Este trabalho tem por objetivo analisar o potencial de desenvolvimento do contrato futuro de soja no Brasil, por meio da atração de hedgers brasileiros e argentinos. Para tanto, faz-se necessário conhecer os padrões das conexões dos preços entre as regiões analisadas. Nesse sentido, o Capítulo 2 investigou a integração espacial do mercado físico de soja no Brasil (região de Sorriso, no Mato Grosso) e na Argentina (região de Rosário, na província de Santa Fé) e comparou ao grau de integração com os Estados Unidos. Foram empregados modelos autorregressivos com threshold (TAR e M-TAR) e modelos vetoriais de correção de erros, lineares e com threshold (VECM e TVECM), visando captar os efeitos dos custos de transação sobre a integração espacial entre essas regiões. Os resultados apontaram que o mercado de soja brasileiro, argentino e norte-americano são integrados, mesmo considerando-se os efeitos dos custos de transação sobre as decisões de arbitragem espacial. Consequentemente, os preços da soja no mercado internacional tendem a refletir o comportamento dos principais países produtores. Apesar disso, o tempo de transmissão de choques de preços mostrou-se, em geral, menor entre Brasil e Argentina, refletindo a proximidade geográfica. Apontou-se também o comportamento assimétrico da transmissão desses choques, uma vez que choques positivos sobre a relação de longo prazo tendem a ser mais persistentes que os negativos. Se o contrato futuro reflete o comportamento de preços de um único mercado físico integrado, deve-se então esperar que o risco de base seja menor para este mercado e, portanto, que a eficiência do hedge seja maior. No Capítulo 3, o objetivo se constituiu em verificar se há maior eficiência no hedge realizado com os contratos com vencimento em março na CME em relação à BM&FBOVESPA, considerando-se as relações de longo prazo entre os preços à vista e futuros, bem como a dinâmica na estrutura de covariâncias condicionais, por meio de modelos de correção de erros (VECM) e modelos de heterocedasticidade condicional generalizados com correlação condicional dinâmica (DCC-GARCH). Os resultados mostraram que, em geral, a introdução da dinâmica nos segundos momentos das distribuições dos erros tende a aumentar a eficiência da estratégia de hedge. Além disso, foi observado que os produtores de Sorriso tendem a obter melhores condições de hedge na CME, embora haja redução da variância ao se operar na BM&FBOVESPA. Por outro lado, a eficiência do hedge para os produtores de Rosário foi significativamente maior na BM&FBOVESPA do que na CME, o que indica o mercado potencial de hedgers argentinos para negociar o contrato futuro de soja local no Brasil. / This work aims to analyze the potential for development of soybean futures contract in Brazil, through the attraction of Brazil and Argentina hedgers. Therefore, it is necessary to know the patterns of price connections between these regions. Chapter 2 investigated the spatial integration of the spot market for soybeans in Brazil (Sorriso in Mato Grosso State) and Argentina (Rosario in Santa Fe Province) and compared the degree of integration with the United States. They were employed autoregressive models with threshold (TAR and M-TAR) and vector error correction models, linear and threshold (VECM and TVECM), to capture the effects of transaction costs on the spatial integration of these regions. The results indicate that the soybeans market in Brazil, Argentina and United States are integrated, even considering the effects of transaction costs on the spatial arbitration decisions. Consequently, soybean prices in the international market tend to reflect the behavior of the main producing countries. Nevertheless, the timing of the price shocks transmission proved to be generally lower between Argentina and Brazil, reflecting the geographical proximity. It was pointed out also the asymmetric behavior of the shocks transmissions, since positive shocks on the long-term relationships tend to be more persistent than the negatives. If the futures contract reflects the behavior of prices from a single integrated physical market, one should then expect lower basis risk and therefore greater hedge efficiency. In Chapter 3, the goal was check for greater hedging efficiency using March contracts in CME compared to BM&FBOVESPA, considering the long-term relationships between spot prices and futures, as well as the dynamics in the structure of conditional covariance, using error correction model (ECM) and models of conditional heteroscedasticity widespread with dynamic conditional correlation (DCC-GARCH). The results showed that, in general, the introduction of the dynamic second moments of distributions of errors tends to increase the hedging efficiency. Moreover, Sorriso producers tend to get better hedge conditions in CME, although there is variance reduction when operating at BM&FBOVESPA. On the other hand, the hedge efficiency for Rosario producers was significantly higher on the BM&FBOVESPA than in CME, which indicates the potential market of Argentine hedgers to trade the futures contract local soybeans in Brazil.

O Objetivo deste trabalho é usar uma ferramenta matemática conhecida como expansão de Edgeworth em conjunto com a moderna teoria de análise de derivativos financeiros que utilizam o método de precificação neutra ao risco. Tal expansão permite obter uma função densidade de probabilidade com assimetria e curtose arbitrárias a partir de uma densidade normal. Desta forma, podemos usar esta nova distribuição como a state price density do ativo-objeto procurando corrigir o sorriso da volatilidade através da definição de funções de probabilidade com assimetrias positivas ou negativas e curtose maior de que três. Além disso esperamos também chegar a uma nova maneira de realizar o delta hedge de uma carteira de replicação de modo mais eficiente do que a de Black-Scholes. / There is a well-developed framework, the Black?Scholes theory, for the pricing of contracts based on the future prices of certain assets, called options. This theory assumes that the probability distribution of the returns of the underlying asset is a Gaussian distribution. However, it is observed in the market that this hypothesis is 2awed, leading to the introduction of a fudge factor, the so-called volatility smile. Therefore, it would be interesting to explore extensions of the Black?Scholes theory to non-Gaussian distributions. In this paper, we provide an explicit formula for the price of an option when the distributions of the returns of the underlying asset is parametrized by an Edgeworth expansion, which allows for the introduction of higher independent moments of the probability distribution, namely skewness and kurtosis. We test our formula with options in the Brazilian and American markets, showing that the volatility smile can be reduced. We also check whether our approach leads to more e6cient hedging strategies of these instruments.

Submitted by Daniely Januário (daniely.januario@gmail.com) on 2018-02-26T19:26:53Z No. of bitstreams: 1 flaviavitaljanuzzi.pdf: 3423606 bytes, checksum: 57861685b0ccc18a4cb7382012422482 (MD5) / Rejected by Adriana Oliveira (adriana.oliveira@ufjf.edu.br), reason: Daniely, favor verificar se está correto este membro da banca - Gyorgy Varga, Gyorgy Varga on 2018-03-01T15:04:42Z (GMT) / Submitted by Daniely Januário (daniely.januario@gmail.com) on 2018-03-01T15:09:58Z No. of bitstreams: 1 flaviavitaljanuzzi.pdf: 3423606 bytes, checksum: 57861685b0ccc18a4cb7382012422482 (MD5) / Approved for entry into archive by Adriana Oliveira (adriana.oliveira@ufjf.edu.br) on 2018-03-01T15:11:22Z (GMT) No. of bitstreams: 1 flaviavitaljanuzzi.pdf: 3423606 bytes, checksum: 57861685b0ccc18a4cb7382012422482 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-03-01T15:11:22Z (GMT). No. of bitstreams: 1 flaviavitaljanuzzi.pdf: 3423606 bytes, checksum: 57861685b0ccc18a4cb7382012422482 (MD5) Previous issue date: 2017-12-19 / PROQUALI (UFJF) / Um fundo de investimento (FI) é considerado opaco se as informações sobre a volatilidade dos seus retornos são incompreensíveis e inacessíveis para a grande parte dos atuais e potenciais cotistas, conforme Sato (2014). Tal fenômeno se agrava quando o gestor utiliza ativos complexos para estruturar a carteira do fundo. São considerados complexos, segundo Brunnermeier, Oehmke e Jel (2009), aqueles que apresentam estruturas de fluxo de caixa que não podem ser facilmente compreendidas e projetadas pelo investidor, tais como os derivativos, por exemplo. Com base nessa perspectiva, este estudo avaliou se um aumento na opacidade dos fundos multimercados, ocasionado pelo maior posicionamento do seu patrimônio líquido em derivativos, esteve associado a uma variação no nível de risco, no retorno ajustado ao risco e no fluxo de recursos dos fundos multimercado brasileiros, sob três perspectivas, considerando: a) a amostra total (capítulo 4); b) apenas o segmento de FI’s que cobra taxa de performance, o que viabilizou a análise de uma possível ocorrência de conflitos de agência entre gestores e cotistas (capítulo 5), e c) o grupo de fundos alavancados e não alavancados (capítulo 6). No capítulo 4, foi constatada uma associação positiva entre a posição em derivativos e variações no risco e uma relação negativa entre derivativos e desempenho (em termos mensais e anuais). No geral, evidenciou-se que derivativos estiveram relacionados à captação de forma negativa apenas no que se refere ao segmento de investidores qualificados. No entanto, verificou-se que fundos categorizados como do tipo “Estratégia” pela ANBIMA1 (todos admitem alavancagem) atraíram mais recursos financeiros quando direcionados a investidores não qualificados. No que se refere ao capítulo 5, não foi identificado, de forma geral, problemas de agência entre gestores e investidores, no entanto, conflitos de interesses foram observados dentro do segmento de fundos alavancados destinados a cotistas não qualificados. Por fim, no capítulo 6, obtiveram-se resultados condizentes com a teoria de torneio proposta por Brown, Harlow e Starks (1996). Ao incorporar o uso de derivativos, verificou-se que FI’s alavancados perdedores (ou seja aqueles que se situaram nos menores percentis de rentabilidade em pelo menos um semestre), ampliam seu investimento nesses ativos opacos, o que elevou tanto o risco total quanto a exposição do FI a oscilações econômicas (risco sistemático) e a retornos negativos (risco downside). Cabe ressaltar, contudo, que uma contrapartida de maior retorno ajustado não foi necessariamente oferecida pelo gestor ao cotista desse fundo perdedor. / A fund is considered opaque if the information related to its volatility and return is not comprehended and/or available for a considerable number of current and potential unitholders(Sato, 2014). This phenomenon becomes worse when managers use complex assets to structure their fund’s portfolio. Complex assets are defined by Brunnermeier, Oehmke and Jel (2009), as those whose payoffs cannot be understood or even forecasted by investors, such as, derivatives. Considering these ideas, this study analyzed if the increase in hedge fund opacity, caused by the greater position of its net worth in derivatives, was associated with the variation of the risk level, the adjusted return and the flow of resources in Brazilian hedge funds. Three perspectives were investigated: a) the total sample (chapter 4); b) only the segment of hedge funds that charge performance fees which allowed the analysis of potential agency problems between unitholders and managers (chapter 5); c) the group of leveraged and unleveraged funds (chapter 6). In summary, in chapter 4 it was found a positive association between derivatives and the risk variation, and a negative relation between derivatives and performance (in the long and short terms). In general, there is evidence that derivatives were related to inflows in a negative way only in the segment of qualified investors. Nonetheless, it was observed that funds classified as “Strategy” by ANBIMA (i.e. those in which leverage operations are allowed) attracted more financial resources when they were directed to non-qualified investors. With regard to chapter 5, agency problems between mangers and investors were not identified; however, conflicts of interest were identified in the leveraged funds directed to non-qualified unitholders. Finally, specifically for chapter 6, the results were consistent with the tournament theory proposed by Brown, Harlow and Starks (1996). By incorporating the derivative usage in the analysis I verified that loser funds able to leverage, characterized by those that were in the lower percentile of return in some semesters, amplified their investments in opaque assets. It resulted in an increase of the total risk, the economic exposure (systematic risk) and the occurrence of negative returns (downside risk). Yet it is important to highlightthat unitholders of loser funds do not receive higher adjusted return as compensation for the higher risk faced.

Submitted by Luciana Ferreira (lucgeral@gmail.com) on 2015-03-30T11:23:06Z No. of bitstreams: 2 Dissertação - César Benites Mário Zidora - 2015.pdf: 1600609 bytes, checksum: 12a51b1f4022fc125d47f0dabf2b05e4 (MD5) license_rdf: 23148 bytes, checksum: 9da0b6dfac957114c6a7714714b86306 (MD5) / Approved for entry into archive by Luciana Ferreira (lucgeral@gmail.com) on 2015-03-30T15:46:37Z (GMT) No. of bitstreams: 2 Dissertação - César Benites Mário Zidora - 2015.pdf: 1600609 bytes, checksum: 12a51b1f4022fc125d47f0dabf2b05e4 (MD5) license_rdf: 23148 bytes, checksum: 9da0b6dfac957114c6a7714714b86306 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-03-30T15:46:37Z (GMT). No. of bitstreams: 2 Dissertação - César Benites Mário Zidora - 2015.pdf: 1600609 bytes, checksum: 12a51b1f4022fc125d47f0dabf2b05e4 (MD5) license_rdf: 23148 bytes, checksum: 9da0b6dfac957114c6a7714714b86306 (MD5) Previous issue date: 2015-01-26 / Financiadora de Estudos e Projetos- Finep / The present study aims to analyze the hedging strategy in the marketing of maize grain in rural areas of Mozambique. The identification of the target group of farmers living in rural areas of Mozambique that has the cultivation, production and marketing corn as their main rural activity and ensuring subsistence. The surveyed communities are located in three provinces of Mozambique, they are: Maputo, Gaza and Manica. Data collection was done through questionnaires with key questions related to the central objective of the work. The researched producer number was 107, distributed in the three provinces. The research was qualitative and quantitative nature of the exploratory and descriptive. In addition to the primary data obtained through the questionnaires, also did- secondary sources queries such as theses, dissertations, scientific articles related to the topic of this work. In terms of search results it was found that the marketing for Mozambican community plays a leading role in social welfare. Due to lack of further information from producers claim to use no risk management strategy in marketing thus becoming vulnerable to prices for buyers. A small part of the producers, thanks to long experience in producing and marketing area adopt certain strategies for managing price risks, as the firmament of fixed-term contracts, most of them being informal agreements and sometimes not compensatory in the management process price risk . Among the socioeconomic variables that had a significant effect on the influence of the choice and use of hedging strategy to manage the price risk in the marketing of corn, are: schooling, production time, membership in a cooperative and satisfaction financial return. / O presente trabalho objetiva a análise da estratégia de hedge na comercialização de milho em grão nas zonas rurais de Moçambique. A identificação do grupo alvo que foi dos produtores agrícolas que vivem nas zonas rurais de Moçambique que tem o cultivo, produção e comercialização o milho como a sua principal atividade rural e de garantia da subsistência. As comunidades pesquisadas estão localizadas em três províncias de Moçambique, são elas: Maputo, Gaza e Manica. A coleta de dados foi feita por meio de questionários com perguntas chaves relacionadas ao objetivo central do trabalho. O número produtor pesquisado foi de 107, distribuídos nas três províncias. A pesquisa foi de natureza quali-quantitativa do tipo exploratória e descritiva. Além dos dados primários obtidos via aplicação dos questionários, fez- se também consultas de fontes secundárias como teses, dissertações, artigos científicos relacionados ao tema do presente trabalho. Em termos de resultados da pesquisa constatou-se que a comercialização para comunidade moçambicana desempenha um papel preponderante no bem-estar social. Devido a falta de informação maior parte dos produtores afirmam não usar nenhuma estratégia de gerenciamento de riscos na comercialização tornando-se assim vulneráveis a preços praticados por compradores. Uma pequena parte dos produtores, graças a longa experiência na área de produção e comercialização adotam certas estratégias de gerenciamento de riscos de preços, como o firmamento de contratos a termo, sendo a maior parte deles acordos informais e por vezes não compensatórios no contexto de gerenciamento de riscos de preços. Dentre às variáveis socioeconômicas que tiveram efeito estatístico significativo na influência da escolha e uso de estratégia de hedge para o gerenciamento do risco de preço na comercialização do milho, destacam-se: a escolaridade, o tempo de produção, a filiação a uma cooperativa e satisfação de retorno financeiro.

Submitted by Celso Magalhaes (celsomagalhaes@ufrrj.br) on 2017-07-19T11:17:32Z No. of bitstreams: 1 2016 - Tiago de Andrade Chaves.pdf: 554789 bytes, checksum: 8b331ddf709ed404e7783dcae1b07269 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-07-19T11:17:32Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2016 - Tiago de Andrade Chaves.pdf: 554789 bytes, checksum: 8b331ddf709ed404e7783dcae1b07269 (MD5) Previous issue date: 2016-08-25 / In rural areas the native forest fragments and the presence of the tree element can provide many ecosystem services to the population and the productive system. However, due to the small size of the properties of small producers in the state of Rio de Janeiro, linked to the fear of losing production areas with the introduction of trees not always this element is part of the system. One of the strategies found for the introduction of tree species in production systems is the use of it as a hedge. The objective of this study was to test the cutting propagation of multifunctional forest species with potential for use as a living fence. It was assessed that the best position in the branch, apex or base and the use of nut grass extract in the rooting of cuttings of Schinus terebinthifolius, Gliricidia sepium, Croton urucurana, Trema micranta, Pouteria caimito and Casearia sylvestris. The vegetative propagules were immersed in distilled water or immersed in solution extract of C. rotundus tubers. We evaluated the number and size of buds, budding rate, shoot dry weight, rooting rate, root number, size of the largest root, root dry weight and survival rate. The species G. sepium, S. terebinthifolius and T. micranta presented rooting rate of 17.5%, 7.5% and 2.5%, respectively. The other did not send roots. As for the position in the branch, only 5% of apical cuttings of S. terebinthifolius issued roots. The highest rates were found budding in S. terebinthifolius (47.5%), G. sepium (27.5%), C. sylvestris (22.5%) and T. micranta (2.5%). The use of C. rotundus extract showed significant difference in the number of shoots of basal cuttings of G. sepium, but had no effect on rooting. Only G. sepium showed potential for reproduction by cuttings. The use of cuttings obtained from the base of the branches were more efficient in propagation of forest species. The use of fitoregulador not influenced rooting, however, showed potential in boosting the number of shoots in basal cuttings of G. sepium / Na ?rea rural os fragmentos de mata nativa e a presen?a do elemento arb?reo podem fornecer diversos servi?os ecossist?micos ? popula??o e ao sistema produtivo. Por?m, em consequ?ncia ao reduzido tamanho das propriedades dos pequenos produtores do estado do Rio de Janeiro, associado ao receio de perder ?reas de produ??o com a introdu??o das ?rvores, nem sempre este elemento faz parte do sistema produtivo. Uma das estrat?gias encontradas para agregar esp?cies arb?reas aos sistemas produtivos ? o uso das mesmas como cerca viva. O objetivo deste trabalho foi testar a propaga??o por estaquia de esp?cies florestais multifuncionais com potencial para uso como cerca viva. Foi avaliada qual a melhor posi??o do ramo, ?pice ou base e o uso do extrato de Cyperus rotundus sobre o enraizamento das estacas de Schinus terebinthifolius, Gliric?dia sepium, Croton urucurana, Trema micranta, Pouteria caimito e Casearia sylvestris. Os prop?gulos vegetativos foram imersos em ?gua destilada ou imersos em solu??o com 50% de ?gua destilada e 50 % de extrato de tub?rculos de C. rotundus. Foram avaliados o n?mero e tamanho dos brotos, taxa de brota??o, mat?ria seca de parte a?rea, taxa de enraizamento, n?mero de ra?zes prim?rias, tamanho da maior raiz, mat?ria seca de raiz e taxa de sobreviv?ncia. As esp?cies G. sepium, S. terebinthifolius e T. micranta apresentaram taxa de enraizamento de 17,5%, 7,5% e 2,5%, respectivamente. As demais n?o emitiram ra?zes. Quanto ? posi??o no ramo, somente 5% das estacas apicais de S. terebinthifolius emitiram ra?zes. As maiores taxas de brota??o foram encontradas em S. terebinthifolius (47,5%), G. sepium (27,5%), C. sylvestris (22,5%) e T. micranta (2,5 %). O uso do extrato de C. rotundus mostrou diferen?a significativa no n?mero de brotos das estacas basais de G. sepium, mas n?o apresentou influ?ncia no enraizamento. Nas condi??es avaliadas apenas a G. sepium apresentou potencial para a reprodu??o por estaquia. O uso de estacas obtidas a partir da base dos ramos mostraram-se mais eficientes na propaga??o das esp?cies florestais. O uso do fitoregulador n?o influenciou o enraizamento, no entanto, mostrou potencial no est?mulo do n?mero de brota??es nas estacas basais de G. sepium

Submitted by Fernando Werneck (werneck.fernando@gmail.com) on 2018-05-21T20:01:54Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Fernando Werneck_v final.pdf: 2257057 bytes, checksum: 347d2e5e3eacb6fd1a80e0b73d2a12d6 (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2018-05-28T16:33:41Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Fernando Werneck_v final.pdf: 2257057 bytes, checksum: 347d2e5e3eacb6fd1a80e0b73d2a12d6 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-06-15T20:08:05Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Fernando Werneck_v final.pdf: 2257057 bytes, checksum: 347d2e5e3eacb6fd1a80e0b73d2a12d6 (MD5) Previous issue date: 2018-04-04 / The volatility of the market price of their products is one of the biggest sources of variability for the mining sector. Therefore, reducing or elimination this factor, significantly changes their risk profile. This dissertation discusses the potential benefit for mining companies of adopting a price hedge policy. Having a price hedge will be positive when prices go down and especially important when they reach stress levels. Consequently, a traditional deterministic approach, where the model inputs are fixed, would not support an appropriate analysis. As an alternative, with Monte Carlo simulation, it is possible to evaluate a wider range of possible outcomes and asses tail risk into the analysis. Therefore, this method was chosen to compare the economic results of a company under two different scenarios: when they allow their prices to fluctuate according to the market and under a fixed prices policy. A greenfield copper mine project was chosen to represent the operational and financial complexity of the sector. The interaction between financial leverage, company default risk, cost of debt and cash flow volatility is a key factor to determine whether it would be profitable to adopt a price hedge policy. The results show that, under certain circumstances, it is possible to create economical value by fixing their prices. Those factors are: lower direct costs, lower volatility of production and costs, higher commodities prices. / A volatilidade do preço de mercado de seus produtos é uma das maiores fontes de variabilidade no setor de mineração. Assim, reduzir ou eliminar esse fator altera de maneira significativa seu perfil de risco. Esta dissertação discute o benefício potencial para empresas de mineração em adotar uma política de hedge. Ter os preços fixados será positivo quando o mercado está em baixa e especialmente importante quando o mercado está passando por algum stress. Deste modo, uma abordagem determinística tradicional, na qual os componentes do modelo são fixos, não permitiria uma análise apropriada. Alternativamente, com a simulação de Monte Carlo, é possível avaliar um conjunto mais amplo de resultados e incorporar os riscos de cauda na análise. Assim, este método foi escolhido para realizar a comparação dos resultados econômicos de uma companhia em dois cenários diferentes: quando ela deixa os preços flutuarem seguindo o mercado e sob uma política de fixação de preços. Um projeto de uma nova mina de cobre foi escolhido para representar a complexidade operacional e financeira do setor. A interação entre alavancagem financeira, risco de calote, custo da dívida e volatilidade do fluxo de caixa é um fator chave para determinar se seria positivo adotar uma política de hedge. Os resultados mostram que, sob certas circunstâncias, é possível criar valor econômico ao fixar seus preços. A saber: menor custo direto, menor volatilidade da produção e das despesas e maior volatilidade do preço das commodities.

Master of Agribusiness / Department of Agricultural Economics / Allen M. Featherstone / It is often argued that women have a tendency to be more risk averse than men. This thesis looks deeper into this sophisticated relationship between women, men and money, and investigates the gender differences among U.S. hedge fund managers. Prior research has considered the relationship between mutual fund performance and fund manager characteristics focusing on age, tenure, and level of education. However, none of these previous studies have looked in depth at the hedge fund arena. I hypothesize that female fund managers take less risk and follow less extreme investment styles that remain more constant over time. This suggests that less trading by female managers takes place with lower portfolio turnover, and results in superior net returns. I expected female money managers to be less overconfident and therefore would then trade less. Despite the similarities between female and male managers, I found evidence supporting my hypothesis that gender does indeed influence the decision making process for both investors and the hedge fund management companies.

Thesis "Currency Hedging Using Financial Derivates" provides comprehensive survey about hedge derivatives contracts from view of real datas. The principle is whole life of derivates contracts - from the beginning of contract settlement to expiration of agreement. Thesis shows hedge relation with czech accounting law and provides different views on potential problems and shows possible improvements in this topic.

Volatile prices of commodities relate to financial risk faced by individuals or economic subjects exposed to them. One way to minimize the impact of change in market price is to use its hedging by futures contracts. The optimal hedge ratio estimation (ratio between units of spot and futures contracts) is the focus of this study. Its objective is to compare hedge ratios based on minimum variance methodology using three methods - OLS, ARCH and GARCH, by measuring their hedging effectiveness using variance and value at risk reduction. The results differ across commodities, however several conclusions can be made. The ARCH-based hedge ratios do not perform significantly worse than the GARCH-based hedge ratios. The same estimation method can be used for assets having similar returns development and a well performing hedge can be expected. Results of hedge ratios of strongly correlated assets estimated by different methods tend to have very similar values to one another and to the related correlation coefficient. More generally, the best performing hedge ratios are those having very similar values to correlation between spot and futures 1-day returns.

Most of Indiana corn and soybeans are placed into storage at harvest time to be delivered to market at a later date. Indiana farmers have many options regarding how and when to sell this grain. The present research addresses the issue of how to maximize the expected net returns to storage. The three central questions are: (i) which crop produces better returns? (ii) should the grain be stored unpriced or hedged using futures? and (iii) how long should grain be stored? Expected net returns for corn were maximized by storing unpriced until spring. However, unpriced corn storage provided positive returns less frequently than storage hedging. Unpriced soybean storage was better on average, and also produced positive returns more frequently than storage hedging. Returns were higher for soybeans than corn.