Malgré les progrès de la coopération internationale, les enjeux politiques nationaux l’emportent souvent sur leurs pendants internationaux dans l’opinion publique. En gardant à l’esprit cette complexité qui entoure les relations internationales nous allons explorer, tout au long de cette thèse, différentes pistes liées à l’interdépendance entre pays et à la propagation internationale des politiques économiques.Tout d’abord, afin de mieux comprendre les enjeux internationaux des indications prospectives en cas de ZLB, nous développons, un modèle d’équilibre général à deux pays avec rigidités nominales des prix. Nous montrons qu’en cas de récession due à des anticipations pessimistes, une règle de Taylor augmentée et l’engagement à suivre cette règle, permettent de lisser les réactions des économies aux chocs.Ensuite, nous étudions l’effet de l’incertitude politique dans les pays avancés sur les flux de capitaux vers les pays émergents. Nous trouvons que cet impact sur les flux actions dépend largement de la source de l’incertitude (États-Unis ou Union Européenne). De plus, nous trouvons que la propagation des chocs varie en fonction du degré de stress financier mesuré par le VIX. Enfin, l’effet de l’incertitude politique européenne dépend aussi du risque souverain du pays émergent recevant les flux.Enfin, étant donné la dépendance de certains pays producteurs de matières premières envers l’investissement chinois, il nous paraît pertinent d’étudier quel serait l’impact d’un ralentissement de la Chine en particulier sur l’économie de ces pays. Nous trouvons que les pays d’Amérique Latine sont les plus fortement touchés, suivie par l’Asie (hors Chine). / Although international cooperation has been improved, national political issues are often outweighing international ones. Keeping in mind all this complexity which comes with international relations, we will explore several avenues of research on international linkages and economic policy spillovers.First, in order to better understand the international issue of forward guidance in case of ZLB, we develop a two-country general equilibrium model with price rigidities. We show that the augmented Taylor rule when the economy is at the zero bound, and the commitment to follow this rule, may help the economy to react in a smoother way to adverse productivity news shocks.Second, we examine the extent to which uncertainty with regard to macroeconomic policies in advanced countries spills over to emerging markets via gross portfolio bond and equity flows. We find that the impact of fluctuations in policy uncertainty on portfolio equity flows differs markedly depending on whether changes in policy uncertainty originate from the US or the EU. The size and direction of these spillover effects depends on the level of global risk, with increased European policy uncertainty only having a negative impact on bond inflows into EMEs when global risk is high. For equity inflows, the level of country-specific sovereign default risk also matters for nonlinearities.Finally, given the dependence of some commodity exporters to Chinese investment-led growth policies, we assess the potential impact of a Chinese hard-landing. According to our estimates, Latin American countries would be hardest hit, followed by Asia (ex. China); advanced economies would be less affected.

-Les dynamiques du taux de change en présence de frictions sur les marchés financiers.Cette analyse est une extension du modéle du surajustement « Overshooting » de Dornbusch. Il s'éloigne du modéle de base en faisant l'hypothèse que les marchés financiers ne s'ajustent pas instantanément, « generalised interest parity condition ». Le modele de taux de change sous cette hypothèse, reproduit le surajustement retarde du taux de change nominal. Notre modele arrive aussi a capturer la variation en forme de bosse du taux de change reel et suite a un choc monetaire.-Électorale Cycle de taux de change en CoréeCe papier analyse empiriquement les variations du taux de change reel en Coree du Sud, a l'approche des elections et un peu apres de celles-ci. Nous remarquons que le taux de change baisse juste avant les election mais nous n'avons pu deceler de tendance nette apres. Ce resultat est a l'oppose de celui trouve lors de l'étude des cycles électorales en Amérique latine. Nous expliquons cette divergence par des différences dans la structure économique entre la Corée du Sud et les pays d'Amerique latine-Le régime de change, l'ouverture des marchés de la capitale et de la politique monétaire; Le trilemme en CoréeCet article teste la proposition trilemme en effectuant une étude empirique de Corée. La Corée possède périodes distinctes de toutes les combinaisons de régime de taux de change et l'ouverture du marché des capitaux dans le trilemme: rattaché au régime de taux de change sous le contrôle des capitaux, rattaché au régime de taux de change sous libre circulation des capitaux et des taux de change flottant régime en vertu libre circulation des capitaux. Nous vérifions si l'autonomie monétaire existe dans chacune des trois combinaisons différentes. Nous constatons que l'autonomie monétaire existé au cours des périodes où les contrôles de capitaux et les périodes de régime de taux de change flottant. Pour les périodes avec le régime de parité fixe et libre circulation des capitaux, l'autonomie monétaire a été limitée. En outre, nous identifions que, juste avant la crise financière, le gouvernement a poursuivi la politique monétaire autonome sous le régime de taux de change arrimé et libre circulation des capitaux, défiant ainsi le trilemme. / -Exchange Rate Dynamics under Financial Market FrictionsThis paper extends Dornbusch's overshooting model by proposing “generalized interest parity condition”, which assumes sluggish adjustment on the asset market. The exchange rate model under the generalized interest parity condition is able to reproduce the delayed overshooting of nominal exchange rates and the hump-shaped response to monetary shocks of both nominal and real exchange rates.-Electoral Cycle of Exchange Rate in KoreaThis paper empirically investigates the real exchange rate behavior around elections in Korea. We find that the real exchange rate depreciates more before the elections but there is no clear pattern found after the elections. Interestingly, this result is the opposite of the electoral cycle found in Latin American countries. To explain this results we should consider the difference between economic backgrounds of Korea and Latin American countries.-Exchange Rate Regime, Capital Market Openness and Monetary Policy; The Trilemma in KoreaThis paper tests the trilemma proposition by performing an empirical study of Korea. Korea has distinct periods of all combinations of exchange rate regime and capital market openness in trilemma: pegged exchange rate regime under capital controls, pegged exchange rate regime under free capital mobility, and floating exchange rate regime under free capital mobility. We check whether monetary autonomy exists in each of the three different combinations. We find that monetary autonomy existed over the periods with capital controls and the periods with floating exchange rate regime. For the periods with the pegged exchange rate regime and free capital mobility, monetary autonomy was limited. In addition, we identify that just before the financial crisis the government pursued autonomic monetary policy under pegged exchange rate regime and free capital mobility, thereby defying the trilemma.

Les pratiques des banques centrales se sont graduellement ajustées, depuis les années 90, aux principes fondamentaux de la Nouvelle synthèse, et ont convergé vers une normalisation qui a fait ses preuves. D'une part, cette normalisation se fonde sur la doctrine de stabilité des prix, déployée sous la forme du système de ciblage d'inflation. D'autre part, elle s'accompagne de pratiques afin de renforcer la crédibilité et la transparence. De plus, la représentation DSGE de l'économie adoptée par la Nouvelle synthèse, et du fait de sa cohérence théorique, s'est aussi imposée comme un cadre analytique central de politique monétaire, particulièrement adapté pour des analyses de scenarii et pour générer des prévisions de variables d'intérêt. En parallèle, les banques centrales ont tenté de favoriser un environnement financier stable, à travers leur rôle de prêteur en dernier ressort. Et grâce au principe d'efficience des marchés, l'utilisation de la politique monétaire face aux bulles spéculatives a été déconseillée. Cependant, la dimension de stabilité financière a souffert d'une absence de définition consensuelle, conduisant à une multiplication des méthodologies pour la quantification des risques, la prévention des crises et l'évaluation du système financier. La crise de 2007 a remis en cause ce consensus naissant. Tout d'abord, l'apparition de perturbations financières dans un environnement de stabilité des prix a semblé invalider les principes théoriques de la politique monétaire. Ensuite, l'adoption d'une série de mesures dites non conventionnelles, suite à l'atteinte du taux plancher zéro, a montré l'insuffisance des instruments usuels de politique monétaire pour contrer la crise et favoriser une reprise durable. Enfin, le traitement résiduel réservé à la sphère financière, dans le modèle canonique NK n'a pas permis d'appréhender les régularités du cycle d'affaires, les vulnérabilités financières, le manque de liquidité ou la procyclicité des systèmes financiers. Les critiques adressées à la Nouvelle synthèse ont principalement porté sur des hypothèses spécifiques, et non pas sur le cadre lui-même. Par conséquent, la pertinence du cadre NK semble toujours de mise, du fait de son caractère unique d'absorption de théories au départ fort variées. Ainsi, l'introduction de la possibilité de défaut et de la monnaie a permis la modélisation d'un secteur bancaire actif, afin de comprendre les altérations du mécanisme de transmission des chocs et de considérer l'existence de taux d'intérêts multiples. De même, le rôle du marché interbancaire a été abordé pour étudier le manque de confiance, l'assèchement des liquidités et l'impact du marché sur le financement de l'économie. Enfin, les multiples dimensions des politiques monétaires non conventionnelles ont été intégrées, en vue d'examiner leur efficacité et d'identifier les mécanismes de transmission. Toutefois, il n'existe pas de représentation microéconomiquement fondée, suffisamment générale pour capter, de manière logique et parcimonieuse, la majorité des spécificités associées à la sphère financière. La crise a également permis de dégager des enseignements concernant le secteur financier, en ce qui concerne son rôle en termes d'accentuation des non-linéarités de la dynamique économique, sur les répercussions négatives du taux plancher zéro et, enfin, sur la remise en cause de l'hypothèse de Schwartz. En mettant en évidence les liens entre la politique monétaire et la politiques macroprudentielle, la crise a donc invalidé le principe de dichotomie adopté jusque-là. Ces nouvelles orientations ne sont cependant pas totalement claires. En effet, la gestion de la sortie de la crise économique, et l'impact des plans d'austérité, laissent apparaitre de nouveaux défis : un risque de stagnation similaire à celui qui a touché le Japon ; le retour aux pratiques de transformation des échéances à fort effet de levier; et le flou entourant les stratégies de sortie des banques centrales. / Central banks practices have gradually adjusted, since the 90s, to the fundamental principles of the New synthesis, and converged towards a normalization that has proved its worth. On one hand, this normalization is based on the doctrine of price stability, under the form of an inflation targeting system. On the other hand, it is supplemented with practices intended to enhance credibility and transparency. In addition, and because of its theoretical coherence, the DSGE representation of the economy adopted by the New Synthesis also emerged as a central analytical framework for monetary policy, particularly suitable for scenario analyzes and for generating forecasts of variables of interest. At the same time, central banks have tried to promote a stable financial environment, through their role as lender of last resort. And thanks to the principle of market efficiency, the use of monetary policy in the face of speculative bubbles has been limited. However, the concept of financial stability has been lacking a consensual definition, leading to a proliferation of methodologies for quantifying risk, preventing crisis and evaluating the financial system. The 2007 crisis has challenged this emerging consensus. First, the onset of the financial turmoil, in an environment of price stability, seemed to invalidate the theoretical principles of monetary policy. Then, the adoption of a series of so-called unconventional monetary policy measures, upon reaching the zero lower bound, exposed the inadequacy of conventional monetary policy instruments, in order to counter the crisis and encourage a sustainable recovery. Finally, the residual treatment of the financial sector in the canonical NK model failed to capture the regularities of the business cycle, the financial vulnerability, the lack of liquidity and the procyclicality of financial systems. Critics of the New synthesis focused on specific assumptions, rather than on the framework itself. Therefore, the relevance of the NK framework still seems appropriate, because of its unique capability of absorbing various theories which may initially seem irreconcilable. Thanks to the introduction of money and the possibility of default, the modeling of an active banking sector helped understand the changes in the shocks transmission mechanism, and enabled the introduction of multiple interest rates. Similarly, the interbank market role has been addressed in order to investigate the erosion of confidence, the drying up of liquidity and the impact on the financing of the economy. Finally, the multiple dimensions of unconventional monetary policies have been incorporated in order to assess their effectiveness, and to identify the transmission mechanisms. However, there is no microeconomically based representation general enough to capture, in a logic and parsimonious way, the majority of the financial characteristics. The crisis has also helped to draw lessons about the financial sector, with regards to its role in terms of increased economic non-linearities, the negative impact of the zero lower bound, and the questioning of the Schwartz hypothesis. By highlighting the links between monetary and macroprudential policies, the crisis has then invalidated the dichotomy principle adopted until now. These new guidelines are, however, not entirely clear. Indeed, the economic recovery management and the impact of austerity measures create new challenges: a stagnation risk similar to the one that hit Japan; a return to highly leveraged maturity transformation practices; and blurry central banks exit strategies.

La notion d’ « obligation financière » est issue de la directive 2002/47/CE du Parlement européen et du Conseil du 6 juin 2002 concernant les contrats de garantie financière. Il s’agit de la directive Collateral. L’obligation financière est l’obligation garantie par un contrat de garantie financière. La transposition française est intervenue par voie d’ordonnance en 2005. Cette sûreté réelle conventionnelle qui garantit l’exécution des obligations financières bénéficie d’un régime spécial et dérogatoire. Cette garantie est spéciale parce qu’elle vise des personnes spécifiques, celles qui sont soumises à des obligations prudentielles, et des opérations spécifiques, les opérations financières. Cette garantie est dérogatoire, car son efficacité implique de lui conférer une immunité. En effet, la garantie des obligations financières ne saurait être remise en cause en raison de l’application des dispositions de droit des procédures civiles d’exécution et de droit des procédures collectives. En outre, le dispositif Collateral prévoit une règle de conflit de lois désignant la loi de l’État dans lequel est ouvert le compte au crédit duquel les titres financiers sont inscrits. L’étude de l’obligation garantie subit une double influence. La première est celle de la garantie puisque l’obligation financière a été conçue en contemplation de celle-ci. La seconde est celle de la logique collective de l’opération de marché. L’objectif du dispositif est d’assurer la stabilité du système financier, c’est-à-dire des entités qui le composent : les marchés, les intermédiaires et les infrastructures. / The locution "financial obligations" is issued from the directive 2002/47/EC of the European Parliament and of the Council of 6 june 2002 on financial collateral arrangements. The financial obligation is the obligation which is secured by a financial collateral arrangement. The directive has been implemented in France in 2005. The financial collateral arrangment presents a special and derogatory legal system of financial collateral arrangements must be immune to all provisions which couldannhilate its efficiency. Indeed, the provisions of insolvency law and of civil enforcement procedures law, those that wouldinhibit the effective realisation of financial collateral or cast doubt on the valitdity of current techniques such as bilateral close out netting, do not apply to such arrangements. Besides, the directive contains a special conflict law rules. The law of the country where the financial collateral is located, that is to say the law of country in which the relevant account is maintained, is applicable. Thisstudy demonstrates that the financial obligations are impacted by two main influences : first, by this specialguarance, then, by the capital markets multilateral approach. The goal is to protect the performance of the financial obligations in order to protect all the financial system, by insuring its stability.

L'objectif principal des autorités en Afrique subsaharienne est de créer une croissance durable en raison des récents ralentissements de la croissance. Une croissance durable pourrait être réalisée en réhabilitant les vulnérabilités internes et externes afin d'éviter les perturbations macroéconomiques. En Afrique subsaharienne, les vulnérabilités internes proviennent de la mauvaise gouvernance, des choix inefficaces des politiques économiques et d'autres facteurs tels que les guerres civiles. Leurs vulnérabilités externes sont liées à leurs forte dette et dépendance commerciale. Par conséquent, cette thèse se concentre sur l'atténuation des deux vulnérabilités. Le premier chapitre propose une comparaison de la résilience de deux politiques monétaires à plusieurs types de chocs. On considère le ciblage de l'inflation au Ghana et en Afrique du Sud et la caisse d'émission dans l'UEMOA tout en simulant des chocs sur le modèle FPAS. Le deuxième chapitre se concentre sur l'objectif de la résolution des vulnérabilités externes. On propose une stratégie d'ancrage du régime de change nominal et réel pour stabiliser le coût de la dette et promouvoir la compétitivité commerciale. On résout un modèle d'équilibre général pour trouver ses principaux déterminants tout en sauvegardant nos résultats en utilisant les estimations SVAR et MS-VAR. Ainsi, le troisième chapitre résout les vulnérabilités internes. On teste le rôle d'une politique monétaire régie par la politique fiscal et l'existence d'un grand taux de change parallèle dans la propagation d'une inflation élevée et chronique, dans un contexte de désordre civil en estimant un SVAR et un VECM dans l'état fragile du Soudan. / Sub-Saharan African policy makers’ main objective is to create sustainable growth as a result of the recent downturns of growth. Sustainable growth could be achieved by remediating both internal and external vulnerabilities to avoid macroeconomic disruption. In Sub-Saharan Africa, internal vulnerabilities arise from bad governance and institutions, inefficient choices of economic policies and other factors such as civil wars. As for external vulnerabilities, it is related to their balance of payment weaknesses due to their high debt and high trade dependency (high import to GDP level with low export diversification).Therefore, this thesis focus on alleviating both vulnerabilities.The first chapter proposes a comparison of two monetary policies’ resilience to several types of shocks. We consider inflation targeting in Ghana and South Africa and currency board in WAEMU countries while simulating shocks using FPAS model.The second chapter focuses on the objective of solving external vulnerabilities. We propose a policy-mix strategy where Sub-Saharan African countries undertake simultaneously a nominal and real anchor to stabilise the cost of debt and promote trade competitiveness. We propose a general equilibrium model to find its main determinants while backing up our findings using SVAR and MS-VAR estimations.The third chapter’s objective is solving internal vulnerabilities. We test simultaneous the role of a monetary policy governed by the fiscal policy and the existence of a large parallel exchange rate in propagating a high and chronic inflation, in a context of civil disorder. To do so we estimate an SVAR and a VECM model in a fragile state that is Sudan.

Cette thèse comprend trois essais sur le futur des banques centrales et sur la manière dont elles doivent réguler la liquidité. Réguler la liquidité pour le futur, nécessite pour les banques centrales, de justifier et de concevoir une politique de la liquidité. Cette politique de la liquidité existe de fait sous la forme des mesures non conventionnelles mais n’est pas formalisée. L’apport de cette thèse est de proposer une conceptualisation de la politique de la liquidité, comme élément marquant du futur des banques centrales et comme fondation théorique des rôles en dernier ressort des banques centrales. La thèse montrera qu’il s’agit en fait d’une politique des liquidités du fait de l’existence de différents types de liquidités. Elle l’illustrera par la proposition d’un modèle théorique et mettra en relation théorie et pratique des liquidités. La thèse traite le rôle de la banque centrale sur la liquidité tout d’abord sous la forme d’un preneur de risque en dernier ressort puis ensuite sous la forme d’un agent central agissant sur les différentes formes de liquidité. Les deux premiers essais couvrent la problématique de la banque centrale, preneur de risque en dernier ressort, sous un aspect positif dans le premier essai puis sous un aspect normatif dans le deuxième. Le dernier essai intègre le concept de preneur de risque en dernier ressort dans un ensemble plus large d’actions de la banque centrale, couvrant les différentes formes de liquidité. / This PhD thesis includes three essays on the future of central banks and how they should regulate liquidity. Regulating liquidity for the future, requires for central banks to justify and design a liquidity policy. This policy of liquidity actually exists in the form of unconventional measures but is not formalized. The contribution of this thesis is to propose a conceptualization of a liquidity policy as a key element for the future of central banks and as a theoretical foundation for the roles of central banks as last resorts. The thesis will show that it is actually a policy of liquidities because of the existence of different types of liquidity. It will illustrate it by proposing a theoretical model and by linking theory and practice of liquidity. The thesis deals with the role of the central bank on liquidity, first in the form of a risk taker of last resort and then in the form of a central agent acting on the various forms of liquidities. The first two essays cover the problem of the central bank as risk taker of last resort, under a positive aspect in the first essay and then under a normative aspect in the second. The last essay incorporates the concept of risk taker of last resort into a broader set of central bank actions covering different forms of liquidities.

L’utilisation de modèles DSGE, construits à partir de comportements micro-fondés des agents économiques, s'est progressivement imposée aux institutions pour l'analyse macroéconomique du cycle d'affaires et l'évaluation de politiques, grâce à leur cohérence interne. La crise financière récente et la préoccupation que représente la persistance du chômage à un niveau élevé plaident en faveur de modèles qui tiennent compte des ajustements imparfaits de l'offre et de la demande sur les marchés du crédit et du travail. Pourtant, des modèles relativement rudimentaires dans leur représentation de ces marchés, comme celui de Smets et Wouters (2003-2007), reproduisent aussi bien les données que des modèles économétriques usuels. On peut donc légitimement s'interroger sur l'intérêt de prendre en compte ces frictions dans la spécification des modèles théoriques destinés à l'analyse économique opérationnelle. Dans cette thèse, je réponds à cette question en montrant que l'inclusion de mécanismes microfondés, spécifiques aux marchés du crédit et du travail peut modifier très significativement les conclusions obtenues à partir d'un modèle DSGE estimé, tant d'un point de vue positif que normatif. Pour cela, je construis un modèle à deux pays de la France et du reste de la zone euro, avec un reste du monde exogène, et l'estime avec et sans ces deux frictions, en utilisant une approche hayésienne. Par rapport aux modèles existant dans la littérature, je propose deux améliorations à la spécification du marché du travail. Premièrement, suivant Pissarides (2009), le salaire réel moyen est rendu rigide en supposant que seuls les nouveaux employés renégocient leur rémunération. Deuxièmement, le taux de participation sur le marché du travail est rendu endogène et le chômage involontaire, dans le sens où le bien-être des chômeurs est inférieur à celui des employés. L'inclusion de ce dernier mécanisme dans le modèle estimé fera cependant I'objet de travaux futurs.Afin de mettre en évidence les effets des frictions sur les marches du crédit et du travail, je soumets les quatre versions estimées du modèle à plusieurs exercices: une analyse en contributions des chocs structurels pendant la crise. L'évaluation de différentes règles de politique monétaire, la simulation contrefactuelle de la crise sous l'hypothèse d'un régime de change flexible entre la France et le reste de la zone euro et, enfin. la simulation de variante de TVA sociale. / Thanks to their internal consistency. DSGE models, built on microecoc behavor, have become prevalenl for business cycle and policy analysis in institutions. The recent crisis and governments' concern about persistent unemployment advocate for mechanism, capturing imperfect adjustments in credit and labor markets. However, popular models such as the one of Smets and Wouters (2003-2007), although unsophisticated in their representation of these markets, are able to replicate the data as well as usual econometric tools. It is thus necessary to question the benefits of including these frictions in theoretical models for operational use.ln this thesis, I address this issue and show that microfounded mechanisms specifiç to labor and credit markets can significantly alter the conclusions based on the use of an estimated DSGE model, fom both a positive and a normative perspective.For this purpose, I build a two-country model of France and the rest of the euro area with exogenous rest of the world variables, and estimate it with and without these two frictions using Bayesian techniques. By contrast with existing models, I propose two improvements of the representation of labor markets. First, following Pissarides (2009), only wages in new jobs are negotiated by firms and workers, engendering stickiness in the average real wage. Second, I develop a set of assumptions to make labor market participation endogenous and unemployment involuntary in the sense that the unemployed workers are worse-off that the employed ones. Yet, including this setup in the estimated model is left for future research.Using the four estimated versions of the model, I undertake a number of analyses to highlight the role of financial and labor market frictions : an historical shock decomposition of fluctuations during the crisis, the evaluation of several monetary policy rules, a counterfactual simulation of the crisis under the assumption of a flexible exchange rate regime between France and the rest of the euro area and, lastly, the simulation of social VAT scenarios.

A partir de 1996 pour combattre une inflation galopante, Haïti a mis en place une politique de ciblage de la masse monétaire avec un objectif d’inflation. La forte inflation a pris naissance dans l’accumulation du déficit budgétaire et le financement monétaire de celui-ci par le seigneuriage. Cette pratique du financement par l’impôt inflationniste engendre donc un problème de crédibilité, en dépit de la double circulation monétaire caractérisée par un niveau élevé de dollarisation de l’économie qui a atteint 50% dès 2004. La politique monétaire mise en œuvre vise à éviter le biais inflationniste et différentes approches pour améliorer la crédibilité ont été considérées. La crise économique commencée en 2007 dans les pays développés, est née de l’instabilité des marchés financiers et a obligé la mise en place de politique monétaire non conventionnelle afin d’éviter la trappe de liquidité. Cette crise a donné lieu à une accumulation de réserves internationales et un faible taux d’intérêt dans les économies des pays émergents et les économies des pays sous-développés. Il devenait évident que le fondement théorique de la stratégie de politique monétaire demeure la recherche à la fois de la stabilité monétaire et la stabilité des marchés financiers afin de conserver la crédibilité et l’efficacité de la politique monétaire des banques centrales. L’utilisation abusive faite par la FED aux USA de l’assouplissement quantitatif, fait craindre une crise de la dette souveraine des Etats, la création de bulle spéculative, et un retour à la récession. Avec le cas d’Haïti, les anticipations ne sont pas rationnelles à cause des erreurs de prévisions. Une analyse jointe des taux des banques, en utilisant un modèle VECM, ne nous a pas permis de trouver un taux d’équilibre de long terme entre eux. Le test de Seo conclu que les chocs ont affecté la dynamique de ces taux. Les accords avec le FMI ont permis une très faible amélioration de l’efficacité de la politique monétaire avec l’accumulation de réserves dans la foulée de la crise qui a démarré en 2007. / Since 1996 in order to fight inflation, Haiti put in place a monetary policy targeting money supply with inflation target. Inflation high gets started from budget deficit accumulation and monetary financing by seigniorage. This practice of financing by inflationary taxes implies a problem of credibility of monetary policy even with a double monetary circulation and a dollarization of the economy reaching 50% since 2004. The monetary policy implementation aims to avoid inflation bias and different approaches for improving credibility has been considered. The economic crisis started in 2007 created by the instability of the financial markets, forced the establishment of non-conventional monetary policy to avoid the liquidity trap. This crisis has resulted in an accumulation of international reserves and low interest rate in emerging economies and the economies of underdeveloped countries. It became more and more evident that the theoretical basis of the monetary policy strategy remains looking for both, monetary stability and the stability of the financial markets, in order to maintain the credibility and efficiency of the monetary policy of central banks. The misuse made by the FED in the USA of quantitative easing, rise concerns about a crisis of sovereign debt of the Sates, the creation of speculative bubble, and a possible return to the recession. With the case of Haiti, the expectations are not rationales because of forecast errors. A joint analysis of banks interests’ rates using a VECM model has not enabled us to find a long run equilibrium rate between them. The Seo test concluded that chocks affect the dynamic of both rates. The agreements with the IMF allowed improving weakly the monetary policy efficiency with the accumulation of international reserves in the wake of the crisis which started in 2007.

Aiming to speak to broader debates about the nature of state power in relation to the economy this thesis concentrates on central bank agency and monetary governability. More specifically, it focuses on a single case: The agency of the European Central Bank (ECB) and the making, unmaking, and re-making of monetary governability in the euro area from 1999 through 2014. This choice is motivated by the euro area representing a unique ‘natural experiment’ in establishing monetary governability from scratch under conditions of 21st century financialised capitalism. The thesis is divided into two parts. Chapters one and two develop an original analytical and conceptual framework for the study of central bank agency. Starting out from the premise that governability is not a natural feature of the economy but needs to be actively established, I argue that any attempt to answer the question of the ECB’s role in that process has to account for the fundamental hybridity of central bank agency both as a central bureaucratic authority and as a bank, as well as for its multidimensionality as it addresses different governability challenges posed by different audiences. It is on the basis of these inductively won observations that I embrace the theoretical vocabulary of performativity, conceptualising governability as a performative effect of the interactions between the ECB and its audiences. The arrangements that govern these interactions are described, using a Foucauldian concept, as ‘apparatuses’. On that basis, the second part of the thesis comprises three empirical chapters on the financial apparatus of monetary policy implementation, the communicative apparatus of expectation management, and the ideological apparatus of monetary trust. The sixth chapter brings the analysis of the three apparatuses up to date by focusing on three key episodes from the recent financial and economic crisis. / Doctorat en Sciences politiques et sociales / info:eu-repo/semantics/nonPublished

The paper investigates the role of central bank communication for monetary policy implementation. Firstly, we use a multi-disciplinary approach to disentangle several problematic contingencies of central bank communication, analyzing from this perspective the role of complex phenomena such as public opinion, perceptions, beliefs, framing, subjective probability, rhetoric, persuasion, cognitive limits and distortions, psychological and cultural biases etc. The result is a comprehensive survey of theory and practice in central bank communication, from the perspective of political science, social-psychology and media studies. Secondly, we attempt to draw on more psychological realism to central bank communication in the context of financial crises, using a parallel with risk management in the case of natural disasters. Thirdly, we conceive central bank information as a public good, thereby we construct a novel schematic model of supply and demand based on two respective behavioral logistic functions, in order to derive central bank informational equilibrium. / Doctorat en Sciences économiques et de gestion / info:eu-repo/semantics/nonPublished