Seminario para optar al título de Ingeniero Comercial,Mención Economía / No autorizada por el autor para ser publicada a texto completo / En este trabajo, mediante la metodología de estudios de eventos, se estima el impacto que tienen las noticias económicas (TPM, IPC, IMACEC), sobre el precio de los activos financieros (curva real y nominal, tipo de cambio y mercado accionario), evidenciando que para la mayoría de los anuncios, es el componente sorpresivo el que tiene un efecto. Para esto, se utilizan datos de la encuesta de expectativas realizada por el Banco Central de Chile y la levantada por Bloomberg entre los años 2003-2014. A diferencia de la evidencia reciente, se incorpora en los anuncios política monetaria, el efecto del sesgo que anuncia el Banco Central en los comunicados de prensa, mostrando que existe un mayor impacto en las tasas reales y en el tipo de cambio. Entre las estimaciones mas interesantes, se encuentra que ante sorpresas monetarias de 100pb el tipo de cambio tiende a depreciarse (contrario a la literatura) entre 70 a 90pb. Sin embargo se recomienda extender el estudio de manera de ahondar en este último tema, así como el uso de datos intradiarios, para mejorar las estimaciones.

Orientador: Monica Baer / Dissertação (mestrado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia / Made available in DSpace on 2018-07-24T04:57:27Z (GMT). No. of bitstreams: 1 FerrariHaines_Andres_M.pdf: 5860302 bytes, checksum: b32d59b22e0c1cc3b30e240e77e3ac87 (MD5) Previous issue date: 1998 / Resumo: Este trabalho analisa a experiência econômica argentina durante os anos 90, quando foram implementados uma série de reformas estruturais e um esquema de conversibilidade da moeda, os quais suprimiram em tempo recorde o antigo modelo de substituição de importações. Com essas políticas, a Argentina superou três episódios hiperinflacionáriose teve, ainda, depois de quinze anos de estagnação econômica - em média -, um período de crescimento ininterrupto entre 1991 a 1994. A partir do estudo da forma corno se chegou à eclosão hiperinflacionária de 1989, analisa-se, desde a implementação do modelo de substituição de importações, os setores fiscal e externo - tradicionalmente geradores de desequilíbrios macroeconômicos -, com dois objetivos. Em primeiro lugar, o de compreender a natureza e a possibilidade que teve o governo Menem, na década de 90, de modificar radicalmente a estrutura econômica argentina. E, em segundo lugar, a forma que esta experiência adotou para superar os entraves gerados pelos desequilíbrios fiscal e externo. Finalmente, são apontados os aspectos ainda vigentes que poderão apresentar vulnerabilidade a longo prazo e complicar a atual estabilidade econômica argentina / Abstract: Not informed. / Mestrado / Mestre em Economia

En propósito general de este estudio es analizar las experiencias monetarias y cambiarias de las cinco economías más grandes de América Latina en la última década, esto es, luego de las crisis de los tipos de cambio fijo de finales de los noventa. El objetivo principal es examinar la conducción de la política monetaria y cambiaria en relación al marco teórico que plantea el Nuevo Consenso Macroeconómico, y a su principal implicancia de política: el esquema de metas inflacionarias. Luego de estudiar sus fundamentos teóricos, se llevan a cabo dos análisis empíricos con el objeto de evaluar si existen desviaciones respecto de este estándar teórico, cuándo y en qué direcciones han tenido lugar los desvíos. Para alcanzar estos objetivos, se proponen tres trabajos, uno de ellos teórico y los restantes de carácter empírico, que se presentan en esta tesis como ensayos independientes. En el Capítulo I se realiza una caracterización del Nuevo Consenso Macroeconómico que ha dado lugar al esquema de metas inflacionarias. Si bien se ha adoptado en gran cantidad de países y se destacan sus virtudes respecto de otras estrategias de política monetaria, emergen ciertas preocupaciones en relación a lo apropiado que puede resultar este esquema en economías abiertas, y particularmente en aquellas en donde cobran relevancia otros canales de transmisión de la política monetaria. En este sentido, se analiza el funcionamiento de diversos canales de transmisión en economías emergentes bajo esquema de metas inflacionarias. En particular, la región de América Latina resulta un caso de gran relevancia empírica, ya que su historia de sucesivas crisis cambiarias y alta inflación – y la memoria de ello – han hecho del tipo de cambio uno de los mecanismos de transmisión más importantes de la política monetaria. En el segundo capítulo se analiza empíricamente la relación entre la política monetaria y cambiaria ejecutadas, esto es, el esquema de metas de inflación junto con regímenes de cambio de facto, para las cinco principales economías de América Latina. En línea con la literatura de fear of floating, este ensayo provee nueva evidencia empírica sobre un fuerte manejo cambiario en la región, aun cuando existe un compromiso con el régimen flotante, no sólo porque así lo comunican las autoridades monetarias, sino más importante aún, porque han adoptado un esquema de metas inflacionarias, para el cual los tipos flotantes constituyen una precondición teórica. En el tercer capítulo se ensaya una caracterización de la política cambiaria y monetaria, a partir del análisis conjunto del comportamiento de la tasa de inflación, las tasas de interés, el tipo de cambio y las intervenciones cambiarias. Se lleva a cabo un Análisis de Componentes Principales utilizando para ello la medida de flexibilidad del régimen cambiario surgida de las estimaciones del Capítulo II. Los resultados muestran que la intervención tiene un rol relevante en estas economías. Dado que esta práctica no siempre ha actuado en consonancia con la política monetaria, se diferencian “zonas de dilema” entre países y por períodos. Por otra parte, se encuentra que la inflación – a excepción de Perú – ha estado en todos los países y períodos altamente correlacionada con los desvíos del tipo de cambio de su tendencia de corto plazo, lo que explicaría el relativamente pobre desempeño del esquema de metas inflacionarias en la región. / The overall purpose of this study is to analyze the monetary and exchange rate experiences of the five largest economies in Latin America during the last decade, i.e., after the hard pegs crisis at the end of the nineties. The main goal of this work is to examine the actual conduction of monetary and exchange rate policy in relation to the theoretical framework of the New Consensus Macroeconomics, and its main policy implication: the inflation-targeting scheme. After studying its theoretical foundations, two empirical analyses are conducted, in order to evaluate if there have been deviations from this theoretical standard, and if so, when and in what ways have these diversions taken place. To satisfactory achieve these goals, one theoretical and two empirical issues are addressed in this study, which has been divided into three independent essays. Chapter I theoretically assess the New Consensus Macroeconomics that has led to the inflation-targeting scheme. Although it has been adopted by several countries, and its advantages had been purported over other monetary policy strategies, there are some concerns about the appropriateness of this framework in open economies, and particularly in those where other transmission channels of the monetary policy are operating. In this sense, this chapter analyzes the functioning of different transmission channels in emerging economies under inflation targeting schemes. In particular, Latin America is a region of great empirical interest, because its history of currency crisis and high inflation – and the memory of it – have made of the exchange rate channel one of major importance. Chapter II assesses the empirical relationship between the monetary and the exchange rate policies in stance, i.e., the inflation targeting scheme and de facto exchange rate regime in the five largest economies of Latin America. In line with fear of floating literature, this essay provides sound evidence about strong exchange rate management in Latin America, even when there is a commitment with floatation, because not only the monetary authorities communicate so, but also – and most importantly –, because they have officially adopted an IT scheme, for which a freely floating exchange rate is a theoretical precondition. Chapter III attempts to make a characterization of the monetary and exchange rate policy, by means of jointly analyzing the behavior of the inflation rate, the exchange rate, the interest rates and the exchange markets interventions. A Principal Component Analysis is conducted by using the exchange rate regime flexibility measure from the estimations in Chapter II. The results show that exchange market intervention has indeed a relevant role in these economies. As this practice has not always been coordinated with the monetary policy in stance, “dilemma zones” are configured by countries and periods. On the other side, and with the exception of Peru, inflation is found to be highly correlated with the deviation of the exchange rate from its short-term trend, which could explain the relatively poor performance of the inflation-targeting scheme in the region.

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Dissertação (mestrado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Tecnologico / Made available in DSpace on 2016-01-08T20:39:07Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1996 / Análise dos efeitos das fusões e incorporações na estrutura do mercado bancário brasileiro, no período 1964-84, enfatizando o controle governamental (da COFIE ao PROER) sobre o perfil da atividade bancária. A estrutura de mercado é caracterizada pelo índice de concentração de Herfindahl, aplicado à participação dos 10 maiores bancos comerciais na captação de depósitos à vista. Estudo da relação entre absorções-centralização-concentração, através do roteiro das fusões e incorporações e da comparação do desempenho de um número reduzido de bancos em relação ao mercado monetário. Proposição de um modelo econométrico que preconiza a existência de variáveis explicativas (taxa de juros, taxa de inflação, depósitos à vista total e regulação governamental - dummy) relevantes ao processo de concentração. Diante de um mercado monetário que nem sequer respondeu à expansão do PIB, em termos reais, e das restrições à expansão da atividade bancária, os bancos comerciais buscaram ampliar a captação de recursos (depósitos à vista) através da transferência de recursos oriunda das consecutivas absorções (bancos/agências), durante a proibição de abertura de novas agências (1970-77). Portanto, o aumento da concentração bancária no Brasil, deveu-se, sobretudo, ao fenômeno das fusões e incorporações bancárias levado a cabo (estimulado) pelo governo.

The landlord system and the limits of liberal Spanish monetary policy in the first half of the 19th centuryThis paper aims to deepen the understanding of the transition from traditional to modern monetary systems and its impact on economic growth in the Spanish economy over the first half of the nineteenth century. The main sources on which the study of this period’s monetary policy is based, are, among others, the proceedings of the parliamentary committee; during the Trienio Liberal, these related to a draft for the complete reform of the monetary system inherited from the Antiguo régimen, whose results would be constrained by three factors: firstly, by the persistence of traditional institutions; secondly, by difficulties in linking this monetary reform with the discussions that were taking place in the more developed countries, particularly in England; and, thirdly, the short duration of the period in which it took place, and the restoration of the old monetary policy with the Tarifa de Tolosa in 1823. / Este trabajo pretende profundizar en la comprensión, para el caso español, del tránsito del sistema monetario tradicional al moderno y sus repercusiones en el crecimiento económico de la economía española a lo largo de la primera mitad del siglo XIX. Tomamos como punto de inflexión el Trienio Liberal y su proyecto de reforma del sistema monetario español heredado del Antiguo Régimen. A continuación analizamos la persistencia del sistema monetario tradicional hasta la reforma del 1848 y la estrecha relación entre los límites de la política monetaria liberal y la pervivencia de unas estructuras productivas y sociales tradicionales

Este trabajo explora las implicancias distributivas así como los efectos en las variables macroeconómicas agregadas de diferentes políticas monetarias en una economía abierta habitada por agentes heterogéneos, sujetos a shocks agregados (tanto nacional como extranjero) e individuales. A efectos de llevar a cabo este trabajo, el modelo del agente representativo se extiende a uno compuesto por diferentes agentes con riesgos individuales no asegurables, que difieren en la productividad laboral. A tal efecto, se analiza una economía pequeña bajo un modelo de equilibrio general dinámico estocástico, donde se amplia el modelo Neo-Keynesiano propuesto por Galí y Monacelli, el cual se resolverá empleando el Toolkit desarrollado por Uhlig. De este modo, la economía abierta será analizada para un contexto que combina las ideas Neo-Keynesianas de mercados incompletos y rigideces de precios con los "shocks tecnológicos positivos" de la teoría del Ciclo Económico Real. Se observan diferente conclusiones dependiendo de la políticas monetaria adoptada (objetivo de inflación doméstica, de inflación de precios IPC y de fijación de carácter PEG). Asimismo, los diferentes tipos de shocks presentan resultados muy distintos entre sí, dependiendo de la política monetaria adoptada.

Seminario para optar al grado de Ingeniero Comercial, Mención Economía / Se ha generalizado la opinión que el derrumbe económico de la Zona Euro, específicamente en los países periféricos, está vinculado a una crisis fiscal consecuencia de la deuda soberana excesiva. En esta investigación se limpian estos argumentos aplicando un estudio heurístico, contable y objetivo, involucrando el uso de métodos contemporáneos de la Teoría Económica Heterodoxa Post Keynesiana: el modelo de Consistencia Stock-Flow. A paso de explorar la institucional monetaria de la Unión Europea y la Zona Euro y el proceso de liberalización de los capitales inter-europeos, esta metodología da una explicación coherente de una “Crisis por Déficit Sectoriales” en el sector corporativo y externo, diferente a la “Crisis de la Deuda Soberana” que brinda el paradigma económico dominante, a saber, neo-clásico.

Seminario para optar al grado de Ingeniero Comercial, Mención Economía / El presente trabajo tiene por finalidad abordar la crisis Europea desde la perspectiva de la teoría de la zona monetaria óptima. Por lo tanto, se presenta una revisión histórica de la bibliografía de las zonas monetarias óptimas, tanto teórica como empírica. Hare referencia al trabajo de Rudi Dornbusch (2001) el cual es una defensa de las uniones monetarias, para demostrar tanto desde la teoría como de los sucesos de la actual crisis Europea que el problema de la definición de una zona monetaria óptima, como el análisis costos/beneficio de la decisión de pertenecer, no es trivial. Esto dará paso a una reflexión en cuanto al alcance de la teoría y las aproximaciones empíricas al problema. Por último se concluye que el problema es de amplio espectro, y que la falta de consenso teórica complica las aproximaciones empíricas. Además, el problema es en definitiva un problema político y por lo tanto debe ser entendido como tal.

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