Purpose: The purpose of this paper is to study how Swedish portfolio companies perform after being exited by the PE-company. Through the perspective of the portfolio company, we follow how well they maintain the created value and if there is a difference in performance depending of different exit strategies. Theory: The study is based on theories regarding corporate governance, the principal-agent theory and the tax-shield theory. Method: To perform this study we have used a quantitative and deductive research approach. We compare the portfolio companies pair-wise with themselves during another time period. We then test if there is a difference in performance comparing key figures. Results: Data has been collected from 480 annual reports covering a total of 60 portfolio companies. The results consist of three different key figures from every year for each portfolio company. Analysis: The tests show a few statistically significant changes in performance when making comparisons regarding the different points in time. Generally, portfolio companies exited 2003-2005 performs better than those exited 2006-2011. The portfolio companies exited during 2006-2008 showed significant decrease in two out of the three key figures after being exited. Conclusion: The results show that portfolio companies perform differently depending on when they are exited, which is natural considering constant macro-economic changes. There was no significant difference in performance when using exit method as the dependent variable. / Syfte: Syftet med studien är att undersöka hur svenska portföljbolag utvecklas efter avyttring, samt att ur portföljbolagets perspektiv följa upp hur väl dessa bibehåller det värde som skapats och om det finns skillnad i prestationer portföljbolagen emellan i förhållande till exitmetod. Teori: Corporate governance, principal-agentteorin, teorin om skattesköld. Metod: Studien genomförs med en kvantitativ metod och en deduktiv ansats. Portföljbolagen jämförs parvis med sig själva vid olika tidsperioder och testas med hypoteser för att undersöka om de skiljer sig i de nyckeltal som mäts. Empiri: Empirin består av 480 årsredovisningar från 60 portföljbolag. Ur dessa har tre olika nyckeltal tagits fram för analys. Alla siffror som använts i studien går att finna bland bilagorna. Analys: Testen ger att antal signifikanta resultat på förändring tidpunkterna emellan. Generellt presterar portföljbolag avyttrade mellan 2003-2005 bättre än de som avyttrats 2006-2011. Perioden 2006-2008 visade negativ signifikant utveckling på två av de tre nyckeltalen som uppmätts. Slutsats: Empirin visar att portföljbolag utvecklas olika beroende på när de avyttrats, vilket är en given effekt av att det makroekonomiska klimatet ständigt förändras. Det gick inte att utläsa någon prestationsskillnad portföljbolagen emellan när exitmetod sattes som beroende variabel.

In order to drive innovation and growth in a nation is it important to have innovative companies. Many of those innovative companies are smaller companies, which are in need of capital injections for expansion of its operations or to be able to produce a commercial product. In many cases the banks will not lend because they believe there is too great a risk that they will not get their money back. It is in this situation venture capital becomes interesting. Venture capitalists’ see the potential the product and/or entrepreneur possesses and are therefore more willing to take the risk in investing in these companies. Venture capital doesn´t just bring capital in to the investment, but also competence. For venture capitalists’ to get a return from their investments they need to get the portfolio companies to increase in value. This increase in value can be created through the venture capitalists’ different roles and methods. The different roles and methods also determine what the value created will be and in what way the venture capitalist will be involved in their portfolio company.Objective: The aim of this study is to investigate the role and the involvement venture capital firms have in their portfolio companies and how they create value in their portfolio companies.Implementation: This study is a survey study, based on earlier research, with mainly a quantitative approach. The data collected has been analyzed with essentially an abductive method. To assist the completion of this study, we made significance tests on the differences between venture capital firms’ and portfolio companies' responses, to examine in which aspects they agreed.Conclusion: There are five roles that are common among venture capitalists: financiers, advisors, supervisors of financial performance, acting as a sounding board and providers of a wider network of contacts. The form of involvement that emerges in this study is inactive to active advisor. Venture capital firms create value by contributing to a larger network of contacts, financing, improvement of accounting procedures, supervision/monitoring, counseling and strategic guidance. The contribution that venture capital firms make to their portfolio companies is a non-financial value in the form of larger network of contacts and a greater motivation/better working environment for the portfolio company's manager/CEO.Keywords: Venture Capital, roles, involvement, creation of value, portfolio companies / För att driva innovation och tillväxt i en nation är det viktigt med innovativa företag. Dessa är i många fall mindre företag som är i behov av kapital för exempelvis expansion av sin verksamhet eller för att kunna få fram en kommersiell produkt. I många fall vill inte banker bevilja lån då de anser att det finns en alltför stor risk att de inte får tillbaka lånet. Det är här riskkapital kommer in. De ser till den potential som produkten och/eller entreprenören besitter och är därför mer villiga att ta den risk som det medför att investera i dessa företag. Riskkapitalbolag bidrar inte bara med kapital i form av betalningsmedel utan också med kompetens. För att riskkapitalisten ska få avkastning behöver denne få entreprenörsföretaget att öka i värde. Detta kan göras genom olika roller och olika tillvägagångssätt för värdeskapande som riskkapitalbolagen kan åta sig. Det avgör också vad för värde som skapas samt vilken form av involvering riskkapitalbolagen har.Syfte: Studiens syfte är att undersöka vilka roller och vilken form av involvering riskkapitalbolag har i sina portföljbolag samt hur de går tillväga för att skapa värde i portföljbolagen.Genomförande: I denna studie användes framför allt en kvantitativ enkätundersökning baserad på tidigare forskning som sedan analyserades med en i huvudsak abduktiv ansats. Som hjälp till fullbordandet av denna studie gjorde vi också hypotesprövningar på skillnaderna mellan riskkapitalbolagens och portföljbolagens svar för att undersöka vilka aspekter de var överens om.Slutsats: Det finns fem roller som är vanligt förekommande bland riskkapitalbolagen: finansiär, rådgivare, övervakning/kontroll av finansiell prestation, agera bollplank och bidra med ett större kontaktnätverk. Involveringen som framkommer är inaktiv till aktiv rådgivare. Riskkapitalbolagen skapar värde genom bidragande av ett större kontaktnätverk, finansiering, förbättring av redovisning, övervakning/kontroll, rådgivning och strategiskt arbete. De bidrar med icke-ekonomiskt värde i form av större kontaktnätverk och en större motivation/bättre arbetssituation för portföljbolagets chef/VD.Nyckelord: riskkapital, roller, involvering, värdeskapande, portföljbolag

Small and new companies are important for the Swedish economy and are the main source of employment. However, these face challenges in the possibility of obtaining financing, where venture capital becomes an important tool for achieving this. Venture capitalists does not only contribute with capital, but also usually take an active role in the portfolio companies. This study examines what roles the venture capitalist undertakes and what values they contribute with. The study also intends to compare the results with research that has begun to examine value creation from the portfolio company's perspective. Where scout roles are preferred over coach roles, which differs from the venture capitalist's perspective. To achieve the purpose of the study, a quantitative survey method is used, where a questionnaire has been applied for data collection. Based on the results, it can be stated that the roles most used are board member, counseling/mentorship, obtaining alternative sources of funding and contributing with contact networks. These are also the roles that the portfolio companies consider contributing with the highest value. According to the portfolio companies, however, there are more roles that CAN contribute with high value than those that venture capitalists have today, such as the role of strategic planning. The study can both confirm and deny research on scout and coach roles, as the portfolio companies prefer network (scout) over strategy and monitoring (coach). However, the study shows that strategic roles CAN contribute value, which indicates that the portfolio companies see a certain value in scout roles. / Små och nya företag är viktiga för den svenska ekonomin och den främsta källan till sysselsättning. Dessa möter dock utmaningar i möjligheten att få finansiering, där riskkapital blir ett viktigt verktyg för att uppnå detta. Riskkapitalister bidrar inte enbart med kapital, utan brukar även ta en aktiv roll i portföljföretagen. Denna studie undersöker vilka roller riskkapitalisten åtar sig och vilka värden dessa bidrar med. Studien avser även att jämföra med forskning som har börjat undersöka värdeskapandet utifrån portföljföretagets perspektiv. Där scout-liknande roller föredras framför coach-liknande roller, vilket skiljer sig mot riskkapitalistens perspektiv. För att uppnå syftet med studien används en kvantitativ undersökningsmetod, där en enkät har tillämpats för datainsamling. Utifrån resultatet kan det konstateras att rollerna som använts mest är styrelsemedlem, rådgivning/mentorskap, erhålla alternativa finansieringskällor och bidra med kontaktnätverk. Detta är även rollerna som portföljföretagen anser bidrar med högst värde. Enligt portföljföretagen finns det dock flera roller som KAN bidra med högt värde, än de som riskkapitalisterna har idag som exempelvis rollen strategisk planering. Studien kan både bekräfta och dementera forskning om scout och coach-liknande roller, eftersom portföljföretagen föredrar nätverk (scout) framför strategi och övervakning (coach). Dock visar studien att strategiska roller KAN bidra med värde, vilket indikerar att portföljföretagen ser ett visst värde i scout-liknande roller.

Bakgrund: Riskkapital är en betydande finansieringsmetod för unga företag. Riskkapital tillhandahålls av Venture Capital-bolag som har en betydande inverkan på det investerade företaget. Venture Capital-bolagens fokus under den period som de är investerade i portföljbolagen ligger på tillförsel av värde och övervakning. Trycket för företag att arbeta mer med hållbarhetsfrågor har ökat. Vilket öppnar frågan om hur de kan använda ESG för att öka värdet i sina portföljbolag. Mål: Syftet med denna studie är att ge förståelse för hur svenska Venture Capital-bolag arbetar med ESG som ett verktyg längs alla investeringsfaser för att kunna tillföra värde till sina portföljbolag. Metod: För att besvara frågeställningen samt uppnå syftet av studien har semistrukturerade intervjuer genomförts. Det har genomförts sex intervjuer där fem av respondenterna arbetade på ett Venture Capital-bolag och en respondent arbetade på en intresseorganisation. Resultaten av intervjuerna jämfördes med tidigare separerade resultat till ämnena ESG och Venture Capital. Slutsats: Betydelsen av ESG i portföljföretag kan variera på grund av bristande standard inom branschen. Några monetära värdeökningar har inte kunnat fastställas däremot är en del av respondenterna eniga om att ESG bidrar till värdeökning genom mjukavärden. Alla respondenter tror att ESG kommer ha en betydande roll i framtiden för branschen. Vidare har det kunnat observeras att respondenter tror på att ESG bidrar till riskminimering som enligt teorin tillför värde i bolag. / Background: Venture Capital is a significant financing method for young companies. Venture capital is provided by Venture Capital companies that have a significant impact on the invested company. The focus of the Venture Capital companies during the period in which they are invested in the portfolio companies is on the supply of value and supervision. The pressure for companies to work more with sustainability issues has increased. Which opens the question of how they can use ESG to increase the value of their portfolio companies.  Objective: The aim of this study is to provide understanding how Swedish Venture Capital are working with ESG as a toll along all investment phases to be able to add value to their portfolio companies.  Methodology: To answer the question and achieve the purpose of the study, semistructured interviews were conducted. Six interviews were conducted in which five of the respondents worked at a Venture Capital company and one respondent worked at an interest group. The results of the interviews were compared with previously separated results for the topics ESG and Venture Capital.  Conclusion: The importance of ESG in portfolio companies may vary due to lack of industry standards. No monetary value increases could be determined, however, some of the respondents agree that ESG contributes to value increases through soft values. All respondents believe that ESG will play a significant role in the future of the industry. Furthermore, it has been observed that respondents believe that ESG contributes to risk minimization, which according to the theory adds value in companies.