Este trabajo analiza los determinantes de los spreads soberanos en economías emergentes, enfocándose en determinantes relacionados a la posición externa (deuda y reservas internacionales) e interna (crecimiento del producto, gasto fiscal, inflación, exportaciones e importaciones) del país, al efecto región (si pertenece a Latinoamérica), al efecto contagio y al nivel de corrupción imperante en el país. La estimación se desarrolla con un panel de 11 economía emergentes y datos longitudinales trimestrales para cada país desde el primer trimestre de 1995 hasta el primer trimestre del 2006. Las principales conclusiones son las siguientes: Un aumento de la razón de reservas internacionales a PIB disminuye el spread. Un aumento en la tasa de crecimiento de las importaciones aumenta el spread. Un aumento en la tasa de crecimiento de las exportaciones disminuye el spread. Un aumento en la inflación aumenta el spread. Existe efecto contagio. A mayor corrupción mayor spread. Los resultados son robustos a estimaciones en sub-muestras eliminando países considerados como outliers en términos de nivel de spread.

Ingeniero Civil Industrial / La reciente crisis financiera y los altos niveles de deuda de los países Europeos, afectaron fuertemente al mercado de deuda internacional y produjeron un gran aumento en los spreads de crédito. Dado que los spreads de bonos corporativos son una manifestación del costo de financiamiento para el sector privado, estos pueden afectar las decisiones de inversión de distintas compañías y con ello, afectar al crecimiento económico. Por lo tanto es crucial entender los principales determinantes de los spreads de bonos corporativos. Ferri y Liu (2002) y Borensztein, Cowan y Valenzuela (2013), muestran que el riesgo de crédito soberano es uno de los principales factores que afectan al costo de financiamiento privado. La evidencia muestra que la relación entre el riesgo de crédito corporativo y el soberano es más fuerte en el sector financiero, porque firmas que pertenecen a este rubro invierten gran cantidad de dinero en bonos soberanos. Usando una base de datos a nivel de bonos para el periodo 2004-2009, este estudio explora el impacto del riesgo soberano sobre los spreads de bonos corporativos emitidos en el mercado internacional por firmas de países Europeos. La base de datos final consta de 266 bonos emitidos por 73 firmas, localizadas en 13 países europeos. Este trabajo muestra que el riesgo de crédito soberano es un determinante importante de los spreads de bonos corporativos y un incremento en estos, está asociado a un incremento de los spreads de bonos soberanos. Este efecto es más fuerte en periodos de inestabilidad financiera y en firmas pertenecientes al sector financiero. Estos resultados son robustos a distintos test. Son robustos controlando por los principales determinantes de los spreads de bonos corporativos de acuerdo a los modelos estructurales de riesgo de crédito (Merton, 1974). Son robustos controlando por diferentes efectos fijos: efecto fijo país, efecto fijo industria, efecto fijo tiempo y efecto fijo por bono. Finalmente, los resultados son robustos a especificaciones alternativas. Los resultados de este trabajo tienen importantes implicancias para los inversionistas que necesitan predecir los spreads de bonos corporativos. También ayudan a los directivos de empresas que necesitan conocer los principales factores que afectan al costo de financiamiento de sus empresas. Finalmente, son relevantes para los políticos que necesitan diseñar políticas públicas para hacer que el mercado financiero sea menos vulnerable ante episodios de inestabilidad financiera global.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Autor no autoriza el acceso a texto completo de su documento / En esta investigación se analiza el efecto de variables políticas sobre los spreads soberanos de economías emergentes. Los spreads del EMBI son la medida más cercana del riesgo soberano, que se define como la habilidad y voluntad de pago de la deuda de un país. Para estudiar los cambios en los spreads del EMBI se emplean datos de 12 países de América Latina para el periodo 2000 al 2013 y para medir el riesgo político se cuenta con seis indicadores de gobierno que miden diferentes escenarios de incertidumbre política. Se encuentra que altos niveles de riesgo político están asociados a altos spreads. Específicamente hay un mayor impacto cuando se trata del Estado de Derecho, que es el grado de confianza de los ciudadanos en las autoridades políticas para cumplir con las reglas de la sociedad; y la Calidad Regulatoria que mide la habilidad del gobierno para efectuar políticas que promuevan el desarrollo del sector privado. La evidencia sugiere que los países se muestran susceptibles ante la crisis financiera del 2008, donde mayor incertidumbre política afectará la voluntad y capacidad de pago del gobierno. Finalmente se realizan pruebas de robustez y se demuestra que las variables políticas mantienen sus signos y niveles de significancia.

Este trabajo investiga la existencia de efecto contagio en Chile utilizando datos de spreads de deuda soberana para el período 1999-2006. Por medio de un modelo de umbral se entrega evidencia que rechaza la hipótesis de contagio desde Brasil hacia Chile para el período considerado, siendo la trayectoria del spread soberano de Brasil el único spread de la región significativo en la estimación de los fundamentales del spread soberano chileno. No obstante lo anterior, se encuentra un alto grado de interdependencia de la serie chilena con las series del resto de los países de la región, lo cual puede ser explicado por la creciente integración comercial y financiera en la cual se ha embarcado Chile en los últimos años.

El presente Informe tiene como objetivo presentar el diagnóstico de la gestión financiera y la gobernanza de los activos financieros soberanos (conformado por las reservas de liquidez y los fondos soberanos, principalmente) del Perú y las brechas que existen respecto a las mejores prácticas internacionales establecidas por instituciones de gran prestigio a nivel global (FMI, Banco Mundial, etc.), los países paradigma en la gestión de activos y países de la región que muestran un mayor desarrollo, principalmente México, Chile y Colombia. Intenta responder a la pregunta respecto de si es que la gobernanza, es decir la estructura organizacional, sobre la cual descansa la gestión financiera de los activos soberanos ha sido eficiente teniendo como referencia para lograr una gestión eficiente las mejores prácticas internacionales (FMI, Banco Mundial, etc.) y la gestión realizada por otros países de la región y los resultados obtenidos en comparación con los de la República del Perú; y así brindar recomendaciones de mejora en caso sea necesario.

A inicios del siglo XIX, la élite indígena cusqueña participaba activamente en la vida política y disfrutaba de una posición social elevada. A fines del mismo siglo, en cambio, este grupo social había desaparecido de la vista. La historiografía concluye que la rebelión de Túpac Amaru II y la Independencia representaron el fin absoluto de esta élite. Sin embargo, existen evidencias de continuidad de la élite indígena en dos pueblos cerca de la ciudad del Cusco, las antiguas parroquias de indios San Jerónimo y San Sebastián. Esta tesis analiza los cambios políticos, económicos y sociales que repercutieron en la élite indígena cusqueña de 1781 a 1896. Se trata de un análisis tanto cualitativo como cuantitativo, con énfasis en este último para determinar los momentos precisos y la magnitud de estos cambios, prestando especial atención a la diferencia entre la ciudad y las parroquias rurales. El primer capítulo, sobre los cambios políticos, analiza la situación de esta élite a fines del siglo XVIII como punto de partida, verifica el impacto de la Gran Rebelión en este grupo social, y se ocupa después de su participación política luego de la Independencia. Los cambios económicos se examinan en el segundo capítulo, que comienza presentando un panorama de la economía regional cusqueña, para luego analizar dos aspectos cruciales para entender el nivel económico de la élite indígena a lo largo del tiempo: la compraventa de sus propiedades y sus ocupaciones. Finalmente, el tercer capítulo se centra en los cambios sociales. La sociedad peruana del siglo XIX se caracteriza por un discurso racista que excluye a la población indígena y por una renovación de las clases dominantes, relacionado al concepto de la colonización de la mente. Para acabar, en las conclusiones se consigue demostrar que existió una continuidad de la élite indígena cusqueña en el ámbito rural, en contraste con su asimilación y fragmentación en el ámbito urbano. / Tesis

Informe de Seminario para optar al grado de Licenciado en Historia

La presente investigación se centrará en el estudio de la vara de mando de los alcaldes campesinos conocidos como varayoq en conformidad con la sociedad en la que funcionan, es decir, estas varas de mando se estudiarán como obras de arte según su contexto social, político y cultural. Las varas en general, y sus representaciones en el arte, presentan una variedad de características según la idiosincrasia de los pueblos y según las épocas en que fueron empleadas. Por un lado se verá su origen, el tipo de forma e iconografía que adopta y sus significados. Por otro, se verá su trayectoria antes de su configuración actual, la cual implica tres periodos bien definidos: Perú Antiguo, Virreinal y Republicano. Justamente, con la presencia del español dominante a partir del virreinato, se obligó al runa andino a ocultar su verdadera identidad y a desarrollar nuevas formas culturales de resistencia política, religiosa e ideológica como respuestas.

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It can't be different, please change to the original title, below: SOVEREIGN WEALTH FUNDS' INVESTMENT IMPACT ON LISTED TARGET FIRMS Also the number of pages should appear only in the introduction but count from the cover. example introductio page 10 Best. Ana Luiza Holme 37993492 on 2016-10-19T19:36:19Z (GMT) / Submitted by Espen Schie (schie.espen@gmail.com) on 2016-10-19T20:43:46Z No. of bitstreams: 1 2015-16-c334442-Espen_Schie FGV.pdf: 3181048 bytes, checksum: bc89d43276d78eef9b4ddfb0ce178087 (MD5) / Rejected by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br), reason: Dear Espen, The title of your thesis is a little bit different from the title send by Nova de Lisboa, it can't be different, because the oficial document from your examining board has to be the same as the post in the Biblioteca Digital. Could you please change to "SOVEREIGN WEALTH FUNDS' INVESTMENT IMPACT ON LISTED TARGET FIRMS" Warm regards. Ana Luiza Holme 37993492 on 2016-10-20T12:29:36Z (GMT) / Submitted by Espen Schie (schie.espen@gmail.com) on 2016-10-21T06:15:53Z No. of bitstreams: 1 2015-16-c334442-Espen_Schie FGV.pdf: 3180995 bytes, checksum: c83f0592de725c5a2798d3968f68831d (MD5) / Rejected by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br), reason: Dear Espen, The title of your thesis is different from the official document from your examining board, it can't be different. and you can't change the title after the examining board. Please change the title to the title below, if the title below is incorrect please let me know by email. Title: SOVEREIGN WEALTH FUNDS' INVESTMENT IMPACT ON LISTED TARGET FIRMS Best. 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The study examines the short- and the long-term impact of SWF investments on publicly traded companies, performed with an event study methodology to estimate the abnormal returns of the stock prices of the acquired firms around the dates when the announcements become publicly available. The announcements included in this study were made between 1990 and 2015. First, the results are compared to the level of transparency, as measured by the LTMI Index, to examine how the changes in stock prices react to the event. Then, the study presents six extensions with portfolios for IFSWF membership, SWF funding source, open market transactions and privately negotiated deals, domestic and foreign targets, deal value and acquired target stake. The results of the study provide empirical evidence of short-term significant cumulative abnormal returns and that SWFs with high transparency tend to generate more and positive cumulative abnormal returns, while SWFs with low transparency generate negative cumulative abnormal returns. Moreover, the long-term results suggest negative cumulative abnormal returns, though mostly insignificant, and show a tendency to mean revert. / Este é um estudo sobre o efeito do preço das ações sobre investimentos anúnciados pelos fundos soberanos (SWFs). O estudo examina o impacto a curto e a longo prazo dos investimentos dos fundos soberanos em empresas de capital aberto, através de estudo de evento para estimar os retornos anormais dos preços das ações das empresas adquiridas em torno das datas em que os anúncios são públicos. Os anúncios incluídos neste estudo foram feitos entre 1990 e 2015 sendo que, em primeiro lugar, os resultados são comparados com o nível de transparência, medida pelo índice de LTMI, de forma a analisar possíveis alterações nos preços das ações face ao anúncio. Posteriormente, o estudo apresenta seis extensões: portfólios da IFSWF, fonte de financiamento dos SWFs, com investimentos privados e públicos, investimentos em empresas nacionais e estrangeiras, valor do negócio e percentagem adquirida. Os resultados do estudo fornecem evidência empírica dos retornos anormais acumulados significativos a curto prazo e que, os fundos soberanos com elevada transparência, tendem a gerar maiores retornos anormais acumulados ao passo que os SWFs com menor transparência geram retornos anormais acumulados negativos. Além disso, os resultados a longo prazo sugerem retornos anormais cumulativos negativos, embora na sua maioria insignificantes, apresentando uma tendência da reversão da média.

Submitted by Flávia Coelho Branco Junqueira Ferraz (fla_ferraz@hotmail.com) on 2011-10-11T19:18:35Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Versao_Final_Flavia_Ferraz_2011_PDF.pdf: 402008 bytes, checksum: 1a3fe2225f59266cad2f3a3d5bfd1554 (MD5) / Approved for entry into archive by Vitor Souza (vitor.souza@fgv.br) on 2011-11-17T19:21:57Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Versao_Final_Flavia_Ferraz_2011_PDF.pdf: 402008 bytes, checksum: 1a3fe2225f59266cad2f3a3d5bfd1554 (MD5) / Made available in DSpace on 2012-05-09T19:38:43Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Versao_Final_Flavia_Ferraz_2011_PDF.pdf: 402008 bytes, checksum: 1a3fe2225f59266cad2f3a3d5bfd1554 (MD5) Previous issue date: 2011-05-30 / O objetivo deste trabalho é estimar os efeitos da crise financeira recente sobre os spreads dos títulos soberanos dos países emergentes. Os resultados corroboram a visão de que a atual crise financeira teve um impacto significativo sobre a percepção de risco dos países emergentes, elevando o prêmio de risco. A taxa de crescimento da economia, a taxa de câmbio real, as reservas internacionais, as dívidas interna e externa e o VIX também afetaram significativamente os spreads soberanos. Por fim, mostramos que a percepção de risco do Brasil foi menos afetada pela crise que nos demais países emergentes. / This study aims to estimate the effects of the recent economic crisis on the sovereign bonds spreads of emerging countries. The results support the view that the current financial crisis had a significant impact on the perception of emerging country risk, raising their risk premium. The economic growth rate, real exchange rate, international reserves, domestic and foreign debt and VIX also significantly affected the sovereign spreads. In addition, we also demonstrate that the perception of the Brazilian risk was less affected by the crisis than the remaining emerging countries.