This paper examines the relationship between ownership concentration and corporate performance amongst listed South African industrial firms. The study‘s theory base is rooted in the principal-agent problem and seeks to investigate the theory‘s applicability to the South African context. Descriptive statistical analysis is performed in line with existing studies (Demsetz&Lehn, 1985; Demsetz&Villalonga, 2001; Morck et al., 1988). The percentage sums of the five and ten largest shareholders as well as firm market capitalisation are treated as independent variables. The financial measures of Tobin‘s Q and return on capital employed (ROCE) form the dependent variables as a basis for measuring firm financial performance. The results suggest that there is no statistically significant relationship between ownership concentration and firms‘ financial performance in the case of Tobin‘s Q or ROCE during the survey period. However, a statistically significant positive relationship between firms‘ market capitalisation and financial performance is found. The study tentatively suggests that the separation of ownership from control does not appear to have any negative behavioural implications for the theory of the firm in the South African context. Future research is encouraged to confirm these results. / Dissertation (MBA)--University of Pretoria, 2012. / Gordon Institute of Business Science (GIBS) / unrestricted

The primary purpose of the study was to investigate whether takeover markets are allocationally efficient using Tobin's q as the variable which summarizes the investment opportunities of firms. Chapter I presented the purposes, hypotheses, methodology, and limitations of the study. The two hypotheses proposed were as follows: Acquiring firms' q should be significantly higher than that of control firms, on average, and target firms' q should be significantly lower than that of control firms, on average. Chapter II presented the review of literature on takeovers and theory of investments. Chapter III presented the research design adopted to test the above hypotheses. The methodology to calculate q-values and methods to reduce the bias which may result from choice-based sampling were also given. A paired comparison t-test was employed to test the hypotheses. Sample firms were selected from the COMPUSTAT RESEARCH and COMPUSTAT INDUSTRIAL tape.

<p>In Chapter 1, I construct a new proxy for Tobin's q that incorporates the replacement cost of patent capital. This proxy, PI (physical plus intangible) q, explains up to 64\% more variation in investment than other proxies for q. Furthermore, investment is more sensitive to PI q than to other proxies for q. Although investment is predicted more accurately by, and is more sensitive to, PI q, controlling for PI q leads to relatively higher, not lower, cash flow coefficients. All results are stronger in subsamples with more patent capital. Overall, using PI q strengthens the historically weak investment-q relation.</p> <p><br></p> <p>Chapter 2 includes Noah Stoffman and M. Deniz Yavuz as co-authors, and in this chapter, we find that small innovators (i.e., small, innovative firms) earn higher returns than small non-innovators for up to five years. We find no such innovative premium among large firms. A battery of tests shows that our results are explained by risk, not investor underreaction. Small innovators are especially risky because they focus more on risky product innovation and rely more on organization capital that amplifies their systematic risk. In addition, small innovators contribute significantly to the size premium. Overall, small innovators have a higher cost of equity, which potentially explains why they rely heavily on internal capital.</p>

Tidigare forskning i länken mellan Corporate Social Responsibility (CSR) och lönsamhet påvisar positiva, negativa och neutrala samband. Inkonsekvensen bland resultaten kan bero på empiriska modelleringsfel vad gäller inkluderingen av betydande variabler. Denna studie syftar till att undersöka om CSR-engagemang har en positiv inverkan på lönsamheten bland svenska noterade bolag där skillnader i storlek, risk, bransch och R&amp;D- utgifter beaktas, samt om CSR-engagemang i kombination med hög marknadsföringsintensitet leder till högre lönsamhet. En kvantitativ tvärsnittsdesign används som metod då studien ämnar undersöka sambandet under en specifik tidsperiod. Data för företagens CSR-engagemang inhämtas från Folksams index för ansvarsfullt företagande och består av betyg inom miljö och mänskliga rättigheter. Data för lönsamhet samlas in från Refinitiv Eikon och beräknas enligt en approximerad formel för Tobin’s Q. Marknadsföringsintensitet inhämtas från databasen Retriever genom att filtrera på företagens nyhetsciteringar i all svensk tryckt press och webb. Regressionsanalyser genomförs och resulterar i ett neutralt samband då marknadsföringsintensitet inte beaktas och ett svagt negativ samband då marknadsföringsintensitet beaktas.

Företagens främsta uppgift är att maximera värdet för aktieägarna. Länge ansågs detta endast vara möjligt om företagets resurser enbart ägnas åt kärnverksamheten och att affärsmässiga aktiviteter som rör hållbarhet skadar företagets förmåga att vinstmaximera. I takt med samhällets ökade intresse för hållbart företagande har den traditionella synen på vinstmaximering utmanats av teorier som menar att företagen behöver ta hänsyn till ett bredare spektrum av intressenter och dess behov för att kunna vinstmaximera. Sverige ligger i framkant globalt när det kommer till hållbarhetsarbete och rankades år 2020 som världens mest hållbara land vilket lyfter frågan huruvida svenska företag noterade på Stockholmsbörsen kan vinstmaximera genom att inkorporera ett hållbart företagande i sina affärsstrategier. Tidigare studier har påvisat både positiva och negativa samband mellan hållbart företagande och finansiell prestation, men ingen studie har till vår vetskap genomförts på svenska börsnoterade företag. Studiens syfte var därför att undersöka om det finns ett samband mellan hållbart företagande och finansiell prestation. För att kvantifiera företagens hållbarhetsprestationer användes Refinitivs ESGC-betyg som visar hur företag presterar inom områden relaterade till miljön, samhället och företagsstyrning. Företagens finansiella prestation mäts med hjälp av det marknadsbaserade lönsamhetsmåttet Tobin’s Q samt de resultatbaserade måtten Return on Equity (ROE) och Return on Assets (ROA). Studien testar även sambanden mellan de enskilda komponenterna i ESG-betyget, E, S och G, och de finansiella prestationsmåtten för att identifiera skillnader mellan delbetygens påverkan på det finansiella. Genom multipla regressionsanalyser utförda på 40 företag över 10 år besvaras studiens två frågeställningar. Studiens resultat visade att det finns ett positivt signifikant samband mellan ESGC-betyg och de finansiella prestationsmåtten ROE och ROA inom svenska företag noterade på Stockholmsbörsen. Vidare kunde ett signifikant positivt samband även påvisas mellan delbetyget E och ROE, delbetyget S och ROE, samt ett signifikant positivt samband mellan delbetyget S och ROA. Baserat på resultaten drogs slutsatsen att hållbart företagande, vilket representeras av ESGC-betyget, leder till bättre finansiella prestationer representerat av ett högre ROE och ROA bland svenska företag som är noterade på Stockholmsbörsen. Vidare drogs även slutsatsen att en ökad satsning på de faktorer som relaterad till miljön inom ESG-betyget ger bättre finansiella prestationer i form av ett högre ROE. Dessutom konstateras att en ökad satsning inom de faktorer som relaterar till det sociala inom ESG-betyget leder till bättre finansiella prestationer i form av ett högre ROE och ROA. Dessa upptäckter stöttar teorin om att ett utökat hänsynstagande till den affärsmässiga omgivningen i form av exempelvis miljö- och social påverkan utöver enbart aktieägarens intresse leder till vinstmaximering.

Diversity is a multi-billion-dollar business. Dating back to the pre-Civil Rights era, what scholars now call discursive strategy–the language and meaning that shape phenomena–has shaped the diversity landscape. Over the past 75 years, we have witnessed a pattern of strategic maneuvering of the discursive strategy concerning diversity from the Civil Rights Act of 1964 to the Equal Employment Opportunity Commission (EEOC) of the 1970s to affirmative action (1980s) to diversity management (1990s) to inclusiveness (2000s) and most recently to Environmental, Social and Corporate Governance (ESG). However, in response to reactions from its stakeholders, firms, e.g., Bud Light and Target have been forced to rethink the word choices, and subsequent actions, that reflect its attention to diversity. To frame these issues for strategy research, I propose that firms expand their strategies to include discursive diversity strategy, which I define as word choices among top leadership that reflect the firm's attention to diversity, equity, and inclusion. / Doctor of Philosophy / Diversity is not just a buzzword—it is big business. From the pre-Civil Rights era to today, language and meaning have been pivotal in shaping diversity initiatives. This study examines the evolution of what scholars term "discursive strategy" within the diversity landscape over the past 75 years. We trace a trajectory from the Civil Rights Act of 1964 to the Equal Employment Opportunity Commission (EEOC), affirmative action, diversity management, inclusiveness, and the recent focus on Environmental, Social, and Corporate Governance (ESG). Recent events, such as reactions from stakeholders, have prompted firms like Bud Light and Target to reassess their word choices and subsequent actions regarding diversity. This research proposes a novel framework for strategy analysis: discursive diversity strategy. This framework expands traditional strategy models to include top leadership's language and word choices, reflecting a firm's commitment to diversity, equity, and inclusion. Through a qualitative analysis of corporate communications and actions, we explore how firms strategically position themselves in the discourse surrounding diversity. Our findings suggest that firms' discursive diversity strategies reflect not only their internal policies but also deeply intertwined with their external reputations and stakeholder relationships. Understanding the nuances of a discursive diversity strategy is crucial for firms seeking to navigate an increasingly complex and diverse business landscape. By adopting a more comprehensive approach that considers words and actions, firms can better align their diversity initiatives with broader organizational goals and societal expectations.

知識經濟 (Knowledge-based Economy) 時代，創造公司高價值的不再是有形資產，而是無形的如識與智慧資本。大多數成功的公司，是能妥善並迅速利用其無形資產的公司。因此，為達到企業永續經營、提升產業競爭力之目的，智慧資本之創造、管理、衡量及評價，將是重要關鍵。 Klock & Megna (2000) 研究發現美國無線通訊產業的Tobin’s q值平均為10.8，高於其他產業。其範圍從4.2到25.6，所以本研究亦針對台灣的電信相關產業進行研究。研究發現為台灣的電信相關產業之Tobin’s q值並沒有特別高於其他產業。但本研究發現員工每人現金紅利以及每人紅利轉增資與Tobin’s q值為正相關；而每人薪資與Tobin’s q值為負相關。 所以對於台灣企業發展出以下建議：1. 應做好知識管理：將員工所擁有的知識留在組織中，成為結構資本。2. 對於員工獎勵的部分：是否可考慮改採股票選擇權的方式或朝向營造一個良好的工作環境與組織文化的方式以留住員工。3. 從事創新性研發：從事創新性研發才能累積智慧資本。

過去三十多年，我國經濟建設，在政府對外人直接投資（簡稱外資，Foreign Direct Investment, FDI）一直秉持開放及歡迎的態度，與外人長期熱烈參與下，在產業發展、出口、就業及技術等方面，產生正面貢獻，創造令人傾羨的經濟奇蹟，另一方面，外人直接投資帶給被投資公司技術、銷售及管理的綜效，將有助於企業價值的提高，所以，本研究目的：1. 外人直接投資對於被投資公司價值的影響。2. 產業不同，是否會影響外人直接投資對被投資公司之貢獻。3. 來自不同地區外人，對於被投資公司的價值影響程度。4. 有外人投資之企業與純台資企業，其公司價值是否有差異。 　　本研究主要是利用投審會外人名錄選出81年以前上市公司作研究樣本，以TObin's Q、資產報酬率、權益報酬率、負債率及淨利率來衡量公司價值之準則變數，進行迴歸分析、ANOVA及ANCOVA分析，驗證各項假說，其驗證結果發現：(1)是否有外資投資，其實證結果顯示二者間並無顯著差異，但另一方面，也發現歐美所投資企業比純台資企業較高資產報酬率、權益報酬率，及淨利率，且較低的負債比例，另外，日本所投資企業的負債比例高於純台資土企業。(2)產業內有外資投資之上市公司之表現比純台資上市公司。(3)由於產業特性不同，所以，產業的不同，對於外資投資公司企業價值與經營績效的表現也有顯著差異。(4)由於外資來源的不同，對於外資投資企業之企業價值也有顯著差異，主要的原因為歐美國家與日本國家對其所投資公司的目的不同。實證結果顯示歐美所投資之企業比日資所投資企業擁有較高資產報酬率、權益報酬率及淨利率，和較低的負債比例。(5)外資投資期間長短對被投資企業之企業價值呈正相關。(6)外資投資規模對於被投資企業也有不同程度的影響。 　　因此，外人直接投資不但有助於國家之總體面的發展，同時，在個體面之長期效果上，外資投資期間越長或外資持股比例越高，對於被投資公司之本國企業而言，是可以享受外資企業之獨特技術，有綜效效果，提高企業價值。

Syfte: Corporate Social Responsibility (CSR) är idag ett  globalt allmänt känt begrepp och Svenska företag anses ligga i framkant med sitt ansvarastagande. Huvudsyftet med uppsatsen är att analysera huruvida ett stort engagemang inom CSR-frågor ger Svenska företag en förändring i företagsvärde och om det påverkar deras lönsamhet. Ett approximativt Tobins Q används som mått på företagsvärde och Return On Assets (ROA) används som mått på lönsamhet.   Metod: En kvantitativ deduktiv metod där undersökning av sekundärdata ska mynna ut i en prövning om huruvida det går att påvisa ett samband mellan CSR och företagsvärde och/eller lönsamhet. Sekundärdata inhämtas ifrån Folksams Index för ansvarsfullt företagande 2009 samt företagens årsredovisningar från 2011. Historiska aktiepriser har hämtats ifrån Nasdaq OMX Nordics hemsida. Sedan inhämtade data har undersökts väljs en passande analysmetod, vilket i detta fall blev multipel tvärsnittsregression.   Resultat och slutsats: Studien visar att det finns en statistiskt signifikant korrelation mellan ett högt CSR och approximativt Tobins Q där ett ökat CSR-arbete ger minskat företagsvärde. Vidare visar studien även en statistiskt signifikant positiv korrelation mellan CSR och ROA, där modellen dock uppvisar brister. En generell förklaring till detta är att det inte finns någon global begreppsbenämning av CSR, vilket försvårar mättningar.  Utöver detta upptäcktes svårigheter i att bestämma ett svenskt bolags marknadsvärde eftersom företag generellt inte har alla sina aktier på börsen och A-aktier är svårvärderade då de sällan omsätts.   Förslag till fortsatt forskning: Ett förslag är en tvärsnittsregression, liknande denna studie där olika sätt att definiera ROA och storlek jämförs. Det vore även intressant att genom en tidsserieanalys undersöka när i tiden CSR-arbetet ger utslag på Tobins Q samt ROA.   Uppsatsens bidrag: Identifiera påverkande faktorer för att bidra till en framtida benchmark av ekonometriska modeller vid mätningar av CSR. / Aim: Corporate Social Responsibility (CSR) is a widely known global concept and Swedish enterprises are considered to be cutting edge when it comes to taking responsibility. The main objective is to analyze if a large involvement in CSR gives Swedish companies a change in company value, and if it affects their profitability. An approximate Tobin’s Q is used to measure firm value and Return On Assets (ROA) is used to measure profitability.   Method: A quantitative deductive method where investigation of secondary data will lead to an examination whether it is possible to demonstrate a relationship between CSR and firm value and/or profitability. Our secondary data is retrieved from Folksam Index for corporate responsibility 2009 and the corporate annual reports from 2011. Historical stock prices were collected from Nasdaq OMX Nordic webpage. After examination of the data a suitable analysis method will be chosen, which in this case resulted in multiple regression analysis.   Result and Conclusions: The study shows that there is a statistically significant correlation between a high CSR and the approximate Tobin’s Q where increased CSR returns a reduced value of the firm. The study also shows a statistically significant positive correlation between CSR and ROA, where the model, however, have shortcomings. A general explanation for this is that there is no global concept for CSR and thus it is difficult to measure. In addition, difficulties were discovered regarding determining market value of Swedish firms as companies generally do not have all of their shares on the stock market and that there are different classes of shares.   Suggestions for future research: One suggestion is a cross-sectional regression, similar to this study that compares different ways to define ROA and size. It would also be interesting to through a time series analysis be able to examine when, time wise, CSR activities makes an impact on Tobin’s Q and ROA.   Contribution of the thesis: Identify influencing factors to contribute for a future benchmark of econometric models when measuring CSR.

This thesis attempts to analyze a part of the big and complex process of how intellectual property ownership and technological innovation influence the performance of firms and their revenues. Here I analyze a firm's stock market performance as a function of the quantity and quality of intellectual property (patents) owned by the firm in context of the three US high-technology sectors, Pharmaceuticals, Semiconductors and Wireless. In these sectors, value of a firm is predominantly driven by the technologies which a firm owns. I use citation based indicators and number of claims to measure the quality of patents. This research presents empirical evidence for the hypothesis that in high-tech sectors, companies which generate better quality intellectual property perform better than average in the stock market. I also posit that firms which are producing better quality technologies (good R&D) invest more in R&D regardless of their market performance. Furthermore, though smaller firms get relatively less returns on quality and quantity of innovation, they tend to invest a bigger fraction of their total assets in R&D when they are generating high quality patents. Larger firms enjoy the super-additivity effects in terms of market performance as the same intellectual property gives better returns to them. In addition, returns to R&D are relatively higher in the pharmaceutical industry than semiconductor or wireless industries.