O investimento é resultado de uma ação simultânea entre dois agentes: a empresa e o mercado. Enquanto a empresa segue um comportamento que implica em alterações nos recursos investidos, para o mercado existe um comportamento de valoração, caracterizado por atribuição de valor aos recursos investidos que não envolve alteração desses, e sim do respectivo preço. Nesta dissertação são comparados os Mercados de Capitais de oito países, seguindo a um modelo dinâmico que busca estimar a capacidade de resposta de cada agente; constatou-se diferenças entre essa capacidade nos diferentes países, assim como nas situações esperadas de equilíbrio, seja em sub-investimento ou sobre-investimento. Ao mesmo tempo, verificou-se a predominância da resposta das empresas, indicando uma possível evidência para a eficiência do mercado e uma necessidade em buscar entender como a empresa pode participar do processo. / Investment results from a simultaneous action by two agents: the firm and the market. While the firms behavior implies on invested resources, the market forwards on valuation of this resources, allocating prices. This paper compare Capital Market of eight countries, according a dynamic model that estimates the reaction capacity of each agent. The main findings consists on confirmation of differences between countries parameters, as well on equilibrium (under-investment and over-investment). Also the results shows the predominance of firms reaction (or need to), revealing one possible evidence on market efficiency and a need for better understanding of firms rule on the process.

BAKGRUND: Företag fyller en stor roll i vårt samhälle eftersom de på många sätt är en viktig beståndsdel i att driva vårt samhälle mot vidare utveckling. För vidare hållbar utveckling krävs ansvarstagande av alla inblandade parter, men hur mycket ansvar ska företagen egentligen ta? Ska de ta ansvar för aspekter som exempelvis miljö och mänskliga rättigheter? Eller ska de endast fokusera på att vara så vinstmaximerande som möjligt? SYFTE: Syftet med denna uppsats är att undersöka sambandet mellan svenska företags rapporterade hållbarhetsredovisning och deras lönsamhet. METOD: För att kunna svara på syftet på bästa sätt valdes en kvantitativ metod med ett deduktivt synsätt. Tvärsnittsdesign valdes eftersom studien skulle undersöka sambandet mellan Corporate Social Responsibility och lönsamhet under en viss tidpunkt. Variabeln CSR operationaliseras genom användning av Folksams index för ansvarsfullt företagande och lönsamhet genom en justerad formel för Tobins Q. En regressionsanalys gjordes för att kunna undersöka korrelationen mellan CSR och lönsamhet. SLUTSATS: Sambandet mellan CSR och lönsamhet är neutralt, det vill säga statistiskt går det inte att påvisa något signifikant samband mellan CSR och lönsamhet för de studerade företagen i denna studie.

There is much debate amongst academics regarding the contribution of women on corporate boards, particularly, the effect on financial performance. There has been a stride post democracy to ensure equality in South Africa. Although there has been progress, the percentage of women on corporate boards is still microscopic. The purpose of this study was to examine the effect of board gender diversity on financial performance of publicly listed companies. Similar studies have been conducted in other countries with equivocal results implying that results are country-specific. Quantitative research methodology was employed, where financial ratios ROE, ROA and Tobin's Q, of companies with gender diverse boards were compared to those of companies whose boards are not considered gender diverse. Gender diverse boards are defined in this study as boards with 25 percent or more female representation on boards. Differences in financial performance of companies with gender diverse boards across industries were also examined. ROE and ROA mean scores were higher for the gender diverse group, whereas, mean scores of the market-based ratio Tobin‟s Q were higher in the group whose boards were not gender diverse. Market-based results are subjective and influenced by investors and analysts perceptions. Tobin‟s Q was higher in industries with lower percentages of women on boards; however, these results were not statistically significant. / Dissertation (MBA)--University of Pretoria, 2012. / Gordon Institute of Business Science (GIBS) / unrestricted

<p><em>Background </em></p><p>Apartment ownership is a popular and well established type of housing in many countries, such as Norway, Denmark and UK. During spring 2009 the Swedish Parliament passed a new legislation which made it possible for apartment ownerships also in Sweden. But apartment ownership has had a slow start, which partly can be explained by the recent recession.</p><p><em>Purpose & method</em></p><p>The purpose of this paper is to study the market of apartment ownership in Öckerö, Stockholm and Karlstad. The study is a qualitative examination where relevant companies from the submarkets have been interviewed.</p><p><em>Result</em></p><p>The result of this study shows that the interest for apartment ownership is over all high in all three submarkets. It is yet clear the knowledge about apartment ownership is generally poor among the public, and when the banks still misses proper routines for mortgages, it creates uncertainty, and slows down the market. Furthermore, the existing legislation restricts the establishment because few objects are entitled to be reorganized. The conclusion of this study is thus that the market for apartment ownership would gain on an expansion of the legislation and a more efficient marketing.</p> / <p><em>Bakgrund </em></p><p>Lägenheter med äganderätt är sedan länge en populär och väletablerad boendeform i många länder, som exempelvis i Norge, Danmark och England. Våren år 2009 antog Riksdagen en ny lag som tillåter ägarlägenheter även i Sverige. Boendeformen har dock fått en trög start som delvis kan förklaras av den rådande lågkonjunkturen.</p><p><em>Syfte & metod</em></p><p>Syftet med studien är att studera marknaden för ägarlägenheter i Öckerö, Stockholm och Karlstad. Studien är en kvalitativ undersökning där relevanta företag från respektive delmarknad har intervjuats.</p><p><em>Resultat </em></p><p>Studiens resultat visar att intresset för ägarlägenheter är övervägande stort på samtliga delmarknader. Det är dock tydligt att det finns en okunskap om ägarlägenheter hos allmänheten och då bankerna i dagsläget saknar rutiner för utlåning skapar det en tröghet på marknaden. Även den nuvarande lagstiftningen som inte tillåter att befintliga bostäder ombildas till ägarlägenheter hämmar etableringen eftersom färre objekt blir aktuella. Slutsatsen av studien är således att marknaden för ägarlägenheter skulle vinna på en utvidgning av lagstiftningen samt en effektivare marknadsföring. <strong></strong></p>

Background Apartment ownership is a popular and well established type of housing in many countries, such as Norway, Denmark and UK. During spring 2009 the Swedish Parliament passed a new legislation which made it possible for apartment ownerships also in Sweden. But apartment ownership has had a slow start, which partly can be explained by the recent recession. Purpose &amp; method The purpose of this paper is to study the market of apartment ownership in Öckerö, Stockholm and Karlstad. The study is a qualitative examination where relevant companies from the submarkets have been interviewed. Result The result of this study shows that the interest for apartment ownership is over all high in all three submarkets. It is yet clear the knowledge about apartment ownership is generally poor among the public, and when the banks still misses proper routines for mortgages, it creates uncertainty, and slows down the market. Furthermore, the existing legislation restricts the establishment because few objects are entitled to be reorganized. The conclusion of this study is thus that the market for apartment ownership would gain on an expansion of the legislation and a more efficient marketing. / Bakgrund Lägenheter med äganderätt är sedan länge en populär och väletablerad boendeform i många länder, som exempelvis i Norge, Danmark och England. Våren år 2009 antog Riksdagen en ny lag som tillåter ägarlägenheter även i Sverige. Boendeformen har dock fått en trög start som delvis kan förklaras av den rådande lågkonjunkturen. Syfte &amp; metod Syftet med studien är att studera marknaden för ägarlägenheter i Öckerö, Stockholm och Karlstad. Studien är en kvalitativ undersökning där relevanta företag från respektive delmarknad har intervjuats. Resultat Studiens resultat visar att intresset för ägarlägenheter är övervägande stort på samtliga delmarknader. Det är dock tydligt att det finns en okunskap om ägarlägenheter hos allmänheten och då bankerna i dagsläget saknar rutiner för utlåning skapar det en tröghet på marknaden. Även den nuvarande lagstiftningen som inte tillåter att befintliga bostäder ombildas till ägarlägenheter hämmar etableringen eftersom färre objekt blir aktuella. Slutsatsen av studien är således att marknaden för ägarlägenheter skulle vinna på en utvidgning av lagstiftningen samt en effektivare marknadsföring.

Denna studie undersöker hur intäktsdiversifiering i europeiska bankverksamheter påverkar aktiemarknadens värdering och variationen i aktiepriserna. Europeiska bankverksamheter har sedan mitten på 1980-talet expanderat mot tjänster som genererar provisionsintäkter eftersom den historiska uppfattningen har varit att intäktsdiversifiering kan minska variationen i vinsterna och potentiellt öka marknadsvärderingen. Effekten av intäktsdiversifiering studeras utifrån OLS-regressioner på paneldata som består av 103 bankverksamheter från 24 länder i Europa för perioden 2005 till 2012. Aktiemarknadens värdering och variationen i aktiepriserna beräknas utifrån data över aktiepriser och från bankverksamheternas finansiella rapporter. Denna studie undersöker även resultatens ekonomiska signifikans för att utvärdera implikationerna av intäktsdiversifiering. Resultaten visar att en högre intäktsdiversifiering har en positiv effekt på aktiemarknadens värdering. Mer specifikt förväntar sig aktiemarknaden att ‘fee income’ har en positiv effekt på framtida vinster. Däremot innebär en högre intäktsdiversifiering även en högre variation i aktiepriserna. Den ekonomiska signifikansen visar att en högre intäktsdiversifiering främst har en betydande effekt på aktiemarknadens värdering och aktiens systematiska risk. Avslutningsvis framstår effekterna även ha varierat under tidsperioden och var större under den senaste finanskrisen. / This study examines how revenue diversification in European banks affects the market valuation and the total, systematic and idiosyncratic risk. Since the mid-1980s, European banks have expanded towards non-interest income generating activities. The historical perception has been that revenue diversification can reduce overall earnings volatility, potentially contributing to an increased market valuation. The effects of revenue diversification are examined by using OLS regressions on panel data containing 103 banks from 24 European countries over the period of 2005 to 2012. Stock market data and the data from banks’ financial statements are used to calculate market valuations and total, systematic and idiosyncratic risk. Additionally, this study examines the economic significance of the results in order to evaluate the implications of revenue diversification. The study finds a positive effect of revenue diversification on a bank’s market value. Specifically, the findings suggest that the stock market anticipates that ‘fee income’ can improve future profits. However, a higher degree of revenue diversification increases all types of risks. The economic significance reveals that revenue diversification has a considerable effect on the market valuation and the systematic risk. At last, the effects of revenue diversification appear to have varied over time and were greater during the recent financial crisis.

Bakgrund: År 2012 tog Boverket fram ett Tobins q värde för alla kommuner i Sverige. Med Tobins q kan man beskriva den teoretiska lönsamheten vid nybyggnation av småhus genom att dividera marknadsvärdet på ett existerande hus med totala produktionskostnaden för en liknande bostad. Kommunerna i Dalsland fick Tobins q värden som låg mellan 0,0–0,79. Boverket skrev i sin rapport att ett Tobins q under 0,8 innebär försämrade möjligheter för nybyggnation, vilket samtliga Dalslandskommuner hade. Det gör det intressant att undersöka hur många småhus det byggs i Dalsland, om bostadsmarknadsläget har ändrat sig så att det idag går att bygga med teoretisk lönsamhet och hur marknadsläget skulle kunna förbättras så att det byggs mer. Metod: För att svara på hur många småhus som byggs sammanställdes data från plan- och byggavdelningarna från samtliga undersökta kommuner. Nya Tobins q värden för Dalslandskommunerna bedömdes genom att dividera ett genomsnittligt marknadsvärde för existerande hus med en beräknad totala produktionskostnaden för ett nytt hus. Marknadsvärden togs fram genom ortsprismetod. Ortprisanalysen visade att det fanns för få hus som passade in som jämförelseobjekt, därför delades hela Dalsland in i tre delmarknader istället. Lantligt, strandnära, och tätortsläge. Totala produktionskostnaderna för att bygga hus på varje delmarknad togs fram genom att sammanställa kostnaderna för tomt, hus, markarbeten och lov. Hur läget kan förbättras för att möjliggöra fler nybyggnationer har undersökts genom intervjuer med kommunalråd, plan- och byggavdelningar, fastighetsmäklare samt en banktjänsteman. Totalt har 13 intervjuer genomförts, varav tio var platsbesök och tre via telefon. Svaren på intervjufrågorna sammanställdes och analyserades för att skapa en övergripande bild av hur det kan skapas bättre förutsättningar för nybyggnationer i Dalslandskommunerna. Resultat: Hur mycket byggs det? År 2018 i Dalsland byggdes det 37 småhus vilket motsvarar 0,85 hus per 1000 invånare. Studien sträcker sig mellan 2013–2018, men den har inte visat på några signifikanta förändringar åt något håll gällande antal hus som byggs. Går det att bygga med lönsamhet? Nej, det är inte troligt att det blir lönsamt att bygga i Dalsland, men i vissa lägen går det att bygga utan att göra en förlust. Strandnära läge i Dalsland fick ett Tobin q på 0,99, vilket är högre än vad rikssnittet var Sverige 2012 då det låg på 0,9. De två andra marknaderna fick ett lite sämre resultat. Tobins q för Lantligt läges uppskattades till 0,75 medan tätort läge slutade på 0,68. På de marknaderna går det alltså inte att bygga med teoretisk lönsamhet enligt denna studie. Vilka förutsättningar krävs för att det ska byggas mer? Det finns två huvudanledningar till att det inte byggs mer än det gör enligt kommunerna. Den första är att Länsstyrelsen säger nej till dispens från strandskyddet vilket leder till att det inte går att skapa attraktiva tomter i strandnära lägen. Den andra är att det är svårt att få lån för att bygga småhus på grund av låga Tobins q-värden. Kommunernas förslag på lösningar går ut på att staten behöver göra ändringar, framförallt lagändringar eller tillägg till lagen. För att LIS ska fungera bättre ur deras synpunkt borde Länsstyrelsen tillämpa en generösare tolkning av strandskyddslagen, vilket skulle resultera i fler dispenser från strandskyddet. Lösningarna för att höjda deras Tobins q var fler. Exempel på dem är bidrag för nybyggnation av småhus på landsbygden, högre bidrag för flerbostadshus och sänka momsen på byggmaterial för att nämna några. / Background: In 2012 Boverket calculated a Tobins q for all municipalities in Sweden. Tobin q describes the theoretical profit when building a single-family house, by dividing market value of an existing house with the total production costs of a similar house. The municipalities in Dalsland had a Tobins q value between 0,0-0,79. Boverket wrote in their report that a Tobins q below 0,8 means worse possibilities for building new houses, which was true for all the municipalities in Dalsland. This makes it interesting to investigate how many single-family houses that are built in Dalsland, if the housing market has changes to a point that makes it possible to build houses with a theoretical profitability and what would enable more houses to be built. Method: To answer how many single-family houses that are built, data, from the planning and construction department was gathered and compiled. Tobins q for the Dalslands municipalities was assessed by dividing the average market value for an existing house with a calculated total production costs for a new house with the same standards. The market values were assessed by looking at sales of single-family houses with the same or similar standard as a new house. The analysis showed that it was too few sales that fit the criteria in all the municipalities, instead all Dalsland was divided in to three submarkets. Rural-, waterfront- and urban locations. The cost of building a new house was calculated for each submarket. The costs that were compiled was for building plot, house, foundation and planning permission. What it would take for the housing market to be improved to enable more houses to be built was investigated by conducting interviews with chiefs of municipals, the planning and construction department, real estate agent and a banker. Result: How much are being built? 2018 in Dalsland 37 single-family houses was built which results in 0,85 single-family houses per 1000 inhabitants. The study reaches from 2013-2018, but it has shown no clear signs of any changes of the amounts of house that is being built. Is it possible to build with theoretical profit? No, it's not likely that you will make a profit from building in Dalsland, but in some locations you can build without taking a loss. Waterfront locations got a Tobins q value of 0,99, which are higher than what the national average was in Sweden 2012 which was 0,9. The two other markets got a somewhat worse result. Rural location got a Tobins q value of 0,75 while urban location got a Tobins q value of 0,68. This study shows that you can't build single-family houses on those locations and make a theoretical profit. What would it take for the housing market to be improved to enable more house to be built? The two biggest obstacles according to the municipalities are that the County Administrative Board are turning down requests for dispensation from the Beach Protection Act and that it is hard for people to get a loan to build houses because of the low Tobins q value. Their proposal for solutions are that the state needs to make changes, especially legislative changes or additions. For LIS to work better from their point of view, the County Administrative Board should apply a more generous interpretation of the Beach Protection Act, which would result in more dispensations from the coastal protection. They had more solutions for raising their Tobins q value. Examples of these are: grants for new construction of small houses in the countryside, higher grants for apartment buildings and lower the VAT on building materials to name a few.

I allmänhet anges merparten av aktielistor i alfabetisk ordning. Tidigare studier har visat att investerare tenderar att handla aktier som hamnar tidigt i aktielistan mer frekvent än aktie som förekommer sent i aktielistan. Forskning inom psykologi föreslår att individer som möter ett stort antal alternativ försöker hitta genvägar för att underlätta beslutsfattandet. Det leder till irrationellt beteende hos investeraren där den letar efter första acceptabla alternativet istället för att bearbeta all tillgänglig information som berör aktier i aktielistan. Därför när investeraren söker igenom aktielistan i alfabetisk ordning uppifrån och ner har tidigt placerade aktier större chans att bli valda. Vi kommer i denna uppsats undersöka om det finns ”alfabetiskt bias” på Stockholmsbörsen. Studien undersöker om det finns ett samband mellan aktiens placering i aktielistan och aktieomsättningshastighet eller Tobins Q. Vi undersöker också om det finns skillnad i marknadsvärde och namnflyt mellan aktier som förekommer tidigt på aktielistan och aktier som står sent på listan. Resultatet från studien har visat att aktier som kommer tidigt i aktielistan handlas mer frekvent (aktieomsättningshastighet) och erhåller högre Tobins Q än aktier som förekommer senare i aktielistan. Vidare visade vår undersökning att det inte finns skillnad i marknadsvärde eller namnflyt mellan tidigt och sent placerade aktier. Det innebär att det finns belägg för att aktielistor i alfabetisk ordning bidrar till irrationellt beteende hos investerare på Stockholmsbörsen. / In general, stock information is presented in alphabetical order by company name or ticker symbol. Previous studies have shown that investors tend to trade stocks that fall early in the stock list more frequently than stocks that are late in the stock list. Research in psychology suggests that individuals encountering a large number of options try to find shortcuts to facilitate decision making. This leads to irrational behavior, where investor is looking for the first acceptable alternative instead of processing all available information relative to shares in the stock list. Therefore, when the investor searches through stock list from top to bottom, early stocks have a greater chance of being selected. This study will investigate whether there is "alphabetical bias" on the Stockholm Stock Exchange. The study investigates whether there is a correlation between the stock's placement in the stock list and the stock turnover rate or Tobins Q. We also investigate whether there is a difference in market value and name fluency between shares that are listed early on the stock list and stocks that are presented late on the list. The result of the study has shown that stocks placed early in the stock list are traded more frequently (share turnover rate) and receive higher Tobins Q than shares that appear later in the stock list. Furthermore, our survey shows that there is no difference in market value or name fluency between early and late stocks. This means there is evidence that stock lists in alphabetical order contribute to irrational behavior among investors on the Stockholm Stock Exchange.

Vi undersöker i denna uppsats om det finns “alphabetic bias” på Stockholmsbörsen. Praxis inom finans är att aktielistor visas i alfabetisk ordning. Studien undersöker om det finns något samband mellan Tobins Q och företagsnamnets placering i den alfabetiska ordningen. Vi undersöker också om det finns något samband mellan marknadsvärde och företagsnamnets placering i den alfabetiska ordningen. Kapaciteten för att inta information kan variera mellan åldersgrupper, därför undersöker även studien om det finns något samband mellan Tobins Q och åldersgrupper. Om det finns ett samband kan det visa att aktielistornas struktur skapar irrationalitet och ineffektiva placeringar. På den amerikanska aktie- och fondmarknaden har det visats att aktielistornas struktur skapar “alphabetic bias”. Efter att investeringssparkonto introducerades som sparform antar vi att nya individer kommer inträda på marknaden med minskad kunskap inom aktiehandel. Därför undersöker studien även en tvåårsperiod före samt efter investeringssparkonto introducering och jämför skillnader i resultatet. Studiens urval består av 249 företag noterade på Nasdaq OMX Stockholm för tidsperioden 2010-2013 och samtliga Svenska aktieägare över 18 år. Vår studie visar att det finns ett negativt samband mellan Tobins Q och företagsnamnets placering i den alfabetiska listan. Studien visar även att det inte finns något samband mellan marknadsvärde och företagsnamnets placering i alfabetet. Vidare visar vår studie att det finns ett negativt samband mellan Tobins Q och investerare i ålder 65+. Studiens resultat indikerar även ett positivt samband mellan Tobins Q och “breadth of ownership” efter att investeringssparkonto introducerades som sparform. Det vill säga att vi finner belägg för att praxis med alfabetisk ordning bidrar till irrationalitet och ineffektiva placeringar på Stockholmsbörsen. / In this report we investigate ”alphabetic bias” on the Stockholm Stock Exchange. The report investigates whether there is any correlation between Tobin Q and the company name´s placing in the alphabetical order. We also investigate whether there is any correlation between market capitalization and the company name placing in the alphabetical order.  The report also investigates whether there are any correlations between Tobin's Q and age-groups. The study’s selection includes 249 companies listed on Nasdaq OMX Stockholm during the period 2010-2013 and all Swedish shareholders over 18 years old.   Our report shows that there is a negative correlation between Tobin Q and the company name in the alphabetical list. The study also shows that there is none correlation between the market capitalization and the company names placing in the alphabet. Furthermore, our study shows that there is a negative relationship between Tobin Q and investors 65+. The study’s result indicates a positive relationship between Tobin Q and breadth of ownership after the investment saving account was introduced.

Andelen kvinnlig representation i bolagsstyrelser har ökat sedan ett decennium tillbaka vilket rangordnar Sverige som ett av de länder i Europa med högst andel kvinnor i bolagsstyrelserna. Trots positiv utveckling är kvinnor fortfarande underrepresenterade i förhållande till det lagstiftade förslag som den svenska regeringen arbetat fram som förordar att kvinnor ska representeras till 40 procent i bolagsstyrelserna. Tidigare forskning har uppmärksammat på vilket sätt ett ökat kvinnligt perspektiv kan bidra till företagens utveckling och ekonomiska prestation men att finna teoretiska underlag har visat sig vara problematiskt. Forskningen kring hur ett ökat kvinnligt perspektiv kan påverka företagens lönsamhet är tvetydigt. Vår studie ämnar undersöka om det finns ett samband mellan könsdiversifiering i styrelsen och Tobins Q. Tillika undersöks om det finns en samvariation mellan andelen kvinnlig styrelserepresentation med kvinnligt aktieägande samt om styrelsen representerar det kvinnliga aktieägarnas röster. Vår teoretiska referensram grundar sig i teorier som ger en överblick över förståelsen i den underliggande dynamiken i hur bolagsstyrelser agerar samt fungerar. Studiens tillvägagångssätt bygger på en deduktiv forskningsmetodik som sedermera grundar sig i tidigare forskning inom det valda ämnet. Syftet med denna studie är att bidra till den rådande samhällsdebatt kring hur begreppet jämställdhet i bolagsstyrelser har en betydelse för aktieägarvärdet samt att försöka fylla det forskningsgap som påvisar dubbeltydiga resultat. Vår studie visar att det föreligger ett positivt signifikant samband mellan andelen kvinnor i bolagsstyrelser och Tobins Q och att andelen kvinnor i styrelsen kan representera de kvinnliga aktieägarna. Med hänsyn till denna studie föreslås att representationen av kvinnor i bolagsstyrelser kan bidra till ökad ekonomisk prestation, legitimitet samt förbättrad representation av företagets intressenter. / The female representation in swedish corporate boards has increased over the last decades. Despite positive development women are still underrepresented in relation to the statutory proposal the swedish government try to pursuit, which advocates female representation to be defined by 40 percent in corporate boards. In this report, we examine whether there is a coherence between gender diversity in corporate boards and Tobins Q ratio. Also, if there is a co-variation among the proportion of female board members with female shareholders. Our results indicate that there is a positive significant correlation between the proportion of women in corporate boards and Tobins Q ratio and that the proportion of female board members can represent the female shareholders. In view of this study, it is proposed that the representation of women in corporate boards can contribute to increased economic performance, legitimacy and improved representation of the company's stakeholders. The purpose of this study is to contribute to the prevailing social controversy about how the concept of gender equality in corporate governance has a fundamental connotation for the shareholder value and to try to fill the research gap that shows equivocal results.