Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El objetivo del presente trabajo es obtener una valoración económica de la compañía Forus S.A. con fecha 30 de septiembre de 2014. La metodología utilizada es la de Flujos de Caja Descontados, en donde primero se determina la tasa de costo de capital descontable para la empresa (WACC), considerando la estructura de capital objetivo como promedio histórico de los últimos cinco años. Asimismo, se proyecta tanto el Estado de Resultados de la compañía como el Estado de Flujo de Caja hasta el año 2018. Como resultado del ejercicio de valoración se obtiene un precio de la acción de $1.963 al 30 de septiembre de 2014, el que se compara con el precio de cierre en la misma fecha de $2.528, resultando en un potencial downside de 22,35%.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Laura Benguechea G. [Parte I mediante método de los múltiplos], Paula Castro C. [ Parte II mediante método de flujos de caja descontado] / El presente proyecto de grado, tiene como objetivo la estimación de la valorización económica de la empresa E-CL S.A. mediante el método de "valorización por múltiplos", con el fin de determinar el precio objetivo de la acción en un determinado período. En la primera etapa se analizó la empresa objetivo con la finalidad de conocer los productos y/o servicios que ofrece, características del sector al que pertenece, el mercado donde opera, estructura de la organización, directorio, políticas de la empresa y participaciones en otras compañías. En la segunda etapa de la valoración se seleccionó las compañías que son comparables para esto se analizó si cotizan en bolsa, realizan la misma actividad que la empresa objetivo, tienen similares productos y/o servicios, pertenecen al mismo país o zona geográfica, y si tienen similares tamaños (volumen de ventas, volumen de gastos, etc.). En la tercera etapa se calcularon los múltiplos de ganancias, valor libro e ingresos tanto para la empresa objetivo como para las empresas comparables. En la etapa final se aplicó los resultados a la empresa objetivo y se seleccionó un rango de valoración, para esto se seleccionó la media de los ratios calculados para las empresas comparables y se multiplicaron por los datos correspondientes de la empresa objetivo, una vez obtenidos los valores obtenidos se seleccionó el rango de valoración final, por lo tanto a través del método de valoración por múltiplos, el rango de valor para la compañía E.CL al 30 de junio de 2014 debiera estar entre $952 y $2.015 por acción. / El presente proyecto de grado, tiene como objetivo la estimación de la valorización económica de la empresa E-CL S.A. mediante el método de "valorización por Flujos de Caja Descontados", con el fin de determinar el precio objetivo de la acción en un determinado período. En la primera etapa se analizó la empresa objetivo con la finalidad de conocer los productos y/o servicios que ofrece, características del sector al que pertenece, el mercado donde opera, estructura de la organización, directorio, políticas de la empresa y participaciones en otras compañías. En la segunda etapa, se estimara una tasa de descuento o Costo de Capital de la empresa para posteriormente realizar una proyección del Estado de Resultado del período junio de 2014 hasta el año 2019. Con la proyección de los flujos y la tasa de descuento, se determinara el valor económico del patrimonio de la compañía, con el cual podremos determinar precio de la acción de E-CL al 30 de junio de 2014, precio que se comparara con el valor de mercado del precio de la acción al 30 de junio de 2014. La tasa Costo de Capital considerará en una primera instancia la información propia de la empresa del período 2010 a septiembre 2014, luego esta tasa se apalancará a la estructura de capital objetivo. El resultado de la tasa Costo de Capital Promedio Ponderado (WACC, siglas en inglés) resulta de 8,8437%, la cual es razonable para este tipo de empresa en etapa madura. Para determinar las proyecciones del Estado de Resultado y de Flujos de Caja se consideraran supuestos del mercado, como crecimiento de demanda de la electricidad, costos asociados con las proyecciones de ventas, precios de combustibles, nivel de inversiones en activos fijos, en reposición y en capital de trabajo. Las fuentes de información se obtendrán tanto de entidades gubernamentales como privadas. Para estimar el valor económico del período posterior al de análisis.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Autor no envía autorización para el acceso a texto completo de su tesis en el Portal de Tesis Electrónicas de la U. de Chile / En la presente Tesis valorizamos la compañía Endesa mediante el método de flujos de caja descontado en base a la información que obtuvimos de los estados financieros entre los años 2009 y septiembre de 2012. Los resultados obtenidos mediante el método de flujo de caja descontados arrojaron un precio de valorización de $777,76.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Aguas Andinas S.A. entrega a los habitantes de las regiones Metropolitana, de los Lagos y de los Ríos los servicios de captación de agua cruda, producción, transporte y distribución de agua potable, recolección, tratamiento y disposición final de aguas servidas. Según memoria 2014 de la compañía, se estima la prestación de servicios a más de dos millones de clientes, clasificados en residenciales, comerciales e industriales que representa una población cercana a los 8 millones de habitantes, lo que la convierte en el principal grupo sanitario del país y uno de los más grandes de América Latina. El objetivo del presente documento es obtener el valor económico de la Compañía Aguas Andinas S.A., al 30 de Septiembre de 2015, utilizando el método de flujos de caja descontados. Todo esto con la finalidad de contrastar el precio de mercado de la acción con su precio teórico, y de estos resultados obtener recomendaciones para un inversionista. Para obtener el valor económico de la empresa, se utiliza información financiera pública de los estados financieros bajo norma IFRS y memorias de la compañía, correspondiente al periodo comprendido entre el 31 de Diciembre de 2011 al 30 de Septiembre de 2015. Analizaremos las características del Financiamiento, Estructura de Capital Objetivo, Costo de Capital, proyección de Estados de Resultados y Flujo de Caja Libre, empleando la metodología de flujos de caja descontados para obtener el valor económico de la compañía. Finalmente, el resultado de la valorización de Aguas Andinas S.A. establece un precio, de referencia estimado, por acción de $440,94 al 30 de Septiembre de 2015, mientras que el mercado, para la misma fecha, valoriza la acción en $362,07. Con estos resultados, se recomendación comprar Aguas Andina S.A.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGISTER EN FINANZAS / El presente informe tiene como objetivo valorar la empresa Nutresa por el método de múltiplos de la Industria al 30 de Septiembre del 2016. El Grupo Nutresa es un conglomerado de empresas ligadas a la industria alimenticia con importantes participaciones en los mercados emergentes de Latinoamérica de retail e industrial en las categorías de carnes, galletas, chocolates, helados y pastas. El primer método a utilizar será el de flujos de caja descontado mediante el cual se estima el valor intrínseco del negocio en términos absolutos, donde la actitud del mercado no afecta la valorización fuertemente, como en el caso de las valoraciones relativas, consiguiendo estimaciones más precisas al largo plazo. Como segundo método para la valorización se utilizó la valorización por múltiplos, este método se basa en la cuenta de resultados de la empresa y trata de determinar el valor de la empresa a través de la magnitud de los beneficios. En la utilización de múltiplos es necesario obtener las ratios basados en la cuenta de resultados de empresas comparables. La valorización por múltiplos con empresas comparables permite calibrar la valorización realizada y así poder identificar las diferencias entre la empresa valorada y comparable, para este método utilizaremos el ratio específico de acuerdo al sector al cual pertenece, recomendado por Pablo Fernández que es EV/ Ebitda y EV/EBIT. Finalmente, el precio obtenido es similar con que el precio de la acción de mercado a la fecha de valoración, que al cierre de Septiembre fue de $25.340, obteniéndose un precio -6% y -12% menor por múltiplos de la Industria.

Se realiza un estudio en base a la Teoría de Recursos y Capacidades que plantea que las organizaciones pueden lograr habilidades distintivas para establecer competencias nucleares con las cuales se mantiene de manera sostenida y competitiva en los mercados. Este enfoque permite encaminar el Análisis Interno hacia los aspectos más relevantes del interior de la organización, siendo una herramienta que permite determinar las fortalezas y debilidades internas de la empresa, que pueden ser caracterizadas como recursos, incapacidades o carencias. Por lo que se sostiene que para una organización, la forma de conseguir ventajas competitivas que sean sostenidas en el tiempo es a través del desarrollo de capacidades distintivas o diferenciadas. En este sentido, se realiza el análisis para el Grupo Nexo Franquicia, teniendo como objetivo determinar las habilidades distintivas de la empresa Grupo Nexo Franquicia para poder constituir los Recursos y Capacidades que le permitan lograr competencias nucleares, a fin de mantenerse de manera sólida y competitiva en el mercado nacional e internacional. Se obtuvo como resultado que la aplicación del enfoque de Recursos y Capacidades permite realizar un estudio de Análisis Interno de Grupo Nexo Franquicia, determinando sus fortalezas y habilidades distintivas para lograr competencias nucleares, sostenidas en el tiempo y sustentadas en su organización empresarial, y de esta forma posicionarse de manera sólida en el mercado. Entre las competencias se encontraron la orientación a resultados basada fundamentalmente en el liderazgo y en las alianzas estratégicas, el trabajo en equipo por la selección de personal con experiencia y conocimiento en franquicias, y la actitud de aprendizaje y mejora continua por la búsqueda constante de nuevas experiencias en el uso de las metodologías para convertir una marca en franquicia. Las competencias nucleares consistentes en experiencia, confiabilidad y flexibilidad, provienen principalmente del recurso humano y constituyen una ventaja competitiva sostenible. / A study is carried out based on the Theory of Resources and Capabilities that states that organizations can achieve distinctive skills to establish nuclear competencies with which it is maintained in a competitive and sustained manner in the markets. This approach allows the Internal Analysis to be directed towards the most relevant aspects of the organization's interior, being a tool that can determine the internal strengths and weaknesses of the company, which can be characterized as resources, disabilities or deficiencies. It is argued that for an organization, the way to achieve competitive advantages that are sustained over time is through the development of distinctive or differentiated capabilities. In this sense, the analysis is done for the Franchise Nexus Group, aiming to determine the distinctive abilities of the company Franchise Nexus Group to be able to constitute the Resources and Capacities that allow it to achieve nuclear competencies, in order to maintain itself in a solid and competitive way in the national and international market. As a result, the application of the Resources and Capabilities approach enabled an Internal Analysis study of the Franchise Nexus Group, determining its distinctive strengths and abilities to achieve nuclear competencies, sustained over time and sustained in its business organization, and of this Position in the market. Among the competencies were the orientation to results based mainly on leadership and strategic alliances, teamwork for the selection of personnel with experience and knowledge in franchising, and the attitude of learning and continuous improvement by the constant search for new Experiences in the use of methodologies to convert a brand into franchise. Nuclear competencies consisting of experience, reliability and flexibility come mainly from human resources and constitute a sustainable competitive advantage.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El siguiente informe tiene como objetivo obtener una valorización económica tanto del grupo como una valorización por acción de la Compañía General de Electricidad al 30 de junio del 2015 a través del método de flujo de caja libre. Con el objetivo de efectuar la estimación del valor del grupo se analizó́ e investigó respecto a la descripción de la empresa, la industria en la cual opera y al financiamiento que presenta. Por otra parte, se determinó la estructura de capital y el costo patrimonial, además de considerar información relacionada a proyecciones de distintos analistas y políticas de inversión de la compañía para los próximos años, lo que permitió́ proyectar los Estados de Resultados desde Junio del 2015 a diciembre 2019. La metodología utilizada para la valoración económica del precio de la acción consistió en aplicar Flujos de Caja Descontados para los periodos Junio del año 2015 a diciembre del año 2019, a una tasa de costo de capital (WACC) estimada de 4,25%, proyectándose, además, un valor terminal de la empresa a partir del 2019, a través del método de “Valor de Perpetuidad sin Crecimiento”, que corresponde al valor de la compañía a partir del año siguiente de proyección (2020) sin considerar las oportunidades de crecimiento de la compañía1. Finalmente se llegó a un precio objetivo de la acción de $5.986, este precio de la acción obtenido se encuentra por sobre del precio observado por el mercado que es de $3.300, donde a lo largo del desarrollo de este proyecto y en base a los supuestos que serán descritos, se explicara en detalle cómo se obtuvo este precio y los supuestos del por qué el precio calculado es mayor al precio de mercado. La Compañía General de Electricidad es un grupo de aproximadamente 56 empresas que se dedican a la transmisión y distribución de electricidad (Siendo la segunda empresa más importante de electricidad a nivel nacional medida por número de clientes) además de la distribución de gas licuado y gas natural. Esta empresa es controlada actualmente por el grupo español la Caixa a través de Fenosa Chile. La compañía presenta operaciones en Argentina, Chile y Colombia, donde el grueso de sus ingresos corresponde por sus operaciones en Chile, principalmente del sector eléctrico e inversiones en el mercado del gas desde Arica a Punto Williams, siendo las empresas más representativas de este grupo METROGAS, GASCO, CONAFE, CGE Distribución, entre otras.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Joselin Rivas [Parte I mediante método de multiplos], Gonzalo Vargas [Parte II mediante método de flujo de caja descontado (FCD)] / Este trabajo tiene por objetivo llevar a cabo la valoración económica de Cencosud S.A. mediante el Método de Múltiplos con la información disponible al 30 de junio de 2015. Cencosud S.A. es una de las principales compañías en el mercado retail latinoamericano con presencia en Argentina, Brasil, Chile, Perú y Colombia, además de una oficina comercial en Shanghai. Sus operaciones se extienden a través de una estrategia multi-formato y multi-marca en diferentes líneas de negocios, tales como supermercados, mejoramiento del hogar, tiendas por departamento, centros comerciales y servicios financieros. En una primera parte de este documento se realiza una descripción de la empresa y sus principales competidores, detallando sus filiales y principales accionistas. A continuación se detalla su estructura de financiamiento junto con su estructura de capital cuantificando el costo de capital de la compañía. Posteriormente, se realiza el análisis y proyección de Estados de Resultados para finalmente realizar la valoración de la compañía mediante Flujos de Caja Descontados y por Múltiplos. A través de ambos métodos se obtuvo el precio por acción de la empresa Cencosud S.A., el cual se comparó con el precio cotizado en la Bolsa de Comercio de Santiago al 30 de junio de 2015 entregando las conclusiones de los valores obtenidos y las diferencias respecto del valor de mercado. / Este trabajo tiene por objetivo llevar a cabo la valoración económica de Cencosud S.A. mediante Flujos de Caja Descontados con la información disponible al 30 de junio de 2015. Cencosud S.A. es una de las principales compañías en el mercado retail latinoamericano con presencia en Argentina, Brasil, Chile, Perú y Colombia, además de una oficina comercial en Shanghai. Sus operaciones se extienden a través de una estrategia multi-formato y multi-marca en diferentes líneas de negocios, tales como supermercados, mejoramiento del hogar, tiendas por departamento, centros comerciales y servicios financieros. En una primera parte de este documento se realiza una descripción de la empresa y sus principales competidores, detallando sus filiales y principales accionistas. A continuación se detalla su estructura de financiamiento junto con su estructura de capital cuantificando el costo de capital de la compañía. Posteriormente, se realiza el análisis y proyección de Estados de Resultados para finalmente realizar la valoración de la compañía mediante Flujos de Caja Descontados y por Múltiplos. A través de ambos métodos se obtuvo el precio por acción de la empresa Cencosud S.A., el cual se comparó con el precio cotizado en la Bolsa de Comercio de Santiago al 30 de junio de 2015 entregando las conclusiones de los valores obtenidos y las diferencias respecto del valor de mercado.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / El presente trabajo corresponde a la valoración de la empresa SKY Airline S.A., en adelante SKY, por el método de flujos descontados. Como parte de lo anterior, es que se realizará un análisis de la empresa e industria en que opera, a fin de conocer el contexto del negocio y antecedentes preliminares que ayuden a comprender las variables que intervienen en la valoración. Será indicada una descripción de su deuda financiera, esto es la base para la determinación del costo de capital o tasa de descuento de los flujos proyectados. También se realizará un análisis de las tasas de crecimiento históricas a nivel de empresa e industria, análisis de costos, activos y una proyección de sus resultados. Finalmente, a partir de los ajustes al Estado de Resultados proyectado se obtienen los flujos de caja libre, los que se descuentan a la tasa de costos de capital para obtener el valor de la empresa. Los resultados obtenidos en este trabajo son muy auspiciosos para SKY. Esta es una empresa que se encuentra en una posición compleja desde el punto de vista del valor de la compañía, nivel de deuda y gestión de sus costos. Pero, tiene ciertos puntos fuertes que definitivamente señalan todo lo contrario de lo anterior. Le invito a conocer este detallado estudio de SKY y las interesantes conclusiones obtenidas de la primera aerolínea Low Cost nacional. / 2019-05-15

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / La valorización de Besalco según múltiplos determinó un rango de precios que se sitúa entre $165,11 y $ 281,66 considerando los múltiplos representativos de la industria, siendo este rango inferior al precio de la acción de Besalco a Sep/16, que alcanzó a $299,9. El presente estudio tiene por objeto entregar una estimación del valor de mercado de la acción de Besalco, utilizando la información financiera y de la industria disponible al 30.09.2016, aplicando el modelo de valoración a través de múltiplos. El documento aborda un análisis de las actividades y negocios en los cuales participa Besalco: Obras Civiles, Inmobiliario, Maquinaria y Proyectos. Adicionalmente, se detalla información de las tendencias o proyecciones de la industria para los próximos años, y se analiza cada uno de los competidores nacionales de Besalco, con los cuales se construyen los múltiplos de la industria analizada. La investigación considera además la aplicación de un método alternativo de valoración por múltiplos, en el cual se realiza una estimación del precio de la acción de Besalco utilizando sólo los múltiplos más utilizados en el sector construcción, según la bibliografía investigada para la confección del presente informe.