I decennier har problematiken kring förvaltning belysts och i mångt och mycket har motpolerna aktiv- och passiv förvaltning jämförts. Tidigare forskning har påvisat att passiv förvaltning är att föredra framför aktiv förvaltning, bland annat på grund av de dyra förvaltningsavgifterna samt att förespråkarna antar en effektiv marknad. Ämnesområdet är ett väl utforskat område dock i högsta grad aktuellt. Tidigare forskning har inte belyst aktivitetsgraden i aktivt förvaltade fonder och därmed gavs implikation till fortsatt analysområde för den här studien. Syftet med uppsatsen är att analysera om aktivitetsgraden i aktivt förvaltade fonder kan förklara den riskjusterade avkastningen med hänsyn tagen till förvaltningsavgiften. En deduktiv ansats kommer tillämpas för utveckling av existerande teori. Utifrån uppsatsens syfte har en kvantitativ metod tillämpats för att analysera information som tilldelats av fondbolagens fondrapporter för att genomföra tester på olika tidsperioder. Uppsatsens resultat grundas på 81 aktivt förvaltade fonder vilka indikerar att det ej går att påvisa att en högre aktivitetsgrad leder till en högre riskjusterad avkastning. Likaså kan inte en högre förvaltningsavgift motiveras av aktivitetsgraden. Utfallet av analyserna beskrivs genom tabeller för att visualisera de statistiska analyserna. Förslag till fortsatt forskning inkluderar undersökning av vad fondbolagen definierar som krav för att klassificeras som aktivt förvaltade fonder. Utifrån att aktivitetsgraden är en ny infallsvinkel i utvärdering av aktiv förvaltning torde studiens resultat vara av intresse för gemene man då vi alla är investerare mer eller mindre i det privata livet. Investerare antas vara intresserade att veta vad som motiverar den höga förvaltningsavgiften samt hur investerade pengar blir förvaltade då konklusionen av studien är att aktivitetsgraden inte ger mervärde. / For decades, the problem of portfolio management has been discussed, specifically the comparisons between the opposite poles ‘active’ and ‘passive’ management. Previous research has shown that passive management is preferred over active management, predominantly because of the expensive management fees, as well as proponents assuming an efficient market. The subject area is a well- explored area yet, highly relevant. Previous research has not highlighted the trading frequency in actively managed funds and an implication for further analysis within this area was given. The purpose of this paper is to analyze whether the frequency of trade in actively managed funds may explain the risk-adjusted return, taking into account the management fees. A deductive approach will be applied to the development of existing theory. Based on the thesis purpose, a quantitative method was applied. As well as analyzing the information assigned by the mutual fund companies’ fund reports for conducting tests at different time periods. Results of the thesis are based on 81 actively managed funds, indicating that it is not possible to reveal that, a higher frequency of trade will lead to a higher risk-adjusted return. Likewise, a higher management fee is not justified by the level of activity. The outcomes of the analysis are depicted through tables to provide a visualization of the statistical and analytical questions explored. Suggestions for future research include; consideration of what the fund companies define as requirements that will be classified as actively managed funds. Based on the above notions the frequency of trade is a new approach to the evaluation of active management. Investors are presumed to have a known interest in what stimulates high management fees and how the money invested will be managed. With respect to the conclusion of this study; the level of the frequency in trade does not add any value.

Tidigare studier (Scholtens & Peenstra, 2009) inom detta forskningsområde har påvisat att sportsliga resultat har en inverkan på en börsnoterad fotbollsklubbs aktiepris. Motivet bakom de tidigare studierna var den enorma ekonomiska tillväxt som skett inom fotbollsbranschen. Med anledning av den ekonomiska tillväxt som skett mellan åren 2009 och 2018, anser författarna att det är av intresse i denna studie att återigen undersöka huruvida ett sportsligt resultat påverkar en börsnoterad fotbollsklubbs aktiekurs. Tio fotbollsklubbar från tio olika ligor och länder analyseras mellan åren 2014 och 2018. Denna studie behandlar således både fler fotbollsklubbar och fler länder än tidigare studier. Totalt analyseras 1669 matcher, där de tio fotbollsklubbarna har gemensamt att de deltagit i både ligaspel och Europaspel under den givna tidsperioden. Vidare tar studien även hänsyn till spelodds inför varje match i syfte att analysera resultaten utifrån förväntningar. Studien utgår från klassisk finansteori i form av den effektiva marknadshypotesen, samt teorier inom behavioral finance. Den effektiva marknadshypotesen utgår från att marknaden är effektiv och att investerare fattar rationella beslut, medan behavioral finance utgår från att individer tenderar att fatta känslostyrda och irrationella beslut. Prospect theory, som är en del av behavioral finance, redogör för hur individer tenderar att värdera förluster mer negativt än vad de värderar en förlust positivt. I denna uppsats ställs den klassiska finansteorin i kontrast mot den beteendeorienterade finansteorin. Tillsammans kompletterar de varandra, och bidrar med en djupare förståelse för hur investerare agerar på finansiella marknader. Studiens resultat visar, i linje med tidigare forskning, att ett sportsligt resultat har en statistiskt signifikant inverkan på en börsnoterad fotbollsklubbs aktiekurs. Resultatet visar även att samtliga förluster i Europaspel har en statistiskt signifikant större negativ inverkan på aktiekursen än vad samtliga förluster i ligaspel har. Vidare visar även resultatet att oväntade vinster har en statistiskt signifikant större positiv inverkan på aktiekursen än vad förväntade vinster har. I enlighet med prospect theory visar även resultatet att de som investerar i börsnoterade fotbollsklubbar tenderar att värdera en förlust mer negativt än vad de värderar en vinst positivt. Regressionsanalysen visar på ett relativt lågt förklaringsvärde mellan den beroende variabeln, abnormal return, och de oberoende variablerna, förväntningar, turneringar och börsvärde. Däremot finns ett statistiskt signifikant samband mellan den beroende variabeln, abnormal return, och de oberoende variablerna förväntningar och typ av turnering. Det finns inget statistiskt signifikant samband mellan den beroende variabeln och den oberoende variabeln, börsvärde. Efter att ha delat in fotbollsklubbarna baserat på högsta och lägsta börsvärde, visade sig börsvärdet hos de fem lägst värderade fotbollsklubbarna ha en statistiskt signifikant inverkan på den beroende variabeln, abnormal return. Vidare framkommer det att de fem lägst värderade fotbollsklubbarna har en högre idiosynkratisk volatilitet än de fem högst värderade fotbollsklubbarna i studien. / The purpose of this thesis is to examine the effect of football matches on stock-listed football clubs. With a sample containing over 1600 football matches stretching over a four-year period between 2014 and 2018, the authors examine the impact of national and European competitions on stock prices of ten publicly traded football clubs. The stock price reactions were examined the first trading day after the football matches were played. This gives an insight into the direct impact of match outcomes on the stock price, and how abnormal the return is in juxtaposition to the expected return. The results suggest that football matches have a statistically significant effect on a football clubs stock-price. Victory results in positive abnormal returns, whereas defeats, as well as draws, results in negative abnormal returns. The response is significantly stronger after defeats, as well as expected and unexpected defeats, in European competitions than defeats in national competitions. Unexpected victories result in stronger market reactions than expected victories. Furthermore, the stock price reaction is more volatile for the lower-valued football clubs.

Background: The value of stock recommendations have been debated for a century andthe debate has escalated since Alfred Cowles (1933) published his research in “Can StockMarket Forecasters Forecast”? As of late, savings in stocks has increased and the householdsare managing their savings more actively. The consequence of the increased interestin stocks has resulted in a growing market for stock recommendations. Not just financialmedia but daily newspapers have embraced this new found interest, hence stock recom-mendations can be found in almost all large newspapers in Sweden. Furthermore, this phe-nomenon has also lead to intensified research within stock recommendations. Researchers have under the 20th and 21st century investigated a wide number of issues concerning stock recommendations. The most common issue with different angles has been whether stockrecommendations generate abnormal returns or not? Earlier research on this issue havehowever mostly been based on the American stock market. According to us, not enoughnational research has been done on whether stock recommendations generate abnormal returnsor not on the Swedish stock market. Further we think that there is a lack of research with regards to a short time span. Purpose: The purpose of the study is to investigate whether stock recommendations on Nasdaq OMXSLarge-Mid-Small CAP, First North and Aktietorget generate abnormal returns? Central for the study is to investigate if stock recommendation generates abnormal returns in the short-term. Secondary the study will also investigate stock recommendations effect on stock prices in the long run. Method: First step was to create databases from high frequency data, 10 minute OHLCVbars, and from closing prices. Thereafter use these as a base for statistical calculations. Conclusion: The results from this study show that analysts have succeeded with generat-ing significant abnormal returns with their recommendations. Above all it is the business journals buy recommendations that generate the highest abnormal return. Sell recommen-dations didn’t give high significant results in our measurements. Our results also show thatabnormal returns from buy recommendations are sufficiently high and the transaction costsare sufficiently low so that investors can capitalize on the analyses. We found that buy recommendations effect companies noted on Small Cap etc to a higher extent than companies noted on Large- and Mid-Cap because of the lower degree of transparency in the smaller companies. Our results also indicate that the weekly magazines generate approximatelyequal abnormal returns. The monthly generates the lowest abnormal returns in our study. In our research we also found that buy recommendations that are published when thestock market has a positive momentum perform better than when the stock market has anegative momentum. We also found that investor should closely monitor the information flow before the recommendation is published, since a positive information flow can have afavorable outcome on the size of the abnormal return. Last but not least, we observe a correlationbetween the numbers of investors the recommendation reaches and the magnitudeof the observed abnormal return. / Bakgrund: Värdet av aktierekommendationer har debatterats i snart ett sekel, och debat-ten har eskalerat ända sedan Alfred Cowles (1933) publicerade sin forskning ”Can StockMarket Forecasters Forecast?" De senaste åren har sparandet i aktier ökat och hushållenblir allt aktivare i sitt pensionssparande. Konsekvensen av det ökade intresset för sparande iaktier har resulterat i en växande marknad för aktierekommendationer. Inte bara finansiellmedia utan också dagliga tidskrifter har tagit till sig detta ökade intresse och nästan samtligastörre dagstidningar publicerar numera aktierekommendationer. Vidare har detta fenomen också lett till att forskningen kring aktierekommendationer intensifierats de senaste decennierna.Forskare har under 1900-talet och 2000-talet undersökt en mängd olika problem-ställningar kring aktierekommendationer. Varav den vanligaste problemställningen med varierandevinklar, har varit huruvida aktierekommendationer genererar överavkastning ellerej? Tidigare forskning har dock framförallt baserats på den amerikanska aktiemarknaden. I vår mening råder det brist på nationell forskning som visar huruvida aktierekommendatio-ner genererar överavkastning på bolag noterade på svenska marknadsplatser. Vidare råderdet brist på forskning som tar hänsyn till det korta tidsperspektivet. Syfte: Syftet med studien är att undersöka huruvida aktierekommendationer på Nasdaq OMXS Large-Mid-Small CAP och First North samt Aktietorget genererar överavkastning? Centralt för studien är attundersöka om aktierekommendationer är kursdrivande på kort sikt, Sekundärt kommer också studienundersöka aktierekommendationers inverkan på aktiekurser på lång sikt. Metod: Första steget var att konstruera databaser från högfrekvensdata, 10M OHLCVbars, och stängningskurser. Därefter använda dessa som grund för statistiska beräkningar. Slutsats: Resultat från vår studie visar att ekonomijournalister har lyckats med att genererasignifikant överavkastning med deras rekommendationer. Framför allt är det affärstidskrifternasköprekommendationer som genererar högst överavkastning. Säljrekommendationergav ett lägre signifikant utslag i våra mätningar. Våra resultat indikerar också på att överavkastningen från köprekommendationer är tillräckligt hög och transaktionskostnaderna tillräckligtlåga för att investerare skall kunna kapitalisera på rekommendationerna. Vi finneratt köprekommendationer är mer kursdrivande på Small Cap etc. än bolag noterade på Lar-ge- och Mid Cap på grund av den lägre graden av transparens i de mindre bolagen. Våra resultatpekar också på att Affärsvärlden, Börsveckan & Veckans affärer genererar ungefärlika stor överavkastning. Aktiespararen & Privata Affärer genererar den lägsta överavkastningeni våra mätningar. I våra efterforskningar ser vi också en stark tendens för att aktiersom rekommenderas när börsen har ett positivt momentum presterar bättre än aktier somrekommenderas när börsen har ett negativt momentum. Vi finner också att investerare börbeakta informationsflödet innan rekommendationstidpunkten då ett positivt informations-flöde kan får en gynnsam effekt på överavkastningens storlek. Sist men inte minst observe-rar vi en korrelation mellan antalet investerare rekommendationen når och magnituden påden observerade överavkastningen.

Bakgrund: I takt med att antalet miljonärer ökat i Sverige har antalet private banking-kunder ökat. Private bankings främsta syfte är att genom rådgivning uppnå kundens finansiella mål, utan att falla i psykologiska fallgropar. För att kunna upprätthålla en effektiv rådgivning krävs en djupare kunskap om förekomsten av psykologiska fallgropar och deras påverkan på rådgivningsprocessen inom private banking.Syfte: Syftet med uppsatsen är att kartlägga private banking rådgivares kännedom och strategier inom rådgivningsprocessen med fokus på problematiken med anchoring och framing. Uppsatsen syftar även till att, med utgångspunkt i ämnets relevanta teorier och tidigare forskning, analysera och utvärdera hanteringen av anchoring och framing i rådgivningsprocessen inom private banking.Genomförande: Uppsatsens explorativa tillvägagångssätt och kvalitativa ansats kombinerar en litteraturstudie med intervjuer och tester med tio verksamma rådgivare inom private banking. Den insamlade empirin utgör grunden för kartläggningen av private banking rådgivarnas kännedom och strategier i rådgivningsprocessen kopplat till problematiken kring anchoring och framing. En kartläggning som tillsammans med ämnets relevanta teorier och tidigare forskning analyseras och utvärderas för att addera mervärde till rådgivningsprocessen.Slutsats: Anchoring och framing förekommer inom rådgivningsprocessens samtliga delar och hanteras omedvetet av private banking rådgivarna. Rådgivarna har en låg ingående kännedom om fenomenen anchoring och framing men banken har ett intresse i att fördjupa sin kunskap inom forskningsområdet. Anchoring och framing är inte ett problem av avgörande bemärkelse vid rådgivning inom private banking. / Background: As the number of millionaires increased in Sweden, the number of private banking clients increased. The primary purpose within private banking is to achieve the client's financial goals through advising, without falling into psychological biases. In order to maintain an effective consulting requires a deeper knowledge of the existence of the psychological biases and their impact on the consulting process in private banking.Aim: The purpose of this thesis is to identify private banking advisers knowledge and strategies in the consulting process with a focus on the problematics of anchoring and framing. The thesis also aim to, based on relevant theories and previous research, analyze and evaluate the handling of anchoring and framing in the consulting process in private banking.Completion: The thesis exploratory and qualitative approach combines a literature review with interviews and tests with ten active advisers within private banking. The collected empirical data form the chart of private banking advisers knowledge and strategies in the consulting process with focus on the problematics of anchoring and framing. A chart which together with relevant theories and previous research is analyzed and evaluated in order to add value to the consulting process.Conclusion: Anchoring and framing exists in all parts of the consulting process and the private banking advisers handled their existence unconsciously. The advisers have a low ingoing knowledge of the phenomena anchoring and framing, but the bank has an interest to deepen their knowledge of the research field. Anchoring and framing is not an issue of vital sense in consulting process within private banking.

This dissertation describes the development and empirical testing of strategic asset pricing theory (STRAPT). This explains the processes by which investors form ideas and judgments about a given firm‘s competitive strategy, and their ultimate belief about the impact these strategies will have on the firm‘s future stock price. My model explicitly accounts for information investors associate with dimensions of a firm‘s pattern of competitive actions, how investors process and interpret this information, and how they form opinions about the relationship between competitive strategy and future value of the firm‘s equity shares. Thus, by accounting for observed competitive behavior, my model stands in stark contrast to asset pricing theory – which asserts that financial markets are efficient and all investors rational – and instead sides with Hirshleifer (2001) who contends some investors form biases, and that the next stage of asset pricing theory is to look at how investors form opinions about stocks. Drawing from some unique theoretical areas: information perception/salience, information processing, social judgment, and decision making, my dissertation develops a conceptual model of this process by which long-buyers and short-sellers view and react to patterns of competitive actions carried out among rivals. My findings about how long-buyers regard between-firm ―differences‖ in the pattern of competitive actions the firm carries out over time, or strategic heterogeneity, are generally supportive of Miller and Chen (1996), who posited that distinctive processes such as heterogeneous strategies may decrease the ―legitimacy‖ of the firm. They exhibit a negative relationship with stock returns. Due to a different decision-making process, short-sellers come to different conclusions. Strategic heterogeneity exhibits a U-shaped relationship with short interest. My findings pertaining to how long-buyers value the number of strategic moves carried out by a firm generally support Young, Smith, and Grimm (1996) and Ferrier (2001). Specifically, I demonstrate that these investors value exposure to a firm, and this translates into positive stock market returns. Short-sellers, on the other hand, see the value of a large number of strategic actions only to an extent. Through their systematic analysis, they subscribe to the Porter (1980) and Shamsie (1990) viewpoint that more is not always better. This results in a U-shaped relationship with short interest.

退休規劃對個人或社會一直以來都是重要的議題。但是大部分的人往往受到心理偏誤的影響，逐漸偏離原本的目標。本研究除了檢視現行台灣地區實施的退休金制度外，也探討退休時可能面臨的各種風險及世界銀行建議之最適宜退休金制度，並發現在進行退休規劃時個人準備是不可缺少的。此外，本研究進一步釐清在退休規劃時會受到哪些心理偏誤的影響，以及這些心理偏誤會如何影響退休規劃。當退休規劃納入心理偏誤的影響後，對提供投資計畫的金融機構，應加入哪些機制才能消除因為投資人心理偏誤導致投資績效不佳的後果，期望能成功的協助投資人達成退休規劃的目標。最後，本文也討論了退休規劃建議採用的標的資產及退休商品的行銷策略。 / Retirement Savings has been an important issue for people, but most of them will deviate from their goals due to some psychological biases. In this paper, the present situation of Taiwanese pension system has been reviewed. Through analyzing the appropriate retirement system and considering the risks that people will face during the retirement, the paper points out the importance of self preparation. In addition, this paper conclude certain psychological biases that will influence retirement savings and give the alternatives of retirement savings program design to inform the financial institution in retirement plan promotion. Meanwhile, the propositions of underlying assets and marketing strategies are also provided in the research.

Syfte: Syftet med denna uppsats är att ta reda på hur avkastningen på aktier påverkas av köp - och säljrekommendationer i media, och om det är möjligt att uppnå en abnormal avkastning genom att följa dessa. Forskningsfrågor: ●   Är det möjligt att använda rekommendationer för att nå en abnormal avkastning? ●    Går det att se ett signifikant samband mellan rekommendationer och avkastningen på aktier? ●    Finns det några skillnader i hur avkastningen reagerar beroende på om det är köp - eller  säljrekommendationer? Metod: Studien använder en kvantitativ metod, där en eventstudie kommer att genomföras på 51 svenska börsnoterade bolag. En hypotesprövning används för att kunna bekräfta eller förkasta att det finns ett samband mellan publiceringen av rekommendationer och avkastningen på aktier. Teori: Studien utgår från den effektiva marknadshypotesen, utöver denna behandlas även behavioral finance (cognitive biases, arbitrage, cognitive dissonance theory och herding behavior). Resultat/Slutsats: De aktier som blivit köprekommenderade har i genomsnitt haft 2,32 procent överavkastning under eventfönstret. De aktier som blivit säljrekommenderade har i snitt haft en underavkastning på 1,26 procent. De starkaste reaktionerna kunde man se under eventdagen. Sedan anpassade sig aktierna snabbt till den nya informationen. För den genomsnittliga kumulativa abnormala avkastningen för köp- respektive säljrekommendationer kunde inte något signifikant samband bekräftas. / Purpose: The purpose of this study is to investigate the possibility to reach an abnormal return on the stock market by follow recommedations given by media. Research questions: ● Is it possible to use stock recommendations to achieve an abnormal return? ● Is it possible to see a significant correlation between the recommendations and the return on equities? ● Are there any differences in how the proceeds will react depending on whether it is a buy - or sell recommendation? Methods: This study is based on a quantitative approach and use an event study. The event study include 51 swedish stock companies. A hypotesis test is used to investigate if there is any connection between the recommendations in media and the return on the share price. Theoretical framework: This study is based on the efficient market hypothesis and behvioral finance (cognitive biases, arbitrage, cognitive dissonance theory och herding behavior). Results/Conclusion: The shares that have been recommended as "buy" on average had 2.32 percent of returns during the event window. For the shares that have been recommended as "sell" have on average had a negative return of 1.26 percent. The strongest reactions could be seen during the eventday. The shares adapted quickly to the new information. For the average cumulative abnormal return any significant relationship could not be confirmed.

The empirical data indicates that Generation Y generally has a very high average financial literacy. The rationality they exhibit in the mastery of financial information and tools does not affect their savings and investments. Instead, the investment behavior is given in expression by their character, but also demographic basis.

This work concentrates on exploring the influence of social networks to financial markets. We have introduced a novel approach to Twitter sentiment analysis, in which we collect continuous stream of data and analyze it. Our original data set contains over 200 million English written Tweets from the period between July 1, 2014 and October 9, 2014. Twitter sentiment is used as a good representative of investors' mood. On hourly data we investigate how investors are influenced by basic emotions, moods and sentiment in their decision making processes as well as the influence of keywords related to specific securities and FOREX symbols. Particularly, we examine the relationships between Twitter-based variables and returns as well as volatility of several financial instruments on a wide range of data including commodities, currencies and S&P 500 Cash Index. We show that Twitter sentiment influences volatility of securities' returns, tested and shown on both conditional and realized volatility models. We also describe the effect of Twitter sentiment on securities' returns. Moreover, we reveal the influence of basic emotions on investors' decision making processes. Our results suggest that investors are influenced by emotions and moods, especially at longer investment horizons. The impact of emotions at shorter...

I Role of Behavioral Finance in Portfolio Investment Decisions: Evidence from India Abstract Extreme volatility has plagued financial markets worldwide since the 2008 Global Crisis. Investor sentiment has been one of the key determinants of market movements. In this context, studying the role played by emotions like fear, greed and anticipation, in shaping up investment decisions seemed important. Behavioral Finance is an evolving field that studies how psychological factors affect decision making under uncertainty. This thesis seeks to find the influence of certain identified behavioral finance concepts (or biases), namely, Overconfidence, Representativeness, Herding, Anchoring, Cognitive Dissonance, Regret Aversion, Gamblers' Fallacy, Mental Accounting, and Hindsight Bias, on the decision making process of individual investors in the Indian Stock Market. Primary data for analysis was gathered by distributing a structured questionnaire among investors who were categorized as (i) young, and (ii) experienced. Results obtained by analyzing a sample of 92 respondents, out of which 53 admitted to having suffered a loss of at least 30% because of the crisis, revealed that the degree of exposure to the biases separated the behavioral pattern of young and experienced investors. Gamblers' Fallacy, Anchoring and...