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A dinâmica da dívida publica no Brasil entre 1995 e 2010Santos, Eduardo José dos 28 May 2013 (has links)
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Previous issue date: 2013-05-28 / Have in view to crescent retaking of the theme of the public debt, mainly due to the aggravation of the Greek crisis and in other countries of the European Union, causing impacts of global proportions, the present paper intends to analyze the behavior of the Brazilian public debt among the years of 1995 and 2010, not just observing their respective starting points and arrival, but what took it, which varied were decisive and the government's reason to have taken this direction in the administration of the public debt, being verified during this period there were points of apparent explosion of the public debt, what took to these points and which attitudes taken on the part of the government did with that this returned to a maintainable path. For so much, we will firstly to consider what the public debt is, the reason why it happens and which are their impacts in the economy, and for the analysis of the impacts we will present different concerning approaches to the subject. Soon afterwards we will stated the main by means of the financing of public debt, detailing the impacts for each mentioned mechanism, finally in this I surrender will present the theoretical and practical concept of the sustainability of the public debt, presenting, besides, the mathematical model that will be used in the evaluation of the sustainability of the public debt in elapsing of the work. In the sequence the work analyzes the evolution of the public titles in the period from 1995 to 2010, will verify like this that the alteration of the profile of the emissions of the government's titles along the analyzed period contributed positively to the credibility and sustainability of the debt. Like this the work will make, in the sequence, the analysis of the dynamics of the public debt between 1995 and 2010, verifying that this, in spite of having if enlarged considerably during the analyzed period, it transmits a superior fiscal condition to observed her in I begin it of the period, leaning in the macroeconomics and fiscal results due to the stabilization of the economy and improvement of the administration of the public debt / Tendo em vista a crescente retomada do tema da dívida pública,
principalmente devido ao agravamento da crise grega e em outros países da
União Européia, causando um impacto de proporções globais, o presente trabalho
propõe-se a analisar o comportamento da dívida pública brasileira entre os anos
de 1995 e 2010, observando não apenas seus respectivos pontos de partida e
chegada, mas o que o levou, quais variáveis foram decisivas e o porquê do
governo ter tomado este rumo na administração da dívida pública, verificando se
durante este período houve pontos de aparente explosão da dívida pública, o que
levou a estes pontos e quais atitudes tomadas por parte do governo fizeram com
que esta voltasse a uma trajetória sustentável.
Para tanto buscaremos, primeiramente conceituar a o que é a dívida
pública, porque ela ocorre e quais seus impactos na economia. Em seguida
exporemos os principais meios do financiamento da dívida pública, detalhando os
impactos para cada mecanismo mencionado, por fim apresentaremos o conceito
teórico e prático da sustentabilidade da dívida pública, apresentando, inclusive, o
modelo matemático que será utilizado na avaliação da sustentabilidade da dívida
pública no decorrer do trabalho. Na sequencia o trabalho analisa a evolução dos
títulos públicos no período de 1995 a 2010, assim verificaremos que a alteração
do perfil das emissões de títulos do governo ao longo do período analisado
contribuiu positivamente para a credibilidade e sustentabilidade da dívida. Logo
após apresentaremos a análise da dinâmica da dívida pública entre 1995 e 2010,
a partir desta analise verificamos que apesar da dívida publicar ter se ampliado
consideravelmente durante o período analisado, transmite uma condição fiscal
superior à observada no inicio do período, apoiada nos resultados
macroeconômicos e fiscais devido à estabilização da economia e aprimoramento
da administração da dívida pública
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A marcação a mercado nos fundos de investimento em 2002: uma tentativa de alongamento da dívida pública brasileiraHolanda, Fernanda Heloisa da Cruz 23 October 2006 (has links)
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Previous issue date: 2006-10-23 / The public debt has always been a concerning subject in the Brazilian economy,
representing a significant percentage of the GDP since the decade of 1980. Although some
economic plans and many attempts to improve and to change the profile of the debt, little success
was achieved. Brazilian public debt reached the total of more than R$ 1 trillion in 2006. Because
of that, in 2002, the government tried to modify the public debt profile again.
Although the economic and political scenario was turbulent in 2002, the Brazilian
government tried to modify the public debt profile. The Central Bank introduced the mark to
market in the investment funds and, additionally, it made a tie-in sale of securities tied to the
exchange with securities post-fixed. That brought great volatileness to the financial market and to
investment funds, where most of ordinary people invest their money.
The objective of this paper is to analyze the mark to market process in the securities
of public debt and, consequently, in investment funds, focusing how the economic authorities
introduced this new way of accounting, the goal they wanted to achieve, the market reaction, and
also how this initiative reflected on the investment funds and, mainly on the small investors. We
analyzed the net debt of the public sector, using the Central Bank and National Treasure time
series. We also analyzed economic and politic events that preceded the mark to market and the
economic conjuncture it was implemented. The analysis of the mark to market was done based in
the data from ANDIMA, São Paulo Stock Exchange and Central Bank.
The verified results had indicated the great volatileness of the investment funds. They
have never registered similar variation, mainly for the ordinary investors. The episode of the
mark to market showed how difficult is to change the public debt without causing great variations
in the market where the securities are negotiated / A dívida pública sempre foi um assunto preocupante na economia brasileira, estando
presente, em significantes porcentagens do PIB, desde a década de 1980 pelo menos. Apesar de
vários planos econômicos e de muitas tentativas de melhorar e mudar o perfil da dívida, pouco
sucesso foi alcançado, chegando a dívida pública brasileira a atingir o montante de mais de R$ 1
trilhão em 2006.
Em 2002, em meio ao turbulento cenário político e econômico tanto interno quanto
externo, uma tentativa de alterar o perfil da dívida pública foi realizada pelo governo brasileiro.
Banco Central introduziu a marcação a mercado nos fundos de investimento e, adicionalmente,
realizou a venda casada de títulos atrelados ao câmbio com títulos pós-fixados, gerando uma
grande volatilidade no mercado financeiro e de fundos de investimento, onde está a maior parte
dos investimentos das pessoas comuns.
O objetivo deste trabalho é analisar o processo da marcação a mercado nos títulos da
dívida pública e, conseqüentemente, nos fundos de investimento, dando destaque à forma como
foi introduzida esta nova forma de contabilização pelo governo, ao objetivo que o governo
desejava alcançar, à reação do mercado e ainda, como essa iniciativa refletiu sobre os fundos de
investimento e, principalmente sobre os pequenos investidores. Para isso, realizamos uma análise
histórica e evolutiva da dívida líquida do setor público, utilizando os dados das séries temporais
do Banco Central e do Tesouro Nacional, além de uma descrição dos acontecimentos políticos e
econômicos que antecederam a marcação a mercado e em que conjuntura econômica ela foi
implantada. A análise da marcação a mercado foi realizada embasada nos dados obtidos pela
ANDIMA, Bovespa e Banco Central.
Os resultados verificados indicaram a grande volatilidade dos fundos de investimento,
que, historicamente nunca registraram semelhante variação, principalmente no que se refere aos
investimentos das pessoas comuns. Desta forma, o episódio da marcação a mercado mostrou o
quanto pode ser difícil promover alterações na dívida pública sem causar grandes variações no
mercado em que os títulos dessa dívida circulam
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A Variação da Dívida Pública Brasileira entre 1995 e 2005 Fatores DeterminantesCastro, Francisco Januário de 03 May 2007 (has links)
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Previous issue date: 2007-05-03 / This dissertation makes an analysis of the main causing factors of the variation of the Brazilian public debt between 1995 and 2005. Firstly, it is discoursed on the approaches of the new classics, Keynesians and the neo-classic synthesis about the public debt. It is presented, after that, the evolution of the privatizations, primary surplus, growth of the GDP, acknowledgment of debts and exchange depreciations. In the sequence, the result of each one of these factors is brought up to date by the IPCA until December of 2005 and by paid the average tax of interests on the public debt in each year. It is made a comparison of the interests paid on the public debt of Brazil with the interest rate Real practiced at the countries developed added of IPCA of Brazil resulting in a great difference, what is determined our public debt was remunerated with real interests same to the real interest rates of the developed countries would have paid of interests 68,55% than indeed we paid. It concludes that, in reason of the high average tax of interests for which the debt was remunerated in the period, the described factors above make influence more strongly than its results presented in current values. The main obstacle to the fall of the debt, in absolute terms, is the high taxes of interests for which it is remunerated / Esta dissertação faz uma análise dos principais fatores causadores da variação da dívida pública brasileira entre 1995 e 2005. Primeiramente, discorre-se sobre os enfoques dos novos clássicos, keynesianos e da síntese neoclássica a respeito da dívida pública. Apresenta-se, em seguida, a evolução das privatizações, superávit primário, crescimento do PIB, reconhecimento de dívidas e desvalorizações cambiais. Na seqüência, o resultado de cada um desses fatores é atualizado até dezembro de 2005 pelo IPCA e pela taxa média de juros paga sobre a dívida pública em cada ano. Faz-se uma comparação dos juros pagos sobre a dívida pública do Brasil com a taxa de juros reais praticadas nos países desenvolvidos acrescidas do IPCA do Brasil, resultando numa grande diferença, o que determina se a nossa dívida pública fosse remunerada com juros reais igual às taxas de juros reais dos países desenvolvidos teríamos pago de juros 68,55% do que efetivamente pagamos. Conclui-se que em razão da alta taxa de juros média pela qual a dívida foi remunerada no período, os fatores descritos acima se revelaram mais fortemente do que os seus resultados apresentados em valores correntes. O principal obstáculo à sua queda da dívida, em termos absolutos, são as altas taxas de juros pelas quais é remunerada
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Sustentabilidade da dívida pública brasileira: uma análise sob diversos conceitos de superávit primário e endividamento / Sustainability of Brazil´s public debt: an analizys using various concepts of primary surplus and debtRai da Silva Chicoli 18 September 2015 (has links)
Esta dissertação analisa a sustentabilidade da dívida pública brasileira utilizando a metodologia proposta por Bohn (1998, 2008), levando em consideração as operações de contabilidade criativa e os empréstimos do governo federal para bancos públicos, principalmente BNDES. Para isso, utilizam-se diversos conceitos de superávit primário (oficial; oficial excluindo as receitas de contabilidade criativa; e permanente) e de endividamento (dívidas líquida, bruta e bruta excluídas reservas internacionais), para o período de 2003 a 2014. Em todos os casos analisados, a hipótese de sustentabilidade não foi satisfeita, logo há a necessidade de se alterar a política fiscal do país. Foram realizados testes de quebra estrutural seguindo a metodologia de Bai e Perron (1998), nos quais se verificou que a alteração no padrão da política fiscal pós-crise de 2008 foi um dos principais responsáveis pelo resultado de não sustentabilidade. Verificou-se também que, para esse período pós-crise, o cumprimento da meta do superávit primário se deveu, em grande parte, às receitas de concessões, refinanciamentos (Refis) e dividendos, com destaque para BNDES e Caixa Econômica Federal. / This dissertation analyses the sustainability of Brazil\'s public debt using the methodology proposed by Bohn (1998, 2008), taking into consideration creative accounting and loans from the federal government to public banks, especially BNDES. To this end, various concepts of primary surplus (official; official excluding revenues from creative accounting; and structural) and debt (net debt; gross debt; and gross debt excluding international reserves) are used, from 2003 to 2014. For all the scenarios the hypothesis of fiscal sustainability was not satisfied, and therefore the government would have to change the fiscal policy in Brazil. Structural break tests were performed following the methodology of Bai and Perron (1998), in which was found that the change in fiscal policy post-crisis of 2008 was one of the major factors on the results of non-sustainability. It was found that, for this post-crisis period, the fulfillment of the primary surplus target was mostly due to concession revenues, refinancing (Refis) and dividends, highlighting BNDES and Caixa Econômica Federal.
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Maturidade da dívida pública e modelos DSGE / Maturity public debt and DSGE modelsLins, Paulo de Carvalho 05 August 2016 (has links)
Este trabalho analisa qual o impacto da maturidade da dívida pública no comportamento da economia e na execução da política monetária. Para isso, desenvolveu-se três modelos DSGE. O primeiro é feito apenas para padronizar a notação e para apresentar resultados comuns aos outros dois modelos. No segundo modelo, a maturidade da dívida é introduzida usando uma estrutura recursiva. Analisando as funções de resposta a impulso, conclui-se que a maturidade da dívida pública não possui impacto na dinâmica da economia. Para testar a hipótese de que as Letras Financeiras do Tesouro enfraquecem a política monetária (PASTORE, 1996), generalizou-se a estrutura do modelo para permitir a existência de um título com remuneração semelhante a um título pós-fixado. A única diferença encontrada foi que a taxa de juros de longo prazo passou a responder a mudanças da taxa de juros básica. No último modelo, os agentes enfrentam uma probabilidade de morrer a la Blanchard (1985) e as dívidas de longo prazo são modeladas como perpetuidade com cupons com decaimento exponencial. A maturidade da dívida pública impacta, exclusivamente, na tributação, no estoque da dívida e no preço do título de longo prazo, mas a magnitude da diferença é mínima. / This paper analyzes the impact of the public debt maturity in the behavior of the economy and in the monetary policy implementation. It has developed three DSGE models. The first is a model for standardizing the notation and to present common results to the other two models. In the second model, the debt maturity is introduced using a recursive structure. Analyzing impulse response functions, it is concluded that the public debt maturity has no impact on the model dynamics. To test the hypothesis that the Letras Financeiras do Tesouro weakens the monetary policy (PASTORE, 1996), the model structure was generalized to allow the existence of a bond with payment similar to a pos-fixed bonds. The only difference was that the long-term interest rates began to respond to changes in the basic interest rate. In the latter model, the agents face a probability of dying a la Blanchard (1985) and long-term debt is modeled as perpetuity with exponential decay coupons. The public debt maturity impacts exclusively on taxation, the debt stock and the price of long-term debt, but the magnitude of the difference is minimal.
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Política fiscal no Brasil, 1994-2008 /Santos, Márcio Éder dos. January 2010 (has links)
Orientador: Eduardo Strachman / Banca: Francisco L. C. Lopreato / Banca: Cláudio C. de Paiva / Resumo: O trabalho apresenta um estudo (panorama) da política fiscal no Brasil no período de 1994 a 2008, analisando as receitas federais, as despesas da União, as variáveis Resultado Primário do Governo Central, Necessidade de Financiamento do Setor Público (NFSP) e Dívida Líquida do Setor Público (DLSP). Afirmamos que a política fiscal no Brasil foi conduzida de acordo com o novo regime macroeconômico e que as medidas adotadas no âmbito da política fiscal resultaram na construção de um novo regime fiscal. Coube à política fiscal, nesse novo regime, o papel de sustentabilidade da dívida, por meio de políticas adequadas de gastos e receitas, conduzida de maneira que pudessem ser alcançadas as metas de resultado primário / Abstract: The paper presents a study of fiscal policy in Brazil from 1994 to 2008, analyzing the federal revenues, the expenditures of the whole government sector in Brazil, the Primary Result of the Central Government, the of the Public Sector Borrowing Requirements (PSBR) and Public Sector Net Debt . We assert that fiscal policy in Brazil was conducted in accordance with the new macroeconomic regime, and that the measures adopted in that framework of fiscal policy resulted in the construction of a new fiscal regime. The fiscal policy in this new system has the role of debt sustainability, with suitable revenue and spending policy, conducted in a manner that could achieve the goals of the primary results / Mestre
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Essays in political economy / Ensaios em economia políticaRizzi, Renata 07 December 2012 (has links)
This thesis is divided into three parts. The first one evaluates the institution of compulsory vote, providing new estimates for the effects of the obligation to vote on individuals. The identification strategy relies on the Brazilian dual voting system - voluntary and compulsory - the exposure being determined by the date of birth. Using RD and IV approaches and data from a self-collected survey, we find that the compulsory legislation leads to a significant increase in voter turnout. These changes are followed by a sizable increase in the probability that individuals will express preference for a political party, but not by an increase in political knowledge among the population. Moreover, we find that the first compulsory voting experience permanently affects individuals\' preferences. The second part of the thesis empirically analyses episodes of sovereign debt default. Some of the salient features of the theoretical literature on sovereign debt, including its prediction that almost all defaults should arise in \"Bad Times\", are at odds with the data: over 38% of defaults actually occur in \"Good Times\", as measured by an HP filter. We explore the specific characteristics of each type of default and present econometric evidence that failures to repay foreign debt in good times can, usually, be rationalized by three components: (i) changes in the political environment, (ii) hikes in global interest rates and (iii) instances in which good HP times actually take place under quite poor economic conditions. We also present some suggestive indications that the duration of the episodes does not vary substantially with the type of default that precedes them, but with the environment in which they occur, drawing some important implications for the understanding of economies\' post-default market access. The third part of the thesis looks at the issue of campaign contributions in exchange for political favors (the so called \"pay-to-play\" scheme). I proposes a simple game to model the incentives of political parties and firms from public-revenue-intensive sectors, and test the implications of this model using data on campaign contributions and public contracts from Brazil. The data confirms the pay-to-play hypothesis. / Esta tese se divide em três partes. A primeira parte avalia a instituição do voto compulsório, proporcionando novas estimativas para os efeitos da obrigação de votar sobre os indivíduos. A estratégia de identificação se baseia no sistema dual em vigor no Brasil - voluntário e compulsório - sendo a exposição determinada pela data de nascimento. Usando as metodologias de RD e VI, e dados de uma pesquisa coletada especificamente para este estudo, concluímos que esta legislação leva a um aumento significante na participação política através do voto. Este aumento é acompanhado por uma elevação considerável na probabilidade de os cidadãos expressarem preferência por um partido político, mas não no seu nível de conhecimento sobre política. Além disto, concluímos que a primeira experiência de voto afeta permanentemente as preferências dos indivíduos. A segunda parte da tese analisa empiricamente episódios de calote da dívida soberana. Alguns dos aspectos fundamentais da literatura teórica sobre o assunto, incluindo a previsão de que quase todos os calotes deveriam ocorrer em \"Períodos Ruins\", não são confirmados pelos dados: mais de 38% dos calotes ocorrem em \"Períodos Bons\", sob a definição do filtro HP. Exploramos as características de cada tipo de calote e apresentamos evidência econométrica de que calotes na dívida externa em períodos bons em geral podem ser explicados por três componentes: (i) mudanças no ambiente político, (ii) aumentos nas taxas de juros internacionais e (iii) instâncias em que o filtro HP classifica um período como bom ainda que a real situação econômica seja bastante negativa. Por fim, apresentamos alguns resultados que sugerem que a duração do episódio de calote não depende substancialmente do tipo de calote em questão, mas sim do ambiente em que o calote ocorre. Tal resultado abre caminho para novas pesquisas sobre o acesso a mercados internacionais de crédito após calotes. A terceira parte da tese trata da questão de contribuições de campanha em troca de favores políticos (esquema conhecido como \"pay-to-play\"). Eu proponho um jogo simples para modelar os incentivos de partidos políticos e firmas de setores intensos em receitas públicas, e testo as implicações deste modelo usando dados de doações de campanhas e contratos públicos do Brasil. Os dados confirmam a hipótese de pay-to-play.
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Hodnocení úspěšnosti fiskální politiky na vybraných konkrétních případech / The assessment of fiscal policy influence (specific cases)Fara, Tomáš January 2008 (has links)
This master thesis deals with the assessment of fiscal policy in the Czech Republic, Slovak Republic and the United States. The goal of this work is to evaluate the effect of fiscal expansion on the real economy and the country's debt. The first part deals with the theoretical definition of fiscal policy. The next section describes the main macroeconomic indicators of selected countries. The final section is devoted to assessing the effectiveness of specific fiscal stimulus and evaluating their impact on unemployment, the growth rate of GDP and public debt.
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Vnitřní ekonomická rovnováha zemí Evropské unie v letech 2007 až 2009 / Internal economic equilibrium of the European Union countries between 2007 and 2010Neubert, Jan January 2010 (has links)
The thesis deals with the internal economic equilibrium of the EU member states between 2007 and 2010. In this period, which was considerably influenced by the global economic recession, a sharp deterioration in public finances and other macroeconomic indicators is apparent. The theoretical part of the thesis deals with the starting points and putting the issue of public finances. The practical part is dedicated to the development and comparison of basic indicators of internal economic balance across the member countries, especially to the depth and dynamics of the public debt. In the final part, attention is paid to the prospects of development in this field at European Union level and at the level of national states.
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Mondialisation et libéralisation financière : endettement et crises dans les pays émergents d'Asie. Le cas de la Thaïlande, la Corée du Sud, l'Indonésie et la Malaisie / Globalization and financial liberalization : indebtedness and crises in the Asian emerging countries. The case of Thailand, South Korea, Indonesia and MalaysiaSaliba, Nada 24 September 2009 (has links)
Les effets entraînés par la mondialisation ont affecté tous les pays, notamment les pays en voie de développement. La libéralisation financière rapide des PED sans mise en place d’une règlementation cohérente et d’une supervision bancaire adéquate, a été une cause importante des crises financières observées dans les économies émergentes au cours des trois dernières décennies. D’abord, nous analysons l’impact de la globalisation financière sur la croissance dans les pays en développement, leur degré d’intégration et sa répercussion sur la croissance et la volatilité macroéconomique des PED. Dans la deuxième partie nous étudions la crise asiatique de 1997 et nous analysons les facteurs explicatifs de l’augmentation de l’endettement et spécifiquement de la dette publique dans les pays asiatiques. Bien que chacun des pays asiatiques ait eu une structure économique différente et, par conséquent, ait pris différentes mesures économiques pour faire face à la crise, l'un des facteurs communs était la dépréciation de la monnaie et l’effondrement des marchés boursiers. Enfin, nous pouvons constater que les réformes ont apporté des améliorations significatives mais il se peut qu’elles ne parviennent pas à protéger les économies de la région contre un choc extérieur futur. / Globalization has an impact on all countries, especially on developing countries which liberalised their financial markets without implementing a prudential regulation and adequate supervision. In this context, weak prudential regulation and institutions created substantial vulnerabilities in various developing countries, which was a major cause of observed financial crises in emerging economies over the past three decades. At first, we analyze the impact of financial globalization on growth in developing countries, their degree of integration and its impact on growth and macroeconomic volatility in these countries. In the second part of this text, we discuss the Asian crisis of 1997 and analyze the factors explaining the increase of indebtedness, specifically the public debt in the Asian countries, and the measures taken by the different countries to overcome the crisis. Although each of the Asian countries had a different economic structure and, therefore, had taken various economic measures to cope with the crisis, they had one common factor: the depreciation of the currencies and the collapse of the stock exchange markets. Therefore, we can acknowledge that the reforms were led successfully, but they may fail to protect the economies of the region against a future external shock.
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