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[en] GENDER AND RISK AVERSION IN COMPETITIVE SETTINGS / [pt] GÊNERO E AVERSÃO AO RISCO EM AMBIENTES COMPETITIVOSMARIA CLARA VARELLA LUNA DE MORAIS 30 November 2023 (has links)
[pt] Este artigo estuda disparidades de gênero no desempenho e na aversão
ao risco sob competição. Utilizamos dados do Exame Anpec, exame de seleção
nacional de candidatos aos cursos de mestrado (e doutorado) em Economia no
Brasil. Este exame específico atribui pontos negativos a respostas incorretas, o
que pode fazer com que os alunos mais avessos ao risco deixem mais perguntas
sem resposta e possivelmente obtenham notas mais baixas. Mostramos que as
mulheres tendem a omitir mais perguntas em comparação com os homens e
estão consistentemente sub-representadas no topo dos rankings. Utilizando o
Modelo Rasch derivamos probabilidades de cada aluno responder cada questão
corretamente e mostramos que tanto homens como mulheres se desviam da
estratégia ótima que maximiza a nota esperada. Investigamos também o
cenário onde todos os alunos chutam as questões anteriormente deixadas em
branco, após recalcular as notas esperadas e novas classificações neste cenário
mostramos que em média o efeito para as mulheres que já estavam no topo
da distribuição é muito pequeno, e as mulheres que estavam com classificação
mais baixa se beneficiam mais. / [en] This paper studies gender disparities in performance and risk aversion
under competition. We use data from the Anpec Exam, the Brazilian national
exam for students applying for Graduate Programs in Economics. This particular exam assigns negative points to incorrect answers, which could lead to
the more risk-averse students leaving more questions unanswered and possibly getting lower grades. We show that women tend to omit more questions
compared to men and are consistently under represented at the top of the rankings. Using the Rasch Model we derive probabilities of answering each question
correctly for each student and show that both men and women deviate from
the optimal strategy that maximizes their expected score. We also investigate
the scenario where all students guess the questions previously left unanswered,
after recalculating the expected scores and new rankings in this scenario we
find that on average the effect for women that were already at the top of the
distribution is very small, and women that were closer to the bottom of the
ranking benefit more.
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[en] EVALUATION OF CONFLICTING OBJECTIVES AND RISK SENSITIVITY IN DISASTER PREPAREDNESS THROUGH STOCHASTIC OPTIMIZATION / [pt] AVALIAÇÃO DE OBJETIVOS CONFLITANTES E DA SENSIBILIDADE AO RISCO NA PREPARAÇÃO PARA UM DESASTRE ATRAVÉS DE OTIMIZAÇÃO ESTOCÁSTICALUCAS DIAS CONDEIXA 29 November 2018 (has links)
[pt] O processo decisório na logística humanitária compreende diversos tipos de prioridades que por vezes estão relacionados com situações de vida ou morte. Neste grau de importância, os objetivos a serem perseguidos pelos tomadores de decisão na situação de um desastre e as restrições do problema devem ser estabelecidos para se alinhar com os anseios das vítimas e com as limitações existentes. Este estudo visa analisar de que maneiras as prioridades conflitantes num problema repleto de incertezas como em um desastre podem impactar o resultado do atendimento humanitário no que tange à sua eficiência, efetividade e equidade (3E). A dissertação apresenta o papel de alguns objetivos e restrições conflitantes (trade-offs) na tomada de decisão durante a fase de preparação para um desastre. Para tal, modelos de otimização estocástica são propostos utilizando-se dos conceitos de desempenho via 3E e sensibilidade ao risco, através da medida CVaR. Os resultados sugerem que a inclusão da aversão ao risco pode levar a um sistema mais efetivo em média. Outro ponto importante é que o modelo de minimização de custos incluindo o custo da falta forneceu uma resposta com melhor desempenho do que na maximização de equidade ou de cobertura de forma independente. Além disso, a restrição de orçamento (eficiência) quando mal dimensionada pode tornar um problema de maximização de cobertura (efetividade) desnecessariamente ineficiente. Conclui-se que a priorização da maximização conjunta da eficiência e da efetividade com restrição de inequidade e sensibilidade ao risco torna o modelo mais preciso quanto ao atendimento das vítimas do desastre. / [en] The decision-making process in humanitarian logistics comprises several types of priorities that are sometimes related to life or death situations. In this degree of importance, the objectives to be pursued by decision-makers in the event of a disaster as well as the constraints of the problem must be established to align both with the needs of the victims and with the existing limitations. This study aims at analyzing how conflicting priorities in an uncertainty-filled problem such as a disaster can impact the performance of the solution with respect to its efficiency, effectiveness and equity (3E). The dissertation presents the role of some decision-making trade-offs within disaster preparedness phase. For this, stochastic optimization models are proposed using the concept of 3E-performance and risk sensitivity, through the measure CVaR. Results indicate that the inclusion of risk aversion may lead to a more effective system on average. Another important point is that the cost minimization model including the shortage penalty provided a better performing response than in equity or coverage maximization independently. In addition, budget constraint (efficiency) when poorly dimensioned can make a problem of maximizing coverage (effectiveness) unnecessarily inefficient. It is concluded that the prioritization of the joint maximization of efficiency and effectiveness with restriction of inequity and risk sensitivity makes a model more precise as regards the care of the disaster victims.
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[en] A PROXY FOR RISK AVERSION EVALUATED IN THE STOCK MARKET / [pt] UMA PROXY PARA AVERSÃO AO RISCO AVALIADA NO MERCADO DE AÇÕESDANIEL LIVIO ALENCAR CORDEIRO 10 November 2017 (has links)
[pt] Eu calculo uma proxy da propensão à tomada de risco dos jogadores de cassino através dos dados de receita de cassinos. Usando regressões insample e out-of-sample, eu então analiso o quão bem essa proxy prevê o prêmio de risco do mercado de ações. / [en] I estimate a proxy for the risk taking behavior of Casino gamblers through a measure of total Casino gambling revenue. Using in-sample and out-of-sample regressions, I then analyze how suited this proxy is in predicting market risk premium.
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[en] DETERMINANTS OF COUNTRY RISK : AN EMPIRICAL ANALYSIS OF BRAZIL AND THE EMERGENT COUNTRIES / [pt] DETERMINANTES DO RISCO-PAÍS: UMA ANÁLISE EMPÍRICA DO BRASIL E DOS PAÍSES EMERGENTESMARIANA FELIX FIGUEIREDO TEIXEIRA 07 October 2004 (has links)
[pt] O expressivo fluxo de capital externo direcionado aos
países emergentes ao longo dos anos 90 foi, e continua
sendo, objeto de estudo de muitas pesquisas acadêmicas
desenvolvidas na área de finanças internacionais. A
maioria destes estudos busca investigar empiricamente, em
que medida os fatores econômicos domésticos e externos
constituem-se em determinantes significativos do fluxo
internacional de capital. Semelhantemente, esse mesmo tipo
de análise tem sido freqüentemente realizado sob a ótica do
risco-país. A única diferença entre as duas análises é que
de um lado o interesse é em torno dos determinantes do
movimento de capital, do outro, o foco é sobre o movimento
dos preços dos ativos e dos bônus soberanos. Dado que uma
parte representativa dos fluxos de capital, ao longo da
década de 90, esteve direcionada para o mercado de títulos
da dívida pública dos países emergentes, motivada pelos
mais diversos fatores, o presente trabalho tem como
finalidade estudar essa dinâmica de preços com base em três
modelos: i) o primeiro modelo analisa os determinantes
econômicos internos do risco-país; ii) o segundo modelo tem
o mesmo propósito do primeiro, sendo que a variável grau de
aversão ao risco global, que serve de proxy para o
componente externo do risco, é incluída no grupo de
variáveis explicativas; iii) no último modelo, o enfoque é
sobre a relação entre o risco-país específico e os
fundamentos econômicos. Entendendo-se como risco
específico, o risco-país menos o componente externo. No
caso, o exercício em questão será aplicado para uma amostra
de países emergentes e especificamente para o Brasil. / [en] The expressive flow of external capital directed to the
emerging countries along 90's has been the subject of much
academic research developed in the area of international
finance. Most of these studies attempt to empirically
investigate how much country-especific and global factors
constitute significant determinants of capital flow.
Similarly, this kind of analysis has frequently taken place
under the view of country risk. The only difference between
the two analyses is that on the one side the major interest
is around the movements of the capital flow, whereas on the
other one it is around the price determination of sovereign
bonds. Given the fact that an important part of capital
flow along the 90's was linked to external debt bonds of
emerging market countries motivated by several reasons,
this dissertation has the goal of studying the economic
determinants of price variations based on three models: i)
the first model analyzes the domestics determinants of
country risk; ii) the second model has the same goal of the
first one; however, the global risk aversion variable,
which serves as proxy for the external risk component, is
included to the group of explanatory variables; iii) the
last model specifically focuses on the relationship between
country risk and economic fundamentals. It is important
that we understand as specific risk, the country risk
deprived from the external components. Therefore, the
following analysis will be applied to a sample of emerging
markets and especifically to Brazil.
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[en] CAPITAL STRUCTURE CHOICE AND IDIOSYNCRATIC RISK / [pt] DECISÕES DE ESTRUTURA DE CAPITAL E RISCO IDIOSSINCRÁTICORODRIGO DA ROCHA GOMES 25 May 2020 (has links)
[pt] Estratégias de diversificação de riqueza têm como objetivo eliminar o risco idiossincrático. Estas estratégias não estão disponíveis para acionistas controladores em empresas como no Brasil, em que o controle tem grande valor e os controladores não querem correr o risco de abrir mão dele, como visto por Leal et al (2002). Nesse contexto, risco idiossincrático deve ser relevante para decisões de endividamento corporativo. Para testar esta hipótese, é coletada uma amostra de 329 empresas de capital aberto da B3 de 2003 a 2017. Regressões com variáveis instrumentais mostram que 1 desvio padrão de variação do risco idiossincrático impacta em uma redução de endividamento de 0,18 desvio padrão. Esta relação não é encontrada para empresas controladas pelo governo. Concentração de propriedade, portanto, magnifica problemas de financiamento e alocação de capital em empresas privadas. / [en] Wealth diversification strategies aim to eliminate idiosyncratic risk. Those strategies are not available for controlling shareholders in companies like in Brazil, where control is highly valued, and shareholders don’t want to risk losing it, as seen in Leal et al (2002). In this context, idiosyncratic risk should be relevant
for capital structure decision making. To test this hypothesis, a sample of 329 private firms in B3 from 2003 to 2017 is used. Regressions with instrumental variables show that 1 standard deviation change in idiosyncratic risk impacts in a reduction in leverage of 0.18 standard deviations. This relation is not found
among government-controlled firms. Thus, propriety concentration magnifies financing problems and capital allocation in private firms.
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[pt] MODELO DE OTIMIZAÇÃO ESTOCÁSTICA PARA A TOMADA DE DECISÃO NA COMERCIALIZAÇÃO DE ENERGIA ELÉTRICA NO BRASIL / [en] STOCHASTIC OPTIMIZATION MODEL FOR DECISION MAKING IN THE COMMERCIALIZATION OF ELECTRIC ENERGY IN BRAZILVICTOR CAMPOS VIEIRA DA ROSA 13 June 2022 (has links)
[pt] Com o advento do novo modelo do setor elétrico a partir de 2004, foi
permitida aos agentes de mercado a comercialização de energia no ambiente de
contratação livre. Considerando a natureza destas operações e a influência de
variáveis meteorológicas na formação e volatilidade dos preços, as decisões no
âmbito da comercialização de energia são tomadas sob condições de incerteza,
levando os agentes a buscarem estratégias de contratação para maximização do
retorno dos ativos e/ou mitigação dos riscos envolvidos. No setor elétrico brasileiro,
a gestão do risco de mercado é realizada principalmente por contratos a termo, de
forma a reduzir os impactos adversos da flutuação do PLD. Neste contexto, os
objetivos deste estudo são avaliar a aplicabilidade de dois modelos de otimização
sob incerteza, estágio único e estocástico de dois estágios, na tomada de decisão de
uma comercializadora e comparar as decisões recomendadas pelos modelos. Estes
modelos utilizaram uma função de preferência que permite representar a variação
do nível de aversão ao risco considerando diferentes bandas de preferência, tendo
os seus parâmetros determinados pelo método Analytic Hierarchical Process. Para
a construção das curvas forward do modelo estocástico de dois estágios, foi
ponderado o preço de mercado observado e as 2.000 séries do PLD da previsão
oficial do ONS. Os resultados evidenciaram a efetividade na mitigação do risco
para os produtos avaliados. Ademais, devido à redução do custo do arrependimento
a partir da modelagem do problema de otimização em dois estágios, este modelo
apresentou soluções mais rentáveis quando comparado ao modelo de único estágio. / [en] With the advent of the new model for the electricity sector in 2004, market
agents were allowed to sell energy in the free market. Considering the nature of
these operations and the influence of meteorological variables on the formation and
volatility of prices, energy trading decisions are taken under conditions of
uncertainty, leading agents to seek contracting strategies to maximize the return on
assets or mitigation of the risks involved. In the Brazilian electricity sector, market
risk management is mainly accomplished through forward contracts, in order to
reduce the adverse impacts of PLD fluctuation. In this context, the objectives of this
study are to evaluate the applicability of two optimization models under
uncertainty, single-stage and two-stage stochastic, in the decision making of a
trading company and to compare the decisions recommended by the models. These
models used a preference function that allows representing the variation of the risk
aversion level considering different preference groups, having its parameters
determined by the Analytic Hierarchical Process. For the construction of the
forward curves of the two-stage stochastic model, the observed market price and
the 2,000 PLD series of the ONS official forecast were weighted. The results
evidenced the effectiveness in risk mitigation for the evaluated products.
Furthermore, due to the reduction in the cost of regret from the two-stage
optimization problem modeling, this model presented more cost-effective solutions
when compared to the single-stage model.
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[en] EXTERNAL FACTORS AND THE COUNTRY RISK / [pt] FATORES EXTERNOS E O RISCO PAÍSCAIO MEGALE 05 November 2003 (has links)
[pt] A globalização dos mercados financeiros das últimas décadas
trouxe ao centro da discussão de finanças internacionais o
conceito de risco-país. A importância do risco para a
economia de um país está relacionada ao fato de que, em um
ambiente de alta mobilidade de capital, ele acaba sendo um
importante balizador da taxa de juros doméstica. Para que
se possa compreender a evolução do risco de um país, medido
pelo spread de seus títulos no mercado internacional, não
basta entender a influência das características específicas
dos países, mas é fundamental também avaliar o papel dos
choques internacionais. Dentro deste arcabouço, o objetivo
central desta dissertação é avaliar de maneira mais precisa
o papel das variáveis externas na determinação dos spreads
dos países emergentes. Mostraremos que para entender os
choques externos sobre os spreads emergentes não basta
observar os movimentos da taxa de juros livre de risco,
como se supõe na literatura tradicional, mas também é
preciso fazer considerações acerca da aversão ao risco dos
investidores internacionais, e do contágio entre os países
emergentes durante períodos de crise. / [en] The globalization in the financial markets during the last
decades brought the concept of country risk to the center
of the discussion in international finance. The importance
of country risk is related to the fact that, in a high
capital mobility environment, it becomes a important
determinant of the domestic interest rate. To understand
the evolution of the risk of a country, measured by the
spread of its bonds in the international markets, it is
important not only to comprehend the influence of its
specific fundamentals, but also to evaluate the role of the
external shocks. In this framework, the central goal of
this dissertation is to evaluate more accurately the role
of the external variables in the determination of the
spreads of the emerging countries. It will be shown that to
understand the external shocks it is not enough to observe
only the movements of the free risk interest rate, as the
traditional literature assume, but it is also necessary to
take into account the risk aversion of the international
investors, and the contagion between emerging economies
during crisis time.
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[en] ON THE SOLUTION VARIABILITY REDUCTION OF STOCHASTIC DUAL DYNAMIC PROGRAMMING APPLIED TO ENERGY PLANNING / [pt] REDUÇÃO DA VARIABILIDADE DA SOLUÇÃO DA PROGRAMAÇÃO DINÂMICA DUAL ESTOCÁSTICA APLICADA AO PLANEJAMENTO DA OPERAÇÃO DE SISTEMAS HIDROTÉRMICOSMURILO PEREIRA SOARES 28 October 2015 (has links)
[pt] No planejamento da operação hidrotérmica brasileiro, assim como em
outros países hidro dependentes, a Programação Dinâmica Dual Estocástica
(PDDE) é utilizada para calcular uma política ótima avessa a risco que, muitas
vezes, considera modelos autorregressivos para modelagem das afluências às
hidrelétricas. Em aplicações práticas, estes modelos podem induzir a uma
variabilidade indesejável de variáveis primais (geração térmica) e duais (custo
marginal e preço spot), que são altamente sensíveis a mudanças nas condições
iniciais das vazões. Neste trabalho, são propostas duas abordagens diferentes
para estabilizar as soluções da PDDE no problema de planejamento da
operação energética: a primeira abordagem visa regularizar variáveis primais
considerando uma penalidade adicional sobre as mudanças no despacho térmico
ao longo do tempo. A segunda abordagem reduz indiretamente a variabilidade
da geração térmica e do custo marginal ao ignorar informações de afluências
passadas na função de custo futuro e compensando-a com um aumento na
aversão ao risco. Para fins de comparação, a qualidade solução foi avaliada
com um conjunto de índices propostos que resumem cada aspecto importante
de uma política de planejamento hidrotérmico. Em conclusão, mostramos que
é possível obter soluções com boa qualidade em comparação com benchmarks
atuais e com uma redução significativa variabilidade. / [en] In the hydrothermal energy operation planning of Brazil and other
hydro-dependent countries, Stochastic Dual Dynamic Programming (SDDP)
computes a risk-averse optimal policy that often considers river-inflow
autoregressive models. In practical applications, these models induce an
undesirable variability of primal (thermal generation) and dual (marginal cost
and spot price) solutions, which are highly sensitive to changes in current
inflow conditions. In this work, we propose two differing approaches to stabilize
SDDP solutions to the energy operation planning problem: the first approach
aims at regularizing primal variables by considering an additional penalty on
thermal dispatch revisions over time. The second approach indirectly reduces
thermal generation and marginal cost variability by disregarding past inflow
information in the cost-to-go function and compensating it with an increase
in risk aversion. For comparison purposes, we assess solution quality with a
set of proposed indexes summarizing each important aspect of a hydrothermal
operation planning policy. In conclusion, we show it is possible to obtain high-
quality solutions in comparison to current benchmarks and with significantly
reduced variability.
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[pt] AVALIAÇÃO DO USO DE RESTRIÇÕES PROBABILÍSTICAS PARA A SUPERFÍCIE DE AVERSÃO A RISCO NO PROBLEMA DE PLANEJAMENTO DE MÉDIO PRAZO DA OPERAÇÃO HIDROTÉRMICA / [en] EVALUATION OF PROBABILISTIC CONSTRAINTS FOR RISK AVERSION SURFACE IN MEDIUM - TERM PLANNING PROBLEM OF HYDROTHERMAL OPERATIONLÍVIA FERREIRA RODRIGUES 21 November 2016 (has links)
[pt] Este trabalho propõe a inclusão de restrições probabilísticas como alternativa para inclusão de aversão ao risco no problema de planejamento de longo prazo da geração em sistemas hidrotérmicos, resolvido por programação dinâmica dual estocástica (PDDE). Propõe-se uma abordagem menos restritiva em comparação com métodos alternativos de aversão a risco já avaliados no sistema brasileiro, como a curva de aversão ao risco (CAR) ou a superfície de aversão a risco (SAR). Considera-se uma decomposição de Benders de dois estágios para o subproblema de cada nó da árvore de cenários da PDDE, onde o subproblema de segundo estágio é denominado CCP-SAR. O objetivo é obter uma política operativa que considere explicitamente o risco de não atendimento à demanda vários meses à frente, no subproblema CCP-SAR, com uma modelagem contínua das variáveis aleatórias associadas à energia natural afluente aos reservatórios, segundo uma distribuição normal multivariada. A região viável para a restrição probabilística é aproximada por planos cortantes, construídos a partir da técnica de bisseção e calculando-se os gradientes dessas restrições, usando o código de Genz. Na primeira parte deste trabalho resolve-se de forma iterativa o subproblema CCP-SAR, para um determinado vetor de armazenamentos iniciais para o sistema. Na segunda parte do trabalho constrói-se uma superfície de aversão a risco probabilística, varrendo-se um espectro de valores para o armazenamento inicial. / [en] This paper proposes the inclusion of chance constrained programming as an alternative to include risk aversion in the long-term power generation planning problem of hydrothermal systems, solved by stochastic dual dynamic programming (SDDP). It is proposed a less restrictive approach as compared to traditional methods of risk aversion that have been used in the Brazilian system, such as risk aversion curve (CAR) or risk aversion surface (SAR). A two-stage Benders decomposition subproblem is considered for each SDDP scenario, where the second stage subproblem is labeled CCP-SAR. The objective is to yield an operational policy that explicitly considers the risk of load curtailment several months ahead, while considering in the CCP-SAR subproblem a continuous multivariate normal distribution for the random variables related to energy inflows to the reservoirs. The feasible region for this chance constrained subproblem is outer approximated by linear cuts, using the bisection method which gradients were calculated using Genz s code. The first part of this dissertation solves the multi-stage deterministic CCP-SAR problem by an iterative procedure, for a given initial vector storage for the system. The second part presents the probabilistic risk aversion surface, for a range of values of initial storage.
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[pt] AVERSÃO A RISCO E POLÍTICA ÓTIMA DE INVESTIMENTOS E FINANCIAMENTOS DE UMA CORPORAÇÃO: UMA ABORDAGEM VIA PROGRAMAÇÃO DINÂMICA ESTOCÁSTICA / [en] RISK AVERSION AND OPTIMAL INVESTMENT AND FINANCING CORPORATE POLICY: A STOCHASTIC DYNAMIC PROGRAMMING APPROACH22 March 2021 (has links)
[pt] Finanças Corporativas tem como objetivo encontrar a política de investimentos
e financiamentos que maximize o valor para o acionista. Baseada
no modelo estático de Modigliani e Miller, a literatura recente apresenta
modelos dinâmicos que buscam maior aderência à realidade. No entanto,
para obter uma metodologia de solução computacionalmente tratável, duas
simplificações são usualmente adotadas: (i) agentes financeiros são neutros
a risco; (ii) custo de financiamento são fixos e independentes da alavancagem
da empresa. Neste trabalho, é proposto um modelo de programação
dinâmica estocástica para a determinação da política ótima de investimentos
e financiamentos considerando acionistas avessos a risco e empresas
que enfrentam incerteza na receita e custos marginais de financiamentos
não-decrescentes com o nível de alavancagem da empresa. O modelo proposto
é resolvido de maneira eficiente utilizando o algoritmo de Programação
Dinâmica Dual Estocástica. Ao final do trabalho, são realizados estudos empíricos
e análises de sensibilidade para melhor compreensão das políticas de
investimentos e financiamentos das corporações. / [en] Corporate Finance is the study of investment and financing policies
in order to maximize shareholder value. Based on the static model of
Modigliani and Miller, recent literature presents dynamic models that seek
greater adherence to reality. However, to obtain a computationally treatable
solution methodology, two simplifications are usually adopted: (i) financial
agents are risk neutral; (ii) cost of financing is static and independent of the
company s leverage. In this work, a dynamic stochastic programming model
is proposed to determine the optimum investment and financing policy,
considering risk-averse shareholders and companies that face uncertainty
on income and non-decreasing marginal costs of financing. The proposed
model is efficiently solved using the Stochastic Dual Dynamic Programming
algorithm. At the end of the study, empirical studies and sensitivity analyzes
are carried out to the better understanding of corporate investment and
financing policies.
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