[pt] O presente estudo tem por objetivo entender as variáveis que influenciam de forma positiva ou negativa o custo de capital e também o valor das empresas. As empresas se encontram inseridas em um ambiente que lhes exerce forças externas, sejam elas econômicas, fiscais e financeiras, sociais, políticas e institucionais, legais ou regulatórias, internacionais e tecnológicas. A compreensão dos fatores sistêmicos e o impacto das suas mudanças na empresa tem sido um dos grandes desafios da economia moderna, dando a maior correlação entre a macro e a microeconomia. É também apresentada uma revisão da literatura nacional e internacional sobre a competitividade das nações e as metodologias mais utilizadas para o cálculo do custo de capital e avaliação de uma empresa. Portanto, o estudo foi efetuado com base nos dados anuais de competitividade dos países produzidos pelo IMD (International Institute for Management Development) e os dados de valores de empresas fornecidos pelo MSCI (Morgan Stanley Capital Index). Além disso, optou-se por segregar estes países de acordo com seu estágio de desenvolvimento, ou seja, emergentes e desenvolvidos. Para isso, foram utilizados os métodos estatísticos conhecidos como Regressão Múltipla, assim como uma pesquisa profunda nos artigos sobre este tema. Por fim, os resultados serão expostos e as conclusões apresentadas. / [en] The present study has the objective of understand the variables influencing positively or negatively the capital cost and the value of companies. Companies are inserted in an environment that exerts external forces, such as economic, fiscal and financial, social and institutional, legal or regulatory, international and technological. The understanding of systematical factors and the impact of those changes in the company have been one of the great challenges of the modern economy, giving to the biggest correlation between the macro and the micro economy. It is also presented a revision of national and international literature on the competitiveness of the nations and the methodologies more used for the calculation of the capital cost and valuation of assets. Therefore, the study was accomplished with the annual data of The World Competitiveness Yearbook produced by IMD (International Institute for Management Development) and an index provided by MSCI (Morgan Stanley Capital Index) with the market value of companies. The countries were separated by their development stage, such as emerging and developed countries. For this, it was used the statistical method known as Multiple Regression, as well as, some articles on this subject. Finally, the results will be displayed and the conclusions presented.

[pt] Identificar as variáveis que influenciam de forma positiva ou negativa o custo de capital de uma empresa, ou numa forma mais abrangente, o custo de capital associado a um país, tem sido fonte de inúmeras pesquisas, já publicadas no meio acadêmico nos últimos anos. O surgimento do Modelo de Precificação de Ativos, ou CAPM - Capital Asset Pricing Model, no início dos anos 60, pode ser encarado como um marco histórico, uma vez que após a sua publicação, diversas teorias e trabalhos surgiram com o objetivo de criticá-lo e na tentativa de testar a sua aplicabilidade em diferentes tipos de mercados - desenvolvidos ou emergentes. Alguns estudos acadêmicos, como os realizaram por Gitman e Forrester (1977), Gitman e Mercurio (1982), Moore e Reichert (1983), Trahan e Gitman (1995), Bruner (1998), Block (2000) e Graham e Harvey (2001 e 2002), discutem as práticas de decisão de investimentos e estimativa do custo de capital em corporações americanas. As variáveis que afetam a rentabilidade de uma determinada indústria passaram a ser mais estudadas após a divulgação do Modelo das Cinco Forças Competitivas (Porter, 1980). Com base na grande complexidade que existe sobre o tema é que surge essa pesquisa, tendo como principal problema a ser investigado, a seguinte pergunta: quais as variáveis que influenciam o custo total de capital disponível para uma empresa, em determinado país, fazendo com que ele seja tão diferente de um país para outro? Após analisar os dados verificamos que nos países emergentes o custo de capital apresentou relação com as variáveis: Emprego, Educação, Infraestrutura Básica, Comercio Internacional e Investimento Internacional. Já para os países desenvolvidos, as variáveis que mostraram maior relação foram: Infraestrutura Básica, Preços, Finanças Públicas e Práticas Gerenciais. / [en] Identifying the variables that positively or negatively impacts a company´s Cost of Capital or, in a general way, a country´s Cost of Capital has been the objective of much research published in the academic environment in the last few years. The appearance of the Capital Asset Pricing Model - CAPM in the early ´60s could be seen as a milestone inasmuch as, after its publications, various studies, such as those performed by Gitman e Forrester (1977), Gitman e Mercurio (1982), Moore e Reichert (1983), Trahan e Gitman (1995), Bruner (1998), Block (2000) e Graham e Harvey (2001 e 2002), challenge the investment decision-making practices and cost of capital estimates in US corporations. The variables that affect the profitability of a determined industry were more closely studied after the publication of the Five Competitive Forces Model (Porter, 1980). Based on the huge complexities that involves those issues, and which arose during this research, one of the principle questions to be answered became: what are the variables that influence the total Cost of Capital available for a company, in any given country, in light of the fact that it may be very different from country to country? Upon analyzing the data, we see that, in emerging countries, the cost of capital is related to Employment, Education, Basic Infrastructure, International Investment and International Trade, while in developed countries, it is related to Basic Infrastructure, Prices, Public Finance and Managerial Practices.

[pt] Dentre as diferentes formas que a moda tem para se manifestar, uma das mais expressivas é a indústria de vestuário. A despeito de sua essência mutável que busca constantemente a novidade, o produto de moda não tem conseguido ser diferente a ponto de revelar sua identidade através de seus atributos físicos. A partir da percepção de certa homogeneização do produto de moda, este trabalho busca trazer subsídios ao desenvolvimento de produtos diferenciados de moda através da criação de atributos físicos que reforcem a identidade do produto. Dentre vários recursos que podem ser utilizados, podem-se destacar os processos que inserem o artesanal na confecção industrial, resultando em peças únicas e construindo um contraponto ao excesso de industrialização, impessoalidade e repetição de modelos produzidos em escala unicamente industrial. Como uma ferramenta estratégica para a manutenção da competitividade através da diferenciação, a Gestão de Design utiliza as competências, conhecimentos e experiências da empresa a fim de possibilitar a contínua reinvenção de produtos e processos que coloquem a empresa numa posição de destaque no mercado. / [en] Apparel is one of fashion`s most expressive resources, and yet, in spite of its ever changing nature, the fashion product has not managed to achieve differentiation in a way that makes its physical attributes reveal its identity. Departing from a perception of a growing homogenization of fashion products, this study brings some insights for the development of differentiated fashion products through the use of physical attributes that reinforce a product`s identity. Among the several strategies to achieve this aim, we may emphasize the processes that promote the merging of handicraft production and apparel industry, thus yielding unique items and disrupting the pattern of excessively industrialized, repetitive and impersonal products. As a strategic tool to maintain competitive advantage through differentiation, Design Management exploits a company`s competence, knowledge and experience to continuously reinvent products and processes to achieve competitive positioning.

[pt] Há dois pontos de vista dominantes no campo da Administração Estratégica para explicar o desempenho das empresas: a visão da Organização Industrial, que destaca o papel do ambiente industrial e a Visão Baseada em Recursos, que salienta a importância das características individuais das empresas, ambos extensamente estudados. Entretanto, a associação entre o desempenho das empresas e a competitividade das nações, em termos de seus ambientes institucionais, culturais, políticos e econômicos é um campo do conhecimento que continua a ser pouco explorado. Este estudo buscou comprovar que o desempenho das empresas varia não apenas em função das indústrias a que elas pertencem ou de suas características individuais, mas também em função do ambiente mais geral dos países em que elas operam. A partir dos relatórios anuais de competitividade do World Economic Forum e dos indicadores de desempenho obtidos a partir da base de dados do MSCI Inc., foram testadas as hipóteses formuladas associando o ambiente mais geral dos países ao desempenho de suas empresas, sendo encontradas evidências da existência do relacionamento entre os indicadores de competitividade dos países e o desempenho sustentável de suas empresas. O estudo tratou de maneira pioneira o relacionamento entre o conceito da vantagem competitiva das nações, através de seus indicadores de competitividade e a vantagem competitiva das empresas, por meio de seu desempenho; testou empiricamente o modelo do Diamante Competitivo do Professor Michael Porter; destacou três variáveis, habitualmente negligenciadas na linha de pesquisas das fontes de desempenho de empresas: a Sofisticação dos Compradores, o PIB e as Compras Governamentais; e criou um novo indicador de desempenho que também traduz a sua sustentabilidade, o qual se relaciona à linha da pesquisa da persistência dos retornos anormais. / [en] There are two dominant points of view in the field of Strategic Management to explain the firm performance: the Industrial Organization view, which highlights the role of the industrial environment, and the Resource Based View, which emphasizes the importance of the idiosyncratic characteristics of firms, both extensively studied. However, the association between the firm performance and the competitiveness of nations in terms of their institutional, cultural, political and economical environment is a field of knowledge still insufficiently explored. This study shows that firm performance depends not only on the industries to which they belong or to their individual characteristics, but also to the wider environment of the countries where they operate. From the Annual Competitiveness Reports of the World Economic Forum and the financial performance indicators obtained from the database of MSCI Inc., the hypothesis made relating the wider environment of the countries to the performance of their firms were tested. Evidences of the relationship between the nation´s competitiveness indicators and the sustainable performance of their firms were found. The study pioneered the approach relating the concept of competitive advantage of nations, through its indicators of competitiveness, to the competitive advantage of companies, through their performance; empirically tested the model of Michael Porter´s Competitive Diamond; highlighted three variables, usually neglected in the line of research of the sources of firm performance: Buyers Sophistication, GDP and Government Purchases; and created a new indicator of performance that also reflects its sustainability, which relates to the line of research on the persistence of abnormal returns.

[pt] A eficaz gestão da cadeia de suprimentos no atual ambiente competitivo brasileiro tem sido apontada na literatura como solução para a garantia de rentabilidade. Para garantir a sua continuidade as empresas estão buscando cada vez mais se integrar às suas respectivas cadeias de suprimentos de modo a conseguir algum tipo de vantagem em relação aos concorrentes. No entanto, nos modelos de gestão apresentados na literatura a questão tributária tem sido considerada de forma superficial e, com isso, deixando de cumprir um importante papel na identificação de oportunidades que possam ser convertidas em benefícios econômicos decorrentes de operações fiscais bem planejadas. Este trabalho tem como objetivo a análise do impacto da tributação na gestão da cadeia de suprimentos e, em especial, no setor de varejo eletrônico. É apresentada uma situação real onde uma empresa deste segmento, valendo-se dos conceitos de elisão fiscal, estabeleceu um Centro de Distribuição em uma região distante de seu principal mercado consumidor e de seus fornecedores. O ganho tributário obtido superou os custos logísticos adicionais resultando em uma grande economia para a empresa. / [en] The supply chain management efficacy of today s competitive environment in Brazil has been identified, in print, as a solution to guarantee profitability, and therefore continuity of companies that are increasingly seeking to integrate their respective supply chains in order to achieve some sort of competitive advantage. However, in the management models presented in print, the tax issue has been considered in a superficial way and thereby failing to fulfill an important role in identifying opportunities that can be converted into economic benefits arising from tax transactions well planned. This study aims to analyze the taxation impact on the supply chain management and, in particular, in the retail sector, through a case study of locating a distribution center, in which a real situation is presented where a company in this sector, drawing on the concepts of tax avoidance, established a distribution center in a distant region of his main consumer market and its suppliers.

[pt] Um argumento comum contra as privatizações de bancos oficiais é que elas elevam o spread bancário, por reduzirem a pressão competitiva sobre bancos privados. Este artigo demonstra, porém, que bancos oficiais podem inibir a competição entre bancos privados, tornando ambíguo o impacto das privatizações sobre o spread. Para avaliar esta ambigüidade, determinamos o impacto das 20 privatizações e liquidações de bancos oficiais, ocorridas entre 1996 e 2001, sobre preços de ações negociadas na BOVESPA. Identificamos que não houve perda de valor para as empresas mais endividadas e que, apesar das privatizações terem aumentado o valor de mercado de um dos maiores bancos privados brasileiro (Banco Real), os preços de outros bancos privados caíram. Esta evidência favorece à hipótese de que os bancos oficiais inibiam a competição entre os bancos privados. / [en] A common argument against privatizations of state-owned banks is that it leads to larger interest rates, through the riddance of competitive pressure over private banks. This paper demonstrates that state- owned banks also can prevent a high competition between private-owned banks. The impact of privatizations over oligopolistic credit markets is, therefore, an empirical question. In order to answer this question, we studied the 20 Brazilian banks privatizations during the second half of 90`s using stock returns. We could not identify negative changes in value for the most leveraged public firms. Furthermore, while only one large Brazilian private bank (Banco Real) benefited from the privatizations, other private banks lost market value. These findings are consistent with the hypothesis that privatizations lower spreads by fostering competition in the credit markets.

[pt] Os benefícios econômicos e sociais da exportação – para as próprias empresas e os países – têm sido amplamente abordados na literatura. Contudo, apesar da redução nas barreiras à exportação e do consequente aumento do fluxo internacional de comércio, muitas pequenas e médias empresas (PMEs) não conseguem vender seus produtos no exterior, muitas vezes por falta de recursos ou de conhecimentos necessários para realizar com sucesso as atividades de exportação. Nesse contexto, os programas oficiais de promoção à exportação visam a auxiliar as PMEs em seus esforços de competir no exterior. Assim, o objetivo do presente estudo é examinar um programa específico de promoção à exportação – o Programa PEIEX da Apex-Brasil – e verificar, sob os pontos de vista das empresas, da agência promotora do programa e de uma relevante entidade de representação empresarial, quais os benefícios atingidos e quais os problemas do programa que ainda precisam ser corrigidos. Os resultados das entrevistas semiestruturadas, realizadas com diferentes públicos (cinco empresas atendidas por aproximadamente dois anos pelo programa, uma empresa recématendida e uma empresa que, embora convidada, optou por não aderir ao programa; dois gestores da agência promotora do programa, dois técnicos extensionistas responsáveis pelo atendimento às empresas; e um representante da entidade de representação empresarial) denotam respostas convergentes entre os diversos públicos e a literatura no tocante aos benefícios (potenciais e reais) deste tipo de programa. Apesar da satisfação com o programa – manifestada tanto pelas empresas-alvo quanto pela agência promotora do mesmo – algumas deficiências foram identificadas, as quais deverão merecer atenção por parte dos atores envolvidos. O estudo indica que os resultados do programa parecem ser impactados pela adequada seleção do perfil das empresas participantes, pelo alinhamento de suas expectativas quanto ao escopo do programa e pelo sequenciamento com outros programas de promoção à exportação ou de capacitação das empresas. O estudo propõe futuras melhorias na concepção e implementação do programa, além de adaptação às necessidades das empresas, bem como sugere algumas implicações para a modelagem conceitual em futuras pesquisas sobre os impactos de programas de promoção à exportação. / [en] The economic and social benefits of exports – both for firms and countries – have been widely discussed in the literature. However, despite the reduction in export barriers and the consequent increase in the international trade flow, many small and medium enterprises (SMEs) still do not sell their products abroad, oftentimes because of lack of resources or expertise to successfully carry out export activities. In this context, official export promotion programs seek to assist SMEs in their efforts to compete abroad. The objective of this study is to examine a specific export promotion program – the PEIEX Program of Apex-Brazil – and identify benefits achieved and deficiencies of the program that still need to be corrected, based on the views of the firms, the agency responsible for program and a relevant enterprise s representation entity. Semi-structured interviews conducted with different stakeholders (five firms enrolled in the program for approximately two years, one firm recently enrolled and another firm that chose to decline the invitation to join the program; two agency managers and two agency field workers responsible for firms training and support; and an enterprise representation entity) indicate convergent answers, between the various stakeholders and the literature, regarding the benefits (potential and real) of this type of program. Despite the satisfaction with the program – expressed both by the target companies as by the agency – some deficiencies were identified, which should be observed by the actors involved. The study indicates that results of the program seem to be impacted by the proper selection of the profile of participating firms, the alignment of firm s expectations with program scope and the sequential arrangement with other export promotion programs or competitiveness development programs. The study proposes future improvements in the design and implementation of the program as well as adherence to the needs of the companies. It also suggests some implications for conceptual modeling in future studies about the impacts of export promotion programs.