[pt] Este trabalho estuda o interesse dos consumidores mais velhos no Brasil por descontos e ofertas específicos para eles e a sua probabilidade de utilização, bem como avalia a diferença entre aceitar um desconto ou solicitá-lo e, em quais situações e locais estes descontos seriam mais aceitos ou solicitados. Investiga,também, a existência de outras variáveis que influenciam na sua utilização. Por meio de um questionário, aplicado a consumidores com mais de 55 anos, obteve-se dados para testar várias hipóteses. Os resultados indicam diferenças no comportamento entre Aceitar um desconto e Solicitar um desconto. Mostram, também, que variáveis como idade, renda proveniente de trabalho, estado de saúde, receio de demonstrar a idade e outras mais podem orientar a discriminação na prática dos descontos. / [en] The objective of this work is to understand the senior consumers` interest in discounts and offers specially made to them, their probability to use them, as well as to evaluate if there is significant difference between accept a discount and request it and in which situations and locals these discounts would be most used. It also investigates if there are other variables that may influence in the senior discounts usage. Through a sample 55+ consumers several hypothesis were tested. Results show that there is a significant difference between accept a discount and request it. They also reveal that variables such as age, work income, health status, fear of revealing age and others may discriminate the use of discount.

[pt] No período de 2004 a 2008, foram registradas, no Brasil, 199 ofertas públicas de ações, sendo 111 ofertas iniciais de ações, basicamente abertura de capital registrada na Bolsa de Valores de São Paulo; e 88 ofertas públicas de ações registradas na Comissão de Valores Mobiliários, com finalidades diversas. Utilizando uma amostra de 50 ofertas públicas, observamos as principais práticas de avaliação de empresas adotadas pelos principais agentes financeiros que atuam no país. Concluímos que as avaliações respeitam os principais modelos e premissas discutidas no meio acadêmico, aplicando-os à prática, assim como com o que é praticado em outros países, ajustando-se a realidade brasileira. Observamos algumas diferenças quantitativas entre as ofertas iniciais de ações e as ofertas públicas de ações, sendo que o segundo grupo se mostrou mais conservador quanto às premissas adotadas. / [en] Between 2004 and 2008, 199 public stock offers were registered in Brazil, of which 111 were initial stock offers, at the São Paulo Stock Exchange, Brazil’s main stock exchange; and 88 public stock offer registered at Comissão de Valores Mobiliários (Brazilian SEC), with several reasons. Using a sample of 50 public offers, we observed the best practices adopted by the main financial appraisers in Brazil. We concluded that these appraisers tend to use the better known models and assumptions accepted in the academic world, according with what is practiced in other countries, adjusted to Brazilian reality. We observed some quantitative differences between the assumptions in the pricing of initial stock offers and public stock offers, where the second one showed more conservative assumptions than the first.

[pt] A Oferta Publica Inicial de Ações (IPO) tem sido objeto de estudo em diversos países, em função da importância destas operações, principalmente em mercados desenvolvidos. Especialmente no Brasil, este ainda é um assunto relativamente novo, com crescimento no volume de operações nos últimos anos. Este trabalho busca avaliar as operações através da metodologia de Múltiplos, verificando se as empresas foram superavaliadas, ou tiveram seu valor subestimado. Em seguida, foi estimado o custo de capital próprio das empresas, com base nas informações disponíveis no momento da operação e comparado ao retorno observado após o lançamento. Da mesma forma, foi estimado o beta, com base na média de cada setor e comparado ao realizado nos meses seguintes, buscando testar a assertividade das estimativas utilizadas para o cálculo do Custo de Capital. O presente trabalho teve como ponto de partida o estudo realizado por Felipe Casotti (2007), analisando as operações entre 2004 e 2006, tendo agora uma amostra maior e um histórico mais longo de dados, possibilitando análises mais robustas e resultados mais conclusivos. É possível constatar que as precificações das emissões não foram superestimadas, pois apesar das altas valorizações no curto prazo, os retornos de longo prazo ficaram abaixo do médio do mercado e em linha com o Custo de Capital estimado. / [en] Initial Public Offerings (IPO) have been the subject of studies in many countries due to its importance, mainly in developed markets. Especially in Brazil, it is still a new topic, as the number of operations has grown over the last years. This research intends to evaluate these operations, using the Relative Valuation Methodology, to verify if the companies were overpriced or underpriced. Following that, the Cost of Equity for these companies was estimated, based on the information available at the time of the offer and then compared to the return observed after the shares issue. Besides that, the beta was estimated based on the average for each industry, and then compared to the actual observed on the following months, aiming at testing the accuracy of the estimate used in the Cost of Capital calculation. This research was based on a previous study, undertaken by Felipe Casotti (2007), which analyzed the operations between 2004 and 2006, with the added benefit of now having a larger sample and a longer record of actual data, enabling more robust analyses and more conclusive results. It is possible to observe that the price of IPOs were not overestimated, as despite the high upsides in the short term, the returns in the long run performed below market average and were very close to the estimated Cost of Capital.

[pt] A precificação das ações emitidas em ofertas públicas iniciais tem sido alvo de estudos em diversos países. Abordando o conceito de avaliação por múltiplos, este trabalho busca verificar se as ações das empresas estavam sub-avaliadas ou super-avaliadas no momento das suas Ofertas Públicas Iniciais (Initial Public Offerings). Posteriormente, são determinados os custos de capital próprio adotados na emissão, verificando-se a diferença entre betas utilizados no modelo CAPM, no momento da IPO, e os betas dos 12 meses após a oferta inicial. Para tal, foi utilizada uma amostra composta por empresas que abriram capital entre 2004 e 2006. Observou-se que as ações não foram sub- avaliadas, mesmo após serem observados elevados retornos iniciais. No entanto, não há evidências estatísticas de que foram super-avaliadas. Por fim, verificou-se que os betas de 12 meses são significativamente maiores do que os betas utilizados no momento da precificação. Como esperado, o modelo CAPM determinou retornos abaixo dos retornos ocorridos após a emissão. / [en] The pricing of assets issued in initial public offerings has been the subject of many studies in several countries. Using the concept of relative valuation, this study intends to verify if the shares of selected companies were undervalued or not at the time of their IPOs (Initial Public Offering). Later, the cost of equity is determined and betas used in the CAPM model, at the time of the IPO, and the betas verified 12 months after the initial issue are compared. The sample is composed of companies with IPOs during the period 2004-2006. The results show that the shares were undervalued, although high initial returns were observed. However, there is no statistical evidence that they are overvalued. Finally, it was found that the betas after 12 months are significantly higher than the ones used at the time of the pricing. As expected, the CAPM model determined returns below the returns that occurred.

[pt] Esta dissertação é composta por dois capítulos. No primeiro capítulo, avalia-se o impacto de curto e médio prazo de um amplo programa habitacional brasileiro sobre a probabilidade de emprego e outros resultados dos beneficiários no mercado de trabalho. Nós usamos dados de sorteios realizados no Rio de Janeiro para identificar estes efeitos. Concluímos que o programa aumentou a probabilidade de emprego formal em cerca de dois pontos percentuais e não teve efeito sobre a probabilidade de emprego informal. Nós também encontramos evidências de que o programa aumentou salários e a qualidade dos empregos ocupados pelos beneficiários. Adicionalmente, usamos métodos de forma-reduzida para testar a importância de mecanismos que possam explicar o efeito do programa sobre a probabilidade de emprego dos indivíduos. Encontramos evidências de que o aumento dos custos de mobilidade do trabalho dos indivíduos aos projetos habitacionais construídos é um importante determinante dos impactos do programa. Em contrapartida, efeitos de vizinhança, fricções pela realocação dos indivíduos, migração e a distância para a sua residência anterior não parecem ser mecanismos importantes para explicar os impactos do programa. No segundo capítulo, complementamos a análise anterior construindo um modelo estrutural estático de oferta de trabalho. Nós incorporamos no modelo a decisão simultânea de participar do mercado de trabalho e do programa habitacional. Os dados do sorteio são utilizados para ajudar a identificar os parâmetros do modelo e para validá-lo fora da amostra. O modelo estimado é capaz de reproduzir de forma adequada o comportamento dos indivíduos que participam dos sorteios, tanto os utilizados na estimação quanto os sorteios mantidos apenas para sua validação. Então, utilizamos o modelo previsto para realizar experimentos de política pública. / [en] This dissertation is comprised of two chapters. In the first chapter, we assess how a large public housing program in Brazil affected short and medium-run employment probability and other labor market outcomes. We use data from lotteries in Rio de Janeiro to identify these impacts. We concluded that the program increased formal employment by about two percentage points and had no effect on informal employment. Moreover, we also find evidence that receiving a house increased wages and the quality of jobs held for the treated individuals and reduced participation in other social programs. Additionally, we used reduced-form models to test the mechanisms that might explain the observed increase in employment probability. We found evidence that the mobility costs from the individual job to the provided houses is an important determinant of the impacts of the program. On the other hand, neighborhood effects, relocation from the individuals house, migration and the distance from individuals previous homes do not seem to be important mechanisms in explaining the effect of the program on employment. In the second chapter, we complement the previous analysis by building and estimating a static labor supply structural model.We incorporate in the model the simultaneous decision to participate in the labor market and a housing program. We use data for lotteries to help identify the parameters of the model. The lotteries data is also used to out-of-sample validation. Our estimated model is able to reproduce well both the behavior of individuals in the data used for estimation and in the experimental hold-up sample. Then, we use this model to perform policy experiments and evaluate counterfactuals.

[pt] Fundos de Private Equity e Venture Capital (PE/VC) investem, principalmente, em pequenas e médias empresas de capital fechado. Sua atuação junto a essas companhias mostra grande ativismo, muitas vezes com a implantação de boas práticas de governança e criação de valor nos processos, com o objetivo de proporcionar rápido crescimento e efetuar o desinvestimento com elevada rentabilidade. O objetivo deste trabalho é investigar a relação entre a participação societária de fundos de PE/VC antes do IPO e o desempenho de longo prazo das ações das companhias após a abertura de capital. Para tanto, as empresas foram divididas por setor econômico de atuação e duas análises foram realizadas: buy and hold e retorno anormal acumulado (CAR). O primeiro estudo apresenta resultados variados em cada setor. O grupo de empresas com presença prévia de PE/VC teve melhor desempenho somente nos setores de Consumo, Exploração Imobiliária, Saúde e Utilidade Pública. A segunda análise envolveu a comparação dos retornos das empresas com benchmarks setoriais e as regressões efetuadas apontaram que a participação de fundos de PE/VC influencia o CAR somente no período de seis meses após o IPO. Não foram encontradas evidências significativas entre a permanência desses fundos na estrutura societária das companhias e seus retornos de longo prazo. / [en] Private Equity and Venture Capital (PE/VC) funds invest primarily in small and medium private companies. Their partnership with these firms shows great activism, often with implementation of good governance practices and value creation in processes, aiming to provide fast growth and make disinvestment with high profitability. The objective of this study is to investigate the relationship between PE/VC investment in private firms and the long-term performance of these companies shares after the IPO. Companies were divided by industry and two analyzes were performed: buy and hold and cumulative abnormal return (CAR). The first analysis shows mixed results in each industry. The group of PE/VC-backed firms performed better only in the sectors of Consumption, Real Estate, Healthcare and Utilities. The second analysis involved a comparison of companies returns with industry benchmarks and the regressions performed showed that PE/VC investment has a positive significant relation with CAR six months after the IPO. No significant evidence of this relation was found when these funds held their position or part of that in the corporate structure of the companies.

[pt] Nos últimos 10 anos, bolsas de valores de vários países buscaram alianças ou implementaram novas regras de governança que, em geral, visam a proteger os acionistas minoritários. O Novo Mercado foi criado pela BOVESPA dentro desse contexto, inspirado no Neuer Markt alemão. Ao aderir às regras do Novo Mercado, as firmas garantem um maior nível de proteção aos seus acionistas minoritários, o que deve levar a um aumento dos preços das ações e, conseqüentemente, da capacidade de financiamento dessas firmas via mercado de capitais. Utilizando uma amostra de 46 Ofertas Públicas Iniciais de Ações de empresas privadas ocorridas na BOVESPA de 1994 a 2006, encontramos evidência de que empresas que optam pelo Novo Mercado, em média, vendem uma fração maior de seu capital (9,52% a mais) do que as empresas que optam por outros segmentos da BOVESPA. Nosso estudo também mostra um benefício do Novo Mercado ao qual não se tem dado tanta atenção. O aumento do preço facilita a venda de parte das ações existentes dos acionistas controladores, possibilitando uma diversificação de riqueza a custos mais baixos. O Novo Mercado parece ser tão importante para a capacidade de financiamento das empresas como para os ganhos de diversificação dos controladores. / [en] For the last 10 years, stock exchanges from several countries have been searching for alliances or implementing new corporate governance rules in order to protect minority shareholders. The Novo Mercado (New Market) was created by the Brazilian stock exchange, BOVESPA, in this context, inspired by the German Neuer Markt. By adhering to Novo Mercado rules, firms guarantee a higher level of minority shareholder protection, which should lead to an increase in stock prices and, as a consequence, on firm´s financing capacity through capital markets. Using a sample of 46 Initial Public Stock Offerings at BOVESPA from 1994 until 2006, we find that companies that list their shares at Novo Mercado sell, on average, a bigger fraction of their capital (9.52% more) when compared to those that list at other segments in BOVESPA. Our study also shows a benefit of Novo Mercado that has not being much discussed. Higher stock prices make it less costly for controlling stockholders to diversify their wealth. The Novo Mercado seems to be as relevant for financing companies as for diversifying shareholders´ portfolios.

[pt] Esta Dissertação apresenta uma análise de retornos e características das emissões primárias de capital (IPO) realizadas na BMeFBovespa no período de 10 anos compreendido entre 2006 e 2015. Analisamos a relação entre as características de uma empresa no momento de sua abertura de capital e a sua performance no primeiro ano na bolsa contra os pares da bolsa e de seu setor. Além disso, é analisada a influência do investimento por um fundo de Private Equity na formação dessas características. São utilizados dados financeiros e de governança para a construção das variáveis. Podemos observar que empresas investidas por fundos de private equity apresentaram retornos inferiores aos das empresas que não tinham esse tipo de investidor, exceto quanto os fundos mantiveram seus investimentos após a abertura de capital. Além disso, as investidas de fundos de private equity apresentaram melhores níveis de governança, maior grau de alavancagem e menores múltiplos de precificação no momento de suas ofertas primárias. / [en] This dissertation presents an analysis of the returns and characteristics of the Initial Public Offerings (IPO) performed at the BMandFBovespa over a period of 10 years between 2006 and 2015. We analyze the relationship between the characteristics of a company at the time of its IPO and its performance in the first year of trading in the stock exchange against their stock market peers and their industry. In addition, the influence of the investment by a Private Equity fund on the construction of these characteristics is analyzed. Financial and governance data are used to construct the variables. We can observe that companies invested by private equity funds presented lower returns than companies that did not have this type of investor, except when the funds kept their shares after the IPO. In addition, private equity fund s investee companies presented better levels of governance, higher leverage, and lower pricing multiples at the time of their primary offerings.

[pt] O efeito trabalhador adicional (AWE, em inglês) é o aumento na probabilidade de um indivíduo ingressar na força de trabalho em resposta a uma perda de emprego do chefe de família. Essa dissertação estima o AWE para mulheres casadas e filhos no Brasil utilizando métodos de propensity score matching. Encontramos evidência de um AWE significante para ambos os grupos, em particular para os filhos. Também investigamos algumas heterogeneidades no AWE para filhos. Nossos resultados sugerem que a magnitude do AWE para eles é maior para mulheres e para aqueles fora da escola. A magnitude desse AWE também está relacionada a outras características de membros do domicílio, especialmente os rendimentos do chefe de família e acesso ao seguro-desemprego. / [en] The added worker effect (AWE) is the increase in the likelihood of an individual to enter the labor force in response to the household head s job loss. This dissertation estimates the AWE for married women and children and young adults in Brazil using propensity score matching methods. We find evidence of a significant AWE for both groups, in particular for children and young adults.We also investigate some heterogeneities in the AWE for children and young adults. Our results suggest that the magnitude of the AWE for them is higher for females and for those out of school. This AWE magnitude is also related to other household members characteristics, specially the household head s earnings and access to unemployment insurance.

[pt] Esta tese é composta de três capítulos. Nos dois primeiros, eu estudo como decisões de fertilidade e a presença de filhos no domicílio afetam a oferta de trabalho das mulheres na margem intensiva e sua alocação entre diferentes tipos de trabalho: formal, informal e conta-própria. Tal análise é feita utilizando dados do mercado de trabalho brasileiro, devido à relativa rigidez da legislação trabalhista no Brasil, a alta prevalência de trabalho informal e a escassez de empregos com jornada em meio-período no setor formal. No primeiro capítulo, eu especifico um modelo dinâmico de escolha discreta, em forma reduzida, para a decisão sequencial de oferta de mão-de-obra e trabalho no setor formal. O modelo é estimado utilizando dados longitudinais da Pesquisa Nacional por Amostra de Domicílios Contínua de 2012 a 2017. Os resultados mostram que, entre as mulheres com educação secundária ou inferior, as variáveis observadas de fertilidade são endógenas com respeito à decisão de trabalhar no setor formal e a presença de filhos no domicílio tem um impacto negativo sobre a probabilidade de ter um emprego formal condicional à participação no mercado de trabalho. Nenhum efeito desta natureza é encontrado para as mulheres com ensino superior completo. Em face destes resultados, no capítulo seguinte eu desenvolvo um modelo estrutural estimável de decisões de oferta de trabalho e fertilidade no ciclo de vida. Este modelo é estimado com dados da Pesquisa Nacional por Amostra de Domicílios e da Pesquisa Mensal do Emprego de 2002 a 2015. São realizados exercícios contrafactuais utilizando o modelo estimado de modo a isolar o efeito da fertilidade sobre a informalidade entre as mulheres e para analisar os efeitos de equilíbrio parcial de se aumentar a disponibilidade de trabalho meio-período no setor formal e de se aumentar a duração de licença maternidade. No terceiro capítulo, eu proponho uma nova abordagem ao problema de condições iniciais em modelos dinâmicos de escolha binária com heterogeneidade individual não-observada. Eu avalio o desempenho deste método utilizando dados artificiais e mostro que seu desempenho é satisfatório relativamente a outras abordagens existentes. / [en] This thesis is comprised of three chapters. In the first two I analyze how fertility decisions and the presence of young children in the household affect the labor supply of women on the intensive margin and their labor market allocation across different types of work such as formal, informal and self-employment. To do so, I use Brazilian data, motivated by the relative rigidity of the labor legislation in Brazil, the high prevalence of informal work and the scarcity of part-time jobs in the formal sector. In the first chapter I specify a reduced-form, dynamic discrete choice model of sequential labor supply decisions in two margins, labor force participation and work in the formal sector. I use longitudinal household survey data representative of the Brazilian population for the years 2012-2017 to estimate the model. The results show that, among low-education women, observed fertility is endogenous with respect to the decision to work in the formal sector, and that the presence of children in the household has a significant negative effect on the probability of having a formal job conditional on labor force participation. No such evidence is found for college-educated women. In light of these results, in the following chapter I develop an estimable structural model of life-cycle labor supply and fertility decisions and estimate it using data for the years 2002-2015. I then perform counterfactuals on the estimated model in order to isolate the effect of fertility on female labor market informality and to show the partial equilibrium effects of increasing the availability of part-time work in the formal sector and of increasing the duration of maternity leave. In the third chapter, I present a new approach to handle the initial conditions problem in dynamic binary choice models with individual unobserved heterogeneity. I assess the performance of my method relative to existing approaches using a set of simulation experiments and show that it displays relatively better precision and only slightly worse accuracy.