本論文主要是探討主管機關規定金融控股公司應設置獨立之專責風險控管單位，但原本金融控股公司底下的子公司也有自己的風險管理部門，所以部門間是如何分工以及合作的?以及金融控股公司的風險長是協助子公司風險管理的運作還是主導整體金控的風險管理?

本研究依2001-2006年間台灣15家金融控股公司財務及業務資料，探討金融控股公司之併購效率，分析不同類型金融控股公司併購策略。本研究使用傳統財務報表盈餘資訊（EPS、ROE、ROA）為績效衡量指標，同時估算經濟附加價值（EVA）比較績效標準。經濟附加價值考慮公司資金成本後公司利潤，加入經濟利潤與淨現值概念。 摘要以下結論： 1. 多數金融控股公司經濟附加價值為負，顯示成立金融控股公司資金效率低於機會成本，顯示擴大規模非發展唯一方式。 2. 依經濟附加價值，銀行主體之金融控股公司表現最佳，證券主體其次，保險金融控股公司較差，經濟附加價值較差之保險類金融控股公司皆以範疇併購（異業併購）為主。 3. 依ROE、ROA、EPS表現，以範疇經濟併購優於規模經濟（同業併購）考量併購。依經濟附加價值結果，以規模經濟併購優於以範疇經濟併購，惟兩類型併購之經濟附加價值皆為負值。 綜合併購策略分析結果，銀行主體及證券主體金融控股公司應朝範疇併購，保險主體金融控股公司，難獲致明確定論，惟範疇併購後經濟附加價值不佳。 關鍵字：金融控股公司、併購策略、經濟附加價值

近年來在競爭日益激烈以及法令逐漸開放之下，金融業透過購併進行跨業經營已成為一個趨勢，也使得金融產業的結構大大的改變。金融業跨業經營的模式包括以美國及我國為例的金融控股公司模式，德國的綜合銀行模式、英國轉投資的方式，然而各種的經營模式下各有其優缺點，且各有其形成的背景及理由。 　　本研究以美國的商業銀行Chase Manhattan和投資銀行JP Morgan的跨業合併案，進行個案分析，以瞭解其背後合併的動機、組織調整方式、合併經營後的績效以及合併過程中所遭遇到人事、文化整合的問題。 　　此外，本研究利用國內銀行、證券、產險、壽險業過去十年的會計資料，分析各金融業的獲利情形、風險程度。並以模擬合併的方式探討國內金融業跨業合併是否存在風險分散的效果。 　　研究結果發現，以國內的金融業而言，只有在證券業和產險、壽險業結合時有較顯著的風險分散效果。另一方面，透過個案分析，瞭解到透過金控公司方式跨業經營，可以達到部分的cross-selling的效果，然而風險的控管也更加重要，且各子公司之間在進行跨公司的緊密配合。而文化、人事的整合部分也是影響合併成功與否的重要因子，因此對於任何想要進行跨業合併的金融機構，更要謹慎的處理這方面的問題。

隨著全球金融機構藉由購併朝向國際化及大型化金融集團的發展趨勢，而我國的金融機構過於零散以及規模過小，且加入WTO之後面對國內金融市場必須開放的壓力。政府對此內外問題憂慮的情況下，陸續通過「金融機構合併法」、「金融控股公司法」，期望藉此推動金融機構的整併，以提升我國金融機構的競爭力。 為了解金融控股公司有無達成政府當初立法的目的，本研究欲以財務觀點來評估金融控股公司成立至今的經營績效，又因金融機構性質的不同，樣本選取包含金控旗下13家銀行、7家證券公司、7家保險公司、3家票券公司，共計30家子公司。財務資料為金控成立前後四年的各季財務資料。將其財務比率資料加以彙整後，利用因素分析法萃取出適合衡量金融控股公司經營績效的財務績效指標，再利用Wilcoxon符號等級檢定，分別探討這四類子公司加入金控前後的經營績效是否有所差異，並加以探討個別子公司加入金控之後的獲利情況。 實證結果顯示： 一、銀行業：具顯著差異的財務比率如下：「安全性」因素構面中的淨值比率、存放比率以及淨值週轉率皆比加入前下降、而「成長性」因素構面中的淨值成長率也比加入前下降、「效率性」因素構面中的營業費用率增加，且總資產週轉率下降。以平均數來看，「獲利性」因素構面的財務比率皆比加入降低。因此，銀行業者加入金控後經營績效並未改善。 二、證券業：具顯著差異的財務比率如下：「效率性」因素構面中的淨值週轉率與固定資產週轉率下降，而營業費用率則是增加，「成長性」因素構面中的淨值成長率下降。然而以平均數來看，「獲利性」因素構面的財務比率有些微提昇。 三、保險業：僅有「財務槓桿度」此項財務比率具有顯著的降低，表示財務風險降低。以平均數來看，「資本適足性」因素構面的各項財務比率平均值皆提昇，而「成長性」因素構面的各項財務比率平均值皆降低。顯示保險業者採取保守穩健的經營方式。 四、票券業：財務比率皆沒有顯著差異。 五、個別銀行、證券、保險、票券業子公司的獲利情況作分析，有許多子公司仍屬於獲利的狀態。例如：13銀行業在加入金融控股公司之後仍有7家銀行的稅後淨利率呈顯著增加的情況，僅有1家呈顯著的減少。證券業及保險業個別子公司皆未達顯著水準。3家票券業者獲利有顯著增加的有1家。 / Following the trend of the worldwide financial institutions heading for internationalization and large-scale financial conglomerates by M&A, the financial institutions of Taiwan are too scattered and small-scale. Besides, after joining the WTO, the financial institutions of Taiwan must face the pressure of competitions upon the domestic financial market. The government of Taiwan falls into the situation of beset with difficulties both at home and abroad. Therefore, the government enacting "The Financial Institutions Merger Act" and "The Financial Holding Company Act" expects to consolidate financial institutions to improve performance in financial environment. In order to understand whether the establishment of financial holding companies has reached the purpose of legislation, the research is taken to evaluate the operation performance of financial holding companies from the financial point of view. Because of the differences of financial fields, the sample of this study contains 13 banks, 7 securities companies, 7 insurance companies and 3 bills finance companies. It adds up to 30 subsidiaries of 14 financial holding companies in Taiwan. Data include from 1998 1st season to 2006 1st season quartered financial data. At first, Factor analysis is applied to select the factor dimension. Then, the study uses Wilcoxon Signed Rank Test to test the operation performance of financial holding companies. The results of this empirical study are： 1. After bank subsidiaries join the financial holding companies, Net-worth Ratio, Growth Rate of Net-worth, Turnover Rate of Net-worth, Turnover Rate of Total Assets and Loan to Deposits Ratio are significantly dropping. Operating Expenses ratio is significantly growing up. 2. After securities subsidiaries join the financial holding companies, Turnover Rate of Net-worth, Turnover Rate of Fixed Assets and Growth Rate of Net-worth are significantly dropping. Operating Expenses ratio is significantly growing up. 3. After insurance subsidiaries join the financial holding companies, only Financial Leverage is significantly dropping. 4. There are no differences in financial ratios among bills finance companies joining the financial holding companies before and after. 5. There is still net profit margin of 7 bank subsidiaries and 1 bills finance company significantly growing up. In sum, the empirical results are found that the whole financial institutions joining the financial holding companies still don't get up to the purpose of performance improvement. However, some of the subsidiaries still earn profits.

民國九十年六月立法院通過「金融控股公司法」，為台灣金融機構奠定了異業整合與跨業經營管理的法源基礎，有關金控公司的研究漸漸開始興起。本研究主要在探討金控「策略定位」的議題，以策略群組(strategic group)的概念為核心，對台灣目前之金融控股公司進行研究，了解該產業策略群組競爭與發展之情形。更進一步藉由群組分類的結果探討策略群組與其績效間之關係。 由於本研究問題仍屬於探索性研究階段，故本研究採用「次級資料法」輔以「問卷分析法」進行研究。經由文獻回顧，本研究在策略構面的建立，同時採用「營運範疇」策略構面與「資源」構面，對金控公司分類之構面定為：業務廣度、市場領域、地理涵蓋範圍、財務資源及無形資產構面，無形資產區構面又分為品牌形象與經營者能力。此外，更鑒於台灣許多金控公司的成形屬於台灣傳統集團企業的整合，在策略群組構面上更加入「集團/非集團企業整合」作為區分策略群組的考量。本研究即以此七項構面作為策略群組分群的依據。在績效衡量方面則分為內部營運績效、市場績效與顧客績效三構面，在內部營運績效方面以股東權益報酬率作為衡量指標；市場績效採用股價淨值比作為衡量指標；顧客績效則設計三項衡量指標，分別為知名度、吸引力與服務品質改變度。 研究結果發現台灣的金融控股公司，的確可依策略運作與資源的不同區分為四個不同的策略群組，分別為「多元焦點導向群」、「品牌消費金融導向群」、「多角化直接金融導向群」與「規模直接金融導向群」。其中，四個策略群組在股東權益報酬率績效及顧客面吸引力績效上有顯著差異存在；而在股價淨值比績效、顧客面知名度績效及顧客面服務品質改變度績效上未達統計顯著差異水準。 本研究建議金控公司在未來的發展上應首先致力於品牌形象的增強與經營者能力的強化，亦建議強化提供多樣商品的能力，即加強金控公司跨產業：銀行、證券、保險及資管理的版圖完整性。研究發現相對規模大與通路據點廣佈，兩因素並不保證金控公司在最終的營運績效較佳，故建議未來金控公司在發展時並不一定彼此要在規模上相競爭，且應在已有的實體通路上進行經營型態的改變，以強化據點的實質功能。

論文摘要 　　金融控股公司對我國整體金融產業來說，是一個劃時代全新階段的開始，對內除可望加速整合及解決因過去封閉環境所產生的眾多問題，對外更是面對國際金融集團的存活契機。但是無論是對於主管機關、金控公司，甚至是投資人，對於如何來評估金控公司的經營績效？如何藉由績效來檢視金控目前的狀況是否為最佳組合？依何種原則來制定金控公司的未來法規？因此，希望透過本研究對金控公司在績效的相關研究，以做為大眾之參考？ 　　本研究的實證結果如下： 1.本研究以三項常用的營業績效衡量指標：「ROA」、「ROE」、「獲利率」，建構出一個用以衡量金控公司績效的總指標，結果顯示可有效績效與資產、資本規模的關係，其累積解釋力達76.16%。 2.若就金控公司的性質特性變數與績效之關係來看，並無法有效區隔出 不同性質金控公司的績效表現，但在排除極端值後，則可得到銀行及保險類型金控績效優於證券類型金控的結論，但仍無法有效比較出銀行及保險型的金控，何者有較佳的績效。 3. 目前我國金控公司績效表現，與資產、資本及股東權益規模皆呈現一 定呈度的正向關係績效的關係；而績效在特定持有期間與股票投資報酬率亦有部份金控有較明顯關連，可適時做為投資選擇的依據。

本研究藉由金融控股公司之大股東、董事、監察人持股集中度、持股設質狀況及股權結構型態等因素，以固定效果模型進行實證分析，探討該等變數對金融控股公司之公司價值，包括Tobin’s Q、每股盈餘（EPS）及市價淨值比（Market-to-Book Ratio）之影響。 本研究係以95年底14家金融控股公司作為研究對象，並以92年至95年之四個年度資料作為分析基礎，除設計影響全體金控公司價值（VALUE）之相關變數外，另針對「具最終控制者」型態為「家族集團」或「政府機構」設計不同的迴歸方程式，探討「家族金融控股公司」及「公股金融控股公司」型態對公司價值之影響。 本研究實證結果發現：金融控股公司之「股權集中度」愈高，無論對於「全體金融控股公司」或針對「家族金融控股公司」之公司價值均呈現顯著性，且呈正向效果；「董監事持股比率」對「全體金融控股公司」及「公股金融控股公司」之公司價值具顯著性，並呈現負相關；「董監事規模」對「全體金融控股公司」及「家族金融控股公司」之公司價值具顯著性，並呈現負相關；「董監事設質比率」對「全體金融控股公司」及「家族金融控股公司」之公司價值呈現顯著的負相關。另實證結果顯示，金融控股公司之最終控制者如為「家族集團」，則該控制型態與公司價值呈現顯著水準。

近年來國際間財報不實的醜聞時有所聞，使得投資人及社會大眾對公開資訊的正確性高度缺乏信任。無獨有偶，台灣地區的企業也因資訊不透明而使得投資人對企業財務報表之數字能否代表實際經營成果也產生懷疑，某些企業甚至隱瞞財報問題而導致投資人虧損，因此各界要求企業真實揭露經營狀況之呼籲不絶於耳，對公司治理及會計規範的探究也日益熱烈，資訊透明度的議題於是在國內、外均成為眾人高度關注的焦點。 眾所週知，金融機構在一國經濟發展中扮演至為關鍵的角色，也因其性質之特殊性，一旦發生問題，容易發生系統性之危機。因此，為避免金融機構經營資訊不透明而使投資人受到損失，各國監理機關均制定與資訊揭露相關之法規，期望金融機構在資訊充分揭露之情況之下經營，以達到金融穩定的目的。 然而回顧過往的相關文獻，有關資訊透明度的議題多數聚焦於上市公司之資訊揭露對經營績效或公司價值之影響層面來作探究，針對金融機構中之金融控股公司年報資訊透明度決定因素之研究，則較少受到關注。因此，本文以年報揭露之內容作為衡量資訊透明度之標的，採用2002年至2006年台灣14家金融控股公司之追蹤資料並搭配固定效果模型探討以下問題：（1）分析與了解金融控股公司資訊揭露之情形（2）以實證模型探討金融控股公司年報資訊透明度之決定因素。（3）提供監理機關修改「金融控股公司年報應行記載事項準則」揭露事項之參考及提出相關之政策建議，以利金融監理之需要。 本文以證基會之評鑑指標為基礎，對金融控股公司年報資訊揭露評鑑結果發現，金融控股公司之年報資訊揭露平均而言尚具改進空間，且各公司間存在極大差異；而實證結果顯示（1）在內部股權因素方面，經理人持股比例與年報資訊透明度呈現顯著之正相關。（2）在公司特性因素方面，本文發現公司規模係數為顯著負值，顯示金融控股公司之規模較小者，年報資訊透明度較佳。（3）在外部人持股因素方面，本國投信基金持股比例與年報資訊透明度呈現顯著之負向關聯。（4）在時間變數上，年報之資訊揭露隨著時間之遞移而逐步改善，二者呈現顯著的正相關。 / Financial reporting and information disclosure are important means for financial institutions to communicate their performances to investors. However, a series of accounting frauds shook public confidence in the reliability of financial statements. In response, people began to ask enterprises to disclose information truly and to enhance corporate governance and accounting controls. Everyone knows financial institutions play key roles in economic activities. Once failure, financial institutions will tend to cause system crisis easily. To prevent such failure from occurring and to disclose information of financial institutions to public are the responsibilities of supervisory authority. The purpose of this study are as follows:（1）to understand the status quo of annual reporting transparency in Taiwanese Financial Holding Companies.（2）to investigate the decisive factors that influence the annual reporting transparency.（3）to provide policy implications to the Financial Supervisory Commission on the amendments in Company Act and Corporate Governance Best-Practice Principles for Financial Holding Companies. This study uses the fixed-effect model with a panel data of Taiwanese Financial Holding Companies for the period of 2002-2006.Using Securities and Futures Institute’s “Information Disclosure and Transparency Ranking System’s Index” as a measure of transparency, we find that the information transparency across firms varies significantly and that the financial holding companies that have higher ranking in disclosure tend to be smaller in terms of total assets, have lower institutional ownership and higher managerial ownership. This study also shows that the transparency in Taiwanese financial holding companies disclosure has gradually improved in recent years.

台灣銀行業不斷受到金融自由化與國際化的衝擊，使得整體金融環境充滿轉機與危機，其中銀行家數過多以及銀行整體逾放比偏高是影響銀行經營績效的主要問題。本國五十幾家銀行商品的同質性高也導致銀行業動輒以價格競爭為手段，使得銀行經理人除追求最大利潤外，銀行經營策略之差異化，已成為許多銀行為因應時代潮流變化以求降低成本、提高效率及改善資產品質之重要方法，以期能永續發展。 本研究從行銷策略、定價差異化、作業效率、顧客回應力、與創新學習能力等面向分析對經營績效影響，主要目的係探討個案銀行業者，就總體環境所面臨環境變遷，其所採用策略之有何差異？樣本選定本國某大型金控之一銀行(Ａ公司)，藉由此金控銀行之消金業務為實證分析之內容，以驗證本研究之目的。 本研究採個案研究法，藉由訪談Ａ公司高階主管、瀏覽該公司入口網站及官方統計資料之三角驗証，透過客觀的觀察及科學的主觀解釋，研究結果顯示，此個案公司會運用不同之經營策略及競爭優勢，來確保其公司的組織績效。實證重要發現如下： 1.「經營策略à組織績效」因果模式獲得支持。 2.定價差異化策略會影響組織績效。 3.行銷策略會影響組織績效。 4.作業效率會影響組織績效。 5.愈重視顧客回應/速度，則組織績效愈高。 6.內部員工之創新學習力會影響組織績效。 歸納起來，國內銀行服務業關鍵成功因素為：行銷策略、定價差異化、作業效率、創新學習力、快速顧客反應力等。 文末對產業界及學界提出建議，包括：(1)公司經營重點。(2)公司的競爭利基。(3)建立信用風險的管理制度。(4)改採作業集中化以提升作業效率。(5)平衡計分卡如何達到組織之綜效。(6)對後續研究的建議。 / Because of the liberalization and internationalization in the banking industry in Taiwan, the business performance in the banking industry is affected by the percentage of Non-performing Loan and overmuch bank. The banking industries take the advantage of economic scale and the competitive managerial characteristic to be blooming in both rural and metropolitan area over the country. However, at the era of operating orientation super-competitive, a universal operating strategy adopted by the banking industries can not be satisfies the demand of customers living in different location. In order to reduce the operating cost and improve the quality of asset, differentiation operating strategies are the primary goal to achieve the maximum profits in banking industry. The main purpose of this study is to analyze specific case study of the operating performance from marketing strategies, pricing discrimination, operating efficiency, customer reaction, and learning ability creatively. The case study from a financial holding company (company C) in Taiwan experiments with the consumer banking business. Using official statistic data, interviewing the executives and visiting the portal site of company C, the case study demonstrates that company C keeps the operating performance through different operating strategies and competition advantages. Major findings of this study were highlight below: 1. Business strategies influence organization performance. 2. Pricing discrimination will affect the organizational performance. 3. Marketing strategies will affect the organizational performance. 4. Operating efficiency will affect the organizational performance. 5. The higher performance will be achieved if rapidly replying the customer demands. 6. Learning abilities creatively from employee will be affected organization performance. In conclusion, the key factors that bank industry achieves success are as follows: marketing strategies, pricing discriminatively, operating efficiently, learning abilities creatively, and responding customers rapidly. Finally, we suggest on further study as follows: 1. The key points of operating strategies. 2. Competitions advantages of a company. 3. Establishing the credit risk systems. 4. Operating centralization could improve operating efficiency. 5. Acquiring synergy by using balanced scorecard.

民國 80 年代因政府開放新銀行設立，造成金融業的激烈競爭，銀行為求生存，忽略風險控管，導致逾放比過高，部份體質弱的銀行面臨倒閉危機，政府為防止金融危機，催生金融控股公司法的實施及鼓勵金融業合併，目前有14家金控公司，未來希望透過整併達到理想家數為7家，而整併的效益莫過於成本下降、增加通路、整合行銷及跨售的績效。另2005年國內爆發雙卡(信用卡及現金卡)危機，以消金為主的金融業(如台新銀行、中信銀行及萬泰銀行) 損失慘重，各銀行因而轉向穩健經營的企業金融業務，然而企業戶的籌資方式及理財規劃近年來已有相當大的變化，銀行業為順應時代潮流及提高競爭力，其不運用金控資源進行整合行銷，及組織改革。 本研究採個案探討法，針對 F金控旗下TF銀行企業金融業務之內、外環境透過SWOT分析、五力分析及行銷組合提出建議如下 : 一、 建置完整創新的金融商品與服務平台，以吸引更多客戶群。 二、 主力產品強攻，並思考與外商做商品項目之策略聯盟。。 三、 整合金控資源，針對不同的產品，訂定適合的價格，避免價格戰，以帶來 更多跨售商機，提供total solution。 四、 積極補足具有國際經驗的人才，並增設海外分行。 五、 增加產品線及競爭力，對外延攬新的經營團隊，進行組織改革，建立公平 的職位評價制度。 六、 清楚建立合作及分潤制度，避免因版塊區分造成客戶的不方便，而造成服 務品質下降；針對金融市場外匯交易的議價須有協調管道，避免造成客戶 將資金調度或金流移轉其他金融業辦理。 七、 加強風險控管機制，落實風險成本的觀念；行銷端與審查端的雙向溝通， 會讓內部稽核更有效率。 八、 組織需促進業務部門與產品部門的合作；利用建置資料庫的方式，改善績 效考核的公平性，激勵前端行銷人員，也有利於即時業務的檢討與策略調 整。 九、 加強企金RM的訓練，定期的產業訓練、重點式規劃訓練以及針對金融產 品的專業知識加強訓練。 十、 適時補充ARM人力，協助RM徵信及資料蒐集等文書工作，專業分工，以 提升組織績效。實施客戶分級制之銀行未來應以擴增規模為要務，如增設 據點無法突破，應考慮同業合併以擴大營業規模。