Submitted by Felipe Diogo Camêlo (fdiogo.camelo@gmail.com) on 2018-07-05T15:41:51Z No. of bitstreams: 1 Tese_FelipeDiogoCamelo.pdf: 649864 bytes, checksum: 09e2d4e77981e76ab7aa60bb997240aa (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2018-07-06T13:46:37Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tese_FelipeDiogoCamelo.pdf: 649864 bytes, checksum: 09e2d4e77981e76ab7aa60bb997240aa (MD5) / Made available in DSpace on 2018-07-16T20:13:16Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tese_FelipeDiogoCamelo.pdf: 649864 bytes, checksum: 09e2d4e77981e76ab7aa60bb997240aa (MD5) Previous issue date: 2018-04-27 / Using firm-level data from an administrative Brazilian dataset, I document a few stylized facts regarding capital stock accumulation patterns and investment decisions. Finding evidence largely in favor of micro-level lumpiness of investment as it was found for American firms, I document that there are a few particularities in the behavior of Brazilian firms. First, I document that the distribution of the growth rate of capital is more dispersed, with “fatter” tails. Second, I also show that, as economic activity, the volume of investment and capital stock are more concentrated on a small number of firms, micro-level lumpiness might have a bigger role in understanding aggregate movements. Third, I show that the observable characteristics of Brazilian firms explain a lot more of sudden movements in capital growth when compared to the U.S., after controlling for industry specific characteristics and other variables. Fourth and last, I compute statistical measures related to the investment rate distribution, which show that investment at the firm-level seems to be even “lumpier” in Brazil, with firms investing less on average, while experiencing more episodes of investment spikes and periods of inaction.

O objetivo principal desta tese é estudar a estrutura de financiamento das empresas brasileiras de capital aberto do setor de construção civil do segmento de incorporação de empreendimentos imobiliários e compreender o contexto das decisões de financiamento por emissão de ações, tomando por base algumas variáveis previamente consideradas na literatura e suportadas pela Teoria de Finanças. Secundariamente, analisa-se o perfil de financiamento das demais empresas brasileiras não financeiras de capital aberto, com a finalidade de comparar aos resultados encontrados para o setor. Para atingir o objetivo, são realizadas pesquisas bibliográfica, exploratória e empírico-analítica. A pesquisa bibliográfica busca o levantamento das principais correntes teóricas e evidências relacionadas ao tema. A pesquisa exploratória, descritiva e comparativa se caracteriza na análise de informações econômicofinanceiras das empresas não financeiras de capital aberto e no estudo do seu perfil de financiamento. A partir de dados contábeis é desenvolvida estatística descritiva, para conhecer as fontes de recursos das empresas, com destaque para as construtoras, avaliando não só a proporção entre capital próprio e capital de terceiros, mas também o tipo de financiamento utilizado. Finalmente, a pesquisa empírico-analítica busca, através de modelo estatístico de regressão em painel, os determinantes da estrutura de financiamento do setor de construção civil e das empresas brasileiras não financeiras de capital aberto. A partir dos resultados obtidos, observa-se relação negativa entre endividamento total e tangibilidade e oportunidades de crescimento para a amostra de empresas do setor. Para a amostra ampla de empresas, por outro lado, observa-se relação positiva entre endividamento oneroso líquido e tangibilidade e negativa entre endividamento oneroso líquido e as variáveis oportunidades de crescimento e rentabilidade, resultados em conformidade com estudos anteriores sobre o tema. Também são observadas variações nas fontes de financiamento em função do porte e o do tipo de controle acionário. A análise dos tipos de dívida permitiu, também, identificar diferenças entre o setor e a amostra ampla de empresas. Conclui-se que as características setoriais influenciam a estrutura de financiamento; o setor de construção civil apresenta endividamento inferior à média das demais empresas, mais concentrado em moeda nacional e aplicações financeiras superiores à dívida onerosa; e o setor apresenta características que, de acordo com estudos anteriores em Finanças, indicam o baixo uso de recursos de terceiros e, que, portanto, explicariam as emissões de ações: baixa tangibilidade, empresas de menor porte, elevado crescimento, elevada volatilidade de resultados. / The main objective of this thesis is to study the financial structure of the Brazilian publicly held civil construction companies. The research focused on the incorporation of real estate developers industry. The purpose is to understand the fund raising structure stemming from stock issues, based on variables previously considered in literature and supported by the Theory of Finance. The second aim is to analyze the financing pattern of Brazilian nonfinance publicly held companies and compare them to the sector\'s results. Bibliographical, empirical and analytical research was carried out. The bibliographical research consisted of an empirical analysis of the main theoretical works. The descriptive and comparative research looked at economic and financial statements of publicly held companies and their financing structure. The analysis was supported by descriptive statistics to identify the companies\' sources of funds and focused on construction firms to assess not only the debtequity ratio, but also the type of financing applied. Finally, the empiric-analytical research looked at the determinant factors of the financing structure for both the civil construction industry and the Brazilian publicly held companies, through a statistical panel regression model. Results unveil a negative relation between total debt-equity ratio and both asset structure and growth for the industry sample. On the other hand, a positive relation between net onerous indebtedness and asset tangibility as well as a negative relation between net onerous indebtedness and growth and yield were observed for the total sample of publicly held companies. Those findings were in compliance with the findings observed in previous studies on the same topic. In addition, variations in the financing sources resulting from the firm size and of the type of shareholding control were observed. The analysis of the types of debt also enabled the identification of differences between the civil construction industry and the total sample of corporations. The conclusion is that industry characteristics influence the financial structure; the civil construction industry presents low debt-equity ratio in relation to the average of the companies, which is concentrated in domestic funds, and, additionally, its cash and short-term investments are higher than its onerous debt; the industry presents characteristics that, in accordance with previous studies in the Finance field, indicate the low debt rates which in turn explains the recent issues of shares: low asset tangibility, small size, growth, and high volatility of earnings.

O estudo de estrutura de capital tem se desenvolvido amplamente ao longo do tempo nas finanças corporativas no mundo inteiro. Seguindo essa linha e grande interesse no estudo dos determinantes de estrutura de capital, propôs-se primeiramente analisar os determinantes da estrutura de capital de empresas americanas de capital aberto, seguidamente verificar se os determinantes da estrutura de capital durante a Crise Financeira Global se comportaram de uma maneira diferente antes da crise e, por último, como foram afetadas as emissões de dívidas e ações depois da Crise Financeira Global. Verificou-se que no período 1992-2010 as variáveis Lucratividade, Expectativas de Crescimento, Risco de Falência e Inovação apresentaram relação negativa com o endividamento a longo prazo. Por outro lado, as variáveis Tangibilidade e Tamanho mostraram relação positiva com o endividamento a longo prazo. Também se viu que a Crise Financeira Global teve efeito sobre estes determinantes de maneira que apenas as variáveis Tangibilidade, Tamanho, com relação positiva, e Lucratividade, com relação negativa, foram importantes para determinar o endividamento das empresas na Crise Financeira Global. O resultado mais relevante do trabalho foi a confirmação de mudanças no comportamento dos determinantes de estrutura de capital. Também foram analisadas as emissões de ações e dívidas antes e durante a Crise Financeira Global, sendo elas afetadas pelo choque econômico do momento. Os resultados demonstraram que as inferências são mais eficientes quando as empresas são analisadas por sua situação de caixa ou necessidade financeira. Foram levantadas evidências de que as premissas teóricas funcionam com restrições que devem ser levadas em consideração. / The study of capital structure has been extensively developed over time in the finance business worldwide. Following this line and great interest in the study of the determinants of capital structure was proposed to first analyze the determinants of capital structure of publicly traded U.S. companies, then verify that the determinants of capital structure during the Global Financial Crisis behaved differently before the crisis and finally how the debts and equities issues were affected after the Global Financial Crisis. It was found that in the period 1992-2010 the variables Profitability, Growth Expectations, Risk of Default and Innovation showed negative relationship with long term debt. On the other hand the Size and Tangibility variables showed positive relationship with long term debt. Also saw that the Global Financial Crisis had an effect on these determinants, so that only variables Tangibility, Size, with positive relationship and Profitability, with negative relationship, were important in determining the capital structure in the Global Financial Crisis. The most relevant result of this study was to confirm changes in the behavior of the determinants of capital structure. We also analyzed the shares and debts issues before and during the Global Financial Crisis, which were affected by the economic shock of the moment. The results showed that inferences are more efficient when companies are analyzed for their cash situation or financial constraint. Was raised evidence that the theoretical premises work with restrictions that should be taken into consideration.

Orientador: Pedro Peixoto Ferreira / Dissertação (mestrado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Filosofia e Ciências Humanas / Made available in DSpace on 2018-08-26T09:27:12Z (GMT). No. of bitstreams: 1 SchiavettoAmancio_Stefano_M.pdf: 3408621 bytes, checksum: 462b8936b10e3367afd245c41299f6b6 (MD5) Previous issue date: 2014 / Resumo: O objeto desta dissertação consiste no estudo da relação entre tecnicidade e capital a partir da concretização dos microprocessadores da empresa Intel, no período 1971-1999, e dos microprocessadores da comunidade de hardware livre OpenCores, no período 1999-2013, e como essas têm convertido tais objetos técnicos em capital. Compara-se, de um lado, como a empresa Intel têm registrado seus microprocessadores em licenças proprietárias e investido numa indústria internacional para comercialização de microcomputadores de conhecimento técnico restrito às empresas inventoras. De outro lado, como a comunidade OpenCores têm registrado seus microprocessadores em licenças livres e participado de um movimento internacional que disponibiliza integralmente o conhecimento técnico e gera capital a partir da prestação de serviços de montagem e manutenção em microcomputadores. Como referenciais teóricos para compreensão dos conceitos de tecnicidade e de capital, das formas de trabalho e da geração de valor, são estudadas as obras Do Modo de Existência dos Objetos Técnicos, de Simondon, e O Capital, de Marx. / Abstract: The object of this dissertation is the study of the relationship between technicality and capital from the Intel's development of microprocessors, in the period 1971-1999, and the Open Cores' development of microprocessor, in the period 1999-2013 ¿ the first a worldwide company, the second an international community of free hardware ¿ and how both had converted such technical objects in capital. It is compared, on one side, how Intel has registered its microprocessors in proprietary licenses and invested in an international microcomputer industry, in which technical knowledge is restricted to inventors companies. On the other hand, how the community OpenCores has registered its microprocessors in free licenses and participated of an international movement that offers full technical knowledge at the same time while generates capital by providing installation and maintenance services in microcomputers. Finally, here, as reference for theoretical understanding of the concepts of technicality and capital, the kinds of labor and value generation, are studied the work of Simondon, The Mode of Existence of Technical Objects, and the work of Marx, The Capital / Mestrado / Sociologia / Mestre em Sociologia

Orientador: Silvio César Camargo / Dissertação (mestrado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Filosofia e Ciências Humanas / Made available in DSpace on 2018-08-20T02:03:58Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Silva_AristotelesdeAlmeida_M.pdf: 558834 bytes, checksum: cbcb3cd4c7df24059eed01ff66ad6e5f (MD5) Previous issue date: 2012 / Resumo: O objetivo desse trabalho é estudar a obra de Ernest Mandel O capitalismo tardio e Jürgen Habermas Problemas de legitimação no capitalismo tardio, onde analisam o capitalismo do pósguerra e sua crise. As transformações do capitalismo desde o fim da Segunda Guerra Mundial desencadearam uma importante discussão sobre a explicação marxista do desenvolvimento capitalista, de sua crise e sobre as condições para superação desta formação social. A discussão evidencia que a confrontação com a obra de Marx é oportuna não só porque permite entender quanto o capitalismo se transformou desde Marx, mas também para discutir se ela ainda consegue oferecer uma explicação relevante para se compreender as modificações estruturais contemporâneas. Nesse sentido, os autores se relacionam de maneira distinta com o legado marxiano. A obra de Mandel se mostra como um esforço para explicar o período segundo o instrumental teórico marxiano, mantendo o papel central da teoria do valor-trabalho e a crise como manifestação das contradições imanentes do capital. Já a obra de Habermas aponta para uma mudança de forma e lógica da crise, consequentemente apontando para a ineficácia da teoria do valor-trabalho aplicada aos dias atuais, o legado de Marx só continuaria a ser útil caso fosse reconstruído. Por fim, discutiremos as consequências dessas distintas explicações para os projetos de emancipação / Abstract: The purpose of this research is to study the work of Ernest Mandel's Late Capitalism and Jürgen Habermas Legitimation crisis, whose works examine the capitalism in postwar and its crisis. The transformations of capitalism since the end of Second World War caused an important discussion on the Marxist explanation of capitalist development and of its crisis, and the conditions to overcome this social formation. The discussion shows that the confrontation with Marx's work is timely not only because it allows us to understand how capitalism has turned since Marx, but also to discuss whether it still is able to offer a relevant explanation to understand the contemporary structural changes. In this sense, the authors relate differently with the Marxian legacy. Mandel's work appears as an effort to explain the period according to the concepts of Marxian theory, maintaining the central role of the labor theory of value and the crisis as a manifestation of the immanent contradictions of capital. Already the work of Habermas points to a change of form and logic of the crisis, thus pointing to the ineffectiveness of the labor theory of value applied to the present day, the legacy of Marx would still only be useful if it were rebuilt. Finally, we discuss the consequences of these different explanations for the projects of emancipation / Mestrado / Sociologia / Mestre em Sociologia

Submitted by Bruno Mota Loyola (brunomobh@gmail.com) on 2013-02-28T21:39:48Z No. of bitstreams: 1 FUNDAÇÃO GETULIO VARGAS - Dissertação Bruno Loyola vs Final.pdf: 549268 bytes, checksum: 5f82f8ba8e84b9732b06f02d15386fc0 (MD5) / Rejected by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br), reason: Prezado Bruno, Tirar o nome da biblioteca da capa acrescentar o seu nome na capa(1). Seguir as normas da ABNT. Modelos de dissertações na biblioteca. Att. Suzi on 2013-02-28T22:46:07Z (GMT) / Submitted by Bruno Mota Loyola (brunomobh@gmail.com) on 2013-03-01T00:31:07Z No. of bitstreams: 1 FUNDAÇÃO GETULIO VARGAS - Dissertação Bruno LoyolaVSfinal2.pdf: 548969 bytes, checksum: edb8fd9730b4bab282389726b1e180b5 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2013-03-01T13:00:37Z (GMT) No. of bitstreams: 1 FUNDAÇÃO GETULIO VARGAS - Dissertação Bruno LoyolaVSfinal2.pdf: 548969 bytes, checksum: edb8fd9730b4bab282389726b1e180b5 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-03-01T13:01:31Z (GMT). No. of bitstreams: 1 FUNDAÇÃO GETULIO VARGAS - Dissertação Bruno LoyolaVSfinal2.pdf: 548969 bytes, checksum: edb8fd9730b4bab282389726b1e180b5 (MD5) Previous issue date: 2013-01-31 / This article aims to demonstrate how derivatives management and foreign equity affect the cost of capital of companies, and so it will test the impacts on the WACC and TACC, Total Average Cost of Capital Using a database constructed with data from Economatica, as well as information drawn from the financial statements of companies, we estimated two models to explain what are the variables that could be impacting the cost of capital of companies. The first model explained what would impact the WACC (weighted average cost of capital), the second model explained the TACC (total average cost of capital) and the third model explained the difference between the WACC and TACC, when the difference was different than zero. For the WACC, the variable derivative demonstrates that companies with hedges used for protection purposes have reduced cost of capital, though the foreign variable that reflects the presence of foreign capital was not statistically significant. For the TACC the foreign capital variable was not statistically significant and derivative variable was not present. It is understood that this occurs because more conservative firms possess lower cost of capital. / O presente artigo tem por objetivo demonstrar como a gestão de derivativos e a participação de capital estrangeiro afetam o custo de capital das empresas. Para essa finalidade o trabalho irá testar como impactam nos custos de capital WACC (Weighted Average Cost of Capital) e TACC (Total Average Cost of Capital), ou custo de capital total. Utilizando uma base de dados construída com dados do Economatica, bem como informações retiradas dos demonstrativos financeiros das empresas, estimaram-se três modelos para explicar quais seriam as variáveis que poderiam impactar o custo de capital das empresas. No primeiro modelo explicou-se o WACC (custo de capital médio ponderado), no segundo, o TACC (custo de capital total) e, no terceiro modelo, explicou-se a diferença entre o WACC e o TACC, quando diferente de zero. No caso do WACC a variável de teste derivativo, que demonstra empresas que possuem hedges de proteção, reduz o custo de capital, entretanto a variável estrangeiro que reflete a presença de capital estrangeiro foi estatisticamente não significativa. Já para o TACC a variável de teste estrangeiro não foi estatisticamente significativa e a variável derivativo não esteve presente. Entende-se que isto ocorre pelo fato de empresas mais conservadoras possuírem menor custo de capital.

Submitted by BKAB Setor Proc. Técnicos FGV-SP (biblioteca.sp.cat@fgv.br) on 2013-04-19T19:18:21Z No. of bitstreams: 1 1198301198.pdf: 9367421 bytes, checksum: 9cd9b161bd1bbb102724882be66706fc (MD5) / Trata o presente estudo, da teoria geral dos Oligopólios Internacionais do ponto de vista da sua funcionalidade e estratégia global à longo prazo (crescimento da taxa de acumulação com equilíbrio financeiro) e dos possíveis limites que essa estratégia encontra a nível global e em particular no caso do Brasil. O contexto teórico geral desse trabalho envolve a reflexão crítica em torno de três aspectos fundamentais da teoria dos oligopólios internacionais, que alinhamos do seguinte modo: a) internacionalização do capital, b) seu impacto sobre a periferia e c) a administração da lei do valor e crises. Finalmente estudamos a extensão e interiorização do processo produtivo em função do financiamento interno no Brasil e os problemas gerados pela não funcionalidade orgânica entre o capital produtivo e o capital financeiro. Procuramos também verificar os limites encontrados em relação ao seu pleno desenvolvimento.

Orientador: Daniela Magalhães Prates / Tese (doutorado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia / Made available in DSpace on 2018-08-24T09:11:23Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Lima_HumbertoeSilvaRibeirode_D.pdf: 1802532 bytes, checksum: 2ae86df8a28af60e2ca89a62fce41bc1 (MD5) Previous issue date: 2013 / Resumo: A dependência econômica é um conceito desenvolvido com a contribuição de vários autores, sobretudo entre os anos 1940 e 1970. Esse conceito tem como mérito chamar a atenção para a relação centro-periferia, isto é, a relação hierárquica presente na Economia Internacional. Entretanto, a partir dos anos 1980, a utilização da abordagem da dependência perde força tanto na ciência quanto na política econômica. A hipótese defendida nesta Tese é que esse declínio deve-se não à perda de validade das preocupações e diagnósticos dessa abordagem mas sim à mudança da forma hegemônica de valorização do capital. Defende-se, portanto, que, há cerca de 30 anos, o capitalismo entra em uma nova etapa, caracterizada pela posição central ocupada pelo capital financeiro, o que condiciona mudanças fundamentais no comportamento e motivações dos agentes econômicos. Assim, sustenta-se que o núcleo da abordagem centro-periferia mantém-se válido, sendo necessário porém concatenar esse núcleo geral com a forma específica da dependência sob égide do capitalismo liderado pelas finanças. Esta Tese inova ao fazer esse relacionamento entre a questão centro-periferia e a dinâmica do capitalismo financeirizado, tendo como base dessa relação a hierarquia monetária, construída a partir de uma perspectiva marxista, e a ascensão da esfera financeira na determinação da moderna dependência / Abstract: The economic dependency is a concept developed by many authors, mainly between 1940 and 1970. This concept has as merit to appoint the core-periphery relation, namely, the hierarchy relation present at International Economy. However, from 1980s, the use of dependency approach has decreased in economic science and policy. The hypothesis defended in this Thesis is that this disuse is caused not by the losing validity of this approach cautions and diagnostics but by the change in the hegemonic form of capital valorization. So, it argues that, about 30 years ago, the capitalism has entered in a new phase, which is characterized by the central position occupied by financial capital, that conducts fundamental changes in the economic agents behaviors and motivations. Therefore, it claims that the heart of core-periphery approach remains valid but it needs connecting these general concepts with the specific form of the dependency under the egis of finance-led capitalism. This Thesis innovates by doing this relation between the core-periphery approach and the financialized capitalism dynamics using the monetary hierarchy concept, developed from a Marxist view, and the rise of finance sphere as the basis in the determination of modern dependency / Doutorado / Politica Economica / Doutor em Ciências Econômicas

A presente dissertação tem por objetivo discorrer sobre a disciplina jurídica do câmbio no direito brasileiro e a sua relação com a política pública. A taxa de câmbio, ao expressar a relação de troca entre a moeda nacional e a moeda estrangeira, está sujeita à influência de diversos fatores que extrapolam os poderes de compra das respectivas moedas e que não refletem a noção de equivalência presente na determinação do preço nas compras e vendas, como a relação internacional de troca e atos de política econômica dos Estados envolvidos. O Estado, ao exercer a política cambial, dever agir conforme os princípios e fundamentos previstos na Constituição Federal. Sua atuação deve ser direcionada à implementação dos objetivos eleitos pela sociedade como prioritários, os quais estão fixados na Carta Magna. Esses objetivos encontram possibilidade de concretude nas políticas públicas. / This paper aims at discussing the legal framework of foreign exchange transactions in the Brazilian legal system and its relation with public policy. The exchange rate expresses the relation between the exchange of local currency and foreign currency. The rate is subject to the influence of several different factors other than the purchasing power of the relevant currencies (i.e. the terms of foreign international relations and economic policy acts of the respective countries), and does not reflect the notion of equivalence that is present in the determination of price in buy and sell transactions. When exercising the exchange rate policy, the Brazilian government shall act in accordance with the principles and fundamental roles provided for in the Federal Constitution, and shall endeavor the realization of the objectives determined as priority therein. Public policies are an important tool in the realization of those objectives.

As conclusões das pesquisas sobre velocidade de ajustamento da estrutura de capital em direção ao alvo (SOA - Speed Of Adjustment) são muito divergentes quanto à velocidade medida. A maioria dos estudos mensura o SOA sem levar em conta certas especificidades das empresas ou de suas estratégias. Dividindo-se a amostra em empresas não adquirentes, adquirentes eventuais e adquirentes em série, o presente estudo tem por objetivo investigar o padrão de comportamento do SOA no período entre 1990 e 2010 para empresas norte-americanas. Considerando diversas variáveis de controle (restrições financeiras, oportunidades de crescimento, grau de alavancagem financeira e emissão/redução de dívidas e ações), tem-se uma investigação mais aprofundada de como as empresas não adquirentes, adquirentes eventuais e adquirentes em série ajustam sua estrutura de capital em direção ao alvo. São utilizadas como variáveis dependentes o endividamento a valor de mercado e endividamento líquido a valor de mercado. Verificou-se que os endividamentos médios para as três amostras são diferentes entre si, de forma estatisticamente significante. As empresas adquirentes em série possuem o menor endividamento, ao passo que as empresas não adquirentes são as mais endividadas, estando as empresas adquirentes eventuais em posição intermediária quanto ao endividamento. Este resultado sugere que as empresas possuem padrões de endividamentos distintos em função de sua política de investimentos relacionada à aquisições. É utilizado o modelo de ajustamento parcial para mensurar o SOA, empregando painel de dados dinâmico com a técnica do Método dos Momentos Generalizados (GMM) Sistêmico para se medir a velocidade de ajustamento da estrutura de capital de um período a outro. Esta técnica tem-se mostrado a menos enviesada e, assim, tem sido uma das mais utilizadas em trabalhos empíricos. Os resultados encontrados evidenciam que o padrão de comportamento do SOA pode depender da sua estratégia de investimentos em aquisições. O SOA das empresas adquirentes em série é constantemente menor em comparação ao SOA das empresas adquirentes, mesmo considerando as diversas variáveis de controle. O SOA das empresas não adquirentes permanece em posição intermediária. Esses resultados em conjunto sugerem que a folga financeira (baixo nível de endividamento e elevado saldo de caixa) seja um fator relevante para as adquirentes em série. Desse modo, tais empresas ajustam seu endividamento de forma mais lenta, em resposta a uma estrutura de capital mais adequada à sua política de investimentos. Por outro lado, as empresas adquirentes eventuais ajustam mais rapidamente sua estrutura de capital em função de sua política de aquisições esporádicas. / The conclusions of surveys on speed of adjustment (SOA) towards the target capital structure are widely divergent as regards the measured speed. Most studies measure the SOA without taking into account certain specificities of the companies or of their strategies. Dividing the sample in non-acquiring companies, sporadic acquiring companies and serial acquirers, this study seeks to investigate the pattern of behavior of the SOA, in the period between 1990 and 2010 for North American companies. Considering several control variables (financial restrictions, growth opportunities, degree of financial leverage and issuance/reduction of debts and shares), we have a more in-depth investigation into how non-acquiring companies, sporadic acquiring companies and serial acquirers adjust their capital structure towards the target. Market leverage value and net market leverage are used as dependent variables. It was verified that the average debt levels for the three samples are different from one another, in a statistically significant manner. The serial acquirers have the lowest leverage, while non-acquiring companies have the highest leverage, with acquirers companies in an intermediate position on the leverage. This result suggests that companies have different debts patterns, due to its investment policy related to acquisitions. The partial adjustment model is employed to measure the SOA, using dynamic panel data with the Generalized Method of Moments (GMM) Systemic to measure the speed of adjustment of the capital structure from one period to another. This technique has shown itself to be less biased and has thus been one of the most commonly used techniques in empirical studies. The results show evidence that the SOA may depend of its investment strategy. The SOA of serial acquirers companies is constantly lower than the SOA of acquiring companies, even considering all the control variables. The SOA of non-acquiring companies remains in an intermediate position. Taken together, these results suggest that the financial slack (low debt and high cash balance) is a relevant factor to serial acquirers. Thus such companies adjust their debt more slowly in response to a more adequate capital structure to their investment policy. On the other hand, sporadic acquiring companies adjust faster its capital structure, due to its sporadic acquisition policy.