Die vorliegende Arbeit behandelt die Anlage von Pensionsvermögen im Rahmen von Contractual Trust Arrangements. Es wird untersucht, welche Anlagestrategien sich unter Berücksichtigung bilanzieller, verpflichtungs- und vermögensseitiger Rahmenbedingungen zur Anlage von Pensionsvermögen eignen. Anhand eines geeigneten Anlagemodells für Pensionsvermögen und der Durchführung einer stochastischen Simulation wird analysiert, welchen Einfluss unterschiedliche Anlagestrategien auf die Entwicklung des Pensionsvermögens haben. Die Arbeit geht zunächst den Hintergrund der betrieblichen Altersversorgung und Contractual Trust Arrangements in Deutschland ein. Zur Abbildung der Verpflichtungsseite und der Mitarbeiterstruktur des Unternehmens wird unter Einbezug aktuarischer Ansätze ein Mitarbeitermodell entwickelt. Das in der Arbeit entwickelte Portfoliomodell integriert die Verpflichtungs- und Vermögensseite und zeigt, wie das Vermögen zur Deckung leistungsorientierter Zusagen zur betrieblichen Altersversorgung unter Einbezug der Unternehmensperspektive mit Hilfe dynamischer Risikonebenbedingungen geeignet angelegt werden kann.

Die vorliegende Arbeit behandelt die Anlage von Pensionsvermögen im Rahmen von Contractual Trust Arrangements. Es wird untersucht, welche Anlagestrategien sich unter Berücksichtigung bilanzieller, verpflichtungs- und vermögensseitiger Rahmenbedingungen zur Anlage von Pensionsvermögen eignen. Anhand eines geeigneten Anlagemodells für Pensionsvermögen und der Durchführung einer stochastischen Simulation wird analysiert, welchen Einfluss unterschiedliche Anlagestrategien auf die Entwicklung des Pensionsvermögens haben. Die Arbeit geht zunächst auf den Hintergrund der betrieblichen Altersversorgung und Contractual Trust Arrangements in Deutschland ein. Zur Abbildung der Verpflichtungsseite und der Mitarbeiterstruktur des Unternehmens wird unter Einbezug aktuarischer Ansätze ein Mitarbeitermodell entwickelt. Das in der Arbeit entwickelte Portfoliomodell integriert die Verpflichtungs- und Vermögensseite und zeigt, wie das Vermögen zur Deckung leistungsorientierter Zusagen zur betrieblichen Altersversorgung unter Einbezug der Unternehmensperspektive mit Hilfe dynamischer Risikonebenbedingungen geeignet angelegt werden kann.

This thesis consists of three self-contained papers on defined benefit (DB) pension provision in the United Kingdom (UK). In particular, in the first paper, I examine the effect that labour market incentives, managerial incentives and the adoption of FRS17 by UK firms, have on DB plan retention decisions. In this paper, I also examine the role of insider trustees, defined as trustees that are also company executives, on the firm’s decision to keep DB plans open. I find that firms for which human capital is especially important are more likely to retain their defined benefit plans. In addition, CEO and CFO membership in the same pension plan that is provided for other employees positively influences the retention of defined benefit pension plans. Additional analysis using a sub-sample for which data on pension plan trustees are available suggests that being a CEO and a trustee increases the probability of DB plan retentions. Moreover, being a CEO/CFO trustee and a member of the DB plan offered to all employees increases the likelihood of DB plan retention. However, I do not find any evidence that voluntary adoption of FRS 17 influences DB plan retention. In addition, I find that insider-trustees have a positive influence on the decision to maintain DB plans, especially when they are members of these plans. In the second paper, I look at the effect of DB plan retentions and executive membership in them, on corporate credit ratings and the investment and dividend decisions. Empirical findings suggest that firms which continue to sponsor DB plans are more likely to have lower credit ratings which are exacerbated when these plans are underfunded. Despite the above effect however, I find that if the CEO is a member of the DB plan, it positively affects credit ratings. In addition, I find some evidence that the participation of CEOs in the main DB plans in conjunction with overfunded pension plans, negatively affect investment decisions when these schemes remain open. I do not find any association between CEOs membership in the main DB plan and dividend payments which may be explained by the market signalling effects of dividends. Finally, in the third paper, I provide a thorough analysis of the pension buy-in and buy-out market in the UK, and I empirically examine the determinants of such transactions from a firm and plan perspective. I find that firms that implement buy-ins have larger and more funded pension plans, are more profitable and have higher union densities. Moreover, firms that complete buy-outs have larger pension plans and allocate less pension assets in equity. Moreover, the number of employees is negatively associated with both transactions implying it is costlier for firms to conduct either a buy-in or buy-out transaction. While union density is positively associated with buy-ins, it has a negative effect on the likelihood of buy-outs suggesting that unions support buy-in but not buy-out transactions. This may be potentially explained by the fact that the latter are associated with with plan winding-ups.

Hur företag påverkades av slopandet av korridormetoden varierade från företag till företag. Dock hade alla undersökta företag som tillämpat korridormetoden räkenskapsår 2012, ackumelerade underskott. Den totala genomsnittliga effekten på eget kapial blev en minskning med -4,49 procent. En sjättedel av företagen i undersökningen vidtog någon åtgärd för att förebygga en negativ effekt på eget kapital. Den främsta åtgärd som dessa företag hade vidtagit, var att de successivt hade övergått till avgiftsbestämda pensionsplaner under de senaste åren och stängt de förmånsbestämda pensionsplanerna, vilket har förebyggt en negativ effekt. En ytterligare anledning till varför effekten inte blev så stor som befarades i media, kan bero på att en del företag valde att tillämpa den reviderade IAS 19 i förtid, det vill säga under tidigare räkenskapsår. / How the corporates equity was affected due to the abolishment of the corridor method varies from corporate to corporate. However, all investigated corporates in the essay which practiced the corridor method the fiscal year 2012 had an accumulated deficit. The total average effect on equity shows a decrease by -4,49 percent. One sixth of the corporates reviewed performed preventive actions to mitigate a negative effect on equity. One foremost action these corporates performed was to move from defined benefit plans to contribution plans the last years and close the defined benefit plans. One additional cause why the effect on equity was not as big as the media predicted, could be because some corporates choose to practice the revised IAS 19 in their previous fiscal years.

Die vorliegende Arbeit behandelt die Anlage von Pensionsvermögen im Rahmen von Contractual Trust Arrangements. Es wird untersucht, welche Anlagestrategien sich unter Berücksichtigung bilanzieller, verpflichtungs- und vermögensseitiger Rahmenbedingungen zur Anlage von Pensionsvermögen eignen. Anhand eines geeigneten Anlagemodells für Pensionsvermögen und der Durchführung einer stochastischen Simulation wird analysiert, welchen Einfluss unterschiedliche Anlagestrategien auf die Entwicklung des Pensionsvermögens haben. Die Arbeit geht zunächst den Hintergrund der betrieblichen Altersversorgung und Contractual Trust Arrangements in Deutschland ein. Zur Abbildung der Verpflichtungsseite und der Mitarbeiterstruktur des Unternehmens wird unter Einbezug aktuarischer Ansätze ein Mitarbeitermodell entwickelt. Das in der Arbeit entwickelte Portfoliomodell integriert die Verpflichtungs- und Vermögensseite und zeigt, wie das Vermögen zur Deckung leistungsorientierter Zusagen zur betrieblichen Altersversorgung unter Einbezug der Unternehmensperspektive mit Hilfe dynamischer Risikonebenbedingungen geeignet angelegt werden kann.

Die vorliegende Arbeit behandelt die Anlage von Pensionsvermögen im Rahmen von Contractual Trust Arrangements. Es wird untersucht, welche Anlagestrategien sich unter Berücksichtigung bilanzieller, verpflichtungs- und vermögensseitiger Rahmenbedingungen zur Anlage von Pensionsvermögen eignen. Anhand eines geeigneten Anlagemodells für Pensionsvermögen und der Durchführung einer stochastischen Simulation wird analysiert, welchen Einfluss unterschiedliche Anlagestrategien auf die Entwicklung des Pensionsvermögens haben. Die Arbeit geht zunächst auf den Hintergrund der betrieblichen Altersversorgung und Contractual Trust Arrangements in Deutschland ein. Zur Abbildung der Verpflichtungsseite und der Mitarbeiterstruktur des Unternehmens wird unter Einbezug aktuarischer Ansätze ein Mitarbeitermodell entwickelt. Das in der Arbeit entwickelte Portfoliomodell integriert die Verpflichtungs- und Vermögensseite und zeigt, wie das Vermögen zur Deckung leistungsorientierter Zusagen zur betrieblichen Altersversorgung unter Einbezug der Unternehmensperspektive mit Hilfe dynamischer Risikonebenbedingungen geeignet angelegt werden kann.

<p>Background: At the turn of the year 2004/2005, IAS 19 replaced Tryggandelagen (TrL) and RR 29 as the accounting standard in Swedish concerns. This introduction was associated with a certain apprehension for the possible changes in the companies’ pension liabilities and equity.</p><p>Purpose: To illustrate the difficulties of the introduction of IAS 19 by observing how it differs from TrL, and what kind of problems these differences can cause.</p><p>Procedure: Individuals who are well up in, and work with pension liabilities have been interviewed. After this follows an example of the calculated pension liability of a company, to illustrate the differences between the calculations according to TrL and IAS 19. To conclude the chapter, a comparison between a number of companies from the Stockholm stock exchange is made to establish their various actuarial assumptions.</p><p>Method: The essay mainly follows the qualitative research method, since this method is more appropriate when the substance in the matter is based on detailed differences and opinions.</p><p>Results and conclusions: The introduction of IAS 19 has taken time and been an expensive matter, although the expenses weren’t as great as feared. The introduction gave positive effects, such as an increased control of the pension liabilities. Because of this, there is a positive attitude towards IAS among the accounting profession. However, problems connected with the introduction have occurred, such as complicated procedures and “teething troubles”, but the advantages and disadvantages make up for the other.</p><p>The companies’ right of self-determination when it comes to actuarial assumptions seems to cause problems with for example the transparency. Therefore it is recommended that the companies should have to justify their choice of assumptions. It is also recommended that there should be more specified criteria of which assumptions that should be included in the annual report.</p> / <p>Bakgrund: Vid årsskiftet 2004/2005 ersatte IAS 19 Tryggandelagen (TrL) och RR 29 som redovisningsstandard i svenska koncerner. Det här införandet förknippades med en viss oro över förändringar i företagens pensionsskulder och eget kapital.</p><p>Syfte: Att belysa svårigheterna vid införandet av IAS 19 genom att se hur IAS 19 skiljer sig från Tryggandelagen och vilka problem som de här skillnaderna kan medföra.</p><p>Tillvägagångssätt: Personer som arbetar med och är väl insatta i ämnet redovisning av pensionsskulder intervjuas. Företagsexempel visas för att belysa skillnader vid uträkning av pensionsskulder enligt TrL och IAS 19. Avslutningsvis görs en jämförelse mellan ett antal företag på Stockholmsbörsen för att visa deras olika aktuariella antaganden.</p><p>Metod: Huvudsakligen följer uppsatsen den kvalitativa forskningsmetoden eftersom den metoden lämpar sig bäst för att få substans i materialet som baseras på detaljerade skillnader och åsikter.</p><p>Resultat och slutsatser: Införandet av IAS 19 har tagit tid och varit kostsamt, men kostnaden blev inte lika stor som befarat. Införandet gav positiva fördelar, såsom ökad kontroll av kostnaden för pensionsförpliktelser. Därför råder en positiv inställning till IAS bland redovisningsprofessionen. Problem i form av både komplicerat förfarande och barnsjukdomar finns sammankopplat med införandet, men fördelarna uppväger nackdelarna.</p><p>Företagens självbestämmanderätt gällandes de aktuariella antagandena förefaller kunna orsaka problem med bland annat transparensen. Därför rekommenderas motivering av antagandena och mer specifika regler för vilka antaganden som ska anges i årsredovisningarna.</p>

Bakgrund och problem: IAS 19 genomgår en ny förändring då en av redovisningsmetoderna för aktuariella vinster och förluster avskaffas. Korridormetoden, som fungerar som en utjämningsmekanism är den mest frekvent tillämpade metoden av stora börsnoterade bolag i Sverige. Avskaffningen av metoden väntas få effekter på dessa företags finansiella ställning då företag 2013 kommer tvingas ta fram sina oredovisade aktuariella förluster och redovisa dessa i sin helhet. Syfte: Syftet med uppsatsen är att studera berörda aktörers uppfattning om nya IAS 19 som träder i kraft 2013 samt vilken påverkan den förväntas ha på börsnoterade företag som idag tillämpar korridormetoden. Metod: Genom intervjuer inhämtade vi material av kvalitativ natur. Data av denna karaktär är bäst lämpad för vår studie då vi vill undersöka inställningar till en förändring som ännu inte har trätt i kraft och som kommer beröra företags finansiella rapportering. Resultat och slutsats: Kritiken från två av de tillfrågade gällande korridormetoden rör inte den utjämningsmekanism som finns, utan snarare att metoden inte har genomfört sitt syfte som man upptäckt på senare år.  Detta har i sin tur lett till att företag samlat på sig stora aktuariella förluster i samband med sina pensionsåtaganden. Då IAS 19 har krävt flera omarbetningar och den senaste modifieringen av standarden kan ses som en tillfällig lösning tills att man kommer fram till en metod som speglar skulden på ett mer korrekt sätt. Borttagandet av korridormetoden har enligt respondenterna fler fördelar än nackdelar vilket för pensionsredovisningen vidare i utvecklingen. Dock medger alla respondenter att komplexiteten fortfarande är för bred för att IAS 19 inte ska kräva ännu mera omarbetning. Vi ser ännu inte att problemen med pensionsredovisningen är nära att nå sitt slut. Respondenternas attityder kring problemet är att en förenkling eftersträvas men vägledning som leder till lösning på problemet är ännu mer avlägset. Ingen av våra respondenter har framfört att borttagandet av korridormetoden är självaste lösningen på problemet. Förslag till vidare forskning: Vi skulle tycka det vore intressant om man undersökte efter övergången till en av de andra två metoderna för att mäta de effekter som slopandet av korridormetoden medförde. Hur stora aktuariella förluster fick företag inom Large Cap? / Background to problem: IAS 19, is undergoing a new change when one of the accounting methods to actuarial gains and losses is eliminated. The corridor method, which acts as a clearing mechanism is the most frequently applied method of large listed companies. Abolishment of the method is expected to have an impact on their financial position starting in the year 2013. Companies are forced to report its unrecognized actuarial losses and account these entirely. Purpose: The purpose of this thesis is to study the actors' perception of the new IAS 19 which comes into force in 2013 and the expected impact on the large listed companies applying the corridor method at present. Methodology: We acquired materials of a qualitative nature through interviews. Data of this nature is best suited for our study because we want to examine the settings for a change that has not yet entered into force and is expected to affect the company’s financial reporting. Conclusions: The criticism from two of the surveyed does not concern the meaning of the standard IAS 19 parse, but rather that the method has not fulfilled its purpose as exposed in recent years. This has in turn led to accumulated actuarial losses related to its pension commitments.IAS 19 has required several revisions, and the latest modification of the standard can be viewed as a temporary solution until a method that reflects the debt in a more accurate way is achieved. Removal of the corridor method, according to respondents, has more advantages than disadvantages which leads the pension accounting further in development. However, all respondents admit that the complexity is still too wide for IAS 19, and will require more adjustments. We do not see that the problems with pension accounting are close to reaching its end. Respondents' attitudes to the problem are that the simplification is needed, but guidance that leads to the solution of the problem is even more remote. None of our respondents have said that the removal of the corridor approach is the solution to the major problem of pension accounting. Suggestions for further research: We would find it interesting if a study is made after the transition to one of the other two methods, measuring the impact of the abolition of the corridor approach. How large actuarial losses were companies in the large-cap hit of?

Background: At the turn of the year 2004/2005, IAS 19 replaced Tryggandelagen (TrL) and RR 29 as the accounting standard in Swedish concerns. This introduction was associated with a certain apprehension for the possible changes in the companies’ pension liabilities and equity. Purpose: To illustrate the difficulties of the introduction of IAS 19 by observing how it differs from TrL, and what kind of problems these differences can cause. Procedure: Individuals who are well up in, and work with pension liabilities have been interviewed. After this follows an example of the calculated pension liability of a company, to illustrate the differences between the calculations according to TrL and IAS 19. To conclude the chapter, a comparison between a number of companies from the Stockholm stock exchange is made to establish their various actuarial assumptions. Method: The essay mainly follows the qualitative research method, since this method is more appropriate when the substance in the matter is based on detailed differences and opinions. Results and conclusions: The introduction of IAS 19 has taken time and been an expensive matter, although the expenses weren’t as great as feared. The introduction gave positive effects, such as an increased control of the pension liabilities. Because of this, there is a positive attitude towards IAS among the accounting profession. However, problems connected with the introduction have occurred, such as complicated procedures and “teething troubles”, but the advantages and disadvantages make up for the other. The companies’ right of self-determination when it comes to actuarial assumptions seems to cause problems with for example the transparency. Therefore it is recommended that the companies should have to justify their choice of assumptions. It is also recommended that there should be more specified criteria of which assumptions that should be included in the annual report. / Bakgrund: Vid årsskiftet 2004/2005 ersatte IAS 19 Tryggandelagen (TrL) och RR 29 som redovisningsstandard i svenska koncerner. Det här införandet förknippades med en viss oro över förändringar i företagens pensionsskulder och eget kapital. Syfte: Att belysa svårigheterna vid införandet av IAS 19 genom att se hur IAS 19 skiljer sig från Tryggandelagen och vilka problem som de här skillnaderna kan medföra. Tillvägagångssätt: Personer som arbetar med och är väl insatta i ämnet redovisning av pensionsskulder intervjuas. Företagsexempel visas för att belysa skillnader vid uträkning av pensionsskulder enligt TrL och IAS 19. Avslutningsvis görs en jämförelse mellan ett antal företag på Stockholmsbörsen för att visa deras olika aktuariella antaganden. Metod: Huvudsakligen följer uppsatsen den kvalitativa forskningsmetoden eftersom den metoden lämpar sig bäst för att få substans i materialet som baseras på detaljerade skillnader och åsikter. Resultat och slutsatser: Införandet av IAS 19 har tagit tid och varit kostsamt, men kostnaden blev inte lika stor som befarat. Införandet gav positiva fördelar, såsom ökad kontroll av kostnaden för pensionsförpliktelser. Därför råder en positiv inställning till IAS bland redovisningsprofessionen. Problem i form av både komplicerat förfarande och barnsjukdomar finns sammankopplat med införandet, men fördelarna uppväger nackdelarna. Företagens självbestämmanderätt gällandes de aktuariella antagandena förefaller kunna orsaka problem med bland annat transparensen. Därför rekommenderas motivering av antagandena och mer specifika regler för vilka antaganden som ska anges i årsredovisningarna.

Background to problem: Pensions play a big role in people's lives when life expectancy continues to increase. Companies can choose different ways of reporting their pension plans, and within the defined benefit pension plan poses the actuarial gains and losses that can be reported based on three different methods. Only one method will exist from 2013, how will the companies that use the other two handle the new situation? Purpose: Investigate why different companies have chosen to report its actuarial gains and losses along the corridor approach, directly against income or directly in equity. How will the companies that use the corridor method manage the situation when it will only be allowed to report in other comprehensive income as of 2013 and how will this affect them. Methodology: Data was collected through qualitative questionnaires sent to companies listed on Nasdaq OMX Nordic Stockholm, Large Cap and Mid Cap, and a qualitative interview. We felt that the best way to getting the desired information was to use qualitative questionnaires and an interview. Conclusions: The corridor method is chosen mainly because the actuarial gains and losses do not affect the company as much as when using the other two methods. To report directly to equity is preferred as the result of the company is not affected. The change from the corridor method to recognize in other comprehensive income as of 2013 will mean that the pension liability and equity is adversely affected. Suggestions for further research: Study how companies were affected by the implementation of the revised IAS 19. What was the impact on businesses in the method transition? / Bakgrund och problem: Pensionen spelar en stor roll i människors liv då livslängden fortsätter att öka. Företag kan välja olika sätt att redovisa sina pensionsplaner, och inom den förmånsbestämda pensionsplanen uppkommer det aktuariella vinster och förluster som kan redovisas med tre olika metoder. Från 2013 kommer endast en metod att finnas kvar, hur kommer då företagen som använder sig utav de andra metoderna att hantera situationen? Syfte: Undersöka varför olika företag har valt att redovisa sina aktuariella vinster och förluster utefter korridormetoden, direkt mot resultatet eller direkt mot eget kapital. Hur kommer de företag som använder korridormetoden hantera situationen när det endast kommer vara tillåtet att redovisa i övrigt totalresultat från 2013 och hur kommer det här påverka dem. Metod: Data samlades in genom en kvalitativ intervju samt enkäter som skickades till börsnoterade företag. Att använda oss av enkäter samt en intervju ansåg vi var det bästa sättet för att få fram önskad information. Slutsats: Korridormetoden väljs främst för att de aktuariella vinsterna och förlusterna inte påverkar företaget i samma utsträckning som vid användning av de andra två metoderna. Att redovisa direkt mot eget kapital föredras eftersom resultatet i företaget inte påverkas. Bytet från korridormetoden till att redovisa i övrigt totalresultat från 2013 kommer innebära att pensionsskulden ökar och eget kapital påverkas negativt. Förslag på vidare forskning: Studera hur företagen påverkats av implementeringen av den omarbetade IAS 19. Vad blev det för konsekvenser för företagen vid metodbytet?