Submitted by Tatiana Grecco (tatigrecco@terra.com.br) on 2013-01-03T21:48:30Z No. of bitstreams: 1 Grecco, Tatiana - Determinantes do Fluxo de Fundos de Investimento no Brasil - 2013.pdf: 2263992 bytes, checksum: 247f16247928922bd81ae64d58b03e13 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2013-01-04T11:21:19Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Grecco, Tatiana - Determinantes do Fluxo de Fundos de Investimento no Brasil - 2013.pdf: 2263992 bytes, checksum: 247f16247928922bd81ae64d58b03e13 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-01-07T13:00:04Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Grecco, Tatiana - Determinantes do Fluxo de Fundos de Investimento no Brasil - 2013.pdf: 2263992 bytes, checksum: 247f16247928922bd81ae64d58b03e13 (MD5) Previous issue date: 2012-12-06 / Nesse trabalho, procuramos identificar fatores sistemáticos que expliquem uma variação significativa nos fluxos destinados às diversas categorias de fundos de investimento brasileiros, a partir de análises de uma amostra de dados agregados de captações e resgates nesses produtos. O estudo buscou avaliar a existência de padrões de comportamento comuns aos investidores de fundos locais através da análise da migração de fluxos entre as diversas classes de fundos. Foram inicialmente tratados os fatores não comportamentais conhecidos que impactam o fluxo dos fundos, a variável dependente. Esses fatores conhecidos foram apurados através de uma revisão dos trabalhos acadêmicos dos mercados internacional e local. Após esse tratamento foi aplicado o método de decomposição de valores singulares (SVD - Singular Value Decomposition), com o objetivo de avaliarmos os efeitos comportamentais agrupados dos investidores. A decomposição em valores singulares sugere como principais fatores comuns comportamentos de entrada e saída de fundos em massa e migrações entre as classes de fundos de menor e as de maior risco, o que Baker e Wurgler (2007) chamaram de demanda especulativa, e que, segundo esses e outros autores pesquisados, poderia ser interpretada como uma proxy do sentimento dos investidores. Guercio e Tkac (2002) e Edelen et al. (2010), encontraram em suas pesquisas evidências da diferença de comportamento entre investidores de atacado e de varejo, o que foi detectado para a classes de fundos de Renda Variável no caso do presente estudo sobre o mercado brasileiro. O entendimento das variações na tolerância a risco dos investidores de fundos de investimento pode auxiliar na oferta de produtos mais compatíveis com a demanda. Isso permitiria projetar captações para os produtos com base nas características dessa oferta, o que também desenvolvemos nessa pesquisa para o caso das categorias de fundos Multimercado e Renda variável, através de um modelo de espaço de estados com sazonalidade determinística e inicialização SVD. O modelo proposto nesse trabalho parece ter conseguido capturar, na amostra avaliada (2005-2008), um comportamento que se manteve fora da amostra (2009-2011), validando, ao menos na amostra considerada, a proposta de extração dos componentes principais agregados do comportamento dos investidores de fundos brasileiros. / In this study we sought to investigate systematic factors that impact the flow to Brazilian investment funds, based on the analysis of a sample of net issuances and redemptions on these products. The study evaluated the existence of components that explain behavioral patterns of Brazilian funds investors’ through the transference of resources between different funds categories. Initially, we have treated non-behavioral factors known to impact the flow of funds, the dependent variable. These known factors were determined through a review of academic papers from international and local markets. After this treatment, we applied the method of singular value decomposition (SVD), in order to evaluate the behavioral effects of investors. The singular value decomposition suggests as main effects a pattern of mass flows and migrations among the lower and the higher risk categories of funds, what Baker and Wurgler (2007) called speculative demand, and that could be, interpreted as a predictor of investor sentiment, as they and other authors mentioned. Guercio and Tkac (2002) and Edelen et al. (2010) found evidence of different behavior among retail and institutional investors, which we detected on this study of the Brazilian market for some types of funds. Understanding the variations in the risk tolerance of mutual fund investors can help in designing products suitable to the demand. Considering that, we’ve proposed a state space model with deterministic seasonal and SVD initialization for some categories of funds to predict their flows. This model seems to have captured, on the sample studied (2005-2008), a behavior which remained outside the sample (2009-2011), validating, at least in the sample considered, the extraction of the principal components of the aggregate behavior of Brazilian investors as modeled.

Submitted by Mariana Wendt (marianadallabarba@gmail.com) on 2013-06-10T19:34:10Z No. of bitstreams: 1 Tese Mariana Dalla Barba Wendt MPGI.pdf: 1226119 bytes, checksum: 7b6810b06b30bd91c85b0560f866b29a (MD5) / Approved for entry into archive by Eliene Soares da Silva (eliene.silva@fgv.br) on 2013-06-10T19:40:54Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tese Mariana Dalla Barba Wendt MPGI.pdf: 1226119 bytes, checksum: 7b6810b06b30bd91c85b0560f866b29a (MD5) / Made available in DSpace on 2013-06-10T19:42:28Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tese Mariana Dalla Barba Wendt MPGI.pdf: 1226119 bytes, checksum: 7b6810b06b30bd91c85b0560f866b29a (MD5) Previous issue date: 2013-05-10 / The Private Equity Market in Brazil has flourished in the last two decades, and international Funds have been entering the market since then. The activity of these enterprises and how they deal with institutional voids that are present in the brazilian market and the all spheres of distances they have with Brazil are investigated in this research. What are the main challenges for those players in the local market and how private equity functions in Brazil? The first chapter reviews all the literature that concerns private equity in their home countries, such as the United States and Spain (Europe) and Brazil. It also discourses about the concept of private equity in all its different senses, the routine of investees and how is the relationship between Private Equity Fund and Investee. In addition to that, the due diligence process is also explained as well as the private equity sector in Brazil and its regulation. Moreover, the distance between countries and how it affects business is presented followed by the concepts of institutional voids. For the inquiry proposed interviews were conducted in order to capture the perspective of International Private Equity Funds on the Brazilian market. Advent International, The Carlyle Group and Mercapital replied to the inquiries and provided the tools so a picture of the sector was developed. This sector has a range of challenges and opportunities and requires the International Fund to establish a local branch in order to really succeed in the market. The results of this project pointed out to the challenges the market presents and how International Private Funds are coming about it. There are definitely gaps that need to be fulfilled however the industry is going in the right direction. Revenues may change its nature in the next couple of years, however from the Private Equity Fund perspective Brazil has been a worthwhile investment. Nonetheless, it is important to question the vision also of the investee and institutional investor so one can have the entire picture of the sector. / O Mercado de Private Equity no Brasil tem se desenvolvido bastante nas últimas duas décadas e fundos internacionais têm penetrado a indústria desde então. A atuação destas empresas e como elas lidam com as deficiências institucionais brasileiras e todos as dimensões de distanciamento que encontramos entre os seus mercados de origem e o Mercado brasileiro são pesquisados neste trabalho. Qual são os principais desafios para estes atores no Mercado local de Private Equity e como a atuação dos mesmos se dá em solo brasileiro? O primeiro capitulo se direciona á revisão literária de publicações acerca de Private Equity nos países de origem dos fundos estrangeiros como Estados Unidos e Espanha, além do mercado Brasileiro de Private Equity. Além disso também se discorre á respeito do conceitos de Private Equity e suas diferentes perspectivas, a rotina das empresas investidas e como é regido o relacionamento estratégico entre o fundo de Private Equity e a empresa investida. Adicionalmente, o processo de diligencia também é abordado assim como a regulamentação da indústria no Brasil. Ademais, a distancia entre os países e como isso afeta o relacionamento de negócios e as deficiências institucionais também são apresentados. Adicionalmente, para o objetivo desta pesquisa foram conduzidas entrevistas de maneira á observar a perspectiva do mercado, em especial, dos fundos internacionais instalados no Brasil sobre o tema proposto. Advent International, The Carlyle Group e Mercapital foram entrevistados e suas respostas deram suporte para a criação de uma panorama do setor. A indústria de Private Equity possui uma gama de desafios e oportunidades e requer que os atores internacionais estabeleçam filiais no mercado local para que tenham sucesso. Os resultados deste projeto apontaram os principais desafios do mercado e de maneira os fundos internacionais estão lidando com os mesmos. Existem deficiências que necessitam de soluções entretanto a indústria está caminhando na direção correta. O perfil das receitas tende a mudar nos próximos anos, entretanto, de uma perspectiva dos fundos internacionais o Brasil tem sido um investimento que vale a pena. Todavia, é importante pesquisar a visão das empresas investidas e dos investidores institucionais para que se possa ter uma imagem completa do setor.

Submitted by Bruno Rodrigo Pereira (brunorp85@gmail.com) on 2015-01-16T16:41:00Z No. of bitstreams: 1 Bruno Pereira.pdf: 421482 bytes, checksum: e18975a6489a6c78d53c53117da75c7d (MD5) / Approved for entry into archive by JOANA MARTORINI (joana.martorini@fgv.br) on 2015-01-16T18:38:08Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Bruno Pereira.pdf: 421482 bytes, checksum: e18975a6489a6c78d53c53117da75c7d (MD5) / Made available in DSpace on 2015-01-16T19:56:33Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Bruno Pereira.pdf: 421482 bytes, checksum: e18975a6489a6c78d53c53117da75c7d (MD5) Previous issue date: 2014-12-16 / The relationship between investment fund raising and performance are very common in the literature of Brazilian funds, and papers shown that investors make their investment decisions based on the recent performance of the funds, applying more in funds with good recent performance than funds that yield below the market average.This work is dedicated to, more than investigate the uptake ratio and performance of investment funds in Brazil, further study regarding the payback period longer considered by investors when choosing products to invest, that is, if you are already documented the literature that this behavior exists, we want to know: what is the exact performance period more analyzed by investors when choosing your funds? The results achieved through regression on panel with fixed time effect model is that the deadlines that have greater representation in the investor's choice are the windows from one month up to six months and from six months up to one year history, longer terms have the same positive relationship but fall considerably. / A relação entre captação e desempenho é muito estudada na literatura brasileira de fundos. Os artigos sobre o tema atestam que os investidores tomam suas decisões de investimentos baseados no desempenho recente dos fundos, aplicando mais em fundos com bom desempenho recente do que em fundos que rendem abaixo da média de mercado. Esse trabalho dedica-se a, mais do que investigar a relação entre captação e desempenho de fundos de investimentos no Brasil, aprofundar o estudo no tocante ao prazo de retorno mais considerado pelos investidores ao escolherem em qual fundo investir. O resultado alcançado através de nossas regressões em painel com efeito fixo de tempo é de que os prazos com maior representatividade na escolha do investidor são as janelas de um até seis meses e de seis meses até um ano de histórico. Prazos maiores têm a mesma relação positiva, mas caem consideravelmente.

Submitted by Benjamin Liang (benliang_@yahoo.com) on 2017-12-29T20:26:35Z No. of bitstreams: 1 finanças-liang-versão FINAL.pdf: 1473193 bytes, checksum: f546881d098b6f4160c52d20cee1b999 (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão (vera.mourao@fgv.br) on 2017-12-29T20:40:50Z (GMT) No. of bitstreams: 1 finanças-liang-versão FINAL.pdf: 1473193 bytes, checksum: f546881d098b6f4160c52d20cee1b999 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-01-02T12:02:22Z (GMT). No. of bitstreams: 1 finanças-liang-versão FINAL.pdf: 1473193 bytes, checksum: f546881d098b6f4160c52d20cee1b999 (MD5) Previous issue date: 2017-12-05 / Este estudo tem como tema a aplicação de finanças comportamentais nos Fundos de Investimento Imobiliário (FIIs) brasileiros. Finanças comportamentais utilizam a psicologia para estudar o comportamento financeiro dos agentes. O comportamento manada, subtópico de finanças comportamentais analisado neste trabalho, pode ser definido como o movimento sincronizado dos preços dos ativos em uma forma exuberante e irracional que não é justificado pelos fundamentos. Tal questão é pertinente porque finanças comportamentais vai contra as premissas da economia neo-clássica, pilares para a Moderna Teoria de Finanças, das quais as mais relevantes são que os investidores são racionais e tomam decisões de forma independente. O objetivo deste estudo foi investigar a existência do comportamento manada em FIIs no Brasil. Para isso, o trabalho adotou uma abordagem quantitativa, através do modelo proposto por Chang et al. (2000), baseada em pesquisa de levantamento de banco de dados disponível no software Economatica dos retornos diários dos FIIs brasileiros. Adicionalmente, o trabalho também investigou se a existência do comportamento manada é influenciada pela utilização de outros indicadores de retorno de mercado, além do retorno médio transversal proposto por Chang et al. (2000), e pela separação da amostra em dias de alta e queda do retorno. O entendimento da dinâmica desta reação é importante para mapear o comportamento dos investidores em diferentes condições de mercado. Diferente das suposições que se encontraria o comportamento manada em mercados emergentes e em produtos onde os investidores são predominantemente pessoas físicas, os resultados deste trabalho apontam para a inexistência de comportamento manada no mercado brasileiro de FIIs. / The subject of this study is the application of behavioral finance on the Brazilian Real Estate Investment Trusts (REITs). Behavioral finance uses psychology to study the financial behavioral of the agents. Herding effect, a subtopic of behavioral finance analyzed in this study, can be defined as an exuberant and irrational synchronized movement of asset prices which is not justified by their fundamental values. This subject is pertinent because behavioral finance defies neoclassical economics assumptions, keystones for Modern Financial Theory, of which the most relevant are that investors are rational and make decisions independently. The purpose of this study was to investigate the existence of herding effect in the Brazilian REITs. The study adopted a quantitative approach, using the model proposed by Chang et al. (2000), based on daily returns of Brazilian REITs available on the software Economatica. Additionally, the study also investigated if the existence of herding effect is influenced by using other market return indexes, other than the cross-sectional average return proposed by Chang et al. (2000), and by separating the data in days of positive and negative return. Understanding the dynamics of this reaction is important to trace the investors’ behavior under different market conditions. Contrary to the assumptions that herding effect would be found in emerging markets and in investments in which investors are mainly individuals, the results of this study indicate the absence of herding effect in the Brazilian REITs market.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:51:42Z (GMT). No. of bitstreams: 3 154941.pdf.jpg: 12079 bytes, checksum: 809428fce6feb0072e770a5b74f32903 (MD5) 154941.pdf: 545730 bytes, checksum: ff5c0f2f9eb9820b7a86ba64f3d0f907 (MD5) 154941.pdf.txt: 108893 bytes, checksum: 77009802f4e69002e5a5064d61049c82 (MD5) Previous issue date: 2006-02-13T00:00:00Z / O presente trabalho estuda o efeito Smart Money, inicialmente identificado por GRUBER (1996) e ZHENG (1999), na indústria de fundos brasileira no período de 2001 a 2005. Buscou-se identificar se os fundos que apresentaram maior captação líquida em seguida performam melhor do que os fundos de menor captação líquida. O efeito Smart Money foi identificado nos fundos de ações mesmo após ter sido controlado pelo efeito momentum. Nos fundos multimercados com renda variável e nos fundos de renda fixa não foi possível identificar tal fenômeno. / This work studies the Smart Money Effect, initially identified by GRUBER (1996) and ZHENG (1999), in the brazilian mutual fund industry in the period of 2001-2005. The objective was to verify if the funds with the highest net cash flows had a better performance in the following period than the funds with the lowest net cash flows. The Smart Money Effect was identified in stock funds, even after controlling by the stock return momentum phenomenon. In mixed funds and in fixed income funds it was not possible to identify such effect.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:55:55Z (GMT). No. of bitstreams: 3 68050200531.pdf.jpg: 24637 bytes, checksum: a9469b3a5f734c6738b9ff9c49f2508f (MD5) 68050200531.pdf: 1938487 bytes, checksum: 9dd4afb2a2459dfda859ad5f8c463ad4 (MD5) 68050200531.pdf.txt: 294218 bytes, checksum: 5ff7dfde34e99cc9cdf90feb228133a3 (MD5) Previous issue date: 2008-12-19T00:00:00Z / Nas economias desenvolvidas, especialmente nos Estados Unidos, a indústria de Private Equity & Venture Capital, que vive o seu segundo ciclo de expansão no Brasil, representa importante fonte de crescimento e dinamização da atividade econômica, através do fomento do empreendedorismo e da inovação tecnológica. Como tal, o estudo da adaptabilidade deste mecanismo a diferentes ambientes jurídico-institucional merece crescente atenção. A complexidade dos chamados contratos incompletos pelas incertezas e assimetrias de informações intrínsecas a estas operações, aliado ao estabelecimento de estruturas de incentivos ótimas que remunerem e protejam adequadamente tanto o investidor quanto o empreendedor, pode ser um fator limitante da expansão do modelo de PE/VC em determinadas geografias. Estas limitações seriam maiores nos países com sistemas legais e instituições menos adaptáveis ao modelo norte-americano de PE/VC. O objetivo central deste trabalho é estudar modelos de financial contract praticados no Brasil entre fundos de PE/VC e empresas investidas em diferentes estágios de maturação; visando a identificar como, se é que existem, condições impeditivas do nosso ambiente jurídico-institucional à celebração de contratos mais eficientes. À luz das teorias em financial contracting e das peculiaridades do ambiente jurídico-institucional brasileiro avaliar-se-á a adequação das estruturas contratuais mais utilizadas em operações de PE/VC no Brasil comparadas aos modelos e às estruturas contratuais mais praticados internacionalmente. De posse destes insights, aplicar-se-á questionário junto a operadores da indústria (gestores de fundos de PE/VC) para identificar suas percepções no tocante às limitações impostas pelo ambiente jurídico-institucional. E se há, na visão deles, um modelo / estrutura de contrato mais recomendado para operações de PE/VC.

Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:12Z (GMT). No. of bitstreams: 4 Lucas Machado Braga de Araujo.pdf.jpg: 18740 bytes, checksum: e39415b36953ced37a6d87a19c381b38 (MD5) Lucas Machado Braga de Araujo.pdf.txt: 95713 bytes, checksum: a95ad7b44ec22b2f5ba2dbfe4f6798bb (MD5) Lucas Machado Braga de Araujo.pdf: 758972 bytes, checksum: c20d926964cc37d2ee7bdfc1bdf6aafc (MD5) license.txt: 4886 bytes, checksum: f5ef202e66d94f51fd6c9a09505731a6 (MD5) Previous issue date: 2009-02-03T00:00:00Z / The aim of this work is to show that the optimization of a portfolio composed of Brazilian hedge funds presents better results when the risk measure considered is Conditional Value-at-Risk. Portfolio optimization models aim to select assets that maximize the investor‘s return for a given level of risk. Therefore the definition of an appropriate measure of risk is of fundamental importance to the allocation process. The traditional methodology of portfolio optimization, developed by Markowitz, uses the variance of assets returns as risk measure. However variance is a measure appropriate only for cases where the returns are normally distributed or that the investor utility function is quadratic. Nevertheless it will be shown that the returns of Brazilian hedge funds usually do not have a Normal distribution. Consequently, to perform the optimization of a portfolio composed by Brazilian hedge funds is necessary to use an alternative risk measure. / O objetivo do trabalho é demonstrar que a otimização de uma carteira composta por fundos multimercados brasileiros gera melhores resultados quando a medida de risco utilizada é o Conditional Value-at-Risk. Modelos de otimização de carteira têm como objetivo selecionar ativos que maximizem o retorno do investidor para um determinado nível de risco. Assim, a definição de uma medida apropriada de risco é de fundamental importância para o processo de alocação. A metodologia tradicional de otimização de carteiras, desenvolvida por Markowitz, utiliza como medida de risco a variância dos retornos. Entretanto, a variância é uma medida apenas apropriada para casos em que os retornos são normalmente distribuídos ou em que os investidores possuem funções de utilidade quadrática. Porém, o trabalho mostra que os retornos dos fundos multimercados brasileiros tendem a não apresentar distribuição normal. Logo, para efetuar a otimização de uma carteira composta por fundos multimercados brasileiros é necessário utilizar uma medida de risco alternativa.

Submitted by Alice Singer (lilicasinger@gmail.com) on 2013-02-27T16:25:59Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Alice.pdf: 1210322 bytes, checksum: a587136246bce1145c8096d499e28342 (MD5) / Approved for entry into archive by Eliene Soares da Silva (eliene.silva@fgv.br) on 2013-02-27T16:28:28Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Alice.pdf: 1210322 bytes, checksum: a587136246bce1145c8096d499e28342 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-02-27T16:33:15Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Alice.pdf: 1210322 bytes, checksum: a587136246bce1145c8096d499e28342 (MD5) Previous issue date: 2013-01-31 / Esse estudo foi motivado pela falta de bons fundos de investimento multimercado abertos para captação no Brasil e tem como objetivo analisar a viabilidade de utilizar a análise de estilo baseada em retorno para clonar retornos e comportamento de determinados fundos de investimento multimercado do mercado brasileiro. Modelos já testados no exterior e no Brasil foram pesquisados e optou-se por adaptar o modelo linear proposto por LIMA e VICENTE (2007). Verificou-se que o modelo de espaço de estados é mais adequado para clonar retornos de determinados fundos de investimento do que o modelo de regressão com parâmetros fixos. Resultados animadores foram obtidos para quatro dos cinco fundos analisados nesse estudo. / This work was motivated by the lack of hedge funds opened for new investments in Brazil and it aims to analyze the feasibility of using the style analyses to clone returns and behavior of certain Brazilian hedge funds. Models already tested abroad and in Brazil were investigated and it was decided to adapt the linear model proposed by LIMA and VICENTE (2007). It was found that the state space model is more suitable for cloning returns of certain hedge funds than fixed parameters regression models. Encouraging results were obtained for four of the five funds analyzed in this study.