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[en] TRANSACTION TAXES AND THE BRAZILIAN STOCK MARKET: EFFECTS ON CORPORATE GOVERNANCE AND INVESTMENT STYLES / [pt] A CPMF E O MERCADO ACIONÁRIO BRASILEIRO: EFEITOS SOBRE GOVERNANÇA CORPORATIVA E ESTILOS DE INVESTIMENTORENATA DEL TEDESCO NARITA 17 November 2003 (has links)
[pt] Em 1993, o governo federal adotou um tributo - IPMF
(1993,1994) e CPMF (1997-2002) - sobre transações
financeiras no Brasil. Usando uma amostra de 545 ações da
Bovespa, mostra-se que, sob a alíquota máxima (0,38 por
cento), o tributo implicou uma perda de 19 por cento do
volume negociado. A queda do volume de transações afetou
mais fortemente ações que se enquadram no estilo de
investimento crescimento e ações de firmas que pagam menos
dividendos. Este último resultado sugere que, ao gerar
incentivos para uma maior distribuição de dividendos, a
CPMF protegeu acionistas minoritários, apesar do aumento dos
custos de transação. / [en] From 1993 to 2002, the Brazilian federal government levied
a tax, CPMF, on all financial transactions in Brazil. Using
a sample of 545 stocks, we show that, at its highest rate
(0.38 percent), the CPMF reduced the volume of trade in the
Brazilian stock exchange, BOVESPA, by 19 percent. The drop
in the volume of trade was not uniform across the stocks;
the CPMF affected more strongly growth stocks and stocks of
firms that pay smaller dividends. These findings suggest
that the CPMF provided incentives for public firms to
improve their governance structure, despite increasing
transaction costs.
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[en] THE IMPACT OF THE ADHESION TO THE NOVO MERCADO OF THE BOVESPA ON ECONOMIC VALUE CREATION / [pt] O IMPACTO DA ADESÃO AO NOVO MERCADO DA BOVESPA SOBRE A CRIAÇÃO DE VALOR ECONÔMICOVANESSA SOUZA BALDI 25 October 2007 (has links)
[pt] O presente estudo surge no contexto onde cada vez mais
empresas de capital
aberto aderem aos níveis diferenciados de governança
corporativa e Novo
Mercado da Bovespa, no intuito de aumentar o valor da
sociedade, melhorar seu
desempenho, obter custos de capital reduzidos e garantir
sua sustentabilidade. A
pesquisa em tela tem a finalidade de avaliar se empresas
brasileiras que adotam
práticas de governança corporativa, a saber, adesão ao
Novo Mercado (nível
máximo de governança corporativa formalmente estabelecido
pelo mercado de
capitais brasileiro), criam valor econômico para seus
respectivos acionistas. A
listagem no Novo Mercado abrange uma série de princípios
considerados boas
práticas de governança, entretanto as práticas parecem
estar mais centradas em
questões como transparência na prestação de informações
por parte da companhia
e proteção do acionista minoritário, ao invés de questões
relevantes da ótica de
criação de valor econômico. A métrica possibilita análise
mais profunda da
estrutura de capitais, dos recursos investidos e do
resultado econômico das
companhias, e por fim, permite avaliar se as ações dos
administradores estão de
fato gerando valor para os acionistas. Os resultados
sugerem que a adesão ao
Novo Mercado consiste em fator importante, porém não
determinante para a
criação de valor econômico das companhias da amostra. / [en] The present study arises in a framework where companies
traded on the
stock market adhere to the differentiated levels of
corporative governança and the
Novo Mercado established by the São Paulo Stock Exchange,
with the intention
of increasing the company`s value, to improve its
performance, to obtain reduced
costs of capital and to guarantee its sustentabilidade.
The research evaluates
whether Brazilian companies which adopt corporative
governance practices, such
as, adhesion to the Novo Mercado (maximum level of
corporative governance
officially established by the Brazilian stock market),
create economic value for
their shareholders. The Novo Mercado includes a series of
principles considered
best corporate governance practices. However these
practices seem to be more
centered in issues such as information disclosure and
protection of minority
shareholders, instead of issues concerning economic value
creation. The metric
enables a deeper analysis of the companies` capital
structure, invested resources
and economic results, and finally, allows an evaluation of
whether the
administrators` actions are, in fact, creating
shareholders` value. The results
suggest that the adhesion to the Novo Mercado is an
important, but not a
determinant factor for economic value creation in the
companies of the sample.
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Empresas transnacionais brasileiras de origem familiar: a governança corporativa como mecanismo de controle de gestãoSilva, Alessandra Mendes da 17 May 2010 (has links)
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Previous issue date: 2010-05-17 / The aim of this study was to analyze the problematical situation of Brazilian family owned companies; they are used to running their business in a centralized manner (Family Control System) with the phenomenon of internationalizing their operations they had to change the way of managing their business and adopting the decentralized system so that they can participate in the competitive international market. With internationalization these companies face challenges to adapt to the different cultural, political and socio-economical environment of the countries they want to operate in, making it difficult to maintain the way their family conglomerate managed the business up till now.However, changing the system of management control for these Brazilian companies because of their family story and or origin impacts in the institutional culture of these companies, as well as to bring insecurity to the controlling family that has always been used to centralizing the management of their business. As a mechanism to solve this problem, there has been the rise of the best practices of corporative administration in these companies as a management instrument for these controlling families to run their operations overseas / O objetivo desta pesquisa foi analisar a problemática das Empresas Brasileiras de origem familiar, acostumadas a conduzir seus negócios de forma centralizada (sistema de controle familiar), que com o fenômeno da internacionalização de suas operações, tiveram que alterar seu modo de gestão, adotando sistemas descentralizados, a fim de viabilizar sua participação em mercados internacionalmente competitivos. Com a internacionalização essas empresas enfrentam desafios de adaptação a ambientes culturais, políticos e sócio-econômicos diferentes em cada país que pretendem atuar, dificultando manter a forma de gestão que seus conglomerados familiares adotavam até o momento. Entretanto, alterar o sistema de controle de gestão para essas Empresas Brasileiras, devido a sua história e origem familiar, implica em impactos na cultura institucional dessas empresas, bem como, traz insegurança à família controladora acostumada na centralização da gestão de seus negócios. Como mecanismo para solucionar tal problema, surge a implementação das Melhores Práticas de Governança Corporativa (Brasil) nessas empresas, como instrumento de gestão das famílias controladoras na condução de suas operações no exterior
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[en] THE IMPACTS OF ORGANIZATIONAL CHANGES ON THE IMPLEMENTATION OF CORPORATE GOVERNANCE PRACTICES AT A TELECOMMUNICATIONS ENTERPRISE: OI´S STUDY CASE / [pt] O IMPACTO DAS MUDANÇAS ORGANIZACIONAIS NA IMPLEMENTAÇÃO DAS PRÁTICAS DE GOVERNANÇA CORPORATIVA EM UMA EMPRESA DE TELECOMUNICAÇÕES: UM ESTUDO DE CASO DA OIJULIANA TOLEDO RELVAS 05 January 2011 (has links)
[pt] A maioria dos estudos sobre governança concentra-se na relação entre as
práticas de governança corporativa, tais como estrutura do conselho de
administração e o desempenho financeiro resultante, mas poucos se aprofundam
nas questões organizacionais e como essas interferem na implementação das
práticas da Governança Corporativa dentro da empresa. Além disso, as pesquisas
têm maior concentração de estudos na área de finanças com 55,2% versus 25,9%
em organizações. Portanto, com base na revisão de literatura sobre mudança
organizacional, teoria das organizações e governança corporativa, três suposições
foram elaboradas para verificação em campo. As suposições diziam respeito aos
seguintes temas: o papel da alta administração na definição da mudança; o papel
da gerência de governança corporativa na gestão da mudança e o papel da
comunicação na implementação das práticas de gestão. A pesquisa de caráter
qualitativo e dedutivo foi realizada entre Abril e Maio de 2010, por meio de
entrevistas semi-estruturadas com 15 executivos de uma empresa de
Telecomunicações. Os sujeitos entrevistados foram o presidente do conselho de
administração, o CEO, o CFO, sete diretores e cinco gerentes. Concluiu-se que a
estrutura para tratar e disseminar as práticas de governança corporativa ganhou
maior importância após a fusão da Oi com a BrT: a área deixou de ser uma
gerência para tornar-se uma diretoria. A gerência de governança corporativa,
contida nesta diretoria, no papel de agente de mudança foi considerada como
tendo o papel de catequista. A comunicação interna funciona como a principal
ferramenta de divulgação do tema Governança Corporativa na organização. / [en] Most studies on governance focuses on the relationship between corporate
governance practices, such as board structure and financial performance results,
but not many studies focuses on organizational issues and how these may cause
interferences in the implementation of the practices of corporate governance
within the firm. Furthermore, research has greatest concentration of studies in
finance with 55.2% versus 25.9% in organizations. Therefore, based on a review
of literature on organizational change, organizational theory and corporate
governance, three assumptions have been elaborated for field verification. The
assumptions related to the following themes: the role of top management in the
definition of change, the role of corporate governance management in managing
change and the role of communication in the implementation of management
practices. The qualitative and deductive research was held between April and May
2010, through semi-structured interviews with 15 executives of a
telecommunications company. The subjects interviewed were the president of the
board, CEO, CFO, seven directors and five managers. It was concluded that the
structure to handle and disseminate corporate governance practices has gained
greater importance after the merger of Oi with BrT - Brasil Telecom: the area
gained importance and become a directory. Also, the corporate governance
management, inserted in this directory, playing the role of change agent, was seen
as a catechist. Internal communication serves as the primary tool for
dissemination of the topic Corporate Governance in the organization.
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[pt] A RELAÇÃO ENTRE OS NÍVEIS DE GOVERNANÇA CORPRATIVA E A RENTABILIDADE DAS EMPRESAS LISTADAS NA B3 DURANTE A CRISE PROVOCADA PELO COVID-19 / [en] THE RELATIONSHIP BETWEEN CORPORATE GOVERNANCE LEVELS AND THE PROFITABILITY OF COMPANIES LISTED ON B3 DURING THE CRISIS CAUSED BY COVID-1914 October 2021 (has links)
[pt] A governança corporativa é um conjunto de práticas adotadas pelas empresas visando minimizar os conflitos de agência e riscos relacionados, para à maximização dos rendimentos e por consequência, trazer um maior retorno esperado para os investidores. Em virtude da importância da governança no Brasil e no mundo, buscou-se nessa pesquisa analisar as contribuições dos mais altos níveis de governança na rentabilidade das empresas listadas na B3 no período da pandemia do Covid-19 no ano de 2020. Para atingir tal objetivo, foram coletados os índices de rentabilidade ROA e ROE de cada empresa da amostra do período de 2017 a 2020 para validar se o nível de governança das empresas impactou no desempenho delas e no período analisado de crise econômico-financeira. Adicionalmente, utilizaram-se as variáveis de alavancagem, liquidez e tamanho como variáveis de controle para as empresas das analisadas. Visando verificar a existência de diferenças entres as médias dos índices de rentabilidade em virtude do nível de governança foi utilizado a metodologia de Dados em Painel com efeitos fixos.
O resultado da pesquisa sugere que os diferentes níveis de governança não possuem relação significante direta com desempenho econômico-financeiro da empresa. A obtenção desse resultado possivelmente demostra que o motivo relacionado a opção das empresas de obter níveis mais elevados de governança está relacionado à sua capacidade de trazer equidade e transparência na prestação de contas, almejando assim promover maior confiabilidade/credibilidade por parte dos investidores. / [en] Corporate governance is a set of practices used to minimize agency conflicts and risks related to companies seeking to increase income and, consequently, a increase the expected return for investors. Due to the importance of governance in Brazil and in the world, this research wanted to test the contributions of the highest levels of governance to the profitability of companies listed on B3 in the period of impact with the Covid-19 pandemic in the year of 2020. To achieve this goal, the ROA and ROE profitability indexes of each company in the sample were collected to validate whether the level of governance of the companies impacted their performance for the period 2017 to 2020. Additionally, leverage, liquidity and size variables were used as control variables for the companies analysed. Aiming to verify the existence of differences between the averages of the profitability indexes due to the level of corporate governance, the Panel Data methodology with fixed effects was used, as it is understood that due to the choice of data, it would present the best results for the research.
The research result suggests that the different levels of governance do not have a direct significant relationship with the company s economic-financial performance. Achieving this result possibly demonstrates that the reason related to the option of companies to obtain higher levels of governance is related to their ability to bring equity and transparency in accountability, thus aiming to promote greater reliability/credibility on the part of the investors.
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[pt] O IMPACTO DAS PRÁTICAS DE GOVERNANÇA CORPORATIVA SOBRE O VALOR E O CUSTO DE CAPITAL PRÓPRIO DAS COMPANHIAS ABERTAS NO BRASIL / [en] THE IMPACT OF CORPORATE GOVERNANCE ON FIRM VALUE AND EQUITY COST OF CAPITAL OF LISTED COMPANIES IN BRAZILFLAVIA PADILHA DE ARAUJO GOMES 22 November 2005 (has links)
[pt] O tema da Governança Corporativa vem ganhando importância
recente para
organizações e pesquisadores mundialmente. Nele, as
corporações são analisadas
como uma estrutura de governança, nas quais destacam-se as
relações decorrentes
da separação entre propriedade e gestão. No Brasil, a
partir das mudanças
estruturais ocorridas a partir do início dos anos 90,
relacionadas à abertura
comercial, aos processos de privatização e estabilização
monetária da economia,
novos agentes ganharam relevo no cenário nacional,
engendrando novas formas
de governança corporativa. Observam-se mudanças no
controle societário das
corporações no país, tendo como acionistas principalmente
investidores
institucionais e externos. O propósito deste estudo é
verificar se a adoção de
práticas de governança corporativa traz benefícios
concretos para companhias
abertas no Brasil, especificamente: a transparência e as
características do
Conselho de Administração das companhias abertas no Brasil
influenciam o valor
e o custo de capital próprio destas empresas? Foi
realizada uma pesquisa
descritiva, documental e bibliográfica, na qual buscou-se
verificar se existe uma
relação estatística significativa entre variáveis
independentes, associadas à
transparência e a características de controle atribuídas
ao Conselho de
Administração, e variáveis dependentes, associadas ao
valor e ao custo de capital
próprio. Para tal, utilizou-se um modelo estatístico de
regressão linear múltipla
com 95% de nível de confiança aplicado a uma amostra das
companhias abertas
no Brasil com liquidez significativa no ano de 2004.
Apesar de não serem
conclusivos, os resultados apontam no sentido proposto
pelos códigos de
melhores práticas de governança corporativa existentes. / [en] Corporate Governance has gained greater importance to
companies and
research worldwide. Through this concept, corporations are
understood as
governance structures in which relationships become
important due to the
separation of control and management. In Brazil, with the
changes occurring since
the early 90s related to increasing foreign trade,
privatization and monetary
stabilization, new players appeared in the national
context, raising new corporate
governance models. Changes have been observed in the
ownership control of
corporations nationwide, making institutional and foreign
investors principal
stockholders. This study seeks to verify if the
implementation of good corporate
governance passes on measurable benefits to public traded
corporations in Brazil.
Specifically, does disclosure or the Supervisory Board
structure of listed
companies in Brazil affect their market value and equity
cost of capital? A
descriptive, documental and bibliographical research was
done aiming to verify
the existence of a statistically significant relation
between transparency and nondisclosure
independent variables and firm value and their equity cost
of capital
related variables. A multiple linear regression model was
applied to a sample of
listed companies in Brazil in 2004 with 95% of statistic
confidence level.
Although without conclusive results, the analysis is
linked to the existing codes of
conduct related to corporate governance in Brazil.
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[pt] EMPRESAS DO GOVERNO E MULTINACIONAIS: O QUE ELAS TÊM EM COMUM NAS DECISÕES DE ESTRUTURA DE CAPITAL E PAYOUT? / [en] GOVERNMENT AND MULTINATIONALS COMPANIES: WHAT DO THEY HAVE IN COMMON IN CAPITAL STRUCTURE AND PAYOUT DECISIONS?DIEGO FERNANDES 19 November 2019 (has links)
[pt] Em países que oferecem fraca proteção legal aos minoritários, empresas que regularmente pagam dividendos elevados são percebidas pelo mercado como exemplos de boa prática de governança. Nesse contexto, empresas que precisam estabelecer uma reputação de tratar bem os minoritários deveriam ter mais incentivos para pagar dividendos do que empresas que já estabeleceram tal reputação. Estão as empresas do governo e as estrangeiras entre as que precisam estabelecer uma reputação de tratar bem os acionistas minoritários? Ou será que elas herdam a reputação de suas controladoras? Para responder essas perguntas, comparo as políticas de dividendo e as decisões de endividamento de empresas do governo, empresas estrangeiras e demais empresas privadas com ações listadas na B3, entre 2003 e 2017. Os dados mostram que as empresas estrangeiras e as que têm participação acionária do governo inferior a 50 por cento adotam políticas de dividendos mais agressivas do que demais empresas privadas na B3, sugerindo que elas ainda precisam construir uma reputação de respeito aos minoritários. / [en] Public firms typically do not pay large dividens in coutries that offer weak legal protection to the cashflow rights of minority shareholders, this pattern is correlated with poorly developed stock markets and low stock prices. Firms that want to break this virtuous cycle build a reputation of treating minority shareholders fairly by adopting more agressive dividends polices. Do mixed-owned firms and foreign subsidiaries need to build such a reputation? Or do they inherit the reputation of their controlling shareholders? To answer these questions, I compare dividends policies and capital struct choices of mixed-owned firms and foreign subsidiaries with comparable companies listed on Brazil s stock Exchange (B3), between 2003 and 2017. The data show that foreign companies and mixed-owned firms adopt more agressive dividends policies then others companies listed in B3, suggesting that they still build a reputation for treating minority shareholdes properly.
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O impulso ao mercado de capitais no Brasil: uma avaliação do novo mercado da BOVESPA sob a perspectiva institucionalistaGomes, Mauricio Valongo 18 June 2009 (has links)
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Previous issue date: 2009-06-18 / The purpose of this dissertation is to analyze the contribution of the BOVESPA S Novo Mercado creation for the Brazilian capital market development. In order to support this study, the research intended to reach a greater understanding about the determinants of capital raise activity via capital market as a source of long-term funds for companies, based on authors researches from New Institutional Economics. The analysis of institutional changes effects from Novo Mercado on the capital market was made in two analytical sections: macro and micro. In the macro view, we found a rising on the levels of market size and maturity indicators in terms of market value, volume transacted and amount of resources raised by the companies through securities public offerings. In the micro analysis, we tried to identify a relationship between the listing of companies in one of the BOVESPA'S corporate governance listing segments - Levels 1 and 2 and Novo Mercado - and its value. For this, using the indicator "Tobin s Q", we made a comparative analysis of listed companies value in different segments of corporate governance with the BOVESPA'S traditional listing segment for the period from 2004 to September 2008 and a regression analysis to test the effect of the companies' adhesion to the corporate governance listing segments on the companies' value / Esta dissertação tem como objetivo avaliar a contribuição da criação do Novo Mercado da BOVESPA para o desenvolvimento do mercado de capitais no Brasil. Para fundamentar o presente trabalho, buscou-se uma maior compreensão sobre os determinantes da utilização do mercado de capitais como fonte de recursos de longo prazo pelas empresas, com base em estudos de autores da Nova Economia Institucional. A análise dos efeitos das alterações institucionais promovidas pelo Novo Mercado sobre o mercado de capitais foi feita em dois cortes analíticos: macro e micro. Na análise macro, encontramos elevação dos níveis dos indicadores do tamanho e maturação do mercado, em termos de valor de mercado, volume transacionado e montante de recursos captados pelas empresas por meio de ofertas públicas de valores mobiliários. Na análise micro, procuramos identificar uma relação entre a listagem das empresas em um dos segmentos diferenciados de governança corporativa da BOVESPA Níveis 1 e 2, e Novo Mercado e a sua valorização. Para isso, utilizando-se o indicador Q de Tobin , foi feita uma análise comparativa do valor das empresas listadas nos segmentos diferenciados de governança corporativa com as listadas no segmento tradicional de listagem da BOVESPA para o período de 2004 a setembro de 2008, bem como uma análise de regressão para testar o efeito da adesão das empresas aos segmentos diferenciados de governança corporativa sobre o seu valor
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[en] MERGERS AND ACQUISITIONS IN BRAZIL BETWEEN 1994 AND 2016 / [pt] FUSÕES E AQUISIÇÕES NO BRASIL ENTRE 1994 E 2016PEDRO NERI CANNABRAVA 27 February 2019 (has links)
[pt] Esta dissertação analisa 3.193 fusões e aquisições que satisfazem três condições: a transação foi concluída entre 1994 e 2016, a adquirida é brasileira e pelo menos uma das empresas envolvidas é de capital aberto. Os principais resultados são: i) o múltiplo de mercado documentado é alto: mediana de 9,33 para a razão do Valor Econômico da Empresa sobre o seu EBITDA, enquanto, no mesmo período, a mediana desse múltiplo para todas as empresas brasileiras de capital aberto é de 6,92; ii) 64 porcento das transações na amostra foram horizontais, isso é, envolveram compradoras e adquiridas que operam na mesma indústria; iii) em 51 porcento das transações na amostra, investidores estrangeiros adquiriram empresas brasileiras; iv) empréstimos subsidiados pelo governo brasileiro estão presentes em 73 empresas adquiridas das 218 fusões e aquisições na amostra que envolviam troca de controle, e em 41 empresas adquirentes; e v) um incremento de um ponto percentual no PIB real aumenta em 14,7 porcento o volume financeiro real envolvido nas transações de fusões e aquisições. Os dados sugerem que as fusões e aquisições no Brasil são motivadas por uma busca por aumento de poder de mercado ou por expansão da atuação de empresas estrangeiras no mercado brasileiro. A presença de empréstimos subsidiados nos balanços das empresas adquiridas indica que motivações financeiras para as transações também são relevantes. / [en] This dissertation collects data from 3,193 mergers and acquisitions that meet three conditions: the transaction was completed between 1994 and 2016, the target company is Brazilian and at least one of the companies involved is publicly traded. The main contribution of the dissertation consists of answers to five questions about the mergers and acquisitions market in Brazil. i) the documented market multiple is high: median of 9.33 for the Company s Economic Value ratio over its EBITDA, while in the same period the median of this multiple for all Brazilian publicly traded companies is 6, 92; ii) 64 percent of the transactions in the sample were horizontal, that is, they involved buyers and sellers operating in the same industry; iii) in 51 percent of the transactions in the sample, foreign investors acquired Brazilian companies; iv) loans subsidized by the Brazilian government are present in 73 target companies from the 218 mergers and acquisitions in the sample that involved exchange of control and in 41 acquiring companies; and v) an increase of one percentage point in real GDP increases the real financial volume involved in mergers and acquisitions transactions by 14.7 percent. The data suggest that the activity in the Brazilian merger and acquisition market is motivated by a search for increase of market power or by expanding the performance of foreign companies in the Brazilian market. The presence of subsidized loans in the balance sheets of the acquired companies indicates that financial motivations for the transactions are also relevant.
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Governança corporativa: estudo de médias de retorno entre IGC e Ibovespa no período de Jun/01 à Mar/06Securato, José Cláudio 31 July 2006 (has links)
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Dissertacao Jose Claudio Securato.pdf: 523167 bytes, checksum: 95061ef17be5d247d28aca966bfc8309 (MD5)
Previous issue date: 2006-07-31 / The research intends to show the evidence that the case of existing practices of corporate governance by companies through São Paulo Stock Exchange (Bovespa) in their different levels of value to this companies through the increase in the value of their stocks if compared with the companies that have no corporate governance practices.
To prove the evidence true the hypothesis tested is that the average revenue of IGC (Corporate Governance Index) is higher than the average revenue of Ibovespa(EX) (São Paulo Stock Exchange Index Modified, that is the modified Bovespa without the stocks of those companies that comprises the IGC).
The Student t and Wilcoxon tests showed to be appropriate to this situation in which the t test is applicable where the supposed P1 and P2 are ordinary with μ and μ + Δ, respectively with the same variance. The Wilcoxon test is applicable to any P1 and P2, being the scale of measures ordinal. Being so for the research to carried out it was necessary to test a priori the equal variances through the Wilcoxon test in order to carry out the t student average test later.
The result takes Ho in the test of the same variance this is and proves the hypothesis that Ibovespa(EX) and IGC variances are not different.
On the other hand in the average test the null hypothesis was rejected, showing evidence that the IGC average revenue is higher than the Ibovespa(EX) average revenue.
It was proved that the revenue of the companies that used different corporate governance practices (IGC) was, in average higher than the revenue of those companies that did not use those practices (Ibovespa(EX)).
The Study is limited by the premise that the considered data show ordinary distribution. The same condition applies to the student t and wilcoxon tests. Moreover, it should be considered that being the IGC a recent (since 2001), there is certain restriction in the volume of data.
Therefore, the thesis is born by statistic results. Besides showing that Ibovespa(EX) and IGC revenue are different, the results show that, in truth, the companies listed in IGC, as companies that use corporate governance practices (levell, level 2 and new market) had higher revenue than the companies that remained in the Bovespa traditional list / A pesquisa pretendeu verificar a existência de evidências que a adoção de reconhecidas práticas de governança corporativa pelas empresas, por meio do mercado de ações da Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa), em seus níveis de diferenciação de governança (nível 1 e nível 2) e Novo Mercado geram valor para essas empresas, por meio da valorização da cotação de suas ações em bolsa frente às empresas que não têm tais práticas.
Para comprovar essas evidências, testou-se a hipótese que a média de retornos do Índice de Ações com Governança Corporativa (IGC) é maior do que a média de retornos do Ibovespa(EX), ou seja, do Ibovespa modificado com expurgo das ações que compõe o IGC.
Os testes t de Student e de Wilcoxon foram apropriados para esse tipo de situação, onde o teste t é aplicável quando P1 e P2 supostas são normais, com médias μ e μ + Δ, respectivamente, e com a mesma variância. O teste de Wilcoxon aplica-se para P1 e P2 quaisquer, mas suponha-se que a escala de medidas seja pelo menos ordinal.
Assim, para realizar a pesquisa foi necessário testar preliminarmente a igualdade das variâncias pelo teste de Wilcoxon, para posteriormente realizar o teste de média t de Student.
O resultado aceita H0 no teste de mesma variância, isto é , e corrobora a hipótese de que as variâncias do Ibovespa(EX) e do IGC não são diferentes. Por outro lado, no teste de média, rejeitou-se a hipótese nula, mostrando evidências de que o retorno médio do IGC é maior do que o retorno médio do Ibovespa(EX).
Comprovou-se a inferência de maiores retornos, na média, das companhias com práticas diferenciadas de governança corporativa (IGC, neste trabalho) frente às corporações que não adotam tais práticas (Ibovespa expurgado, neste trabalho).
As limitações do estudo centram-se na premissa que os dados coletados apresentam distribuição normal, pressuposto inclusive dos testes de t de Student e de Wilcoxon que foram realizados. No mais, deve-se considerar que o fato do IGC ser um índice recente (desde 2001) há certa limitação na quantidade de dados.
Portanto, os resultados comprovam estatisticamente a tese apresentada. Além dos testes mostrarem que os retornos dos Ibovespa e do IGC são diferentes, os resultados mostraram que, de fato, as empresas que aderiram à listagem diferenciada da Bovespa (IGC), por adotarem práticas diferenciadas de governança corporativa, seja no Nível 1, no Nível 2 ou no Novo Mercado, tiveram retornos superiores às empresas que permaneceram na listagem tradicional da Bovespa
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