This paper is based on the development of a strategic plan for the Program to Support the Self-Help of people living with HIV Positive conditions (PROSA) from 2015 to 2022. The plan was developed using the strategic process proposed by Dr. Fernando D’Alessio. Through the use of the plan, a vision was developed with the purpose of changing PROSA from a struggling non-governmental organization (NGO) to one that is driven, financially sustainable and internationally competitive. In the past, PROSA has been successful in influencing legislations that promoted the well-being of the HIV/AIDS infected section of the Peruvian population. Unfortunately, the company has not been as influential in recent years and furthermore, it was realized that a significant proportion of those currently infected with HIV/AIDS in Peru have little, irregular or, in some cases, no access to antiretroviral treatments, as well there still exist high levels of stigma and discrimination, among other problems. The organization has not been able to tackle these issues as a result of inadequate funding and staffing inefficiencies, as well as other sources of internal ineffectiveness. As a result, the present strategic plan has developed six long-term objectives that propose to improve financial sustainability, enhance the workforce, increase the organization’s projects and recognition, ensure the availability of treatments for HIV/AIDS and related diseases, increase public knowledge and awareness of sexual health, and significantly reduce discrimination against those infected with HIV/AIDS. These long-term objectives will be reached by implementing six key strategies proposed for the organization. It is also proposed that the implementation of the Balanced Scorecard will monitor the attainment and measure the results of the short-term objectives, who will help reach the organization’s long-term objectives and vision. The realization of all of the proposed objectives and strategies will be a joint effort between all members of the organization and will ultimately benefit the society. / El presente documento se basa en el desarrollo de un plan estratégico para el Programa de Soporte a la Autoayuda de Personas Seropositivas (PROSA) a partir de 2015 a 2022. El plan fue desarrollado utilizando el proceso estratégico propuesto por el Dr. Fernando D’Alessio. El proceso estratégico desarrolla una visión y objetivos a largo plazo que llevarán a PROSA, una organización no gubernamental (ONG), a ser una organización comprometida, financieramente sostenible y competitiva a nivel internacional. En el pasado, PROSA ha tenido éxito en generar incidencia política para el beneficio de las personas viviendo con VIH/SIDA en el país. Sin embargo, la empresa no ha sido tan influyente en los últimos años y, además, se ha dado cuenta de que una proporción significativa de la población actualmente infectada con VIH /SIDA en el Perú tienen poco, irregular o, en algunos casos, ningún acceso a tratamientos antirretrovirales, así como también aún existen altos niveles de estigma y discriminación, entre otros problemas. La organización no ha podido hacer frente a estas cuestiones como resultado de la insuficiencia de fondos y otras fuentes de ineficacia interna. Como resultado, el plan estratégico ha desarrollado seis objetivos a largo plazo que involucran mejorar la sostenibilidad financiera de la organización, mejorar su fuerza laboral, aumentar el número de proyectos y su reconocimiento, asegurar la disponibilidad de tratamientos para el VIH/SIDA y enfermedades relacionadas, aumentar el conocimiento público de la salud sexual y reducir la discriminación hacia estas comunidades. Los objetivos a largo plazo se alcanzarán mediante la implementación de seis estrategias propuestas para la organización. Asimismo, se propone la implementación del Tablero de Control Balanceado que supervisará el logro y medirá los resultados de los objetivos a corto plazo, ayudando a la empresa a alcanzar sus objetivos de largo plazo y visión. El alcance de los objetivos y la realización de las estrategias propuestas será un esfuerzo conjunto de todos los miembros de la organización que, en última instancia, servirán para el beneficio de la sociedad.

El virus de inmunodeficiencia humana (VIH/SIDA) es una enfermedad dañina que afecta la vida de personas y familias en todo el mundo. En el año 2014, alrededor de 1.2 millones de personas en el mundo fallecieron debido a esta enfermedad. No obstante, la cantidad de personas en Perú que viven con VIH/SIDA está disminuyendo en los últimos años debido al incremento de la educación, la estabilidad económica y el apoyo del gobierno. El Hogar San Camilo es una ONG religiosa de tamaño pequeño dedicada a ayudar a personas en Perú que tienen VIH/SIDA y que viven en pobreza. El Hogar San Camilo provee un bienestar holístico a aquellos con la enfermedad y a sus familias, otorgándoles la oportunidad de vivir una vida digna, sana y feliz. Sin embargo, Hogar San Camilo requiere definir la dirección de la organización, sus estrategias y objetivos. Esto permitirá una mayor cantidad de donaciones por parte de entidades nacionales y extranjeras. El presente plan estratégico fue desarrollado bajo el proceso estratégico y fue adaptado para aplicarse a una ONG. El plan sugiere cuatro estrategias para permitir que Hogar San Camilo sea un referente a nivel nacional y en Latino América al 2020, por proveer un bienestar holístico a personas con VIH/SIDA. Las estrategias son: (a) estrategia interna de gestión de procesos que permita una mejor toma de decisiones para recaudar fondos; (b) integración horizontal al unir los Hogares San Camilo de Lima, Arequipa y Huancayo; (c) penetración de mercado al dirigirse a empresas peruanas donantes actuales solicitando fondos para los programas del Hogar y (d) atrincheramiento para mantener, eliminar o fusionar los programas ofrecidos actualmente por Hogar San Camilo. / The human immunodeficiency virus (HIV/AIDS) is a harmful virus that affects the lives of people and their families around the world. In 2014 approximately 1.2 million people in the world died due to HIV-related causes. However, the number of people living with the HIV/AIDS virus in Peru is declining due to increased education, a more stable economy and government support. Hogar San Camilo is a small religious NGO that is dedicated to help people in Peru living with HIV/AIDS and also in poverty. Hogar San Camilo provides holistic wellbeing support to people affected with HIV/AIDS and their families, allowing them the opportunity to live a dignified, happy and healthy life. Nonetheless, the organization is in need of a clear direction, strategy and objectives for the future in order to secure more funding from national and international donors. The present strategic plan was developed following the strategic process and was adapted in order to be applied to an NGO. The plan suggests four strategies to enable Hogar San Camilo to be recognized by 2020 as a reference in Peru and Latin America regarding holistic wellbeing support to people affected with HIV/AIDS. These strategies included: (a) an internal process management strategy by developing a strategic vision that will enable the organization to have a better decision process to receive more funding from donors; (b) a horizontal integration by merging the Hogar San Camilos from Lima, Arequipa and Huancayo; (c) a market penetration by targeting specific Peruvian companies that presently donate to Hogar San Camilo by requesting funds for specific programs; and (d) a retrenchment strategy concerning the present programs and activities offered in order to keep the best programs, eliminate or merge the programs.

The present paper propose the strategic plan for the non-profit organization Grupo GEA, more specifically, for its sustainable education area, which has as main product the Buena Voz program. The proposed strategic plan goes from year 2015 to 2018. The deployment of the plan was made by using the strategic process proposed by D’Alessio (2013). In the case of Grupo GEA, the need of developing this plan started when it becomes difficult for the organization to get funds for the Buena Voz program. Therefore, the strategic plan has as objective strengthen the continuity of fundraising. Throughout the strategic plan, the vision, mission, values and code of ethics were reviewed. The final vision defined was, to be the first NGO in Peru who innovate integrated projects for sustainable development and promote fair relationships between society, economy, and environment, while fostering the country to be in-line with the latest Sustainable Development Goals (SDG) by 2020. Specifically for sustainable education area, to be the first referent in Peru of non-formal education, to develop soft skills of leadership among vulnerable youth. In order to achieve the vision, and external and internal analysis was made, followed by the definition of the interests of the organization, its potential, cardinal principles, five long-term objectives, which will ensure the achievement of the vision. To achieve this, seven strategies were designed; and with them, 11 short-term objectives, their resources, policies, and other implementation guidelines. As a last stage a balance scorecard with goals, indicators, activities and measurement was developed in order to control the evolution of the strategic plan and made any adjustments is needed. Finally, it is concluded that if Grupo GEA follows the proposed strategic plan, they will be able to successfully relaunched the Buena Voz program, in addition, full commitment from the entire organization is key. / El presente trabajo propone el plan estratégico para la organización sin fines de lucro Grupo GEA, específicamente, para el área de educación sustentable, que tiene como principal producto el programa Buena Voz. El plan estratégico tiene una duración de cinco años, el cual fue formuladoutilizando el proceso estratégico propuesto por D'Alessio (2013). En el caso de Grupo GEA, la necesidad de desarrollar este plan surge de las dificultades encontradas para obtener fondos para el programa Buena Voz. Por lo tanto, el objetivo principal del plan es fortalecer la continuidad de la recaudación de fondos. A lo largo del plan estratégico, se revisaron la visión, misión, valores y código de ética de la organización. La visión final se definió como, ser la primera ONG en el Perú que desarrolla proyectos innovadoras e integrados para promover el desarrollo sostenible y las relaciones justas entre la sociedad, la economía y el medio ambiente, alinenado el país con los últimos objetivos de desarrollo sostenible (SDG) para el año 2020. En específico, para el área de la educación sustentable, Buena Voz será el primer referente en Perú para la educación no formal en desarollo de habilidades blandas de liderazgo para jóvenes en situación vulnerable. Con el fin de lograr la vision, se realizó el análisis externo e interno. Luego, se definieron los intereses de la organización, sus potenciales, principios cardinales, y en base a ellos, cinco objetivos de largo plazo, con 11 objetivos de corto plazo con sus respectivos recursos y políticas. Para poder alacanzar los objetivos, siete estrategias fueron diseñadas. Durante la última etapa se elaboró el cuadro de mando balanceado, en el cual se incluyen las metas, indicadores, actividades y medición de los objetivos de corto plazo para controlar la evolución del plan estratégico y realizar ajustes, de ser necesario. Finalmente, se llegó a la conclusión de que si Grupo GEA sigue el plan estratégico propuesto, será capaz de relanzar con éxito Buena Voz, para lo cual el pleno compromiso de toda la organización es clave.

El papel de las organizaciones sociales de protección canina es fundamental en la lucha para proteger el bienestar de estos animales porque buscan brindar ayuda o refugio al excesivo número de canes callejeros que existen; sin embargo, esta labor se dificulta por la escasa ayuda económica que reciben de las organizaciones públicas, privadas y de la comunidad en general. Es fundamental que las organizaciones sociales capten a los donantes para mantener la capacidad de ser financieramente ágiles y así asegurar el continuo desarrollo de las causas sociales que persiguen a lo largo del tiempo. El enfoque del marketing social para el proceso de captación de donantes es un enfoque provechoso para optimizar esa obtención de recursos económicos. Sobre esa base, la presente investigación planteó como objetivo construir un marco analítico sobre el marketing social para la captación de donantes en las organizaciones sociales de protección canina en Lima Metropolitana. El marco teórico inició con una revisión meticulosa de la literatura sobre el marketing social, especialmente los aportes de Pérez L. (2004) y Fernández et al. (2017) y la captación de donantes, principalmente los aportes de Pérez A. (2006) y Dos Santos, Rueda, Telles, Aguiar y De Almeida (2014). Esto sirvió para identificar las tareas del marketing social, el proceso de decisión del donante y los elementos del mix de marketing social que tienen mayor repercusión en la captación de donantes del sector. Esto permitió la construcción de un modelo analítico específico para entender las tareas del marketing y la forma en que las P’s de producto, precio, plaza, promoción y personal se presentan en dicho proceso. No se consideró pertinente incluir las P’s relacionadas al proceso y presentación pues la secuencia de pasos para efectuar una donación no involucra estándares y las plataformas para recibir esas donaciones suelen estar tercerizadas. Por su parte, el marco contextual permitió precisar el rol y el contexto actual de las organizaciones sociales de protección canina en el Perú, identificar los principales factores que influyen en sus labores sociales, y caracterizar los diferentes tipos de organizaciones del sector prestando particular atención a su proceso de financiamiento. Este análisis reveló que, gracias a la labor realizada por estas organizaciones sociales, existe un mayor conocimiento del problema y una creciente concientización sobre la necesidad de cuidado y protección animal, aunque aún se necesita realizar un trabajo en conjunto con el Estado para lograr mejores resultados. El marco analítico planteado en esta investigación constituye un aporte provechoso para la comprensión de la aplicación del marketing en estas organizaciones y ofrece un esquema útil para el desarrollo de investigaciones metódicas futuras en el sector.

[pt] Embora estranho ao Código Civil, o conceito de custo de oportunidade é, por vezes, visto em demandas, judiciais ou arbitrais, em conexão com os pedidos indenizatórios formulados pelas partes. Embora alguns estudos de Direito Civil mencionem o conceito, direta ou indiretamente, faz-se necessário analisá-lo cientificamente, sob o ponto de vista de sua compatibilidade com o ordenamento jurídico brasileiro, para que se possa investigar se e como o conceito poderá afetar o valor da indenização devida ao credor. Nesse sentido, após conceituar o custo de oportunidade, procede-se à análise da função da responsabilidade civil, bem como ao método de cálculo da indenização. Uma vez estabelecido esse instrumental, pretende se contribuir para o debate a respeito de quais seriam os requisitos necessários a que dois distintos pedidos de indenização relacionados ao custo de oportunidade, observados com frequência em litígios, sejam atendidos: os pedidos relacionados ao custo de oportunidade dos valores que se investiu e os pedidos relacionados ao custo de oportunidade referente aos valores que se deixou de receber. / [en] Although foreign to the Civil Code, the concept of opportunity cost is often seen in judicial or arbitral proceedings, in connection with indemnity claims brought up by the parties. While some studies of Civil Law mention the concept, directly or indirectly, it is necessary to analyze it scientifically from the perspective of its compatibility with the Brazilian legal system, in order to investigate whether and how the concept may affect the value of damages due to the creditor. In this sense, after conceptualizing the opportunity cost, an analysis is made of the function of civil liability, as well as the method of calculating damages. Once this framework is established, the aim is to contribute to the debate regarding the necessary requirements for two distinct indemnity claims related to opportunity cost, frequently observed in disputes, to be met: claims related to the opportunity cost of invested amounts and claims related to the opportunity cost of amounts due bot unpaid in whole or on time to the creditor.

As relações entre investidores e executivos são abordadas pela Teoria da Agência que, entre outras tratativas, afirma que a remuneração executiva é um instrumento que investidores dispõem para controlar as ações de executivos. No entanto, há a assimetria de informações e os executivos possuem maneiras de gerenciar informações contábeis de modo a atingir as metas estabelecidas pelas políticas de remuneração e aumentar a própria riqueza em detrimento do aumento da riqueza do acionista. Neste sentido, esta tese investigou se a informação contábil influencia nos determinantes da remuneração executiva de companhias europeias para o período de 2008 a 2017. Para isto, lançou mão de três artigos independentes que juntos constroem esta tese. O primeiro uma revisão de literatura em que se traçou um retrato temporal, geográfico e temático das publicações acerca do problema de agência. Os dois artigos seguintes são empíricos e abordaram duas vertentes contábeis de suma importância para a sustentação de uma companhia: o resultado e o caixa. O segundo artigo investigou se os pacotes de remuneração executiva sofrem influência da qualidade do resultado e o terceiro artigo investigou acerca da influência do fluxo de caixa operacional sobre a remuneração executiva. A pesquisa utilizou dados secundários, tal que o estudo bibliográfico foi elaborado a partir de um levantamento bibliométrico e os dois trabalhos empíricos foram construídos a partir de dados coletados da base Thomson Reuter/s Eikon©. A técnica estatística aplicada foi a regressão com dados em painel. O estudo bibliométrico indicou uma lacuna no conhecimento preenchida pelos dois artigos empíricos. O primeiro identificou que as companhias não determinam os pacotes de remuneração a partir da qualidade do resultado. O segundo identificou uma bonificação paga ao executivo em função da geração de caixa operacional. A contribuição da tese se dá no alerta aos investidores acerca da determinação das políticas de remuneração executiva a partir de indicadores de desempenho de curto prazo e nenhuma relação destas compensações com indicadores que indicam qualidade da informação contábil e sustentabilidade de resultados no longo prazo / The relationship between investors and executives are addressed by the Agency Theory which, among other subjects, says that the CEO Compensation is an instrument that investors have to control the actions of executives. However, there is the asymmetry of information and executives have ways to manage accounting information to achieve the goals established by the remuneration policies and increase their wealth at the expense of growing shareholder wealth. In this sense, this thesis investigated whether the accounting information can influence the determinants of CEO Compensation of European companies for the period 2008 to 2017. For this, they have resorted to three independent articles that together build this thesis. The first is a literature review in which we drew a picture temporal, geographic and thematic of publications about the problem of agency. The following two articles are empirical and addressed two statements of paramount importance to sustain a company: earnings and cash. The second article investigated whether CEO Compensation packages are influenced by the earnings quality and the third article investigated the influence of cash flow of operating on executive remuneration. The research used secondary data, such that the bibliographic study was prepared from a bibliometric survey and the two empirical studies were constructed from data collected from Thomson Reuters Eikon©, companies established in countries of the European Union, for the period 2008 to 2017. The statistical technique applied was the regression with panel data. The bibliometric study indicated a gap in knowledge filled by two empirical articles. The first identified that companies do not determine remuneration packages from the earnings quality. The second recognized a subsidy paid to the executive in function of the cash flow of operating. The contribution of this thesis is on the alert for investors concerning the determination of CEO Compensation policies from performance indicators of short-term and no relation of these compensations with signs that indicate the quality of accounting information and sustainability of results in the long term

O objetivo deste estudo foi avaliar o efeito da produção do leite, das exigências líquidas de lactação e do peso de vacas de corte sobre a eficiência energética, econômica e ambiental do sistema de cria. Diversos genótipos utilizados no sistema de cria nacional foram avaliados em três experimentos tendo seus dados analisados por meta-análise. Os genótipos estudados foram Nelore (NL), Angus x Nelore (AN), Canchim x Nelore (CN), Caracu x Nelore (CR) e Simental Nelore (SN). Um experimento inicial definiu a melhor forma de avaliação da produção de leite e da forma da curva de lactação. Foram testadas as metodologias de pesagem do bezerro antes e após a mamada (PMP) e de ordenha mecânica (OM). Os resultados destes estudos permitiram primeiramente defender as seguintes questões: i) a técnica OM é melhor que PMP para predizer diferenças genéticas e ambientais na produção do leite entre vacas de corte e ii) dados obtidos pela OM e analisados pelos modelos não-lineares de efeitos mistos (NLEM) permitem a inclusão dos efeitos que afetam as curvas de lactação e as exigências das vacas. Na análise do modelo de cria, com objetivo de avaliar o efeito dos diferentes parâmetros e características produtivas, alguns métodos estatísticos foram utilizados. Estes incluíram além da modelagem das curvas de lactação por NLEM, o uso da meta-análise, assim como de modelos de equações estruturais para estudo do modelo ambiental e econômico. Nas simulações do ciclo completo de cria foi possível verificar o impacto dos parâmetros avaliados nos experimentos, incluindo o peso adulto e a produção de leite. Em função da inexistência de dados de reprodução, o modelo não assumiu nenhum efeito de genótipo ou exigências sobre as taxas reprodutivas. Os resultados demonstram que o aumento do peso adulto reduz a eficiência do sistema de produção e reduz a lucratividade da produção por unidade de peso de bezerro a desmama (P < 0.05). O aumento da produção de leite aumenta a eficiência e a lucratividade do setor de cria. Vacas Nelore apresentam menor demanda energética que vacas Nelore x Bos taurus (8 a 20% menor, P = 0,036). Vacas com maior potencial de produção de leite, e mais leves são também mais lucrativas e concomitantemente apresentam menores impactos ambientais (menor produção total de gases de efeito estufa). / Our objective was to evaluate the effects of milk production, net energy requirements for lactation and mature live weigh of beef cows on energetic, economic and environmental efficiency of the cow-calf system. Several genotypes were used in a model that simulates the Brazilian cow-calf system in which data from three large experiments were analyzed by metaanalyses. The genotypes were Nellore (NL), Angus x Nellore (AN), Canchim x Nellore (CN), Caracu x Nellore (CR) and Simental Nellore (SN). An initial experiment defined the best approach to measure milk production as well as the parameters of the lactating curve. Two methodologies were tested: weigh-suckle-weigh (WSW) and machine milking (MM). Our results support the following: i) MM methodology is superior than WSW to predict genetic and environmental differences in milk production among beef cows and; ii) MM data analyzed by non-linear mixed (NLMM) models allow the evaluation of how different characteristics (e.g. genotype) affect the shape of the lactation curve and the net energy and protein requirements of the cows. With the data from the experiments, a cow-calf biologic, environmental and economic model was developed. The objective was to evaluate the effect of different parameters and productive characteristics of animals on efficiencies. Several statistical methods were used: lactation curve modeling by non-linear mixed-effects models (NLME), meta-analysis and structural equation modeling to establish the model. The complete cow-calf cycle simulation demonstrated the impact of mature body weight (BW) and milk production . Due to the lack of experimental reproductive data, the model assumed no genotype or requirements effects on the reproductive rates which were maintained constant. Results show that increasing mature BW reduces the system efficiency and reduces profitability by kilogram of weaned calf. The increase in milk production increases the efficiency and profitability of the cow-calf system (P < 0.05). Nellore cows presented lower energetic requirements than Nellore x Bos taurus cows (8 to 20% lower, P = 0.036). Cows having greater milk production potential and lower mature body weight are more profitable and at the same time have lower environmental impacts (less greenhouse gases emission per unit of beef).

Neste trabalho são investigados os aspectos da contabilidade das empresas de construção civil relacionados ao esclarecimento dos problemas existentes e os requisitos para que ela seja útil no apoio aos processos de tomadas de decisões. São demonstradas diferentes formas de contabilização para essas empresas e tecidas sobre essas formas de contabilização à luz da teoria contábil. São também feitos comentários críticos a respeito da análise de demonstrações contábeis dessas empresas e apresentados índices complementares aos convencionais, que revelam dois aspectos importantes da contabilidade: a capacidade informativa da contabilidade e a importância das informações evidenciadas em notas explicativas. / This work investigates the aspects of the accounting of bulding construction companies (contractors) related to clarify the existent problems and the requirements to be useful in supportting the decision making processes. Different entries are demonstrated for those companies and discussions are made regarding those different recording in the light of Accounting Theory. Critical comments are also made regarding the analysis of financial statements of those companies and it is presented a complementary unconventional ratios, showing two important aspects of accounting: the informative ability of accounting and the relevance of information disclosed in footnotes.

A ampla divulgação do conceito de valor econômico adicionado (EVA®) fez com que as empresas utilizassem essa medida de desempenho para evidenciar o quanto de valor foi adicionado aos seus proprietários. Essas empresas esperam que EVA®s positivos aumentem o valor da empresa no mercado. Nesse sentido, alguns estudos comprovaram uma relação forte entre o EVA® e o retorno das ações no mercado, confirmando que o EVA® positivo valoriza a empresa no mercado (FELTHAM et al, 2004; SILVEIRA et al, 2004). Entretanto, ao se analisarem as medidas contábeis tradicionais, como lucro líquido e fluxo de caixa operacional, encontra-se uma forte relação dessas medidas com o retorno das ações e uma fraca relação do EVA® com o retorno das ações (BIDDLE et al, 1997). Neste trabalho, foi aplicado o estudo de Biddle et al, para todas as empresas não-financeiras de capital aberto listadas na Bovespa, no período de 1997 a 2006. Foi apurado o lucro líquido, o fluxo de caixa operacional, o EVA® e o lucro residual (EVA® sem ajustes contábeis) e foi analisada a relação dessas medidas com o retorno das ações das empresas brasileiras. Foi analisada também a influência dos ajustes contábeis na explicação do retorno das ações, para o mesmo período. Os testes de regressões com efeito fixo e efeito aleatório para as amostras com as variáveis independentes ajustadas e não-ajustadas mostraram que o poder de explicação, medido pelo r-quadrado, encontrado nos testes foi muito baixo. Este resultado se aproximou do encontrado por Biddle et al e Feltham et al, fato este que não permitiu afirmar claramente o quanto as medidas de valor econômico e as medidas contábeis explicaram o retorno das ações e se afastou dos resultados encontrados por Silveira et al fato este que poderia evidenciar que o mercado brasileiro apresentou alguma eficiência na sua forma semi-forte. / The huge propagation of the EVA® (Economic Value Added) concept allows companies to use this performance measure to prove how much value was added for the owners. These companies hope positive EVA®s increase firm values in the market. In this direction, some studies prove a strong association between EVA® and stock returns, confirming that the positive EVA® valorizes companies in the market (Felthan et al, 2004; Silveira et al, 2004). However, when analyzing mandated performance measures, such as earning and operate cash flow, there is a strong association between these measures and the stock returns, and a weak association between EVA® and stock returns (Biddle et al, 1997). At this study, Biddle et al study was applied to all of no-financial companies with open capital listed at Bovespa, from 1997 to 2006. Earning, operate cash flow, EVA® and residual income (EVA® without accounting adjustments) were verified, and the association between these measures and Brazilian company stock returns was analyzed. The influence of accounting adjustments in the explanation of stock returns was analyzed too, in the same period of time. The tests of fixed effect regression and random effect regression for the samples with independent, adjusted and non-adjusted variables showed that the explanation power, measured by r-square, found in the tests, was very low. This result got closer to the results presented by Biddle et al, which did not allow clearly stating how much the economic value and accounting measures explain the stock returns. In the other hand, this result got far from the results presented by Silveira et al, which could prove that Brazilian market has some efficiency in its semistrong-form.

Este trabalho examina a disciplina legal do dividendo mínimo obrigatório, a partir da compreensão de suas funções dentro da organização societária e das implicações práticas de sua existência, manifestáveis ao longo do procedimento de formação e partilha do lucro social. Trata-se de estudo que, embora gravite em torno do art. 202 da Lei das Sociedades por Ações, estende-se para os fundamentos do direito societário, excursionando por temas que vão desde as razões da celebração do contrato de sociedade e da função empresarial do lucro até as mais modernas reflexões a respeito do conflito de interesses e do papel dos administradores e dos controladores na sociedade. Além de uma análise detalhada das etapas de apuração, declaração e pagamento do dividendo mínimo obrigatório, o estudo oferece as seguintes principais proposições: (i) a de que o dividendo mínimo obrigatório consiste em solução contratual, estimulada pela lei, para redução dos custos da decisão de partilha do lucro social; (ii) a de que o direito ao dividendo é diverso do direito de participação nos lucros sociais e de que aquele, ao contrário deste último, é tanto derrogável, quanto renunciável; e (iii) a de que o dividendo mínimo obrigatório possui natureza substancialmente específica, reclamando análise autônoma de seu funcionamento. Entre as contribuições esperadas, estão o aperfeiçoamento da aplicação da disciplina legal do dividendo mínimo obrigatório e a retomada da investigação científica da matéria, inexplicavelmente negligenciada pela doutrina brasileira. Estruturalmente, o texto encontra-se dividido em oito capítulos, além da introdução e das considerações finais. O primeiro apresenta o papel do lucro e do dividendo na sociedade. O segundo reproduz o raciocínio doutrinário que conforma o direito do acionista ao dividendo mínino obrigatório, examina as justificativas para sua tutela jurídica e analisa a necessidade contemporânea da manutenção dessa tutela. No terceiro capítulo são discutidas as questões relacionadas à titularidade do dividendo mínimo obrigatório. Os capítulos quarto e quinto tratam, respectivamente, da apuração e da declaração do dividendo mínimo obrigatório. As hipóteses de retenção regular e irregular de lucros sociais são tratadas nos capítulos sexto e sétimo. Do capítulo oitavo constam explicações sobre o pagamento do dividendo mínimo obrigatório. As considerações finais retomam as principais conclusões obtidas ao longo dos capítulos e arrematam o trabalho. / This thesis examines the legal discipline of the minimum mandatory corporate dividend, based on an analysis of its functions within organizations and on the practical implications of its existence, reflected in the procedures for social profits formation and distribution. Although this study centers on article 202 of the Brazilian Corporations Law, it also touches on corporate laws foundations, covering subjects ranging from the reasons for settling a corporate contract and the corporate functions of profits to modern thinking on conflicts of interest and the roles of managers and controlling shareholders. Besides a detailed analysis of the steps in accounting for, declaring, and paying the minimum mandatory dividend, this study also suggests these main propositions: (i) that the minimum mandatory dividend consists of a contractual solution, stimulated by law, that aims to reduce the costs related to the decision to share social profits; (ii) that the right to the minimum mandatory dividend and the right to participate in social profits are not equivalent and that the former, as distinct from the latter, is as revocable as it is renounceable; and (iii) that the minimum mandatory dividend has a substantially singular nature, which requires an independent analysis of its mechanisms. The expected contribution of this study is twofold: to improve the application of the minimum mandatory dividends legal discipline, and to bring to light the scientific investigation of dividend subjects, which inexplicably has been neglected by Brazilian legal doctrine in recent decades. The text is divided into eight chapters, besides the introduction and the final remarks. The first chapter presents the role of profits and dividends in companies. The second explains the doctrinal rationality that sustains the right of shareholders to the minimum mandatory dividend, examines the justifications for its jurisdictional protection, and analyzes the contemporary necessity for this protection. In the third chapter, issues related 181 to the minimum mandatory dividends ownership are debated. The fourth and fifth chapters concern, respectively, accounting for and declaring minimum mandatory dividends. The hypotheses of regular and irregular retention of social profits are discussed in the sixth and seventh chapters. Explanations of the rules for paying the minimum mandatory dividend are given in the eighth chapter. The final remarks section distills the main conclusions from the eight chapters.