The Exchanged Traded Funds (ETFs) have become a widespread investment vehicle, with unique features that have not been sufficiently studied, especially when it comes to emerging markets ETFs. In addition, consolidated pricing models are not enough to analyze the dynamics of a type of fund that adds a new dimension to a traditional investment funds: a change in the price of shares traded on the stock exchange. Thus, ETFs have shares priced by supply and demand, that may present considerable discrepancies in relation to its book value, called Net Asset Value (NAV). The difference between the price of the share and its book value (or their returns) is called pricing deviation by the emerging literature on the theme, although there are discrepancies about its name and concept. Some studies such as Berk and Stanton (2007) point out that the share returns can be partly explained by its own persistence. There are indications also that it would be related to an exaggerated reaction of the market, as verified by Levy and Lieberman (2013) and Milani and Ceretta (2014b). To contribute to the limited literature on the subject, this study aimed to verify how the variables of traditional models of investment fund pricing explain the Brazilian ETFs returns and which are the characteristics of the local correlation of its price deviation with the return market. After estimating the traditional pricing models, it was found that the return of the ETF is explained by the co-variance and co-kurtosis coefficients and the SMB factor. Still, the relationship between the return of their shares and its book value variation was observed, showing that the market return itself affects the price variation. Among the various contributions, it was found that extreme market returns affect the return of the ETF to a greater extent; negative market returns are more influent than positive returns; there is a tendency that investors allocate funds in ETFs already overstated; a specific ETF showed superior performance to others through greater exposure to systematic risk in times of elevation than in the fall, and possibly taking advantage of economy of scale. The results contribute to the formation of the young literature on the Brazilian ETFs, generating new questions that can be leveraged in future research. / Os Exchanged Traded Funds (ETFs) se tornaram um veículo de investimentos amplamente difundido, com características únicas que não foram ainda suficientemente estudadas, especialmente quando se trata de ETFs de mercados emergentes. Além disso, modelos de precificação consolidados não são suficientes para analisar a dinâmica de um tipo de fundo que adiciona uma nova dimensão em relação aos fundos de investimento tradicionais: a variação do preço das quotas, negociadas em bolsa de valores. Assim, os ETFs apresentam cotas precificadas pela oferta e demanda, podendo apresentar consideráveis discrepâncias em relação ao seu valor patrimonial, denominado Net Asset Value (NAV). A diferença entre o preço da quota e seu valor patrimonial (ou seus retornos) é denominada pela emergente literatura acerca do tema de desvio de preço, embora ainda existam discrepâncias acerca da sua denominação e conceituação. Alguns estudos como o de Berk e Stanton (2007) apontam que os retornos das cotas podem ser explicados parcialmente por sua própria persistência. Há indícios também que estariam relacionados com uma reação exagerada do mercado, como verificado por Levy e Lieberman (2013) e Milani e Ceretta (2014b). Visando contribuir com a restrita literatura acerca do tema, este trabalho teve como objetivo geral verificar como as variáveis de modelos tradicionais de precificação de fundos de investimento explicam os retornos de ETFs brasileiros e quais as características da correlação local de seu desvio do preço com o retorno do mercado. Após a estimação dos tradicionais modelos de precificação, verificou-se que o retorno dos ETFs é explicado pelos coeficientes de co-variância, co-curtose e pelo fator SMB. Ainda, foi verificada a relação entre o retorno de suas quotas e a variação de seu valor patrimonial, revelando que o próprio retorno do mercado afeta o desvio de preço. Entre as diversas contribuições, verificou-se que retornos extremos do mercado afetam o retorno dos ETFs em maior proporção; retornos negativos influenciam mais os ETFs do que retornos positivos; há tendência de que os investidores aloquem recursos em ETFs já superavaliados; um ETF específico apresentou performance superior aos demais através de uma exposição maior ao risco sistemático nos momentos de elevação do que nos de queda, além de possivelmente usufruir de ganhos de escala. Os resultados contribuem para a formação da jovem literatura acerca dos ETFs brasileiros, gerando novos questionamentos que poderão ser aproveitados em pesquisas futuras.

Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / This research aims to analyze and predict the prices and volatility of the two major agricultural commodities traded on the market of the Rio Grande do Sul state through ARFIMA-GARCH models. Such models are heteroscedasticity conditional to the volatility, with modeling of integration fraction for the mean conditional. The commodities under study are soy and corn, which represent the two main crops standing of the state of Rio Grande do Sul, in terms of quantity produced in the period, which includes January 1995 to May 2007. The models found to the series of price of soy and corn were ARFIMA (1, d, 0)-GARCH (0, 1) and ARFIMA (1, d, 2)-GARCH (0, 2), respectively. These models are capable of modeling the data satisfactorily, allowing an analysis of their behavior and conduct of forecasts in the short term, signaling possible positions of buying and selling in the market future. Given that the decisions in the context of agribusiness, involving the administration of risk in the purchase and sale in the future market, where risks are related to the volatility of prices, a prediction consistent becomes an important tool in decision-making of the participants of this production process. / Esta pesquisa tem como objetivo analisar e prever os preços e a volatilidade das duas principais commodities agrícolas negociadas no mercado gaúcho, por meio de modelos ARFIMA-GARCH. Tais modelos são heteroscedásticos condicionais para a volatilidade, com modelagem de integração fracionária para a média condicional. As commodities em estudo são a soja e o milho, que representam as duas principais lavouras permanentes do Estado do Rio Grande do Sul, em termos de quantidade produzida, no período de janeiro de 1995 a maio de 2007. Os modelos encontrados para as séries de preço da soja e do milho foram, ARFIMA (1, d, 0)-GARCH (0, 1) e ARFIMA (1, d, 2)-GARCH (0, 2), respectivamente. Tais modelos são capazes de modelar satisfatoriamente os dados, possibilitando uma análise de seu comportamento e a realização de previsões a curto prazo, sinalizando possíveis posições de compra e venda no mercado futuro. Tendo em vista que as decisões, no âmbito do agronegócio, envolvem a administração de risco na compra e venda no mercado futuro, onde riscos são relativos à volatilidade dos preços, a predição consistente torna-se um importante instrumento na tomada de decisão dos participantes do processo produtivo.

The theme of research of the proposed dissertation is the analysis of the relationship among the abnormal return and the abnormal volume of negotiations of the actions that it composes the index Ibovespa. As subjects are investigated which the dynamic and contemporary relationship between the abnormal return and abnormal volume and enter the volatility of the abnormal return and the abnormal volume, and which the dynamic and contemporary relationship between the return of the action and negotiated volume and enter the volatility of the return and the negotiated volume. As research method grew bibliographical researches and I study of the temporary series of the actions that composed the index Ibovespa on May 30, 2008, treated with the use of regressions multiple behind, with the model GJR-GARCH and with the analysis of causality of Granger. As results the work doesn't allow conclusive statements with relationship the significância of the relationships sees that in some actions the relationship exists in a significant way and in other no, however it shows that the volume can be used as prognostic of the movement of the prices for some actions in matter in traders operations in the use of technical analysis. / O tema de pesquisa da dissertação proposta é a análise da relação entre o retorno anormal e o volume anormal de negociações das ações que compõe o índice Ibovespa. Como questões se investigam qual a relação dinâmica e contemporânea entre o retorno anormal e volume anormal e entre a volatilidade do retorno anormal e o volume anormal, e qual a relação dinâmica e contemporânea entre o retorno da ação e volume negociado e entre a volatilidade do retorno e o volume negociado. Como método de pesquisa desenvolveu-se pesquisas bibliográficas e estudo das séries temporais das ações que compunham o índice Ibovespa em 30 de Maio de 2008, tratadas com o uso de regressões múltiplas defasadas, com o modelo GJR-GARCH e com a análise de causalidade de Granger. Como resultados o trabalho não permite afirmações conclusivas com relação a significância das relações visto que em algumas ações a relação existe de forma significativa e em outras não, porém mostra que o volume pode ser utilizado como prognóstico do movimento dos preços para algumas ações em particular em operações de traders no uso de análise técnica.

Submitted by Rodrigo Hakim das Neves (rodrigohakim@hotmail.com) on 2018-09-14T23:26:38Z No. of bitstreams: 1 TesePrecificaçãodoBitcoin.pdf: 1575738 bytes, checksum: d8cd255c8f1ed54cf75b093ffb4ecf7f (MD5) / Rejected by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br), reason: Boa noite, Rodrigo, Para que possamos aprovar sua dissertação, será necessária uma alteração: - Todos os títulos (lista de figuras, tabelas, gráficos, etc) devem ser centralizados e em negrito. Por gentileza alterar e submeter novamente. Obrigada! on 2018-09-15T00:02:12Z (GMT) / Submitted by Rodrigo Hakim das Neves (rodrigohakim@hotmail.com) on 2018-09-15T01:26:51Z No. of bitstreams: 1 TesePrecificaçãodoBitcoin.pdf: 1575834 bytes, checksum: ee3ae2f6ab9e16daf6895509b4ff6e44 (MD5) / Approved for entry into archive by Joana Martorini (joana.martorini@fgv.br) on 2018-09-17T15:19:24Z (GMT) No. of bitstreams: 1 TesePrecificaçãodoBitcoin.pdf: 1575834 bytes, checksum: ee3ae2f6ab9e16daf6895509b4ff6e44 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzane Guimarães (suzane.guimaraes@fgv.br) on 2018-09-18T12:29:04Z (GMT) No. of bitstreams: 1 TesePrecificaçãodoBitcoin.pdf: 1575834 bytes, checksum: ee3ae2f6ab9e16daf6895509b4ff6e44 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-09-18T12:29:04Z (GMT). No. of bitstreams: 1 TesePrecificaçãodoBitcoin.pdf: 1575834 bytes, checksum: ee3ae2f6ab9e16daf6895509b4ff6e44 (MD5) Previous issue date: 2018-08-20 / O bitcoin é a principal moeda digital e com maior valor de mercado atualmente, com expressivo aumento de sua adoção desde sua criação em 2009. É nesse contexto que esta pesquisa busca contribuir com a análise de precificação do bitcoin ao analisar a relação entre variáveis de atratividade e o valor da moeda digital. Por meio do modelo de correção de erros (VECM), foi analisada a relação entre o preço da moeda virtual bitcoin e o número de buscas no Google pelos termos bitcoin, bitcoin crash e crise realizadas pelos usuários da plataforma, no período entre dezembro de 2012 e fevereiro de 2018. O estudo também aplicou a mesma análise para preços negociados em diferentes moedas soberanas. O resultado do teste de Johansen (1988) indica que as variáveis preço e número de buscas no Google pelos dois primeiros termos citados são cointegradas. Comprovou-se que há uma dinâmica forte de curto e de longo prazo entre os fatores de atratividade, inferindo-se que um aumento do interesse no mundo pelo bitcoin é precedido, em geral, por um aumento de seu preço. Ao passo que um aumento da desconfiança do mercado pela derrocada da moeda, medido pelo termo bitcoin crash, é seguido de uma queda no preço. Eventos de intensa crise da economia mundial também demonstram ter um forte impacto sobre o interesse pela moeda virtual. O estudo mostra que nesses momentos de crise global o bitcoin se torna um investimento alternativo, aumentando assim seu preço. / Bitcoin is the main digital currency with the highest market value today and a growing increase in its adoption since its inception in 2009. The present research seeks to contribute to bitcoin pricing analysis based on the dynamics between variables of attractiveness and the value of the digital currency. Through the error correction model (VECM), the relationship between the price of the virtual currency bitcoin and the number of searches in Google was analyzed by the terms bitcoin, bitcoin crash and crisis searched by the users, between December 2012 and February 2018. The study also applied the same analysis to prices traded in different sovereign currencies. Johansen (1988) test demonstrates that the price and number of searches on Google for the first two terms are cointegrated. It has been shown that there is a strong short-term and long-term dynamics among attractiveness factors, with the conclusion that an increase in interest for bitcoin in the world is usually preceded by an increase in its price. On the other hand, an increase in market mistrust over the collapse of the currency, measured by the term bitcoin crash, is followed by a fall in price. Events of intense crisis of the world economy demonstrate to have a strong impact on the interest by the virtual currency. The study shows that during worldwide crisis bitcoin becomes an alternative investment, increasing its price.

Submitted by Renata Lopes (renatasil82@gmail.com) on 2015-12-07T10:24:44Z No. of bitstreams: 1 tuanneferreiradias.pdf: 1099690 bytes, checksum: 05da37de69cda810521f3f31c67e3bbd (MD5) / Approved for entry into archive by Adriana Oliveira (adriana.oliveira@ufjf.edu.br) on 2015-12-07T21:38:15Z (GMT) No. of bitstreams: 1 tuanneferreiradias.pdf: 1099690 bytes, checksum: 05da37de69cda810521f3f31c67e3bbd (MD5) / Made available in DSpace on 2015-12-07T21:38:15Z (GMT). No. of bitstreams: 1 tuanneferreiradias.pdf: 1099690 bytes, checksum: 05da37de69cda810521f3f31c67e3bbd (MD5) Previous issue date: 2015-04-24 / CAPES - Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / O presente estudo tem como objetivo obter estimativas de elasticidades-preço, renda e relativas a outras variáveis para a demanda domiciliar de eletricidade segundo 20 grupos da população brasileira em 2008/2009. Os grupos são definidos segundo classes socioeconômicas e regiões macroeconômicas. Tal objetivo é motivado pelo fato de haver poucos estudos na literatura para a demanda domiciliar de eletricidade usando microdados de forma tão pouco desagregada. Para tanto, são usados microdados domiciliares da POF de 2008/2009 do IBGE. A POF 2002/2003 também é usada com o objetivo de comparação entre os dados na análise descritiva, mas não de estimação. Sendo a POF uma amostra de dados complexos, para obter resultados coerentes, considera-se o plano amostral nas estimações e também os pesos de expansão, o que leva ao uso de mínimos quadrados ponderados. Os resultados sugerem que as regiões mais sensíveis ao aumento do preço da energia são Centro-Oeste e Sul e as menos sensíveis Norte e Nordeste, ou seja, o consumo para essas últimas regiões pouco se alterariam com o aumento do preço. Já um aumento na renda domiciliar, as regiões Norte, Nordeste e Sudeste aumentariam mais o consumo de energia elétrica do que as regiões Centro-Oeste e Sul. / This study develops estimates of price and income elasticities, and with regard to other variables, for household electricity demand across 20 groups of the Brazilian population in 2008/2009. The groups are set according to socioeconomic classes and macroeconomic regions. The motivation is the fact that there are few studies in the literature for household electricity demand using microdata so as little broken. Thus, we used household microdata from IBGE’s survey of family budgets POF 2008/2009. The POF 2002/2003 are also used for comparison purposes within the descriptive data analysis, but are not used for estimation. As the POF a complex data survey, in order to obtain consistent results the sampling plan is considered in the estimates including the expansion weights, which led to the use of weighted least squares. The results suggest that regions which are most sensitive to rising energy prices are the Midwest and South, while the North and Northeast are less sensitive, ie the consumption for the latter regions would change little with the price increase. Yet an increase in household income, the North, Northeast and Southeast further increase the power consumption than the Midwest and South.

O presente estudo teve por objetivo estudar a variabilidade da proteína verdadeira do leite em rebanhos leiteiros do estado de São Paulo, segundo a influência da contagem de células somáticas, raça, estação do ano e tipo de sistema de alimentação. Para tanto, foram utilizados 50 rebanhos comerciais distintos, formados por três raças distribuídas da seguinte forma: 17 da raça Holandesa, seis da raça Jersey e 26 da raça Girolando. Mensalmente foram coletadas amostras de leite do tanque de expansão sendo estas analisadas em relação à composição e contagem de células somáticas pelo método automatizado, e em relação ao teor de proteína verdadeira pelo de Kjeldahl. O teor de nitrogênio total foi multiplicado por 6,38 para transformá-lo em proteína bruta do leite (PB). O teor de proteína verdadeira (PV) do leite foi calculado pela diferença entre estas duas frações nitrogenadas (PV = PB - NNP). As diferenças observadas nos teores de proteína verdadeira, quando considerados os efeitos da época do ano, raça, sistema de alimentação e contagem de células somáticas, não foram significativas, o que permitiu a formulação de uma equação, a qual possibilita determinar a proteína verdadeira de forma simplificada. Foi proposta a equação: PV = 0,1862+(1,0869 x PB) - (1,2895 x NNP) + 0,0687, com R2 = 0,82 . A utilização do teor de proteína verdadeira ao invés do teor de proteína bruta, como ainda é feito no Brasil, na calibração dos equipamentos automatizados, aumentaria de forma significativa a acurácia nos resultados de proteína do leite, permitindo aos laticínios melhor classificação dos produtores dentro dos sistemas de pagamento, remunerando os produtores de forma mais justa. / The objective of this experiment was to study the variability of the true protein of milk produced in dairy herds of Sao Paulo State, under the influence of milk somatic cell count, breeds, season of the year and production system. For this aim, fifty commercial herds were selected; these herds were divided by breeds in: 17 Holstein, six Jersey, and 26 Girolando. Milk samples from the bulk tank were collected monthly and were analyzed to determine milk somatic cell count (SCC) and milk composition by the automatic method and to determine the true protein of milk (TP) by Kjeldahl method. The total nitrogen was multiplied by a factor of 6.38 to express the results in crude protein (CP) basis. True protein of milk was determined by the equation (TP = CP - NPN). No significative effect were observed for season of the year, breed, SCC and system of production were observed and this fact aloud a confection of one equation to predict milk true protein: PV = 0,1862+(1,0869 x PB) - (1,2895 x NNP) + 0,0687, com R2 = 0,82 . The use true protein of milk instead of crude protein, like it is still used in Brazil, will increase the accuracy of protein testing, and will improve substantially the milk payment system.

O objetivo deste trabalho foi investigar motivos pelos quais os produtores brasileiros de boi gordo e milho fazem relativamente pouco uso dos mercados futuros como ferramenta de gerenciamento de risco de preços. Duas abordagens diferentes foram apresentadas na pesquisa. Para o mercado de boi gordo, onde a presença de hedgers parece ser maior, um modelo de razão de hedge ótima alternativo ao tradicional modelo de mínima variância foi utilizado. O modelo alternativo faz uso de uma função de utilidade com aversão relativa ao risco constante para modelar as preferências dos indivíduos. Esta abordagem é considerada mais realista, por permitir que o nível absoluto de aversão ao risco se altere com a riqueza. Além disso, uma medida de downside risk e o relaxamento das hipóteses do modelo tradicional de mínima variância foram adicionados na análise. De acordo com os resultados, quando consideradas a possibilidade de se realizar investimento em um ativo alternativo ao mercado agropecuário, e a presença de custos de transação, o incentivo ao hedge se reduz acentuadamente. A utilização de uma medida alternativa de risco colaborou para esta redução, que foi mais acentuada para indivíduos menos aversos ao risco. Isto pode ser concluído observando-se que as razões de hedge ótimas, obtidas através da maximização da utilidade esperada dos indivíduos, foram, em grande parte, inferiores àquelas obtidas pelo modelo tradicional. Além disso, na maior parte dos casos, a utilização das razões de hedge ótimas alternativas mostrou-se mais eficiente que a obtida pelo modelo tradicional, pois possibilitou a obtenção de maiores razões retorno/risco no período selecionado para teste. Para o mercado de milho, um questionário foi aplicado a 90 produtores no sul e centro-oeste do Brasil. O questionário teve o objetivo de verificar se existem sinais de excesso de confiança nos preços por parte dos produtores de milho entrevistados. Adicionalmente, perguntas sobre o conhecimento do mercado futuro na BM&FBOVESPA foram também apresentadas. Em relação a este último tema, a maior parte dos produtores respondeu que conhece sobre o mercado futuro na bolsa brasileira, mas não fazem uso do mesmo. O principal motivo apontado pelos produtores foi não possuir informação suficiente sobre os mercados futuros. Associado a este resultado, descobriu-se que existe pouco incentivo para que os produtores realizem proteção de preços da produção, pois, para a maior parte dos entrevistados, as variâncias subjetivas de preços foram significativamente inferiores às variâncias dos preços históricos no mercado físico e futuro. Este resultado permitiu concluir que o excesso de confiança nos preços pode ser considerado uma explicação alternativa para o baixo uso dos mercados futuros como ferramenta de gestão de risco de preços. Como conclusões gerais, ações que visem promover reduções de custos de transação no mercado futuro e uma maior divulgação dos benefícios desta importante ferramenta na redução de risco de preços devem ser mais exploradas pela BM&FBOVESPA. Além disso, a promoção do maior conhecimento a respeito de como se negociar nesse mercado pode ser também uma boa estratégia para se fazer com que um maior número de produtores passe a negociar nesse mercado. / This research aimed to investigate the significant underuse of futures markets as a risk management tool by Brazilian live cattle and corn producers. To this end, the paper used two different approaches. In the live cattle market, where there appears a higher participation of hedgers trading, an alternative hedge ratio model was used instead of the standard minimum variance model. The alternative model uses a constant relative risk aversion utility function to model individual preferences. This approach is considered more realistic as use of the constant relative risk aversion utility function allows for the absolute level of risk aversion to change with wealth. In addition, a downside risk measure was introduced and certain restrictive assumptions to the minimum variance model were relaxed. According to the results, when the possibility of investment in an alternative asset and transaction costs are considered, the incentive to hedge is dramatically reduced. The use of an alternative risk measure also proved important to this reduction, which was higher for less risk averse individuals. This conclusion may be drawn after observing that the optimal hedge ratios obtained from the expected utility maximization are, in most cases, lower than those obtained by the standard model. Moreover, in most cases the use of alternative optimal hedge ratios provides higher return/risk ratios during the test period. For the corn market, a survey questionnaire was conducted of ninety producers in South and Central- West Brazil. The survey was conducted in order to verify the presence of overconfidence in prices among corn producers. The survey also asked questions regarding their knowledge of futures markets at BM&FBOVESPA. Most respondents answered that while they know about futures markets at the Brazilian board of trade, they do not trade on it because they do not have enough information about trading. The results also revealed that there is a low incentive for producers to hedge their production in futures markets because for most producers, subjective price variances are significantly lower than the variance of historical futures and spot prices. Given the results, one may conclude that the overconfidence effect in prices can be considered an alternative explanation to the low use of futures markets as a price risk management tool. Furthermore, actions which promote transaction costs reductions and promote the benefits to producers of using this important risk management tool while trading in the futures markets must be more carefully explored by the BM&FBOVESPA. Moreover, promoting knowledge of trading in futures markets may likely be a successful strategy for the wider adoption of futures trading among corn and live cattle producers.

O objetivo deste trabalho foi analisar o armazenamento do arroz no Brasil, propondo modelos para tomada de decisão quanto à formação de estoques. Uma vez conhecidos estes modelos é possível analisar previamente as intervenções pretendidas pelo governo. Para tanto se partiu da hipótese de que é possível representar o mercado de arroz no Brasil através de um modelo dinâmico de expectativas racionais capaz de captar o efeito da importação do produto e de algumas políticas de sustentação de preço ao produtor adotadas pelo governo brasileiro. A proposta metodológica para a estimação do modelo segue a abordagem de programação dinâmica. Foram desenvolvidos algoritmos que representam o mercado de arroz no Brasil em uma situação de mercado fechado sem intervenção do governo, mercado aberto sem intervenção do governo, mercado fechado com intervenção do governo via Prêmio de Escoamento do Produto - PEP, mercado fechado com intervenção do governo via Aquisição do Governo Federal - AGF mercado aberto com intervenção do governo via PEP, mercado aberto com intervenção do governo via AGF. Os métodos utilizados para solução exigem que sejam conhecidos as funções de demanda e oferta de área, o custo unitário de armazenamento, a taxa anual de juros, a distribuição de probabilidades das variáveis aleatórias (produtividade e choques de demanda) e os preços de importação e mínimos (quando for o caso). Os preços esperados de mercado na situação de mercado aberto com intervenção via PEP foram ligeiramente inferiores ao preço de mercado sem intervenção, porém o preço recebido pelo agricultor foi ligeiramente maior. Isto significa que parte dos recursos da PEP é apropriada pelo produtor e parte pela indústria. Os resultados do modelo aberto com AGF demonstram que os preços para o comprador ficam acima do encontrado para o modelo sem intervenção do governo. Outro resultado encontrado foi que o nível de preços mínimos praticado nos últimos anos não tem sido suficientemente elevado a ponto de promover mudanças significativas no equilíbrio de mercado interno. / The aim of this study was to analyze rice storage in Brazil, proposing a model for decision taking regarding stock formation. Once these models are known it is possible to previously analyze the government interventions. Thus, the study was based on the hypothesis that it is possible to represent the rice market in Brazil through a dynamic model of rational expectations able to analyze the product importation effect and some policies of price support to the producer adopted by the Brazilian government. The methodological proposal for estimating the model follows the dynamic programming approach. It was developed algorithms which represent the rice market in Brazil in a situation of closed market without the government intervention, open market without government intervention, closed market with the government intervention through PEP (Prêmio de Escoamento do Produto - Prize for Product Outletting), closed market with the government intervention through AGF (Aquisição do Governo Federal - Federal Government Acquisition), open market with the government intervention through PEP, open market with government intervention through AGF. The methods used for the solution require that it be known the demand and supply functions for the area, the unit storage cost, the annual interest rate, the distribution of probabilities of random variables (productivity and demand shocks), importation and minimum (whenever is the case) prices. The expected market prices in the situation of open market with intervention through PEP were slightly lower than to the market price without intervention, however the price received by the grower was a little higher. It means that part of the PEP resources is allotted by the grower and part by the industry. The results of the open model with AGF show that the prices for the buyer are higher than those found in the model without government intervention. Another result was that the level of minimum prices practiced over the last years has not been adjusted to the point to promote significant changes in the balance of the domestic market.

O objetivo do presente trabalho foi verificar as relações entre os preços do boi vivo praticados na Argentina e no Brasil de sorte a que tanto empresas como governos possam ter medidas mais precisas do grau em que devem levar em conta os efeitos da evolução da produção e do comércio interno e externo da Argentina sobre o mercado interno do Brasil. Para tanto, foi elaborado um modelo de Auto-Regressão Vetorial com Correção de Erro - VEC que considerou as variáveis preço do boi no Brasil (US$/kg), preço do boi na Argentina (US$/kg); taxa de câmbio euro/dólar e preço da carne bovina no atacado da União Européia (US$/kg). Os resultados indicaram que efeito de choques nos preços do boi na Argentina em relação preço do Brasil é muito pequeno. Já o efeito de choques de preços do boi no Brasil sobre o preço na Argentina, embora pequeno, é positivo e superior ao impacto que os preços argentinos possuem sobre o boi brasileiro. Após os dois primeiros meses, um choque de 1% no preço no Brasil, levaria os preços argentinos a subir cerca de 0,25% indicando que possíveis aumentos de preços do boi no Brasil sejam repassados aos preços de exportação, o que causaria um aumento da demanda por carne argentina em mercados concorrentes, e conseqüentemente, por boi daquele país. Choques no preço da carne no atacado da União Européia impactam negativamente os preços no Brasil corroborando a hipótese de que os aumentos de preços na União Européia são geralmente puxados por redução das importações por outras razões que não as forças do mercado. Comportamento oposto é observado sobre os preços na Argentina. / The main purpose of this study was to analyze the relationship between live cattle prices in Brazil and in Argentina so that both companies and government could have more accurate measures on the effects of Argentinas evolution of production and internal/external trade on Brazilian market. In order to achieve this goal a Vector Autoregression with Error Correction Model - VEC was elaborated taking into account the following set of variables a) live cattle prices in Brazil and Argentina (USD/kg); b) Exchange rate Euro/Dollar; c) wholesale beef prices in the European Union (USD/kg). The results indicated that a shock in live cattle prices in Argentina has a very low impact on Brazilian prices. On the other hand, shock in Brazils live cattle price, although small, is positive and higher than that caused by Argentinas shocks on Brazils prices. After the two first months, a shock of 1% in Brazils cattle price would cause an increase of 0,25% in Argentinean prices, indicating that a rise in cattle prices in Brazil is passed on to export prices, which would enhance the demand for Argentinean beef in competitive markets. Shocks on wholesale beef prices in the EU have a negative influence on Brazils prices, which corroborates the hypothesis that a rise in EU beef prices are usually explained by a reduction in imports for reasons others than market forces. The opposite behavior happens in the case of Argentina.

Forest plantations provide essential services for human beings. More recently, population and economic growth has increasingly intensified the demand for forest products. Forest activities are expanding to new areas due to low land prices and governmental incentives in Brazil. Among others; Timberland Investment Management Organizations (TIMOs) are the type of invertors that have significantly increased their participation in the timberland market. The purpose of this thesis is to investigate investor\'s strategies and the mains aspects related to forest investments in Brazil. The thesis is divided into two chapters. The first chapter investigates the strategies used by TIMOs in Brazil and their declared expectations on returns. The second chapter offers a comprehensive analysis of the level and variability of the return rate for three different regions in Brazil. / As plantações florestais fornecem serviços vitais para os seres humanos. Devido ao crescimento populacional e econômico, a demanda por produtos oriundos de florestas plantadas cresceu rapidamente nos últimos anos.Entre os países que possuem uma forte base florestal, Brasil ocupa um papel essencial como produtor de florestas plantadas. A disponibilidade de terra e a alta produtividade atraíram diversos tipos de investidores para o país. As Timberland Investment Management Organization (TIMOs) estão entre os tipos de investidores ampliou seus investmentos no mercado florestal brasileiro. Em paralelo, o setor florestal brasileiro tem expandido para novas áreas devido ao menor custo da terra e incentivos governamentais. Essa dissertação tem como principal objetivo investigar as estratégias e espectativas dos investidores estrangeiros e os principais aspectos relacionados a projetos florestais no Brasil. A dissertação está dividida em dois capítulo. O primeiro capítulo investiga as principais estratégias e os retornos esperados das TIMOs em investimentos florestais no país. O segundo capítulo analiza os níveis de atratividade e seus retornos em três diferentes regiões do país.