Dissertação (mestrado) - Pontifícia Universidade Católica do Paraná, Curitiba, 2011 / Bibliografia: f.132-139 / Originada nos Estados Unidos, a crise econômica que eclodiu no último trimestre de 2008 logo se espalhou por todo ? ou quase todo ? o mundo, interrompendo consistentes ciclos de crescimento, levando à ruína muitas empresas, comprometendo grandes instituiç / The economic crisis which begun in the U.S.A., popped up in the last quarter of 2008 and soon spread all over . or almost all over . the world, interrupting consistent cicles of growth, leading many companies to complete bankruptcy, compromising great ban

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Ciência da Informação e Documentação, Departamento de Economia, 2011. / Submitted by Luiza Silva Almeida (luizaalmeida@bce.unb.br) on 2013-07-23T15:48:12Z No. of bitstreams: 1 2011_MarianaFialhoFerreira.pdf: 912416 bytes, checksum: aa59588e4bd5be91dfa6fa3dd8d95ba3 (MD5) / Approved for entry into archive by Leandro Silva Borges(leandroborges@bce.unb.br) on 2013-07-23T18:07:58Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2011_MarianaFialhoFerreira.pdf: 912416 bytes, checksum: aa59588e4bd5be91dfa6fa3dd8d95ba3 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-07-23T18:07:58Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2011_MarianaFialhoFerreira.pdf: 912416 bytes, checksum: aa59588e4bd5be91dfa6fa3dd8d95ba3 (MD5) / No presente trabalho, buscamos compreender a real gravidade da crise econômica iniciada em 2008 no Brasil. Para tanto, investigamos a profundidade e duração de sua recessão, em comparação com todas as recessões brasileiras desde 1947. Além disso, analisamos também o período de recuperação, com o intuito de averiguar a velocidade com que a economia está se recuperando, relativamente às crises precedentes. Por intermédio de uma investigação das séries de produto interno bruto, selecionamos os turning points da economia e identificamos oito crises entre 1947 e 2008, bem como seus respectivos períodos de recessão e de recuperação. Pudemos então, por exemplo, argumentar que a recessão que teve início no terceiro trimestre de 2008 foi a quarta mais profunda dentre todas as identificadas. No mais, a partir da comparação entre a atual crise e três cenários hipotéticos, verificamos que a velocidade da queda percentual do PIB durante a recessão atual ultrapassa a que seria observada caso o pior cenário possível se concretizasse. Uma vez identificadas as crises, medimos o impacto de cada uma delas sobre indicadores chave de desempenho econômico: produto por pessoa em idade ativa, produção física industrial, pessoal ocupado e horas pagas. Por fim, analisamos o impacto das crises sobre o mercado de trabalho industrial, a partir de séries para pessoal ocupado e horas trabalhadas. Esperamos, por meio deste breve estudo, contribuir ainda mais para a compreensão dos desdobramentos da última recessão sobre a economia brasileira, assim como do padrão de sua recuperação. ______________________________________________________________________________ ABSTRACT / In this study, we sought to understand the real gravity of the economic crisis that began in 2008 in Brazil. We, therefore, investigate the depth and duration of the recession, compared to all recessions since 1947 in Brazil. Furthermore, we also analyze the recovery period, in order to determine the speed at which the economy is recovering, with respect to previous crises. Through an investigation of the series of gross domestic product, we select the turning points in the economy and identify eight crises between 1947 and 2008, as well as their respective periods of recession and recovery. Then, we can, for example, argue that the recession that began in the third quarter of 2008 was the fourth deepest among all of the identified ones. Moreover, from the comparison between the current crisis and three hypothetical scenarios, we find that the percentage rate of decline of GDP during the current recession exceeds the one that would be observed if the worst scenario came to fruition. Once we identify the crisis, we measure the impact of each of them over some key indicators of economic performance: output per person of working age, physical production, employed persons and hours paid. Finally, we analyze the impact of crises on the industrial labor market, using series of employment and hours worked. We expect, through this brief study, to further contribute to the understanding of the consequences of the last recession on the Brazilian economy, as well as the pattern of its recovery.

Submitted by Marcel Grillo Balassiano (marcelbalassiano@icloud.com) on 2017-03-06T16:55:53Z No. of bitstreams: 1 Dissertação_Marcel Grillo Balassiano.pdf: 1230766 bytes, checksum: df330017792e8142ecc6a71a6076c24e (MD5) / Approved for entry into archive by Janete de Oliveira Feitosa (janete.feitosa@fgv.br) on 2017-03-08T17:13:56Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_Marcel Grillo Balassiano.pdf: 1230766 bytes, checksum: df330017792e8142ecc6a71a6076c24e (MD5) / Made available in DSpace on 2017-03-23T14:00:48Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação_Marcel Grillo Balassiano.pdf: 1230766 bytes, checksum: df330017792e8142ecc6a71a6076c24e (MD5) Previous issue date: 2017-02-06 / Brazil is currently undergoing a very strong economic slowdown, and, according to the Economic Cycles Dating Committee (CODACE), Brazil has been in recession since the second quarter of 2014. Given this situation, one of the debates in the Brazilian economy currently is about the reasons for this recent slowdown in Brazilian growth. There is a part that credits this deceleration to external factors; another, to internal factors. Empirical evidence from Matos (2016), through a panel study with a sample of 14 emerging countries, concluded that only 30% of the Brazilian deceleration can be explained by external factors. So, the objective of this dissertation is to analyze the performance of the Brazilian economy between 1980 and 2015, focusing on the Brazilian deceleration post-2010, under three different methods: comparative analysis, panel data and synthetic control. All the methodologies show that Brazil has suffered a strong deceleration of its economy in recent years, especially in the biennium 2014-2015. Moreover, the recent gap of the performance of the Brazilian economy with some comparison groups, which has not occurred in other periods of the past, reinforces the view that this recent loss of pace is largely due to specific factors in our economy. / O Brasil atualmente vem passando por um processo de desaceleração muito forte da sua economia, e, de acordo com o Comitê de Datação de Ciclos Econômicos (CODACE), o Brasil está em recessão desde o segundo trimestre de 2014. Diante desse quadro, um dos debates na economia brasileira atualmente é sobre os motivos dessa desaceleração recente do crescimento brasileiro. Há uma parte que credita essa desaceleração principalmente a fatores externos; outra, a fatores internos. Evidências empíricas de Matos (2016), por meio de um estudo em painel com uma amostra de 14 países emergentes, concluí que apenas 30% da desaceleração brasileira pode ser explicada por fatores externos. Então, o objetivo desta dissertação é analisar o desempenho da economia brasileira entre 1980 e 2015, com foco na desaceleração brasileira pós-2010, sob três métodos diferentes: análise comparativa, dados em painel e controle sintético. Todas as metodologias mostram que o Brasil sofreu uma forte desaceleração da sua economia nos últimos anos, em especial no biênio 2014-2015. Além disso, o descolamento do desempenho da economia brasileira recentemente com alguns grupos de comparação, o que não ocorreu em outros períodos do passado, reforça a visão de que essa perda de ritmo recente decorre, em grande medida, de fatores específicos da nossa economia.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade e Gestão de Políticas Públicas, Programa de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, 2017. / Submitted by Raquel Almeida (raquel.df13@gmail.com) on 2017-10-17T14:41:49Z No. of bitstreams: 1 2017_WellingtonAlvesdeOliveira.pdf: 1316480 bytes, checksum: 55d539fb27f4a8d36f30d28b82a7387c (MD5) / Approved for entry into archive by Raquel Viana (raquelviana@bce.unb.br) on 2017-10-20T10:36:15Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2017_WellingtonAlvesdeOliveira.pdf: 1316480 bytes, checksum: 55d539fb27f4a8d36f30d28b82a7387c (MD5) / Made available in DSpace on 2017-10-20T10:36:15Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2017_WellingtonAlvesdeOliveira.pdf: 1316480 bytes, checksum: 55d539fb27f4a8d36f30d28b82a7387c (MD5) Previous issue date: 2017-10-20 / A queda da arrecadação decorrente da redução da atividade econômica leva a uma diminuição considerável na liquidez da economia, principalmente nos estados e municípios com alto grau de dependência do governo federal, uma vez que sofre pressão não só sobre suas receitas, mas também sobre as receitas decorrentes das transferências e sobre seus gastos totais. O presente estudo teve como objetivo geral analisar a influência da arrecadação tributária sobre a dívida pública dos Municípios após a crise de 2008. Assim, foram coletados dados em painel de 2005 a 2015, de 5.606 municípios e realizado o teste de Granger para verificar se existia relação de causalidade entre as Receitas Tributárias, Despesas Correntes e Transferências Correntes. Constatou-se causalidade entre Despesa Corrente e Receita Tributária para todo o período e alterações na relação de causalidade entre Despesas Correntes e Transferências Correntes ao realizar cortes temporais em 2008 e 2014. Conclui-se que a crise de 2008 e as medidas anticíclicas afetaram a relação de causalidade entre as variáveis, uma vez que a falta de liquidez fez com que os municípios passassem a depender mais das transferências correntes para atender suas despesas obrigatórias, evidenciando assim a endividamento inercial e a dependência orçamentária municipal. / The decrease in revenues due to the reduction in economic activity leads to a considerable decrease in the liquidity of the economy, especially in the states and municipalities with a high degree of dependence on the federal government, since it is under pressure not only on its revenues but also on the Revenues from transfers and their total expenditure. The present study had as general objective to analyze the influence of tax collection on the municipal debt after the 2008 crisis. Thus, panel data from 2005 to 2015 were collected from 5,606 municipalities and the Granger test was performed to verify if there was a causal relationship between Tax Revenues, Current Expenses and Current Transfers. It was verified causality between Current Expenditure and Tax Revenue for the whole period and changes in the causal relationship between Current Expenses and Current Transfers when making temporary cuts in 2008 and 2014. It is concluded that the crisis of 2008 and the countercyclical measures affected the causal relationship between the variables, since the lack of liquidity made the municipalities to depend more on the current transfers to meet their compulsory expenses, thus evidencing the indebtedness Inertial and municipal budgetary dependence.

Submitted by Claudio Ramos Conti (claudio_conti@hotmail.com) on 2014-06-16T19:10:12Z No. of bitstreams: 1 Dissertation defense - completa para Bilioteca Digital 16 jun 2014.pdf: 1996146 bytes, checksum: ce7d575e4bb9a7e35329ad8e331b134e (MD5) / Approved for entry into archive by ÁUREA CORRÊA DA FONSECA CORRÊA DA FONSECA (aurea.fonseca@fgv.br) on 2014-06-17T13:24:45Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertation defense - completa para Bilioteca Digital 16 jun 2014.pdf: 1996146 bytes, checksum: ce7d575e4bb9a7e35329ad8e331b134e (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2014-06-18T11:48:21Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertation defense - completa para Bilioteca Digital 16 jun 2014.pdf: 1996146 bytes, checksum: ce7d575e4bb9a7e35329ad8e331b134e (MD5) / Made available in DSpace on 2014-06-18T11:48:38Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertation defense - completa para Bilioteca Digital 16 jun 2014.pdf: 1996146 bytes, checksum: ce7d575e4bb9a7e35329ad8e331b134e (MD5) Previous issue date: 2014-02-13 / In recent years, emerging countries have assumed an increasingly prominent position in the world economy, as growth has picked up in these countries and slowed in developed economies. Two related phenomena, among others, can be associated with this growth: emerging countries were less affected by the 2008-2009 global economic recession; and they increased their participation in foreign direct investment, both inflows and outflows. This doctoral dissertation contributes to research on firms from emerging countries through four independent papers. The first group of two papers examines firm strategy in recessionary moments and uses Brazil, one of the largest emerging countries, as setting for the investigation. Data were collected through a survey on Brazilian firms referring to the 2008-2009 global recession, and 17 hypotheses were tested using structural equation modeling based on partial least squares. Paper 1 offered an integrative model linking RBV to literatures on entrepreneurship, improvisation, and flexibility to indicate the characteristics and capabilities that allow a firm to have superior performance in recessions. We found that firms that pre-recession have a propensity to recognize opportunities and improvisation capabilities for fast and creative actions have superior performance in recessions. We also found that entrepreneurial orientation and flexibility have indirect effects. Paper 2 built on business cycle literature to study which strategies - pro-cyclical or counter-cyclical – enable superior performance in recessions. We found that while most firms pro-cyclically reduce costs and investments during recessions, a counter-cyclical strategy of investing in opportunities created by changes in the environment enables superior performance. Most successful are firms with a propensity to recognize opportunities, entrepreneurial orientation to invest, and flexibility to efficiently implement these investments. The second group of two papers investigated international expansion of multinational enterprises, particularly the use of distance for their location decisions. Paper 3 proposed a conceptual framework to examine circumstances under which distance is less important for international location decisions, taking the new perspective of economic institutional distance as theoretical foundation. The framework indicated that the general preference for low-distance countries is lower: (1) when the company is state owned, rather than private owned; (2) when its internationalization motives are asset, resource, or efficiency seeking, as opposed to market seeking; and (3) when internationalization occurred after globalization and the advent of new technologies. Paper 4 compared five concurrent perspectives of distance and indicated their suitability to the study of various issues based on industry, ownership, and type, motive, and timing of internationalization. The paper also proposed that distance represents the disadvantages of host countries for international location decisions; as such, it should be used in conjunction with factors that represent host country attractiveness, or advantages as international locations. In conjunction, papers 3 and 4 provided additional, alternative explanations for the mixed empirical results of current research on distance. Moreover, the studies shed light into the discussion of differences between multinational enterprises from emerging countries versus those from advanced countries.

Submitted by Olufunmi Abimbola Akinyode (olufunmi.akinyode2015@fgvmail.br) on 2015-01-27T17:46:28Z No. of bitstreams: 1 Olufunmi.pdf: 1103432 bytes, checksum: d8788e42fd2064560fd1035957664db9 (MD5) / Approved for entry into archive by Janete de Oliveira Feitosa (janete.feitosa@fgv.br) on 2015-02-04T19:21:23Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Olufunmi.pdf: 1103432 bytes, checksum: d8788e42fd2064560fd1035957664db9 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2015-02-12T12:07:36Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Olufunmi.pdf: 1103432 bytes, checksum: d8788e42fd2064560fd1035957664db9 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-02-12T12:08:03Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Olufunmi.pdf: 1103432 bytes, checksum: d8788e42fd2064560fd1035957664db9 (MD5) Previous issue date: 2014-10-31 / There has been 47 recessions in the United States of America (US) since 1790. US recessions have increasingly affected economies of other countries in the world as nations become more and more interdependent on each other. The worst economic recession so far was the 'Great Depression' – an economic recession that was caused by the 1929 crash of the stock market in the US. The 2008 economic recession in the US was a result of the burst of the 'housing bubble' created by predatory lending. The economic recession resulted in increased unemployment (according to NBER 8.7 million jobs were lost from Feb. 2008 to Feb. 2010); decrease in GDP by 5.1%; increase in poverty level from 12.1% (2007) to 16.0% (2008) (NBER) This dissertation is an attempt to research the impact of the 2008 economic recession on different types of residential investments: a case study of five (5) diverse neighborhoods/zip codes in Washington DC, USA The main findings were that the effect of the 2008 economic depression on the different types of residential properties was dependent on the location of the property and the demographics/socio-economic factors associated with that location.

Submitted by Renata Fernandes de Oliveira Polete (re_oliveira15@hotmail.com) on 2016-12-22T18:02:46Z No. of bitstreams: 1 Working Capital in Agribusiness_Renata Oliveira_final.pdf: 918828 bytes, checksum: 20305df920e6c98267c30bee660cbd25 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2016-12-22T21:09:21Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Working Capital in Agribusiness_Renata Oliveira_final.pdf: 918828 bytes, checksum: 20305df920e6c98267c30bee660cbd25 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-12-26T12:29:20Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Working Capital in Agribusiness_Renata Oliveira_final.pdf: 918828 bytes, checksum: 20305df920e6c98267c30bee660cbd25 (MD5) Previous issue date: 2016-12-14 / The main purpose of this study is to analyze the relation between working capital and profitability in the agribusiness sector companies in comparison with other Brazilian listed companies. Differently from the previous studies, the central hypothesis sought to investigate whether the negative relation between the working capital and the profitability of the companies applies to companies in this sector and included another variable in the traditional model, the operating working capital requirement. Additionally, we tried to analyze the working capital quarterly seasonality effect on the profitability and the impact of the working capital management on the profitability of companies of the agribusiness sector in periods of economic recession. The regressions have been estimated on a quarterly basis for the period from 2007 to 2015. The results found present evidences that suggest the following conclusions: 1) given the specificity of the agribusiness sector, the cash conversion cycle does not explain the relation between profitability and management of working capital of these companies; 2) The operating working capital requirement presents statistical significance and an additional investment of this variable can add value to companies of that sector; 3) the seasonality influences the agribusiness companies working capital management and profitability and may add greater value in the two last quarters of the year; and 4) the efficient working capital management in recession times increases the companies profitability. / O objetivo principal deste estudo é comparar a relação entre o capital de giro e a rentabilidade das empresas do setor de agronegócio em relação às demais empresas. Diferente dos estudos anteriores, a hipótese central buscou investigar se a relação negativa entre o capital de giro e a rentabilidade das empresas se aplica às empresas desse setor e incluiu no modelo tradicional outra variável, a necessidade de capital de giro operacional. Adicionalmente, buscou-se analisar o o efeito da sazonalidade trimestral do capital de giro na rentabilidade e o impacto da gestão de capital de giro na rentabilidade das empresas do setor de agronegócios em períodos de recessão econômica. As regressões foram estimadas em bases trimestrais do período de 2007 e 2015. Os resultados encontrados apresentam evidências que sugerem as seguintes conclusões: 1) dada a especificidade do setor de agronegócio, o ciclo de conversão em caixa não explica a relação entre rentabilidade e gestão de capital de giro dessas empresas; 2) Já a necessidade de capital de giro apresenta significância estatística e um investimento adicional dessa variável pode agregar valor às empresas desse setor; 3) a sazonalidade influencia a gestão de capital de giro e a rentabilidade das empresas de agronegócio e pode agregar maior valor nos últimos dois trimestres do ano; e 4) a eficiente gestão do capital de giro em momentos de recessão aumenta a rentabilidade das empresas.

Submitted by Juliana Carvalho da Cunha (juliana.cunha@fgv.br) on 2017-02-20T12:03:50Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Juliana Carvalho da Cunha - versão final.pdf: 2779424 bytes, checksum: 38ee920db9bca2492fc3144d9a95c25c (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2017-02-20T16:46:55Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - Juliana Carvalho da Cunha - versão final.pdf: 2779424 bytes, checksum: 38ee920db9bca2492fc3144d9a95c25c (MD5) / Made available in DSpace on 2017-03-03T13:34:17Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação - Juliana Carvalho da Cunha - versão final.pdf: 2779424 bytes, checksum: 38ee920db9bca2492fc3144d9a95c25c (MD5) Previous issue date: 2017-01-23 / Nos estudos dos ciclos econômicos de um país são analisadas diversas variáveis para a melhor compreensão do funcionamento da economia. Entretanto, o PIB é a principal variável a ser analisada dado que agrega importantes variáveis econômicas em um único indicador. Para uma avaliação mais precisa, a série do PIB deveria ser a mais longa possível e estar disponível preferencialmente em frequência mensal. No entanto, a série oficial do PIB brasileiro elaborada pelo IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística) só está disponível em maior frequência trimestral. O objetivo principal desse trabalho é elaborar uma série mensal do PIB brasileiro e seus componentes, de maneira contínua desde janeiro de 1980 até setembro 2016 compatível com os dados oficiais das Contas Nacionais do IBGE. Posteriormente, o objetivo foi analisar esta base de dados no que diz respeito ao seu comportamento cíclico, semelhante a maneira como é feita pelo CODACE (Comitê de Datação do Ciclo Econômico), que é o comitê oficial de datação de ciclos brasileiro. Outra contribuição deste trabalho foi à construção de séries mensais pela ótica da demanda que até 1995 só estavam disponíveis anualmente. Nesta análise mais desagregada foi possível compreender melhor como os componentes do PIB se comportam quando a economia está em recessão.

Submitted by Arthur Moreira Saude (arthur-moreira@hotmail.com) on 2017-04-27T16:03:53Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao Final.pdf: 947767 bytes, checksum: ca50219ab757930a6d88422c06d48234 (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2017-04-28T19:14:36Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao Final.pdf: 947767 bytes, checksum: ca50219ab757930a6d88422c06d48234 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-05-02T19:31:50Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao Final.pdf: 947767 bytes, checksum: ca50219ab757930a6d88422c06d48234 (MD5) Previous issue date: 2017-03-31 / This paper aims to create an econometric model capable of anticipating recessions in the United States economy, one year in advance, using not only monetary market variables that are already used by economists, but also capital market variables. Using a data span from 1959 to 2016, it was observed that the yield spread continues to be an explanatory variable with excellent predictive power over recessions. Evidence has also emerged of new variables that have very high statistical significance, and which offer valuable contributions to the regressions. Out-of-sample tests have been conducted which suggest that past recessions would have been predicted with substantially higher accuracy if the proposed Probit model had been used instead of the most widespread model in the economic literature. This accuracy is evident not only in the predictive quality, but also in the reduction of the number of false positives and false negatives in the regression, and in the robustness of the out-of-sample tests. / Este trabalho visa desenvolver um modelo econométrico capaz de antecipar, com um ano de antecedência, recessões na economia dos Estados Unidos, utilizando não só variáveis dos mercados monetários, que já são indicadores antecedentes bastante utilizados por economistas, mas também dos mercados de capitais. Utilizando-se dados de 1959 a 2016, pode-se observar que o spread de juros de longo e curto prazo continua sendo uma variável explicativa com excelente poder preditivo sobre recessões. Também surgiram evidências de novas variáveis que possuem altíssimas significâncias estatísticas, e que oferecem valiosas contribuições para as regressões. Foram conduzidos testes fora da amostra que sugerem que as recessões passadas teriam sido previstas com acurácia substancialmente superior, caso o modelo Probit proposto tivesse sido utilizado no lugar do modelo mais difundido na literatura econômica. Essa acurácia é evidente não só na qualidade preditiva, mas também na redução do número de falsos positivos e falsos negativos da regressão, e na robustez dos testes fora da amostra.

Submitted by Cristiane Oliveira (cristiane.oliveira@fgv.br) on 2011-05-24T14:44:07Z No. of bitstreams: 1 71070100737.pdf: 3317074 bytes, checksum: dced51577a123bcfc1da740398cda353 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel(gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-05-24T15:00:00Z (GMT) No. of bitstreams: 1 71070100737.pdf: 3317074 bytes, checksum: dced51577a123bcfc1da740398cda353 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel(gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-05-24T15:03:52Z (GMT) No. of bitstreams: 1 71070100737.pdf: 3317074 bytes, checksum: dced51577a123bcfc1da740398cda353 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-05-24T15:11:11Z (GMT). No. of bitstreams: 1 71070100737.pdf: 3317074 bytes, checksum: dced51577a123bcfc1da740398cda353 (MD5) Previous issue date: 2010-12-07 / This thesis was aimed at studying the determinants of the impact of recessions on the performance of firms. More specifically, it addressed the U.S. recession of 2001. The sample of companies analyzed, taken from Compustat, included annual data between the years 1998 and 2004 from 510 firms operating in 55 different manufacturing industries. Performance was operationalized by three different accounting indicators. A multilevel growth curve model allowed the analysis of the impact of the crisis on company performance. The decomposition of the variability of the recession impact on performance indicated that firm effects are predominant, ie, the variation in performance during the crisis is largely determined by idiosyncratic characteristics of firms and not by attributes of the sectors in which they operate. However, industry effects were more important during a recession than during times of economic growth. The findings concerning the correlation between the impact of the crisis and the past performance of companies indicated that a recession does not amplify performance differences between firms extant before the crisis, but changes their performance relative position. These results suggest that the characteristics of firms which provide competitive advantage in times of economic growth do not necessarily make them less susceptible to the effects of a recession. Available organizational slack, which has as one of its main components cash reserves, was examined as an explanatory variable of the recession's impact on performance at the firm level. The hypothesis of an inverted "U" relationship was tested and not confirmed. A significant negative linear relationship was found, ie companies with high cash levels suffered the most during the recession. These results are justified, theoretically, by managerial complacency caused by excess slack which may lead executives not to adapt to a new economic context, but to use available liquid assets to “pay the price” of the firm's lack of fit to its external environment. This finding proved to be robust in the three different operationalizations of performance and in two measures of available organizational slack. Company growth during the recession was also 8 controlled for, so that this result does not just represent a trade-off between growth and profitability; ie, it is not derived from a company's decision of using the crisis as an opportunity to expand its market share at the expense of shortterm profitability. The managerial implications of these findings suggest that economic crises deserve special attention and that good performance in times of stability does not ensure success during a recession. The mere stockpiling of cash does not appear to be an appropriate preventive measure and the tendency by firms of accumulating reserves of liquid assets as a precaution against macroeconomic fluctuations should be taken with caution. Despite the breadth of the study, the sample used included only manufacturing firms which remained active between 1998 and 2000, reducing the range of application of the results obtained. / Este trabalho teve como objetivo estudar o comportamento do desempenho das firmas durante um período de contração da atividade econômica. Mais especificamente, abordou-se a recessão norte-americana de 2001. A amostra de empresas analisada, proveniente da Compustat, incluía observações anuais entre 1998 e 2004 de 510 firmas atuantes em 55 diferentes indústrias de manufatura. O desempenho foi operacionalizado por três indicadores de natureza contábil. Um modelo multinível de curva de crescimento permitiu a análise do impacto da crise sobre o desempenho das empresas. A decomposição da variabilidade do impacto da recessão sobre o desempenho indicou que o efeito firma é predominante, ou seja, a variação da performance na crise é determinada principalmente por características idiossincráticas das firmas e não por atributos dos setores em que estas atuam. No entanto, o efeito setor mostrou-se mais relevante durante a recessão do que em momentos de estabilidade econômica. Os achados relativos à correlação entre o impacto da crise e o desempenho anterior das empresas indicaram que a recessão não amplificou as diferenças de desempenho existentes entre as firmas antes da crise, mas alterou a posição relativa de suas performances. Esses resultados sugerem que características das firmas que oferecem vantagem competitiva em momentos de crescimento econômico não as tornam necessariamente menos sensíveis ao efeito de uma recessão. A folga organizacional disponível, que tem como componente fundamental as reservas de caixa, foi analisada como variável explicativa do impacto da recessão sobre o desempenho no nível das firmas. A hipótese de uma relação em forma de “U” invertido foi testada e não confirmada. Uma relação linear negativa e significante foi identificada, ou seja, empresas com elevados níveis de caixa sofreram mais durante a recessão. Esse resultado é justificado, em termos teóricos, pela complacência gerada nos gestores pelo excesso de folga, que pode levá-los a não se adaptar ao novo contexto econômico, mas apenas a utilizar os recursos líquidos para pagar o preço do descompasso das firmas com o ambiente externo. Esse achado mostrou-se robusto nas três diferentes operacionalizações de desempenho e em duas medidas de folga organizacional disponível. O crescimento das firmas durante a recessão também foi controlado, de maneira que esse resultado não representou apenas um trade-off entre crescimento e rentabilidade; ou seja, não derivou da escolha das firmas de utilizarem a crise como oportunidade para expandir sua participação no mercado, mesmo que em detrimento da rentabilidade de curto prazo. Em termos de implicações gerenciais, esses achados sugerem que as crises econômicas merecem atenção especial das firmas, e que um bom desempenho em momentos de estabilidade não assegura o sucesso durante a recessão. O simples acúmulo de caixa, no entanto, não se mostra como uma medida preventiva adequada, e a tendência de acúmulo de reservas de recursos líquidos das firmas como precaução frente a flutuações macroeconômicas deve ser tomada com cautela. Apesar da amplitude do estudo, a amostra utilizada incluiu apenas firmas que se mantiveram ativas entre 1998 e 2000, reduzindo o espectro de aplicações dos resultados auferidos.