Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:04Z (GMT). No. of bitstreams: 3 lucianaferreiraturma2004.pdf.jpg: 20647 bytes, checksum: 5c8c849a413495bace376ebf451c789c (MD5) lucianaferreiraturma2004.pdf: 797097 bytes, checksum: 05df406f4a99de8199ec7dbce598b1ed (MD5) lucianaferreiraturma2004.pdf.txt: 134212 bytes, checksum: 06cf0be82896f1c99fd4a1fae77bdeda (MD5) Previous issue date: 2006-11-08T00:00:00Z / In this dissertation it was presented, for the first time in the Brazilian market, an application of the principal components analysis for the identification of the factors that influence the behavior of the term structure of onshore Brazilian dollardenominated interest rates, having as sample quotations of onshore Brazilian dollardenominated interest rates derivatives (BM&F contracts of DDI and FRA - Forward Rate Agreement), spot quotations of R$/US$ exchange rates and selling quotations of Ptax800, for the period between 02/01/2002 and 29/12/2005. Through the application of the technique of principal components analysis for the spot and forward curves of onshore Brazilian dollar-denominated interest rates, it was possible to observe superiority in the explanation power of the latter when compared to the former, with three principal components being responsible for more than 94% of the variability explained in the application of the principal component analysis for the forward curve. The superiority of the results obtained in the principal components analysis of the forward curve of onshore Brazilian dollar-denominated interest rates could also be observed in the visual interpretation of the components of level, slope and curvature (interpretation which could not be clearly obtained by the analysis of the graphs related to the spot curve). This work also had as an objective the analysis of the effectiveness of an application of immunization of the risk of variation in the onshore Brazilian dollar-denominated interest rates, based on the results previously obtained by the principal components analysis of the forward curve of onshore Brazilian dollar-denominated interest rates. The immunization performed demonstrated high effectiveness in the comparison between the results of the immunization object (arbitrary portfolio of DÛlarxCDI swaps) and the results of the immunization instrument (BM&F future contracts of forward onshore Brazilian dollar-denominated interest rates). This result is of great importance for the management of portfolios that contain exposure to the risk of variations in the onshore Brazilian dollar-denominated interest rates. / Na presente dissertação foi apresentada, pela primeira vez para o mercado brasileiro, uma aplicação da análise de componentes principais para a identificação dos fatores que influenciam o comportamento da estrutura temporal de cupom cambial brasileira, tendo como amostra cotações de ajuste dos contratos futuros de DDI e de FRA (Forward Rate Agreement) de cupom cambial da BM&F, cotações de fechamento do Dólar à vista e cotações de venda da Ptax800, para o período entre 02/01/2002 e 29/12/2005. Através da aplicação da técnica de análise de componentes principais para as curvas de cupom cambial limpo à vista e a termo foi possível observar superioridade no poder explicativo da última com relação à primeira, com três componentes principais sendo responsáveis por mais de 94% da variabilidade explicada na aplicação da análise de componentes principais à curva a termo de cupom cambial. A superioridade dos resultados obtidos na análise da curva a termo de cupom cambial também pôde ser observada na interpretação visual dos componentes de nível, inclinação e curvatura (interpretação esta que não pôde ser claramente obtida na análise dos gráficos referentes à curva à vista de cupom cambial). Este trabalho também teve como objetivo a análise da efetividade de uma aplicação de imunização do risco de variação nas taxas de cupom cambial baseada nos resultados anteriormente obtidos com a análise de componentes principais da curva a termo de cupom cambial. A estratégia de imunização realizada demonstrou alta efetividade na comparação entre os resultados da carteira objeto de imunização (carteira arbitrária de swaps DólarxCDI) e os resultados da carteira instrumento de imunização (contratos futuros de FRA de cupom cambial da BM&F). Este resultado é de grande importância para o gerenciamento de carteiras que possuam títulos expostos ao risco de variações na curva de cupom cambial.

Submitted by Roberta Lorenzon (roberta.lorenzon@fgv.br) on 2011-05-24T11:54:33Z No. of bitstreams: 1 83090200067.pdf: 1655770 bytes, checksum: 2f38e7af22276d96272364ec9b17fd07 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel(gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-05-24T11:56:19Z (GMT) No. of bitstreams: 1 83090200067.pdf: 1655770 bytes, checksum: 2f38e7af22276d96272364ec9b17fd07 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel(gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-05-24T12:02:21Z (GMT) No. of bitstreams: 1 83090200067.pdf: 1655770 bytes, checksum: 2f38e7af22276d96272364ec9b17fd07 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-05-24T12:12:03Z (GMT). No. of bitstreams: 1 83090200067.pdf: 1655770 bytes, checksum: 2f38e7af22276d96272364ec9b17fd07 (MD5) Previous issue date: 2011-02-04 / Neste trabalho analisaram-se estratégias de spread calendário de contratos futuros de taxa de juros de curto prazo (STIR – Short Term Interest Rate) em operações de intraday trade. O spread calendário consiste na compra e venda simultânea de contratos de STIR com diferentes maturidades. Cada um dos contratos individualmente se comporta de forma aleatória e dificilmente previsível. No entanto, no longo prazo, pares de contratos podem apresentar um comportamento comum, com os desvios de curto prazo sendo corrigidos nos períodos seguintes. Se este comportamento comum for empiricamente confirmado, há a possibilidade de desenvolver uma estratégia rentável de trading. Para ser bem sucedida, esta estratégia depende da confirmação da existência de um equilíbrio de longo prazo entre os contratos e a definição do limite de spread mais adequado para a mudança de posições entre os contratos. Neste trabalho, foram estudadas amostras de 1304 observações de 5 diferentes séries de spread, coletadas a cada 10 minutos, durante um período de 1 mês. O equilíbrio de longo prazo entre os pares de contratos foi testado empiricamente por meio de modelos de cointegração. Quatro pares mostraram-se cointegrados. Para cada um destes, uma simulação permitiu a estimação de um limite que dispararia a troca de posições entre os contratos, maximizando os lucros. Uma simulação mostrou que a aplicação deste limite, levando em conta custos de comissão e risco de execução, permitiria obter um fluxo de caixa positivo e estável ao longo do tempo.

Submitted by Thiago Ungier (thiagoungier@globo.com) on 2011-05-24T00:13:29Z No. of bitstreams: 1 Thiago Ungier - Dissertação MFEE.pdf: 817122 bytes, checksum: d0b69c44b5a82d542126e9cbf6d6f6fd (MD5) / Approved for entry into archive by Vitor Souza(vitor.souza@fgv.br) on 2011-05-26T19:08:07Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Thiago Ungier - Dissertação MFEE.pdf: 817122 bytes, checksum: d0b69c44b5a82d542126e9cbf6d6f6fd (MD5) / Made available in DSpace on 2011-08-02T17:18:32Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Thiago Ungier - Dissertação MFEE.pdf: 817122 bytes, checksum: d0b69c44b5a82d542126e9cbf6d6f6fd (MD5) Previous issue date: 2011-05-10 / Tendo por base o trabalho realizado por Hyde e Sherif (2010) com dados do mercado inglês, foi desenvolvido estudo com o objetivo de avaliar a capacidade do spread de curto e longo prazo da taxa de juros de funcionar como indicador do crescimento futuro do consumo no Brasil. Tanto Hyde e Sherif (2010) como outros estudos realizados em países desenvolvidos indicaram relação positiva entre o spread de juros de curto e longo prazo e o crescimento do consumo. Entretanto, as análises empíricas realizadas neste estudo para o caso brasileiro, apresentaram resultados divergentes do esperado pela teoria, indicando relação negativa entre o spread de juros e o crescimento do consumo. Em algumas análises, os estudos não indicaram relação entre as variáveis. Foram discutidas possíveis razões para estes resultados contraintuitivos, tais como tamanho reduzido da amostra, nível da taxa de juros no Brasil e liquidez do mercado futuro de juros. Adicionalmente foram analisados os modelos teóricos C-CAPM (Consumption-based asset pricing model) e o modelo de consumo habitual desenvolvido por Campbell e Cochrane (1999) com a adaptação proposta por Wachter (2006). Os resultados encontrados no modelo C-CAPM divergiram do esperado, já que a estimativa do coeficiente relativo de aversão ao risco apresentou sinal negativo. Por outro lado, os resultados obtidos no modelo de Wachter (2006) ficaram em linha com o esperado na teoria, tanto em relação à significância dos parâmetros como aos respectivos sinais e magnitudes. / Based on the paper developed by Hyde and Sherif (2010) using United Kingdom data, the study was developed in order to evaluate the capacity of the yield spread to predict future consumption growth in Brazil. Not only Hyde and Sherif (2010) but also several other researches made in developed economies suggested a positive relationship between yield spread and consumption or economic growth. However, the empirical analyses based on the Brazilian market came up with different results, suggesting a negative relationship between yield spread and consumption growth or even no relationship at all. Possible reasons for these unexpected results were evaluated, such as the reduced sample, the level of interest rates and the size of the interest rate futures market in Brazil. The models C-CAPM (Consumption-based asset pricing model) and habit formation model of Campbel and Cochrane (1999) with the extension proposed by Wachter (2006) were also evaluated. Although the results found in the C-CAPM were not in line with the theory (negative coefficient of relative risk aversion), the ones found in the Wachter (2006) model were supportive to the theory, not only for being statistically significant but also for finding parameters estimative with correct sign and reasonable magnitude.

Submitted by Marco Antônio de Ramos Chagas (mchagas@ufv.br) on 2016-11-09T10:32:21Z No. of bitstreams: 1 texto completo.pdf: 391089 bytes, checksum: 01a45675f7b29123d0d0655ee9d2934b (MD5) / Made available in DSpace on 2016-11-09T10:32:21Z (GMT). No. of bitstreams: 1 texto completo.pdf: 391089 bytes, checksum: 01a45675f7b29123d0d0655ee9d2934b (MD5) Previous issue date: 2005-12-13 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / O objetivo deste trabalho foi discutir o comportamento e o impacto da política monetária da economia brasileira, no período pós-Plano Real sobre o produto e o desemprego. O comportamento da política monetária foi modelado através de uma regra de Taylor, a qual especifica que o banco central tende a impor uma taxa de juros de acordo (i) com a variação da inflação em relação a uma meta do governo; e (ii) da variação do nível de produção da economia em relação ao seu nível natural. As estimativas realizadas apontaram que o Banco Central do Brasil (BACEN) agiu de forma backward looking ao determinar a taxa de juros básica da economia e se apegou apenas ao afastamento da inflação mensal em relação à meta anual estabelecida. Quanto à flutuação do produto, em relação ao seu nível potencial, constatou-se que a taxa de juros influenciou a flutuação do produto, e não o contrário. Foi verificado uma quebra estrutural da função de reação estimada entre 2002 e 2003, em razão disso preferiu-se modelar a função de reação do BACEN entre janeiro de 2003 e setembro de 2005, obtendo-se resultados mais consistentes. O impacto da política monetária, mais especificamente o custo em termos de recessão e desemprego gerado para manter a inflação sob controle, é referido no meio acadêmico por taxa de sacrifício. A taxa de sacrifício, per si, procura apenas medir em termos percentuais quanto de recessão ou desemprego, em relação aos seus níveis naturais, deve ser gerado para diminuir um ponto percentual da inflação. Por ser uma hipótese neoclássica firmada sobre a curva de Phillips, considera-se que esta taxa de sacrifício é uma flutuação de curto prazo e que, no equilíbrio de longo prazo, prevalecerão as taxas naturais. Por outro lado, embasando-se em hipóteses de histerese é possível argumentar que a política monetária pode ter influência sobre a taxa de desemprego não-aceleradora da inflação (TDNAI), mais especificamente, quando geram-se constantes taxas de desemprego para tentar diminuir a inflação. As estimativas das curvas IS e de Phillips apontaram que no período analisado, para diminuir 1% da taxa de inflação foi necessário aumentar a taxa de juros em cerca de 2,9 p.p. e gerar uma de queda de 1,25% do hiato do produto e, seguindo a lei de Okun calculada para o Brasil, aumentar o desemprego em 0,58 p.p. Observou- se que a taxa média de crescimento foi em torno de 3% a.a. A esta taxa, se teve um crescimento médio do desemprego em torno de 0,5 p.p. a 0,6 p.p. ao ano. Concluiu-se então que a taxa de crescimento médio da economia brasileira não foi capaz de sustentar o desemprego em um nível fixo entre o início do plano real até recentemente. Mediante isto, o custo total de uma queda em 1 p.p. da inflação, durante o período analisado, foi uma taxa fixa de 0,58 p.p. no desemprego na economia, e uma taxa flutuante de 0,2 p.p. em um ano. / This paper has argued Brazilian economy s monetary politics behavior and impact, after Plano Real s implantation, on product and unemployment. Monetary politics behavior has been shaped after a Taylor-style rule, which specifies that the central banking tends to impose an interest rate according to (i) inflation s variation relative to a government target; and (ii) economy s production level variation relative to its natural level. The carried through estimates have pointed that Brazil s Central Bank (BACEN) has acted in a backward-looking manner when determining the economy s basic interest rate and has considered only the departure of the monthly inflation from its established annual goal. As to the product s fluctuation relative to its potential level, one evidenced that the interest rate influenced the product s fluctuation, not the other way around. We have identified a structural break in the estimated reaction function between 2002 and 2003; regarding this fact we have chosen to estimate BACEN s reaction function between January 2003 and September 2005, obtaining more consistent results. Monetary politics impact, more specifically its cost in terms of recession and unemployment required to keep inflation under control, is referred in the academic mean as sacrifice ratio. The sacrifice ratio, per se, only tries to measure in percentile terms how much recession or unemployment, relative to their natural levels, it must be generated to reduce one percentile point in inflation. Considered it is a neoclassic hypothesis constructed on the Phillips curve assumption, it is considered that this sacrifice ratio is a short-term fluctuation and that, in long-term equilibrium, natural taxes will prevail. On the other hand, based on the hysteresis hypotheses it is possible to argue that monetary politics can have influence on the non-accelerating inflation rate of unemployment (NAIRU), more specifically, when constant unemployment rates are generated to try to reduce inflation. The estimates of curves IS and Phillips had pointed that in the analyzed period, to diminish 1% of the inflation rate was necessary to increase the tax of interests in about 2,9 p.p. and to generate one of fall of 1,25% of the gap of the product and, following the Okun s law calculated for Brazil, to increase the unemployment in 0,58 p.p. It was observed that the average tax of growth was around 3% by year. To this tax, if had an average growth of the unemployment around 0,5 p.p. and 0,6 p.p. to the year. One concluded then that the tax of average growth of the Brazilian economy was not capable to support the unemployment in a fixed level enters the beginning of the real plan until recently. By means of this, the total cost of a fall in 1 p.p. of the inflation, during the analyzed period, was a fixed tax of 0,58 p.p. in the unemployment in the economy, and a taxes 0,2 p.p. floating in one year. / Dissertação importada do Alexandria

Neste trabalho, estudam-se métodos que consideram a natureza funcional da Estrutura a Termo da Taxa de Juros (ETTJ) para fazer previsões fora da amostra. São estimados modelos não-paramétricos para dados funcionais (NP-FDA) e séries temporais funcionais (FTS). O primeiro se baseia em um estimador de regressão proposto por Ferraty e Vieu (2006), que utiliza funções Kernel para atribuir pesos localmente às variáveis funcionais. Já o segundo se baseia no trabalho de Hays, Shen e Huang (2012), que estimam a ETTJ através de um modelo de fatores dinâmicos, que por sua vez são estimados através de análise de componentes principais funcional. Testa-se a capacidade de previsão dos modelos com a ETTJ americana, para os horizontes de 1, 3, 6 e 12 meses, e comparam-se os resultados com modelos benchmark, como Diebold e Li (2006) e o passeio aleatório. Principal foco deste trabalho, as estimações com métodos NP-FDA não tiveram resultado muito bons, obtendo sucesso apenas com maturidades e horizontes muito curtos. Já as estimações com FTS tiveram, no geral, desempenho melhor que os métodos escolhidos como benchmark. / This work studies methods that takes the Yield Curve's functional nature into account to produce out-of-sample forecasts. These methods are based in nonparametric functional data analysis (NP-FDA) and functional time series (FTS). The former are based in a functional regressor estimator proposed by Ferraty e Vieu (2006) that includes Kernel functions to do local weighting between the functional variables. The latter are based on the paper by Hays, Shen and Huang (2012), that forecasts the Yield Curve based in a dynamic factors model, in which the factors are determined by functional principal component analysis. Their forecasting capability is tested for the american's Yield Curve database for 1, 3, 6 and 12 months. The results from the functional methods models are then compared to benchmarks widely used in the literature, such as the random walk and the Diebold and Li (2006). Main focus on this work, the NP-FDA methods didn't produce very good forecasts, being successful only for very low maturities and short forecast horizons. The forecasts generated by the FTS methods were, in general, better than our chosen benchmarks.

O presente trabalho testa uma alternativa de ajuste da estrutura a termo da taxa de juros brasileira bem como a sua previsão através de uma variação do modelo Diebold e Li (2006) focando principalmente em seu fator de decaimento exponencial. Esta variação do fator de decaimento ocorre distintamente em dois momentos do trabalho, primeiramente no ajuste da curva e após quando da previsão desta. No ajuste, o encontro deste parâmetro é feito através de ferramenta computacional, buscando o fator de decaimento que reduz a diferença de mínimos quadrados em relação aos pontos originais capturados no mercado de juros futuro brasileiro em conjunto dos três outros fatores do modelo. A previsão da estrutura a termo utiliza modelos auto regressivos para estimar as próximas curvas no horizonte de um período. A importância deste estudo reside em conhecer a aderência do modelo proposto à curva de juros brasileira testando sua eficiência quando utilizados os pressupostos enunciados. / This study tests an alternative adjustment of the term structure of Brazilian interest rate and its prediction through a variation of the Diebold and Li (2006) model focusing mainly on his exponential decay factor. The variation of the decay factor occurs in two distinct moments of this work, in the curve fitting and after this in the forecasting. During the setting, this parameter is mesured through computational tool, seeking the decay factor that reduces the difference in least squares relative to the original points captured in the Brazilian market future interest together the other three factors of the model. To Forecast the term structure is used auto regressive models to estimate the upcoming curves. The importance of this study lies in knowing the adherence of the proposed to the Brazilian yield curve testing its efficiency when utilized the assumptions listed in the model.

OLIVEIRA, Ana Cláudia Sampaio de. Análise dos efeitos das taxas de câmbio, de juros e da renda mundial sobre as exportações brasileiras de mel natural. 2013. 106f. : Dissertação (Mestrado em Economia Rural) – Universidade Federal do Ceará, Centro de Ciências Agrárias, Departamento de Economia Agrícola, Programa de Pós-Graduação em Economia Rural, Fortaleza, 2013 / Submitted by Evilanny da Silva (eawusikagl@hotmail.com) on 2013-10-17T13:04:36Z No. of bitstreams: 1 2013_dis_acsoliveira.pdf: 2313831 bytes, checksum: 0d2a05811d14938a6f30db60940a7b4e (MD5) / Approved for entry into archive by Margareth Mesquita(margaret@ufc.br) on 2013-10-21T16:46:16Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2013_dis_acsoliveira.pdf: 2313831 bytes, checksum: 0d2a05811d14938a6f30db60940a7b4e (MD5) / Made available in DSpace on 2013-10-21T16:46:16Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2013_dis_acsoliveira.pdf: 2313831 bytes, checksum: 0d2a05811d14938a6f30db60940a7b4e (MD5) Previous issue date: 2013 / The exchange rate, interest rate and world income are some of the most important variables of an economy, because in addition to mediate commercial and financial relations of a country with the rest of the world, can serve as an incentive for investment in the productive sector generating direct impact on exports. Thus, the present study proposes to test the possible existence of a long-term relationship, and the degree of influence of variables exchange rate, interest rate and world income on the export performance of Brazilian honey in the period the years 2000 and 2011. The empirical strategy adopted in this time series analysis was the use of a VAR model more complete model called vector error correction (VECM). This model is of economic significance, considering that, given the common dynamic in their data components have short term and long term. The results showed, from the analysis of long-term relationship, the variables exchange rate, interest rate and world income are extremely relevant to explain the oscillations occurred over time in the dependent variable export of honey. As for short-term analysis demonstrated that there is some lag time for imbalances occurring in the short term will be corrected in the long run. The same results also could be seen from the graphs of the impulse response functions and the reports generated in the decomposition process of the error variance. The relevance of factors that could cause structural breaks in the model, it was found that only the shock on the exchange rate, after the uncertainties of the electoral process in Brazil in 2002, and not the shock on income from the global economic and financial crisis in 2008/2009, was significant justifying the inclusion of a dummy in the model analysis. This model is of economic significance, considering that, given the common dynamic in their data components have short term and long term. / A taxa de câmbio, a taxa de juros e a renda mundial são algumas das variáveis mais importantes de uma economia, pois, além de intermediarem as relações comerciais e financeiras de um país com o resto do mundo, podem servir como incentivo de investimento no setor produtivo, gerando impacto direto sobre as exportações. Com efeito, este trabalho propõe-se testar a possível existência de uma relação de longo prazo, bem como o grau de influência das variáveis taxa de câmbio, taxa de juros e renda mundial sobre o desempenho das exportações do mel natural brasileiro no período compreendido entre os anos 2000 e 2011. A estratégia empírica adotada nesta análise de séries temporais foi o uso de um modelo VAR mais completo, denominado modelo vetor de correção de erros (VECM). Esse modelo reveste-se de significação econômica, porquanto, em razão da dinâmica comum em seus dados, apresentam componentes de curto e longo prazo. Os resultados mostraram, com suporte na análise da relação de longo prazo, que as variáveis taxa de câmbio, taxa de juros e renda mundial são deveras relevantes para explicar as oscilações ocorridas ao longo do tempo na variável dependente exportação de mel. Já a análise de curto prazo demonstrou que existe certa defasagem de tempo para que os desequilíbrios ocorridos no curto prazo sejam corrigidos no longo prazo. Os mesmos resultados também puderam ser comprovados consoantes os gráficos das funções de impulso-resposta e dos relatórios gerados no processo de decomposição da variância do erro. Quanto à relevância de fatores que poderiam causar quebras estruturais no modelo, constatou-se que apenas o choque na taxa de câmbio, decorrido das incertezas do processo eleitoral no Brasil em 2002, e não o choque sobre a renda mundial proveniente da crise econômico-financeira em 2008/2009 se mostrou significativo, justificando a inclusão de uma dummy no modelo em análise.

[pt] A estrutura a termo da taxa de juros torna-se um instrumento fundamental quando pretendemos precificar ativos financeiros de renda fixa, pois o valor presente de cada pagamento de seu fluxo de caixa depende intimamente da taxa de juros associada à maturação do pagamento. Neste trabalho propomos um modelo estatístico para estimação da estrutura a termo da taxa de juros de ativos latino-americanos. Em particular aplicamos o modelo para um conjunto de 126 eurobonds brasileiros. / [en] The term structure of interest rates plays a main role in fixed income assets pricing. That happens because the present value of each cash flow payment depends closely to the interest rate associated to the payments’ maturity. On this work we propose a statistical model to estimate the term structure of interest rates of latin America assets. Specifically, we have applied the model for a set of 126 brazilian Eurobonds.

Este trabalho pretende abordar a teoria monetária sob a ótica keynesiana. A partir da análise da obra de John Maynard Keynes, apresenta os principais pontos sobre os quais a teoria pós-keynesiana irá se embasar. Mostra como a endogeneidade da moeda se transforma em um ponto fundamental da teoria pós-keynesiana, após o trabalho seminal de Nicholas Kaldor. Seria responsabilidade de Basil Moore o aprofundamento dessas ideias, condensadas sob a forma da total endogeneidade da moeda e da exogeneidade da taxa de juros, que se torna o instrumento prevalecente de política monetária. Tal vertente ficou denominada como horizontalista. A partir da crítica a esse posicionamento, formou-se a abordagem estruturalista, aqui representada por Stephen Rousseas e fortemente influenciada por Hyman Minsky. O presente trabalho propõe que o desenvolvimento concomitante das duas vertentes tem aproximado os teóricos de cada abordagem. Nesse ínterim, com base nos trabalhos de Mark Setterfield e Giuseppe Fontana, apresenta uma proposta definitiva de conciliação entre o horizontalismo e o estruturalismo a partir da incorporação da dinâmica de formação da oferta de moeda. Com isso, permite a análise de casos especificamente localizados no tempo e no espaço, de forma que consegue incorporar os principais pontos elaborados anteriormente por Keynes. A fim de conciliar o desenvolvimento da teoria com a construção de políticas monetárias, procede com a aplicação no caso brasileiro pós-Plano Real. A análise permite mostrar a presença de características estruturalistas e horizontalistas, transparecendo o benefício que uma teoria que concilie as duas vertentes presta para a teoria econômica. Além disso, mostra como o Novo Consenso Monetário, aqui representado apenas pelo modelo de Metas de Inflação, aparenta incorporar a crítica pós-keynesiana, porém ainda se prende com afinco aos cânones que são justamente a base da crítica. Por fim, ressalta a importância de se perceber a definição exógena da taxa de juros como um elemento fundamental e inevitável da influência política nas decisões econômicas. / This study addresses the monetary theory in a Keynesian perspective. Starting from the John Maynard Keynes’ analysis, it presents the main issues upon which the post-Keynesian theory is based. It shows how the endogenous money supply becomes a key point of the post-Keynesian theory after the seminal work of Nicholas Kaldor. Basil Moore would be responsible to deepen these ideas, condensed in the form of the total endogenous money supply and interest rate exogeneity, which becomes the prevailing monetary policy instrument. This strand was referred to as horizontalist. Starting from the criticism of this posture, structuralist approach was formed, and is represented here by Stephen Rousseas, although strongly influenced by Hyman Minsky. The present work proposes that the concurrent development of the two approaches has gradually approximated both strands. Therefore, based on the work of Giuseppe Fontana and Mark Setterfield, it presents a definitive proposal for reconciling horizontalism and structuralism through the incorporation of the money supply dynamics. This allows analyses of specifically localized cases, so that it can incorporate the main points previously established by Keynes. In order to reconcile theoretical development with the construction of monetary policy, it proceeds with the application to the Brazilian case after the Plano Real. The analysis allows showing the presence of structuralist and horizontalist characteristics, demonstrating the benefit that a theory that reconciles both approaches provides for economic analysis. Furthermore, it shows how the New Monetary Consensus, represented here only by Inflation Targeting model, appears to incorporate post-Keynesian critique, but still holds tight to the canons which were precisely the basis of criticism. Finally, it emphasizes the importance of realizing the exogenous determination of interest rates as a fundamental and inevitable element of political influence on economic decisions.

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