Mémoire numérisé par la Division de la gestion de documents et des archives de l'Université de Montréal.

Mémoire numérisé par la Division de la gestion de documents et des archives de l'Université de Montréal

Notre thèse s'intéresse aux conséquences de la sympathie du conseil d'administration (CA) vis-à-vis du dirigeant en termes de politique financière et de performance de la firme. La gouvernance d'entreprise est généralement étudiée à l'aide de la théorie de l'agence. Elle conçoit le CA comme un dispositif de surveillance disciplinaire du dirigeant protégeant les droits des financeurs. Il s'assure que les décisions prises par le dirigeant sont conformes aux intérêts des financeurs. Cette vision de la gouvernance s'oppose à celle défendue par la théorie de la dépendance aux ressources. Selon cette dernière, le CA a avant tout un rôle d'accompagnement stratégique du dirigeant. Il exerce un rôle d'interface entre la firme et son environnement, ce qui permet au dirigeant de prendre des décisions créatrices de valeur. La surveillance disciplinaire et l'accompagnement stratégique sont peu compatibles. La composition du CA détermine quel rôle est renforcé au détriment de l'autre. Ainsi, les administrateurs en relation avec le dirigeant accroissent les compétences d'accompagnement stratégique du CA tandis que sa capacité à restreindre la marge de manœuvre du dirigeant diminue. Nous nous sommes focalisés sur 78 grandes entreprises françaises cotées. Nous avons convenu qu'un administrateur peut être en relation avec le dirigeant s'ils appartiennent aux mêmes réseaux d'anciens étudiants d'une institution universitaire donnée. Les données de gouvernance utilisées ont été collectées manuellement dans les rapports annuels émis par les firmes entre 2007 et 2011. Les informations concernant les dirigeants et les administrateurs sont issues dictionnaire biographique Who's Who in France 2013 ou dans les notices biographiques des rapports annuels. Nous avons tout d'abord pu constater que la présence d'administrateurs en relation avec le dirigeant conduit à une diminution du niveau de dividendes. En même temps, le dirigeant favorise un financement par des dettes au détriment des capitaux propres. Nous avons également montré que cette relation dépend de la structure de propriété de la firme. Ainsi, le constat précédent demeure pour les firmes au capital fortement concentré, ce qui est conforme à la théorie de la dépendance aux ressources. En revanche, le dirigeant préfère financer la firme par capitaux propres mais le niveau de dividendes reste inchangé dans le cas des firmes au capital dilué. Ceci est conforme à la théorie de l'agence. Ainsi, la capacité du dirigeant à décider d'une politique financière servant ses intérêts à l'aide de ses relations sociales dépend de la structure de propriété de la firme. Lorsque le capital est concentré, l'actionnaire majoritaire préfère financer la firme par de la dette obtenue à moindre coût grâce au dirigeant et ses relations sociales. Cela empêche l'entrée d'autres actionnaires au capital. Le fait de ne pas verser de dividendes permet de renforcer les capacités financières de la firme. Lorsque le capital est dilué, le dirigeant peut éviter la pression disciplinaire de l'endettement. Suite à cela nous avons montré, conformément à cette même théorie, que le coût du capital croît lorsque des administrateurs connaissent le dirigeant. La relation est plus forte pour les firmes peu connues des marchés. Enfin, la performance croît en fonction de la sympathie du CA. Cela est conforme à la théorie de la dépendance aux ressources. Nous nous sommes également aperçus que l'effet bénéfique des relations du dirigeant se retrouve uniquement pour les firmes en phase de croissance. Ainsi, même si elle est source de coûts d'agence, la sympathie du conseil d'administration à l'égard du dirigeant est bénéfique pour les firmes ayant besoin d'accompagnement stratégique tandis qu'elle est davantage néfaste aux firmes parvenues à maturité. / This dissertation deals with the consequences of board friendliness on the financial policy and the performance of the firm. It revolves around four empirical studies. Until now, the study of corporate governance was based on Agency Theory. It conceives the board of directors as aimed at monitoring the Chief Executive Officer (CEO) in order to protect claimholders' interests. However, Resource Dependence Theory states that the board of directors is aimed at bringing information and resources to the CEO. These two roles are opposing, and board composition determines its dominant role toward the other one. Thus, CEO social ties enhance the advising role of the board and impede its monitoring role. Our dissertation is based on these two theories. Our studies are based on 78 French firms. We decided that a director was a social tie of the CEO when they were graduated from the same university or grande ecole (Polytechnique, Ecole Nationale d'Administration, HEC ...). Corporate governance data are manually collected in the annual reports launched by the firm between 2007 and 2011. Data concerning CEO and directors vita are extracted from the biographical dictionary Who's Who in France 2013 or the annual reports. We first find that friendly boards lead to fewer dividends and higher leverage. We decided to refine our results and analyze the effect of ownership concentration on these two relationships. We found that these relationships remained in a context of high ownership concentration, but the relation between board friendliness and leverage turned negative. The relation between board friendliness and dividends remained negative in a context of high ownership concentration but disapeared in a context of low ownership concentration. Consequently, the possibility for the CEO to use his social ties in order to set up a financial policy to entrench depends on ownership concentration. The higher ownership concentration, the harder it is for the CEO to entrench. In the third empirical study, we found that CEO social ties lead to a higher implied cost of capital. This relationship is stronger for the most risky and opaque firms. Finally, we find that friendly boards increase the performance of the firm. More precisely, this positive effect of board friendliness is concentrated on opaque firms with a lot of growth opportunities. Consequently, even if friendly boards generate agency costs, shareholders accept them when the firm has a lot of growth opportunities because the CEO needs advice to exploit investments properly. When the CEO does not have advisory needs, CEO social ties prevent the financing of the firm at an optimal cost of capital insofar as the CEO is only entrenched.

Cette recherche porte sur le financement public de l’enseignement supérieur au Pérou et ses impacts dans une perspective longitudinale couvant la période 1993-2003. Cette période est importante parce qu’elle a été témoin, dans ce pays, de changements majeurs aux plans du financement public et de la configuration du système d’enseignement supérieur. La recherche consiste principalement dans des analyses secondaires de données pertinentes publiées par des organismes nationaux et internationaux. Les analyses sont structurées à partir d’un schéma d’inputs et outputs. On considère comme inputs les ressources financières et les ressources humaines, lesquelles comprennent les professeurs et les étudiants, et comme outputs les taux de diplomation (efficacité interne) et la demande de diplômés par le marché du travail (efficacité externe). La théorie de la dépendance de ressources sert de cadre pour interpréter les rapports entre le financement public et ses incidences sur les réponses institutionnels et ses conséquences. Dans la période retenue, le financement du secteur public a décru de 32% en raison d’un désengagement progressif de l’État. Une conséquence majeure de la diminution du financement public a été la croissance rapide du secteur privé de l’enseignement supérieur. En effet, alors qu’en 1993 il y avait 24 institutions privées d’enseignement supérieur, il y en avait, en 2003, 46 institutions. La baisse du financement public et la croissance du secteur privé d’enseignement supérieur ont eu des incidences sur la sélectivité des étudiants, sur le statut des professeurs, sur l’implication des universités en recherche et sur les taux de diplomation. Le taux de sélectivité dans le secteur public a augmenté entre 1993 et 2003, alors que ce taux a diminué, dans la même période, dans le secteur privé. Ainsi, le secteur public répond à la diminution du financement en restreignant l’accès à l’enseignement supérieur. Le secteur privé, par contre, diminue sa sélectivité compensant ainsi l’augmentation de la sélectivité dans le secteur public et, par le fait même, augmente sa part de marché. Également, tant dans le secteur public que dans le secteur privé, les professeurs sont engagés principalement sur une base temporaire, ce qui se traduit, particulièrement dans le secteur privé, dans un moindre engagement institutionnel. Enfin, les universités publiques et privées du Pérou font peu de recherche, car elles favorisent, pour balancer leurs budgets, la consultation et les contrats au détriment de la recherche fondamentale. Paradoxalement, alors que, dans le secteur privé, les taux de sélectivité des étudiants diminuent, leurs taux de diplomation augmentent plus que dans le secteur public. Enfin, les formations avec plus d’étudiants inscrits, tant dans le secteur public que privé, sont les moins coûteuses en infrastructure et équipements. Dès lors, la pertinence de la production universitaire devient problématique. Cette recherche révèle que les organisations universitaires, face à un environnement où les ressources financières deviennent de plus en plus rares, développent des stratégies de survie qui peuvent avoir des incidences sur la qualité et la pertinence de l’enseignement supérieur. / This research deals with public financing of higher education in Peru and its impacts in a longitudinal perspective. It covers a ten-year period from 1993 to 2003. This period is important since this country witnessed major changes in public financing of higher education and in the configuration of its higher education system. The research is based mainly in secondary analyses of relevant data published by national as well as international agencies. Analyses are conducted within an input-output scheme. Financial and human resources (professors and students) are considered inputs, and graduation rates (internal effectiveness) and market labour demands as outputs (external effectiveness). Dependency theory is used as framework for the interpretation of the relationships between public financing and institutional responses and its consequences. In the period considered, public financing diminished by 32% resulting from a progressive disengagement of the State. A major consequence of this disengagement was the rapid growth of the private sector of higher education. While in 1993 there were 24 private institutions of higher education, ten years later there were 46 institutions. The decline in public financing and the growth of the private sector of higher education had measurable consequences on selectivity rates, professorial status, research involvement, and graduation rates. Selectivity rates in the period considered increased in public institutions but decreased in the private ones. Thus the public sector reacted to the decline in financing by becoming more selective; the private sector responded to the increase in selectivity in the public sector by decreasing its rates which translates into a higher student market share. Also, in both sectors, professors are hired on a part-time basis which impacts on participation to academic life and on research production. Moreover, universities, both public and private, favoured applied contractual research as a means of gaining alternative funding to compensate for scarce financial resources. Paradoxically, whereas in the private sector selectivity rates diminished in the decade considered, graduation rates increased and so more than in the public sector. Finally, training programs with higher enrolments in both public and private sectors are those which require less investment in infrastructure and equipments without consideration of societal relevancy. This research reveals that higher education organisations which face an environment with diminishing financial resources devise survival strategies which might have a negative impact on the quality and relevance of higher education.

Cette thèse explore les implications des stratégies hors marché des entreprises en termes de performance. Elle attire notamment l'attention sur la nature paradoxale des stratégies hors-marché ainsi que sur l'importance pour les entreprises de former des portefeuilles spécifiques de ce type de stratégie. En utilisant une approche fondée de la théorie de l'échange social et sur la théorie de la dépendance aux ressources, cette thèse tout d'abord analyse les conditions pour lesquelles les entreprises sont soumises à une extraction de “rente” de la part des politiciens. Elle explore ensuite l'impact de ces liens politiques sur la performance financière des entreprises. Elle distingue notamment différents types de liens politiques qui exposent les entreprises à différents niveaux d'incertitude quant à la continuité de leur échange avec les politiciens, et à différents niveaux de dépendance à leurs ressources à postériori. Enfin, cette thèse examine comment l'engagement communautaire des entreprises pourrait agir comme une stratégie complémentaire aux liens politiques, et comment cette complémentarité peut permettre d’obtenir de meilleurs retours financiers de ces liens politiques. Les hypothèses de cette thèse sont empiriquement testées sur des données longitudinales uniques couvrant différents types de liens entre l’ensemble des politiciens britanniques et toutes les sociétés cotées en bourse au Royaume-Unis, sur une période allant de 2002 à 2011. En prenant une position critique sur la valeur que les entreprises peuvent tirer des stratégies hors-marché, cette thèse contribue à la littérature en management stratégique, en particulier à celle portant sur les stratégies hors-marché des entreprises et leurs implications en termes de performance financière / This dissertation looks into performance implications of firms’ non-market strategies. It draws attention to the double-blade nature of firms’ non-market strategies, as well as the importance for the firm of forming a right portfolio of such strategies. Using insights from social exchange theory and resource dependence theory, it first outlines the conditions under which firms will be subject to rent extraction by politicians. It then looks into the impact of political linkages on firms’ financial performance, differentiating between different types of political linkages; which expose a firm to different levels of uncertainty regarding the continuity of exchange with the politician, and different levels of ex-post dependency on the politician. Finally it investigates how community engagement might act as a complement to firms’ political linkages, and how such complementarity may help to achieve improved financial returns from those political linkages. The predictions of the essays are empirically tested using a unique longitudinal dataset covering various types of linkages between all politicians and all publicly listed companies in the UK, for the period from 2002 to 2011. Taking a critical stand on the value to be drawn from firms’ non-market strategies, this dissertation contributes to strategic management literature, particularly the literature on firms’ non-market strategies and their implications on financial performance

Cette recherche porte sur le financement public de l’enseignement supérieur au Pérou et ses impacts dans une perspective longitudinale couvant la période 1993-2003. Cette période est importante parce qu’elle a été témoin, dans ce pays, de changements majeurs aux plans du financement public et de la configuration du système d’enseignement supérieur. La recherche consiste principalement dans des analyses secondaires de données pertinentes publiées par des organismes nationaux et internationaux. Les analyses sont structurées à partir d’un schéma d’inputs et outputs. On considère comme inputs les ressources financières et les ressources humaines, lesquelles comprennent les professeurs et les étudiants, et comme outputs les taux de diplomation (efficacité interne) et la demande de diplômés par le marché du travail (efficacité externe). La théorie de la dépendance de ressources sert de cadre pour interpréter les rapports entre le financement public et ses incidences sur les réponses institutionnels et ses conséquences. Dans la période retenue, le financement du secteur public a décru de 32% en raison d’un désengagement progressif de l’État. Une conséquence majeure de la diminution du financement public a été la croissance rapide du secteur privé de l’enseignement supérieur. En effet, alors qu’en 1993 il y avait 24 institutions privées d’enseignement supérieur, il y en avait, en 2003, 46 institutions. La baisse du financement public et la croissance du secteur privé d’enseignement supérieur ont eu des incidences sur la sélectivité des étudiants, sur le statut des professeurs, sur l’implication des universités en recherche et sur les taux de diplomation. Le taux de sélectivité dans le secteur public a augmenté entre 1993 et 2003, alors que ce taux a diminué, dans la même période, dans le secteur privé. Ainsi, le secteur public répond à la diminution du financement en restreignant l’accès à l’enseignement supérieur. Le secteur privé, par contre, diminue sa sélectivité compensant ainsi l’augmentation de la sélectivité dans le secteur public et, par le fait même, augmente sa part de marché. Également, tant dans le secteur public que dans le secteur privé, les professeurs sont engagés principalement sur une base temporaire, ce qui se traduit, particulièrement dans le secteur privé, dans un moindre engagement institutionnel. Enfin, les universités publiques et privées du Pérou font peu de recherche, car elles favorisent, pour balancer leurs budgets, la consultation et les contrats au détriment de la recherche fondamentale. Paradoxalement, alors que, dans le secteur privé, les taux de sélectivité des étudiants diminuent, leurs taux de diplomation augmentent plus que dans le secteur public. Enfin, les formations avec plus d’étudiants inscrits, tant dans le secteur public que privé, sont les moins coûteuses en infrastructure et équipements. Dès lors, la pertinence de la production universitaire devient problématique. Cette recherche révèle que les organisations universitaires, face à un environnement où les ressources financières deviennent de plus en plus rares, développent des stratégies de survie qui peuvent avoir des incidences sur la qualité et la pertinence de l’enseignement supérieur. / This research deals with public financing of higher education in Peru and its impacts in a longitudinal perspective. It covers a ten-year period from 1993 to 2003. This period is important since this country witnessed major changes in public financing of higher education and in the configuration of its higher education system. The research is based mainly in secondary analyses of relevant data published by national as well as international agencies. Analyses are conducted within an input-output scheme. Financial and human resources (professors and students) are considered inputs, and graduation rates (internal effectiveness) and market labour demands as outputs (external effectiveness). Dependency theory is used as framework for the interpretation of the relationships between public financing and institutional responses and its consequences. In the period considered, public financing diminished by 32% resulting from a progressive disengagement of the State. A major consequence of this disengagement was the rapid growth of the private sector of higher education. While in 1993 there were 24 private institutions of higher education, ten years later there were 46 institutions. The decline in public financing and the growth of the private sector of higher education had measurable consequences on selectivity rates, professorial status, research involvement, and graduation rates. Selectivity rates in the period considered increased in public institutions but decreased in the private ones. Thus the public sector reacted to the decline in financing by becoming more selective; the private sector responded to the increase in selectivity in the public sector by decreasing its rates which translates into a higher student market share. Also, in both sectors, professors are hired on a part-time basis which impacts on participation to academic life and on research production. Moreover, universities, both public and private, favoured applied contractual research as a means of gaining alternative funding to compensate for scarce financial resources. Paradoxically, whereas in the private sector selectivity rates diminished in the decade considered, graduation rates increased and so more than in the public sector. Finally, training programs with higher enrolments in both public and private sectors are those which require less investment in infrastructure and equipments without consideration of societal relevancy. This research reveals that higher education organisations which face an environment with diminishing financial resources devise survival strategies which might have a negative impact on the quality and relevance of higher education.

"Mémoire présenté à la Faculté des Études supérieures En vue de l'obtention du grade de Maîtrise en droit des affaires (LL.M.)" / La création du GATT en 1947 par les pays occidentaux a consacré un nouvel ordre commercial international. Son but consistait à faciliter les échanges commerciaux et poursuivre le développement économique. Pour cela, la réglementation du GATT visait surtout à l'application d'une politique commerciale qui consiste à démanteler les obstacles aux échanges, proscrire toute discrimination commerciale entre les pays membres et entre les marchandises importées et les marchandises locales. En ce sens l'article 1er du GATT de 1947 (devenu OMC en 1995) pose le principe cardinal du traitement de la nation la plus favorisée, c'est-à-dire un traitement égal à tous les pays participant au GATT. Mais l'arrivée des nouveaux pays indépendants dans les années 1960 a changé la nature juridique du GATT parce qu'au point de vue économique il y avait trop de disparités entre les pays. Il y a eu donc la nécessité de tenir compte de la réalité économique de ces pays, de faire en sorte qu'ils puissent rattraper le retard dans le processus de développement, et de pouvoir aussi équilibrer les échanges commerciaux. L'adoption en 1964 de la Partie IV du GATT, intitulée commerce et développement, consacre la non réciprocité commerciale en faveur des pays en développement, et officialise par la même occasion une dualité des normes parce que les deux catégories de parties contractantes appliquent différemment les principes du Gatt. Il devient alors pertinent d'étudier cette asymétrie juridique qui devait compenser l'inégalité de développement des pays insuffisamment développés. Selon le credo des libéraux de l'époque, les PED peuvent se développer économiquement par des échanges commerciaux. Mais, en dépit des traitements préférentiels qui sont accordés aux pays en développement, ils n'arrivent pas à se développer, leur balance commerciale est déficitaire, leur productivité est faible. En faisant une étude globale sur la situation des pays en développement, nous traiterons en particulier le cas du Niger et du Bénin. Cette recherche sert: d'abord à voir les effets du libéralisme économique sur les pays économiquement faibles, ensuite susciter l'intérêt à étudier le développement économique des pays en dehors d'une dualité des normes qui n'apporte pas de résultats escomptés. / The creation of GATT in 1947 by western countries has set a new international order trade that would facilitate trade exchanges and moves forward economic development around the world. For that reasbn GATT regulations aimed above aIl at the application of a trade policy that consists of getting rid of the hindrances to the exchanges, and proscribe discriminatory trade exchanges between countries and imported and exported local merchandizes. Indeed article 1 in GATT regulations in 1947 (became WTO in 1995) poses the cardinal mIe of treatment of the nation which is more privileged, that is an equal treatment for aIl countries that are members of GATT. But the arrivaI of the new independent countries III 1960 has changed the juridical nature of GATT because economically the gap was too huge between the countries. So it is important to take into account the economic reality of the poor countries to set a strategic policy that will help them out. With that policy they will be able to catch up with the new era of development and trade exchanges around the world will be fair. The adoption in 1964 of the Part 4 of GATT regulations entitled trade and development favours the non-reciprocity trade to developing countriesand makes official at the same occasion a duality of norms because the two categories of members put into the application the mIes ofGATT differently. This research aims at studying this asymmetrical politic that would compensate the inequality of the development of poor countries, and would also provide them an economic development by the means of trade exchanges. ln spite of the preferential treatments given to the developing countries, theyare not yet making any progress because their trade balance is deficient, and their productivity is worthless. In doing a broader research on the situation of developing countries, we will focus particularly on the situations of Niger and Benin. This research would serve first to analyse the effects of the economic liberalism on the poor countries; secondly create the interest to study the economic development of the countries out of the asymmetrical politic that do not bring any attempted results.

La création du GATT en 1947 par les pays occidentaux a consacré un nouvel ordre commercial international. Son but consistait à faciliter les échanges commerciaux et poursuivre le développement économique. Pour cela, la réglementation du GATT visait surtout à l'application d'une politique commerciale qui consiste à démanteler les obstacles aux échanges, proscrire toute discrimination commerciale entre les pays membres et entre les marchandises importées et les marchandises locales. En ce sens l'article 1er du GATT de 1947 (devenu OMC en 1995) pose le principe cardinal du traitement de la nation la plus favorisée, c'est-à-dire un traitement égal à tous les pays participant au GATT. Mais l'arrivée des nouveaux pays indépendants dans les années 1960 a changé la nature juridique du GATT parce qu'au point de vue économique il y avait trop de disparités entre les pays. Il y a eu donc la nécessité de tenir compte de la réalité économique de ces pays, de faire en sorte qu'ils puissent rattraper le retard dans le processus de développement, et de pouvoir aussi équilibrer les échanges commerciaux. L'adoption en 1964 de la Partie IV du GATT, intitulée commerce et développement, consacre la non réciprocité commerciale en faveur des pays en développement, et officialise par la même occasion une dualité des normes parce que les deux catégories de parties contractantes appliquent différemment les principes du Gatt. Il devient alors pertinent d'étudier cette asymétrie juridique qui devait compenser l'inégalité de développement des pays insuffisamment développés. Selon le credo des libéraux de l'époque, les PED peuvent se développer économiquement par des échanges commerciaux. Mais, en dépit des traitements préférentiels qui sont accordés aux pays en développement, ils n'arrivent pas à se développer, leur balance commerciale est déficitaire, leur productivité est faible. En faisant une étude globale sur la situation des pays en développement, nous traiterons en particulier le cas du Niger et du Bénin. Cette recherche sert: d'abord à voir les effets du libéralisme économique sur les pays économiquement faibles, ensuite susciter l'intérêt à étudier le développement économique des pays en dehors d'une dualité des normes qui n'apporte pas de résultats escomptés. / The creation of GATT in 1947 by western countries has set a new international order trade that would facilitate trade exchanges and moves forward economic development around the world. For that reasbn GATT regulations aimed above aIl at the application of a trade policy that consists of getting rid of the hindrances to the exchanges, and proscribe discriminatory trade exchanges between countries and imported and exported local merchandizes. Indeed article 1 in GATT regulations in 1947 (became WTO in 1995) poses the cardinal mIe of treatment of the nation which is more privileged, that is an equal treatment for aIl countries that are members of GATT. But the arrivaI of the new independent countries III 1960 has changed the juridical nature of GATT because economically the gap was too huge between the countries. So it is important to take into account the economic reality of the poor countries to set a strategic policy that will help them out. With that policy they will be able to catch up with the new era of development and trade exchanges around the world will be fair. The adoption in 1964 of the Part 4 of GATT regulations entitled trade and development favours the non-reciprocity trade to developing countriesand makes official at the same occasion a duality of norms because the two categories of members put into the application the mIes ofGATT differently. This research aims at studying this asymmetrical politic that would compensate the inequality of the development of poor countries, and would also provide them an economic development by the means of trade exchanges. ln spite of the preferential treatments given to the developing countries, theyare not yet making any progress because their trade balance is deficient, and their productivity is worthless. In doing a broader research on the situation of developing countries, we will focus particularly on the situations of Niger and Benin. This research would serve first to analyse the effects of the economic liberalism on the poor countries; secondly create the interest to study the economic development of the countries out of the asymmetrical politic that do not bring any attempted results. / "Mémoire présenté à la Faculté des Études supérieures En vue de l'obtention du grade de Maîtrise en droit des affaires (LL.M.)"