Många svenska hushåll fondsparar och 2018 uppgick fondsparandet i genomsnitt till 434 000 kronor per person. Nobelpristagaren Fama (1970) påvisade att det inte är möjligt att generera en högre riskjusterad avkastning än marknadens. Samtidigt finns det fortfarande mängder av aktivt förvaltade fonder som utlovar högre avkastning än marknaden. Därmed är det alltjämt otydligt för småsparare om passivt eller aktivt förvaltade fonder genererar störst avkastning. Till skillnad från liknande tidigare studier, har denna studie ett större urval av fonder. Syftet är att undersöka vilket fondalternativ som mest gynnar investerares avkastning på den svenska marknaden. Syftet uppfylls genom att prestationsmåtten Sharpekvot och Jensens Alfa, för utvärdering av fondernas avkastning, undersöks. Resultaten visade att det inte är möjligt att generera en högre riskjusterad avkastning över den valda tidsperioden. Generellt hade indexfonderna bland de högre riskjusterade avkastningarna, jämfört med de aktivt förvaltade fonderna. Vilket även tyder på att en högre fondavgift är omotiverad. / Many Swedish households are investors, in 2018 investments in funds reached an average of 434 000 Swedish Crowns per person. The Nobel laureate Fama showed that yielding a higher risk-adjusted return than the market is not possible. Simultaneously, a great amount of actively conducted funds that pledges a higher return than the market is still launched today. Which arises a disorientation among small savers if passive or active conducted funds generate higher returns. Unlike previous studies, the range of funds were increased in this study. The purpose is to examine the returns of the funds with the performance measures Sharpe-ratio and Jensen’s Alpha. The results indicate that it is not possible to outperform a higher risk-adjusted yield than the market for the chosen time period. Overall, the passive funds had higher risk-adjusted returns compared to the active funds, which indicates that a higher fee for the funds is unjustified.

During the last few decades, the Swedish population has shown an increased interest in investment fund savings, and more than 60% of Swedish citizens are saving through funds today. In addition to this, awareness on climate change and related risks has increased, which has contributed to a greater focus on corporate sustainability among Swedish companies. As a result of these trends, there has been an increase in fund companies that are basing their investments on certain ethical restrictions, in order for private investors to save ethically. The purpose of this study was to examine how ethical restrictions affect the financial performance of Swedish funds with regards to risk-adjusted return. Previous studies have focused on comparing ethical and traditional funds, but this study chose not to make any difference between the two types of funds. The study's relevance is based on how it can make private investors aware of which ethical restrictions that have a negative impact on the risk-adjusted return, and how much each restriction decreases the return. A total of 101 Swedish funds were analyzed. Information about each fund's performance measures were retrieved from Morningstar, and is based on three years development. Information about each fund's ethical restrictions were retrieved from Hållbarhetsprofilen and their information pamphlets. With data about the performance measures Sharpe ratio, Alpha, and Treynor ratio, three statistical models were defined and analyzed with multiple linear regression analysis. Each model's reliability was assessed with residual analysis; the models were adjusted and improved if necessary. Hypotheses were evaluated with significance testing to answer the research questions. The results indicate that exclusion of tobacco and gambling companies affect the risk-adjusted return of Swedish funds negatively, while exclusion of alcohol companies affect the risk-adjusted return positively. This implies that private investors should save their money in Swedish funds that exclude alcohol companies in order to avoid lower risk-adjusted return. / Fondsparandet i Sverige har under de senaste decennierna ökat kraftigt och idag sparar över 60% av befolkningen i fonder. Utöver detta har bland annat miljömedvetenheten hos befolkningen ökat, vilket har bidragit till ett ökat engagemang i hållbarhetsfrågor hos företag. I kölvattnet av dessa trender har allt fler svenska fondbolag valt att införa etiska restriktioner på deras investeringar, så att fondsparare på ett enkelt sätt ska kunna investera hållbart. Syftet med denna studie var att undersöka hur etiska restriktioner påverkar svenska fonders prestation med avseende på riskjusterad avkastning. Där tidigare forskning har fokuserat på att jämföra etiska och traditionella fonder, valde denna studie istället att inte göra någon skillnad mellan de två fondtyperna. Studiens relevans baseras på hur studiens slutsatser kan hjälpa småsparare att bli medvetna om vilka etiska restriktioner som hämmar avkastningen och vad varje restriktion kostar investerare i potentiellt förlorad avkastning. Totalt har 101 svenska fonder undersökts. Information som gäller fondernas prestationsmått har hämtats från Morningstar, och baseras på tre års utveckling. Information om fondernas etiska restriktioner har hämtats från Hållbarhetsprofilen och fondernas informationsbroschyrer. Med insamlad data om prestationsmåtten Sharpekvoten, Alfa, och Treynorkvoten, har tre modeller definierats som sedan analyserats med multipel linjär regressionsanalys. Modellernas tillförlitlighet har sedan utvärderats med residualanalys; modellerna förbättrades om det fanns belägg för det. Utifrån signifikanstest har hypoteser utvärderats för att besvara studiens frågeställningar. Studiens resultat pekar på att exkludering av företag inom tobak- och spelbranschen påverkar svenska fonders riskjusterade avkastning negativt, medan exkludering av företag inom alkoholbranschen påverkar den positivt. Detta betyder alltså att småsparare bör investera i svenska fonder som väljer bort företag inom alkoholbranschen för att undvika låg avkastning.

This study examines the Swedish Stock Exchange during the time period of 1998-2016. Where the purpose is to investigate and compare five different investment strategies to see if these investment strategies can create excess return on their investments, after adjustment for risk. The investment strategies can be found on the internet, and be used after purchasing a smaller amount of money, therefore the results can be applied to all investors independent on their level of experience. The results for the different investment strategies are not clear, the different tests give mixed results which leaves four of five hypotheses unanswered. However, there is one strategy that can be rejected, it cannot beat the market, which is the Net-Nets strategy. In general, one could thus say that the investment strategies can create higher return compared to the market, but that these returns are random. Therefore, it requires a longer time period for the investor as well as higher risk, since one never knows when this large return will be given.

Introdução: A sepse é a maior causa de morbidade e mortalidade em pacientes queimados, uma vez que profundas alterações ocorrem na farmacocinética de agentes antimicrobianos prescritos para o controle das infecções. Além disso, pacientes queimados podem apresentar quadro de infecção por germes da comunidade, numa fase precoce de internação na UTI, e devem receber antimicrobianos que diferem daqueles indicados na sepse. Na vigência de infecção fúngica, o quadro se torna ainda mais grave para os pacientes queimados de prolongada internação e imunocomprometidos. Objetivo: Realizar o monitoramento plasmático de oito antimicrobianos largamente prescritos na UTI, a investigação da farmacocinética e a modelagem PK-PD para o ajuste do regime de dose e controle das infecções em pacientes queimados. Casuística: Investigaram-se 32 pacientes queimados internados na UTI/Unidade de Queimados - Divisão de Cirurgia Plástica do HC FMUSP, portadores de infecção recebendo pela via sistêmica sete antimicrobianos e um antifúngico. Métodos- Etapa Clinica: Os pacientes receberam os antimicrobianos geralmente em associação para o controle das infecções seguindo as recomendações da CCIH do hospital relativas ao regime de dose empírica inicial do controle de infecção na UTI de Queimados, na fase precoce e tardia da internação. Realizou-se o monitoramento plasmático do fluconazol, para a infecção fúngica, e dos sete antimicrobianos mais prescritos na UTI para os germes da comunidade e hospitalares (cefepime, ciprofloxacino, imipenem, oxacilina, piperacilina, sulfametoxazol e vancomicina) através das coletas de amostras sanguíneas de pico (termino da infusão) e vale (imediatamente antes da dose subseqüente). Complementarmente, a critério Clínico, foram colhidas amostras seriadas de sangue (pico, 1ª, 2ª, 4ª, 6ª e vale), totalizando seis coletas, para investigação da farmacocinética do agente que requereu ajuste de dose e individualização de terapia no paciente queimado. As coletas de sangue foram realizadas através de cateter venoso (2mL/coleta em tubos contendo EDTA sódico) pelo médico intensivista de plantão na UTI; o plasma foi obtido pela centrifugação para análise do fármaco de interesse ou então armazenado no congelador (-80o C) até o ensaio. Métodos - Etapa Analítica: Previamente à realização da Etapa Clínica, foi realizado no Laboratório o desenvolvimento, validação e otimização de método bioanalítico para quantificação dos oito antimicrobianos no plasma. Preferencialmente, as análises foram realizadas no dia da coleta de sangue do paciente, e o \"Laudo de Exame\" contendo os resultados foi expedido no mesmo dia ou na manhã do dia subseqüente possibilitando a intervenção precoce da Equipe Clínica e se necessária a substituição do regime empírico pela terapia individualizada dose ajustada. Métodos- Etapa estatística: A estatística propriamente dita foi realizada pelo tratamento estatístico com utilização do software GraphPad Instat 4.0., GraphPad Prism 4.0, pela utilização de testes paramétricos e não paramétricos. A modelagem farmacocinética foi realizada através da aplicação do software NonCompartmental Analysis, PK Solutions 2.0, aos pares de dados (C vs T) para cada antimicrobiano. Adicionalmente, aplicou-se o software GraphPad Prism 4.0 para a modelagem PK-PD, ferramenta importante na tomada de decisão relativa à alteração do regime empírico dos antimicrobianos. Resultados: Os pacientes queimados incluídos no protocolo eram adultos de ambos os sexos 23F/9M, 39,6 anos, 69,5 kg, 33,9% SCQ, e os agentes da queimadura foram para 27 pacientes/ térmico-fogo e para três pacientes/trauma elétrico; a lesão inalatória foi registrada em 11/32 pacientes. Foram realizados 303 seguimentos farmacoterapêuticos com a emissão de laudos de exame para os antimicrobianos prescritos aos pacientes nas fases precoce e tardia da internação. O ajuste de dose foi requerido para a vancomicina em 88% das solicitações de exame, cefepime (65%), sulfametozaxol (52%), fluconazol (74%) e imipenem (19%). Registrou-se alta variabilidade na farmacocinética para todos os antimicrobianos investigados. Adicionalmente, registrou-se alteração significativa dos parâmetros farmacocinéticos do imipenem, fluconazol, sulfametoxazol e vancomicina nos seguimentos de pacientes queimados com disfunção renal dialítica relativamente aqueles em que se registrou função renal preservada. A modelagem PK-PD para os diversos antimicrobianos se baseou nos parâmetros de predição de eficácia recomendados tais como o intervalo de tempo em que a concentração plasmática permaneceu acima da concentração inibitória mínima (%Δ T> CIM) para o cefepime, imipenem, oxacilina e piperacilina, ASCss0-24/CIM + Cssmax/CIM para o ciprofloxacino, ASCss0-24/CIM para o fluconazol e para a vancomicina e ASCss0-24/CIM +%Δ T> CIM para a sulfametoxazol. Conclusões: Registrou-se alta variabilidade na farmacocinética dos agentes investigados e a modelagem PK-PD justificou plenamente a substituição da terapia empírica inicial pela dose ajustada para a cobertura dos germes sensíveis, daqueles apresentando sensibilidade dose dependente ao antimicrobiano, além daqueles com alto CIM, pouco sensíveis as doses usuais. Finalmente, a modelagem PK-PD mostrou-se definitiva e ferramenta indispensável na manutenção desses agentes no arsenal terapêutico, garantindo terapia eficaz ao paciente queimado, evitando a emergência bacteriana e o desenvolvimento de resistência. / Introduction: Sepsis is a main cause of morbidity and mortality in burn patients, once pharmacokinetics of antimicrobials prescribed for the control of infections are significantly altered in those patients. In addition, burn patients in the ICU, initially can present infections by community microbial and must receive different antimicrobials than those prescribed for sepsis. On the other hand, burn immunocompromized patients with prolonged staying in the ICU, re-incidence of sepsis and fungal infection requires an effective antifungal agent that must be associated to the antimicrobials prescription. Objective: Therapeutic plasma monitoring of eight antimicrobials largely prescribed to burn patients from the ICU, Pharmacokinetic and PK-PD modeling for dose adjustment and for the control of infections. Study design: Thirty two burn inpatients with infections from the ICU Burns- Division of Plastic Surgery of Clinics Hospital Medical School University of Sao Paulo received systemically antimicrobials/ antifungal agents. Methods - Clinical Procedures: In general burn patients received several antimicrobial agents as recommended by the Control of Hospital Infection Committee as empirical dose at the beginning of therapy and also afterwards in the ICU. The control of infections by community microbials or yet by hospital microbials, and also for fungal infection, was performed by drug plasma monitoring of cefepime, ciprofloxacin, imipenem, oxacillin, piperacillin, sulphamethoxazole, vancomycin and fluconazole after blood sample collection at the peak and at the trough. Complementary, usually by clinical criteria, six blood sample collections were performed at time dose interval (end of drug infusion, 1st, 2nd, 4th, 6th and at the trough) for pharmacokinetic purposes, dose adjustment and individualization of drug therapy for burn patients. Blood sample collection was done by the physician from the ICU by venous catheter (2mL/each into blood collection tubes sodium EDTA); plasma obtained by centrifugation of blood tubes were analyzed in the same day or in a deep freezer to storage (-80o C) until assay. Methods - Analytical Procedures: Previously to the clinical study, in the Laboratory School of Pharmaceutical Sciences was performed the development, validation and optimization of bioanalytical methods for drug plasma monitoring of eight antimicrobial/antifungal agents by HPLC-UV. Drug measurements were performed on the day of blood collection and data were preferentially informed to the physician at the same day or at the early morning of the following day to facilitate the therapeutic intervention and changes on the morning prescription to guarantee drug efficacy. Methods Statistics Procedures: Descriptive statistics was performed by applying the software GraphPad Instat v 4.0., GraphPad Prism v.4.0 by parametric and non parametric tests. Pharmacokinetics was estimated by applying the software NonCompartmental Analysis, PK Solutions 2.0, to data (C vs T) for each antimicrobial agent. Additionally, the software GraphPad Prism v 4.0 was applied to PK-PD modeling, an important tool related to dilemma decision about changes on empirical dose of an antimicrobial agent and obviously helps the physician in the rationalization of drug therapy in severe burns. Results: Burn patients included in the protocol were of both genders 23F/9M, 39.6 yrs, 69.5 kg, 33.9% TBSA; agents of the accident were fire/ alcohol for 27 patients and electrical trauma for three patients; inhalation injury were described for 11/32 patients. Approximately 1500 drug plasma measurements for all antimicrobials prescribed to burn patients for the control of infection in the ICU were performed totalizing 303 follow up for pharmacokinetic purposes during the period in the ICU for 32 burn patients. Dose adjustment was required in 88% of vancomycin prescription, 65% for cefepime, 52% for sulphamethoxazole, 74% for fluconazole e 19% for imipenem. High pharmacokinetic variability was registered for all agents investigated. In addition, significant changes on pharmacokinetic parameters were described for imipenem, fluconazole, sulphamethoxazole and vancomycin for burn patients with dialytic renal dysfunction compared to those with renal function preserved. PK-PD modeling applied to antimicrobials investigated in the present study was based on predictive parameters recommended like time interval to maintain drug plasma concentration higher than the minimum effective concentration (%Δ T> MIC) for cefepime and also for imipenem, oxacillin and piperacillin; AUCss0-24/MIC plus Cssmax/MIC for ciprofloxacin, AUCss0-24/MIC for fluconazole and vancomycin, and finally, AUCss0-24/MIC plus %Δ T> MIC for sulphamethoxazole. Conclusions: High pharmacokinetic variability was obtained for all investigated agents. PK-PD modeling applied could justify definitively the antimicrobial therapy dose adjustment instead the empirical dose regimen. Then, drug efficacy was guaranteed against susceptible microbial, spreading to susceptible to antimicrobial dose dependent and also those presenting high value for MIC related to microbial resistance to empiric dose regimen. In conclusion, it was demonstrated that PK-PD modeling of antimicrobials with basis on predictive drug efficacy parameter is definitively an important tool to preserve and safeguard these agents for the control of severe infection in burn patients, to avoid the bacterial emergency and microbial resistance.

Introdução: Há poucos estudos avaliando qualidade de vida relacionada à saúde (QVRS) e anos de vida ajustados para qualidade de vida (QALY) em pacientes com câncer que necessitam internação em unidades de terapia intensiva. O objetivo deste estudo foi avaliar sobrevida, QVRS e QALY durante o seguimento a longo prazo de pacientes com câncer internados em UTI. Métodos: Realizamos uma coorte prospectiva de pacientes com câncer admitidos em duas UTIs do estado de São Paulo. Coletamos dados na admissão da UTI, incluindo QVRS antes da doença aguda que motivou internação em UTI e no seguimento em 15 dias, 3 meses, 6 meses, 12 meses e 18 meses para avaliar a QVRS e status vital. Adicionalmente, o status vital foi avaliado em 24 meses. QVRS foi determinada com o questionário EQ-5D-3L. A sobrevida foi calculada com o estimador de Kaplan-Meier e o QALY com uma adaptação do estimador Zhao e Tsiatis. Resultados: Foram incluídos 792 pacientes. A média de idade foi 61,6±14,3 anos, 42,5% dos pacientes eram do sexo feminino e metade foi admitida após cirurgia eletiva. A média do escore SAPS3 foi 47,4±15.6. A probabilidade de sobreviver 12 e 18 meses foi 42.4% e 38.1%, respectivamente. A média do índice de utilidade da QVRS antes da internação na UTI foi 0,47±0,43, aos 15 dias pós-admissão a UTI 0,41±0,44, aos 3 meses 0,56±0,42, aos 6 meses 0,60±0,41, aos 12 meses 0,67±0,35 e aos 18 meses 0,67±0,35. A probabilidade de atingir 12 e 18 meses de vida ajustados para qualidade de vida foi de 30.1% e 19.1%, respectivamente. Houve diferenças estatisticamente significativas do tempo de sobrevida e QALY conforme as características de base consideradas (admissão após cirurgia eletiva, cirurgia de urgência ou clínica; SAPS3; extensão do câncer; status do câncer; cirurgia prévia; quimioterapia prévia; radioterapia prévia; capacidade funcional; e QVRS prévia). No entanto, apenas QVRS prévia e capacidade funcional foram associados a QVRS ao longo do seguimento de 18 meses. Conclusão: Em pacientes com câncer admitidos em UTI, a sobrevida, QVRS e QALY a longo prazo são limitados. Entretanto, há bastante variabilidade entre os pacientes nestes desfechos clínicos que é associada a características simples presentes na admissão à UTI e que podem auxiliar a equipe de saúde a avaliar o prognóstico / Introduction: Only few studies assessed health-related quality of life (HRQOL) and quality-adjusted life years (QALY) of cancer patients admitted to intensive care units (ICU). We aimed to assess the long-term HRQOL and QALY of cancer patients admitted to ICUs. Methods: We conducted a prospective cohort study of cancer patients admitted to two ICUs from the state of São Paulo, Brazil. We assessed the HRQOL with the EQ-5D-3L before ICU admission, 15 days, 3, 6, 12 and 18 months. In addition, the vital status was assessed at 24 months. Survival was calculated with the Kaplan-Meier estimator and QALY with the adapted Zhao and Tsiatis estimator. Results: The mean age of the subjects was 61.6 ± 14.3 years, 42.5% were female and half were admitted after elective surgery. The mean Simplified Acute Physiology Score (SAPS) 3 was 47.4 ± 15.6. Survival at 12 and 18 months was 42.4% and 38.1%, respectively. The mean EQ5D utility measure before admission to the ICU was 0.47±0.43, at 15 days it was 0.41±0.44, at 90 days 0.56±0.42, at 6 months 0.60±0.41, at 12 months 0.67±0.35 and at 18 months 0.67±0.35. The probabilities for attaining 12 and 18 months of quality-adjusted survival were 30.1% and 19.1%, respectively. There were statistically significant differences in survival time and QALYs according to all assessed baseline characteristics (ICU admission after elective surgery, emergency surgery or medical admission; SAPS3; cancer extension; cancer status; previous surgery; previous chemotherapy; previous radiotherapy; performance status; and previous HRQOL). Only the previous HRQOL and performance status were associated with the HRQOL during the 18-month follow-up. Conclusion: Long-term HRQOL, survival and QALY expectancy of cancer patients admitted to the ICU are limited. Nevertheless, these clinical outcomes exhibit wide variability among patients and are associated with simple characteristics present at the time of ICU admission, which may help healthcare professionals estimate patients\' prognose

Nesse trabalho, o tema do fracasso escolar sofre uma abordagem foucaultiana. Ele é analisado a partir dos efeitos de poder que produz. O referencial teórico impõe à pesquisa a busca por enunciados proferidos por personagens sociais capazes de conduzir condutas de outrem. O corpo documental coletado refere-se a laudos de avaliações aplicadas por clínicas de atendimento psicopedagógico de viés notadamente psiquiátrico. Sobre essa base empírica, especula-se que as similitudes entre os diversos relatórios insinuam a instalação de um regime de verdade em torno de um sujeito, qual seja: o aluno transtornado. Destrinchando a lógica discursiva dessas avaliações diagnósticas, a dissertação sugere que o escolar deficitário produzido por essas testagens é uma recorrência do pregresso aluno-problema constituído pelas narrativas de Artur Ramos na década de trinta do século XX. Supõe-se que as aproximações entre o transtornado dos laudos e o problemático de Artur Ramos apontam para técnicas de governo aplicadas com fito a disciplinar educandos. Decorre dessa suposição a análise a respeito do mecanismo pelo qual opera a dita governamentalidade. Nesse percurso, aventa-se que ela instiga a práticas de auto-governo. Tais ações são escavadas em textos historiográficos dedicados a estudar a conexão entre as medidas estatais dirigidas à população e as intervenções públicas voltadas aos corpos dos indivíduos. A hipótese desse trabalho alega que os saberes psi tiveram suma importância para viabilizar a efetiva transferência dos ideais de normalidade chancelados pelo Estado nos comportamentos dos indivíduos. Considera-se, atualmente, que tais saberes tornaram-se fundamentais, pois permitem a sondagem da alma e, por conseguinte, a condução das interioridades com base na norma aferida nos exames aplicados pelos biotécnicos. Nesse grupo social detecta-se, com base nas pesquisas de Lucien Sfez sobre a biotecnologia na contemporaneidade, a imersão de muitos de seus agentes em uma nova utopia definida pelo autor como uma Utopia da Saúde Perfeita. Nela comparecem definições que apontam para a formação de bioidentidades. Estas operariam no sentido de atrelar cada qual a seu corpo. Assim fazendo, tais verdades produzidas no ambiente laboratorial viabilizariam a redução da vida a um fato biológico. A pesquisa que aqui se sintetiza visa, por fim, atrelar os saberes performativos do aluno-problema às estratégias da biopolítica. Assim, imagina-se a escola como espaço privilegiado para a disseminação de agentes biopolíticos, ou seja, atores competentes para aplicar técnicas de governo sobre todo o alunado por meio da promoção da livre busca pelas interioridades auto-governáveis. / In this work, the subject of school failure follows a Foucaultian approach. The school failure is analyzed from the power effects that it produces. The theoretical referential imposes the search for statements pronounced by social personages capable of driving the behavior of others. The documental corpus so gathered refers to the evaluation reports applied by psychopedagogic treatment clinics with a noticeable psychiatric bias. From this empirical basis, it is supposed that the similarities between the various reports suggest the setting of a system of truth around the individual, that is, the upset pupil. By explaining the discursive logic of these diagnostic evaluations, this essay suggests that the deficitary student coming up from these tests is, in fact, the return of the former problem pupil constituted by the narratives of Arthur Ramos in the thirties of the twentieth century. It is assumed that the approaches between the upset individual from the reports and the disturbed one of Arthur Ramos point out to the government techniques that were applied in order to correct pupils. Such a hypothesis leads to the analysis concerning the mechanism by which the so-called governamentability operates. Hence, it is supposed that it brings about auto-government practices. Such actions were investigated from historiographic texts committed to the study on the connection between the state procedures intended for the population and the public interventions intended for the bodies of the individuals. The hypothesis of this work asserts that the \"psy\"\' knowledges have had a great relevance in making possible the effective transference of the ideals of normality for the individuals behaviors, which was approved by the State. Presently, this kind of knowledge is considered essential, because it allows the assessment of the soul, therefore, the control of the interiorities on the basis of the standard estimated in the exams applied by the biotechnicians. In this social group, it was verified, based on the research by Lucien Sfez on biotechnology in the contemporaneity, the immersion of many of its agents in a new utopia, defined by the author as the Utopia of the Perfect Health. It brings definitions that point out to the development of bioidentities. These ones would operate in order to link each one to his/her own body. Thus, such truths, produced in the lab environment, would make possible to reduce life to a biological fact. Finally, the research, here summarize aims at linking performative knowledges of problem pupil to the strategies of the biopolitics. Therefore, school is seen as privileged place to propagate biopolitical agents, that is, competent actors capable of applying government techniques to the whole group of students, by means of promoting the free search for auto-governed interiorities.

Submitted by Filipe dos Santos (fsantos@pucsp.br) on 2017-06-20T12:21:57Z No. of bitstreams: 1 José do Socorro Assis.pdf: 981227 bytes, checksum: 4e2868869711e770d5f230644639437d (MD5) / Made available in DSpace on 2017-06-20T12:21:57Z (GMT). No. of bitstreams: 1 José do Socorro Assis.pdf: 981227 bytes, checksum: 4e2868869711e770d5f230644639437d (MD5) Previous issue date: 2017-06-07 / The key factors when analyzing invested capital returns versus the risks assumed by financial institutions have been widely discussed in corporate finance. The goal of this study is to understand the contribution of economic-financial factors when explaining the risk-adjusted return on capital: RAROC. In this context, this metric, in its starting point, was used on the foundation of capital management in financial institutions under the approaches of risk mitigation versus maximization return. Therefore, this study considers a sample of eleven banks with capital being traded on BM&FBOVESPA and was distributed in three groups: (i) large, (ii) medium and (iii) small size, with the size defined according to the BACEN criteria described in the Financial Stability Report. The analysis of the economic-financial factors are based on the DuPont model, starting from the ROE (Return On Equity), and afterwards, calculating RAROC in financial institutions, considering three factors: i) capital financial leverage, as the ratio between assets allocated to risks and available risk capital; ii) assets profitability, calculated by the ratio between net revenues and risk-weighted assets, and iii) profit margin rate, which measures the operational and tax efficiency based on the ratio of economic profit to net revenues. The period considered in this analysis is from 2010 to 2015 with semiannual data obtained in the Financial Statements and Risk and Capital Management Documents released by financial institutions, which as selected for being the period after the banking crisis of 2008 and 2009. The methodology adopted is empirical-analytic and the type of research that is characterized as quantitative, descriptive and documentary. The results obtained with the use of Pearson (r) statistical correlation techniques and multiple linear regression in the stepwise method (r2 adjusted), as well as the hypothesis tests, indicated the existence of peculiar characteristics to the studied groups. The group of large banks presented the profit margin rate as the one with the highest explanatory capacity of RAROC with a correlation of 0.982 and r2 of 96.3%, thus demonstrating that the efficient management of the structure costs was presented as a differentiating factor in the Risk-adjusted return on capital. Regarding the group of medium-sized banks, the factors of profitability and profit margin rate profitability presented a modest explanatory capacity and quite similar with r2 of 48.4% and 43.1%, respectively. In the group of small banks, the profit margin rate had a high explanatory power with r2 of 76.1%. It should be considered that the market of medium and small banks is more vulnerable to economic crises and presents a higher cost of funding, thus requiring a continuous search for high specialization, differentiation and flexibility in their businesses. The justification for this work is based on the relevance and timeliness of the theme for the academic community and the representativeness of banking activity in the country's economic development / Os fatores determinantes na geração de retornos de capital investido frente aos riscos assumidos nas instituições financeiras têm sido tema amplamente discutido nas finanças corporativas. O objetivo desta pesquisa é compreender a contribuição dos fatores econômico-financeiros na explicação do desempenho do retorno ajustado ao risco do capital: RAROC (Risk-Adjusted Return On Capital). Neste contexto, a utilização desta métrica teve, como ponto de partida, o fundamento da gestão do capital em instituições financeiras sob os enfoques da alocação em riscos versus a maximização retorno. Para tanto, a pesquisa considera a amostra de onze bancos com ações negociadas na BM&FBOVESPA e distribuídos em três grupos: (i) grande, (ii) médio e (iii) pequeno porte, tendo o porte definido conforme critério do BACEN descrito na Relatório de Estabilidade Financeira. A análise dos fatores econômico-financeiros apoia-se nos fundamentos do modelo DuPont, partindo da decomposição do ROE (Return On Equity) para a calcular o RAROC em instituições financeiras, onde se consideram três fatores: i) alavancagem financeira do capital, sendo a razão entre os ativos alocados em riscos e o capital disponível para riscos; ii) rentabilidade dos ativos, apurada pela razão entre as receitas líquidas e os ativos ponderados pelos riscos, e iii) taxa de lucratividade, medindo a eficiência operacional e tributária a partir da razão entre o lucro econômico e as receitas líquidas. O período selecionado foi de 2010 a 2015, com dados semestrais obtidos nas Demonstrações Financeiras e nos Documentos de Gerenciamento de Riscos e Capital divulgados pelas instituições financeiras, sendo considerado como o período posterior à crise bancária de 2008 e 2009. A metodologia adotada é de natureza empírico-analítica e o tipo de pesquisa caracteriza-se como quantitativa, descritiva e documental. Os resultados obtidos com a utilização de técnicas estatísticas de correlação de Pearson (r) e regressão linear múltipla no método stepwise (r2 ajustado), bem como os testes de hipóteses, onde indicaram a existência de características próprias para os grupos estudados. O grupo de bancos de grande porte apresentou o fator de lucratividade como o de maior capacidade de explicação do RAROC com correlação de 0,982 e r2 de 96,3%, demonstrando assim que a gestão eficiente dos custos da estrutura se apresentou como um fator diferenciador na geração do retorno ajustado ao risco do capital. No que diz respeito ao grupo de bancos de médio porte, os fatores lucratividade e rentabilidade apresentaram moderada capacidade de explicação e bastante similares com r2 de 48,4% e 43,1%, respectivamente. No grupo de bancos de pequeno porte, o fator lucratividade apresentou alta capacidade de explicação com r2 de 76,1%. Deve-se considerar que o mercado de bancos de médio e pequeno porte é mais vulnerável às crises econômicas e com maior custo de captação, exigindo assim a busca contínua da alta especialização, diferenciação e flexibilidade nos seus negócios. A justificativa deste trabalho baseia-se na relevância e atualidade do tema para a comunidade acadêmica e pela representatividade da atividade bancária no desenvolvimento econômico do país

Made available in DSpace on 2016-04-25T16:45:22Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Cesar Augusto Fregnani.pdf: 1130898 bytes, checksum: 5de04e86d013901f84ea487871b2682c (MD5) Previous issue date: 2009-09-30 / In recent years Brazilian bank sector s accounting results are presenting a high tax return and profitability regarding it s net equity. However, these accounting results are based exclusively in historical transactions and do not consider future transactions, as performance index, which are applicable in the financial market. Having that considered, the main objective of this paper is to analyze the performance of common shares related to private and public leading Brazilian banks, using risk based indexes, which are applied to investment portfolios or isolated assets, during the period between January, 2002 and December 2007. Through an empirical and analytical verification the following variables were studied: accounting performance, return taxes, risk and the co-relation between them. After those variables were found, they were applied to the analysis of the following indexes: Return on Equity, Profitability Margin, Sharpe, Treynor and Jensen Indexes and M² Modigliani and Modigliani index. The result indicates that, during the period under study, the individual analysis of Sharpe, Treynor, Jensen and M² of Modigliani and Modigliani Indexes, presented, in general, positive result, concluding, therefore, that it would profitable to invest in the researched shares. It was also acknowledged that this positive investment return, appreciated through accounting indexes like Return on Equity and Profitability Margin, is consistent when compared to results related to risk adjusted return. Finally, it is possible to conclude that, in despite of having being used historical series in this study to measure the risk adjusted return, the results can be assumed as a good forecast for future investments / Nos últimos anos os resultados contábeis do setor bancário brasileiro vêm apresentando altas taxas de retorno e lucratividade sobre o patrimônio líquido. Contudo, os resultados contábeis baseiam-se exclusivamente em transações históricas e não dão tratamento para as transações futuras, como os índices de desempenho aplicados no mercado financeiro. Deste modo, o objetivo principal desta dissertação é analisar o desempenho das ações ordinárias dos principais bancos privados e públicos brasileiros, de grande porte, através de indicadores de retorno ajustado ao risco, utilizados em carteiras de investimentos ou em ativos isolados, no período compreendido de janeiro de 2002 a dezembro de 2007. Na verificação empírica analítica as variáveis pesquisadas foram: os indicadores de desempenho contábil, o retorno, o risco e os índices de retorno ajustado ao risco. Após o cálculo das variáveis, utilizou-se na análise o Retorno sobre o Patrimônio Líquido, a Margem de Lucratividade Líquida, o Índice de Sharpe, o Índice de Treynor, o Índice de Jensen e o Índice M² de Modigliani e Modigliani. Os resultados indicam que, no período estudado, a análise individual dos Índices de Sharpe, Treynor, Jensen e M² de Modigliani e Modigliani, apresentaram, em sua maioria, resultados positivos, logo, compensaria a alocação de recursos nas ações pesquisadas. Verificou-se, também, que a maior lucratividade sobre o capital investido avaliado por índices contábeis, no caso, a rentabilidade sobre o patrimônio líquido e a margem de lucratividade líquida, foi condizente quando confrontada com medidas que dão tratamento ao retorno ajustado ao risco. Por fim, apesar da estimação dos indicadores de desempenho contábil e dos indicadores de retorno ajustado ao risco, na prática, serem baseados em séries históricas, pode-se supor que o desempenho passado é um bom previsor para o futuro

Nesse trabalho, o tema do fracasso escolar sofre uma abordagem foucaultiana. Ele é analisado a partir dos efeitos de poder que produz. O referencial teórico impõe à pesquisa a busca por enunciados proferidos por personagens sociais capazes de conduzir condutas de outrem. O corpo documental coletado refere-se a laudos de avaliações aplicadas por clínicas de atendimento psicopedagógico de viés notadamente psiquiátrico. Sobre essa base empírica, especula-se que as similitudes entre os diversos relatórios insinuam a instalação de um regime de verdade em torno de um sujeito, qual seja: o aluno transtornado. Destrinchando a lógica discursiva dessas avaliações diagnósticas, a dissertação sugere que o escolar deficitário produzido por essas testagens é uma recorrência do pregresso aluno-problema constituído pelas narrativas de Artur Ramos na década de trinta do século XX. Supõe-se que as aproximações entre o transtornado dos laudos e o problemático de Artur Ramos apontam para técnicas de governo aplicadas com fito a disciplinar educandos. Decorre dessa suposição a análise a respeito do mecanismo pelo qual opera a dita governamentalidade. Nesse percurso, aventa-se que ela instiga a práticas de auto-governo. Tais ações são escavadas em textos historiográficos dedicados a estudar a conexão entre as medidas estatais dirigidas à população e as intervenções públicas voltadas aos corpos dos indivíduos. A hipótese desse trabalho alega que os saberes psi tiveram suma importância para viabilizar a efetiva transferência dos ideais de normalidade chancelados pelo Estado nos comportamentos dos indivíduos. Considera-se, atualmente, que tais saberes tornaram-se fundamentais, pois permitem a sondagem da alma e, por conseguinte, a condução das interioridades com base na norma aferida nos exames aplicados pelos biotécnicos. Nesse grupo social detecta-se, com base nas pesquisas de Lucien Sfez sobre a biotecnologia na contemporaneidade, a imersão de muitos de seus agentes em uma nova utopia definida pelo autor como uma Utopia da Saúde Perfeita. Nela comparecem definições que apontam para a formação de bioidentidades. Estas operariam no sentido de atrelar cada qual a seu corpo. Assim fazendo, tais verdades produzidas no ambiente laboratorial viabilizariam a redução da vida a um fato biológico. A pesquisa que aqui se sintetiza visa, por fim, atrelar os saberes performativos do aluno-problema às estratégias da biopolítica. Assim, imagina-se a escola como espaço privilegiado para a disseminação de agentes biopolíticos, ou seja, atores competentes para aplicar técnicas de governo sobre todo o alunado por meio da promoção da livre busca pelas interioridades auto-governáveis. / In this work, the subject of school failure follows a Foucaultian approach. The school failure is analyzed from the power effects that it produces. The theoretical referential imposes the search for statements pronounced by social personages capable of driving the behavior of others. The documental corpus so gathered refers to the evaluation reports applied by psychopedagogic treatment clinics with a noticeable psychiatric bias. From this empirical basis, it is supposed that the similarities between the various reports suggest the setting of a system of truth around the individual, that is, the upset pupil. By explaining the discursive logic of these diagnostic evaluations, this essay suggests that the deficitary student coming up from these tests is, in fact, the return of the former problem pupil constituted by the narratives of Arthur Ramos in the thirties of the twentieth century. It is assumed that the approaches between the upset individual from the reports and the disturbed one of Arthur Ramos point out to the government techniques that were applied in order to correct pupils. Such a hypothesis leads to the analysis concerning the mechanism by which the so-called governamentability operates. Hence, it is supposed that it brings about auto-government practices. Such actions were investigated from historiographic texts committed to the study on the connection between the state procedures intended for the population and the public interventions intended for the bodies of the individuals. The hypothesis of this work asserts that the \"psy\"\' knowledges have had a great relevance in making possible the effective transference of the ideals of normality for the individuals behaviors, which was approved by the State. Presently, this kind of knowledge is considered essential, because it allows the assessment of the soul, therefore, the control of the interiorities on the basis of the standard estimated in the exams applied by the biotechnicians. In this social group, it was verified, based on the research by Lucien Sfez on biotechnology in the contemporaneity, the immersion of many of its agents in a new utopia, defined by the author as the Utopia of the Perfect Health. It brings definitions that point out to the development of bioidentities. These ones would operate in order to link each one to his/her own body. Thus, such truths, produced in the lab environment, would make possible to reduce life to a biological fact. Finally, the research, here summarize aims at linking performative knowledges of problem pupil to the strategies of the biopolitics. Therefore, school is seen as privileged place to propagate biopolitical agents, that is, competent actors capable of applying government techniques to the whole group of students, by means of promoting the free search for auto-governed interiorities.

By means of the experimental oral double auction markets, this thesis shows that the Hayek hypothesis might not be valid when uncertainty is introduced into the markets. More precisely , our experimental results evidence that the efficiency loss increases as the degree of uncertainty increases. Furthermore, as our convergence analyses suggests, the flat sup of the efficiency and the flat inf of the P-Q norm in Experiment 1, the experiment without uncertainty, seems to reflect the market behavior characterized by rational expectations or rational learning. On the other hand, the decreasing sup of the efficiency and the increasing inf of the P-Q norm in Experiment 2, the experiment with uncertainty, seems to reflect the market behaviour characterized by bounded rationality or animal spirits. Therefore, a phase transition from rational expectations to animal spirits might be parameterized by the degree of uncertainty. These findings have important implications for the current controversy on bounded rationality in macroeconomics. They also reflect the limitation of using the method of certainty equivalence in treating uncertainty when the market is regarded as parallel distributed processors rather than a central unit processor.