Global ETD Search

41	Risks in Commodity and Currency Markets Bozovic, Milos 17 April 2009 (has links) This thesis analyzes market risk factors in commodity and currency markets. It focuses on the impact of extreme events on the prices of financial products traded in these markets, and on the overall market risk faced by the investors. The first chapter develops a simple two-factor jump-diffusion model for valuation of contingent claims on commodities in order to investigate the pricing implications of shocks that are exogenous to this market. The second chapter analyzes the nature and pricing implications of the abrupt changes in exchange rates, as well as the ability of these changes to explain the shapes of option-implied volatility "smiles". Finally, the third chapter employs the notion that key results of the univariate extreme value theory can be applied separately to the principal components of ARMA-GARCH residuals of a multivariate return series. The proposed approach yields more precise Value at Risk forecasts than conventional multivariate methods, while maintaining the same efficiency. / El objetivo de esta tesis es analizar los factores del riesgo del mercado de las materias primas y las divisas. Está centrada en el impacto de los eventos extremos tanto en los precios de los productos financieros como en el riesgo total de mercado al cual se enfrentan los inversores. En el primer capítulo se introduce un modelo simple de difusión y saltos (jump-diffusion) con dos factores para la valuación de activos contingentes sobre las materias primas, con el objetivo de investigar las implicaciones de shocks en los precios que son exógenos a este mercado. En el segundo capítulo se analiza la naturaleza e implicaciones para la valuación de los saltos en los tipos de cambio, así como la capacidad de éstos para explicar las formas de sonrisa en la volatilidad implicada. Por último, en el tercer capítulo se utiliza la idea de que los resultados principales de la Teoria de Valores Extremos univariada se pueden aplicar por separado a los componentes principales de los residuos de un modelo ARMA-GARCH de series multivariadas de retorno. El enfoque propuesto produce pronósticos de Value at Risk más precisos que los convencionales métodos multivariados, manteniendo la misma eficiencia. pérdida esperada Value at Risk Análisis de Componentes Principales Teoria de Valores Extremos multivariada sonrisas de volatilidad método de momentos eficiente tipos de cambio opciones sobre materias primas futuros materias primas riesgo de saltos backtesting expected shortfall Value at Risk Principal Component Analysis multivariate Extreme Value Theory volatility smiles efficient method of moments exchange rates options on commodity futures futures jump risk commodities backtesting 33
42	Optimalizace kapitálových požadavků vycházejících z modelu Value at Risk pomocí dynamického řízení rizik / Optimization capital charges in VaR model utilizing dynamic risk management strategies Kyjonková, Petra January 2012 (has links) Diploma thesis "Optimization capital charges in VaR model utilizing dynamic risk management strategies" deals with banks opportunity to reduce Basel capital requirements via estimation volatility in VaR model for separate time periods differently. It analyses current crisis, its sources, process, but especially its influence of new worldwide accepted regulatory standards, which require nearly doubled regulatory capital. Regarding high impact to industry return on equity the thesis discusses the possibility of dynamic capital optimization based on alternating conservative and aggressive risk management strategies. Empirical part of thesis tests outcomes of volatility modeling based on historical quotes of six European indexes since 2003, which are classified by volatility levels and broken down into several time periods. We suggest approach which enables financial institutions to reduce the impact of new Basel rules on their ROE, while they meet all VaR model conditions defined by the regulator. However, there are also negative consequences of this lowering level of capital represented by increasing failure rates of models. Although banks are able by suggested approach to achieve capital reduction by 20 percent, they are in the same time forced to use one of a very aggressive strategies. Dynamic...
43	以風險值衡量銀行外匯部位資本之計提陳昀聖, Chen Yun-Sheng Unknown Date (has links) 本論文的目的在比較標準法和風險值法（VaR）於外匯部位資本計提數額上的差異。在VaR法方面，本篇採用變異數-共變異數法、歷史模擬法以及極端值法等三種衡量方法，並利用回溯測試（backtest）對三種方法預測風險的能力做一檢測。標準法是指財政部規定的資本計提標準方法。本篇論文實證結果發現用VaR法所計提的資本數額是依標準法所需計提數額的一半。也就是說依標準法提列會造成過多的資金成本。另外，從安全性的角度觀之，經過回溯測試，發現採取歷史模擬法或極端值法則是值得信賴的資本計提的方法。反之，變異數-共變異數法會有低估的現象。但因計算極端值法所需要的資料過於龐大，建議使用歷史模擬法，如此相對於標準法將可省下可觀的資金成本。第一章研究動機與目的…………………………………1 第二章國內外資本適足的規定…………………………3 第一節資本適足規定(BIS)的發展……………………3 第二節台灣相關法令規定……………………………6 第三章文獻探討……………………………………… 10 第四章研究方法與模型……………………………… 14 第一節 VaR模型…………………………………… 14 第二節回溯測試…………………………………… 24 第五章實證分析……………………………………… 28 第一節實證資料介紹……………………………… 28 第二節實證結果…………………………………… 29 第六章結論…………………………………………… 42 參考文獻……………………………………………………44 標準法風險值法變異數-共變異數法歷史模擬法極端值法回溯測試 Value at Risk Extreme Value Theory Backtesting
44	An Empirical Study of Modern Portfolio Optimization / En empirisk studie av modern portföljoptimering Lagerström, Erik, Magne Schrab, Michael January 2020 (has links) Mean variance optimization has shortcomings making the strategy far from optimal from an investor’s perspective. The purpose of the study is to conduct an empirical investigation as to how modern methods of portfolio optimization address the shortcomings associated with mean variance optimization. Equal risk contribution, the Most diversified portfolioand a modification of the Minimum variance portfolio are considered as alternatives to the mean variance model. Portfolio optimization models introduced are explained in detail and solved using the optimization algorithms Cyclical coordinate descent and Alternating direction method of multipliers. Through implementation and backtesting using a diverse set of indices representing various asset classes, the study shows that the mean variance model suffers from high turnover and sensitivity to input parameters in comparison to the modern alternatives. The sophisticated asset allocation models equal risk contribution and the most diversified portfolio do not rely on expected return as an input parameter, which is seen as an advantage, and are not affected to the same extent by the shortcomings associated with mean variance optimization. The paper concludes by discussing the findings critically and suggesting ideas for further research. / Maximering av avkastning i samband med minimering av varians, på engelska kallat Mean variance optimization, är inte optimalt ur en investerares synpunkt. Syftet med denna uppsats är att genomföra en empirisk studie av hur moderna metoder för portföljallokering adresserar de problem som är förknippade med Mean variance optimization. Mer specifikt undersöks allokeringsstrategierna Equal risk contribution, Most diversified portfolio samt en variant av Minimum variance som ersättare till Mean variance optimization. Allokeringsmetoderna beskrivs detaljerat och löses med optimeringsalgoritmerna Cyclical coordinate descent och Alternating direction method of multipliers. Genom implementering och historisk simulering med ett antal index som representerar olika tillgångsslag visar studien att Mean variance optimization innebär hög portföljomsättning och har en större känslighet för ingångsparametrar i jämförelse med de moderna alternativen. De sofistikerade allokeringsmodellerna Equal risk contribution och Most diversified portfolio bygger inte på ingångsparametern förväntad avkastning, vilket ses som en fördel, och drabbas inte i samma utsträckning av problemen associerade med Mean variance optimization. Studien avslutas med att diskutera resultatet kritiskt och ge förslag på vidare studier som bygger på den teori och det resultat som har presenterats. Mean variance optimization portfolio theory asset allocation strategies equal risk contribution most diversified portfolio empirical study backtesting Mean variance-optimering portföljteori allokeringsstrategier equal risk contribution most diversified portfolio empirisk studie historisk simulering Mathematics Matematik
45	The Performance of Market Risk Models for Value at Risk and Expected Shortfall Backtesting : In the Light of the Fundamental Review of the Trading Book / Bakåttest av VaR och ES i marknadsriskmodeller Dalne, Katja January 2017 (has links) The global financial crisis that took off in 2007 gave rise to several adjustments of the risk regulation for banks. An extensive adjustment, that is to be implemented in 2019, is the Fundamental Review of the Trading Book (FRTB). It proposes to use Expected Shortfall (ES) as risk measure instead of the currently used Value at Risk (VaR), as well as applying varying liquidity horizons based on the various risk levels of the assets involved. A major difficulty of implementing the FRTB lies within the backtesting of ES. Righi and Ceretta proposes a robust ES backtest based on Monte Carlo simulation. It is flexible since it does not assume any probability distribution and can be performed without waiting for an entire backtesting period. Implementing some commonly used VaR backtests as well as the ES backtest by Righi and Ceretta, yield a perception of which risk models that are the most accurate from both a VaR and an ES backtesting perspective. It can be concluded that a model that is satisfactory from a VaR backtesting perspective does not necessarily remain so from an ES backtesting perspective and vice versa. Overall, the models that are satisfactory from a VaR backtesting perspective turn out to be probably too conservative from an ES backtesting perspective. Considering the confidence levels proposed by the FRTB, from a VaR backtesting perspective, a risk measure model with a normal copula and a hybrid distribution with the generalized Pareto distribution in the tails and the empirical distribution in the center along with GARCH filtration is the most accurate one, as from an ES backtesting perspective a risk measure model with univariate Student’s t distribution with ⱱ ≈ 7 together with GARCH filtration is the most accurate one for implementation. Thus, when implementing the FRTB, the bank will need to compromise between obtaining a good VaR model, potentially resulting in conservative ES estimates, and obtaining a less satisfactory VaR model, possibly resulting in more accurate ES estimates. The thesis was performed at SAS Institute, an American IT company that develops software for risk management among others. Targeted customers are banks and other financial institutions. Investigating the FRTB acts a potential advantage for the company when approaching customers that are to implement the regulation framework in a near future. / Den globala finanskrisen som inleddes år 2007 ledde till flertalet ändringar vad gäller riskreglering för banker. En omfattande förändring som beräknas implementeras år 2019, utgörs av Fundamental Review of the Trading Book (FRTB). Denna föreslår bland annat användande av Expected Shortfall (ES) som riskmått istället för Value at Risk (VaR) som används idag, liksom tillämpandet av varierande likviditetshorisonter beroende på risknivåerna för tillgångarna i fråga. Den huvudsakliga svårigheten med att implementera FRTB ligger i backtestingen av ES. Righi och Ceretta föreslår ett robust ES backtest som baserar sig på Monte Carlo-simulering. Det är flexibelt i den mening att det inte antar någon specifik sannolikhetsfördelning samt att det går att implementera utan att man behöver vänta en hel backtestingperiod. Vid implementation av olika standardbacktest för VaR, liksom backtestet för ES av Righi och Ceretta, fås en uppfattning av vilka riskmåttsmodeller som ger de mest korrekta resultaten från både ett VaR- och ES-backtestingperspektiv. Sammanfattningsvis kan man konstatera att en modell som är acceptabel från ett VaR-backtestingperspektiv inte nödvändigtvis är det från ett ES-backtestingperspektiv och vice versa. I det hela taget har det visat sig att de modeller som är acceptabla ur ett VaR-backtestingperspektiv troligtvis är för konservativa från ett ESbacktestingperspektiv. Om man betraktar de konfidensnivåer som föreslagits i FRTB, kan man ur ett VaR-backtestingperspektiv konstatera att en riskmåttsmodell med normal-copula och en hybridfördelning med generaliserad Pareto-fördelning i svansarna och empirisk fördelning i centrum tillsammans med GARCH-filtrering är den bäst lämpade, medan det från ett ES-backtestingperspektiv är att föredra en riskmåttsmodell med univariat Student t-fördelning med ⱱ ≈ 7 tillsammans med GARCH-filtrering. Detta innebär att när banker ska implementera FRTB kommer de behöva kompromissa mellan att uppnå en bra VaR-modell som potentiellt resulterar i för konservativa ES-estimat och en modell som är mindre bra ur ett VaRperspektiv men som resulterar i rimligare ES-estimat. Examensarbetet genomfördes vid SAS Institute, ett amerikanskt IT-företag som bland annat utvecklar mjukvara för riskhantering. Tänkbara kunder är banker och andra finansinstitut. Denna studie av FRTB innebär en potentiell fördel för företaget vid kontakt med kunder som planerar implementera regelverket inom en snar framtid. / Riskhantering, finansiella tidsserier, Value at Risk, Expected Shortfall, Monte Carlo-simulering, GARCH-modellering, Copulas, hybrida distributioner, generaliserad Pareto-fördelning, extremvärdesteori, Backtesting, likviditetshorisonter, Basels regelverk Risk Management Financial Time Series Value at Risk Expected Shortfall Monte Carlo Simulation GARCH modeling Copulas Hybrid Distribution Generalized Pareto Distribution Extreme Value Theory Backtesting Liquidity Horizon Basel regulation. Computational Mathematics Beräkningsmatematik
46	市場風險值管理之應用分析以某金融控股公司為例 / The analysis of Market Risk VaR management ：the case of financial holding company 周士偉, Chou, Jacky Unknown Date (has links) 2008年次貸風暴橫掃全球金融市場，Basel II制度歷經多年的實施，卻無法有效防阻金融風暴的發生。觀察2008已採用內部模型法之主要國際金融機構之年報，亦發現採用蒙地卡羅模擬法之代表銀行『德意志銀行』於該年度竟發生了35次穿透，市場風險管理到底出了什麼問題？這是被極度關心的現象，產官學界也對此現象提出了許多議題。2012年的現在，次貸的風暴尚未遠去，新的歐債危機也正在蔓延，若金融風暴再次來臨，市場風險管理是否能克服次貸風暴後所凸顯的缺失，市場風險管理的價值除被動管理外，是否還可以進階到主動預警，以作為經營決策的重要參考資訊？這些都是國內金融機構需積極面對的急迫的市場風險管理議題。個案金控的市場風險管理機制致力於解決次貸以來所凸顯的市場風險管理議題、提升市場風險衡量的精準度、擴大市場風險管理之應用範圍，並將市場風險管理的價值由被動管理角色進階到主動預警角色，以期作為經營決策的重要參考。經過多年的淬煉，其發展理念與經驗應具相當參考價值，故本論文以個案金融控股公司(以下簡稱個案金控)之實務經驗進行個案研究，除分析個案金控市場風險管理機制的基礎架構外，也將研究重心放在個案金控如何在此基礎架構下，開發多種進階市場風險量化管理功能。本論文除研究個案金控如何完善市場風險值量化機制外，也對各量化功能的實施結果進行分析，以期研究成果可更客觀的作為其他金融控股公司未來發展進階市場風險衡量機制之參考。市場風險風險值經濟價值信託基金操作風險風險因子一般風險值壓力風險值條件風險值增額風險值邊際風險值變異數-共變異數法歷史模擬法蒙地卡羅模擬法隱含波動度厚尾順景氣循環標準法內部模型法市場流動性風險外生性市場流動性風險內生性市場流動性風險流動性調整後風險值壓力測試回溯測試 Market Risk Value at Risk Economic Value Active Management VaR Tracking Error Risk Factor Common VaR Stressed VaR Conditional VaR Incremental VaR Marginal VaR Variance-Covariance Approach Historical Simulation Approach Monte Carlo Simulation Approach Fat Tail Time-Varying Volatility pro-cyclical Standardized Approach Internal Models Approach Implied Volatility Generalized Error Distribution Bernoulli trial test Likelihood ratio test Unconditional Coverage Test Conditional Coverage Test Backward Looking Model Forward Looking Model Forecasting VaR Pearson Correlation Cholesky decomposition Kendall Correlation Copula method Future Volatility Disconnection Market Liquidity Risk Exogenous Market Liquidity Risk Endogenous Market Liquidity Risk Liquidity-adjusted VaR Stress Test Backtesting Net Interest Income Re-pricing Model Maturity Model Duration Model

Page generated in 0.0566 seconds