Submitted by Marco Antônio de Ramos Chagas (mchagas@ufv.br) on 2016-10-25T11:08:05Z No. of bitstreams: 1 texto completo.pdf: 240399 bytes, checksum: 5087383b17e819b1781ea2514d908214 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-10-25T11:08:05Z (GMT). No. of bitstreams: 1 texto completo.pdf: 240399 bytes, checksum: 5087383b17e819b1781ea2514d908214 (MD5) Previous issue date: 2002-02-19 / Na década de 90, o setor financeiro internacional foi marcado por um intenso processo de globalização, que potencializou os diversos riscos inerentes à atividade bancária, afetando negativamente sua credibilidade. No Brasil, o Sistema Financeiro Nacional foi afetado por diversas alterações, ocorridas nos planos externo e interno da economia. O plano de estabilização econômica, implementado em julho de 1994, produziu impactos significativos no sistema financeiro nacional, o que evidenciou uma incapacidade das instituições financeiras em promoverem espontânea e tempestivamente os ajustes necessários para sua sobrevivência no novo ambiente econômico. O propósito deste trabalho foi avaliar o estado de solvência do sistema bancário nacional, no período pós Plano Real, utilizando-se de 12 indicadores econômico-financeiros, tendo por base princípios de administração financeira, e os Princípios Essenciais da Basiléia, que orientam a busca de medidas de controle de riscos, assim como, o sistema de avaliação utilizado pelo Banco Central do Brasil (Sistema INDCON). As análises foram centradas nos dados contábeis trimestrais de 67 bancos múltiplos, com carteira comercial, em funcionamento durante o período de setembro 1994 a dezembro de 2000. A avaliação conjunta dos 12 indicadores selecionados não indica problemas de insolvência para o sistema bancário nacional, no que se refere às inadequações de capital e à falta de liquidez, que abalaram as instituições bancárias, no início do Plano Real, colocando em risco não só a credibilidade do sistema financeiro como também a continuidade do próprio plano de estabilização. Demonstram, no entanto, que o risco de câmbio é elevado para o sistema bancário, sobretudo em face do descasamento de operações ativas e passivas. / In the past decade, the international financial sector was marked by an intense globalization process that reinforced the several inherent risks to the financial activity. In Brazil, the National Financial System was affected by several alterations originated from the external and internal behavior of the economy. The economic stabilization plan, implemented in July of 1994, produced significant impacts on the national financial system, highlighting an inability of the financial institutions in the promotion of a spontaneous and ready adjustment process for its survival in the new economic atmosphere. The purpose of this work is to evaluate the state of solvency of the national banking system, in the post Plano Real period, through twelve economic-financial indicators, basing on the financial and administrative principles, and on the Essential Beginnings of the Basiléia Agreement. These principles are used as guide for the establishment of measures for risk controls, as well as, for evaluation of the banking system by the Central Bank of Brazil (Sistema INDCON). The analyses were centered on the quarterly accounting data for 67 private multiple banks, with commercial activities, in operation during the period of September 1994 to December of 2000. The joint evaluation of the twelve selected indicators does not indicate insolvency problems for the Brazilian banking system. Considering the capital inadequacies and the lack of liquidity that affected the banking institutions, in the beginning of Plano Real, there was a potential threat to the credibility of the financial system as well as to the continuity of the stabilization plan. The results demonstrate, however, that the exchange rate risk is still high for the banking system, mainly because of the separation of the assets and liabilities financial transactions. / Dissertação importada do Alexandria

Sempre houve, na humanidade, incertezas quanto ao futuro. Por parte dos investidores, incertezas e riscos nos investimentos. Outros acreditam que os mercados financeiros operam de forma eficiente e, portanto, para reduzirem o risco e minimizarem as perdas tentam fazer regressão à média, ou seja, tomam decisões pensando que os fatos voltarão ao “normal”. Neste sentido, o presente trabalho procura discutir uma nova metodologia, proposta por Haugen (2000), e denominada de Modelo de Fator de Retorno Esperado, utilizando-se de variáveis fundamentalistas. Contudo, no dia-a-dia, os erros cometidos, a ambigüidade dos fatos e, principalmente, o poder das emoções humanas - “efeito manada”, podem rapidamente destruir um modelo. Os mercados são bem menos eficientes na prática do que quando se estudam ou se tenta aplicar as teorias. Por isso, os modelo aqui estudados, o Modelo de Fator do Retorno Esperado e, secundariamente, o Modelo de Precificação de Ativos(CAPM) e a Teoria de Preços por Arbitragem(APT), diferem muito entre si. Este trabalho teve como objetivo principal avaliar o desempenho do Modelo de Fator de Retorno Esperado. Assim, o trabalho mostrou que o Modelo de Fator de Retorno Esperado, ao ser utilizado na composição de carteiras de investimento, é eficiente. Carteiras montadas de acordo com este modelo superaram o desempenho do Índice principal do mercado acionário brasileiro. Pôde-se constatar que outras variáveis, além do beta, aqui denominadas de fundamentalistas, podem explicar a rentabilidade esperada de um ativo. São elas: Valor de Mercado (VM), Indicador de Preço/Lucro (PL), o índice Preço de Mercado/Valor Patrimonial (PV), o Retorno sobre o Patrimônio líquido (ROE), a Liquidez em Bolsa(Liq) e o Beta do Mercado (BETA).

SOUSA, Iury Átila Queiroga de. Fundos de investimento em ações no Brasil: análise dos efeitos tamanhos e rentabilidade em estratégias de investimento. 2013. 42f. Dissertação (Mestrado Profissional) - Programa de Pós Graduação em Economia, CAEN, Universidade Federal do Ceará, Fortaleza-CE, 2013. / Submitted by Mônica Correia Aquino (monicacorreiaaquino@gmail.com) on 2014-10-16T19:52:31Z No. of bitstreams: 1 2013_dissert_iaqsousa.pdf: 873275 bytes, checksum: ec10f0b22bd028fb6650a977252fbc61 (MD5) / Approved for entry into archive by Mônica Correia Aquino(monicacorreiaaquino@gmail.com) on 2014-10-16T19:52:54Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2013_dissert_iaqsousa.pdf: 873275 bytes, checksum: ec10f0b22bd028fb6650a977252fbc61 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-10-16T19:52:54Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2013_dissert_iaqsousa.pdf: 873275 bytes, checksum: ec10f0b22bd028fb6650a977252fbc61 (MD5) Previous issue date: 2011-02-18 / The main objective of this study is to examine the predictability of return to investment funds using the Equity and making the comparison between the average return, based on performance indicators, will be providing information for the assembly of investment strategy for the financial market. The research was supported by the creation of four portfolios, analyzing 72 investment funds, compared with the main benchmarks market developed over the period 1998 to 2009. The active strategy proposal is such that investors bet every quarter in the 20 funds with better performance (winners) in Equity, with poorer performance on Equity (loosers), with better performance in Return Average (winners), with worse Return on Average performance (Loosers). Based on these results, we observe that three of the four portfolios created can overcome and sustain gains above the Bovespa index, but when compared to other market benchmarks, no portfolio is successful, a fact that deserves further investigation. The portfolios are analyzed when compounds in three balls in the pre-crisis year of the crisis and after crisis with the aim of identifying the performance of portfolios. The market benchmarks are represented by Ibovespa, IBRX, IEE and FGV 100. Except for the Bovespa index, the market indices showed better results in periods of crisis. / O objetivo principal do presente trabalho é a análise da previsibilidade de retorno para Fundos de Investimentos, utilizando o Patrimônio Líquido e realizando o confronto entre o retorno médio, com base no comportamento dos indicadores, estaremos fornecendo informações para a montagem de estratégia de investimento para o mercado financeiro. A pesquisa foi fundamentada com a criação de quatro carteiras, analisando 72 fundos de investimento, comparados com os principais benchmarks de mercado realizado durante o período 1998 a 2009. A estratégia ativa proposta, é tal que, o investidor aposta a cada quadrimestre nos 20 fundos com melhor performance (winners) em Patrimônio Líquido, com pior performance em Patrimônio Líquido (loosers), com melhor performance em Retorno Médio (winners), com pior performance em Retorno Médio (Loosers). Com base nos resultados obtidos, observamos que três carteiras, das quatro criadas, conseguem superar e manter ganhos acima do Ibovespa, porém, quando comparados a outros benchmarks de mercado, nenhuma carteira tem sucesso, fato este que merece ser melhor investigado. Os portfolios compostos são analisados sempre em três esferas no período de pré-crise, no ano da crise e após crise com intuito de identificar o desempenho das carteiras. Os benchmarks de mercado estão representados pelo Ibovespa, IBRX, IEE e FGV 100. Com exceção do Ibovespa, os indices de mercados apresentaram resultados superiores em período de crise.

Sempre houve, na humanidade, incertezas quanto ao futuro. Por parte dos investidores, incertezas e riscos nos investimentos. Outros acreditam que os mercados financeiros operam de forma eficiente e, portanto, para reduzirem o risco e minimizarem as perdas tentam fazer regressão à média, ou seja, tomam decisões pensando que os fatos voltarão ao “normal”. Neste sentido, o presente trabalho procura discutir uma nova metodologia, proposta por Haugen (2000), e denominada de Modelo de Fator de Retorno Esperado, utilizando-se de variáveis fundamentalistas. Contudo, no dia-a-dia, os erros cometidos, a ambigüidade dos fatos e, principalmente, o poder das emoções humanas - “efeito manada”, podem rapidamente destruir um modelo. Os mercados são bem menos eficientes na prática do que quando se estudam ou se tenta aplicar as teorias. Por isso, os modelo aqui estudados, o Modelo de Fator do Retorno Esperado e, secundariamente, o Modelo de Precificação de Ativos(CAPM) e a Teoria de Preços por Arbitragem(APT), diferem muito entre si. Este trabalho teve como objetivo principal avaliar o desempenho do Modelo de Fator de Retorno Esperado. Assim, o trabalho mostrou que o Modelo de Fator de Retorno Esperado, ao ser utilizado na composição de carteiras de investimento, é eficiente. Carteiras montadas de acordo com este modelo superaram o desempenho do Índice principal do mercado acionário brasileiro. Pôde-se constatar que outras variáveis, além do beta, aqui denominadas de fundamentalistas, podem explicar a rentabilidade esperada de um ativo. São elas: Valor de Mercado (VM), Indicador de Preço/Lucro (PL), o índice Preço de Mercado/Valor Patrimonial (PV), o Retorno sobre o Patrimônio líquido (ROE), a Liquidez em Bolsa(Liq) e o Beta do Mercado (BETA).

Tese (doutorado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade, Programa de Pós-Graduação em Administração, 2017. / Submitted by Fernanda Percia França (fernandafranca@bce.unb.br) on 2017-05-03T16:57:53Z No. of bitstreams: 1 2017_ChaelLuigideSouza.pdf: 1475720 bytes, checksum: 28594d491bb3dbe8c7bb2d09ec039251 (MD5) / Approved for entry into archive by Raquel Viana (raquelviana@bce.unb.br) on 2017-05-08T20:24:40Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2017_ChaelLuigideSouza.pdf: 1475720 bytes, checksum: 28594d491bb3dbe8c7bb2d09ec039251 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-05-08T20:24:40Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2017_ChaelLuigideSouza.pdf: 1475720 bytes, checksum: 28594d491bb3dbe8c7bb2d09ec039251 (MD5) Previous issue date: 2017-05-08 / A presente tese teve como objetivo explicar as relações entre inovação, desempenho e coprodução no setor financeiro. Com base no levantamento bibliométrico realizado, verificou-se que produtos e serviços financeiros são processos formados por competências, características e entregas. Dessa forma, a inovação é resultante de modificações em tais elementos, a coprodução é a mobilização de competências entre instituições, parceiros e clientes e o desempenho é determinado com base na conversão dos vetores em entregas. Portanto, argumentou-se que o ambiente tem relação direta com inovação e coprodução, que a inovação tem relação positiva com a coprodução, e que ambas têm relação positiva com o desempenho. Posto isso, realizaram-se dois estudos a fim de validar empiricamente estas afirmações. O estudo I, qualitativo e transversal, procurou caracterizar a relação entre inovação, desempenho e coprodução no setor financeiro brasileiro. A técnica utilizada foi a análise de conteúdo, elaborada com base nos formulários de referência de vinte e nove instituições financeiras brasileiras listadas na bolsa de valores. Os constructos analisados foram os tipos e as lógicas de inovação, tipos e parceiros na coprodução. Os resultados demonstraram que no âmbito do setor financeiro brasileiro a inovação e a coprodução, no geral, têm relação positiva com o desempenho, e que inovação e coprodução apresentam relação positiva entre si. Contudo, tais relações são mediadas e moderadas por fatores internos e externos à organização. Na sequência, o estudo II, quantitativo e longitudinal, utilizou a análise por envoltória de dados (DEA) em painel para determinar o impacto da inovação e coprodução no desempenho bancário. O modelo considerou três entradas (inovação, coprodução e rede de atendimento) e duas saídas (geração de valor e adimplência) e a investigação baseou-se nas demonstrações financeiras dos bancos brasileiros de capital aberto no período de 2008 a 2015. Os resultados demonstraram que o modelo DEA-BCC é mais adequado para analisar o desempenho de bancos brasileiros e que o modelo Malmquist-DEA é apropriado para quantificar melhorias de produtividade no setor. Ainda, verificou-se que a produtividade do setor bancário brasileiro declinou no período, mas que a maioria dos bancos apresentaram boas médias de eficiência global e melhoria de produtividade. Nesse contexto, a inovação e a coproducão mostraram-se bons estimadores de desempenho. / The main objective of this thesis was to explain the relationships between innovation, performance and coproduction in the financial sector. The bibliometric survey showed that financial products and services are processes comprised of competences, characteristics and deliveries. In this way, an innovation is the result of modifications in such elements, coproduction is the competences mobilization between companies, partners and customers and the performance is determined by the conversion of the vectors into deliveries. Therefore, we argue that environment is directly related to innovation and coproduction, innovation is positively related to a coproduction, and that both have a positive relationship with performance. After that, two studies were carried out to empirically validate these statements. The Study I, qualitative and transversal, sought to characterize the relationship between innovation, performance and coproduction in the Brazilian financial sector. We performed a content analysis technique based on the activities report of twenty-nine Brazilian financial institutions listed on the stock exchange. The constructs analyzed were the types and logics of innovation and partners and types of coproduction. The results showed that in the Brazilian financial sector, innovation and coproduction have a positive impact on performance, and that both have a positive relation between them. However, these relationships are mediated and moderated by internal and external factors. Subsequently, the Study II, quantitative and longitudinal, applied a panel envelopment data analysis (DEA) to determine the impact of innovation and coproduction on banking performance. The model considered three inputs (innovation, coproduction and bank network) and two outputs (value generation and compliance) and the investigation was based on the analysis of the financial statements of the biggest Brazilian banks from 2008 to 2015. We demonstrated that DEA-BCC model is more adequate to analyze the performance of Brazilian banks and that the Malmquist-DEA model is appropriate to quantify productivity improvements in the sector. Also, we verified that the production of the Brazilian banking sector declined in the period, but that most banks presented good averages of global efficiency and productivity improvement. In this context, innovation and coproduction proved to be good performance estimators.

O estudo é um contraponto e uma contribuição à Audiência Pública sobre a “Reorientação Estratégica das Instituições Financeiras Públicas Federais – IFPF’s” proposta pelo Ministério da Fazenda, em junho de 2000, após diagnóstico da participação da Estado no Sistema Financeiro Nacional pelo consórcio Booz- Allen & Hamilton – Fundação Instituto de Pesquisas Econômicas da Universidade de São Paulo (FIPE). A pesquisa qualitativa, tipo estudo de caso explanatório, insere, a princípio, os aspectos teóricos e a evolução dos Sistemas Financeiros como fundamentos às participações históricas do Estado e das IFPF´s na economia. A partir da resenha do trabalho em Audiência Pública faz-se um embate das idéias dos economistas defensores do Estado mínimo e daqueles economistas favoráveis e simpatizantes à continuidade das IFPF’s sob domínio público. Centrando-se a discussão em argumentos históricos, econômicofinanceiros e organizacionais, conclui-se o estudo com a apresentação de uma agenda alternativa, às propostas contidas no relatório em Audiência Pública, sugerindo a permanência do Estado na economia, ajustes patrimoniais, ampliação da rede de varejo das IFPF’s, incentivo e incremento em operações de Project Finance e, principalmente, uma gestão pública para estatais residuais que minimize a ação do fisiologismo neocorporativista mediante governança corporativa socialmente responsável.

O tema central deste trabalho analisa o crédito e o risco bancário. Seu objetivo básico será abordar os aspectos do risco bancário, mostrando os principais instrumentos utilizados para mensuração e gerenciamento do risco de crédito. A abordagem do tema inclui também uma análise econômico-financeira das empresas tomadoras de crédito bancário, bem como os levantamentos estatísticos relativos ao porte e risco dessas empresas. Os dados estatísticos indicam haver uma concentração de perdas de crédito nas micros e pequenas empresas, o que não chega a comprometer os resultados globais, em função da diversificação e pulverização dos valores emprestados, diluindo os riscos e garantindo a rentabilidade esperada. A conclusão do trabalho mostra que o risco é inerente à concessão de crédito e pode ser minimizado através de um bom gerenciamento do mesmo.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade, Departamento de Economia, 2016. / Submitted by Albânia Cézar de Melo (albania@bce.unb.br) on 2016-04-06T13:33:59Z No. of bitstreams: 1 2016_SergioHenriqueRodriguesSilva.pdf: 623980 bytes, checksum: 264f83229e73ca5c3ef47427e7e018c4 (MD5) / Approved for entry into archive by Patrícia Nunes da Silva(patricia@bce.unb.br) on 2016-04-06T14:22:32Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2016_SergioHenriqueRodriguesSilva.pdf: 623980 bytes, checksum: 264f83229e73ca5c3ef47427e7e018c4 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-04-06T14:22:32Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2016_SergioHenriqueRodriguesSilva.pdf: 623980 bytes, checksum: 264f83229e73ca5c3ef47427e7e018c4 (MD5) / Este trabalho examina a relação entre o desenvolvimento financeiro e a interação entre o crescimento econômico e a sua volatilidade. É usada uma amostra de 52 países para o período 1980–2011, e a principal conclusão é que, em níveis moderados de profundidade financeira, a elevação desta aumenta a razão entre o crescimento médio e a volatilidade; porém, à medida que a profundidade financeira se eleva, esta relação se reverte, e o aumento da volatilidade ultrapassa o do crescimento econômico. Este resultado é obtido tanto no médio como no longo prazo; no entanto o pico da relação parece ser menor no médio prazo (entre 40% e 55% do Crédito Doméstico/PIB) do que no longo prazo (entre 75% e 99%). Isto sugere que elevar o nível de Crédito Doméstico pode intensificar a volatilidade relativa no médio prazo, mas ainda assim pode elevar o crescimento relativo de longo prazo antes que o limiar de longo prazo seja atingido. ___________________________________________________________________________ ABSTRACT / This work examines the relation between financial depth and the interaction of economic growth and its volatility. I use a sample of 52 countries for the period 1980–2011, and the main finding is that, at moderate levels of financial depth, further deepening increases the ratio of average growth to volatility; however, as financial depth gets higher, this relation reverts, and the raise in volatility overcomes that of economic growth. This result is obtained both in the medium- and long-run; however, the peak of the relation seems to be lower in the medium-run (around 40% to 55% of Domestic Credit/GDP) than in the long-run (around 75% to 99%). This suggests that increasing the level of Domestic Credit may intensify relative volatility in the medium-term, but still may raise relative long-term growth before the long-run threshold is achieved.

Orientador: Mário Augusto Bertella / Banca: André Luiz Correa / Banca: Renato Vicente / Resumo: O presente trabalho tem por objetivo apresentar as principais críticas empreendidas pela escola de Finanças Comportamentais à Teoria Neoclássica de Finanças, bem como as características da Economia Computacional baseada em Agentes. Além disso, considerando os avanços empreendidos por estes enfoques teóricos alternativos, o trabalho busca analisar a possibilidade de maior interação entre estas duas abordagens, através da modelagem do excesso de confiança como viés psicológico cognitivo presente no processo de tomada de decisão dos agentes que interagem nos mercados financeiros, de modo que os modelos agent-based possam se tornar cada vez mais realistas. Como principal resultado, tem-se a presença de bolhas no mercado financeiro artificial / Abstract: This work aims to present the main criticisms undertaken by the Behavioral Finance to the Neoclassical Theory of Finance, as well as the characteristics of Agent-based Computational Economics. Moreover, considering the advances made by these alternative theoretical approaches, the work seeks to analyze the possibility of greater interaction between these two approaches, by modeling the overconfidence as psychological cognitive bias in the decisionmaking process of the agents that interact in the financial markets, so that the agent-based models can become increasingly realistic. As the main result, we have the presence of bubbles in the financial market artificial / Mestre

Orientador: Gerson Francisco / Banca: Fernando Fagundes Ferreira / Banca: Antônio Fernando Crepaldi / Resumo: Em sistemas onde muitos agentes interagem, permitindo obter medidas que podem se apresentar intermitentes, muitas vezes podemos extrair padrões que denotam comportamento de grupo destes agentes, este é o caso do mercado financeiro e sua estrutura de correlações emergentes. Este trabalho visa reproduzir e sintetizar o que é entendido como estrutura de correlações no mercado financeiro. A análise da estrutura consistirá de 2 partes, uma dinâmica, acessando dependências temporais, e outra topológica e economica, acessando a importância das conexões entre ações. Na análise dinâmica são investigadas a correlação instantânea, quanto o comportamento ao longo das escalas de tempo , e a não instantânea, quanto ao decaimento temporal em relação ao máximo de correlação. A topologia é analisada obtendo-se um grafo a partir da matrix de correlação instantânea e analisando a conectividade dos vértices, partindo do mais conectado(chama-se raíz) analisa-se os diversos clusteres de ações obtidos, comparando com a classificação economica conhecida. A analise topológica é feita em várias escalas de correlação instantânea visando a comparação entre elas. Introduzo noções gerais de sistemas complexos no capítulo 1. No capítulo 2 dou uma breve descrição do mercado através das varíaveis mais importantes e seu comportamento, i.e. as escalas de preços e de tempo. O capítulo 3 descreve os métodos utilizados para análise da estrutura de correlação do mercado, é apresentado o estimador de Pearson para correlação linear bem como o método de Kruskal, utilizado para obter o grafo árvore que contém todas ações e minimizar a soma das arestas (ponderadas pela distância definida a partir da correlação). No capítulo 4 apresento os resultados referentes à análise da estrutura de correlações para o mercado Bovespa / Abstract: In systems where many agents interact, allowing for measures that may be erratic, many times we can extract behavior patterns that denote a group of agents, this is the case of financial market and its emerging structure of correlations. This work aims to reproduce and synthesize what is perceived as a correlation structure in financial markets. Analysis of the structure will consist of 2 parts, one dynamic, accessing temporal dependencies, and other topological and economical by accessing the importance of connections between assets. In analysis of dynamics are investigated instantaneous correlation, it's behavior across scales of time, and the not instantaneous, it's decay from the maximum correlation. The topology is analyzed by a graph from the instantaneous correlation matrix and analyzing the connectivity of vertices, starting from the most connected (called root) analyzes the various clusters of shares obtained by comparing with known economic classification. The topological analysis is performed at several scales of correlation in order to instantly compare them. Introduce general notions of complex systems in Chapter 1. In Chapter 2 give a brief description of market through the most important variables and their behavior, ie the ranges of price and time. Chapter 3 describes the methods used for analysis the correlation structure of the market, the estimator is presented by Pearson's linear correlation and the Kruskal method is used to obtain the graph tree containing all assets and to minimize the sum of edges (weighted by the distance defined from the correlation). In Chapter 4 I present the results of the analysis of correlation structure for the market Bovespa / Mestre