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Gestão financeira das pequenas e médias empresas da indústria da construção civil do estado de Sergipe : uma análise sob a ótica da liquidez / FINANCIAL MANAGEMENT FOR SMALL AND MEDIUM-SIZED COMPANIES CONSTRUCTION INDUSTRY OF THE STATE OF SERGIPE: an analysis from the perspective of liquidity.Carvalho Filho, Paulo Freire 18 July 2011 (has links)
This dissertation examines the liquidity situation of small and medium enterprises of construction segment, acting in Sergipe s public construction market. To achieve the objectives of this study we used the methods i) traditional and ii) dynamic (Fleuriet Model), because they have different methodologies of analysis, noting that the first through the CCL, ILC and ILG indicators, shows the liquidity situation at a given instant of time, as the timely indicator of solvency, while the second, using the CDG, NCG, T, AE, ILNCG and ILAE indicators, clarifies the need for working capital for the operating activities of the company, essential to the sustainability and business growth. Following the assumption of the dynamic model, the accounts of Balanços Patrimoniais and Demonstrações do Resultado do Exercício for the years 2007, 2008 and 2009 were reclassified. For this case study, 20 companies registered with the Companhia Estadual de
Habitação e Obras Públicas CEHOP were selected, with contracts in force for the period 2007 to 2009, with 14 classified as medium and 6 as small businesses, using the Lei
Complementar (Federal) Nº 123/2006 criterion. Through this research, it was sought to identify the financial management from the perspective of liquidity of these small and medium enterprises, and the consequences of the application, by the State Government, of the prerogative to promote specific biddings to small businesses provided in Lei Complementar (Federal) nº 123 / 2006 and Lei Estadual nº 6.206/2007.
Considering the analysis of data as a group through the medians, the results indicate i) the framework for medium-sized enterprises in the type II (solid) NCG Dynamic Model in all
exercises, and small type II in the years 2008 and 2009, and type I (excellent liquidity) in 2007, ii) the framework for medium-sized enterprises in the type D (financial strength) of the AE Dynamic Model in all exercises, and small in the type D (financial strength) in the years 2008 and 2009, and G (financial strength) in 2007; iii) an indication of liquidity in the
financial medium and small companies when used indicators ILNCG, ILAE, ILC and ILG; iv) improved financial performance of small companies when compared from the standpoint of
liquidity with the medium size; v) none of the two studied categories of companies (small and medium size) pointed to the occurrence of the "Efeito Tesoura" under Dynamic Analysis
Model of both the NCG and AE; vi) indication of self-financing capacity of the operational activities of medium and small businesses; vii) there were no differences in results among the
traditional indicators and the ones proposed by the dynamic models (within the limits of this case study); viii) small companies have treasury balances that support positive changes in the working capital needs caused by the leverage of their business. In the end, these results suggest applicability of the items I and II of article 48 of Lei
Complementar (Federal) nº 123/2006 and items I and II of article 4 of Lei nº 6.206/2007 of Sergipe State, to do exclusive biddings for small business or their subcontracting in the other biddings, as public policy for promoting economic growth, employment and income. However, this observation from the analysis of accounting data of only 20 construction companies, selected by criteria of accessibility without statistical rigor, indicates the need to expand this research with a larger number of companies, to ensure the expected
results in the adoption of this proposed public policy. / Esta dissertação estuda a situação de liquidez das pequenas e médias empresas do segmento da construção civil, atuantes no mercado de obras públicas do Estado de Sergipe. Para atingir os objetivos deste trabalho foram utilizados os métodos i) tradicional e ii) dinâmico (Modelo Fleuriet), por possuírem metodologias distintas de análise, destacando-se
que o primeiro, através dos indicadores CCL, ILC e ILG, aponta a situação de liquidez em determinado instante do tempo, portanto indicador da pontual situação de solvência, enquanto que o segundo, através dos indicadores CDG, NCG, T, AE, ILNCG e ILAE, esclarece a necessidade de capital de giro para as atividades operacionais da empresa, fundamentais à sustentabilidade e crescimento dos negócios. Seguindo a premissa do Modelo Dinâmico, foram reclassificadas as contas dos Balanços Patrimoniais e das Demonstrações do Resultado do Exercício dos anos de 2007, 2008 e 2009. Selecionou-se para este estudo de caso 20 empresas cadastradas na Companhia Estadual de Habitação e Obras Públicas CEHOP, com contratos em vigor no período de
2007 a 2009, sendo 14 classificadas como médias empresas e 6 como pequenas empresas, utilizando-se o critério da Lei Complementar (Federal) nº 123/2006. Buscou-se através desta pesquisa identificar a gestão financeira sob a ótica da liquidez destas pequenas e médias empresas, e as conseqüências da aplicação pelo Governo do Estado das prerrogativas de promoção de licitações específicas para pequenas empresas previstas na Lei Complementar (Federal) nº 123/2006 e Lei Estadual Nº 6.206/2007. Considerando a análise dos dados de forma agrupada através das medianas, os
resultados sinalizam i) o enquadramento das médias empresas na tipologia II (sólida) do Modelo Dinâmico NCG em todos os exercícios, e das pequenas na tipologia II nos exercícios
de 2008 e 2009, e na tipologia I (excelente liquidez) em 2007; ii) o enquadramento das médias empresas na tipologia D (solidez financeira) do Modelo Dinâmico AE em todos os exercícios, e das pequenas na tipologia D (solidez financeira) nos exercícios 2008 e 2009 e G (solidez financeira) no exercício de 2007; iii) indicação de liquidez financeira nas médias e pequenas empresas quando utilizados os indicadores ILNCG, ILAE, ILC e ILG; iv) melhores desempenhos financeiros das pequenas empresas, quando comparadas sob o foco da liquidez com as médias; v) nenhuma das duas categorias de empresas estudadas (pequenas e médias) apontaram para a ocorrência do Efeito Tesoura previsto no Modelo de Análise Dinâmica, tanto da NCG como no AE; vi) indicação de capacidade de autofinanciamento das atividades operacionais das médias e pequenas empresas; vii) não foram evidenciadas divergências de resultados entre os indicadores tradicionais e os propostos pelo Modelo Dinâmico (respeitando os limites deste estudo de caso); viii) as pequenas empresas apresentam Saldos de Tesouraria que suportam variações positivas da necessidade de capital de giro ocasionadas
pela alavancagem de seus negócios. Ao final, estes resultados sugerem a aplicabilidade dos itens I e II do Artº 48 da Lei
Complementar (Federal) nº 123/2006 e itens I e II do Artº 4 da Lei Estadual Nº 6.206/2007 do Estado de Sergipe, no sentido de realizar licitações exclusivas para as pequenas empresas ou subcontratação destas nas demais licitações, como política pública de fomento ao crescimento econômico, emprego e renda. Entretanto, esta observação decorre da análise de dados contábeis de apenas 20 empresas de construção civil, selecionadas por critério de acessibilidade sem rigor estatístico, indicando a necessidade de ampliação desta pesquisa com um numero maior de empresas, visando assegurar os resultados esperados na adoção desta
sugerida política pública.
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Modelos estocásticos e propriedades estatísticas em mercados de alta frequência / Stochastic models and statistical properties in high frequency marketsHelder Alan Rojas Molina 18 March 2016 (has links)
Neste trabalho, apresentamos um conjunto de fatos empíricos e propriedades estatística de negociações em alta frequência, e discutimos algumas questões gerais comuns a dados de alta frequência tais: como discretização, espaçamento temporal irregular, durações correlacionadas, periodicidade diária, correlações temporais e as propriedades estatísticas dos fluxos de ordens. Logo apresentamos dois modelos da literatura,estilizados para a dinâmica do limit order book. No primeiro modelo os fluxo de ordens é descrito por processos de Poisson independentes, propomos para ele uma forma alternativa da prova de ergodicidade basejada em funções de Lyapunov. O segundo modelo é um modelo reduzido que toma em consideração dinâmicas tipo difusão para os tamanhos do bid e ask, e se foca só nas ordens como melhores preços, e modela explicitamente as cotações do bid e ask na presença de liquidez oculta. E por ultimo, propomos um modelo alternativo para a dinâmica do preço e do spread no limit order book, estudamos o comportamento assintótico do modelo e estabelecemos condições de ergodicidade e transitoridade. Além disso, consideramos a uma família de cadeias de Markov definidos nas sequências de caracteres (strings, ou palavras) com infinito alfabeto e para alguns exemplos inspirados nos modelos de negociações em alta frequência, obtemos condições para ergodicidade, transitoriedade e recorrência nula, para a qual usamos as técnicas de construção de funções Lyapunov. / In this work, we present a set of empirical facts and statistical properties of negotiations at high frequency and discuss some general issues common to high-frequency data such: as discretization, irregular spacing, correlated durations, daily periodicity, temporal correlations and the statistical properties of flows orders. Soon we present two models stylized in the literature for the dynamic limit order book. In the first model the order flow described by separate Poisson processes and we propose it to an alternative form of test ergodicity based on Lyapunov function. The second model is a reduced model that takes into consideration diffusion-type dynamics for the sizes of the bid and ask, and focus only on orders as best price and model explicitly quotes the bid and ask in the presence of hidden liquidity. And finally, we propose an alternative model for the price dynamics and spread in the limit order book, we study the asymptotic behavior of the model and established conditions of ergodicity. Furthermore, we consider the a family of Markov chains defined on the sequences of characters (strings, or words) with infinite alphabet. For some examples inspired by the models of high frequency trading we obtain a conditions for ergodicity, transience and null-recurrence. In order to prove this we use the construction of Lyapunov functions techniques.
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Efecto de la capitalización y tamaño de las instituciones financieras sobre el riesgo de liquidez en Perú para los años 2013-2019 / The effect of capitalization and size of financial institutions on liquidity risk in Peru for the years 2013-2019Ramos López, Alexis Juan de Dios 21 November 2020 (has links)
El presente trabajo investiga el efecto presente del tamaño y la capitalización de las instituciones financieras sobre el riesgo de liquidez medido de dos maneras: el ratio LTD, créditos/depósitos, y el que brinda la SBS, activos líquidos/pasivos de corto plazo, se toma en cuenta 34 instituciones financieras con datos de frecuencia mensual para los años 2013-2019 en Perú. Para propósito de la investigación se utiliza una regresión panel de efectos fijos para capturar el efecto conjunto, posteriormente se desagrega la muestra por tipo de institución financiera para evaluar el impacto desagregado de las variables por especialización bancaria. Los resultados muestran que ambas variables tienen un efecto directo (LTD) e inverso (RL) con el riesgo de liquidez, sin embargo, en cuanto a la capitalización el efecto no es el esperado, incluso cuando se desagrega por la especialización bancaria.
El trabajo está dividido en 6 secciones: (1) introducción, (2) marco teórico donde se aborda al sistema financiero y el análisis de los estudios previos, (3) los objetivos e hipótesis de la investigación, (4) la presentación y análisis de los datos, (5) los resultados, la metodología empleada y el análisis con los estudios previos, y por último (6) las conclusiones del presente trabajo. / This paper investigates the present effect of the size and capitalization of financial institutions on liquidity risk measured in two ways: the LTD ratio (loans / deposits), and the one provided by the SBS (liquid assets / short-term liabilities). 34 institutions are taken into account with monthly frequency data for the years 2013-2019 in Peru. For the purpose of the research, a fixed effects panel regression is used to capture the joint effect, then the sample is disaggregated by type of financial institution to evaluate the disaggregated impact of the variables by banking specialization. The results show that both variables have a direct (LTD) and inverse (RL) effect with liquidity risk, however, regarding capitalization, the effect is not as expected, even when broken down by bank specialization.
The paper is divided into 6 sections: (1) introduction, (2) theoretical framework, where the financial system and the analysis of previous studies are addressed, (3) the objectives and hypotheses of the research, (4) the presentation and analysis of the data, (5) the results, the methodology used and the analysis with the previous studies, and finally (6) the conclusions of the present paper. / Trabajo de investigación
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Effect of statutory and regulatory protection in investment decision / Efecto de la seguridad jurídica en la decisión de inversiónSargsyan, Gevorg 29 June 2018 (has links)
Public interest in investments has increased dramatically during the past decades. Also parallely, there has been much research interest related with profitability, liquidity, and statutory and regulatory protection of investments, the three important pillars of investment. However, there is no similar research comparing the markets of Spain, USA and Russia in order to answer the research question of this thesis. Considering these factors, there exists need for this scientific research. The objective of this study was to discover the effect of statutory and regulatory protection in investment decision by comparing and analysing the legal environment of investments. The two steps to achieve this objective were: - Analyse and compare the legislation and securities market regulation international, national and institutional framework. - Survey. On a national level, we focused on three markets - Spain, the USA and Russia. On an institutional level, we concentrated on state agencies with regulatory power over securities markets of the above mentioned countries. The conclusion answered the main question of the work – “How does statutory and regulatory protection affect investment decisions?” This thesis in financial and business law is very relevant and will be of great interest to the investment sector. It can help interested parties in investment societies find specific solutions to improve the efficiency in investments in the above mentioned securities markets taking into consideration statutory and regulatory protection. Also, this work raises new questions for future research and indicates new possibilities of conducting future investigations. / Vicerrectorado de Investigación y Transferencia de Conocimiento (Escuela de Doctorado) "Convocatoria para la concesión de subvenciones con el objetivo de facilitar la obtención de la mención de Doctor internacional en el título de doctora o doctor, Ayudas Movilidad 2015". Jeffrey E. Smith Institute of Real Estate and Capital Markets of University of Missouri "Research Scholar (Becario de Investigación) - 01/02/2016-31/12/2017".
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Los activos del mercado del arte como objeto de inversión financieraDe la Poza, Elena 24 May 2010 (has links)
En la presente tesis se analizan los activos del mercado internacional de arte como objetos de inversión financiera alternativa a otros activos clásicos (acciones, bienes inmuebles ), para el período 1997-2006.
En primer lugar, se lleva a cabo un estudio de la evolución del mercado de arte internacional, analizando la distribución de la cifra de negocios por países y categorías artísticas.
A continuación, se analizan los diferentes activos que componen el mercado del arte, definiendo las características que determinan el precio de mercado de cada obra de arte. Se dedica especial atención a la variable Artista, la cual ha sido cuantificada a través de fuentes documentales y digitales, dando lugar a dos grupos de variables, las V.Redmétricas y las V.Bibliométricas. De esta forma, se ha analizado la influencia de las variables redmétricas y bibliométricas en el volumen de facturación del mercado del arte.
Posteriormente, se construye un índice del mercado internacional de arte, que permita recoger los cambios experimentados en el mercado internacional de arte en su totalidad y no en un segmento del mismo (grupo de artistas o movimiento artístico) en el pasado y en base a ellos intentar predecir la evolución del mismo, a fin de de utilizarlo conjuntamente en las decisiones de inversión con otros sectores de actividad económica, fundamentalmente los sectores bursátiles e inmobiliario.
Por último, una vez analizada la mayor rentabilidad riesgo de la inversión en obras de arte frente a inversiones clásicas en acciones e inmuebles, se estudia el comportamiento del un inversor clásico, aquel que invierte en acciones e inmuebles consigue maximizar su rentabilidad invirtiendo en carteras diversificadas mixtas, que combinen tanto objetos de arte como acciones, para el mismo nivel de riesgo que si invirtiera únicamente en el mercado bursátil. Por otra parte, se quiere comprobar cómo el inversor arriesgado, aquel que invierte en arte tratará de reducir el riesgo, diversificando su inversión en acciones e inmuebles. En ambas
hipótesis se lleva a cabo la aplicación del modelo de Markowitz y Tobin. / De La Poza, E. (2008). Los activos del mercado del arte como objeto de inversión financiera [Tesis doctoral]. Universitat Politècnica de València. https://doi.org/10.4995/Thesis/10251/8307
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Can Sentiments of Social Media Participants Reflect by Financial Market LiquiditySaleemi, Jawad 26 July 2024 (has links)
Tesis por compendio / [ES] Esta tesis doctoral se enmarca en el área de investigación del Departamento de
Economía y Ciencias Sociales, y se centra en la perspectiva conductual de la liquidez del
mercado. La liquidez que varía en el tiempo y sus problemas relacionados son una de las
preocupaciones dominantes en la literatura de microestructura del mercado. El papel
crítico de la liquidez del mercado en la ejecución de transacciones o la determinación
del rendimiento de la inversión genera inquietudes tanto para académicos como para
aquellos que participan en el mercado. Por lo tanto, es necesario desvelar los problemas
potenciales que pueden afectar la liquidez del mercado financiero.
Esta tesis busca entender la liquidez del mercado y sus problemas relacionados a la luz
del comportamiento de los inversores. La perspectiva conductual de la liquidez se
examina utilizando información orientada a opiniones en microblogs. La creciente
literatura de finanzas conductuales también incluye la autenticidad de los datos de
microblogs tanto en la modelización como en la predicción de diversas preocupaciones
asociadas con el funcionamiento eficiente de los mercados financieros. Sin embargo, la
investigación previa en el ámbito de las finanzas conductuales podría haber pasado por
alto algunas implicaciones potenciales de la información orientada a opiniones en
microblogs sobre la liquidez del mercado a nivel de mercado y de empresa. Por lo tanto,
la tesis pretende ser una aplicación empírica en esta área de investigación. La tesis se
lleva a cabo como un compendio de artículos científicos, cuya memoria incluye varios
artículos de investigación publicados en revistas indexadas.
El primer artículo proporciona información sobre la relación entre el contenido de
microblogs y el coste de facilitación de la liquidez. Durante los períodos de negociación,
este estudio sugirió que el estado de ánimo de los inversionistas tenía menos influencia
en afectar la liquidez que varía en el tiempo y su coste de facilitación. Sin embargo, la
información entrante en un día dado fue más influyente para las sesiones de negociación
siguientes. Los sentimientos construidos sobre una base de dos días estaban asociados
con el costo de facilitación de la liquidez. El segundo articulo aborda las dimensiones de
la liquidez del mercado utilizando opiniones de microblogs. Esta investigación reveló que
los sentimientos de los inversores en entornos de pesimismo tenían más poder
autoritario sobre las dimensiones de la liquidez, incluidos los costes de negociación, la
inmediatez de la transacción, la dispersión de precios y el volumen de negociación.
Finalmente, el tercer articulo de investigación explora el riesgo sistemático de
sentimiento para la liquidez en relación con los datos de microblogs. Este estudio mostró
que la liquidez del índice bancario estaba expuesta al riesgo sistemático de sentimiento
y liquidez, pero la liquidez del índice de empresas no financieras solo estaba expuesta a
un riesgo sistemático de liquidez.
Los participantes del mercado impulsados por los sentimientos observados en la
plataforma de microblogging pueden no solo influir en la liquidez del mercado, que varía
en el tiempo y sus dimensiones, sino que también pueden exponerse al riesgo
sistemático para la liquidez dentro de un mercado más amplio. Por lo tanto, se sugiere
que la liquidez y sus aspectos relacionados se valoren frente a los problemas de selección
adversa en el mercado. Además, la medición de la información entrante en la plataforma
de microblogging puede ayudar mejor a los proveedores de liquidez en la construcción
de carteras. / [CA] Aquesta tesi doctoral s'emmarca en l'àrea d'investigació del Departament d'Economia i
Ciències Socials, i es centra en la perspectiva conductual de la liquiditat del mercat. La
liquiditat que varia en el temps i els seus problemes relacionats són una de les
preocupacions dominants en la literatura de microestructura del mercat. El paper crític
de la liquiditat del mercat en l'execució de transaccions o la determinació del rendiment
de la inversió genera inquietuds tant per a acadèmics com per a aquells que participen
en el mercat. Per tant, és necessari desvetlar els problemes potencials que poden afectar
la liquiditat del mercat financer.
Aquesta tesi busca entendre la liquiditat del mercat i els seus problemes relacionats a la
llum del comportament dels inversors. La perspectiva conductual de la liquiditat
s'examina utilitzant informació orientada a opinions en microblogs. La creixent literatura
de finances conductuals també inclou l'autenticitat de les dades de microblogs tant en
la modelització com en la predicció de diverses preocupacions associades amb el
funcionament eficient dels mercats financers. No obstant això, la recerca prèvia en
l'àmbit de les finances conductuals podria haver passat per alt algunes implicacions
potencials de la informació orientada a opinions en microblogs sobre la liquiditat del
mercat a nivell de mercat i d'empresa. Per tant, la tesi pretén ser una aplicació empírica
en aquesta àrea d'investigació. La tesi es duu a terme com a compendi d'articles
cientifics, la memòria de la qual inclou diversos articles de recerca publicats en revistes
indexades.
El primer article proporciona informació sobre la relació entre el contingut de microblogs
i el cost de facilitació de la liquiditat. Durant els períodes de negociació, aquest estudi va
suggerir que l'estat d'ànim dels inversors tenia menys influència en afectar la liquiditat
que varia en el temps i el seu cost de facilitació. No obstant això, la informació entrant
en un dia donat era més influent per a les sessions de negociació següents. Els
sentiments construïts sobre una base de dos dies estaven associats amb el cost de
facilitació de la liquiditat. El segon article aborda les dimensions de la liquiditat del
mercat utilitzant opinions de microblogs. Aquesta recerca va revelar que els sentiments
dels inversors en entorns de pessimisme tenien més poder autoritari sobre les
dimensions de la liquiditat, inclosos els costos de negociació, la immediatesa de la
transacció, la dispersió de preus i el volum de negociació. Finalment, el tercer article de
recerca explora el risc sistemàtic de sentiment per a la liquiditat en relació amb les dades
de microblogs. Aquest estudi va mostrar que la liquiditat de l'índex bancari estava
exposada al risc sistemàtic de sentiment i liquiditat, però la liquiditat de l'índex
d'empreses no financeres només estava exposada a un risc sistemàtic de liquiditat.
Els participants del mercat impulsats pels sentiments observats a la plataforma de
microblogging poden no només influir en la liquiditat del mercat, que varia en el temps
i les seves dimensions, sinó que també poden exposar-se al risc sistemàtic per a la
liquiditat dins d'un mercat més ampli. Per tant, es suggereix que la liquiditat i els seus
aspectes relacionats es valoren davant dels problemes de selecció adversa en el mercat.
A més, la mesura de la informació entrant a la plataforma de microblogging pot ajudar
millor els proveïdors de liquiditat en la construcció de carteres. / [EN] This doctoral dissertation falls in the research area of economic and social sciences
department, and focuses on the behavioral perspective of market liquidity. The time-varying
liquidity and its related issues are one of the dominant concerns in the market
microstructure literature. The critical role of market liquidity in executing the transactions
or determining the yield on investment is raising concerns for both academics and those
who engage in the trading. There is thus need to unveil the potential issues, that may
impact the financial market liquidity.
This dissertation seeks to understand market liquidity and its related issues in the light of
investors' behavior. The behavioral perspective of liquidity is examined using
microblogging-opinionated information. The escalation of behavioral finance literature
also comprises the authenticity of microblogging data in both modeling and predicting
various concerns associated with the efficient functioning of financial markets. However,
previous research in the behavioral finance domain might have ignored a few potential
implications of microblogging-opinionated information on market liquidity at the market
and firm levels. Therefore, the dissertation aims to be the first empirical attempt in this
area of research. The thesis is carried out as a compendium of scientific papers, whose
memory includes several research articles published in the indexed journals.
The first article provides insights into relationship between microblogging content and
liquidity-facilitating cost. During trading periods, this study suggested that investors'
mood was less influential in affecting the time-varying liquidity and its providing cost.
However, the incoming information on a given day was more influential for following
trading sessions. The sentiments built on a two-day basis were associated with the
liquidity-facilitating cost. The second article covers the dimensions of market liquidity
using microblogging opinions. This research revealed that investor sentiments in
environments of pessimism had more authoritative power on liquidity dimensions
including the trading costs, transaction immediacy, price dispersion and trading volume.
Finally, the third research paper explores the systematic sentiment risk for liquidity in
relation to the microblogging data. This study depicted that the bank index liquidity was
exposed to the systematic sentiment and liquidity risks, but non-financial firm index
liquidity was only exposed to a systematic liquidity risk.
The emotion-driven market participants on microblogging platform may not only
influence the time-varying market liquidity and its dimensions, but they may also expose
to the systematic risk for liquidity withing a broader market. Thus, liquidity and its related
aspects are suggested to be priced against the adverse selection issues in the market.
Additionally, the measurement of incoming information on microblogging platform may
better assist the liquidity providers in the construction of portfolio. / Saleemi, J. (2024). Can Sentiments of Social Media Participants Reflect by Financial Market Liquidity [Tesis doctoral]. Universitat Politècnica de València. https://doi.org/10.4995/Thesis/10251/206814 / Compendio
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A atuação do estado na economia: o caso da medida provisória 168/90 o confisco do governo CollorGonçalves Filho, Jaime 13 August 2012 (has links)
Made available in DSpace on 2016-03-15T19:33:59Z (GMT). No. of bitstreams: 1
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Previous issue date: 2012-08-13 / This dissertation has for object of study the Provisional Measure 168/90 which served as the political and economic instrument for a specific context, namely, the Collor administration. It will analyze, therefore, the legal limits existing at the time of the mentioned Provisional Measure, weighing the economic needs and the legal system in force, and will account for the decisions of the courts that evaluated the constitutionality and legality of the seizure of assets. The Provisional Measure 168/90, put in place to serve economic and political interests during the Collor administration, with the goal of comparing such measures with the existing legal limits in order to come to a conclusion on the illegality of these facts. / A presente dissertação tem por objeto de estudo analisar a Medida Provisória 168/90 que serviu de instrumento político-econômico para um contexto específico, qual seja, o governo Collor. Analisar-se-á, portanto, os limites jurídicos existentes à época da mencionada Medida Provisória, sopesando as necessidades econômicas e a ordem jurídica vigente, fazendo, inclusive, menção às decisões dos Tribunais que apreciaram a constitucionalidade e legalidade do bloqueio de haveres. A Medida Provisória 168/90 foi manejada em razão de interesses econômicos e políticos durante o governo Collor, de modo a cotejar tais medidas com os limites jurídicos existentes, a fim de concluir sobre a ilicitude desses fatos.
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Essays on the Liquidity Trap, Oil Shocks, and the Great ModerationNakov, Anton 19 November 2007 (has links)
The thesis studies three distinct issues in monetary economics using a common dynamic general equilibrium approach under the assumptions of rational expectations and nominal price rigidity. The first chapter deals with the so-called "liquidity trap" - an issue which was raised originally by Keynes in the aftermath of the Great Depression. Since the nominal interest rate cannot fall below zero, this limits the scope for expansionary monetary policy when the interest rate is near its lower bound. The chapter studies the conduct of monetary policy in such an environment in isolation from other possible stabilization tools (such as fiscal or exchange rate policy). In particular, a standard New Keynesian model economy with Calvo staggered price setting is simulated under various alternative monetary policy regimes, including optimal policy. The challenge lies in solving the (otherwise linear) stochastic sticky price model with an explicit occasionally binding non-negativity constraint on the nominal interest rate. This is achieved by parametrizing expectations and applying a global solution method known as "collocation". The results indicate that the dynamics and sometimes the unconditional means of the nominal rate, inflation and the output gap are strongly affected by uncertainty in the presence of the zero lower bound. Commitment to the optimal rule reduces unconditional welfare losses to around one-tenth of those achievable under discretionary policy, while constant price level targeting delivers losses which are only 60% larger than under the optimal rule. On the other hand, conditional on a strong deflationary shock, simple instrument rules perform substantially worse than the optimal policy even if the unconditional welfare loss from following such rules is not much affected by the zero lower bound per se. The second thesis chapter (co-authored with Andrea Pescatori) studies the implications of imperfect competition in the oil market, and in particular the existence of a welfare-relevant trade-off between inflation and output gap volatility. In the standard New Keynesian model exogenous oil shocks do not generate any such tradeoff: under a strict inflation targeting policy, the output decline is exactly equal to the efficient output contraction in response to the shock. I propose an extension of the standard model in which the existence of a dominant oil supplier (such as OPEC) leads to inefficient fluctuations in the oil price markup, reflecting a dynamic distortion of the economy's production process. As a result, in the face of oil sector shocks, stabilizing inflation does not automatically stabilize the distance of output from first-best, and monetary policymakers face a tradeoff between the two goals. The model is also a step away from discussing the effects of exogenous oil price changes and towards analyzing the implications of the underlying shocks that cause the oil price to change in the first place. This is an advantage over the existing literature, which treats the macroeconomic effects and policy implications of oil price movements as if they were independent of the underlying source of disturbance. In contrast, the analysis in this chapter shows that conditional on the source of the shock, a central bank confronted with the same oil price change may find it desirable to either raise or lower the interest rate in order to improve welfare. The third thesis chapter (co-authored with Andrea Pescatori) studies the extent to which the rise in US macroeconomic stability since the mid-1980s can be accounted for by changes in oil shocks and the oil share in GDP. This is done by estimating with Bayesian methods the model developed in the second chapter over two samples - before and after 1984 - and conducting counterfactual simulations. In doing so we nest two other popular explanations for the so-called "Great Moderation": (1) smaller (non-oil) shocks; and (2) better monetary policy. We find that the reduced oil share can account for around one third of the inflation moderation, and about 13% of the GDP growth moderation. At the same time smaller oil shocks can explain approximately 7% of GDP growth moderation and 11% of the inflation moderation. Thus, the oil share and oil shocks have played a non-trivial role in the moderation, especially of inflation, even if the bulk of the volatility reduction of output growth and inflation is attributed to smaller non-oil shocks and better monetary policy, respectively. / La tesis estudia tres problemas distintos de macroeconomía monetaria utilizando como marco común el equilibrio general dinámico bajo expectativas racionales y con rigidez nominal de los precios. El primer capítulo trata el problema de la "trampa de liquidez" - un tema planteado primero por Keynes después de la Gran Depresión de 1929. El hecho de que el tipo de interés nominal no pueda ser negativo limita la posibilidad de llevar una política monetaria expansiva cuando el tipo de interés se acerca a cero. El capítulo estudia la conducta de la política monetaria en este entorno en aislamiento de otros posibles instrumentos de estabilización (como la política fiscal o la política de tipo de cambio). En concreto, se simula un modelo estándar Neo-Keynesiano con rigidez de precios a la Calvo bajo diferentes regimenes de política monetaria, incluida la política monetaria óptima. El reto consiste en resolver el modelo estocástico bajo la restricción explícita ocasionalmente vinculante de no negatividad de los tipos de interés. La solución supone parametrizar las expectativas y utilizar el método de solución global conocido como "colocación". Los resultados indican que la dinámica y en ocasiones los valores medios del tipo de interés, la inflación y el output gap están muy influidos por la presencia de la restricción de no negatividad. El compromiso con la regla monetaria óptima reduce las pérdidas de bienestar esperadas hasta una décima parte de las pérdidas obtenidas bajo la mejor política discrecional, mientras una política de meta constante del nivel de precios resulta en pérdidas que son sólo 60% mayores de las obtenidas bajo la regla óptima. Por otro lado, condicionado a a un choque fuerte deflacionario, las reglas instrumentarias simples funcionan mucho peor que la política óptima, aun si las pérdidas no condicionales de bienestar asociadas a dichas reglas no están muy afectadas por la presencia de la restricción de no negatividad en si. El segundo capítulo de la tesis estudia las implicaciones de la competencia imperfecta en el mercado del petróleo, y en concreto la existencia de un conflicto relevante entre la volatilidad de la inflación y la del output gap de un país importador de petróleo. En el modelo estándar Neo Keynesiano, los choques petroleros exógenos no generan ningún conflicto de objetivos: bajo una política de metas de inflación estricta, la caída del output es exactamente igual a la contracción eficiente del output en respuesta al choque. Este capitulo propone una extensión del modelo básico en la cual la presencia de un proveedor de petróleo dominante (OPEP) lleva a fluctuaciones ineficientes en el margen del precio del petróleo que reflejan una distorsión dinámica en el proceso de producción de la economía. Como consecuencia, ante choques provinientes del sector de petróleo, una política de estabilidad de los precios no conlleva automáticamente a una estabilización de la distancia del output de su nivel eficiente y existe un conflicto entre los dos objetivos. El modelo se aleja de la discución los efectos de cambios exógenos en el precio del petróleo y se acerca al análisis de las implicaciones de los factores fundamentales que provocan los cambios en el precio del petróleo en primer lugar. Esto último representa una ventaja clara frente a la literatura existente, la cual trata tanto los efectos macroeconómicos como las implicaciones para la política monetaria de cambios en el precio del petróleo como si éstos fueran independientes de los factores fundamentales provocando dicho cambio. A diferencia de esta literatura, el análisis del capitulo II demuestra cómo frente al mismo cambio en el precio del petróleo, un banco central puede encontrar deseable bien subir o bajar el tipo de interés en función del origen del choque. El tercer capitulo estudia el grado en que el ascenso de la estabilidad macroeconómica en EE.UU. a partir de mediados de los 80 se puede atribuir a cambios en la naturaleza de los choques petroleros y/o el peso del petróleo en el PIB. Con este propósito se estima el modelo desarrollado en el capitulo II con métodos Bayesianos utilizando datos macroeconómicos de dos periodos - antes y después de 1984 - y se conducen simulaciones contrafactuales. Las simulaciones permiten dos explicaciones alternativas de la "Gran Moderación": (1) menores choques no petroleros; y (2) mejor política monetaria. Los resultados apuntan a que el petróleo ha jugado un papel no-trivial en la moderación. En particular, el menor peso del petroleo en el PIB a partir de 1984 ha contribuido a una tercera parte de la moderación de la inflación y un 13% de la moderación del output. Al mismo tiempo, un 7% de la moderación del PIB y 11% de la moderación de la inflación se pueden atribuir a menores choques petroleros.
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Avaliação do risco de juros dos depósitos de poupançaMontenegro, Manuela de Albuquerque 20 January 2016 (has links)
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Previous issue date: 2016-01-20 / The non-maturing deposits are an important source of funding for financial institutions, and imposes a challenge on risk market and liquidity management because of the lack of contractual maturity. The depositors can withdraw the invested amount, as well as investing new amounts, without any contractual penalties. Currently, there is no regulatory standard model to measure de interest rate risk and capital requirements for this accounts. However, there are new regulatory demands that, among other things, aim to standardize the non-maturing accounts models, increasing the comparability between financial institutions risk profiles. These regulatory demands increase the need of quantitative models that defines the run-off profile of this accounts or the evolution of the deposits account volumes through time. This study proposes an approach to model the expected deposits cash flows which will enable to measure the interest rate risk and present its application under the new regulatory rules for capital requirement that are been proposed. As a result we calculate the interest rate risk and the capital requirement for a hypothetical balance sheet. / Os depósitos sem vencimento são uma importante fonte de funding das instituições financeiras, e apresentam um desafio na gestão dos riscos de juros e liquidez, por não apresentarem um vencimento definido. Os depositantes podem sacar o montante de suas aplicações, bem como aportar novos volumes, a qualquer tempo sem a incidência de penalidades. Atualmente não há um modelo regulatório padronizado para mensurar o risco de juros desses produtos, bem como seu requerimento de capital. No entanto, novas regulamentações tem surgido com o intuito de, dentre outras coisas, trazer certa padronização para a modelagem dos depósitos sem vencimento, aumentando a comparabilidade do perfil de risco entre instituições financeiras. Essas regulamentações aumentam a necessidade de modelos quantitativos que definam um perfil de run-off da carteira ou de evolução dessa carteira no tempo. Este estudo tem como objetivo propor uma abordagem para modelar os fluxos de caixa esperados dos depósitos de poupança que possibilitará calcular o risco de mercado e apresentar sua aplicação dentro das novas normas de requerimento de capital que estão sendo propostas. Como resultado calculamos o risco de mercado e requerimento de capital para um balanço teórico.
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[en] MONETARY POLICY AND TRADE TARIFFS: AN EXAMINATION OF THE OPTIMAL POLICY AND THE EFFECT OF LIQUIDITY TRAPS / [pt] POLÍTICA MONETÁRIA E TARIFAS COMERCIAIS: UMA ANÁLISE DA POLÍTICA ÓTIMA E O IMPACTO DE ARMADILHAS DE LIQUIDEZRAFAEL LIMA DA FONSECA 31 May 2021 (has links)
[pt] Tarifas comerciais podem ser usadas para auxiliar o Banco Central na
estabilização da economia? Para responder essa pergunta construímos um
modelo Novo Keynesiano de economia aberta com dois países onde as firmas
têm poder de mercado suficientemente alto para definir preços diferentes para
o mercado local e estrangeiro e obtemos a política monetária e tarifária ótima
sob a existência de um limite inferior para a taxa nominal de juros. Fazendo
um exercício numérico, analisamos duas situações: quando apenas um país se
encontra em uma armadilha de liquidez e quando ambos os países se encontram
presos em uma armadilha de liquidez global. Nossos resultados sugerem, que
mesmo quando os dois países estão cooperando, a existência do limite inferior
da taxa de juros nominal gera uma situação onde o uso ativo de tarifas
comerciais pode aumentar o bem-estar da economia. / [en] Can trade tariffs be used to help the Central Bank stabilize the economic
cycle? To answer that question we build a New Keynesian Open Economy
model with two different countries and where firms have enough market power
to set prices in both Home and Foreign markets and calculate the optimal
monetary and tariff policy under the existence of a Zero Lower Bound on the
nominal interest rate. We perform a numerical exercise to analyse two distinct
situations: when only one country is restricted by the Zero Lower Bound and
when both countries face this constraint. Our results suggest that the Zero
Lower Bound creates a situation in which active use of trade tariffs can be
optimal, even if countries are cooperating.
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