Denna studie undersöker indexeffektens påverkan på reviderade aktier i OMXS30 under åren 1995–2023. Shleifer (1986) är en av pionjärerna att finna stöd för denna anomali. Shleifer fann stöd för indexeffektens existens på S&P 500. Detta resultat går emot vad effektiva marknadshypotesen av Fama (1970) som menar på att detta inte ska vara möjligt på en effektiv marknad. Problematiken med denna teori är antaganden om hur samtliga intressenter på en marknad besitter samma kunskap, vilket studiens resultat likt Shleifer (1986) visar på inte stämmer i praktiken. Stockholmsbörsen är inte en effektiv marknad och vilket gör det möjligt för denna typ av anomali att existera. Shlefiers studie visar hur det är indexfonderna som handlar upp stora delar av utbudet av aktier tillgängliga på marknaden, vilket leder till ett minskat utbud. Det nya utbudet kan inte bemöta efterfrågan, vilket resulterar i att priset stiger. Denna studie visar på en positiv avvikelseavkastning för aktier som inkluderas i OMXS30, där den stora förändringen sker mellan dag -3 och -1 från eventdagen, det vill säga från att revideringen sker. Studiens resultat visar att mellan dag -3 och -1 har aktier som inkluderats en positiv kumulativ avvikelseavkastning på 3,118%. Detta i enighet med tidigare studier som på andra index funnit liknande resultat. Som förklaring till denna avvikelseavkastning har studien även funnit stöd för att det sker en förändring i antalet investerande inhemska institutioner. Likt Shleifers (1986) resultat visar även denna studie att indexfonders ökade intresse vid inkluderingar är en bidragande faktor till prisförändringen som uppstår, detta trots att ingen ny information om framtida avkastning tillkommit marknaden. Det som skiljer denna studies resultat från föregående studier är att denna även finner stöd för en negativ avvikelseavkastning för exkluderade aktier ur indexet under hela eventfönstret. De exkluderade aktierna har en signifikant negativ avvikelseavkastning mellan dagarna - 3 till -1 som är -2,125%. Dock ingen signifikant förändring i antal investerande institutioner. / This study examines the impact of the index effect on revised stocks in OMXS30 during the period 1995 to 2023. This study demonstrates a positive abnormal return for stocks included in OMXS30, with the greatest change occurring between day -3 and -1 from the event day, which corresponds to the inclusion. The results show that during this period, included stocks have a positive cumulative abnormal return of 3.118%. This is consistent with previous studies on other indices. The study also finds support for a change in the number of domestic institutional investors as an explanation for this abnormal return. Similar to Shleifer's (1986) findings, this study shows that the increased interest from index funds in the event of an inclusion contributes to the observed price change, despite no new information about future returns being introduced to the market. What sets this study apart from previous ones is that it also finds evidence for a negative abnormal return for excluded stocks throughout the event window. Excluded stocks have a significantly negative abnormal return between day -3 and -1, which is -2.125%. However, no significant change in the number of investing institutions is observed when it comes to excluded stocks.

<p>In society today large corporations are striving to regain the trust, which has been lost dur-ing the many accounting scandals that occurred lately. As a response to minimize the con-flicts countries have introduced codes of corporate governance. It is common knowledge that a company’s stakeholders and shareholders have different knowledge and interest in the company and the annual report is the agent’s main communication channel towards the principals. The Swedish code of corporate governance was implemented in July 2005 in an attempt to reduce the information gap between the managers of the company and the own-ers.</p><p>The purpose of this thesis is to examine if and how the Swedish code of corporate govern-ance has affected the content in annual reports in Sweden. We will evaluate and explain why listed companies have changed the information provided in their annual reports from the year 2001 prior to the codes existence, during the code’s implementation in year 2005, and after the implementation in 2006.</p><p>A deductive method created our research model, which was used as a tool to gather the empirical findings. Agency Theory, Institutional Theory and the Swedish code constitute the foundation for our evaluation of 65 companies’ annual reports from three individual years. Once our research model was created, an explorative and inductive method was used analyse and interpret the empirical findings.</p><p>Our conclusion is that corporate governance information in annual reports has increased, and the implementation of the Swedish code of corporate governance has affected the in-formation provided to the shareholders. Between 2001 and 2005 a rapid growth in infor-mation can be view, while only minor improvement can be found between 2005 and 2006. The Swedish code has been successful in its implementation as stakeholders and share-holders have received more information from the annual reports. However, we are ques-tioning the Swedish code for its extensive dimensions. Some areas of the Swedish code are provided with sufficient guidelines, while others would bring with it improved information to the shareholders by more detailed instructions. Many of the investigated companies have had their corporate governance information reviewed by an external auditor in 2005 and it is unexpected to see that this has been excluded in 2006. The examined companies provide information regarding many of the Swedish code’s rules, but we found the information re-lated to internal control, managing director and attendance at the general meeting insuffi-cient.</p>

<p>Många berättar om de ekonomiska vinster de gjort på börsen under senaste åren, och hur lätt pengarna rullat in på deras konton. Med en liten inblick i finansmarknaden och genom att titta på A-ekonomi då och då så blir i stort sett alla aktieaffärer lyckade. Vi hör dock sällan någon berätta om folks dåliga aktieaffärer. Börsen verkar med andra ord vara en guldgruva för dem som investerar där. Med hjälp av dyra aktierekommendationer kan man göra ännu större vinster enligt en rad olika fondkommissionär. Betting är en trend som aldrig tycks ta slut. Även där påpekar spelbolagen hur lätt det är att ta hem vinster, bara man har lite kunskap blir man en vinnare. Och vem vill inte bli det?</p><p>Syftet med denna uppsats är att reda ut nämnda påstående. Är det så lätt som visa försöker påvisa att öka sina likvida medel med hjälp av en smärre aktiekunskap? Denna studie försöker visa hur det egentligen ligger till i denna fråga. Vem vinner när kunskap ställs mot slump i spel- och aktievärlden?</p><p>I denna uppsats vill vi undersöka likheterna av slumpens betydelse vid kortsiktiga placeringar i aktier och spel på multibet. Med hjälp av Random Walk-teorin vill vi se om det finns likheter mellan att köpa aktier på börsen och att spela på multibet.</p><p>För att få en bredare kunskap inom detta ämne så har vi byggt upp en teoridel i denna uppsats som tar upp elementära och relevanta grundstenar inom dessa ämnen. Det dyker upp en rad olika frågetecken under resans gång, men dessa försöker vi besvara så gott det går ännu längre fram i uppsatsen.</p><p>De slutsatser vi kommit fram till med hjälp av vår undersökning är att slumpen har en stor betydelse på aktie- respektive spelmarknaden. Men däremot tror vi inte att den tekniska och fundamentala analysen ska förkastas, den kan i viss mån vara till hjälp.</p>

Många berättar om de ekonomiska vinster de gjort på börsen under senaste åren, och hur lätt pengarna rullat in på deras konton. Med en liten inblick i finansmarknaden och genom att titta på A-ekonomi då och då så blir i stort sett alla aktieaffärer lyckade. Vi hör dock sällan någon berätta om folks dåliga aktieaffärer. Börsen verkar med andra ord vara en guldgruva för dem som investerar där. Med hjälp av dyra aktierekommendationer kan man göra ännu större vinster enligt en rad olika fondkommissionär. Betting är en trend som aldrig tycks ta slut. Även där påpekar spelbolagen hur lätt det är att ta hem vinster, bara man har lite kunskap blir man en vinnare. Och vem vill inte bli det? Syftet med denna uppsats är att reda ut nämnda påstående. Är det så lätt som visa försöker påvisa att öka sina likvida medel med hjälp av en smärre aktiekunskap? Denna studie försöker visa hur det egentligen ligger till i denna fråga. Vem vinner när kunskap ställs mot slump i spel- och aktievärlden? I denna uppsats vill vi undersöka likheterna av slumpens betydelse vid kortsiktiga placeringar i aktier och spel på multibet. Med hjälp av Random Walk-teorin vill vi se om det finns likheter mellan att köpa aktier på börsen och att spela på multibet. För att få en bredare kunskap inom detta ämne så har vi byggt upp en teoridel i denna uppsats som tar upp elementära och relevanta grundstenar inom dessa ämnen. Det dyker upp en rad olika frågetecken under resans gång, men dessa försöker vi besvara så gott det går ännu längre fram i uppsatsen. De slutsatser vi kommit fram till med hjälp av vår undersökning är att slumpen har en stor betydelse på aktie- respektive spelmarknaden. Men däremot tror vi inte att den tekniska och fundamentala analysen ska förkastas, den kan i viss mån vara till hjälp.

In society today large corporations are striving to regain the trust, which has been lost dur-ing the many accounting scandals that occurred lately. As a response to minimize the con-flicts countries have introduced codes of corporate governance. It is common knowledge that a company’s stakeholders and shareholders have different knowledge and interest in the company and the annual report is the agent’s main communication channel towards the principals. The Swedish code of corporate governance was implemented in July 2005 in an attempt to reduce the information gap between the managers of the company and the own-ers. The purpose of this thesis is to examine if and how the Swedish code of corporate govern-ance has affected the content in annual reports in Sweden. We will evaluate and explain why listed companies have changed the information provided in their annual reports from the year 2001 prior to the codes existence, during the code’s implementation in year 2005, and after the implementation in 2006. A deductive method created our research model, which was used as a tool to gather the empirical findings. Agency Theory, Institutional Theory and the Swedish code constitute the foundation for our evaluation of 65 companies’ annual reports from three individual years. Once our research model was created, an explorative and inductive method was used analyse and interpret the empirical findings. Our conclusion is that corporate governance information in annual reports has increased, and the implementation of the Swedish code of corporate governance has affected the in-formation provided to the shareholders. Between 2001 and 2005 a rapid growth in infor-mation can be view, while only minor improvement can be found between 2005 and 2006. The Swedish code has been successful in its implementation as stakeholders and share-holders have received more information from the annual reports. However, we are ques-tioning the Swedish code for its extensive dimensions. Some areas of the Swedish code are provided with sufficient guidelines, while others would bring with it improved information to the shareholders by more detailed instructions. Many of the investigated companies have had their corporate governance information reviewed by an external auditor in 2005 and it is unexpected to see that this has been excluded in 2006. The examined companies provide information regarding many of the Swedish code’s rules, but we found the information re-lated to internal control, managing director and attendance at the general meeting insuffi-cient.

This thesis comprises five empirical essays using Swedish data. Three of the essays examine open market share repurchases, one essay investigates changes in investors’ shareholdings surrounding equity rights offerings (ROs), and the last essay investigates owner-managers’ equity portfolio choices. The first essay examines stock performance around initiation announcements of open market share repurchase programs, the price impact of repurchase trading and the long-run stock performance following the initiation announcements. The study uses a unique data set of initiation announcements and actual share repurchases conducted by firms listed on the Stockholm Stock Exchange (SSE). The results show that initiation announcements of open market repurchase programs exhibit a 2 day abnormal return (AR) of 2% on average. The price impact on the actual repurchase days is positively correlated with the daily repurchase volume, and is both statistically and economically significant during the first 3 repurchase days in a repurchase program. The long-run abnormal stock performance is positively associated with the fraction of shares bought in the program and is on average 7% for the first year following the initiation announcement. The results indicate that repurchase trading provides price support and that the market participants detect and perceive the initiation announcement and the first repurchase days in a repurchase program as a signal of undervaluation. The second essay examines differences in the market performance of Swedish firms that initiate repurchase programs infrequently (1-2 programs), occasionally (3-4 programs) and frequently (5 or more programs) over the period 2000-2009. It is found that infrequent repurchase programs are greeted with a stronger positive reaction than occasional and frequent programs. However, over the long-term, infrequent repurchase programs show no AR while occasional and frequent repurchase programs show significant positive ARs. A positive relationship between AR and repurchase size is documented for all types of repurchase programs. The third essay examines the market liquidity impact of open market share repurchases in an electronic order-driven market. The study uses a detailed data set of daily repurchase transactions on the SSE together with intraday data on bid-ask spreads and order depths which enables an investigation of the liquidity effects on the actual repurchase days. It is found that repurchase trades inside the order-driven trading system contribute to market liquidity through narrower bid-ask spreads and deeper market depths. After controlling for trading volume, price and volatility, a significant decrease of the bid-ask spread on repurchase days relative to surrounding non-repurchase days is still found. However, repurchases executed as block trades outside the order-driven trading system have a detrimental effect on the bid-ask spread, consistent with a negative response to the presence of informed managerial trading. The fourth essay examines changes in equity ownership surrounding ROs by firms listed on the SSE. The results show that domestic individual investors on average reduce their shareholdings following rights issues, whereas domestic institutional investors and foreign investors increase their holdings. However, when ownership changes are adjusted with changes in ownership in matched non-issuing firms, it is documented that domestic institutions significantly increase their shareholdings in RO firms, whereas foreign investors decrease their holdings in these firms. A positive (negative) association between the 6 month benchmark adjusted return following the offering and the change in shareholdings by foreign investors (domestic institutional investors) is also documented. Finally, the fifth and last essay investigates how Swedish owner-managers (CEO or Chairman) invest in the Swedish stock market conditional on a major investment in their own firm. No evidence is found that owner-managers seek diversification benefits when they invest in other Swedish stocks. In general, they choose other stocks that show higher correlation among themselves than the average Swedish stocks. It is also found that owner-managers within high-tech industries invest significantly more of their total Swedish stock investments in IT stocks than owner-managers within other industries. / <p>QC 20130515</p>

This study is based on an ongoing debate regarding the Stockholm Stock Exchange, which centers around the possible abolition of quarterly reports. The purpose of this paper is to contribute to this debate by examining how the relationship between financial reports and stock price correlates. The study's methodological approach is based on the Capital Market Research frame-work in which an ERC model and an extended model are used to measure the relationship. Three hypotheses were formed to categorize the direction of the study, these categorizations treats the differences in impact between quarterly and annual reports on stock price, as well as differences in impact as a casual effect of company size and seasonal sensitivity. The results of the study show that quarterly reports have a stronger impact on the share price than annual reports. Financial reports from smaller companies have greater impact on share price than financial reports from larger companies. The study also shows that there is a seasonality trend in the consumer industry's fourth quarter.

Syfte: Uppsatsen syfte är att klargöra och analysera reporäntans ränteförändringars påverkan på aktiekurserna för samtliga svenska banker i large cap på Stockholmsbörsen. Metod: Kvantitativa händelsestudier har gjorts med deduktiv forskningsansats på fyra företag, samtliga noterade på Stockholmsbörsen. Den onormala avkastningen för de undersökta aktiekurserna har beräknats en dag före till en dag efter samtliga realiseringar av reporänteförändringar som skett mellan åren 2004 till 2015.  Teori: Den teoretiska referensramen för studien består av den effektiva marknadshypotesen och överreaktionshypotesen. Slutsatser: Studien har påvisat att det råder signifikant samband mellan ränteförändringar och de studerade aktiernas avkastning vid realisering av ränteförändringarna. / Purpose: The purpose of this thesis is to clarify and analyze the changes in the discount rate and its impact on stock prices of all Swedish listed banks in large cap on the Stockholm stock exchange. Methodology: Quantitative event studies has been done with deductive research approach on four companies, all listed on the Stockholm Stock Exchange. The abnormal returns for the examined stock prices have been calculated one day before to one day after all the realizations of the changes in the discount rate that occurred between year 2004 to 2015. Theory: The theoretical framework in this study consists of The Effective Market Hypothesis and The Overreaction Hypothesis. Conclusions: The study has shown that there is a significant correlation between the changes in the discount rate and the equity returns of the studied stocks.

I denna uppsats kommer vi att undersöka om det förekom överreaktioner på Stockholmsbörsen mellan åren 2002 och 2016. Överreaktioner undersöks genom att bilda vinnar- och förlorarportföljer baserat på tidigare månatliga avvikelseavkastningar. Vi ställer en hypotes om att förlorarportföljer kommer att prestera bättre än vinnarportföljer efter portföljformering. Portföljerna utvärderas under ett-, två- och treårsperioder för att undersöka om det förekommer reversals som en investerare skulle kunna utnyttja genom contrarianstrategin. Vår uppsats identifierar kortsiktiga reversals direkt efter portföljformering, men på lång sikt tenderar investerare att erhålla vinst genom att följa en positiv marknadstrenden. Regressionsanalyser med CAPM och Fama-French trefaktormodell genomförs för att få en bättre förståelse av orsakerna som ligger bakom avkastningar i vinnar- och förlorarportföljer. Vi föreslår att reversals inte skapar möjligheter för investerare att nå positivt statistiskt signifikant alfa på Stockholmsbörsen. Möjliga vinster genom contrarianstrategin drivs av faktorer som företagsstorlek och –värde snarare än att investerare överreagerar på marknaden. / In this study we will examine if overreactions occurred on the Stockholm Stock Exchange during period 2002-2016. Winner- and loser portfolios were formed based on past monthly returns to see if investors overreact and by doing that cause reversal effects later on. Our study discovers short-term reversals, but in the long run investors benefit by following the overall trend on the stock market. Expanding our study to the Fama-French three-factor model we suggest that reversals in stock prices does not enable investors to gain statistically significant positive alphas on the Stockholm Stock Exchange. On the contrary, returns are driven by the factors of firm size and -value rather than behavioral biases of investors.

Tidsperioden mellan räkenskapsårets slut och datumet för påskriven revisionsberättelse benämns audit report lag (ARL). Anledningarna till att ARL uppstår har studerats i stor utsträckning, men de konkreta effekterna som uppstår till följd av ARL är mindre studerade. En tidigare studie om ARL:s samband med ökad risk för aktieprisfall på den kinesiska aktiemarknaden visade på ett positivt samband. På grund av detta samband finns ett intresse att studera om ett liknande samband existerar på den svenska aktiemarknaden. Syftet med studien är att förklara ett eventuellt samband mellan lång ARL och ökad risk för aktieprisfall på den svenska aktiemarknaden. Studien använder sig av en deduktiv ansats och en longitudinell forskningsdesign bestående av kvantitativ data för att försöka förklara ett eventuellt samband mellan lång ARL och en ökad risk för aktieprisfall. Datamaterialet bestod av sekundärdata. Studien finner inget samband mellan lång ARL och ökad risk för aktieprisfall på den svenska aktiemarknaden. Däremot visas svaga indikationer på att kort ARL leder till ökad risk för aktieprisfall på den svenska aktiemarknaden. Studien bidrar med utökad kunskap om sambanden mellan ARL och ökad risk för aktieprisfall. Vidare bidrar studien med kunskap för revisorer, bolagsledningar och investerare om vilka konsekvenser ARL kan ha på börsnoterade bolags aktiekurs. / The time period between the fiscal year end and the audit report date is termed audit report lag (ARL). The determinants of ARL have been frequently studied, however the practical consequences of ARL have not been studied to the same extent. A previous study about ARLs association with stock price crash risk on the Chinese stock market showed a positive association. This association made it interesting to study if a similar association exists on the Swedish stock market. The purpose of this study is to explain a possible association between long ARL and an increased stock price crash risk on the Swedish stock market. This study uses a deductive approach and a longitudinal research design consisting of quantitative data to explain a possible association between long ARL and an increased stock price crash risk. The data set consisted of secondary data. The study finds no association between long ARL and an increased stock price crash risk on the Swedish stock market. However, the study does find weak indications that short ARL leads to an increased stock price crash risk on the Swedish stock market. The study contributes with increased knowledge regarding associations between ARL and an increased stock price crash risk. Furthermore, the study contributes with knowledge for auditors, company management and investors of the consequences ARL can have on listed companies’ stock price.