Submitted by JOSIANE SANTOS DE OLIVEIRA (josianeso) on 2018-11-12T15:20:51Z No. of bitstreams: 1 Jane Marusa Nunes Luiz_.pdf: 565579 bytes, checksum: 13fdbf6433de47f1951a5c703acbbd78 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-11-12T15:20:51Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Jane Marusa Nunes Luiz_.pdf: 565579 bytes, checksum: 13fdbf6433de47f1951a5c703acbbd78 (MD5) Previous issue date: 2018-07-05 / Nenhuma / O objetivo deste estudo é investigar empiricamente o comparecimento dos membros do conselho às reuniões e seus efeitos na remuneração do conselho de administração das empresas brasileiras de capital aberto listadas na BM&FBOVESPA, no período de 2015 a 2016. Para a consecução desta pesquisa, testou-se um grupo abrangente de variáveis considerando os argumentos da teoria de agência e a literatura anterior, mediante a utilização de regressão linear múltipla. Os resultados indicam que o tamanho do conselho e o número de conselheiros ocupados afetam negativamente a remuneração, enquanto que a independência do conselho, a participação em comitês, a idade e a área de formação são positivamente associadas com a remuneração do conselho de administração. Também se verificou que há relação entre o tamanho, a rentabilidade e o controle acionário da empresa com a remuneração do conselho. Identificou-se ainda que o percentual de frequência dos membros do conselho é de aproximadamente 93%, e que são realizadas em torno de 12 reuniões anuais, todavia o esforço do conselho de administração, medido pela frequência e o número de reuniões, não demonstrou significância estatística para explicar a remuneração. Essas descobertas fornecem implicações para futuras pesquisas a respeito do desempenho dos conselheiros no monitoramento da gestão e a remuneração do conselho de administração e dos executivos. / The purpose of this study is to empirically investigate the attendance of direcors at meetings and their effects on board compensation of Brazilian companies listed on BM&FBOVESPA, from 2015 to 2016. To achieve this research, a comprehensive set of variables was tested considering the arguments of agency theory and previous literature, using multiple linear regression. The results indicate that the size of the board and the number of busy direct affect negatively the compensation, while board independence, participation in committees, age and graduation are positively associated with compensation of the board of directors. It has also been found that there is a relationship between size, profitability and the shareholding control of the company with the board compensation. It was also identified that the percentage of board members' attendance is approximately 93%, and which are held around 12 annual meetings, however, the effort of the board of directors, as measured by the frequency and number of meetings, showed no significance statistical analysis to explain the compensation. These findings provide implications for future researches into the performance of directors in monitoring the management and compensation of the board of directors and executives.

Submitted by Silvana Teresinha Dornelles Studzinski (sstudzinski) on 2015-06-22T13:23:12Z No. of bitstreams: 1 LuizHenriqueFigueiraMarquezan.pdf: 938223 bytes, checksum: a0f654a722bdbab2d35f3dd82200a349 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-06-22T13:23:12Z (GMT). No. of bitstreams: 1 LuizHenriqueFigueiraMarquezan.pdf: 938223 bytes, checksum: a0f654a722bdbab2d35f3dd82200a349 (MD5) Previous issue date: 2012 / Nenhuma / A separação entre propriedade e controle nas empresas origina a chamada relação de agenciamento, na qual os sócios (principal) delegam a autonomia das decisões a executivos contratados (agente). A Teoria de Agência, que estuda este fenômeno, tem como um de seus pressupostos o autointeresse das pessoas. Diante disso, um dos objetivos do controle de gestão é assegurar ou diminuir as eventuais divergências entre os interesses dos proprietários e dos executivos. Essa Teoria indica a concessão de incentivos, como a remuneração variável, com essa finalidade. Nesse contexto, este estudo propôs-se a estudar este fenômeno, sobre como funciona um sistema de remuneração variável para executivos utilizado como forma de controle de gestão. Para isso realizou-se uma pesquisa aplicada sobre a realidade de uma empresa, que atua no ramo de bebidas, e possui planos de remuneração variável por desempenho. Os procedimentos de coleta das evidências foram: observação direta; análise documental; e entrevistas semiestruturadas com dez executivos contemplados nestes planos. O tratamento dessas ocorreu por meio da combinação entre as técnicas de análise de conteúdo e de discurso. Dentre outros resultados, as evidências indicam que a empresa premia o desempenho com remuneração variável, por participações nos lucros e gratificações em dinheiro. Essas formas de recompensa, os momentos de pagamento ao final de cada ano, o uso de indicadores de desempenho financeiros, e o padrão de desempenho anual, combinados, podem gerar um problema de agência por direcionar o foco dos executivos ao curto prazo. Compensando isso, verificou-se o uso de uma forma de avaliar o processo do desenvolvimento profissional do executivo de forma qualitativa, com efeitos de curto e longo prazos. A composição de três planos de remuneração por desempenho propicia alinhamento de interesses: (a) entre executivos e os demais funcionários; (b) entre os executivos, por serem remunerados por metas que não apresentem divergências matemáticas e pelo uso de metas coletivas e organizacionais; (c) entre sócios e executivos tendo esses a maior possibilidade de remuneração variável vinculada ao alcance da meta principal para empresa, o indicador EBITDA. Quanto aos interesses, os executivos que são sócios demonstram tranquilidade quanto ao risco deste tipo de remuneração, apresentando preocupação maior com a continuidade da empresa a longo prazo. Constatou-se também que o desejo de possuir metas como desafios e o desenvolvimento profissional foram apontados como motivos dos executivos preferirem a remuneração variável. Além dos planos de remuneração, a presença de dois sócios entre os executivos indica redução da assimetria informacional e maior facilidade no processo de alinhamento dos interesses de ambos. / The separation of ownership and control in companies originating the call agency relationship, in which shareholders (principal) delegate decisions to empower executives hired (agent). The Agency Theory, which studies this phenomenon has as one of their self-interest of those assumptions. Thus, one of the goals of management control is to ensure or reduce any differences between the interests of owners and executives. Theory indicates that the granting of incentives such as variable pay, for this purpose. In this context, this study aimed to study this phenomenon, about how a variable compensation system for executives used as a form of management control. To this end we carried out a survey applied to the reality of a company, which operates in the beverage industry, and has variable remuneration plans for performance. The procedures for collection of evidence were: direct observation, document analysis and semistructured interviews with ten executives included in these plans. The treatment of these occurred through the combination of the techniques of content analysis and discourse. Among other results, the evidence indicates that the company rewards performance with variable pay for bonuses and cash bonuses. These forms of reward, the times of payment at the end of each year, the use of financial performance indicators, and the pattern of annual performance, combined, can create an agency problem by directing the focus of executives to the short term. Offsetting this, there was the use of a way to evaluate the process of professional development executive in a qualitative manner, with effects of short and long term. The composition of three plans pay for performance provides alignment of interests: (a) between executives and other employees, (b) between the executive, to be paid by targets that do not show differences by using mathematical and collective goals and organizational; (c) between these members and executives with the greatest possibility of variable compensation tied to the achievement of the ultimate goal for the company, the EBITDA. As for interests, executives who are members demonstrate tranquility about the risk of this type of compensation, showing more concern about the continuity of the company's long-term. It was also the desire to own goals and challenges and professional development were identified as reasons for preferring executive incentive compensation. In addition to the compensation plans, the presence of two members among executives indicates a reduction of information asymmetry and greater ease in aligning the interests of both.

Submitted by CARLA MARIA GOULART DE MORAES (carlagm) on 2015-06-24T20:16:39Z No. of bitstreams: 1 FlaviaVeronicaSilvaJacques.pdf: 774362 bytes, checksum: fd8547cc75d8c48a3bc88c4b9401fed1 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-06-24T20:16:39Z (GMT). No. of bitstreams: 1 FlaviaVeronicaSilvaJacques.pdf: 774362 bytes, checksum: fd8547cc75d8c48a3bc88c4b9401fed1 (MD5) Previous issue date: 2011-04-12 / CAPES - Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / A evidenciação de informações, segundo perspectivas da teoria de agência, apresenta-se como uma forma de reduzir a assimetria informacional entre os agentes econômicos no mercado. Contudo, algumas desvantagens são apontadas pela teoria de custo do proprietário, mediante os custos gerados pela evidenciação de informações privadas, dentre eles: os custos de elaboração e divulgação e os custos provocados pela utilização das informações pelos concorrentes. Esta pesquisa busca evidências sobre a relação entre informações evidenciadas nos pareceres de auditoria das companhias e a variação do valor médio de suas ações no mercado. A população do estudo é composta por 211 companhias abertas e não financeiras com ações negociadas na Bovespa em seu mercado tradicional, referentes aos exercícios findos em 2005, 2006, 2007, 2008 e 2009. Considerando que muitas dessas empresas não se encontravam listadas em todo este período, como também não apresentavam pareceres com ressalvas, foram excluídas 178 empresas, configurando uma amostra final de 33 (trinta e três) companhias. Este estudo caracteriza-se, num primeiro momento, pela análise de conteúdo do Disclosure realizado nos pareceres de auditoria. Por meio da análise de conteúdo, elaborou-se uma lista de indicadores de informações evidenciadas. Na sequência, foram criadas categorias de indicadores, para o desenvolvimento de análise estatística. Os resultados obtidos revelaram que o indicador de evidenciação de práticas contábeis possui um coeficiente positivo explicativo acerca da variação do valor médio das ações, o que vem ao encontro dos pressupostos da teoria de agência. / The disclosure of information, according to agency theory perspective, is presented as a way to reduce information asymmetry among economic agents in the market. However, some disadvantages are pointed out by the theory of cost of owner by the costs resulting from disclosure of private information, including: the costs of production and dissemination and the costs arising from the use of information by competitors. In this context, the research investigates the use of audit opinion by investors as an aid to decision making. These research evidence on the relationship between information highlighted in the audit opinions of companies and the variation of the average value of its shares on the market. The study population consists of 211 publicly held companies and non-financial publicly traded in its traditional market, for the years ended 2005, 2006, 2007, 2008 and 2009. Whereas many of these companies were not listed throughout this period, also had no opinions with caveats, were excluded 178 companies, setting a final sample of 33 (thirty three) companies. This study is characterized by content analysis, at first, held in Disclosure of audit opinions. Through content analysis, we elaborated a list of indicators of information highlighted. As a result, we created categories of indicators for the development of statistical analysis. The results revealed that the indicator of disclosure of accounting practices has a positive explanatory coefficient of variation of the average value of the shares, which comes to meet the assumptions of agency theory.

Submitted by Fabricia Fialho Reginato (fabriciar) on 2015-07-22T23:14:57Z No. of bitstreams: 1 AlexBranco.pdf: 825457 bytes, checksum: ac236cd385f191eb1f6cf870fac8daa8 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-07-22T23:14:57Z (GMT). No. of bitstreams: 1 AlexBranco.pdf: 825457 bytes, checksum: ac236cd385f191eb1f6cf870fac8daa8 (MD5) Previous issue date: 2011-08-18 / Nenhuma / Este estudo tem por objetivo identificar os conflitos de interesse na administração pública, além de averiguar a percepção dos mesmos por seus protagonistas. Utilizou-se como fundamentação para a análise a Teoria da Agência. Na esfera pública, são incipientes os estudos voltados ao tema proposto. Através de entrevista (apêndice A) aplicada ao Prefeito, Vice-Prefeito, Secretários e Subsecretários, verificou-se que a Secretaria da Saúde apresenta maior complexidade, sendo, portanto, o órgão mais apropriado para o desenvolvimento da pesquisa. Desenvolveu-se o estudo de caso no Município de Cachoeirinha, adotando a análise multivariada para obtenção dos resultados dos questionários aplicados. Através de pesquisa qualitativa, observou-se as diversidades comportamentais dos servidores públicos municipais, e demonstrou-se que os interesses particulares, por diversas vezes, sobressaem aos interesses públicos, tornando visível o conflito de interesse entre o administrador público e o servidor. / The main purpose of this study is to identify the conflicts of interest in the Public Administration, as well as to recognize the awareness of these conflicts by theirs characters. We recurred to the Agency Theory as the basis of our analysis. In the public area, the studies turned to this theme are limited. Through an interview (Annex A) done with the Mayor, vice-mayor, Secretaries and Subsecretaries, we could see that the Secretary of Health presents more complexity, because of that, it is the best place to develop our research. We developed a case study in the city of Cachoeirinha RS, adopting the multivariate analysis in order to obtain the results of the applied questionnaires. From a qualitative research, we observed the different behaviors of the public employees of that city, we could also show that the personal interests, for many times, exceed the public ones, becoming visible the conflict of interest between the public manager and the employee.

Made available in DSpace on 2016-04-25T16:44:35Z (GMT). No. of bitstreams: 1 050925_Dissertacao_Mestrado.pdf: 1633965 bytes, checksum: 3b80e733bfc1333e1ba73285b8237763 (MD5) Previous issue date: 2005-11-03 / With the evolution of the markets, above all from the globalization process on, investors started demanding more detailed information about the quality of the investments and financing carried out by banks and companies. The transparence and solidity of the information published by companies become essential elements so that corporate governance practices can be applied in an efficient way. The purpose of this work is to verify and analyze the stock prices behavior of the banks Bradesco, Itaú and Unibanco after the migration of their stocks to BOVESPA s Differentiated Corporate Governance Index (IGC, in Portuguese). This paper tries to clarify if the adoption of corporate governance practices, recommended by BOVESPA, has promoted growth in the stock prices of the researched banks. This work employs qualitative and quantitative methodologies and is based on statistical procedures, seeking to produce an assumption believed as true, because of the population researched from the sample of national banks. In this sense, this work researches three different aspects: the first one, related to a general evaluation of the situation of the researched banks as to their returns and general view of the market s performance; the second, related to the analysis of abnormal or extraordinary return rates of the prices of the stocks of the researched banks in relation to market indexes, Ibovespa and IGC; and finally the third aspect, through a multi-variable regression of stock prices of the researched banks in terms of value, performance and macro-economic variables. The results of this research demonstrate that it is not possible to assert that there was appreciation in value of the stocks of the researched banks (Bradesco, Itaú and Unibanco) after they migrated to BOVESPA s differentiated corporate governance levels. / Com a evolução dos mercados, principalmente a partir da globalização, os investidores passaram a demandar informações mais detalhadas sobre a qualidade dos investimentos e financiamentos realizados pelos bancos e pelas empresas. A transparência e solidez das informações publicadas tornam-se, então, elementos essenciais para que as práticas de governança corporativa sejam aplicadas de maneira eficaz. O objetivo desta dissertação é verificar e analisar o comportamento dos preços das ações dos bancos Bradesco, Itaú e Unibanco, após a inclusão no Índice de Ações com Governança Corporativa Diferenciada (IGC) da BOVESPA. Busca-se, assim, elucidar se a adoção das práticas de governança corporativa recomendadas pela BOVESPA acarretou em uma maior valorização no preço das ações dos bancos pesquisados. O trabalho de pesquisa desenvolvido é do tipo qualitativo e quantitativo e tem como base procedimentos estatísticos, buscando produzir uma proposição admitida como verdadeira em virtude da população pesquisada a partir da amostra considerada de bancos nacionais. Para tanto, esta dissertação investiga três aspectos: o primeiro, relacionado com uma avaliação geral sobre a situação dos bancos pesquisados em termos de seus retornos e uma visão geral do desempenho do mercado; o segundo, relacionado com a análise dos retornos anormais ou extraordinários dos preços das ações dos bancos pesquisados em relação aos indicadores de mercado, Ibovespa e IGC; e o terceiro e último, através de uma regressão multivariável do preço das ações dos bancos pesquisados em termos de variáveis de valor e desempenho e variáveis macroeconômicas. Os resultados obtidos neste trabalho mostraram que não é possível afirmar que ocorreu a valorização das ações dos bancos pesquisados, Bradesco, Itaú e Unibanco, após a adesão dos mesmos aos níveis diferenciados de governança corporativa da BOVESPA.

Made available in DSpace on 2016-04-25T18:40:00Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Denis Securato.pdf: 1988201 bytes, checksum: 3c55c8195fa78e40dcf255b301d90360 (MD5) Previous issue date: 2014-06-26 / The main goal of this paper is to analyze the Corporate Governance practices on the market value ratios of non-financial companies in the Construction industry, which are listed in the stock market of São Paulo BM&F BOVESPA, within the period of 2010 and 2013. It verifies whether or not companies that adopted differentiated level of Corporate Governance of Bovespa standards have reached higher levels of value creation to the shareholder, in other words, if the shareholders are willing to pay more for the shares of these companies based on the outcomes reached and consequently expected in the future. According to Silveira (2002: 02) the common sense indicates that companies with adequate structure of Corporate Governance practices recommended by Market agents have obtained better results and evaluation in the market for their share prices than companies with inadequate Corporate Governance structure, ceteris paribus . To Ross (2002: 46) adding to financial indexes: the financial statements are not capable to bring an answer to ( ) performance areas ( ). However, the business administration must continuing assesses the company s performance and the financial statements provide useful information . The financial statements and indexes were removed from the already calculated Economatica system, with exception of Tobin s Q Index, which was calculated by the author. It uses the statistic method of logic regression to verify if the variables (value creation indexes) can distinguish the companies listed in the special layer of Corporate Governance New Market. Hence, if the companies are listed in the special layer of Corporate Governance New Market, can add more value to the shareholders. As a result we can distinguish the companies in the New Market by significant variables P/E, P/B, P/Sales and P/EBITDA. Where the lower the P/E and P/B are, the higher is the chance for a company to meet the New Market level of 95% of trustworthiness rate, additionally the higher the P/Sales and P/EBITDA are, higher is the chance of a company in real estate industry been in the New Market layer of 95% of trustworthiness rate. It is concluded from this study that, for the companies that joined the differentiated levels of corporate governance practices and therefore are classified in the New Market, there was a higher value creation as it relates to the share price with EBITDA and the share price with sales. So there is evidence that investors focused their attention to value creation in operational indicators such as EBITDA and Sales / O objetivo principal deste trabalho é avaliar o reflexo das práticas de Governança Corporativa sobre os indicadores de valor de mercado das empresas não financeiras do setor de Construção com ações negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo BM&F BOVESPA, no período de 2010 à 2013. Verifica-se se as empresas que aderiram aos níveis diferenciados de governança corporativa da Bovespa atingiram maiores níveis de criação de valor para o acionista, ou seja, se os investidores estão dispostos a pagar mais pelas ações destas empresas em função de resultados atingidos e consequentemente esperados para o futuro. Segundo Silveira (2002: 02) o senso comum indica que empresas com uma estrutura de governança corporativa mais adequada às práticas recomendadas pelos agentes de mercado obtenham melhores resultados e também sejam melhor avaliadas pelo mercado no preço de suas ações do que empresas com uma estrutura de governança não tão adequada, ceteris paribus . Já para Ross (2002: 46) complementa sobre índices financeiros: as demonstrações financeiras não são capazes de dar respostas para (...) áreas de desempenho (...). Entretanto, a administração precisa avaliar continuamente o desempenho da empresa, e as demonstrações financeiras fornecem informações úteis . As demonstrações financeiras e os índices foram retirados do sistema economática já calculados, com exceção do índice Q de Tobin que foi calculado pelo autor. Utiliza-se o método estatístico da regressão logística para verificar se as variáveis (índices de criação de valor) podem discriminar as empresas listadas no segmento especial de governança corporativa Novo Mercado. Ou seja, se as empresas listadas no segmento especial de governança corporativa Novo Mercado, podem agregar maior valor para seus acionistas. Como resultado temos que pode-se discriminar as empresas que estão no Novo Mercado pelas variáveis significativas P/L, P/VP, P/Vendas e P/EBITDA. Onde quanto menor o P/L e o P/VP, maior é a chance de uma empresa se encontrar no novo Mercado ao nível de 95% de confiança e quanto maior o P/Vendas e o P/EBITDA maior é a chance de uma empresa do setor imobiliário estar no novo Mercado com 95% de confiança. Conclui-se neste estudo que, para as empresas que aderiram a níveis diferenciados de práticas de governança corporativa e que por isso estão classificadas no Novo Mercado, houve maior criação de valor quando se relaciona o preço da ação com EBITDA e o preço da ação com as vendas. Portanto existem evidências de que os investidores concentraram sua atenção para criação de valor em indicadores operacionais como EBITDA e Vendas

Made available in DSpace on 2016-04-25T18:40:34Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Rodolpho Goncalves Pires.pdf: 456343 bytes, checksum: 5caa6bfab9f6b417613ef846cf270fbe (MD5) Previous issue date: 2008-10-06 / This study analyzes the agent s perception of Accounting as a mechanism for reducing information asymmetry between the Principal and itself. The agents considered in this study were the administrators of all thirty-six domestic public companies listed on the special market segment with additional requirements related to corporate governance of the Sao Paulo Stock Exchange in Brazil, called Novo Mercado da BOVESPA , as of October 2006. In view of the widespread and growing concerns around corporate governance and the relevance of accounting information, this study s empirical research is based on two assumptions that (i) there are information asymmetry-related problems between agent and principal, and (ii) accounting information, considering its major objective, acts as an information asymmetry reduction mechanism between principal and agent. The primary objective of this study was to analyze the relation between Agency Theory and Accounting, on matters related to information asymmetry between agent and principal, as part of the agency conflicts. The secondary objectives were to (i) question this relation on domestic companies listed on the special market segment with additional corporate governance requirements of the Sao Paulo Stock Exchange in Brazil, (ii) analyze the role of accounting information in the agency relations of those companies, (iii) verify the evaluation made by the agents in relation to the importance of Accounting to the information asymmetry reduction, (iv) relate Accounting and Agency Theory in domestic public companies listed in this market segment, and (v) contribute to the development of the positive approach in accounting research in Brazil. A questionnaire was applied as means of data collection for the realization of the empirical research. The instrument was sent to each one of the thirty-six responsible for the investors relations department of these companies. It represents the total number of companies listed in this special market segment up to October 2006. At the end of the researching phase, according to the working chronogram, a 53% responses rate was achieved. Analysis of the compiled data suggests that there is an alignment with the aforementioned assumptions. The majority of respondents perceive the existence of information asymmetry problems between principal and agent. Similarly, the majority of participants evaluated Accounting as a mechanism that enables the reduction of information asymmetry problems between agent and principal / Este trabalho analisa como é avaliada a Contabilidade, como mecanismo de redução de assimetria de informações entre principal e agente, pelos administradores das empresas nacionais de capital aberto, listadas no segmento diferenciado em relação a práticas adicionais de governança corporativa, denominado Novo Mercado da BOVESPA. Considerando um ambiente de ampla e crescente preocupação com a governança das firmas, e a relevância da informação contábil nesse ambiente, este estudo parte de algumas premissas que serviram de base para a realização da pesquisa empírica. Tais suposições são: a) existem problemas de assimetria de informação entre principal e agente; b) a Contabilidade, considerando seu objeto e objetivo conforme definido em sua Teoria, funciona como redutora da assimetria informacional entre acionistas e gestores. Este estudo objetiva, principalmente, a análise das relações entre a Contabilidade e a teoria de agência, em suas questões relativas à assimetria informacional entre principal e agente, como parte dos conflitos de agência em companhias abertas brasileiras, listadas no Novo Mercado da BOVESPA. Em específico, o trabalho busca averiguar as relações entre a Contabilidade e a assimetria de informações, analisar o papel da Contabilidade nas relações de agência, verificar a avaliação dos administradores com relação à importância da Contabilidade para a redução da assimetria informacional entre principal e agente, relacionar a Contabilidade com a teoria de agência no ambiente brasileiro e contribuir com os avanços da abordagem positiva na pesquisa em Contabilidade no Brasil. Para a realização da pesquisa empírica, foi utilizado o questionário como meio para a coleta de dados. O instrumento foi enviado para cada um dos responsáveis pelos departamentos de Relações com Investidores de cada uma das empresas listadas no novo mercado da Bovespa, somando um total de trinta e seis, representando a totalidade das companhias elencadas nesse segmento de mercado até outubro de 2006. Ao término da fase de pesquisa de campo, de acordo com o cronograma de trabalho, foram obtidas 53% de respostas. A análise da compilação das respostas obtidas permite observar um alinhamento com as suposições de trabalho, pois a maioria dos respondentes percebe que existem problemas de assimetria de informação entre principal e agente. Similarmente, a maioria dos participantes da pesquisa empírica avalia a Contabilidade como um mecanismo que possibilita a redução dos problemas relacionados à assimetria informacional entre principal e agente

Made available in DSpace on 2016-03-15T19:26:12Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Alexandre Rogerio da Silva.pdf: 444221 bytes, checksum: 93a299afd8c6e16987e2b9cb06ea71f0 (MD5) Previous issue date: 2014-01-28 / This study examines the involvement of funds of Venture Capital and Private Equity and the widespread use of stock options in IPOs (Initial Public Offering) in Brazil. The Agency theory, developed by Jensen and Meckling (1976), argues that the tools of controlling and incentive can behave as a complement of one another. Several studies conducted abroad and in Brazil analyzed the impact of monitoring funds of PE / VC of the performance of IPOs, however the literature is still scarce aimed at analyzing the strategies of incentives through stock options (ISOs) as a strategy of reducing the agency conflict. This study seeks to fill the gap found in Brazilian literature, analyzing the involvement of funds of VC / PE and generalization of incentive plans via stock options (ISOs) interact to predict the performance of IPOs in Brazil. The results suggest that companies backed by venture capital funds and private equity are more likely to use the widespread use of stock options for all employees. The results also suggest that companies backed by funds from Venture Capital and Private Equity have a CAR (Cumulative Abnormal Return) higher than companies that aren´t backed for this type of fund. / Este estudo analisa o envolvimento de fundos de Venture Capital e Private Equity e o uso generalizado de Stock Options nos IPOs (Oferta Publica Inicial) no Brasil. A teoria de Agência, desenvolvida por Jensen e Meckling (1976), argumenta que as ferramentas de controle e de incentivo podem comportar-se como complemento uma da outra. Diversos estudos realizados no exterior e no Brasil analisaram o impacto do monitoramento dos fundos de PE/VC no desempenho dos IPOs, porem ainda é escassa a literatura voltada a analisar as estratégias de incentivos via opções de compra de ações (ISOs) como estratégia para a redução do conflito de agência. Este estudo procura preencher a lacuna encontrada na literatura Brasileira, analisando como o envolvimento de fundos de VC/PE e a generalização de planos de incentivo via opções de compra de ações (ISOs) interage para prever o desempenho dos IPOs no Brasil. Os resultados sugerem que as empresas apoiadas por fundos de Venture Capital e Private Equity apresentam maior probabilidade de utilização de uso generalizado de Stock Options para todos os funcionários. Os resultados também sugerem que as empresas apoiadas por fundos de Venture Capital e Private Equity apresentam um CAR (Retorno Excendente Acumulado) superior do que as empresas que não possuem participação deste tipo de fundo.

Made available in DSpace on 2016-03-15T19:25:30Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Fabio Riberi PunsuvoADM2006.pdf: 590668 bytes, checksum: 08c4d3b2c0d1e789a62478fb8af2bfce (MD5) Previous issue date: 2006-08-08 / Fundo Mackenzie de Pesquisa / The corporate governance normally is related with the efforts undertaken for the organization, in the direction to search the monitoring of the potential conflicts of interest between the majority, minority and managing shareholders, through the establishment of rules of conduction and behavior. This work if inserts in a group of studies that it intends to revise the theory produced on the corporate governance and as this theory is understood by Brazilian pension funds. The work is organized in 5 chapters. The first chapter is introductory, disclosing in first plan the problem of research and the justifications that had motivated the author in the development of the subject matter. In chapter 2 the theoretical concerning is presented that is used as base for the development of the research, enclosing the available theory of the agency and mechanisms for the promotion of optimum alignment of interests. It presents the legal and institucional incentives (auto regulation) for the corporate governance. The law of the anonymous societies and the impacts in the corporate governance are identified to the main modifications in. The regulatory environment of the closed entities of complementary providence is evaluated (pension fund), evidencing that a great incentive promoted for the Secretariat of Complementary Providence exists so that the pension funds adopt good practical of corporate governance. Chapter 3 presents the methodology of the research. The determinative variable of the corporate governance, previously selected on the basis of the research academic, are related, based and defined operationally. Chapter 4 is dedicated the presentation and interpretation of the results of the research. A set of 34 regressions is used to evaluate the influence of diverse independent variable in the quality of the corporate governance of the companies of open capital. Later a new set of 18 models of regressions is processings, in order to evaluate the influence of the same independent variable in the influence of the stockhoding of the pension funds. The negative relation between the variable that measures the quality of the corporate governance and the stockhoding of the pension funds raises an important question. One has left of literature on governança suggests that the activism of the pension funds could take the companies to improve its mechanisms of governance. However, in a market where the stockhodings so are concentrated, as in Brazil, it seems to be reasonable the idea of that a corporate governance of quality can be substituted by a bigger stockhoding of the pension funds. The excess of common shares withheld by the shareholder inve rsely is related with the quality of the corporate governance. The stockhoding of the pension funds, the adhesion to the differentiated levels of corporate governance of the BOVESPA and the emission of ADRs had been the variable that had differentiated the quality of the corporate governance of the companies who had participated of the research. The use of new parameters of comparison for the pension funds - as the IGC and the ITAG - will be able to contribute in the diffusion of the corporate governance. The theoretical referencial discloses that the corporate governance requires the agreement of the potential conflicts that can occur between minority and majority. The delegation of the management third requires the inclusion of incentive mechanisms. The purpose is to motivate the manager of resources to take the investment decisions that better take care of the interests of the pension funds. The corporate governance can assist the institucional investors to watch over for the duty trustee to protect the plan of benefits and its participants. One expects that the presented results contribute for one better agreement of the politics of investments of the pension funds, as well as of the efforts that the companies must undertake to attract the resources of the pension funds as well as of other institucional investing potentials. / A Governança Corporativa está normalmente relacionada com os esforços empreendidos pela organização, no sentido de buscar o monitoramento dos potenciais conflitos de interesse entre os acionistas majoritários, minoritários e gestores, através do estabelecimento de regras de condução e comportamento. Este trabalho se insere em um grupo de estudos que pretende revisar a teoria produzida sobre a governança corporativa e como essa teoria é compreendida pelos fundos de pensão brasileiros. O trabalho está organizado em 5 capítulos. O primeiro capítulo é introdutório, revelando em primeiro plano o problema de pesquisa e as justificativas que motivaram o autor no desenvolvimento do tema. No capítulo 2 é apresentado o referencial teórico que é utilizado como base para o desenvolvimento da pesquisa, abrangendo a teoria da agência e os mecanismos disponíveis para a promoção do melhor alinhamento de interesses. Apresenta os incentivos legais e institucionais (auto regulação) para a Governança Corporativa. São identificadas as principais modificações na lei das sociedades anônimas e os impactos na governança corporativa. É avaliado o ambiente regulatório das entidades fechadas de previdência complementar (fundos de pensão), evidenciando que existe um grande incentivo promovido pela Secretaria de Previdência Complementar para que os fundos de pensão adotem boas práticas de governança corporativa. O capítulo 3 apresenta a metodologia da pesquisa. As variáveis determinantes da governança corporativa, previamente selecionadas com base na pesquisa acadêmica, são relacionadas, fundamentadas e definidas operacionalmente. O capítulo 4 é dedicado a apresentação e interpretação dos resultados da pesquisa. É utilizado um conjunto de 34 regressões para avaliar a influência de diversas variáveis independentes na qualidade da governança corporativa das empresas de capital aberto. Posteriormente um novo conjunto de 18 modelos de regressões são processados, a fim de avaliar a influência das mesmas variáveis independentes na influência da participação acionária dos fundos de pensão. A relação negativa entre a variável que mede a qualidade da governança corporativa e a participação acionária dos fundos de pensão levanta uma questão importante. Uma parte da literatura sobre governança sugere que o ativismo dos fundos de pensão poderia levar as empresas a melhorar seus mecanismos de governança. Entretanto, num mercado em que as participações acionárias são tão concentradas, como no Brasil, parece ser razoável a idéia de que uma governança corporativa de qualidade possa ser substituída por uma maior participação acionária dos fundos de pensão. O excesso de ações ordinárias detidas pelo acionista está inversamente relacionado com a qualidade da governança corporativa. A participação acionária dos fundos de pensão, a adesão aos níveis diferenciados de governança corporativa da BOVESPA e a emissão de ADRs foram as variáveis que diferenciaram a qualidade da governança corporativa das empresas que participaram da pesquisa. A utilização de novos parâmetros de comparação pelos fundos de pensão como o IGC e o ITAG poderão contribuir na difusão da governança corporativa. Para que a governança corporativa seja exercida de forma mais efetiva pelos investidores institucionais, é necessário ocorrer uma mudança no processo de investimento dessas entidades. O referencial teórico revela que a governança corporativa requer o entendimento dos potenciais conflitos que podem ocorrer entre minoritários e majoritários. A delegação da gestão a terceiros requer a inclusão de mecanismos de incentivo. A finalidade é motivar o gestor de recursos a tomar as decisões de investimento que melhor atendam os interesses dos fundos de pensão. A governança corporativa pode auxiliar os investidores institucionais a zelar pelo dever fiduciário de proteger o plano de benefícios e os seus participantes. Espera-se que os resultados apresentados contribuam para um melhor entendimento das políticas de investimentos dos fundos de pensão, bem como dos esforços que as empresas devem empreender para atrair os recursos dos fundos de pensão bem como de outros potenciais investidores institucionais.

Submitted by Timbo Noeme (noeme.timbo@metodista.br) on 2016-08-08T17:58:28Z No. of bitstreams: 1 Renata Toledo Reis.pdf: 1609716 bytes, checksum: 0ef0b359086f968f893067961f41419d (MD5) / Made available in DSpace on 2016-08-08T17:58:28Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Renata Toledo Reis.pdf: 1609716 bytes, checksum: 0ef0b359086f968f893067961f41419d (MD5) Previous issue date: 2015-08-26 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior - CAPES / The several theories about the capital structure motivate many studies on this subject, however without meeting a consensus. Other topic not much explored refers to the organization’s life cycle, and how it can influence in the capital structure. This study had as main objective to verify which determinants are the most relevant for the borrowing process in the companies and understand if these determinants change depending on the life cycle, supported by the theories Trade off, Pecking order and Agency’s Theory. In order to achieve the objective was used the analysis of fixed effect panel and Brazilian listed companies have been chosen as sample, finally the study was also based in secondary data available in the Economatica® between 2005 and 2013 using sections from BM&F and BOVESPA. The main result stands the same behavior among the general sample, high and low growth for accounting debt for determining Profitability presenting a negative relationship, and the determinants Growth Opportunity and size, with such a positive relationship. For high groups and some low growth determinants showed different results, such as the uniqueness resulting significance in these two groups, with positive growth in low and negative in the high growth, the collateral value of assets and non-debt tax relief were significant only in low-growth group. For the debt at market value was observed significance for the tax benefit not debt and Singularity. This result reinforces the argument that the life cycle influence the capital structure / As várias teorias acerca da estrutura de capital despertam interesse motivando diversos estudos sobre o assunto sem, no entanto, ter um consenso. Outro tema aparentemente pouco explorado refere-se ao ciclo de vida das empresas e como ele pode influenciar a estrutura de capital. Este estudo teve como objetivo verificar quais determinantes possuem maior relevância no endividamento das empresas e se estes determinantes alteram-se dependendo do ciclo de vida da empresa apoiada pelas teorias Trade Off, Pecking Order e Teoria da Agência. Para alcançar o objetivo deste trabalho foi utilizado análise em painel de efeito fixo sendo a amostra composta por empresas brasileiras de capital aberto, com dados secundários disponíveis na Economática® no período de 2005 a 2013, utilizando-se os setores da BM&FBOVESPA. Como resultado principal destaca-se o mesmo comportamento entre a amostra geral, alto e baixo crescimento pelo endividamento contábil para o determinante Lucratividade apresentando uma relação negativa, e para os determinantes Oportunidade de Crescimento e Tamanho, estes com uma relação positiva. Para os grupos de alto e baixo crescimento alguns determinantes apresentaram resultados diferentes, como a singularidade que resultou significância nestes dois grupos, sendo positiva no baixo crescimento e negativa no alto crescimento, para o valor colateral dos ativos e benefício fiscal não dívida apresentaram significância apenas no grupo de baixo crescimento. Para o endividamento a valor de mercado foi observado significância para o Benefício fiscal não dívida e Singularidade. Este resultado reforça o argumento de que o ciclo de vida influência a estrutura de capital