Made available in DSpace on 2014-06-11T19:29:50Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2006-08Bitstream added on 2014-06-13T20:27:08Z : No. of bitstreams: 1 silva_gtp_me_arafcl.pdf: 586589 bytes, checksum: cb3373fc13737cea0537525e7742cd59 (MD5) / Conselho Nacional de Desenvolvimento Científico e Tecnológico (CNPq) / O presente trabalho tem por objetivo investigar como pode ser diferente o padrão financeiro e de financiamento entre empresas quando um ambiente com maior proteção ao investidor resultante de melhor proteção legal e melhores práticas de governança por parte das empresas passa a existir. É essa a nova perspectiva que foi instaurada no Brasil a partir de 2000, denominado de Novo Mercado contrapondo-se ao mercado tradicional de capitais, representado pelo IBOVESPA. A comparação que propomos é entre duas amostras através de índices econômicofinanceiros, na qual a primeira amostra possui firmas do Novo Mercado enquanto a segunda possui firmas do IBOVESPA. Observaremos a experiência de três países emergentes (México, Polônia e Chile) no desenvolvimento de seus mercados de capitais. Tais evidências sugerem que um ambiente de liberalização financeira e de boas práticas de governança corporativa, são capazes de influenciar positivamente o desenvolvimento e o crescimento das firmas. Para criar o contexto da análise nos dedicamos a explorar como a estrutura financeira torna-se relevante à análise econômica e como o sistema financeiro é capaz de fomentar o desenvolvimento econômico através de intermediários mais eficientes. / This work has the purpose of investigating how different the financial and funding pattern can be among firms when exists an environment with more investor protection resulting from better legal protection and corporate governance practices at firms. That is the new perspective in Brazil since 2000, with Novo Mercado becoming the counterpart of traditional capital markets, represented by IBOVESPA. We propose a comparison using economic-financial indexes for two samples, the first one is formed with Novo Mercado companies, and the second one with IBOVESPA companies. We also will observe three emerging countries (Mexico, Poland and Chile) in their capital markets development. There is evidence that an environment with financial liberalization and good corporate governance practices are capable of influentiating positively the development and growth of firms. To create the analysis context, we dedicate to explore how the financial structure became relevant in the economic analysis and how the financial system can foment economic development through more efficient intermediaries.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Ciência da Informação e Documentação, 2007. / Submitted by Diogo Trindade Fóis (diogo_fois@hotmail.com) on 2009-11-26T20:04:58Z No. of bitstreams: 1 2007_AngelaSilvaFernandes.pdf: 295038 bytes, checksum: 7e6170a25106359eb62cd4924ee71292 (MD5) / Approved for entry into archive by Joanita Pereira(joanita) on 2009-12-02T13:35:39Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2007_AngelaSilvaFernandes.pdf: 295038 bytes, checksum: 7e6170a25106359eb62cd4924ee71292 (MD5) / Made available in DSpace on 2009-12-02T13:35:39Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2007_AngelaSilvaFernandes.pdf: 295038 bytes, checksum: 7e6170a25106359eb62cd4924ee71292 (MD5) Previous issue date: 2007 / O Capital Asset Pricing Model (CAPM) postula a existência de uma relação linear entre o retorno em excesso de um ativo financeiro e o retorno em excesso do mercado. Essa relação é mensurada pelo coeficiente beta, que representa o risco sistemático do ativo em questão. Ativos financeiros de empresas diferentes têm betas diferentes, em função de diferentes percepções de risco manifestadas pelos participantes do mercado. No entanto, o CAPM não trata da distribuição seccional desses ativos, isto é, das diferenças observadas entre os betas de diferentes ativos financeiros. Assim, o objetivo deste estudo consiste em investigar quais fatores, no nível da empresa, influenciam a distribuição seccional do risco sistemático das empresas brasileiras. As variáveis testadas na análise empírica incluem medidas de liquidez, de rentabilidade, de endividamento, de porte, do setor de atividade e, por fim, de governança coorporativa. Para a realização dos testes empíricos, utilizaram-se regressões lineares seccionais simples e múltiplas tendo como variável dependente os betas de um conjunto de empresas listadas na Bovespa e, como variáveis independentes, os diversos fatores econômico-financeiros mencionados. Os resultados permitem concluir que alavancagem financeira, tamanho dos ativos, e variabilidade da liquidez são fatores que elevam o risco sistemático, enquanto rentabilidade, variabilidade da alavancagem financeira, variabilidade da rentabilidade e crescimento dos ativos são fatores associadas a uma redução do risco sistemático. _________________________________________________________________________________________ ABSTRACT / The Capital Asset Pricing Model (CAPM) puts forward the existence of a linear relationship between the excess return of a financial asset and the excess return of the market. This relationship is measured by the beta coefficient, which represents the systematic risk of the underlying asset. Financial assets of different firms have different betas, as a function of different risk perceptions manifested by the market participants. However, the CAPM does not deal with the cross-section distribution of these assets, i.e. of the differences observed between betas of different financial assets. Having said that, this study aims at investigating which factors at the firm level influence the cross-section distribution of the systematic risk of Brazilian firms. The variables tested in the empirical analysis include indicators of liquidity, profitability, indebtness, size, industry sector, and corporate governance. To perform the empirical tests, we used linear cross-section simple and multiple regressions, having betas of a set of firms listed in Bovespa and, as dependent variables, the several economic-financial factors mentioned above. The empirical results lead us to conclude that financial leverage, asset size and the variability of liquidity are factors contributing to raise systematic risk, whereas profitability, variability of financial leverage, variability of profitability and asset growth are factors contributing to reduce systematic risk.

O objetivo deste estudo foi responder se, entre 1995 e 2000, a captação de recursos para os fundos de investimentos em ações esteve condicionada aos crescentes ganhos de capital conseguidos na BOVESPA ou se, ao contrário, os ganhos de capital da BOVESPA foram influenciados pela crescente captação de recursos através dos fundos de investimentos em ações. Para responder a estas duas questões foi aplicado o teste de causalidade de Granger (1969) sobre os retornos dos investimentos na BOVESPA e os volumes de recursos captados pelos administradores de fundos de ações, no período estudado. / The goal of this study was to answer if, between 1995 and 2000, the flow of resources to the stock mutual funds has been conditioned to the capital market profits made by investors of the Sao Paulo Stock Exchange (BOVESPA) or, on the contrary, the capital market profits have been influenced by the ever growing resources flow from the mutual funds industry. To answer those two questions the Granger (1969) causality test was used with the rates of return of the investments in BOVESPA and the flow of resources from the asset managers, during the sample period.

A maneira como uma companhia deve estruturar seu capital representa uma das decisões básicas da gestão financeira. Dentre as fontes de financiamento à disposição das empresas, temos o capital próprio oriundo da emissão de ações. Ao emitir ações, as companhias podem utilizar os fundos da emissão no investimento em ativos que promovam o crescimento da empresa ou na redução do seu passivo. Este estudo, realizado com companhias negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo (BOVESPA) entre 1988 e 1993, mostra que os recursos originários das emissões de ações foram empregados, de um modo geral, no investimento em ativo permanente. Ao segmentarmos a amostra encontramos que fatores como controle acionário, tamanho da companhia e setor de atividade podem influenciar a decisão de estrutura de capital das empresas. Contudo, os resultados mais significativos foram encontrados ao dividirmos a amostra pelo fator ano de emissão das ações. Dependendo do exercício em que foram realizadas as emissões, as companhias optaram por um destino diferente a ser dado aos recursos. Tais resultados parecem indicar que as companhias, antes de seguirem qualquer teoria financeira sobre estrutura de capital, agem de acordo com as características próprias do mercado de capitais brasileiro. / The capital structure of a firm represents an important decision for the financial management. Among the financing sources, firms can decide to issue stocks. The money from the stock issue can be used to make investments in assets or reduce debt. This study tests a sample of companies traded in São Paulo Stock Exchange (BOVESPA) between 1988 and 1993. The results show that funds from stock issues are generally used to make investments in fixed assets. Dividing the sample by ownership control, size of firms and industrial classification, the results suggest that these factors can influence the capital structure decision. However, the most significant results are related of the year when firms issue stocks. Depending on the year of issuing, companies choose a different strategy for the use of funds. This study suggests that capital structure decision of firms follow the own characteristics of Brazilian capital market, despite a specific capital structure theory.

O presente trabalho buscou investigar, sob a perspectiva da Teoria da Sinalização, o papel certificador dos fundos de Private Equity e Venture Capital (PE/VC) sobre a qualidade das empresas estreantes na BM&FBovespa (IPOs). Para isso, propôs-se um estudo de evento visando constatar a existência de retornos anormais acumulados (proxy para qualidade dos IPOs) em carteiras de investimentos compostas por ações provenientes dos IPOs realizados na BM&FBovespa, no período de janeiro de 2004 a dezembro de 2007. As hipóteses do trabalho foram verificadas por meio de três procedimentos distintos: teste de médias, método CAPM e regressões CAR. Os resultados dos testes de médias indicaram que os IPOs de empresas investidas por fundos de PE/VC apresentaram desempenhos de curto, médio e longo prazo (até 5 anos) superiores e estatisticamente significantes em relação às empresas não investidas. Além disso, os resultados demonstraram que quanto maior a participação dos fundos de PE/VC na empresa investida, melhor o desempenho de longo prazo. Os resultados do método CAPM indicaram que os retornos observados dos IPOs foram inferiores aos retornos esperados, dado o nível de risco assumido. As regressões CAR verificaram se a presença de fundos de PE/VC explica retornos anormais positivos dos IPOs, após controle de outros fatores. As evidências encontradas sugerem que a presença de fundos de PE/VC nas empresas estreantes na BM&FBovespa possui efeito positivo sobre os retornos anormais acumulados dos IPOs e, quanto maior a participação acionária detida pelo fundo de PE/VC na empresa, no momento imediatamente anterior ao IPO, maiores os retornos anormais acumulados de longo prazo. Em geral, os retornos das amostras analisadas foram inferiores ao desempenho do índice Ibovespa, podendo ser um reflexo da crise financeira mundial, com maior impacto sobre empresas com histórico recente na bolsa (IPOs), em relação às empresas tradicionais (blue chips) que integram o Ibovespa. / This study investigated, under the perspective of Signaling Theory, the certifier role of Private Equity and Venture Capital investments (PE/VC) on the quality of initial public offerings (IPOs) at BM&FBovespa. It was proposed an event study in order to examine the existence of cumulative abnormal returns (proxy for IPOs quality) in portfolios composed of stocks from the IPOs occurred on BM&FBovespa, from January 2004 to December 2007. The hypotheses of this study were verified by three different procedures: test for equality of means, CAPM method and CAR regressions. The tests for equality of means suggested that the companies that received investments of PE/VC, before the IPOs, had statistical significant short, medium and long-term performances (up to 5 years) higher than non-invested companies. Besides that, the results showed that the higher the equity PE/VC held in the companies, before the IPO, better the long-term yield. The CAPM method indicated that the observed returns were lower than the expected returns, given the level of risk assumed. CAR regressions examined whether the presence of PE/VC explains positive abnormal returns of the IPOs, after controlling for other factors. The evidence suggests that the presence of PE/VC has positive effect on the cumulative abnormal returns on the IPOs, and the higher the equity held by the PE/VC in the firm, immediately before the IPO, the greater the long-term cumulative abnormal returns. In general, the returns of the samples were below Ibovespa index, which may be a reflection of the global financial crisis, with greater impact on companies with recent history in the stock market (IPOs), compared to traditional firms (blue chips) that integrate Ibovespa.

O presente trabalho buscou investigar, sob a perspectiva da Teoria da Sinalização, o papel certificador dos fundos de Private Equity e Venture Capital (PE/VC) sobre a qualidade das empresas estreantes na BM&FBovespa (IPOs). Para isso, propôs-se um estudo de evento visando constatar a existência de retornos anormais acumulados (proxy para qualidade dos IPOs) em carteiras de investimentos compostas por ações provenientes dos IPOs realizados na BM&FBovespa, no período de janeiro de 2004 a dezembro de 2007. As hipóteses do trabalho foram verificadas por meio de três procedimentos distintos: teste de médias, método CAPM e regressões CAR. Os resultados dos testes de médias indicaram que os IPOs de empresas investidas por fundos de PE/VC apresentaram desempenhos de curto, médio e longo prazo (até 5 anos) superiores e estatisticamente significantes em relação às empresas não investidas. Além disso, os resultados demonstraram que quanto maior a participação dos fundos de PE/VC na empresa investida, melhor o desempenho de longo prazo. Os resultados do método CAPM indicaram que os retornos observados dos IPOs foram inferiores aos retornos esperados, dado o nível de risco assumido. As regressões CAR verificaram se a presença de fundos de PE/VC explica retornos anormais positivos dos IPOs, após controle de outros fatores. As evidências encontradas sugerem que a presença de fundos de PE/VC nas empresas estreantes na BM&FBovespa possui efeito positivo sobre os retornos anormais acumulados dos IPOs e, quanto maior a participação acionária detida pelo fundo de PE/VC na empresa, no momento imediatamente anterior ao IPO, maiores os retornos anormais acumulados de longo prazo. Em geral, os retornos das amostras analisadas foram inferiores ao desempenho do índice Ibovespa, podendo ser um reflexo da crise financeira mundial, com maior impacto sobre empresas com histórico recente na bolsa (IPOs), em relação às empresas tradicionais (blue chips) que integram o Ibovespa. / This study investigated, under the perspective of Signaling Theory, the certifier role of Private Equity and Venture Capital investments (PE/VC) on the quality of initial public offerings (IPOs) at BM&FBovespa. It was proposed an event study in order to examine the existence of cumulative abnormal returns (proxy for IPOs quality) in portfolios composed of stocks from the IPOs occurred on BM&FBovespa, from January 2004 to December 2007. The hypotheses of this study were verified by three different procedures: test for equality of means, CAPM method and CAR regressions. The tests for equality of means suggested that the companies that received investments of PE/VC, before the IPOs, had statistical significant short, medium and long-term performances (up to 5 years) higher than non-invested companies. Besides that, the results showed that the higher the equity PE/VC held in the companies, before the IPO, better the long-term yield. The CAPM method indicated that the observed returns were lower than the expected returns, given the level of risk assumed. CAR regressions examined whether the presence of PE/VC explains positive abnormal returns of the IPOs, after controlling for other factors. The evidence suggests that the presence of PE/VC has positive effect on the cumulative abnormal returns on the IPOs, and the higher the equity held by the PE/VC in the firm, immediately before the IPO, the greater the long-term cumulative abnormal returns. In general, the returns of the samples were below Ibovespa index, which may be a reflection of the global financial crisis, with greater impact on companies with recent history in the stock market (IPOs), compared to traditional firms (blue chips) that integrate Ibovespa.

Made available in DSpace on 2016-04-25T18:39:40Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Francisco Carvalho Costa Neto.pdf: 762917 bytes, checksum: 44113e152debcb26d594697c9c12e312 (MD5) Previous issue date: 2011-06-16 / With the evolution of markets, mainly after globalization, investors started to demand more detailed information about the financial reality of organizations. To the extent that the accounting information is introduced in the process of decisions, it starts to have important economic implications to the several agents. This aspect is particularly crucial when one is dealing with an investor who considers investing resources in stock portfolio. The aim of this paper is to identify, through statistical techniques, the possibility of evidence on the existence of Discretionary Accruals concerning the financial statements presented to the Stock Exchange Comission of Brazil (CVM) to those 56 companies listed in São Paulo Stock Market (Bovespa) during the year of 2007. The reference to the Discretionary Accruals were worked on according the techniques developed by Kang and Sivaramakrishnan (1995), aiming at establishing whether such accruals can be found. The levels of Bovespa s Corporate Governance (NM, N1GC e N2GC), in which each company s stock was listed in the Initial Public Offering, were considered, with the goal of investigating if this indicator can have been a decisive factor to the results of Discretionary Accrual. The present study is limited to the public information obtained in CVM website through the program DivEx. The statistical work was developed through the software SPSS. The result of emphirical test shows that possibly Discretionary Accruals could be used by management as positive and negative, and, also, that the accounting treatment is given by different ways for the three levels of Corporate Governance / Com a evolução dos mercados, principalmente a partir da globalização, os investidores passaram a demandar informações mais detalhadas sobre a realidade financeira das organizações. Na medida em que a informação contábil insere-se no processo de decisões, ela passa a ter importantes implicações econômicas para os diversos agentes. Esse aspecto é particularmente crucial quando se está lidando com investidor que cogite investir recursos numa carteira de ações. Este trabalho tem por objetivo identificar, através de técnicas estatísticas, evidências da possibilidade da existência de Acumulação Discricionária com relação às demonstrações contábeis apresentadas à Comissão de Valores Mobiliários (CVM) para aquelas 56 empresas que foram listadas na Bolsa de Valores de São Paulo durante o ano de 2007. A referência às Acumulações Discricionárias foi trabalhada de acordo com as técnicas desenvolvidas por Kang e Sivaramakrishnan (1995), com o objetivo de constatar se tais acumulações podem ser encontradas. Considerou-se os níveis de Governança Corporativa da Bovespa (NM, N1GC e N2GC) em que a ação de cada empresa foi listada quando da abertura de capital, com o objetivo de verificar se este indicador pode ter sido um fator decisivo para a os resultados da Acumulação Discricionária. O estudo é limitado às informações públicas obtidas no site da CVM, através do programa DivEx. Os trabalhos estatísticos foram desenvolvidos através do software SPSS. O resultado dos testes empíricos demonstra que possivelmente, a Acumulação Discricionária pode ter sido utilizada pelos gestores tanto de forma positiva como negativa, e adicionalmente, que o tratamento contábil é dado de forma diferenciada para os três níveis de Governança Corporativa

Made available in DSpace on 2016-04-25T18:40:17Z (GMT). No. of bitstreams: 1 DISSERTACAO - RODRIGO SIMAO DA COSTA.pdf: 634354 bytes, checksum: e9d4576a220c071dc05243fba9c2bd5b (MD5) Previous issue date: 2006-05-08 / Pontificia Universidade de São Paulo / Devido aos impactos ambientais causados pelas atividades empresariais, a sociedade e o mercado estão selecionando as empresas mais comprometidas com a preservação e recuperação do meio ambiente. Para demonstrar esse comprometimento, as empresas procuram elaborar relatórios ambientais utilizando informações que, nem sempre, apresentam-se de forma estruturada. O objetivo desse trabalho é verificar as formas de evidenciação e analisar as informações ambientais apresentadas nos relatórios disponibilizados pelas empresas do setor de papel e celulose através do site da BOVESPA e de seus sites oficiais. A metodologia utilizada baseou-se em uma pesquisa bibliográfica, onde foram fundamentados os principais conceitos utilizados pela contabilidade ambiental e verificadas as normas e legislações sobre a evidenciação das informações ambientais. Por último, foi realizada uma pesquisa descritiva de modo a se atingir o objetivo do trabalho. Com o término do estudo, verificou-se que não há uma uniformidade entre as informações ambientais disponibilizadas pelas empresas e que o porte está relacionado com a capacidade em se disponibilizar essas informações. Também foi verificada a existência de um conjunto de informações ambientais comuns entre os relatórios disponibilizados pelas empresas, o que pode contribuir para uma maior uniformidade das informações

A antropização dos ambientes naturais vem ocasionando efeitos adversos aos sistemas ecológicos, acelerando a perda da biodiversidade. Como resultado, as alterações climáticas tornaram-se mais frequentes e com maiores proporções de desastres. Por tanto, é imperativo que novas formas de exploração dos recursos naturais sejam incorporadas pelos diversos setores econômicos, diminuindo, minimizando e/ou mitigando os impactos negativos à biodiversidade e aos serviços ecossistêmicos. Este trabalho avaliou os relatórios socioambientais de todos os empreendimentos que permaneceram listados nos Índices de Sustentabilidade Empresarial da bolsa de valores de São Paulo entre 2005 e 2014, analisando se os empreendimentos reconhecidos como os detentores das melhores práticas sustentáveis contribuem, voluntariamente, para a conservação, recuperação e manutenção dos serviços ecossistêmicos nos biomas e regiões hidrográficas onde estão instalados. As coletas e as análises de dados foram realizadas através da metodologia da certificação LIFE (Lasting Initiative For Earth), que qualifica e quantifica os impactos ambientais negativos à biodiversidade ocasionados pelos processos produtivos de empreendimentos de qualquer porte ou setor. A metodologia LIFE também qualifica e quantifica as ações de conservação que os empreendimentos desenvolvem e, principalmente, indica quais são as ações conservacionistas que deverão ser desenvolvidas para minimizar e/ou mitigar, minimamente, os impactos ambientais ocasionados aos ecossistemas por meio dos processos produtivos. Das 11 empresas avaliadas, 10 não desenvolvem ações de conservação suficientes para mitigarem os impactos ambientais nos biomas e regiões hidrográficas a que pertencem, mesmo sendo sete delas diretamente dependentes dos serviços ecossistêmicos. Apenas a empresa E9, do setor florestal (Papel e Celulose), mitigou os impactos e reconheceu que as ações conservacionistas privilegiam e favorecem o desenvolvimento de suas atividades produtivas e na qualidade de seus produtos. Todas as demais empresas listadas no ISE, avaliadas neste estudo, demonstraram que não desenvolveram, voluntariamente, ações conservacionistas que minimizem e/ou mitiguem impactos ambientais à biodiversidade com o intuito de manterem e restaurarem os serviços ecológicos dos quais se beneficiam. Propõe-se, então, que a metodologia da certificação LIFE pode ser utilizada como um instrumento adicional de gestão ambiental, auxiliando empresas a fortalecerem seus posicionamentos de sustentabilidade frente à bolsa de valores paulista e aos demais stakeholders. / Anthropization of natural environments has caused adverse effects to ecological systems, accelerating the loss of biodiversity. As a result, climate change has become more frequent with bigger disaster proportions. Therefore, it is imperative that new forms of exploitation of natural resources are incorporated into the various economic sectors, reducing, minimizing and/or mitigating the negative impacts on biodiversity and ecosystem services. This study evaluated the social environmental reports of all companies that remained listed in the Corporate Sustainability Index (ISE portfolio in Portuguese) of the São Paulo Stock Exchange between 2005 and 2014, analyzing whether the recognized enterprises as holders of the best sustainable practices contribute voluntarily to the conservation, recovery and maintenance of ecosystem services in the biomes and hydrographic regions where they are installed. The data collection and analysis were realized with LIFE Certification methodology (Lasting Initiative For Earth), which qualifies and quantifies the negative environmental impacts on biodiversity caused by the production processes of enterprises of any size or sector. The LIFE methodology also qualifies and quantifies conservation actions that enterprises develop and mainly indicates what the conservation actions that should be developed to minimize and/or mitigate, minimally, the environmental impacts caused to ecosystems by means of production processes. 11 companies from 10 analyzed do not develop sufficient conservation actions to mitigate the environmental impacts in the biomes and hydrographic regions to which they belong, even though seven of them directly dependent on ecosystem services. Just E9 company, forestry sector (Cellulose and Paper), mitigated the impacts and recognized that conservation actions emphasize and promote the development of productive activities and the quality of its products. All other companies listed on the ISE, evaluated in this study showed that no developed voluntarily conservation actions to minimize and/or mitigate environmental impacts to biodiversity in order to maintain and restore the ecological services that benefit. It is proposed therefore that the LIFE certification methodology can be used as an additional tool for environmental management, helping companies strengthen their positions facing the sustainability of the São Paulo stock exchange and other stakeholders.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Ciência da Informação e Documentação, 2008. / Submitted by Jaqueline Oliveira (jaqueoliveiram@gmail.com) on 2008-11-28T15:03:54Z No. of bitstreams: 1 DISSERTAÇÃO_2008_GustavoRezendeDeOliveira.pdf: 1119317 bytes, checksum: ad87b0ceda5087c324b041c9bd460b08 (MD5) / Approved for entry into archive by Georgia Fernandes(georgia@bce.unb.br) on 2009-02-12T15:27:08Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DISSERTAÇÃO_2008_GustavoRezendeDeOliveira.pdf: 1119317 bytes, checksum: ad87b0ceda5087c324b041c9bd460b08 (MD5) / Made available in DSpace on 2009-02-12T15:27:09Z (GMT). No. of bitstreams: 1 DISSERTAÇÃO_2008_GustavoRezendeDeOliveira.pdf: 1119317 bytes, checksum: ad87b0ceda5087c324b041c9bd460b08 (MD5) / Este trabalho tem por objetivo identificar a existência do efeito lead-lag entre o mercado acionário norte-americano, representado pela bolsa de valores de Nova York (NYSE), e o mercado acionário brasileiro, representado pela bolsa de valores de São Paulo (BOVESPA), ou seja, se os movimentos de elevação ou queda de preços na NYSE são seguidos, em média, por movimentos similares na BOVESPA, o que possibilitaria um certo grau de previsibilidade do valor dos ativos negociados no mercado brasileiro, permitindo assim a ocorrência de oportunidades de arbitragem. A existência deste efeito indica uma relativa segmentação entre os mercados, possibilidade inexistente na Hipótese do Mercado Eficiente (HME), segundo a qual os preços dos ativos são imprevisíveis. O estudo compreendeu o período de julho de 2006 a setembro de 2007, com utilização de dados dos índices Dow Jones e Ibovespa com freqüência intradiária de um minuto. Foi identificada a co-integração entre os dois mercados pelos testes de Engle e Granger e de Johansen, bem como a existência de causalidade bidirecional, por meio do teste de Causalidade de Granger. Os mercados se mostraram segmentados pelos resultados obtidos pelas regressões utilizando VECM, TSLS (Two Stage Least Squares) e GARCH, que mostraram que o retorno da BOVESPA é, em grande parte, explicado pelo movimento da NYSE em minutos anteriores. Os resultados divergem do pressuposto da HME de que não seria possível prever o valor de uma ação. No entanto, os resultados do trabalho mostraram que a realização de arbitragem com base no efeito lead-lag não é economicamente viável em decorrência dos custos de transação. _______________________________________________________________________________________ ABSTRACT / This study is aimed at identifying the existence of lead-lag effects between the US stock market, represented by the New York Stock Exchange (NYSE), and the Brazilian stock market, represented by the Sao Paulo Stock Exchange (BOVESPA), i.e. whether upward and downward price movements in the NYSE are followed, on average, by similar movements in BOVESPA, which would make possible a certain degree of predictability of stock prices in the Brazilian market thus allowing arbitrage opportunities. The existence of that effect would indicate a relative segmentation between these two markets, which would violate the Efficient Market Hypothesis, according to which stock prices are unpredictable. The sample comprised the period from July 2006 to September 2007, using data on the Dow Jones Industrial Average Index (DJIA) and the Bovespa Stock Index (IBOVESPA) within the intraday frequency of one minute. Cointegration between the two markets was identified by means of the Engle-Granger and the Johansen tests, as well as the existence of bi-directional causality, by means of the Granger causality test. The results obtained from VECM, TSLS and GARCH regressions showed that the two markets are segmented and that the IBOVESPA returns are, to a large extent, explained by the stock price ovements in NYSE which occur some minutes before. The results diverge from the HME assumption that stock prices are unpredictable. However, the results also show that the practice of arbitrage based on the leadlag effects are not economically feasible due to transaction costs.