BOT：興建、營運、移轉，為英文Build-Operate-Transfer的縮寫，係民間參與公共建設模式之一。要旨為：集合民間發起人力量，在特許期間內負責籌資、規劃、興建、營運、維護一公共建設專案，俟特許期間屆滿，專案所有權自民間公司移轉至當地政府。 由於BOT之標的，涉及基礎建設之興建營運，所需資金龐大，因此，需要有別於傳統融資之方式，而專案融資之特性正符合BOT計畫之需要。所謂專案融資，係指爲一個特定經濟實體所安排，其貸款人滿足於該經濟實體之現金流量和收益作爲償還貸款之資金來源，並以該經濟實體之資産作爲貸款之保障的融資方式。專案融資具有高財務槓桿特性，融資機構承擔專案大部分風險，因此風險之識別及管理為專案成功關鍵。專案公司及融資機構應掌握風險分擔原則，以契約方式將權利義務明確劃分給各參與者。 接著探討於BOT計畫下，主要當事人間之法律關係。專案發起人負責成立專案公司，為專案公司之當然股東。其主要任務，除以原始出資外，係在技術、經營管理方面支持協助專案公司，並依據特許契約之約定，在專案興建營運期間，維持對專案公司一定之出資比例。專案公司具有獨立法人格，為專案興建營運核心，負責管理運作整個專案計畫，並與政府簽訂特許契約，其亦為專案融資之借款人，與融資機構簽訂專案融資契約。 由於融資機構承擔專案成敗風險，因此其債權之保全措施值得探究。專案融資亦為授信種類之一，因此融資機構在進行專案融資時，一般授信原則亦運用於專案融資，以評估專案是否可行。決定給予融資後，融資機構除了要求以專案資產作為擔保外，需透過融資契約約定，要求專案公司設立及維持特定帳戶、讓與擔保、出具反面承諾及專案發起人資金必須即時到位等措施，以掌握專案之進行。且若在專案公司發生重大異常情事時，由最有利害關係之融資機構介入改正異常情形，以避免專案計畫因而中斷甚至特許權被撤銷。

No abstract available. / Dissertation (LLM)--University of Pretoria, 2013. / Centre for Human Rights / unrestricted

Le partenariat public-privé (PPP) est un mode d’approvisionnement gouvernemental qui combine, en une seule entente contractuelle à long terme, toutes les étapes traditionnelles de la réalisation d’une infrastructure : la conception, la construction, l’exploitation, l’entretien et le financement. Au Québec, la décision d’utiliser le mode PPP a été accompagnée d’une série de réformes légales, réglementaires et institutionnelles. Ces réformes ont profondément bouleversé la manière de réaliser les grands projets d’infrastructure. Or, il semble que peu d’analyses aient été effectuées quant aux impacts de ces changements sur la gouvernance démocratique de l’approvisionnement en infrastructure. Cette thèse se penche donc sur le PPP en tant que mécanisme d’approvisionnement, mais aussi en tant que point de départ d’une série de réformes administratives venant influencer considérablement la gouvernance de l’approvisionnement gouvernemental. Le document propose d’abord une relecture et une redéfinition de la gouvernance démocratique à partir de la théorie des études critiques en management et de la théorie des instruments d’action publique. Les réformes récentes de l’administration publique québécoise y sont examinées à la lumière de cette redéfinition. Les politiques d’approvisionnement, ainsi que les critères d’appréciation qui leur sont propres, sont aussi étudiés à la lumière de la théorie critique. Ensuite, de façon plus précise, le mode PPP est étudié en partant de ses origines et des raisons qui ont mené à son adoption. D’un point de vue empirique, trois cas pratiques sont examinés afin de produire, d’une part, une évaluation de la performance administrative du mode PPP et, d’autre part, une caractérisation de ses effets démocratiques. Une attention particulière est portée au mécanisme du « comparateur public », qui fait l’objet d’une analyse financière critique. La thèse en arrive aux conclusions suivantes : D’abord, au niveau micro, soit celui du fonctionnement interne des PPP, les conséquences suivantes sont observables : une définition des besoins plus rigoureuse, mais contraignante à long terme; des économies difficiles à démontrer; une dynamique de confrontation et non de partenariat entre acteurs privés et publics; un entretien contractuellement garanti qui présente un avantage réel étant donné la tendance bien documentée des gouvernements à mal entretenir les infrastructures; et des risques financiers réels, mais pouvant être atténués notamment par le montage financier. Ensuite, au niveau meso, soit celui de l’arrimage avec les principes de la gouvernance démocratique, les conséquences de la mise en œuvre de la politique québécoise des PPP sont les suivantes : un discours trompeur sur les économies réelles, notamment par l’utilisation d’une méthodologie d’analyse financière ambiguë; un modèle de prise de décision laissant place à l’intervention politique illégitime; des difficultés quant à la gestion à long terme des incertitudes; et une imputabilité rendue plus difficile par la contractualisation. Finalement, au niveau macro, soit celui de la redéfinition du rôle de l’État induit par la mise en œuvre de la politique sur les PPP, les conséquences sont les suivantes: une dérive de la gouvernance vers une forme illégitime de contrôle politique; un modèle néolibéral de partenariat non-observable dans la pratique et s’effaçant plutôt au profit d’une logique de compétition classique; et une modernisation inachevée, reposant sur les principes de la gouvernementalité managériale plutôt que sur ceux de la rationalité communicationnelle. La thèse se conclut, au dernier chapitre, par une redéfinition critique de la gouvernance de l’approvisionnement gouvernemental. Cette redéfinition s’appuie sur un certain nombre de propositions de recherche pouvant servir de base à une réforme de la politique d’approvisionnement en infrastructure.

[pt] Este trabalho tem como objetivo inicial apresentar o project bond como um instrumento de financiamento para um project finance. O project bond está baseado no lançamento de bonds (títulos de dívida) especificamente para o financiamento de um projeto, sendo o fluxo de caixa gerado pelo projeto a principal fonte pagadora do empréstimo. Como a estruturação de um project finance envolve a criação de uma SPE (Sociedade de Propósito Específico), é através desta empresa que os bonds são emitidos para financiar um projeto. O project bond pode representar apenas uma parcela da dívida utilizada no project finance, não sendo necessariamente responsável pela totalidade do financiamento do projeto. Uma vez contextualizado este instrumento financeiro, e comparado com outras formas de financiamento, busca-se efetuar uma comparação entre duas emissões de bonds da Petróleo Brasileiro S.A (Petrobras) no mercado internacional: um bond corporativo lançado pela empresa e um project bond emitido por uma SPE para financiamento do Projeto Marlim. O presente trabalho busca ainda verificar se fez diferença para a Petrobras, em termos de custo de dívida, financiar-se no mercado de capitais internacional via bond corporativo ou via project bond e analisar se o mercado internacional avalia de forma diferente o risco de um bond corporativo da Petrobras e o risco de um project bond de um projeto da empresa. / [en] This work has as initial objective to present the project bond as a financing instrument for a project finance. The project bond is based on the bonds issue (debt titles) specifically for the financing of a project, being the cash flow generated by the project the main source payer of the loan. As the structuring of a project finance involves the creation of a SPC (Specific Propose Company), it is through this company, that the bonds is issued to finance a project. The project bond can represent a portion of the debt just used in the project finance, not being necessarily responsible for the totality of the financing of the project. After comparing this product with other financing products, it is make a comparison among two emissions of bonds from Petróleo Brasileiro S.A (Petrobras) in the international market: a corporate bond issued by the company and a project bond issued by a SPC to finance the Marlim Project. The present study still try to verify if it made difference for Petrobras, in terms of debt cost, to be financed at the international capital market through corporate bond or through project bond and to analyze if the international market evaluates in a different way the risk of a corporate bond of Petrobras and the risk of a project bond of a Petrobras project.

State transportation authorities’ reliance on traditional financing mechanisms such as gas taxes and federal support has waned of late as these mechanisms have proved insufficient to keep pace with the escalating demand for transportation infrastructure in the United States. As a result, public-private partnerships (P3) are increasingly viewed as a part of the solution to this problem. A partnership between the public and private sector allows both entities to “mutually benefit” from the private sector’s equity/debt financing structure and ability to bring innovation and efficiency to the table. Companies have formed consortia either to lease the existing toll roads through what is termed as a Brownfield project model or deliver design-build-finance-operate projects categorized as a Greenfield model. A case-study based approach helps to identify the organizational structure, nature of the key participants and risk characteristics of these Greenfield-Brownfield P3 models. The four cases identified for study include, the Pocahontas Parkway in Virginia, SR-125 in California representing the Greenfield model and the Chicago Skyway and Indiana Toll road under the Brownfield model. An analytical template comprised of a project finance structure, risk matrix for each of the four cases and Porter’ s segmentation matrix for the selected private sector project participants is used to characterize the structure of the P3 arrangement in the cases. The project finance structure illustrates the formation of a special purpose vehicle (SPV) to delineate the role played by different participants. Risk matrices developed for all the four cases helps to identify the allocation of risks among the state and the SPV or the concessionaire. Porter’ s segmentation matrix helps to identify the activities of the key players or sponsor companies in various sectors including infrastructure, across the world. The SR-125- Greenfield- model seems to have evolved from Pocahontas Parkway as the private sector solely finances the project and assumes the high revenue risk and responsibility to operate and maintain the facility. The Brownfield model faces a political backlash in the U.S., and this risk has become fundamental to the model. Based on their core competencies, companies decide in which of the two models they are suited to participate. Their individual expertise adds value when they collaborate to deliver a public-private partnership. Finally, further evolution of the Greenfield and Brownfield models depends upon the developments in the U.S. P3 market. / Master of Science

O objetivo do presente trabalho é identificar as principais contribuições internacionais de experiências bem sucedidas em parcerias público-privadas (PPPs) que possam colaborar na sua implementação no Brasil. Caracteriza, exploratoriamente, a utilização de PPPs na Irlanda e no Chile. Optou-se pela Irlanda, pois trata-se de um país integrante de um continente precursor da implementação das PPPs, que conta com uma forte colaboração da comissão européia na prática das PPPs por meio de suas diretrizes. E, também, pelo Chile por ser um país da América do Sul, com necessidade de infra-estrutura, que conta com experiências de sucesso de utilização de PPP, além de aproximar-se economicamente da realidade brasileira. A relevância do assunto é evidenciada em diversas obras consultadas, como: Borges e Neves, 2005; STN, 2004; International Monetary Fund, 2004; Clasen, 2002; Shaoul, 2003; Zhang, 2006; Bradford, 2003; Samii, Wassenhove e Bhattachaya, 2002. Este trabalho possui como método o tipo qualitativo, com objetivo exploratório-descritivo, apresentando uma estratégia com estudo de caso com dados secundários. As informações são concentradas na experiência da Irlanda e do Chile, com a apresentação da utilização das PPPs no setor transportes (rodovias). / The objective of the present work is to identify the main international contributions of parcerias público-privadas (PPPs) of experiences well happened that can collaborate in the implementation of these in Brazil. It is characterizes, an exploratory way, the utilization PPPs projets in Ireland and on Chile. It has opted for Ireland, because this country is part of a precursory continent which implement PPPs, Europe, counting with a strong collaboration of the european commission in practice of PPPs through their guidelines. And also for Chile, a south america country with extreme infrastructure need that counts with experiences of success of use of PPP besides this country approximates economically of brazilian reality. The relevance of the subject is evidenced in several works like: Borges e Neves, 2005; STN, 2004; International Monetary Fund, 2004; Clasen, 2002; Shaoul, 2003; Zhang, 2006; Bradford, 2003; Samii, Wassenhove e Bhattachaya, 2002. This work presents as qualitative method, with exploratory objective, presenting a strategy with case study with secondary data. The information are concentrated in the experience of Ireland and Chile, with the presentation of use of the PPPs in the sector transports (highways).

O objetivo do presente trabalho é identificar as principais contribuições internacionais de experiências bem sucedidas em parcerias público-privadas (PPPs) que possam colaborar na sua implementação no Brasil. Caracteriza, exploratoriamente, a utilização de PPPs na Irlanda e no Chile. Optou-se pela Irlanda, pois trata-se de um país integrante de um continente precursor da implementação das PPPs, que conta com uma forte colaboração da comissão européia na prática das PPPs por meio de suas diretrizes. E, também, pelo Chile por ser um país da América do Sul, com necessidade de infra-estrutura, que conta com experiências de sucesso de utilização de PPP, além de aproximar-se economicamente da realidade brasileira. A relevância do assunto é evidenciada em diversas obras consultadas, como: Borges e Neves, 2005; STN, 2004; International Monetary Fund, 2004; Clasen, 2002; Shaoul, 2003; Zhang, 2006; Bradford, 2003; Samii, Wassenhove e Bhattachaya, 2002. Este trabalho possui como método o tipo qualitativo, com objetivo exploratório-descritivo, apresentando uma estratégia com estudo de caso com dados secundários. As informações são concentradas na experiência da Irlanda e do Chile, com a apresentação da utilização das PPPs no setor transportes (rodovias). / The objective of the present work is to identify the main international contributions of parcerias público-privadas (PPPs) of experiences well happened that can collaborate in the implementation of these in Brazil. It is characterizes, an exploratory way, the utilization PPPs projets in Ireland and on Chile. It has opted for Ireland, because this country is part of a precursory continent which implement PPPs, Europe, counting with a strong collaboration of the european commission in practice of PPPs through their guidelines. And also for Chile, a south america country with extreme infrastructure need that counts with experiences of success of use of PPP besides this country approximates economically of brazilian reality. The relevance of the subject is evidenced in several works like: Borges e Neves, 2005; STN, 2004; International Monetary Fund, 2004; Clasen, 2002; Shaoul, 2003; Zhang, 2006; Bradford, 2003; Samii, Wassenhove e Bhattachaya, 2002. This work presents as qualitative method, with exploratory objective, presenting a strategy with case study with secondary data. The information are concentrated in the experience of Ireland and Chile, with the presentation of use of the PPPs in the sector transports (highways).

[pt] As estruturas do tipo Project Finance, cada vez mais, vêm sendo utilizadas para o financiamento de projetos de investimento, principalmente, quando se trata de obras infraestruturais. Para tanto, uma grande estruturação jurídica é utilizada de forma a garantir uma adequada alocação de riscos às partes interessadas do projeto. Esta gestão riscos do projeto é de fundamental importância para garantir a viabilidade financeira e sucesso de um financiamento estruturado, como o Project Finance. Agora, analisando o projeto, sob o ponto de vista econômico, uma nova abordagem de avaliação de projetos de investimentos vem ganhando força nas empresas e na academia. Trata-se da teoria de Opções Reais que busca valorar e mensurar flexibilidades gerenciais que venham a acontecer durante o ciclo de vida de um projeto de investimento. Essa ótica pode tornar viáveis, economicamente, projetos antes inviáveis, sob a perspectiva tradicionalmente estática da teoria clássica de análise de investimentos. No contexto de Project Finance, podem ser consideradas como opções reais, cláusulas contratuais (por determinadas garantias de serviço), o abandono de um projeto durante sua execução, dentre outras. Nesse sentido, este trabalho apresenta a modelagem de um caso fictício de construção de um gasoduto, analisando o projeto, sob a perspectiva com e sem opções. Para tanto, foram utilizados os métodos analítico e de Simulação de Monte Carlo. / [en] The Project Finance structures are increasingly being used to finance investment projects, especially for infrastructural projects. Therefore, a complex legal structure is used to ensure an appropriate allocation of risks to the project stakeholders. This project risk management is very important to ensure the financial viability and success of a structured finance, such as Project Finance. Now, analyzing the project from the economic point of view, a new approach for evaluating investment projects has been gaining strength in business companies and academy. That’s the Real Options theory which seeks to measure and value managerial flexibility which may arise during an investment project life cycle. Projects before unviable under the static view of investment analysis classical theory can become economically viable using this perspective. In Project Finance’s context can be regarded as real options contract terms (for certain guarantees of service), the project abandonment during its implementation, among others. In this sense, the dissertation presents a fictitious case modeling of a gas pipeline, analyzing the project s perspective with and without options. Thus, both methods were used: the analytical and Monte Carlo simulation.

[pt] Não tendo mais condições de financiar a expansão da geração de energia, o governo federal decidiu, na década de 90, abrir o setor elétrico ao capital privado. Em 2004 foram instituídos dois ambientes de contratação de energia: regulado (ACR) e livre (ACL). A entrada de nova oferta para atender ao primeiro foi estruturada pelo esquema de leilões com contratos de 15 a 30 anos. Já para o segundo, deveria ocorrer por meio de negociações bilaterais. Contudo, na prática, os consumidores livres não assinam contratos muito longos. Até 2010 o ACL foi suprido por energia existente e à medida que essa era transferida para os consumidores livres, o ACR contratava energia proveniente de novas usinas de geração para suprimento de sua demanda. Ocorre que a Lei 12.783/2013 canalizou toda a energia das concessões de geração renovadas ao mercado regulado, retirando, de imediato, parcela muito significativa da oferta do mercado livre e extinguindo-a gradativamente. O ACL se vê, então, obrigado a viabilizar a sua própria expansão sob pena de ser extinto. O objetivo é apresentar uma proposta para melhorar as condições de financiabilidade de projetos de geração de energia elétrica voltados ao ACL, a partir da ótica do financiador, utilizando a modelagem de Project Finance. A solução conceitual proposta passa pelo reconhecimento das especificidades desse mercado e definição de hipóteses críveis, conservadoras e razoáveis para estimar o fluxo de caixa para os anos sem contrato e de esquemas para garantir seu cumprimento. São apresentados exercícios numéricos usando dados reais do setor elétrico brasileiro confirmando que o racional aqui proposto pode melhorar significativamente a competitividade econômica dos projetos de geração para o ACL em relação ao estado atual. A análise dos resultados é baseada em um tripé de viabilidade: (i) de financiamento, cumprimento das exigências de ICSD; (ii) de investimento, custo do capital próprio, calculado pelo CAPM, menor que taxa interna de retorno do fluxo de caixa do acionista e (iii) comercial, em comparação aos preços atualmente negociados no mercado livre de energia. / [en] The federal government, no longer able to finance the power generation expansion opened, in the 90 s, the power sector to the private capital. In 2004, two power trading environments were instituted: the regulated (ACR) and the free (ACL). The power needs of the regulated market are to be supplied through auctions and 20-30 year-contracts. Power contractions in the free market, in turn, should occur through bilateral negotiations. However, in practice, free consumers do not sign very long contracts. Up to 2010, the Free Market was supplied by existing power and as this power was being transferred for the free consumers, in the Regulated Market new power plants were contracted to supply the demand. It turns out that Law 12.783/2013 directed all the power of renewed generation concessions to the regulated market, having removed, immediately a very significant portion of the free market supply and extinguishing it gradually. Then, the Free Market is now forced to structure its own expansion, or die.. The objective of this study is to present a proposal to improve the financiability of power generation projects in the ACL from the perspective of the funder, using the Project Finance modelling. The conceptual solution proposed hereto includes the recognition of the specificities of this market and definition of credible, conservative and reasonable hypotheses to estimate the cash flow for the years not yet negotiated, and schemes to ensure compliance with the contracts´covenants. Numerical exercises are presented, using realistic data from the Brazilian power sector, confirming that the rational proposed here might improve significantly the economic competitiveness of generation projects for the ACL. The analysis is based on a feasibility tripod: (i) financing, including compliance with the Debt Service Coverage Ratio requirements; (ii) investment, especially regarding the cost of capital, calculated by CAPM, that should be lower than the shareholder s internal rate of return and (iii) prices currently negotiated in the free energy market.

Made available in DSpace on 2014-12-17T14:53:24Z (GMT). No. of bitstreams: 1 PauloRC_principal.pdf: 1483825 bytes, checksum: 47d66773f4b521df5517f6190c35f1be (MD5) Previous issue date: 2006-05-19 / Coordena??o de Aperfei?oamento de Pessoal de N?vel Superior / The natural gas perform a essential paper, not only in primary sectors of energy, but also in others sectors of economy. The use natural gas will have expansion in Brazil, motivated by governmental decision to increase the participation of this fuel in the Brazilian energy matrix from 4% to 12% up until 2010. in order to reach the objective related to increase the consumption of natural gas in the energy matrix and to propose solutions to attend the electric requirements of heart and refrigeration, using natural gas as primary power plant. This thesis has a main objective to analysis the perception of businessmen of hotel sector about the feasability of investment with micro-cogeneration system by natural gas in their hotel in turistic sector, in Natal/RN. It s show a case for the hotels selected analyzing the actual knowledge of businessmen about alternative of new technology in generation of owner energy. There was make a interview using a standard form researching information about this topic. In this interview has shown 4 (four) canaries for businessmen with different configurations of investment in micro-cogeneration. Two of this canaries uses the project finance like option to make fasible this projects. The resulteis showed who businessmen has insecurity to make decision to put in office alone, or with a local company, and perhaps with a national company to perform for a alternative energy system, justifying, the alone feasability and without information by local businessmen. Apart from that, they are receptive for a option to put in office in micro-cogeneration configured in the settings using project finance / O g?s natural desempenha um papel fundamental, n?o s? no setor de energia prim?ria, mas tamb?m em outros setores da economia. Ele ter? forte expans?o no Brasil, motivado pela decis?o do Governo Federal de aumentar a participa??o desse combust?vel na matriz energ?tica de 4% para 12% at? 2010. Para que isso aconte?a ? de suma import?ncia o investimento em novas tecnologias e inclusive o aprimoramento. Afim de um aumento do consumo do g?s natural, na matriz energ?tica, e propor solu??es que atendam aos requisitos el?tricos, na gera??o de calor e refrigera??o, utilizando g?s natural como fonte de energia prim?ria. Este trabalho tem por objetivo principal analisar a atual percep??o dos empres?rios do setor hoteleiro com rela??o ? viabilidade de investimentos com um sistema de microcogera??o a g?s natural em seus hot?is do setor tur?stico, na cidade de Natal/RN. ? apresentado um estudo de caso para os hot?is selecionados, analisando o atual conhecimento dos empres?rios sobre alternativas de novas tecnologias na gera??o de energia pr?pria. Foi realizada uma entrevista com utiliza??o de um question?rio padr?o, buscando as informa??es relevantes sobre o tema. Nesta entrevista foram apresentados 04 (quatro) cen?rios para os empres?rios, onde foram configuradas diferentes op??es de investimentos em microcogera??o. Dois desses cen?rios utilizam o Project finance como op??o de viabilizar o financiamento dos projetos. Os resultados alcan?ados mostram que os empres?rios t?m inseguran?a na tomada de decis?o para investir sozinho, ou em parceria com uma empresa local, e talvez com uma empresa nacional na execu??o de um sistema alternativo de energia, justificando, a inviabilidade isoladaeafalta de vis?o dos empres?rios locais. Em contrapartida se mostraram receptivos a op??o de investimento em micro-cogera??o configurado nos cen?rios utilizando o Project Finance