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[en] ALTERNATIVE ENERGY SOURCES: A REAL OPTION VALUATION OF COGENERATION WITH SUGARCANE TRASH BIOMASS / [pt] AVALIAÇÃO DE FONTES ALTERNATIVAS PARA GERAÇÃO DE ENERGIA ELÉTRICA A PARTIR DA BIOMASSA DE PALHA DA CANA: UMA ABORDAGEM POR OPÇÕES REAISRAFAEL IGREJAS DA SILVA 21 August 2012 (has links)
[pt] As opções de geração de energia no Brasil de forma sustentável estão fortemente relacionadas às fontes de energia alternativa, em especial a biomassa. Neste estudo é analisada a viabilidade econômico-financeira de um projeto de recolhimento da palha da cana de açúcar em uma usina no Brasil que tem a flexibilidade de expandir a venda de energia, ao investir na utilização da palha como insumo na cogeração. O preço da energia elétrica é modelado como um processo geométrico de reversão à média e é aplicada a teoria de opções reais para determinar o valor das flexibilidades gerenciais. Uma vez que a decisão de recolhimento da palha é tomada, a empresa tem a opção de investir na produção de briquetes, e a partir daí, realizar o switch entre o fluxo de caixa da energia e o fluxo de caixa de briquetes. O modelo é então resolvido utilizando uma árvore binomial recombinante não censurada de reversão à média. Os resultados indicam que a flexibilidade de escolher entre a venda de energia e a venda de briquetes agrega 9,7 milhões de reais, ou 38 por cento ao valor do projeto determinístico de 25,6 milhões de reais, o que é significativo, considerando que a cogeração não é a atividade principal da usina de cana. Assim, o recolhimento da palha da cana pode ainda incentivar projetos de retrofit em usinas que de outra forma poderiam não se mostrar viáveis. / [en] Options for sustainable power generation at competitive prices in Brazil are strongly related to alternative energy sources, in particular, sugar cane biomass. In this study we analyze a cane trash recovery project for a sugarcane mill in Brazil that has the option to expand sales of surplus bioelectricity by introducing the sugarcane trash as feedstock for cogeneration. We model electricity prices as a geometric mean reverting process, and apply the real options approach to determine the value of this managerial flexibility. Once the decision to recover the cane trash has been made, the firm has the option to invest in briquetting production, that will allow it to switch between energy and briquette sales depending on the relative prices of energy and briquettes. The model is then solved using a non censored binomial mean reverting lattice. The results indicate that the flexibility to choose between energy and briquette production adds 9.7 million of reais in value, or 38 per cent to the project value of 25.6 million of reais, which is significant, considering cogeneration is not the core business of the sugarcane mill. This indicates that recovery of cane trash, which is currently wasted in the field, may represent a significant source of value for further development of bioelectricity cogeneration or briquetting production, when retrofitting older sugarcane mills.
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[en] PRICING OF REAL OPTIONS WITH FIXED DIVIDENDS / [pt] APREÇAMENTO DE OPÇÕES REAIS COM DIVIDENDOS FIXOSREGINA ANTUNES PEREIRA ALMEIDA 14 September 2012 (has links)
[pt] Opções cujo ativo base paga dividendos devem ser apreçadas de maneira particular. Se os dividendos forem calculados como um percentual do valor de mercado do ativo, pequenos ajustes nos modelos como BSM e Método Binomial são suficientes. Entretanto, se o valor do dividendo for fixo, ou seja, independente
do valor de mercado do ativo, há necessidade de modelagens mais complexas. A literatura disponível propõe soluções para este caso, porém com foco em ativos financeiros. Ativos reais possuem particularidades que demandam o desenvolvimento de metodologias específicas. O pagamento de dividendos ocorre quando existe um contrato privado de uso entre o detentor do ativo e outro agente.
Por estar vinculado a um contrato privado, agentes externos não podem realizar operações de arbitragem. Três diferentes metodologias são descritas e avaliadas neste trabalho. Um exemplo de uma opção de venda embutida em um contrato de afretamento de 10 anos de uma embarcação é utilizado para análise dos resultados. A primeira metodologia se baseia em um dos modelos utilizados para opções financeiras e a segunda busca resolver a principal fraqueza do modelo anterior. No terceiro método é considerada a diferença entre o dividendo do contrato privado e o dividendo de mercado, que representa o valor que poderia ser recebido se firmado um novo contrato. Dentre as metodologias analisadas, a terceira é aquela que apresenta premissas e resultados mais consistentes. / [en] Options that pay dividends must be priced in a particular way. If dividends are calculated as a percentage of the asset s market value, then few adjustments in the BSM model and the Binomial Method are enough. However, if the dividend is fixed, which means that it is independent from the asset s market value, then the models are more complex. The available bibliography proposes solutions for this case, however with emphasis to financial assets. Real assets are different and demand the development of specific methodologies. The dividends payment happens when there is a private contract between the asset s owner and the other agent. Because it is related to a private contract, external agents can t make an
arbitrage operation. Three different methodologies are described and evaluated in this work. An example of a put option included in a 10 year charter party of a vessel is used for analyzing the results. The first methodology is based on one of the models applied do financial options and the second aims to solve the first one main weakness. In the third method a difference between the private contract dividend and the market dividend is considered, which represents the value that could be obtained if a new contract is set. Among the methodologies analyzed, the third one presents more consistent premises and results.
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[pt] AVALIAÇÃO DE GARANTIAS CAMBIAIS EM PROJETOS DE PPP NO SETOR DE INFRAESTRUTURA / [en] VALUING FOREIGN EXCHANGE GUARANTEES APPLIED TO PPP PROJECTS ON INFRASTRUCTURE SECTOR25 March 2021 (has links)
[pt] Os investimentos em infraestrutura, públicos e privados, são notoriamente essenciais à competitividade de uma economia. Hoje, o Brasil sofre com diversas limitações em políticas voltadas ao setor de infraestrutura, que contribuem de forma direta para que os produtos e serviços brasileiros sejam mais caros. Uma destas limitações reside nas condições de financiamento em projetos desta natureza. A possibilidade de se obter parte do financiamento em moeda estrangeira seria uma alternativa agradável aos investidores, no entanto, os traria um risco cambial. Este trabalho analisa uma proposta de mecanismo de cobertura cambial a ser oferecido no âmbito de parcerias público-privadas, que disponibiliza aos investidores uma opção de proteção contra a variação cambial real. Este mecanismo é interpretado como uma garantia com características de uma opção, uma vez que assume valores em função da variação da taxa de câmbio. Neste sentido, este trabalho buscou avaliar e precificar estas garantias cambiais a partir de uma abordagem por opções reais, adotando para isso dois modelos de estimação para a taxa de câmbio, um passeio aleatório com drift neutro e o modelo GARCH-M. Os resultados obtidos em ambos os modelos mostraram-se favoráveis ao governo, no entanto é possível afirmar que a adoção de uma garantia cambial com estas características ofereceria claramente maior risco ao poder concedente do que a iniciativa privada. Assim, uma forma de lidar com esse risco seria estabelecer limites com relação ao valor do financiamento a ser obtido e uma margem de segurança para o poder público em torno do fator de remuneração presente na garantia. / [en] Infrastructure investments, both public and private, are essential to the competitiveness of any economy. Currently, Brazil has several limitations in policies that are applied to the infrastructure sector, which directly contribute to make Brazilian products and services more expensive. One of these limitations arises from the financing requirements of projects of this nature. Obtaining part of the financing requirements in foreign currency would be an alternative for many investors; however, it would bring them the foreign exchange rate risk. This paper analyzes a proposal for a foreign exchange hedging mechanism to be offered in public-private partnerships scope, which provides investors with an option to hedge against the real foreign exchange fluctuation. The mechanism is perceived as a guarantee with has option-like characteristics, as its value varies as a function of the foreign exchange rate. Thus, this work sought to evaluate and price these foreign exchange rate guarantees based on a real options approach. Two exchange rate models were adopted to estimate future levels: a random geometric stochastic drift-free model and the GARCH-M model. The results obtained by both models indicated that use of this guarantee is favorable to the government. However it is possible that the proposal of a foreign exchange guarantee with these features could present a greater risk to the government than to the private partner. Therefore, one way to deal with this risk would be to establish a limit on the total amount obtained through the financing and a safety margin regarding the guarantees remuneration factor.
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[en] INFERENCE OF THE ANALYTICAL EXPRESSION FROM AN OPTIMAL INVESTMENT BOUNDARY FOR AN ASSET THAT FOLLOWS THE REVERSION MEAN PROCESS THROUGH GENETIC PROGRAMMING / [pt] INFERÊNCIA DA EXPRESSÃO ANALÍTICA DE UMA FRONTEIRA DE INVESTIMENTO ÓTIMO PARA UM ATIVO QUE SEGUE O PROCESSO DE REVERSÃO À MÉDIA POR PROGRAMAÇÃO GENÉTICADAN POSTERNAK 21 December 2004 (has links)
[pt] Esta Pesquisa tem por objetivo utilizar a Regressão
Simbólica por
Programação Genética para encontrar uma equação analítica
para a fronteira de
exercício ótima (ou curva de gatilho) de uma opção sobre
um
ativo do qual o
preço tem um comportamento simulado pelo processo
estocástico conhecido
como processo de reversão à média (PRM).
Para o cálculo do valor de uma opção desde de sua
aquisição
até sua
maturação, normalmente faz-se o uso do cálculo da
fronteira
de exercício
ótimo. Esta curva separa ao longo do tempo a decisão de
exercer ou não a
opção.
Sabendo-se que já existem soluções analíticas para
calcular
a fronteira de
exercício ótimo quando o preço do ativo segue um
Movimento
Geométrico
Browniano, e que tal solução genérica ainda não foi
encontrada para o PRM,
neste trabalho, foi proposto o uso da Programação
Genética
(PG) para encontrar
tal solução analítica.
A Programação Genética utilizou um conjunto de amostras
de
curvas de
exercício ótimo parametrizadas segundo a variação da
volatilidade e da taxa de
juros livre de risco, para encontrar uma função analítica
para a fronteira de
exercício ótima, obtendo-se resultados satisfatórios. / [en] This research intends on to use the Symbolic Regression by
Genetic
Programming to find an analytical equation that represents
an Optimal Exercise
Boundary for an option of an asset having its price
behavior simulated by a
stochastic process known as Mean Reversion Process (MRP).
To calculate an option value since its acquisition until
its maturity,
normally is used to calculate the Optimal Exercise
Boundary. This frontier
separates along the time the decision to exercise the
option or not.
Knowing there already are analytical solutions used to
calculate the
Optimal Exercise Boundary when the asset price follows the
Geometric
Brownian Motion, and such general solution was not found
yet to MRP, in this
work, it was proposed the use of Genetic Programming to
find such analytical
solution.
The Genetic Programming used an amount of samples from
optimal
exercise curves parameterized according the change in the
volatility and risk
free interest rate, to find an analytical function that
represents Optimal Exercise
Boundary, achieving satisfactory results.
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[en] REAL OPTIONS IN PROJECT FINANCE AND PUBLIC PRIVATE PARTNERSHIP: AN APPLICATION TO TOLL ROAD CONCESSIONS / [pt] TEORIA DE OPÇÕES REAIS EM PROJECT FINANCE E PARCERIA PÚBLICO-PRIVADA: UMA APLICAÇÃO EM CONCESSÕES RODOVIÁRIASFRANCES FISCHBERG BLANK 11 July 2008 (has links)
[pt] A utilização de financiamentos baseados em project finance
ganhou grande impulso nas últimas décadas em projetos de
infra-estrutura pública. Em todo o mundo, governos têm
incentivado o investimento privado nesta área através de
estruturas de PPP (Parceria Público-Privada), cujo conceito
vem se desenvolvendo e aprimorando. O setor de transportes
apresenta vasto campo para aplicação de tais instrumentos,
destacando-se as concessões rodoviárias. Dadas as
características de alguns projetos envolvendo project
finance e PPP, faz-se necessário o uso de conceitos da
Teoria de Opções Reais que permitem a correta
avaliação de viabilidade econômica, além de explicitarem as
vantagens da utilização destes instrumentos no que se
refere a alocação de riscos. Assim como no project finance,
as PPPs envolvem compromissos contratuais, de forma que
neste caso o governo pode oferecer subsídios, garantias ou
outras formas de suporte com objetivo de reduzir o risco do
investidor privado. Nas concessões rodoviárias, por
exemplo, considerando o fator de risco relacionado ao
tráfego, tem-se discutido muito sobre a questão de
garantias governamentais, que podem ser oferecidas segundo
diferentes modelos. O objetivo desta dissertação é rever as
caracterísiticas relacionadas a estruturas de project
finance e PPP, bem como aplicações existentes de conceitos
de opções reais nestes casos. É apresentado um
projeto hipotético de concessão rodoviária neste contexto e
três opções são identificadas: garantia de tráfego mínimo,
repasse de receita por tráfego máximo e
possibilidade de abandono pelos acionistas. / [en] The use of project finance in public infrastructure
projects has been growing in the last decades. Governments
around the world have been motivating private
investments in infrastructure through public private
partnerships (PPP) framework. In the transport sector, for
example, project finance and PPP are largely used in toll
road concessions. Some real options can be identified in
these structures and it is necessary to use the correct
methodology to analyze project economic feasibility and
risk allocation. The PPP agreements may include
subsidies, guarantees and other forms of support designed
to reduce the risk to the private investor. Regarding the
revenue risk in toll road concessions, different
models of traffic guarantees have been offered by
governments in many countries. This thesis intends to
review these concessions, keeping in mind project finance,
PPP features and real options that may exist in this
context. A hypothetical toll road concession is proposed
and three real options are identified and analyzed: a
minimum traffic guarantee, a maximum traffic ceiling and a
possible abandonment by the sponsors.
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[en] GOVERNMENT GUARANTEES IN PPP PROJECTS: AN APPLICATION OF THE LPVR MODEL TO THE BR-116/324 HIGHWAY PROJECT / [pt] GARANTIAS GOVERNAMENTAIS EM PROJETOS DE PPP: UMA APLICAÇÃO DO MODELO LPVR AO CASO DA BR-116/324ANDRE TEIXEIRA DE MIRANDA OLIVEIRA 10 February 2009 (has links)
[pt] A partir da década de 90 houve um aumento da participação do
setor
privado em projetos de infra-estrutura no Brasil. Esta
participação deu-se
principalmente por meio de concessões tradicionais regidas
pela Lei das
Concessões. Contudo, para tornar economicamente viáveis
projetos de baixa
atratividade para o setor privado devido ao seu alto risco,
o governo brasileiro
passou a analisar formas de redução destes riscos, como as
Parcerias Público-
Privadas (PPPs), incluindo a flexibilização do prazo de
concessão, garantias de
tráfego, de risco cambial ou até mesmo garantias de
financiamento. Neste
trabalho é utilizado o modelo LPVR (Menor Valor Presente das
Receitas) de
prazo de concessão variável aliado a uma garantia de tráfego
mínimo para a
avaliação do caso do projeto da rodovia BR-116/324 através
da metodologia das
Opções Reais. Os resultados indicam que o uso deste modelo
permite uma
redução dos riscos tanto para o Governo, pela limitação de
ganhos excessivos da
concessionária, quanto para o investidor privado, pela
flexibilidade do prazo e
garantia de tráfego concedida. Concluímos que o modelo LPVR
associado a uma
garantia de tráfego mínimo de 80% aumenta em média o VPL do
projeto em mais
de 60%. Embora esta garantia represente um custo adicional
para o Governo, ela
é compensada pelo aumento da atratividade do investimento
para o setor
privado. / [en] Since the 90`s, there has been an increasing participation
of the private
sector in infrastructure projects in Brazil. This
participation, however, took place
mainly through traditional concessions, governed by the
Concessions Law.
However, to become economically viable projects that would
not have
attractiveness to the private sector due to its high risks,
Brazilian government
started to analyze some ways to reduce these risks such as
the Public Private
Partnerships (PPPs), including the term flexibility, traffic
guarantee, guarantee of
foreign currency risk or even assurance of funding. In this
project it`s used the
LPVR model (Least Present Value of Revenue) with variable
period concession,
ally to a minimum traffic guarantee and applying the case to
the BR-116/324
highway project through the Real Options Methodology. The
results show that the
use of this model allows a reduction on the risks both for
the government,
avoiding excessive gains by the concessionaire, and for the
private investor,
either for the term flexibility or the guarantee of the
traffic granted. So, we can
conclude that the LPVR model associated with a minimum
traffic guarantee of
80%, increases the VPL in an average of 60%, although this
guarantee
represents a further cost to the government which is
compensated by the
increasing attractiveness of the investment to the private
sector.
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[en] REAL OPTIONS THEORY APPLIED TO NITROGENOUS FERTILIZER PLANT CONSIDERING THE FLEXIBILITY IN ENERGY SUPPLY / [pt] TEORIA DAS OPÇÕES REAIS APLICADA A UMA PLANTA DE FERTILIZANTES NITROGENADOS CONSIDERANDO A FLEXIBILIDADE NO SUPRIMENTO DE ENERGIAPATRICIA SOARES DE ANDRADE CALDAS 01 October 2014 (has links)
[pt] Este estudo tem como motivação as incertezas relacionadas ao suprimento de gás natural no Brasil nos próximos anos em função de possíveis atrasos nos projetos do Pré-Sal. Para mitigar o risco da produção de gás natural ficar aquém da planejada para os próximos anos, a Petrobras vem ampliando as alternativas
para a oferta de gás natural através da construção de terminais de regaseificação de Gás Natural Liquefeito (GNL). Dentro deste cenário é analisada a viabilidade de construção de um Complexo Gás-químico para a produção de fertilizante nitrogenado e outros produtos químicos, considerando que a planta tem a opção de complementar o suprimento pleno do complexo por meio da importação de GNL nos períodos em que a oferta de gás natural for insuficiente para atender o consumo total desta planta. É utilizada a distribuição triangular e processos estocásticos de reversão à média para modelaras incertezas relativas às variáveis suprimento e preço, respectivamente, e simulação de Monte Carlo para o apreçamento da opção de troca de insumos. Os resultados obtidos indicam que a opção por GNL como complementação do suprimento pleno do Complexo aumenta o valor do projeto, comprovando que este é uma alternativa economicamente viável e atrativa. / [en] This study was motivated by the uncertainties related to the natural gas supply in Brazil in the coming years due to possible delays in the Pre-Salt projects. To mitigate the risk of natural gas production falling short of planned for the coming years, Petrobras has been expanding the alternatives for the natural gas supply by building regasification of Liquefied Natural Gas (LNG) terminals. Within this scenario is analyzed the feasibility of building a gas chemical complex to produce nitrogenous fertilizer and other chemicals, considering that the plant has the option to complement the plentiful supply of the complex by importing
LNG in periods that the natural gas supply is insufficient to meet the total consumption of this plant. The triangular distribution and stochastic mean reversion is used to model uncertainties regarding supply and price variables, respectively, and Monte Carlo simulation for pricing the option to switch inputs. The results indicate that the choice of LNG as a supply of full complementation of he complex increases the value of the project, proving that this is a viable and economically attractive alternative.
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[en] REAL OPTIONS THEORY: APPLICATION TO PUBLIC-PRIVATE PARTNERSHIPS (PPP), A CASE STUDY IN SUBWAY SYSTEMS / [pt] TEORIA DAS OPÇÕES REAIS: APLICAÇÃO EM PARCERIAS PÚBLICO-PRIVADAS (PPP), UM ESTUDO DE CASO EM SISTEMAS METROVIÁRIOSCRISTINA LUBRANO DE MENDONCA 06 April 2015 (has links)
[pt] A PPP (Parcerias Públicos-Privados) tem por objetivo viabilizar projetos de infraestrutura através da concessão de algum tipo de apoio governamental com garantias ou aportes de recursos, visando mitigar o risco do projeto tornando-o mais atrativo para o setor privado. Este estudo utiliza a metodologia de opções reais para modelar o impacto dos incentivos do governo no contrato de concessão sobre o valor do projeto. A análise de projeto sob esta ótica considera as flexibilidades especificas do projeto em estudo, tornando o projeto viável que antes poderia não ser atrativo ao investidor privado, em função das grandes incertezas existentes sobre a demanda prevista. Será realizado um estudo de caso baseado na Manifestação de Interesse da Iniciativa Privada – MIP 03/2012, que tem por objetivo o início da licitação de concessão ou PPP para a implantação, manutenção, e operação do serviço de transporte metroviário da LINHA 3 do Estado do Rio de Janeiro, entre os Municípios de Niterói e São Gonçalo. / [en] The PPP (Public-Private Partnership) aims to facilitate infrastructure projects by granting some form of government support with guarantees or capital injections, to mitigate project risk by making it more attractive to the private sector. In this study, we will use the methodology of Real Options to model the impact of government incentives in the contract of concession on the value of the project. The analysis of the project by this point of view considers the specific flexibilities of the project being studied, making the project feasible which previously might not be attractive to the private investor, according to the major uncertainties about the expected demand. It will be done a study case based in the Expression of Interest from Private Initiative - MIP 03/2012 that has as objective the start of the bidding for concession or PPP for deployment, maintenance and operation of the Subway Systems service from Line 3 of Rio de Janeiro State, between the cities of Niterói and São Gonçalo.
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[en] REAL OPTIONS ANALYSIS IN DISCRETE TIME AN APPLICATION TO RETAIL / [pt] UMA APLICAÇÃO DA TEORIA DE OPÇÕES REAIS EM TEMPO DISCRETO NO VAREJOALEXANDRE PEIXOTO REBELLO 21 February 2008 (has links)
[pt] As grandes redes varejistas brasileiras vêm passando por
um momento de
forte expansão geográfica, que tem por objetivo aumentar o
valor das empresas
através de ganhos de escala e aumento do poder de
negociação frente aos
fornecedores. A entrada em um novo mercado geográfico, no
entanto, apresenta
inúmeras incertezas que podem afetar a rentabilidade
destas novas lojas. O
método tradicional de avaliação pelo fluxo de caixa
descontado usualmente
utilizado para a abertura de novas lojas, não considera
que a abertura de uma
primeira loja traz novas informações de mercado que
permitem ao investidor
otimizar a sua estratégia de penetração neste mercado.
Essa dissertação propõe a
utilização da Teoria de Opções Reais para avaliar o
projeto de expansão de uma
rede de varejo para uma nova cidade, através da valoração
das flexibilidades
gerenciais de expansão e abandono disponíveis para a
empresa. O modelo
proposto, ao incorporar o valor da operação de uma segunda
loja no caso de
exercício da opção de expansão, aumenta o valor total do
projeto quando
comparado ao valor presente líquido calculado pelo método
do Fluxo de Caixa
Descontado, onde a decisão definitiva seria abrir apenas
uma loja. A Teoria de
Opções Reais mostrou-se superior na avaliação do projeto,
pois o valor do projeto
calculado pelo método do Fluxo de Caixa Descontado está
subestimado ao não
considerar as flexibilidades existentes no projeto. / [en] The large Brazilian retail companies are undergoing strong
geographical
expansion in order to enhance shareholders value by gains
of scale and greater
negotiation power with suppliers. The entrance into a new
geographical market,
however, presents many uncertainties that can affect the
return of these new
stores. The traditional approach of discounted cash flow
method, does not take
into account that the opening of the first new store
reveals new market
information that allows the investor to optimize his
penetration strategy in this
market. This dissertation proposes the use of the Real
Options Theory to value
the project to expand a retail company to a new market, by
valuing the managerial
flexibility of expansion and abandonment available to the
company. By
incorporating the value of the operation of a second store
in case of the exercise of
the expansion option , the proposed model increases the
total value of the project
when compared to the net present value calculated by the
discounted cash flow
analysis. The Real Options Theory was superior in the
project valuation as the
value of the project calculated by the discounted cash
flow analysis is
underestimated by not considering the existing flexibility
in the project.
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[en] USING REAL OPTIONS AND GAME THEORY FOR STRATEGIC DECISIONS IN THE BRAZILIAN TELECOMMUNICATION MARKET / [pt] OPÇÕES REAIS E TEORIA DE JOGOS COMO BASE DE DECISÕES ESTRATÉGICAS EM EMPRESAS DO SETOR DE TELECOMUNICAÇÕES NO BRASILRODRIGO BRITES MARTINS TEIXEIRA 18 July 2007 (has links)
[pt] As decisões estratégicas das empresas são afetadas pelas
oportunidades de
investimento e as ações das suas concorrentes. Imai e
Watanabe propõem um
modelo de opções reais para determinar a decisão de
investimento ótima de uma
empresa, considerando um jogo de múltiplos estágios com
duas firmas sob um
processo trinomial multiperíodo em um modelo discreto.
Utilizamos o modelo de
Imai e Watanabe para determinar o momento estratégico
ótimo para investimento
em uma nova tecnologia em função da variação do custo de
investimento e da
demanda inicial, considerando duas empresas concorrentes
no mercado brasileiro
de telecomunicações, onde uma empresa é líder (L) e a
outra é seguidora (S).
Considerando que ambas empresas já atuam no mercado e
pretendem investir em
uma nova tecnologia que permitirá a expansão dos seus
negócios, determinamos a
curva de gatilho do custo do investimento e da demanda
inicial dos serviços que
delimitam a estratégia de investimento ótima da empresa
líder. / [en] Corporate strategic decisions are affected by investment
opportunities and
actions of rival firms. Imai and Watanabe suggest a real
option and game theory
model to determine optimal investment decision considering
a two firms
multistage game following a multiperiod trinomial process
in a discret model.
Imai & Watanabe model is used to define this optimal time
to invest in a new
tecnology as a function of the cost of investment and
initial demand. We consider
two competing firms in the Brazilian telecommunication
market where one firm is
leader (L) and the other is the follower (S). We assume
both firms are already
active in this market and intend to invest in a new
technology that will allow them
to expand their business. We define a trigger curve of
cost of investment and
initial demand of the services that define optimal
investment strategy for the
leading firm.
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