[pt] EVA é uma medida que avalia o desempenho das empresas em termos de geração de valor para os acionistas. Trata-se de uma metodologia bastante utilizada no mercado norte-americano e que vem ganhando espaço no mercado brasileiro. A relação do EVA com o valor de mercado e o desempenho das ações das empresas tem sido objeto de estudos nos últimos anos, tanto nos EUA quanto no Brasil, algumas vezes gerando resultados controversos. Neste contexto, esta pesquisa tem como principal objetivo testar, através de modelos de regressão linear, a relação entre o EVA e o desempenho das ações no mercado acionário brasileiro no período de 1995 a 2004. A amostra contempla todas as empresas que compõem o IBrX (índice das 100 ações mais negociadas da Bolsa de Valores de São Paulo) que possuam histórico mínimo de cinco anos de negociações, exceto as instituições financeiras. O resultado observado foi que de fato existe correlação entre o EVA e o desempenho das ações no mercado brasileiro, porém esta correlação é estatisticamente baixa, apesar de ter se mostrado crescente ao longo dos anos. / [en] EVA is a measure which assesses companies´ performance in terms of value generation to the shareholders. It is a methodology fairly used in the North- American market and which has been gaining space in the Brazilian market. The relation of the EVA with the market value and the companies´ performance has been the subject of many studies in the last years, both in the North-American and Brazilian markets, sometimes generating controversial results. Within this context, this research has as its main objective to test, through linear regression models, the relation between the EVA and the companies´ performance in the Brazilian Market during the period of 1995 to 2004. The sample contemplates all companies which compound the IBR-X (Index with the one hundred most traded stocks in the Bolsa de Valores de São Paulo) and that have a minimum record of five years of traded stocks, with the exception of financial institutions. The result observed was that in fact there is a correlation between the EVA and the companies´ performance in the Brazilian market, however, this correlation is statistically low, despite of its growing tendency shown in the tests throughout the years.

[pt] A relação entre risco idiossincrático e o retorno já foi amplamente estudada em diversas publicações internacionais, contudo, os resultados encontrados são controversos. Para o caso brasileiro, estudos sobre este tema são ainda escassos. Este trabalho procura verificar a relação entre o risco idiossincrático e o retorno das ações no mercado brasileiro. Para isso, utilizou-se dois métodos para estimação da volatilidade idiossincrática: um através dos resíduos de regressões baseadas no Modelo de Três Fatores de Fama e French, e o outro através do modelo EGARCH, que forneceu a volatilidade condicional. As variáveis encontradas foram adicionadas a modelos de regressões cross-section, juntamente com outras variáveis específicas às ações, a saber: beta, valor de mercado, índice book-to-market, efeito momentum e liquidez. Os resultados mostram que a volatilidade idiossincrática apresenta influência positiva e significante sobre o retorno, e que o modelo de explicação mais apropriado é o que inclui todas as variáveis citadas, utilizando como variável de volatilidade idiossincrática a estimada segundo o primeiro método citado. / [en] The relationship between idiosyncratic risk and stock returns has been widely studied in various international publications, however, the results are controversial. For the Brazilian case, studies on this subject are still scarce. This work seeks to verify the relationship between idiosyncratic risk and stock returns in the Brazilian stock market. To achieve this goal, two methods to estimating the idiosyncratic volatility were used: one through the residuals of regressions based on the Fama and French Three-Factor Model, and the other one through the EGARCH model, which provided the conditional volatility. These variables were added to cross-section regression models, along with other stock-specific variables, namely: beta, market value, book-to-market ratio, momentum effect and liquidity. The results show that idiosyncratic volatility has positive and significant influence on stock returns, and that the most appropriate model is the one that includes all the mentioned variables.

[pt] O Equity Premium Puzzle tem sido muito estudado no mundo desde 1985, ano da publicação do trabalho de Mehra e Prescott. O intuito desta dissertação foi fazer uma análise e avaliação do Equity Premium Puzzle utilizando diferentes contextos vividos na economia brasileira no período de 1990 até 2005. O modelo utilizado foi o do agente representativo com utilidade separável no tempo desenvolvido por Mehra e Prescott (1985). A fim de realizar comparações de resultados foi utilizado também o modelo revisado por Mehra (2003) e um modelo com utilidade tipo Kreps - Porteus com processo de dotação seguindo a cadeia de Markov. / [en] The Equity Premium Puzzle has been very studied in the world since 1985, year of the publication of the work of Mehra and Prescott. The intention of this dissertation was to make an analysis and valuation of the Equity Premium Puzzle being used different contexts lived in the Brazilian economy in the period of 1990 up to 2005. It was used the representative agent model with separable utility in the time developed for Mehra and the Prescott (1985). In order to carry through comparisons of results was used also the model revised for Mehra (2003) and a model with utility type Kreps - Porteus with endowment process having followed the Markov´s chain.

[pt] Essa tese demonstra o retorno a Freud efetuado por Jacques Lacan e a importância de Sigmund Freud no ensino de Lacan. Esse retorno toma por referência três versões sucessivas: mítica, discursiva e topológica no ensino de Lacan. Demonstra como Lacan produziu o R.S.I. e com isso ele praticou uma apresentação do freudismo que se desenha matematicamente na manipulação mesma das letras, traçando o que – sob o nome de letra como instância no inconsciente – pode se desdobrar matematicamente nos três registros do simbólico, do imaginário e do real. O retorno a Freud efetuado por Lacan tanto proporcionou a formalização dos três registros Real, Simbólico e Imaginário, já presentes em Freud, quanto a concepção lacaniana da função do real, tão necessária para refletir sobre os impasses frente ao discurso analítico. / [fr] Cette thèse démontre le retour à Freud effectué par Jacques Lacan et l importance de Sigmund Freud dans l enseignement de Lacan. Ce retour est basé sur trois versions successives, la mythique, la discursive et la topologique dans l enseignement de Lacan. Elle démontre comme Lacan a produit le R.S.I., avec quoi il a fait une présentation du freudisme qui se dessine mathématiquement dans la propre manipulation des lettres, et il a tracé – sous le nom de lettre comme instance dans l inconscient – ce qui peut se déplier mathématiquement dans les trois registres du Symbolique, de l Imaginaire e du Réel. Le retour à Freud effectué par Lacan a procuré autant la formalisation des trois registres du Réel, du Symbolique et de l Imaginaire – déjà présents chez Freud – que la conception lacanienne de la fonction du réel, tellement nécessaire pour réfléchir aux impasses devant le discours analytique.

[pt] O patrocínio esportivo é uma das atividades promocionais de marketing que mais se desenvolveu nos últimos anos. Estimativas indicam que os valores investidos mundialmente nessa atividade cresceram mais de mil por cento nos últimos 20 anos, alcançando a soma de 21 bilhões de dólares em 2004. Apesar dos investimentos necessários para se conduzir um programa de patrocínio esportivo serem cada vez mais volumosos, nem sempre as empresas obtém o retorno esperado de seu investimento. Este trabalho tem como objetivo central compreender a efetividade do patrocínio esportivo junto aos consumidores. Para realizar esta análise, selecionou como objeto de pesquisa a Seleção Brasileira de Futebol e os seus três patrocinadores durante a Copa do Mundo de 2006: Nike, Vivo e Guaraná Antarctica. A efetividade do patrocínio esportivo foi avaliada segundo dois fatores principais: o correto reconhecimento das empresas patrocinadoras (mais comumente referido como recall) e o aumento na intenção de compra de produtos dessas empresas por parte dos entrevistados. Três modelos foram desenhados para mensuração da efetividade do patrocínio, sendo dois deles para mensuração de recall e um para mensuração do aumento na intenção de compra. Foi então conduzida uma pesquisa de campo com 382 indivíduos. Os dados coletados foram analisados utilizando técnicas estatísticas multivariadas, tais como análise fatorial, regressão linear múltipla, e regressão logística. Os resultados obtidos evidenciam que alguns fatores têm maior influência para a previsão do recall dos patrocinadores do que outros. Foi o caso do interesse por parte dos entrevistados em futebol, como também do hábito que estes têm em assistir transmissões esportivas. Outra evidência encontrada foi a de que a percepção de similaridade, dos patrocinadores com a Seleção Brasileira de Futebol, influenciou de formas distintas o recall de cada uma das 3 empresas patrocinadoras. Por fim, em termos da intenção de compra, a pesquisa encontrou evidências de que os entrevistados têm sua decisão influenciada a favor dos patrocinadores quando fazem uma avaliação positiva da marca e, também, quando percebem haver similaridade de imagem entre o patrocinador e a Seleção. / [en] The use of sports sponsorship as a marketing tool is in the rise. Estimates indicate that the values invested in this activity have grown over one thousand per cent in the last twenty years, reaching the total sum of US$ 21 billion in 2004. Despite the fact that the capital needed to conduct a sponsorship program is growing considerably, companies that invest in this kind of marketing activity are often not able to obtain the expected return. The main objective of this study is to examine sports sponsorship effectiveness on the consumers. In order to achieve this objective, The Brazilian National Soccer Team and its three official sponsors – Nike, Vivo and Guaraná Antarctica – were used as a case-study. The effectiveness of the sponsorship was evaluated according to two main factors: the correct recall of the sponsors and the increase of the purchase intention of sponsors’ products. Three different models were used to measure the sponsorship effectiveness: two of them to measure recall, and one to measure the increase of the purchase intention. A field research was then conducted with 382 individuals. Three different methods of statistical analysis were used to examine the data: Factor Analysis, Multiple Regression and Logistic Regression. Results showed that some factors have more influence on predicting recall than others. It was the case of the interest that individuals have for soccer, as well as the frequency that they watch sports events through television. Perceived similarity between the sponsors and the team has also influenced the recall of the sponsors, but in a different way for each one of the sponsors. Finally, research showed that the purchase intention tends to be affected by how positive individuals evaluate the brands, and also, when they perceive an image similarity between the sponsor and the Brazilian National Soccer Team.

[pt] A teoria clássica de finanças considera que os investidores racionais são capazes de arbitrar ou desfazer distorções provocadas por investidores menos racionais ou providos de sentimento. Entretanto, distorções persistentes nos preços de ativos de mercado levam a crer que há limites à arbitragem. Novos modelos visam a entender como fatores comportamentais influenciam o retorno futuro das ações, de modo a explicar as flutuações de mercado e indicar a formação de bolhas especulativas. Sendo assim, o presente trabalho tem como objetivo construir um índice de sentimento do mercado brasileiro de janeiro de 2002 a dezembro de 2009, verificando as relações entre o sentimento do mercado e a precificação das ações em períodos subseqüentes. Dentre as variáveis para a construção do índice de sentimento, lança-se mão de indicadores relacionados a transações na Bolsa de Valores de São Paulo e na Comissão de Valores Mobiliários brasileira, além do índice de confiança do consumidor. Os resultados deste estudo empírico indicam que há uma relação negativa entre o sentimento dos investidores e a precificação dos ativos no trimestre subseqüente, sendo esta relação mais forte em empresas que apresentam maior risco e menor valor de mercado. / [en] The classical finance theory considers that rational investors are capable of arbitrate or offset distortions provoked by less rational investors. However, persistent distortions in asset pricing suggest that there are limits to arbitrage. New models intend to understand how behavioral factors influence the stock return in subsequent periods, in order to explain market fluctuation and the formation of speculative bubbles. The main objective of the present work is to build a sentiment index of the Brazilian market, from January 2002 until December 2009, verifying the relations between market sentiment and the value of some stocks in the subsequent period. Among the variables used in the sentiment index, there are indicators related to transactions in the São Paulo Stock Exchange and the Brazilian Securities and Exchange Commission and the consumer confidence index. The results of this empirical study indicate that there is a negative relation between the investors’ sentiment and the asset pricing in the following quarter. This relation is stronger in companies that are riskier and have smaller market value.

[pt] Usualmente as avaliações de desempenho de fundos de investimento utilizam os índices tradicionais de desempenho, baseados na normalidade dos retornos. Por ter como base a normalidade de retornos, esses índices tradicionais ignoram as informações contidas nos momentos de ordem superior da distribuição. Embora a teoria clássica de Markowitz (1952) seja considerada de fácil aplicação e eficiente na composição dos ativos das carteiras de investimento, as complicações aparecem quando os ativos apresentam distribuições notoriamente não normais. Recentemente, diversos autores vêm propondo medidas de risco-retorno (conhecidas também como medidas de desempenho) mais consistentes com a distribuição esperada de ganhos observada na prática, isto é, distribuições não normais. Entre elas, a medida Ômega , apresentada por Keating e Shadwick (2002), que leva em conta não apenas os primeiros momentos da distribuição dos retornos dos ativos (média e variância), mas todo o formato da distribuição para avaliar seu risco. O principal objetivo deste trabalho é comparar algumas medidas tradicionais de avaliação de performance de fundos de investimento, no mercado brasileiro, com o Índice Ômega. Para isso, será verificado se os rankings de desempenho dos fundos de investimento no Brasil, dado por estas medidas, são diferentes. No presente trabalho, os parâmetros são calculados consistentemente através dos modelos apropriados, após verificação da não-estacionariedade das séries dos retornos dos fundos de investimentos. / [en] Usually, the performance evaluation of investment funds uses traditional indices of performance, based on the normality of returns. Because it is based on the normality of returns, these traditional indexes ignore the information contained in higher order moments of the distribution. Although the classical theory of Markowitz (1952) is considered easy to use and efficient in the composition of the assets of investment portfolios, complications arise when assets have markedly non-normal distributions. Recently, several authors have proposed measures of risk-return (also known as performance measures) more consistent with the expected distribution of gains observed in practice, that is, non-normal distributions. Among them, the Omega measure, by Keating and Shadwick (2002), which takes into account not only the first moments of the distribution of asset returns (mean and variance), but the whole shape of the distribution to evaluate its risk. The main objective of this study is to compare some traditional measures of performance evaluation of investment funds in the Brazilian market, with the Omega index. This paper will verify if the performance rankings of mutual funds in Brazil, given by these measures are different. In this study, the parameters are calculated consistently through appropriate models, after the verification of the non-stationarity of the series of returns of investment funds.

[pt] O objetivo do presente trabalho é analisar o desempenho da estratégia de investimento Dogs of Dow (DoD) nos mercados latinos americanos no período de 1995 a 2011 bem como determinar se tal desempenho é discrepante em momentos de crise e crescimento econômico. Foram analisados os seguintes mercados: Argentina, Brasil, Chile, Colômbia, México e Peru. Os resultados demonstram que a estratégia DoD possuiu um desempenho superior ao mercado, antes e após ajustar ao risco, em todos os países à exceção do México no período analisado. Os resultados são significativos do ponto de vista estatístico como econômico. Em geral, o desempenho nos sub-períodos apresentou-se em linha com o desempenho no período todo, indicando que, tanto em momentos de crise como de crescimento, as estratégias DoD tem retorno superior ao mercado. / [en] The goal of this study is to analyze the performance of the Dogs of Dow (DoD) investment strategy in Latin American stock markets from 1995 to 2011 and also determine if the performance varies on growth and recession periods. The following countries were analyzed: Argentina, Brazil, Chile, Colombia, Mexico and Peru. Our findings suggest that the DoD outperforms the market, on an absolute and on a risk-adjusted basis, in all Latin American countries except Mexico. The results are significant in both statistical and economic terms. In general, the performance of DoD in different sub-periods is in line with the overall period, indicating that the DoD has a superior performance in both growth and recession periods.

[pt] O universo de hedge funds cresce a taxas aceleradas no Brasil já há alguns anos e vem, à medida que os juros caem, conquistando investidores que restringiam suas aplicações à renda fixa tradicional. Um outro segmento da indústria financeira vem a reboque, são os fundos de fundos. O objetivo deste trabalho é propor uma metodologia quantitativa para auxiliar na construção de portfólios de fundos de fundos que vai além do tradicional modelo de médiavariância. Será incluída uma terceira variável na avaliação dos portfólios, o risco de liquidez. Para isso, será usado como base o estudo Dyanmics of the Hedge Fund Industry do Professor Andrew W. Lo do MIT Sloan School of Management (2005). A indústria de hedge funds será dividida em diversos segmentos em função das estratégias utilizadas e em seguida, avaliaremos quais as combinações de estratégias oferecem a melhor relação Risco, Retorno e Liquidez para o investidor. / [en] During the recent years, hedge funds in Brazil experienced an incredible increase in assets under management. Many investors are changing their asset allocation, migrating from fixed income to hedge funds. With this movement, another segment of the same industry will flourish: Funds of funds. This work main objective is to propose a methodology to help on the portfolio construction of funds of funds based not only on the relationship return and risk, but including a new parameter, liquidity. This work is based on the study Dynamics of the Hedge Fund Industry by Professor Andrew W. Lo from the MIT Sloan School of Management (2005). In order to do so, the Brazilian hedge fund industry will be divided based on the strategies used on their investments, and then an optimization process will sort out the portfolios that offer the best Return, Risk and Liquidity combination for investors.

[pt] Este trabalho tem o objetivo de verificar o retorno que um evento de Fusão ou Aquisição no mercado de capitais brasileiro traz para o acionista no médio e longo prazo. A proposta deste trabalho é verificar, através de um estudo empírico, se o acionista de uma empresa compradora ou vendedora tem ou não a sua riqueza aumentada após um processo de fusão ou aquisição. Primeiramente, é apresentado um referencial teórico sobre o tema Fusões e Aquisições. O pressuposto básico deste trabalho é validar ou não a teoria da maximização da riqueza dos acionistas, que serve de base para a teoria das fusões e aquisições (FeAs). A Teoria da Maximização dos Lucros do acionista diz que uma fusão ou aquisição deve aumentar a riqueza dos acionistas. No Brasil não existem muitos estudos que constatem o que acontece com o retorno para o acionista após um evento de FeA no médio e longo prazo. Os métodos usados para este estudo foram o estudo de eventos e a regressão de diferenças em diferenças. Foram usadas cotações de fechamento diárias para se observar os retornos anormais nos períodos de até 50 dias antes e após o anúncio do evento - para o estudo de eventos. Já para a regressão diff-in-diff a janela amplia-se do anúncio do evento até Outubro/2015. O objetivo de ambas as metodologias é verificar se o acionista teve ou não aumento de sua riqueza em função do evento. Ao final do estudo conclui-se que no mercado de capitais brasileiro o acionista, na média, tem a sua riqueza aumentada, e que este aumento está relacionado ao evento de fusão ou aquisição. / [en] This work aims to verify the return that an M and A event brings in the Brazilian capital market to the shareholder in the medium and long term. The purpose of this study is to confirm, through an empirical study, if the shareholder of a company has or not your wealth increased after a merger or acquisition. First, a theoretical framework on the subject of M and A is presented. The basic assumption of this paper is to validate or not the theory of maximizing shareholder wealth, which is the basis for the theory of mergers and acquisitions (M and As). The maximization of shareholder profits theory says that a merger or acquisition should increase shareholder wealth. In Brazil there are few studies which analyze what happens to the return for shareholders after an M and A event in the medium and long term. The methods used for this study were the study of events and the regression difference in differences. Daily closing prices were used to observe the abnormal returns in periods of up to 50 days before and after the event announcement - for the event study. However for the diff-in-diff regression window expands from event announcement to October/2015. The purpose of both approaches is to check if the shareholder had or no increase in their wealth due to the event. At the end of the study it is concluded that shareholders of Brazilian capital market, on average, increased their wealth, and this increase is related to the event of merger or acquisition.