信評機構雖是一個由市場自行發展而形成之機制，但在許多監理規定中卻又賦與特定信評機構一定的認可。歷來數次信評機構之重大爭議事件，國際間皆有檢討及採行相關改善措施，對於信評制度之改革，監管機關的立場是很重要的。全球金融海嘯後，許多國家或地區紛紛制定專門立法或在相關立法中增加專門章節去規範信評機構的活動，包括修正法規減少對信評之依賴。 各界對信評制度之改革提出不少主張，其終極目的仍與金融消費者保護有關。為因應全球化之發展趨勢，加上新金融商品不斷推陳出新，各國主管機關除致力積極改善市場監理制度與規範外，加強保護投資人已成趨勢。 本論文透過國內外信評爭議事件、信評監理規範、改革措施及金融消費者保護機制，作相關比較分析，提出問題並探求可能之解決方法，並提出以下建議： 一、減少不同監理法規中對所認可信評機構範圍之差異。 二、強化防範利益衝突規定 三、明確信評機構法律責任規範 四、檢討金融消費者保護法之成效及執行問題

本研究主要目的是為了個案公司營運上的實際需求，進而設計出一套衡量客戶信用風險的預警模型-「Credit Score Card」，希望藉由此模型可以預測客戶發生財務危機的機率，以達預警之功能。其研究方向是以財務變數及非財務變數來架構「Credit Score Card」, 並以個案公司之客戶資訊來驗證其有效性。經實證結論如下: 一、 本研究認為「Credit Score Card」是具有預測企業發生財務危機的能力。且各構面對財務危機預警的影響均為負相關，即當各構面的表現越好時，越不會發生財務危機。 二、 風險不可能完全被銷除，但是可以被控管，透過衡量指標的建立去評估風險，可以減低不確定性及未來可能的損失。 三、 當組織權責及區域高度分散時，就必須要有統一的信用風險控管政策及衡量標準,以利各地遵循。 四、 風險衡量指標或權重應依不同的銷售市場、營運模式及產業特性，作最適化的修正。 五、 指標衡量的資料,若取得來源困難,將影響指標的有效性,故在篩選衡量指標時應特別注意。 / The major purpose of this study is based on the operation needs of the case company, to design an early warning model to measure its customers credit risk -「Credit Score Card」, wish to use this model to predict the probability of customers’ financial crises, to achieve the early warning purpose. The direction of the study is the use of financial and non-financial variables to build up the 「Credit Score Card」, and using the customers’ data of case company to test its effectiveness. The empirical results are as follows: 1. This study suggests that 「Credit Score Card」 has the ability to predict the corporate financial crises. Each indicator's impact on the financial crisis early warning are negatively correlated, ie, the better performance of the indicators, the lower the probability of the financial crisis occur. 2. Risk cannot be completely eliminated, but can be controlled, through the establishment of measurable indicators to assess the risk, can help to reduce the uncertainty and possible future loss. 3. When an organization is highly decentralized and regionalized, it must have unified credit risk management policies and measures to facilitate the regions to follow. 4. Risk metrics or weight should depend on the sales market, business model and industry characteristic, for optimal correction. 5. If it is difficult to obtain data for indicator measurement, it will affect the effectiveness of indicator, therefore need to be cautioned when screening indicator measurement.

所謂信用評等，乃是針對受評企業各項與信用相關之因素加以評估，並將結果以分數或等級高低表示，以代表該企業整體之信用狀況。信用評等的價值主要表現於兩方面，一是將各廠商的信用品質作一公正客觀的揭露，減低廠商的融資成本，促使企業積極改善財務結構，健全會計制度，另一方面則是幫助投資人減少大量而且重複的分析成本，使投資人可參考信用評等，根據自己的風險偏好程度，選擇適當的投資標的。 本研究乃以民國85年底前上櫃的券商為樣本，按產業的特性選取經營績效變數，其中產業因素包括規模經濟、品牌認知、行銷通路、研究發展、及風險管理；而財務因素則包括獲利能力、償債能力、財務結構、及風險管理。並以分析層級程序法（簡稱A.H.P.），計算各項變數間比率的分配。 經由實證結果獲得以下重要結論： 一、實務界認為產業的因素重要性約佔55.14%，高於財務因素重要性的44.86%，可見產業因素較受實業界重視。 二、產業因素中的規模經濟重要性約佔20.74%，品牌認知的重要性約佔10.97%，行銷通路的的重要性約佔16.11%，研究發展的重要性約佔19.18%，風險管理的重要性約佔33%，可見風險管理最受業界重視。 三、財務因素中獲利能力的重要性約佔29.75%，償債能力的重要性約佔19.58%財務結構的重要性約佔22.85%，營業風險的重要性約佔27.82%，可見獲利能力較受業界重視。

信用評等對資本市場的貢獻，主妻分成兩大類，一是反應違約風險，直接影響殖利率高低與企業負債成本；二是輔助政府管理資本市場金融工具品質。本研究分析信用評等的性質與特色，並探討信用評等與財務績效的關聯程度。 　　信用分析包括評估主權風險、產業風險、公司風險、法律風險與關鍵性財務資料等，而財務資料以反應定期償付風險者為主，包括固定費用保障倍數、現金流量與總負債比率報酬率與槓桿比率等，評等分析過程繁複，因此國外皆由專家組成評等小組，經分析討論後，以符號代表信用風險高低；另一種評估方式則是由專家選定關鍵性衡量因素與指標權數，利用統計技術，衡量企業的信用風險。 　　在實證研究方面，本研究以國內食品、鋼鐵、電子資訊等三產業之上市公司為研究對象，蒐集相關的財務資料，利用因素分析與主成分分析，將研究樣本依主成分分數高低區分成四類，評估信用強度與財務績效的關聯程度並獲致下列結論： 　　一、利用綜合信用分數與主成分衡量企業信用強度，兩種衡量結果對企業相對信用強度並無顯著差異。 　　二、單一產業所獲致之信用評等結果與跨產業之信用評等結果呈現顯著差異，就本研究樣本而言，電子資訊業高於產業平均，食品業則低於產業平均。 　　三、企業的財務績效與企業信用強度，兩者間無顯著差異。 　　本研究亦以因素分析中因素負荷量最大的變數建立四等級的LOGIT評估模式，三產業的正確區別率分別為83.3%、73.7%與76.3%；而三個產業評估模式中有關信用水準的變數不同：食品業與鋼鐵業為資產週轉率、而電子資訊業則為存貨週轉率與股東權益週轉率。

理論上及實務界運用之信用風險模型有相當多種，不同模型各有其優缺點，也有其使用上之限制。依據信用風險模型建立之內部信用評等系統，有其理論基礎及國外實務運用經驗，是現行我國多數銀行為提升信用風險管理技術所進行之首要工作，對銀行加強信用風險控管應有相當助益。惟我國授信文化與環境、授信戶借款行為模式及財務會計相關準則與實務，與國外均有所不同，加上我國銀行業之同質性相當高，同業間業務激烈競爭之結果，均使內部信用評等結果在我國運用於授信決策時，與國外有不同之考量，銀行授信人員究應如何善用信用評等結果，並能在如此競爭激烈之環境中仍維持好的業務績效，實在值得探討。 本研究以國內某銀行利用信用風險模型建置之內部信用評等系統為對象，就數個授信個案資料分析信用評等結果在實際授信決策之使用情形，以及彙整有哪些因素是信用評等未考量但又具決策關鍵之因素，並對銀行授信人員使用信用評等資訊時應注意事項提出建議，期能有助於提升銀行授信決策之品質。 本論文之結論：本研究對象銀行採用TCRI之財務指標進行定量評估，再由內部徵信單位所做評估進行定性評估，在兼顧定量及定性因素下，對授信戶之信用風險進行審慎評估，確實對提升授信品質有相當助益。內部信用評等系統有其理論基礎及實務運用經驗，惟對有相當經驗之授信人員來說，信用評等並非萬能，因為並無一套評估制度可完全掌握客戶或授信案之所有風險，尤其企業授信個案變化多端且每筆金額均較大，仍須仰賴有經驗之授信人員依個案實際強況進一步評估及調整，否則各大銀行亦不需聘用眾多之客戶關係管理員(Relationship Manager)、授信審查人員及徵信人員來辦理企業金融之授信業務。為控管授信風險在可接受範圍，並讓銀行能在我國競爭激烈之授信環境中仍維持不錯業績，授信人員進行放款決策時，除依據內部信用評等系統所提供評等資訊外，更應特別注意下列四點： 一、授信人員加強對財務報表可靠性之評估及判斷能力 二、透過實地訪談蒐集與公司授信風險有關之關鍵資訊 三、授信不僅看企業過去，亦重視企業未來 四、利用授信條件設計以降低信用風險

本研究目的，是以資料採礦的觀點，配合SPSS Clementine 11.0軟體所提供的資料採礦工具，將資料採礦進行的分析流程，導入企業信用評等模型的建置程序，針對內部評等法中的企業型暴險，根據新版巴塞爾資本協定與金管會的準則，建立信用評等模型。 投入模型的變數，分為財務變數以及總體經濟變數。在精細抽樣比例與模型方法的比較上，1:2比例訓練出的模型在反查率(Recall)較佳且在整體正確率(Accuracy)上亦有不錯的表現；最後模型評估結果決定使用羅吉斯迴歸模型。 本研究所建構出的信用評等系統分為8個評等等級，違約的機率隨評等遞增，以第8等作為違約戶的評等結果。信用評等的各項驗證，首先各等的授信戶均勻分布於8等之間，各評等的預測違約機率，亦相當接近實際違約機率，總結來說，本研究建構之模型具有一定的穩定性與預測效力，並且皆通過新巴塞資本協定與金管會的各項規範，顯示本研究之信用評等模型能夠在銀行授信流程實務中加以應用。

隨著2006年新巴賽爾協定的施行，我國銀行如何在WTO開放金融服務業全球競爭的環境下生長茁壯，「信用評等」已逐漸成為銀行授信的重要依據，傳統依賴授信人員過去的經驗的授信決策者會因不同的授信人員而產生決策不一致的情況，而信用評等則可以保證相同標準，減少主觀的認定過程，降低信用風險。 台灣80年代至90年代的股市與房地產市場熱潮，不少建設公司爭先恐後的爭取上市上櫃，即使證券主管機關針對營建業設下了較高的門檻來進行把關，仍有建設公司費盡心思為了上市上櫃。有鑑於建築投資業風險高，根據新版巴賽爾資本協定與金管會的準則，建立一個信用評等機制，以利銀行推估風險成分中的違約機率。 本研究以台灣經濟新報資料庫的公開發型中小企業財務報表為實例，資料的觀察期間為1996至2005年。資料來源為授信案件以建築投資業為主，藉由企業財務報表簽證資料與總體金融指數，經誤差抽樣，以羅吉斯迴歸建立模型，模型驗證則依據金管會建議的七個方向執行。 研究結果顯示，經評估確立以1:2誤差抽樣比例下，建模的效果最佳，模型共選入四個財務報表變數和一個總體經濟指標，變數皆具有一定的解釋預測能力，檢定後發現，本研究建立之信用評分等級有符合等級內同質性的要求。在壓力測試下，結果顯示整體上是穩定的，只有借款比率會呈現較為敏感。信用轉移矩陣觀察前後兩年度間企業授信戶評等的變動情形，在實務上看來，房地產業相關行業容易受到政局影響，重大事件都會影響到此評等的轉移。

本研究以2001至2006年台灣上市、上櫃公司為研究對象，探討信用評等與資本結構的關係。參考Kisgen (2006)，以融資順位理論和靜態抵換理論為基礎，本研究探討：(1) 面臨信用評等調等之公司，是否會減少其負債水準，以避免(促使)信用評等調降(調升)，(2) 面臨信用評等調等之公司，是否會背離融資順位理論及靜態抵換理論，而減少長期債務水準。 分析信用評等調等與負債水準關聯性之實證結果顯示，信用評等為影響資本結構之重要因素。企業會因信用評等面臨調等，而減少其負債。此外，企業利用資本結構的改變以避免信用評等調降的動機較促使信用評等調升之動機強，而此種現象又以規模較大之公司較為顯著。 分析信用評等調等對資本結構理論之影響之實證結果顯示，在納入信用評等變數後，面臨信用評等調等之公司有較高傾向背離融資順位理論和靜態抵換理論，進一步減少其長期債務之水準。 / Based on a sample of listed companies in Taiwan over the period of 2001 to 2006, this research investigates the relationship between credit ratings and capital structure. Refers to Kisgen (2006), and result on the Pecking order theory and the Static trade-off theory, this research examines:(1) whether firms near a credit ratings upgrade or downgrade would issue less debt relative to equity. (2) whether firms near a credit ratings upgrade or downgrade would issue less long-term debts and thus depart from the Pecking order theory and the Static trade-off theory. The findings reveals that credit ratings is an important factor to determination of capital structure. The results show that firms near a credit ratings upgrade or downgrade would issue less debt relative to equity. The findings also indicates that firms are more inclined to avoid the downgrade of their credit ratings than to instigate the upgrade of their credit ratings. Such phenomena is more obviously for larger firms. In addition, this research also finds that firms near a credit rating upgrade or downgrade would issue less long-term debts and thus depart from the Pecking order theory and the Static trade-off theory, after taking their credit ratings into consideration.

2007年中次級房貸爆發後，美國信用評等機構的中立地位，受到質疑以及攻擊。回顧過去評等的，國際信評公司對美國恩隆(Enron)，在爆發前才降為「投機等級」；在亞洲金融危機發生之後，歐美信評公司普遍給予亞洲國家過低之評等，對亞洲地區經濟復甦造成一定程度之負面效應。一連串的金融事件引發了投資人對於信用評等效力的疑慮：信用評等還是能代表中立客觀的評價嗎？是否擁有較公開財務資料更多更完整的訊息？果真如此，對於問題的發生是否有發現及反應的能力？本研究利用相對買賣價差以及Panel data、Simultaneous Model檢測信用評等對股票流動性之影響，再進一步討論信評與財務結構的關係實證分析信用評等對台灣證券市場流動性存在正向關係，並且影響財務結構。本研究實証結果的價值是提供影響市場流動性的因素中，信用評等也是促成流動性的原因之ㄧ。信用評等所帶來的流動性提供了對投資者、金融機構以及資本市場更穩定並且更有效率的機制。

新巴塞爾資本協定（the New Basel Capital Accord）已於2004年底定案，2007年正式開始實施。在新的協定及金管會的規定裡面，金融機構必須建立自己的評等模型，重視放款的風險。而除了上市、櫃公司會和金融機構有借貸往來之外，許多中小企業也有融資的情形。因此，希望能有效掌握貸後風險及了解影響貸後風險的一些因素即是本研究的研究重點。 本研究以資料採礦的觀點蒐集了92至94台灣中小企業基本資料及財務資料，並加上年度的經濟指標，以資料採礦的流程去建立違約及評等模型，以有效管理貸後風險。 本研究係以羅吉斯迴歸（Logistic Regression）建立違約模型，找出了影響違約機率顯著的九個變數：「企業年度營收」、「產業類別」、「現金流量為負，但淨利為正」、「最近三個月查詢家數」、「擔保授信餘額比率」、「是否動用現金卡」、非現金之流動資產比」、「借款比率」、「進出口貿易年增率」，利用評等評分系統分出九個評等等級，違約機率隨著評等等級變高而增加，而在不同的測試下，建立出的模型有不錯且穩定的表現，皆通過新巴塞爾及金管會的規範。希望此模型及評分系統在實務上可有效利用資訊掌握違約的可能性及貸後風險。