債權人在考量借款給公司所面臨的風險時，不只應考慮公司過去信用狀況，更須了解一家公司之公司治理對於未來現金流量穩定性有相當的影響力，故本研究探討公司治理對信用風險之影響，檢視良好的公司治理是否比較差的公司治理擁有較佳之信用風險評等。 　　研究發現，在控制公司特性之後，信用風險評等和十大股東持股比例、集團企業與否呈現負相關，顯示十大股東持股比例高與公司為集團企業時信用風險評等表現較差；與法人持股比例、經理人持股比例、資訊揭露透明度、獨立監察人比例、董事會持股比例呈現正相關，顯示法人持股、經理人持股、資訊揭露透明度、獨立監察人與董事會持股等比例的提高時有助於信用風險評等提升。 　　公司若提升公司治理，將擁有較良好的信用風險評等，債權人會因不確定性的減少而要求較低之必要報酬率，同樣減輕了企業的債務負擔，但有許多公司並未因此而加強其公司治理制度。研究中發現，當獨立董事比例低與董事會持股比例低時，平均董監薪酬水準顯著較高，可見在公司治理較差時，董監反而得到較高之薪酬，解釋了公司治理機制無法完善的原因。

臺灣地區於民國９４年底發生的雙卡風暴（信用卡與現金卡），讓臺灣全體發卡銀行，於民國９５年度打銷信用卡及現金卡呆帳共新台幣1,629億元，造成發生當年本國銀行近新台幣74億元的虧損。這就是臺灣的銀行業一窩蜂轉向高獲利的消費金融業務時，完全忽略了信用風險管理。未建立並落實良好的信用風險管理機制，導致信用危機發生時，完全失控，讓銀行產生嚴重虧損。當年的雙卡風暴，令許多民營銀行的經營控制權讓手外資投資機構，或為其他銀行所併購。 　　本論文以信用卡發卡業務為例，探討信用風險管理之貸後管理(Portfolio Management)方法，協助銀行降低信用風險損失成本，提升獲利；透過對實務信用風險管理之精進，降低信用風暴產生時的衝擊。 　　透過本研究之個案證實，經營信用卡業務之金融機構，若能持有一套良善的信用風險貸後管理，當信用危機發生時，可以有效地控制信用風險損失的增加。以本研究為例，雙卡風暴發生時，全體本國銀行的年化信用風險損失率上升12.41%，但擁有良善信用風險管理的個案銀行的年化信用風險損失率僅增加9.04%，差異高達3.37%，再透過作業成本的降低，可使信用卡的淨資產報酬率相差達５％左右。因此，經營無擔保消費者貸款的金融機構，要維持競爭優勢，一定要了解並落實信用風險管理工作，尤其是貸後管理方面的作業，更是決定勝負之關鍵。 / A local credit crisis occurred in Taiwan from late 2005 to early 2007. During the crisis, the total credit losses of Credit Cards and Cash Card were NT$ 162.9 billion for all cards issuers in Taiwan for Year 2006. This big loss made the Taiwanese banks having a negative net-income at NT$7.4billion for Year 2006. The root cause was from ignoring the credit risk management while Taiwanese banks kept growing the consumer lending business. And finally a few local banks were sold to the foreign banks because they couldn’t take such big loss from the capital requirement. The primary objective of this thesis is to research the portfolio management on the credit card business to find out how to build a good portfolio management working model in terms of credit risk management to help the credit card issuers to reduce the credit losses and increase the net-income, and also minimize the impact when the credit crisis happens. It has been proven that the credit card issuer with an excellent portfolio management on credit risk can reduce the credit loss increase compared with the others when the credit crisis is coming. For instance, the overall Taiwanese bank’s average loss rate in 2006 increased by 12.41% over 2005 but the bank loss rate only increased by 9.04% during that local credit crisis. Considering the lower operating cost of the bank, the ROA difference will be around 5%. Therefore, if any bank would like to do the consumer lending business, they must understand what risk management methods they should have and really work on them, especially for the portfolio management, so that they can maintain a good position to compete with the others.

自1991年開放民營銀行申請設立後，本國銀行業在整體市場需求無法與銀行家數呈等比例擴增下，獲利能力大幅滑落、產業競爭激烈，另在授信業務一直是本國銀行最主要之獲利來源下，如何管控授信品質、降低不良放款的發生，則是銀行業永續經營的關鍵。為有效控管信用風險，台灣銀行業者依相關法規及巴塞爾資本協定對風險控管之要求，於授信案件申請所要求之文件繁多，造成授信戶的不便與抱怨，已成為銀行業務推廣最主要阻力來源。 本研究重點即如何在業務與風險兼顧下，改善徵審流程效率，滿足客戶需求，讓銀行的法人授信業務能脫穎而出，創造客戶與銀行間雙贏的局面。本研究採個案研究方法進行，並選定在結構零散的台灣銀行體系中具有一定之能見度之A銀行作為探討之樣本。 本研究分別從硬性的「銀行制度」及軟性的「人力資源」兩構面出發，其中「銀行制度面」將由「流程」與「內規」兩方向著手，藉由制度面的調整，減少送審之步驟及建立起較具彈性之授信規範；另外，軟性的「人力資源」則分為「審查人員」及「業務人員」兩方面，將分從績效考核制度與本質學能之提升著手，整體而言，本文針對改善徵審流程效率所提出之建議共分兩大構面、四大方向及八項建議。 在實施本研究所建議之方案後，樣本銀行整體徵授信流程所需時間已明顯下降，惟自徵提資料至案件核准動撥所需時間仍與授信戶要求有所差距，仍具改善空間，衷心期盼後續研究者能做更深入的研究與探討。

本研究使用「財團法人中小企業信用保證基金」提供的資料，來建構中小企業產業別逾期率預測模型。研究使用的資料期間為民國87年到93年，共分為38個產業整理歷年的產業逾期率與財務比率資料。為了探討總體經濟因素對中小企業產業逾期率的影響，也收集了這段期間共11項總體與金融變數。 使用的研究方法採用Panel Data Regression，縱斷面為7個年度，橫斷面38個產業，建構同期模型與前期模型。所謂同期模型乃指應變數和自變數採相同年度，用以探討各個變數和產業逾期率的關聯性；前期模型則是自變數較應變數提早一年度，其功用在於收集本年度的模型變數代入模型中，可得出下一年度各產業的預測逾期率。模型的驗證除了各項變數須在一定水準下顯著，並利用回溯測試來檢驗模型過去表現，以及使用壓力測試方法來檢視在特殊情境下各產業逾期率的變動情形。 研究中以信保基金的歷史回收率為基礎來估計其違約損失率，並將其保證金額視為違約曝險額，進而可計算出預期損失率和預期損失額，提供其於訂定保證費率與保證責任準備的參考。另外也探討信用集中度的問題，並提供信保基金在作產業別保證額度配適決策的參考。

由於交換合約為店頭市場交易，故其違約風險的考量為一重要因素。本文依據Wang and Liao（2003）對於權益交換的研究，以及Hübner（2001）對於信用風險的設定，將之結合，在完全市場的假設下，不考慮交易成本以及賦稅影響下，推導出考慮信用風險後的一般化權益交換評價模型，對於各類型的權益交換評價，只需將本文模型假設簡化即可運用。而依據本文推導結果在跨通貨的權益交換模型中，較無跨通貨的權益交換模型多了一個匯率風險調整項，另外在考慮信用風險之後，則會再多出一信用風險調整項。

台灣已於2007年初正式實施新巴塞爾資本協定(BASEL II)之相關規範，此協定透過三大支柱，強化銀行整體之風險管理，為了使我國金融體系與制度能與國際接軌，金融監理機關已發布相關管理方法與計算方式，以加強其政策面與實務面之配合，而銀行也針對其風險管理制度，進行模型建構與測試，並透過定性及定量等公開揭露，使資本適足率之計算更具風險敏感性，落實市場監督功能。 本研究利用文獻分析與整理，對新巴塞爾資本協定作一整體性之探討與介紹，並針對信用風險之規範，透過訪談，以國內某國際商業銀行為例，描述其建置信用風險管理組織架構過程及目前實施概況。惟當前多數之國內金融機構尚未具有直接實施內部評等法的條件，客戶亦多為國內中小型企業，造成信用評等取得不易，又因為成本與人力分配之考量，導致其實施內部評等法之誘因不足，因此實施近兩年來，銀行仍多採行信用風險標準法。 本論文針對此現象，將分別由銀行與監理機關兩個面向進行探討並提出相關建議，國內各銀行不論其信用風險之資本計提方式是使用標準法或準備邁向基礎與進階之內部評等法，皆應在其成本效益及經濟規模之考量下，建置能判斷授信客戶風險之內部評等模型與整體信用風險控管架構；而金融監理機關也應正視此趨勢，主動並積極建立相關之信用風險資料庫，或與聯徵中心合作，加強我國中小企業之信用評等模型，並應儘速培訓信用風險相關人才，以具備判別各銀行內部信用評等模型差異性之能力。 / Basel II has changed the game of the financial system, and the regime started on 1st January 2007 in Taiwan. The new regulatory capital framework provides incentives for a stronger risk management and makes regulatory capital much closer to economic capital. Furthermore, it relies more on high quality and accurate data, which requires convergence of risk and financial data, information and reporting. However, since the financial crisis began in mid-2007, the majority of losses and most of the build up of leverage occurred not only in the banking but the trading book. An important factor was that the current capital framework for both credit and market risks, a subject whose importance is gaining momentum among the bank these days. The Basel II Accord requires banks to keep capital for Credit risk for banking book exposures and Market risk for trading book exposures. As a result, the bank may be forced to hold more capital than current rules demand to guard against losses on some kind of complex financial products. Taiwan Financial Supervisory Commission has decided to implement Basel II starting from 2007 and the implementation has resulted in a significant impact in the banking industry in Taiwan. However, two years later, most of the banks in Taiwan are still using the standard method to calculate its Credit Risk. By consulting and investigating the Basel II implementation in some representative local banks in Taiwan, this research find some issues and presents several suggestions of the BASEL II implementation in Taiwan.

本文延伸Glasserman(2004)的同質近似法，假設系統性風險因子為常態分配，非系統性風險因子為標準化t分配下，來推導近似損失分配。我們藉由四種特性不同的投資組合，討論真實分配與近似分配分別在混合分配與常態分配的近似效果。結果顯示，當投資組合中的所有債務人都受到相同的系統性風險衝擊時，利用同質近似法近似真實損失分配的效果最好。 本文改變損失起始值與系統性風險因子，發現近似效果的變化與投資組合特性以及近似分配假設為何有關。本文接著加入雜訊，發現加入雜訊後的近似效果會比無雜訊下的近似效果好，然而因為債務人人數減少，近似效果會變差。 金融機構可能由於資訊不足，引入過多(少)系統性風險因子數，本文發現在大損失處，以常態分配假設的近似分配效果比混合分配來的好，至於要以多因子或是少因子模型來近似端賴投資組合的特性。金融機構或因為資訊不對稱下加入(忽略)雜訊時，以有雜訊的常態分配來近似大損失處的真實損失效果最好。 在資訊不足與資訊不對稱下，金融機構可能面臨高(低)估損失機率：投資組合的損失產生若是因為共同或重複的系統性風險因子越多，引入的因子數目變少(多)，會高(低)估尾端的損失機率；相反的，若投資組合的損失來自不同系統性風險因子的衝擊，引入的因子數目變少(多)，會低(高)估了尾端的損失機率；無(有)雜訊的近似模型明顯高(低)估尾端的損失機率。 金融機構若高估損失機率，可能會因為沒有生意而倒閉；低估了損失機率，卻可能面臨贏家的詛咒。本文於是進而討論是否存在一個最佳的分配選擇，可以良好近似不同分配下的真實損失。結果顯示，同質近似法的近似效果會因為分配假設不同而有差異，若金融機構只專注大損失的情況，以常態分配假設來近似真實損失的效果最好，債務人數目的增加將擴大此效果。但是，若金融機構欲將損失程度分段監控，須採正確的假設分配才能良好近似真實損失。

銀行風險管理架構的建立必須與銀行的經營管理相結合，如資產品質管理、資本分配、績效評估與發展策略等。面臨新的風險管理觀念與架構趨勢，銀行的資訊系統也必須做結構化的調整，以有效支援銀行風險控管的決策與執行。 本研究以銀行信用風險管理整合需求為出發點來推導信用風險管理資訊架構： 一、銀行信用風險管理資料蒐集、風險量化與驗證、風險監控與審核， 必須建立資訊運作流程。 二、因應系統平台的多元性，銀行必須建置整合性信用風險控管系統， 以建立即時監控風險機制。 三、風險預警機制與風險定價決策支援整合至現有銀行資訊系統。 四、建立資本配置與績效衡量決策支援與管理系統，以建立風險與績 效之連結機制，提升銀行經營績效。

本文建立了當違約機率及回收率為隨機變動，同時信用等級移動有記憶性，且回收率和無風險利率期間結構相關之信用風險價差期間結構模型。並評價信用價差選擇權及有對手違約風險普通選擇權之價值。 此模型產生的信用價差有更多的變化性，將可描述：信用價差的隨機波動行為，且即使信用等級沒變，價差仍可能發生改變；信用價差與無風險利率期間結構有相關性；公司特定或證券特定的價差及其變動行為；處於等級上升或下降趨勢公司債券之殖利率曲線，能更準確配適有風險債券的價格等實際現象。 並可應用至有對手違約風險之商品及多種信用衍生性商品等的評價與避險，且可進行風險管理方面的應用。 關鍵詞：信用風險；信用風險價差；馬可夫模型；信用衍生性商品 / In this thesis we develop a credit migration model with memory for the term structure of credit risk spreads. Our model incorporates stochastic default probability, stochastic recovery rate, and the correlation between the recovery rate and the term structure of risk-free interest rates. We derive valuation formulae for a credit spread option and a plain vanilla option with counterparty risk. This model provides greater variability in credit spreads, and it has properties in line with what have been observed in practice: (1) credit spreads show diffusion-like behavior even though the credit rating of the firm has not changed; (2) the model injects correlation between spreads and the term structure of interest rates; (3) the model enables firm-specific and security-specific variability of spreads to be accommodated; and (4) the model enables us to estimate the yield curves corresponding to the positive and negative trends of credit ratings and match the observed risky bond prices more precisely. This model is useful for pricing and hedging OTC derivatives with counterparty risk, for pricing and hedging credit derivatives, and for risk management. Key Words: Credit Risk, Credit Risk Spread, Markov Model, Credit Derivative.

信用風險造成的損失是銀行所承擔最大的風險來源之一，高估或低估損失分配對金融機構都是不利的，金融機構需要找出近似效果最好的估計方法來近似其真實損失分配。本研究延伸Glasserman(2004)的同質近似法，估計損失分配之尾端機率，即發生重大損失的機率，然而此模型考慮系統性風險因素和非系統性風險因素皆服從常態分配，假設並不一定符合現實，可能會錯估重大損失的機率，所以本研究假設系統性風險因素為常態分配，非系統性風險因素為標準化偏斜常態分配下，來推導近似損失分配。藉由三種特性不同的投資組合，計算其損失分配之尾端機率，再利用蒙地卡羅法模擬出真實機率以做比較。 本研究改變損失起始值、偏斜常態分配的參數值和系統性風險因素個數，觀察近似效果的變化。結果發現，改變損失起始值和系統性風險因素個數對近似效果的變化與投資組合特性以及近似分配假設為何有關。而偏斜常態分配的參數在夠大的情形下，參數改變對近似效果並無明顯影響。藉由改變債務人數目，可以知道使用同質近似法所得的近似效果是穩定的。使用同質近似法時，誤差項的分配在錯誤假設下，會得到不好的近似效果。所以，收集足夠的資訊，正確的知道衝擊產業的系統風險程度和系統風險數目，且清楚知道個別債務人的邊際損失機率分配時，便可使用同質近似法對信用風險的尾端機率作出正確的估算。