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台灣海外存託憑證與其國內對應股票之訊息傳遞效果

顏建銘 Unknown Date (has links)
本研究主要之目的在利用海外存託憑證此種與普通股表彰國內相同資產的有價證券,探討在考慮匯率變動的影響下,海外存託憑證價格與其國內對應普通股股票價格之間的訊息傳遞效果。本論文希望藉由將海外存託憑證組合成一投資組合(Protfolio),與其對應之國內普通股所形成的投資組合進行實證研究,檢定二者之間是否有因果關係存在,並藉此對整體現象做一說明;此外,在針對整體做探後,本文將取海外存託憑證流動性較高的臺積電及旺宏電子兩家公司做個別公司的探討,希望對達到見樹又見林的效果,並說明整體與個案不同之因。 本文先以單根檢定(Unit Root Test)檢定時間序列的穩定,再以共整合檢定(Cointegration Test)檢定海外存託憑證與普通股之間是否存在長期的均衡關係,並進一步以Granger因果關係檢定(Granger Causality Test)探究海外存託憑證與普通股之長、短期間的因果關係。研究結論如下: 1.海外存託憑證價格與國內普通股價格皆呈現隨機漫步的現象,表示海外存託憑證市場與國內普通股市場皆為弱勢效率市場。 2.長期而言,海外存託憑證與普通股間存在均衡的關係,代表海外存託憑證與普通股長期間的走勢相同,意味國際資本市場間存在著共整合的現象。 3.對整體市場而言,海外存託憑證與普通股之間的關係只存在著「海外存託憑證報酬率受國內普通股報酬率影響」的單向關係,符合Garbade and Silber(1979)的「支配-跟隨市場假說」;但對臺積電及旺宏而言,其海外存託憑證與普通股之間存在著雙向回饋的關係。 4.樣本投資組合與旺宏電子的普通股對海外存託憑證存在短期的影響,但國內發射出的訊息在短期無法使國外市場完全調整,故仍須遞延到後期漸漸加以調整;但海外存託憑證對普通股的影響則僅存在於長期間,短期間的影響並不顯著。 5.臺積電海外存託憑證在長期間仍對普通股存在著某種程度的影響;但普通股對海外存託憑證所發射出的價格訊息,海外存託憑證在短期間即可反應。 6.臺積電普通股對海外存託憑證所發出的價格訊息,有某一部份可快速反應,但在短期無法達成均衡,仍有部分的影響必須留待後期加以反應。
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次貸風暴前後美國、台灣與日本股市多元計量分析 / Multivariate Analysis of Stock Markets in the United States, Taiwan and Japan before and after Subprime Mortgage Crisis

蔡幸頤 Unknown Date (has links)
本研究主要探討次級房貸風暴前後美國、台灣與日本股市之間的關聯性,研究方法利用二元與三元BEKK模型,來檢視次級房貸風暴前後美國、台灣與日本股市之間訊息傳遞效果與波動外溢效果。實證結果顯示,比起日本股市,美國股市對台灣股市影響較大。而比起二元模型,三元模型結果較為合理,在次級房貸風暴發生前,美國股市衝擊單向影響台灣非金融類股,而日本股市對台灣加權指數也存在單向的訊息傳遞效果,風暴發生期間,三國股市之間未存在明顯關係,但在風暴發生後,美國股市衝擊轉而影響台灣加權指數與台灣金融類股,其股市波動也影響著台灣加權指數。
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從證券法內線交易理論論我國內線交易行為主體之規範

鄧依仁 Unknown Date (has links)
本論文共分為六章。第一章旨在概略介紹本論文之基本理念與架構,俾使讀者能初步瞭解本論文題目之爭點所在。 第二章針對內線交易在立法政策上應否予以禁止之議題,本章首先將釐清內線交易之基本內涵,並具體闡述內線交易對社會及經濟等各層面所帶來的影響與危害,以期對內線交易首先建立一個宏觀印象。進而分別從經濟與法律兩個不同層面,彙整不同學派提出之見解,並針對各種論調提出本文想法。最後說明我國對內線交易採取之立法政策及規範意旨。 第三章以美國法院判例之演變為討論中心,美國判例法下之內線交易理論歷經幾十年之建構與變動。最早在法制規範前,法院採取普通法下特殊情事理論作為禁止內線交易之論據;其次發展出「公開否則戒絕交易原則」,繼而逐漸延伸出「傳統信賴關係理論」、「訊息傳遞責任理論」以及「私取理論」,依據實際規範需要而對於內線交易行為主體範圍作適度地限縮與擴張。本章主要目的即在於,藉由詳細地分析美國判例法上深具代表性之案例,以及各種內線交易理論基礎之構成理由,進一步釐清內線交易行為主體之射程與規範現狀。另外亦將透過各種交易關係模式之分析,檢視理論之間的協調性,並提出本文意見。 第四章介紹「歐洲內線交易行為主體之規範」。1989年歐洲部長理事會頒佈《歐洲共同體內線交易協調指令》(89/592/EEC),此項指令列出內線交易規範之最低標準,要求其會員國在1992年7月1日前完成國內法之制訂,以實現指令規範內線交易之目標。2003年《內線交易及市場操縱之指令》(2003/6/EC),更針對現有內線交易指令進行修正,並新增市場操縱行為之規範,以取代89/592/EEC號指令。本章之目的,即在於介紹歐洲共同體針對內線交易行為主體之規範內容,進而探討內線交易之規範基礎。 第五章首先對於我國內線交易之規範作一概略性之介紹,並從規範架構探討我國內線交易理論之取向。第二節次就我國內線交易行為主體之規範範圍進行分析,並進一步探討理論與規範在實際應用上是否協調一致,抑或相互矛盾。第三節則歸結前兩節所論述之爭點,提出完整之規範建議。 第六章主要在於彙整前面各章之重點,並再一次強調本文立場與建議。
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雙酚合成物抑制氧化壓力及加強神經生長因子誘導神經突生長 / The novel biphenol compounds inhibit oxidative stress and enhance nerve growth factor (NGF)-induced neurite outgrowth

林芊瑜 Unknown Date (has links)
人類隨著年齡增長後中樞神經系統的修補及再生能力逐漸下降,一旦神經系統受到傷害,是很嚴重的問題。因此,引導或促進神經細胞生長甚至再生的方法,中樞神經受損患者將獲得更有效的治療。先前已有文獻指出由植物厚朴萃取的天然化合物─和厚朴酚,具有抗氧化、抗腫瘤、抗發炎、神經保護與滋養的作用。在不同疾病模式的囓齒動物實驗,如帕金森氏症、阿茲海默症、癌症與腦缺血疾病等,和厚朴酚皆具有預防疾病或減緩症狀的效果。本篇研究使用和厚朴酚之衍生物─新合成雙酚化合物(MH102、MH103、MH104、MH106、MH107與MH111),並探討對於神經細胞的保護與滋養作用。透過腎上腺髓質嗜鉻細胞瘤 PC12 細胞預先處理新合成雙酚化合物,並以過氧化氫(H2O2)使細胞產生氧化壓力,使用活性氧檢測試驗(DCFH-DA assay)偵測細胞內活性氧(reactive oxygen species, ROS)的含量。實驗結果顯示,預先處理較高濃度(3-10μM)的新合成雙酚化合物顯著降低過氧化氫所產生的氧化壓力。另以H2O2誘導PC12細胞死亡,並使用MTT試驗法,觀測新合成雙酚化合物對於細胞存活的影響。結果顯示新合成雙酚化合物顯著減少H2O2造成的細胞死亡。於神經滋養實驗,發現新合成雙酚化合物無法直接誘導PC12細胞的神經突生長。因此,使用神經滋養因子(nerve growth factor, NGF)誘導PC12細胞神經突生長,發現新合成雙酚化合物在低濃度(0.1-0.3μM)顯著加強神經突生長。然而雙酚化合物加強NGF誘導神經突生長之機制,並非透過活化細胞外信號調節激酶 (extracellular-signal-regulated kinases, Erk1/2)與訊息傳遞轉錄活化基因-3 (signal transducer and activator of transcription 3, STAT3),Erk1/2的活化在短時間內(5至10分鐘) 反而減少,STAT3的活化則沒有差異。由此推論,新合成雙酚化合物的保護作用是透過減少ROS的產生,並可以加強NGF對於PC12細胞的神經突生長,但不是透過Erk1/2或STAT3路徑所致。
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關係企業證券交易違法行為之研究-以股票流通市場為中心-

陳峰富, CHEN,FONG-FU Unknown Date (has links)
企業因為經濟自由化、貿易國際化潮流之影響,逐漸成為資本集中與技術密集之經營型態。為求擴充生產規模、增加產品種類、分散投資風險、拓展國際市場等目的,因而成立新公司或兼併其他公司,或購買其他公司之股份,或母公司與子公司交叉持股,而形成關係企業之組織型態,已成為普遍趨勢。職是,關係企業之經濟發展與經營模式,已然占有重要之地位。 關係企業具有特殊屬性,舉凡管理組織、生產規劃、人事制度、市場行銷、財務風險、獲利能力、公共事務與社會歸屬,均有相當程度之影響力。我國公司法對於關係企業專章之規範,仍有不足之處,導致受一九九八年亞洲金融風暴影響所及,爆發若干關係企業之經營弊端,其中以股票流通市場之證券交易違法行為,最為嚴重。綜觀其原因,除肇始於東南亞金融危機及國際不景氣環境外,亦顯示關係企業在股票市場存有許多問題,諸如負責人欠缺誠信、掏空公司資產,造成企業發生危機,發生多起上市或上櫃公司之經營弊端,嚴重損害公司、股東權益與債權人利益,並衝擊社會投資人與整體經濟,值得探討研究。 本論文研究方向,以法制理論、比較法學及實證案例為基礎,論述關係企業證券交易之違法行為,以股票流通市場為中心,並闡述近年來若干重要之關係企業案例,分析法院裁判之論處法律邏輯。包括關係企業之市場操縱行為(違約交割、沖洗買賣、相對委託、連續交易炒作行為)、關係企業「護盤」之違法性、關係企業之內線交易行為,等重要項目。亦討論關係企業藉由無形資產之高估或低估而買賣有價證券之非常規交易行為,兼述國際會計準則公報之規範,佐以實際案例研究。此外,亦闡論關係企業財務預測制度與證券交易違法行為之牽連、證券投資人之保護。 本論文內容之參考文獻資料,包括學位論文(例如前輩先進之博碩士論文)、教授學者之著作書籍、著名期刊與國內外網站資訊。所參考資料則以我國與美國法制文獻為主,至於其他國家之部分,則略以要旨參酌。最後,再針對作者執業律師參與關係企業案例之辯護瞭解,提出若干防弊機制之建議,俾供各界參考。 / UNLAWFUL ACTS BY AFFILIATED ENTERPRISES RESPECTING SECURITIES TRANSACTIONS WITH A FOCUS ON THE STOCK EXCHANGE MARKET Abstract Due to the impact of economic liberalization and trade internationalization, operations of enterprises have gradually become capital-intensive and technology-intensive. In order to increase production, expand product line, spread out investment risks, and develop international markets, enterprises have established new companies, merged with others, and purchased shares of other companies, or have engaged in cross-holding of shares between parent companies and subsidiaries. As a result, the formation of affiliated enterprises has become a popular trend. The economic development and business model of affiliated enterprises have likewise become important issues. Affiliated enterprises have their unique attributes; their management organization, production planning, personnel policy, marketing, financial risks, profitability, public affairs, and social affiliation have significant impact on enterprises. Due to inadequacies in the regulations on affiliated enterprises in Taiwan’s Company Law, several affiliated enterprises were exposed to have engaged in fraudulent business operations as a result of the 1998 Asian financial crisis. Among these, most serious were cases involving unlawful securities transactions in the stock market. An analysis of the factors leading to such anomaly shows that in addition to the Southeast Asian financial crisis and international economic slowdown, problems caused by of affiliated enterprises in the stock market, such as integrity and credibility issues on the part of the persons-in-charge and their swindling of company assets, resulted in corporate crises. Many incidents of business malpractices in public or OTC companies occurred, severely undermining the interests of companies, shareholders, and creditors, as well as those of the public investors and the overall economy. All these are worthy of further exploration and study. This paper uses legal theories, comparative jurisprudence, and empirical studies to discuss the unlawful activities in securities transactions by affiliated enterprises. This paper focuses on the stock market to explain the major cases involving affiliated enterprises in recent years and to analyze the legal grounds in the court’s decision on punishment. The cases covered include market manipulation by enterprises, default of securities delivery, wash sales, matched order, manipulation of series of transactions, the unlawfulness of stock market intervention by affiliated enterprises, and insider trading by affiliated enterprises. In addition, this paper discusses the transaction anomalies resulting from overvalue or undervalue of intangible assets by affiliated enterprises. Regulations on the International Accounting Standards gazette are explained and supplemented by actual case studies. In addition, this paper explores the inter-relation between financial forecast systems in affiliated enterprises, unlawful activities in securities transaction, and investor protection. Reference literature used in this paper includes academic dissertations, publications by professors and scholars, periodicals, and information from local and foreign Web sites. Reference materials are based primarily on literature on Taiwan and U.S. laws, supplemented by summary of information from other countries. Finally, recommendations of mechanisms to prevent malpractices are put forward, drawing on the author’s experience as defense lawyer for affiliated enterprises.

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