二次大戰後，世界各國為求經濟之成長，咸集中全力從事經濟發展之努力，由於市場急速擴張，同業之劇列競爭以及管理科學與技術飛躍進步，資金管理與運用逐漸受到各國企業經營者的重視，尤以先進國家表現更為積極，若干大學已將「流動資金管理」專設一門課程以作較深入之研究。反觀國內經濟正邁向開發階段，資金之配置與籌措極需有效結合，俾對企業經營發展作更大的貢獻；鑑於今日臺灣企業對於流動資金之性質與影響，認識不夠，更乏有效控制及籌措方法，例如現金最佳數量，存貨最佳儲量等，并忽略賒售政策等之影響，以為現金不夠可以臨時調度，原料不足可以先行賒帳，應收帳款無法立即收回時可以臨時向同業互通有無。以致於資金來源不濟與運用不當，而資金供應問題乃為目前台灣企業面臨難題之一。流動資金之調度又為日常經營之必需，企業之財務人員，每因資金調度而大感困惑。因此為增進企業界對流動資金管理與籌措之認識，特撰寫本文以作參考。 本文共分五章。第一章為概論，簡介流動資金之涵義，性質及分類並分析其循環流轉之程序。第二章係對於決定流動資金數量之因素及過多與不足可能對公司發生不良的影響，分別予以說明。並介紹流動資金需要量預測的方法，俾有助於籌措與管理，使來源與運用相互配合，維持適度之流動資金。第三章流動資金之管理，係以數量方法分析資金保留在存貨，應收帳款及現金階段之成本與利益，以作為廠商決定資金投資在存貨所需之時間及數額，賒售標準之寬嚴及期間長短之決定，與最適數額現金之持有等之決策，俾使廠商能以最適量之資金足供業務週轉並獲致最高之利潤。第四章探討流動資金籌措原則並就流動資金可能之來源，分析其優劣點之所在，以作為企業籌措之借鏡。其次介紹線型規劃方法在流動資金籌措應用，以使籌措成本達於最低。第五章結論，就當前我國企業對流動資金管理與籌措方法不當之所在，提出意見，以作為企業改進之參考。 本文之研究，曾參攷國內外各種專著、論文、及有關之實際資料作全面深入之探討，惟限於個人學識、能力與經驗之不足，雖全力以赴，錯誤疏漏之處在所不免，尚祈先進賢達不吝指正。

第一章 為研究動機，研究目的，研究方法及限制，資料來源，及論文結構簡述。 第二章至第四章 為本文理論架構部分，探討銀行資金管理之意義及一般所依據的 原則（第二章）。另外亦討論及商業銀行資金之來源（第三章），和資金用途（第 四章），可能之方向。 第五章 為可能影響及資金管理決策之一些重要因素之研究。 第六、七章 則為銀行實務上，資金管理部門之模擬操作，包括第六章之資金規劃 與控制，和第七章之資金管理部門組織設計。 第八章 討論資金管理理論之發展趨勢，最後一章為結論及建議。 全文發展方式，係將資金管理理論融入現行銀行制度，而提出一些有關商業銀行資 金管理方面，具體之決策方式，和規劃準則，期能供國內銀行界之參考。 #2810588 #2810588

本研究以台灣期貨交易所1991年1月1日至2007年12月31日之台灣集中市場股價加權指數期貨以及美國期貨交易所2001年1月1日至2007年12月31日之各類期貨為樣本，比較移動平均線策略以及每週交易日之有效性。研究分別進行月平均報酬比較、弱勢效率市場檢視、週末效應比較、星期效應檢視，並加入資金管理作一比較分析。 結果發現適用於移動平均線策略的商品有美國政府30年期長期債劵、11號糖和集中市場台灣加權股價指數，在移動平均線天數為特定值時可獲得超額報酬，其檢定結果也發現有正報酬，因此相較其他市場而言，其弱式效率較不顯著。在研究之12個樣本中，除11號糖外，其餘樣本皆有星期效應，但在所有12個樣本則皆無週末效應，造成此現象之可能原因為人們已經適應週末效應，因此將會預期週末壞消息公佈機會較大，造成星期五上漲，且星期一下跌，因而提前買進或是賣出股票，使週末效應變得不明顯。另一可能原因為研究樣本只有Nasdaq指數與集中市場台灣加權股價指數與股票有直接相關性，而其餘10個樣本之關聯性不大。 而在資金管理分析中，結果顯示將資金管理應用至移動平均線是否有超額報酬與移動平均線是否有正報酬成正相關。所用資金比例之最佳參數值與資金管理的有效性有負相關性，且移動平均線有效性與資金管理之有效性有負相關性，此表示資金管理最大功效在於降低虧損，而不是在於提高獲利。

「銀行資金缺口」係用來衡量銀行資產、負債之固定利率與機動利率組合不一致，或 失衡（imbalance ）的情形。而資產與負債項目間利率特性之不同與期限之不同，皆 是形成「資金缺口」的原因，因此缺口的大小可做為銀行經營利率風險的指標。本文 「銀行資金缺口管理之研究」，旨在探討當前的金融情勢下，銀行資金管理者，如何 透過資金缺口的瞭解，選擇適當管理政策，來安排其資產負債組合，以因應利率巨幅 波動所造成的影響，而期能降低或控制利率風險的程度，維持盈餘的穩定與成長。 本文共約六萬餘字，內分五章： 第一章說明研究之動機及其範圍，與研究之內容、限制。 第二章闡述銀行經營與資金管理之理論，包括對銀行經營之基本原則與面對風險類型 ；以及有關資金管理理論之派別與其其方法之演變等內容。 第三章說明銀行資金缺口管理之意義、資金缺口與銀行盈餘變動之關係及有關缺口政 策之選擇，以及缺口管理之內涵等。 第四章為有關我國銀行資金缺口管理行為之實證分析，包括過去數年來，我國一般銀 行之盈餘分析，及樣本銀行盈餘績效與其資金缺口之變化分析。 第五章係根據全文之內容與研究發現加以歸納、並提出有關之建議。

公司對於流動資產與流動負債之管理即為營運資金的管理。其內容包含了現金及有價證券的管理、應收帳款管理、應付帳款管理與存貨管理等。由於營運資金屬於短期概念，而且與營業活動之各項收支息息相關，若是沒處理好公司營運資金管理，小則可能公司獲利下降、增加利息支出或是增加被倒帳的風險，大則可能因為短期資金週轉不靈，而留下退票記錄，甚至於倒閉之窘境，對於公司之實際作業或是形象損傷甚大。因此，營運資金管理的工作可說是財務人員的重大工作之一，也是財務人員所必需費心思的地方。 　　在本論文中，關於傳統產業與高科技產業經過問卷訪查後，得到以下結論： 　　1. 我國傳統產業與高科技產業對於營運資金管理均相當的重視，絕大部份都有專門部門與專人來處理營運資金相關事宜。 　　2. 我國傳統產業與高科技產業廠商在現金及有價証券、應收帳款、應付帳款與存貨管理方面均有相當不錯的控管制度，而且也很少有問題發生。但是在現金浮游量的使用的觀念上，有待推廣。 　　3. 另外發現二個產業不太給予客戶銷貨折扣，而且也較不會爭取在折扣期間提前支付應付帳款，這與二產業的交易習慣有關；而傳統產業廠商在對於國外的應收帳款避險的觀念與方法上較為落後，為傳統產業廠商值得注意的地方。 　　4. 在營運資金管理與績效的關係方面，是否編製現金預算、是否利用現金浮游金額、是否給予客戶銷貨折扣、是否實施帳齡分析、是否爭取在折扣期間支付應付帳款與存貨控管是否採取數學模式對於傳統產業的總資產報酬率與稅前淨利均無顯著影響；同樣的結果也發生在高科技產業，唯一的例外是若是提前在折扣期間內付款，對於高科技廠商的稅前淨利為負相關，推測其原因乃為高科技產業的交易習慣大多為信用狀或是貨到付款，沒有銷貨折扣的情形，若是提前付款，反而使公司損失了利息或是其他的獲利機會，因此得到的結果為負相關。 第一章　緒論 1 第一節 研究背景與目的 1 第二節 研究程序 3 第三節 研究範圍 4 第四節 研究限制 5 第二章 相關文獻探討 7 第一節 營運資金相關理論 7 第二節 國內文獻回顧 26 第三節 國外文獻回顧 30 第三章 研究設計 37 第一節 研究架構 37 第二節 名詞定義 39 第三節 資料蒐集 41 第四節 統計方法與研究假說 42 第四章 資料分析與研究發現 47 第一節 問卷回收情形 47 第二節 營運資金管理實際現況分析 48 第三節 營運資金管理與績效的關係 63 第五章 結論與建議 77 第一節 結論 77 第二節 建議 80 參考文獻 83 附錄：訪問問卷 87

營運資金管理的良窳，攸關企業的成敗，對公司的獲利及風險性有很大的影響。當營運資金過量時，易造成閒置資金、流動資產固定化、資金運用無效率，不僅損失利息、降低利潤，甚至易造成不當投資。而當營運資金不足時，將錯失投資良機，無法如期償還短期負債，造成公司信用地位下降，亦無法應付突發事故或為求緊急調度需求，而無法考慮資金的品質及未來成本的負擔，不斷累積對高成本資金的使用，使企業喪失競爭力，甚至導致破產，如何管理營運資金，使其保持在最適水位，實為公司財務管理的重要課題。 本研究以89年3月底以前的上市上櫃電子公司為研究對象，以問卷及實地訪談方式進行研究，比較理論與實務的差異，並了解資訊電子業在營運資金管理上所面臨的問題，進而尋求解決之道。研究後得以下結論： 1. 存貨的控制制度仍偏向採用傳統的安全存量及再訂購點方式。 2. 在編製現金預算時偏好採用現金收支法，乃因現金收支法單純且能因應資訊的改變立即做調整。 3. 營運資金管理的程度愈高，公司的財務績效愈佳，唯在系統業因產業變化大，產品價格下跌快速，營運資金管理的投入僅有助於其管理效率的提升，對財務績效的影響較不明顯。 4.營運資金管理的投資水準愈緊縮，其財務績效不一定愈佳。 5.營運資金融資政策愈積極，其財務績效不一定愈佳。 6.營運資金管理的財務比率愈佳，公司的財務績效不一定愈佳，不過各產業可藉由改善其關鍵的財務比率，以提升其財務績效。在系統業其關鍵的財務比率為應收帳款週轉率、流動比率及速動比率；在關鍵零組件業則是負債比率及存貨週轉率。 7.應收帳款讓售已漸成為出口商避險與融資的新工具，亦為票貼、L/C之另類選擇，尤其在有新客戶及信用不明的客戶時，可藉由應收帳款讓售，來達到對客戶徵信、轉嫁風險及融資的目的，故為一值得推廣的新工具。 8.浮游量的使用只是一個理想，財務部門仍以保守的方式來從事營運資金的管理，以免讓公司暴露在跳票、週轉不靈的風險中。 9.融資政策有其最適規模，但在因應短期需求時，通常會採超貸方式，以備不景氣之需。