Submitted by Divisão de Documentação/BC Biblioteca Central (ddbc@ufam.edu.br) on 2017-10-19T13:04:49Z No. of bitstreams: 2 license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) Dissertação - Janete Hobold.pdf: 10449965 bytes, checksum: 3e45552751efe13d53f8da8d0f0601d0 (MD5) / Approved for entry into archive by Divisão de Documentação/BC Biblioteca Central (ddbc@ufam.edu.br) on 2017-10-19T13:05:01Z (GMT) No. of bitstreams: 2 license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) Dissertação - Janete Hobold.pdf: 10449965 bytes, checksum: 3e45552751efe13d53f8da8d0f0601d0 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-10-19T13:05:01Z (GMT). No. of bitstreams: 2 license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) Dissertação - Janete Hobold.pdf: 10449965 bytes, checksum: 3e45552751efe13d53f8da8d0f0601d0 (MD5) Previous issue date: 2016-12-20 / The contents of financial mathematics are little discussed during Basic Education, despite its importance for the exercise of citizenship and decision making in everyday situations. Thinking about this problem, this dissertation addresses the teaching of financial mathematics, as well as the basic concepts to solve everyday issues going beyond the traditional simple and compound interest calculation, addressing the series of payments and amortization systems. For this, a bi-bliographic review was carried out on the purposes of education and the importance of the study of financial mathematics and the use of spreadsheets in the school environment. Also was made a review of progressions arithmetic and geometric, which serve as basis for the development of financial mathematics contents, and then we propose the development of its contents related to progressions. This provides an understanding of the contents and not just the application of meaningless formulas. In line with the curricular guidelines, it is proposed to solve relevant problems of financial mathematics with the aid of spreadsheets, in addition to facilitating the resolution of questions, prepares students for the job market. / Os conteúdos de matemática financeira são pouco abordados durante a Educação Básica, apesar de sua importância para o exercício da cidadania e tomada de decisões em situações do dia a dia. Pensando nessa problemática, essa dissertação aborda o ensino de matemática financeira, assim como, os conceitos básicos para resolver questões cotidianas, indo além do tradicional cálculo de juros simples e compostos, abordando também as séries de pagamentos e os sistemas de amortização. Para isso, foi realizada urna revisão bibliográfica acerca das finalidades da Educação e a importância do estudo de matemática financeira e do uso das planilhas eletrônicas no ambiente escolar. Faz-se também uma revisão de progressões aritméticas e geométricas, que servem de base para o desenvolvimento dos conteúdos de matemática financeira, e, em seguida, propôs-se o desenvolvimento de seus conteúdos relacionando com as progressões. Proporciona-se assim, a compreensão dos conteúdos e não apenas a aplicação de fórmulas sem sentido. Em consonância com as diretrizes curriculares, é proposto a resolução de problemas relevantes de matemática financeira com o auxílio de planilhas eletrônicas, que, além de facilitar a resolução das questões, prepara os estudantes para o mercado de trabalho.

FundaÃÃo de Amparo à Pesquisa do Estado do Cearà / CoordenaÃÃo de AperfeiÃoamento de Pessoal de NÃvel Superior / This study aims to analyze the economic and social impact of the recent financial crisis in the supply chain in the table grape in the region of SÃo Francisco. To this end, we used estimates of change in agricultural employment and income, as well as calculations of variation in trade margins. The results showed that there was a significant drop in average agricultural income per hectare of small grape producers. As for the medium and large producers was a negative but not significant, this variable. With respect to agricultural employment per hectare was found that it remained constant in the properties of small grape producers and that there is a negative but not significant, the properties of medium and large producers. However it was found that the effects of the crisis began in the region analyzed, from the marketing of production which minimized the effect of the crisis on employment in the period. In relation to mark-up showed that there was a positive change between the years 2007 and 2008, from 1.17% at the margin of the producer of grapes which caused a negative change in the same proportion in the total marketing margin of fruit. However, detailed analysis of the overall marketing shows that there was an increase of 15.68% at the edge of the retail marketing and a reduction of 13.04% on marketing margin wholesale, which shows that the crisis brought a negative impact on the wholesale sector. Thus, it follows then that the recent financial crisis has brought negative effects on the productive chain of grapes in the cities of Petrolina and Juazeiro-Ba, reflected mainly the reduction of agricultural income of small farmers and reducing mark-up of the wholesale sector. / Este trabalho tem por objetivo analisar o impacto econÃmico e social da recente crise financeira internacional na cadeia produtiva na uva de mesa na regiÃo do SubmÃdio SÃo Francisco. Para tanto, utilizaram-se cÃlculos de variaÃÃo no emprego e renda agrÃcola, assim como cÃlculos de variaÃÃo nas margens de comercializaÃÃo. Os resultados apontaram que houve uma queda significativa na mÃdia da renda agrÃcola por hectare dos pequenos produtores de uva. Jà para os mÃdios e grandes produtores ocorreu um impacto negativo, porÃm nÃo significativo, nessa variÃvel. No que diz respeito ao emprego agrÃcola por hectare constatou-se que o mesmo permaneceu constante nas propriedades dos pequenos produtores de uva e que houve um impacto negativo, mas nÃo significativo, nas propriedades dos mÃdios e grandes produtores. Todavia verificou-se que os reflexos da crise iniciaram-se na regiÃo analisada, a partir da comercializaÃÃo da produÃÃo o que minimizou o efeito da crise sobre o emprego no perÃodo analisado. Jà em relaÃÃo Ãs margens de comercializaÃÃo observou-se que houve uma variaÃÃo positiva, entre os anos de 2007 e 2008, de 1,17% na margem do produtor de uva o que implicou numa variaÃÃo negativa na mesma proporÃÃo na margem total de comercializaÃÃo dessa fruta. No entanto, a anÃlise detalhada da margem total de comercializaÃÃo mostra que houve um aumento de 15,68% na margem de comercializaÃÃo do varejo e uma reduÃÃo de 13,04% na margem de comercializaÃÃo do atacado, o que evidencia que a crise trouxe um impacto negativo para o setor atacadista. Dessa forma, conclui-se entÃo que a recente crise financeira internacional trouxe efeitos negativos para a cadeia produtiva da uva de mesa, nos municÃpios de Petrolina-Pe e Juazeiro-Ba, refletidos, principalmente, pela reduÃÃo da renda agrÃcola dos pequenos produtores e reduÃÃo da margem de comercializaÃÃo do setor atacadista.

Utilizando informações financeiras de 226 firmas brasileiras nos anos de 2000 até 2015, este estudo buscou investigar se a mispricing (avaliação equivocada do preço das ações) presente no mercado financeiro possui influência nas decisões de investimento dessas firmas. A restrição financeira também foi incorporada ao modelo ao se utilizar os índices KZ, WW e SA na classificação das firmas: financeiramente restrito e financeiramente não restrito. Buscou-se evidenciar como firmas financeiramente restritas e irrestritas ajustam suas fontes de recursos financeiros em resposta à avaliação equivocado dos preços das ações. Estimou-se através do GMM-System um modelo de investimento dinâmico considerando as variáveis de investimento defasado e quadrático, fluxo de caixa, alavancagem, crescimentos das vendas, q de Tobin, e como proxy da mispricing, Accruals discricionárias e Composite Share Issuance. Os principais resultados apontaram que a mispricing atua de maneira positiva no nível de investimento das empresas brasileiras. Elevadas accruals e CSI contribuem para o que o investimento seja impulsionado em virtude da sobrevalorização dos preços das ações e consequente valoração de mercado das firmas. Essa sobrevalorização torna possível a captação de recursos via mercado e a implantação de novos projetos. Os efeitos da mispricing podem inclusive auxiliar na superação de questões de sub-investimentos e propiciar o aumento dos investimentos na economia, atuando como \"relaxador\" das restrições financeiras e incentivando a execução de projetos eficientes. / Through financial information from 226 Brazilian firms between 2000 and 2015, this study investigated whether mispricing in the financial market influences the firm\'s investment decisions. The financial constraint was also incorporated in the study using the KZ, WW and SA indices to classify the firms into two groups: financially and non-financially constraint. It was expected to evidence how financially and non-financially constraint firms adjust their sources of resources in response to stock prices misjudgment. A dynamic investment model was estimated using the GMM-System, considering the lagged and quadratic investment variables, cash flow, leverage, sales growth, Tobin\'s q, and as a proxy for mispricing, discretionary accruals and Composite Share Issuance. The main results pointed out that mispricing acts positively on the level of investments of Brazilian companies. High accruals and CSI would contribute to the investment being boosted by the overvaluation of stock prices and the consequent market value of the firms. This overvaluation would allow the capture of resources via the market and the implementation of new projects. The mispricing effects could also indicate the issues of underinvestment and allow the increase of investments in the economy, presenting a \"relaxing\" effect of financial constraints and encouraging the execution of efficient projects.

Este trabalho busca contribuir para o debate a respeito do desenvolvimento econômico no Brasil, em particular para a busca de explicações a respeito do crescimento baixo e instável apresentado pela economia brasileira desde a década de 90. Ao contrário das interpretações ?endogenistas?, em nossa interpretação é central a condição periférica e dependente da economia brasileira na economia mundial. Partimos da noção de que estamos diante de uma nova fase do capitalismo, caracterizada por um regime de acumulação com dominância financeira, tal como já apontado por outros autores, defendendo-a contra as críticas mais recentes que recebeu, no interior do marxismo: a crítica baseada na teoria das ondas longas do capitalismo, segundo a qual não há nenhuma novidade na atual expansão financeira, e outra baseada na idéia de que, com a pós-grande indústria, o próprio capital produtivo é que teria um caráter rentista, o que levaria à ilusão de estarmos diante de uma dominância financeira. Entretanto, buscamos mostrar que a noção de dominância financeira desenvolvida por Chesnais e outros não trata das relações centro-periferia com profundidade e, por outro lado, as teorias que trataram das relações centro-periferia e da noção de dependência não construíram uma análise adequada a respeito das mudanças do capitalismo desde a década de 70, em particular do regime de acumulação. Por isso, procuramos unir estas duas leituras, para investigar como as relações de dependência dos países periféricos mudaram em função da mudança do regime de acumulação em escala mundial. Nosso foco está numa particular versão da teoria da dependência, que postulava a possibilidade de um desenvolvimento capitalista da periferia, ainda que dependente-associado, e que chega ao poder no Brasil na década de 90. Argumenta-se que o ?ângulo cego? desta teoria, que é a não percepção da mudança do regime de acumulação do capitalismo, trouxe um otimismo infundado sobre os benefícios de uma inserção (feita apressadamente e sem cuidado) no mercado financeiro internacional que aumentou a vulnerabilidade externa da economia brasileira, conduzindo a uma armadilha que impede o desenvolvimento econômico. / This work try to contribute for the debate regarding the economic development in Brazil, in particular for the search of explanations regarding the low and unstable growth presented by the Brazilian economy since the decade of 90. In contrast with the interpretations that emphasize internal factors, in our interpretation the peripheral and dependent condition of the Brazilian economy in the world-wide economy is central. We leave from the notion that we are facing a new phase of capitalism, characterized by a regimen of accumulation with financial domination, such as already pointed by other authors. We defend this vision against the two most recent critics that it has received, within the Marxist view: the first based in the theory of the long waves of capitalism, according to which there is no news in the current financial expansion, and the second based on the idea of that, with the post-great industry, the productive capital assumes a rentist character, that leads to the illusion that there is a financial domination. However, we try to show that the notion of financial domination developed by Chesnais and other authors does not deal adequately with the center-periphery relations. On the other hand, the theories that look for the center-periphery and dependence relations have not taken into account the changes of capitalism since the decade of 70, in particular the change in the regimen of accumulation. Therefore, we try to join these two visions, to investigate how the dependence relations of the peripheral countries have moved together with the change in the regimen of accumulation in a world-wide scale. Our focus is in a particular version of dependence theory, that claimed the possibility of a capitalist development of the periphery, called dependent-associate development. This work argues that the limits of this theory, that is the unperception of the change in the regimen of accumulation of capitalism, led to a baseless optimism on the benefits of a brazilian insertion in the international financial market, which led to a trap that hinders the economic development.

Using data on all lending deals in the Brazilian stock market from 2009 to 2011, we provide answers to the following questions: i) are short-sellers informed in Brazil?, ii) which short sellers are informed?, and iii) how are they informed? The answer to the first question is positive, the average Brazilian short-seller is informed. Among these short-sellers, individual investors appear to be as informed as investment funds. To provide an answer to the third question, the approach is to observe how short-selling behaves around days when relevant corporate news is disclosed. This paper shows that funds are more informed just after the disclosure of news, an indication that these investors decide their short-selling operations after processing the news. On the other hand, individual investors increase short-selling prior to bad news and decrease short-selling prior to good news. This last result could be a sign of information leakages from insiders. / Usando-se de dados relativos à totalidade dos contratos de empréstimos de ações no mercado brasileiro de 2009 a 2011, este trabalho responde às seguintes questões: i) vendedores a descoberto são mais informados no Brasil?, ii) quais desses vendedores a descoberto são informados?, e iii) como eles são informados? A resposta para a primeira pergunta é positiva: o investidor médio brasileiro é informado. Dentre esses, vendedores a descoberto individuais são tão informados quanto aqueles institucionais. Para responder a terceira pergunta, nossa abordagem é a de observar como a venda a descoberto se comporta ao redor de dias onde notícias corporativas são reveladas. Este trabalho mostra que fundos institucionais são mais informados logo depois da divulgação da notícia, um indicativo que estes investidores vendem a descoberto após processar notícias. Por outro lado, investidores individuais aumentam a venda a descoberto antes de notícias ruins, e diminuem antes de notícias boas.

Ce travail a pour objectif de constater l\'existence généralisée du harcèlement moral dans sa modalité organisationnelle aux banques et d\'analyser comment le mouvement syndical de la catégorie bancaire se trouve face à ce problème, pour pouvoir s\'apercevoir que les négociations collectives sont la scène adéquate pour le résoudre. L\'appréhension juridique du harcèlement moral organisationnel, l\'analyse transdisciplinaire de son occurrence dans les banques e la critique aux négociations collectives au Brésil et dans le secteur seront analysées pour que l\'hypothèse soit verifiée. / O presente trabalho tem por escopo constatar a existência generalizada do assédio moral em sua modalidade organizacional nos bancos e analisar como o movimento sindical da categoria bancária enfrenta o problema para poder perceber que as negociações coletivas são o palco adequado para resolver o problema. A apreensão jurídica do assédio moral organizacional, a análise transdisciplinar de sua ocorrência nos bancos e a crítica às negociações coletivas no Brasil e no setor serão analisados para que se visualize a hipótese.

A presente pesquisa busca analisar os efeitos da regulação financeira sobre diferentes aspectos do setor de microfinanças. Para tanto identifica, a partir da literatura especializada, hipóteses que apontam para quatro variáveis como as mais sensíveis aos efeitos da regulação e supervisão. São elas a sustentabilidade financeira das instituições, seu alcance em relação ao número de clientes e do nível de renda deste, a adimplência observada em seus portfólios e a estrutura do setor de microfinanças em termos da quantidade e dos tipos de instituições existentes. Argumenta-se que cada elemento da regulação possui um efeito distinto sobre um ou mais desses aspectos, que são colocados à prova em dois estudos de caso. O primeiro é o caso brasileiro, no qual a evolução da regulamentação parece ter favorecido, até certo ponto, o predomínio de instituições públicas e no setor de microcrédito. Por sua vez, a regulamentação mexicana teria atuado no sentido oposto, favorecendo a formação de um grande número de instituições privadas, muitas das quais de pequeno porte. / This research aims at analyzing the effects of financial regulation over different aspects of the microfinance sector. Therefore, at first it identifies on the specialized literature hypothesis that point to four variables considered more sensible to the effects of financial regulation and supervision. Those are the financial sustainability of institutions, their outreach in terms of breadth as well as depth, the levels of loan losses in their portfolios and the very own structure of the microfinance sector regarding the quantity and the types of existing institutions. We argue that each aspect of financial regulation presents distinct effects over the variables above, and we put them to test by employing two case studies. The first focuses on Brazil, where the regulatory evolution appears to have benefited, up to a certain point, the dominance of public institutions on the microfinance sector. On the other hand, we look at the Mexican case, where we can find a great number of small sized private institutions. Therefore, financial regulation seems to have had so far the opposite effect it had in Brazil.

A análise de demonstrações contábeis é utilizada em processos decisórios e diversos de seus usuários são externos às empresas estudadas, com os interesses variando de acordo com o relacionamento que cada um deles tem ou pretenda ter com a empresa analisada. Conforme o interesse específico do usuário da análise, pode haver maior valorização de algumas informações e técnicas em detrimento de outras. Para executar seus estudos, os usuários defrontam-se com dois limitadores, quais sejam as informações disponibilizadas pelas empresas e as técnicas de análise. Cabe ao analista e principalmente ao usuário que contrata seus serviços definir que técnicas utilizar em seu processo decisório. As técnicas não são mutuamente excludentes e muitas vezes acabam por ter uma atuação complementar ou confirmatória de diagnósticos alcançados por outras técnicas. Mesmo entre usuários com interesses análogos costumam existir diferenças nas técnicas selecionadas para composição do processo de análise, pois a seleção reflete crenças, costumes e preferências dos executores do trabalho de análise e dos que decidem. Em relação às técnicas de análise de domínio público é importante destacar que: enfatizam principalmente a análise individual das demonstrações; investigam a composição individual das demonstrações e a evolução de suas contas e indicadores através do tempo; estão voltadas principalmente para o curto prazo; seu produto final, normalmente, é um diagnóstico elaborado sobre uma base retrospectiva de dados. Este trabalho tem como principal objetivo propor mais uma técnica de análise, a análise referencial, cujos diferenciais são a análise conjunta de demonstrações contábeis e o foco no longo prazo. A análise referencial parte do pressuposto de que o ativo total mais recente é a melhor base para comparação de contas de quaisquer demonstrações, presentes ou passadas. A análise referencial mostra as diversas contas a elas submetidas em número de pontos do último ativo total conhecido e esta característica facilita tanto alongar o horizonte temporal como incluir demonstrações contábeis conceitualmente diferentes. A análise referencial é, pois, uma técnica de análise que integra as demonstrações contábeis. Pode tanto ser utilizada para obter resultados próprios, como para servir de base a pesquisas de maior profundidade. Neste trabalho foram realizados dois ensaios para comprovar esta qualidade. No primeiro, a análise referencial serviu como auxiliar para apontar as mais eficientes companhias abertas do setor de papel e celulose entre os anos de 1996 e 2002. No segundo, o uso da análise referencial foi estendido a variáveis não relacionadas a demonstrações contábeis e, através dela, ficou facilitada a averiguação acerca de eventuais correlações entre variáveis contábeis selecionadas e preços de ações das principais companhias abertas entre 1996 e 2002. Todavia era preciso ainda atestar sua validade e utilidade junto a usuários, visto que a análise de demonstrações contábeis existe para atendê-los. Foi feita uma pesquisa de campo com 50 usuários das áreas de crédito, investimento e regulação de mercado e, de modo geral, houve concordância quanto à análise referencial ser um instrumento válido e útil. Este resultado deve ser considerado como um indício favorável, pois há ciência de que a técnica só pode ser definitivamente validada como de domínio público se houver divulgação e efetiva utilização pela comunidade acadêmica e principalmente pelos usuários de análise de demonstrações contábeis. Foi também realizada uma pesquisa experimental com dois grupos de alunos de pós-graduação para verificar se há mais agilidade com o uso da análise referencial e se ela facilita a comprovação dos resultados. Concluiu-se que não existe ganho de tempo no processamento nas informações, mas há maior segurança por parte do usuário quanto aos resultados dos estudos em utilizando a análise referencial. / Balance sheet analysis is used for several kinds of decision making. Many are the external users of balance sheet analysis and anyone has its own interests that vary according to the relationship with the entities studied by balance sheet analysis. Depending on the user’s particular interest some concepts and tools are considered more important than others. To do his job the analysts have two limits that are the information made available by the companies and the analysis technical tools. The decision on what kind of tools to be used in the decision process is a problem to be solved by the analyst and mainly by the user that hire his services. Such tools are not mutually exclusive and several times other tools can be used to complete or to confirm the obtained diagnostics. Often times users with similar purposes do not select the same tools for their decision process analyses because the selection of such tools reflects the individual beliefs, habits and preferences of the analyst or the users of balance sheet analysis. With reference to commonly used balance sheet analysis it is important to remind that they emphasize the analysis of singular balance sheets and are intended to explain the individual composition of each balance sheet as well as to shows the evolution of accounts and indicators in the short term and therefore they make conclusive studies based upon a database of past information. This academic work intends mainly to introduce a new tool of analysis named reference analysis which is intended to make analysis with sets of balance sheets and focused on long term analysis. The assumption made by the reference analysis is that the most recent value of total assets is the best base to make accounts comparisons of any balance sheet, either present or past. This characteristic of the reference analysis allows the analyst to turn each account of any balance sheet into a number of points in relation to the last total assets and therefore making the long term analysis work easier as well as making possible to do analysis with balance sheets of different companies. The reference analysis allows integrated analysis and can be used either to get results by itself or to offer facilities basis for other deeper studies. In this work there were made two empirical studies to show some possibilities. In the first one the reference analysis was used as an auxiliary to point out the most efficient Brazilian pulp and paper companies from 1996 to 2002. In the other study, the reference analysis was extended to variables not related to balance sheets with the purpose of verifying correlation between stock prices of the main Brazilian companies and some selected accounting information from 1996 to 2002. Nevertheless, it was still necessary to certify the validity and utility of the tool among the users considering that balance sheet analysis is believed to exist in favor of such users. It was run a field research with 50 users in the credit, investment and market regulation areas, and it was found that reference analysis was considered in general as a useful and valid tool. This result must be considered as a favorable indication because it is accepted that a technique can only be definitively validated if it presents an effective use by the academic community and mainly by the users of balance sheet analysis. It was also carried out an experimental research with two groups of postgraduates to verify if the use of the reference analysis makes the analysis faster and if it facilitates the evidence of the results. It was concluded that there are not gains of time in the information processing however the confidence of the users as to the results obtained by using the reference analysis was found greater.

Do ponto de vista financeiro, o objetivo de uma empresa é promover a maximização da riqueza econômica dos seus acionistas. Por essa lógica, uma decisão de investimento só deve ser aceita se o retorno oferecido pelo projeto superar o custo do capital nele empregado. Nas decisões de financiamento, busca-se atingir a estrutura ótima de capital da empresa, que leve a minimização da média ponderada dos custos de capital da companhia e, consequentemente, à maximização da riqueza do acionista. Mas, ao contrário das decisões de investimento e de financiamento, as decisões de dividendos não possuem como princípio norteador um único parâmetro a ser seguido, já que diversos fatores financeiros, legais, fiscais e até mesmo comportamentais afetam essa decisão. A literatura de finanças apresenta um modelo para a decisão de dividendos chamado de Modelo de Dividendos Residuais (MDR). Nele, o percentual de dividendos a ser distribuído é determinado com base no lucro líquido contábil, no índice alvo de capital próprio da empresa e no orçamento de capital. No entanto, além de não priorizar a maximização da riqueza do acionista, entende-se que o MDR deixa de contemplar algumas importantes variáveis que deveriam ser levadas em consideração no momento da definição payout de dividendos, conforme preconizado pela literatura de finanças. Neste trabalho, foi realizada uma pesquisa empírica que verificou se, na prática, os gestores das companhias brasileiras de capital aberto levam em consideração os diversos fatores apresentados pelos estudos acadêmicos como sendo fundamentais para as decisões de dividendos. Em seguida, foi proposto um modelo conceitual de apoio ao processo de tomada de decisão de destinação dos lucros que leva em consideração fatores como a geração de valor econômico ao acionista, as particularidades legais e tributárias brasileiras, o poder de distorção da inflação na formação do lucro contábil, a estrutura ótima de capital da empresa, a existência de projetos futuros com valor presente líquido positivo, o fluxo de caixa livre para o acionista, entre outros. Esse modelo tem como objetivo oferecer um mapa decisorial conceitual mais abrangente do que o MDR e espera-se que forneça um parâmetro mais adequado para as decisões de dividendos por parte dos gestores empresariais brasileiros. / From the financial management point of view, the objective of a company is to promote the maximization of their shareholders economical wealth. So, an investment decision could only be accepted if the return on this investment surpass the capital spend to generate it. In financing decisions, the goal is to achieve the companys optimal capital structure leading to the minimization of the weighted average cost of capital of the company, consequently, the maximization of the shareholder wealth. But, unlike the investment and financing decisions, the dividends decisions do not have as a guiding principle a single parameter to be followed, since several financial, legal, fiscal and even behavioral factors affect this decision. The financial management literature presents a model of dividends decisions called Residual Dividend Model (RDM), a model in which the percentage of dividends to be shared is determined based on accounting net profit, on the equity target measure and on the capital budget. However, besides not to prioritize the maximization of the shareholders wealth, it is understood that the RDM fails to address some important variables that should be taken into account when setting the dividend payout, as showed by the financial management literature. The present study aimed to verify by an empirical research whether the managers of Brazilian public companies take into account the various factors presented by academic studies as being essential for the dividend decisions. And then it was proposed a conceptual model to support the decision making process for the profit destination which takes into consideration factors such as economic value to shareholders, the particularities of Brazilian legal and tax systems, the distortion caused by the inflation in the accounting profit, the optimal capital structure of the company, the existence of future projects with positive net present value, free cash flow to shareholders, among others. This model aims to provide a decision map concept wider than the RDM and it is expected to provide a more appropriate parameter for the dividends decisions by the Brazilian business managers.

A falência empresarial é um problema enfrentado mundialmente. Especialmente no Brasil, a falência de empresas com poucos anos de vida causa diversos danos aos seus stakeholders, ou seja, todos os seus interessados - sócios, funcionários, sociedade em geral e governo. Estas organizações fracassam por falta de sustentabilidade financeira. A sustentabilidade financeira é um tema que está em desenvolvimento e vai além de aspectos ambientais, sociais e econômicos. O objetivo deste trabalho foi desenvolver um modelo que proporcione a sustentabilidade empresarial, ou seja, sua perpetuidade. Para isso, acrescentam-se outros pontos importantes como o Capital de Giro, Riscos operacionais e a \"imagem\" da empresa, Gestão Financeira Humana composta de Sucessão e aspectos comportamentais, e Geração de Valor e Competitividade. O modelo visa apresentar a importância da perpetuidade empresarial, assim como a complexidade do conceito da sustentabilidade. / Business bankruptcy is a problem faced all round the world. Especially in Brazil, bankruptcy of young firms causes several damages on yours stakeholders witch are all the interested - member of society, employees, society generally speaking and government. These organizations fail by shortage of financial sustainability. Financial sustainability is a theme that\'s on development and goes farther than environmental, socials, and economics aspects. The objective of this study was to develop a model that offers the firm sustainability, that is, your perpetuity. For that, were added other important points like Working Capital, Operational Risks and the \"image\" of the firm, Human Financial Management composed by Succession and behavior aspects, and Value Generation and Competitiveness. The model aims to show the importance of the business perpetuity and the complexity of the sustainability concept.