Bakgrund: Med ökade styrräntor och stigande inflation har det blivit viktigt att förstå hur dessa förändringar påverkar ekonomin, företag och aktiemarknaden. Forskning visar att räntebesked kan påverka både aktiemarknaden och banksektorn med effekter på avkastning och volatilitet. Bankerna har som bekant en särskild funktion i den svenska ekonomin genom att svara för finansiering och betalningstjänster till näringsliv och offentlig sektor. Syfte: Studiens syfte är att undersöka de effekter som uppstår vid förändringar i Riksbankens styrränta på den svenska aktiemarknaden och inom banksektorn.  Metod: En kvantitativ eventstudie med en deduktiv forskningsansats har genomförts. Undersökningen består av sju olika observationer på ränteförändringar av aktier på den svenska OMX Large Cap-listan. De olika observationerna är räntehöjningar rapporterade av Riksbanken mellan åren 2019-2023.  Teori: Studien utgår från den effektiva marknadshypotesen vilket kompletterats med tidigare forskning om ränteförändringar och bankers påverkan av räntehöjningar.  Slutsatser: Studien finner inte bevis för statistiskt signifikant samband mellan Riksbankens räntehöjningar och den svenska aktiemarknaden. Inom banksektorn fanns inte heller tillräckliga bevis för att visa på en abnormal avkastning vid tillkännagivandet av ett räntebeslut. Resultatet stöds av den effektiva marknadshypotesen. De få resultat som visade på abnormal avkastning bör därför studeras vidare. Externa faktorer borde inkluderas för att förklara skillnaderna i reaktionerna på den svenska aktiemarknaden. / Background: With increasing policy rates and rising inflation, understanding how these changes impact the economy, businesses, and the stock market has become crucial. Research has shown that interest rate announcements can affect both the stock market and banks, influencing returns and volatility. Banks play a central role in the Swedish economy by offering financing and payment services. Purpose: This study aims to examine the effects of changes in the Swedish central bank's policy rate on the Swedish stock market and banking sector. Methodology: A quantitative event study with a deductive research approach was conducted. The study consists of seven different observations on interest rate changes affecting stocks listed on the Swedish OMX Large Cap List. These observations cover interest rate hikes reported between 2019 and 2023. Theory: The study is based on the efficient market hypothesis, complemented by previous research on interest rate changes and the impact of rate hikes on banks. Conclusions: The study shows no significant relationship between Swedish central bank's interest rate hikes and the overall stock market. Similar findings were observed within the banking sector. This can be explained by the efficient market hypothesis, which suggests that all relevant information is already reflected in stock prices. The efficient market hypothesis also supports the lack of market reactions, thus future research should consider external factors that could explain differences in reactions within the Swedish stock market.

Denna uppsats undersöker hur tillkännagivandet av ett byte av verkställande direktör påverkar bolagets aktiekurs samt vilka bakomliggande faktorer som har en påverkan på denna reaktion. Undersökningen har genomförts med hjälp av en eventstudie där den abnormala avkastningen till följd av 582 vd-byten som skett i aktiebolag  noterade på börsen Nasdaq OMX Stockholm mellan åren 2001 och 2015. Studien finner att vd-bytet inte påverkar aktiekursen i en specifik riktning, samt att variationen mellan de enskilda observationerna är hög. Däremot påvisas signifikanta negativa förändringar i  bolagets aktiekurs vd-byten i de fall där vd blir avskedad, och positiva sådana där vd avgår frivilligt. Investerarna reagerar även positivt på bytet om det finns en ersättare till vd:n vid tillkännagivandet av bytet. Reaktionen för vd-bytet sker oftast på tillkännagivelsedagen, vilket stöder den effektiva marknadshypotesens medelstarka form.

Bakgrund: Att placera pengar på värdepappersmarknaden via aktier och fonder är populärt hos den svenska befolkningen. Inom ett företag kan vissa personer erhålla insiderstatus. Detta innebär att dessa personer har tillgång till potentiell aktiekursdrivande information som inte ännu är offentlig. Tidigare forskning visar på att ett samband finns mellan dessa personers handel med egna företagets aktier och abnormala reaktioner på aktiekursen. Ur teoretisk synvinkel är detta samband problematiskt då det strider mot några av de mest etablerade ekonomiska teorierna. Betyder det att övriga investerare ser sambandet som problematiskt? Syfte: Uppsatsen syftar till att undersöka de kortsiktiga reaktionerna på aktiekursen vid insiderhandel samt att undersöka aktieägares (dvs. marknadens) inställning till insiderhandel generellt. Metod: Uppsatsen bygger på en kvantitativ forskningsstrategi med deduktiv ansats. Forskarna har genomfört en enkätstudie för att ta reda på marknadens syn på insiderhandel. Det har också gjorts en eventstudie för att göra beräkningar på aktiekursens utveckling i samband med insiderhandel. Resultat: Beräkningarna som har gjorts visar på att det finns ett samband mellan insiderhandel och abnormala reaktioner på aktien. Det är dock svårare att avläsa utifrån enkätundersökningen om marknaden uppfattar insiderhandel som något problematiskt eller inte.

Dynamic abnormal grain growth (DAGG) is a phenomenon that produces abnormal grain growth at elevated temperatures during plastic deformation. It is distinct from classically studied static abnormal grain growth phenomena in that it only occurs during plastic deformation. Previous investigations of DAGG in a Mo sheet material produced using powder metallurgy techniques observed DAGG grains to grow more rapidly near the sheet surface than near the sheet center. This phenomenon is explored in the present study. A Mo sheet material produced using arc melting techniques is also studied to determine the morphology of DAGG grains. A preference for growth near the sheet center is observed in this material. The through-thickness variations in texture and grain size for both the arc-melted and powder-metallurgy Mo sheet materials are investigated. The preference for growth near the surface in the powder-metallurgy material is due to a through-thickness variation in grain size, with smaller grains near the surface and larger grains near the center. The preference for DAGG grain growth at the center of the arc-melted sheet material is because of very large grains that grow near the sheet surface. These large grains may be the product of multiple abnormal grains occurring near the sheet surface because of texture variation through the sheet thickness. Regardless, the DAGG grain cannot consume these large grains and leaves them as island grains decorating the region near the sheet surface. These results suggest that DAGG is driven primarily by grain boundary curvature. Microstructures that include DAGG grains are investigated with electron backscatter diffraction (EBSD). A new method to evaluate geometrically necessary dislocation densities using EBSD data is derived. DAGG grains are relatively undeformed compared to the polycrystalline microstructure. DAGG grains are not oriented either favorably or unfavorably for slip. Results of the analysis of the grain boundaries between DAGG grains and normal grains do not indicate any special character preference for these grain boundaries. / text

No description available.

One of the most controversial issues for long-term stock performance is whether the presence of anomalies is against the efficient market hypothesis. The methodologies to measure abnormal returns applied in the long-run event studies are questioned for their reliability and specification. This thesis compares three major methodologies via a simulation process based on the UK stock market over a period of 1982 to 2008 with investment horizons of one, three and five years. Specifically, the methodologies that are compared are the event-time methods based on models (Chapter 3), the event-time methods based on reference portfolios (Chapter 4), and the calendar-time methods (Chapter 5). Chapter 3 covers the event-time approach based on the following models which are used to estimate normal stock returns: the market-adjusted model, the market model, the capital asset pricing model, the Fama-French three-factor model and the Carhart four-factor model. The measurement of CARs yields misspecification with higher rejection rates of the null hypothesis of zero abnormal returns. Although the application of standard errors estimated from the test period improves the misspecification, CARs still yield misspecified test statistics. When using BHARs, well-specified results are achieved when applying the market-adjusted model, capital asset pricing model and Fama-French three-factor model over all investment horizons. It is important to note that the market model is severely misspecified with the highest rejection rates under both measurements. The empirical results from simulations of event-time methods based on reference portfolios in Chapter 4 indicate that the application of BHARs in conjunction with p-value from pseudoportfolios is appropriate for application in the context of long-run event studies. Furthermore, the control firm approach together with student t-test statistics is proved to yield well-specified test statistics in both random and non-random samples. Firms in reference portfolios and control firms are selected on the basis of size, BTM or both. However, in terms of power of test, these two approaches have the least power whereas the skewness-adjusted test and bootstrapped skewness-adjusted test have the highest power. It is worth noting that when the non-random samples are examined, the benchmark portfolio or control firm needs to share at least one characteristic with the event firm. The calendar-time approach is suggested in the literature to overcome potential issues with event-time approaches like overlapping returns and calendar month clustering. Chapter 5 suggests that both three-factor and four-factor models present significant overrejections of the null hypothesis of zero abnormal returns under an equally-weighted scheme. Even for stocks under a value-weighted scheme, the rejection rate for small firms shows overrejection. This indicates the small size effect is more prevalent in the UK stock market than in the US and the calendar-time approach cannot resolve this issue. Compared with the three-factor model, the four-factor model, despite its higher explanatory power, improves the results under a value-weighted scheme. The ordinary least squares technique in the regression produces the smallest rejection rates compared with weighted least squares, sandwich variance estimators and generalized weighted least squares. The mean monthly calendar time returns, combining the reference portfolios and calendar time, show similar results to the event-time approach based on reference portfolios. The weighting scheme plays an insignificant role in this approach. The empirical results suggest the following methods are appropriately applied to detect the long-term abnormal stock performance. When the event-time approach is applied based on models, although the measurement of BHARs together with the market-adjusted model, capital asset pricing model and Fama-French three-factor model generate well-specified results, the test statistics are not reliable because BHARs show severe positively skewed and leptokurtic distribution. Moreover, the reference portfolios in conjunction with p-value from pseudoportfolios and the control firm approach with student t test in the event-time approach are advocated although with lower power of test. When it comes to the calendar-time approach, the three-factor model under OLS together with sandwich variance estimators using the value-weighted scheme and the mean monthly calendar-time abnormal returns under equal weights are proved to be the most appropriate methods.

Denna studie undersöker den svenska marknadens kortsiktiga reaktion på avknoppningar och företagens aktieutveckling efter att avknoppning skett. Studien undersöker även om specialiserande avknoppningar har större effekt än icke-specialiserande avknoppningar. Resultaten visar att avknoppningar genererar positiv kortsiktig abnormal avkastning, med större effekt för specialiserande avknoppningar. Vidare finner vi att moderbolag har sämre aktieutveckling året efter en avknoppning än under ett normalt år och att dotterbolag har en positiv aktieutveckling under det första året på börsen. Resultaten av den kortsiktiga avkastningen och dotterbolagens aktieutveckling är i enlighet med tidigare forskning medan resultaten gällande moderbolagens aktieutveckling efter en avknoppning går i motsatt riktning gentemot tidigare forskning. Vår slutsats är att den svenska marknaden reagerar likt internationella marknader på kort sikt, men på lång sikt är företagens utveckling efter avknoppning annorlunda jämfört med internationella marknader.

Tidigare empiriska studier finner att annonseringseffekten vid offentliggörandet av emission av stamaktier är negativ och att utfärdande av obligationer inte leder till en negativ annonseringseffekt i samma utsträckning. Endast ett fåtal studier har undersökt annonseringseffekten vid emission av hybridkapital och studierna har huvudsakligen begränsats till USA och Storbritannien. Denna studie undersöker annonseringseffekten vid offentliggörandet av emission av preferensaktier för 59 emissioner inom den Europeiska unionen mellan åren 1994-2016. Vi beräknar abnormal avkastning för dagarna som omger offentliggörandet och testar huruvida teorier om informationsasymmetri kan förklara annonseringseffekten. Resultatet visar en negativ men ej signifikant abnormal avkastning under annonseringsperioden och att emissionens relativa storlek, typen av preferensaktie samt företagets skuldsättningsgrad har ett signifikant negativt samband med abnormal avkastning. Sammantaget indikerar resultatet att teorier om informationsasymmetri till viss del kan förklara annonseringseffekten vid offentliggörande av emission av preferensaktier, vilket går i linje med tidigare empiriska studier inom området.

Syftet med studien är undersöka hur förvärvsmetoden påverkar de uppköpande företagens abnormala avkastning på kort sikt, samt utröna huruvida företagens branschtillhörighet har en betydelse för reaktionen. I studien tillämpas tre teorier och flertalet tidigare forskningar som är av relevans för studien. De teorier som nyttjas är olika former av förvärv, effektiva marknadshypotesen och signalteorin. Denna studie utförs av en kvantitativ och komparativ ansats med hjälp av en eventstudie där 64 företagsförvärv observerats. Förvärven är uppdelade på 4 olika branscher och fördelade inom tillvägagångssätten aktie- och inkråmsförvärv. Dessa förvärv har undersökts under en elvadagarsperiod, fem dagar innan till och med fem dagar efter offentliggörandet. Den insamlade sekundärdata som bearbetats har erhållits från Nasdaq OMX, Google Finance och databasen Zephyr. Resultaten enligt denna studie förmedlar om att ett inkråmsförvärv är att föredra i jämförelse med aktieförvärv, detta med undantag för företag i sällanköpsvarubranschen som gynnas av ett aktieförvärv. Det går även att urskilja hur hälsovårdsbranschen är den bransch som gynnas mest vid offentliggörande av företagsförvärv, sett till den abnormala avkastningen. / The purpose of the study is to examine how the acquisition method affects the purchasing companies’ abnormal returns in the short term, and to ascertain whether the companies’ industry affiliation has an impact on the reaction. The study applied three theories and a number of previous researches that are of significance to the study. Theories used are different forms of acquisitions, the efficient market hypothesis and the signal theory. This study was made by a quantitative and comparative approach using an event study where 64 acquisitions were observed. The acquisitions were divided into four different industries and distributed in the approaches of share- and asset acquisitions. These acquisitions have been observed during an eleven-day period, five days before to five days after publication. The collected secondary processed data has been collected from Nasdaq OMX, Google Finance and the database Zephyr. The results according to this study conveys that an acquisition of asset is preferable in comparison with the acquisition of shares, except for companies in the consumer discretionary sector as seen benefits from an acquisition of shares. It is possible to discern how the healthcare sector is the one that benefits most in the publication of an acquisition, in terms of the abnormal returns.

Det finns flera studier på hur aktiemarknaden reagerar vid tillkännagivandet av nyemissioner och resultaten är blandade beroende på vilken aktiemarknad det är som undersöks. Syftet med studien är att undersöka om det uppstår någon abnormal avkastning vid tillkännagivandet av en nyemission för företag noterade på NASDAQ OMX Stockholm. Vidare undersöker studien hur företagsstorlek, serieemittering och bakomliggande motiv påverkar den abnormala avkastningen.  Resultatet visar att det finns en negativ abnormal avkastning vid tillkännagivandet av en nyemission samt att företagsstorlek har en positiv påverkan på den abnormala avkastningen vid tillkännagivandet av en nyemission. För serieemittering och bakomliggande motiv finner studien inget statistiskt samband med den kumulativa abnormala avkastningen.