Made available in DSpace on 2016-03-15T19:31:11Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Cinthia Barbosa Silvaprot.pdf: 1405136 bytes, checksum: 2b98a11d2fc1dad8f4d0e99f0e0ca038 (MD5) Previous issue date: 2015-05-04 / In this research paper we examine the determinants of capital structure using data of the investigated countries: Brazil, Russia, India, China, France, Germany and Japan (Banks Oriented); and United States and the United Kingdom (Market Oriented). The observations of the sample firm-year for the period period from 2000 up until 2013 collected in the Compustat database, Thomson Reuters datastream and The World Bank - World Development Indicators. Our results indicate the positive effect of market liquidity in the leverage of Brazilian firms, Indian, German and American. In addition, the positive impact of the interaction between the bank credit and the leverage of firms in Brazil and Germany, and negative leverage of firms from India, Japan and the USA. The research also suggests the negative impact of the interaction between leverage and profitability of firms. The results of variables: growth opportunities, performance in the stock price, the tax benefit of not debt, size and tangibility of the effect is different between the investigated countries. / Esta pesquisa mensura e analisa os determinantes da estrutura de capital avaliando dados dos países investigados: Brasil, Rússia, Índia, China, França, Alemanha e Japão (orientação econômica a bancos); e, Estados Unidos e Reino Unido (orientação econômica a mercado). As observações firma-ano da amostra para o período entre 2000 e 2013 foram coletadas nas bases de dados Compustat, Thomson Reuters datastream e The World Bank - World Development Indicators. A análise de dados em painel encontrou evidências que sugerem o efeito positivo da Liquidez de mercado na alavancagem das firmas brasileiras, indianas, alemãs e americana, além do efeito negativo nas firmas japonesas. Adicionalmente, o estudo indica que o crédito bancário afeta positivamente a alavancagem das firmas do Brasil e Alemanha, e negativamente a alavancagem das firmas da Índia, Japão e EUA. A pesquisa sugere ainda a relação negativa entre a alavancagem das firmas e a rentabilidade. Nos resultados das variáveis: crescimento de oportunidades, desempenho no preço das ações, benefício fiscal da não dívida, tamanho e tangibilidade o sinal da correlação depende do país investigado.

O objetivo desta tese foi avaliar os efeitos decorrentes do registro de instrumentos financeiros híbridos junto às linhas patrimoniais. Para tanto, foram utilizados modelos de relevância informacional, os quais avaliam a forma como os números contábeis são assimilados pelos preços e retornos acionários (OHLSON, 1995; ABOODY et al., 1999; LIMA, 2010; LOPES; WALKER, 2012). Adicionalmente, também foram observadas as inter-relações entre a emissão e a contabilização de tais contratos com o custo de capital próprio, alavancagem financeira e a carga tributária efetiva, respectivamente, considerados como determinantes para utilização dessa modalidade de captação de recursos (LEE; FIGLEWICZ, 1999). No tocante ao desenvolvimento metodológico desta pesquisa, foram compostos dois conjuntos amostrais, sendo: (i) grupo de interesse, formando por 39 empresas que emitiram os instrumentos híbridos aqui estudados, presentes em 10 jurisdições; e (ii) grupo de controle, no qual se encontram 107 organizações domiciliadas nos mesmos países e setores, bem como de composição patrimonial similar ao grupo previamente relatado. Foram coletadas observações para essas companhias de dezembro de 2005 a dezembro de 2015, em bases trimestrais, perfazendo um total de 3.386 observações. A leitura das notas explicativas do grupo de interesse indicou que essas empresas registraram os híbridos junto ao PL, considerando elementos interpretativos minimamente questionáveis à luz da essência econômica sobre a forma jurídica desses títulos. Isto é, sob uma análise conjugada dos instrumentos híbridos aqui avaliados com a IAS 32, é possível inferir que a modalidade de contratos analisada se aproxima mais da definição de passivo financeiro do que de instrumento patrimonial. Entretanto, no âmbito dos resultados quantitativos, verificou-se, em linhas gerais, que os modelos de relevância informacional indicam que o montante dos híbridos afeta os preços e retornos acionários dos emitentes não relacionados a projetos de infraestrutura, de maneira positiva e estaticamente significante. Tal contrariedade pode ser mais bem compreendida aplicando-se o conceito da profecia autorrealizável de Merton (1968), em que o registro contábil de um título como PL, ainda que de maneira equivocada, desencadeará nos agentes de mercado a percepção de que esse de fato possui tal condição, adotando comportamentos que fazem com que a concepção originalmente falsa se torne verdadeira. Do mesmo modo, a ausência de questionamentos por parte dos auditores externos e dos reguladores corroboraria o tratamento empregado pelas organizações, gerando os efeitos descritos nos investidores. Com relação aos fatores determinantes para emissão desses títulos, foi verificado que os emitentes possuem custo de capital próprio superior, são mais alavancados financeiramente e demonstraram cargas tributárias efetivas inferiores aos não emitentes. Dessa maneira, é possível concluir que embora novas modalidades de contratos para obtenções de valores, tais como os instrumentos híbridos, sejam importantes para o financiamento das atividades empresarias, é fundamental que a contabilidade represente de forma fidedigna a natureza econômica desses instrumentos, a fim de que não haja distorções na posição patrimonial das entidades e, por conseguinte, gere vieses nos usuários das demonstrações financeiras / The main purpose of this thesis was to evaluate the effects of hybrid financial instruments bookkeeping as equity. Therefore, were used value relevance econometrics models, which assess how the accounting figures are assimilated by the stock prices and stock returns (OHLSON, 1995; Aboody et al., 1999; LIMA, 2010; LOPES; Walker, 2012). Additionally, were observed the relationships between these contracts and cost of capital, financial leverage and effective tax rate, respectively, considered crucial to use of this fundraising tool (LEE; FIGLEWICZ, 1999). Regarding to the methodological development of this research was composed two samples, namely: (i) interest group, formed by 39 companies that issued hybrid instruments presents in 10 different jurisdictions; and (ii) control group, which have 107 organizations domiciled in the same countries and operating in the same sectors, as well as its equity composition is similar to the interest group. Observations were collected for these firms from December 2005 to December 2015, on a quarterly basis, forming a total database with 3.386 observations. The technical notes of the interest group analysis indicated that these firms recorded hybrids as equity instruments, considering interpretative elements at least questionable in light of the economic substance over the legal form of these bonds. Therefore, in a combined analysis of hybrid instruments evaluating IAS 32 together, it is possible to infer that these contracts is closer to the concept of financial liability than equity instrument definition. However, under the quantitative finds, it was verified that the amount of hybrid affects the prices and stock returns of issuers, not related to infrastructure projects, in a positive and statistically significant way. Such results opposition might be better understood applying the concept of self-fulfilling prophecy of Merton (1968), in which the accounting records of a contract such as equity, albeit wrongly, will trigger on the market players the insight that this truly or it has such condition, adopting behaviors that make the original false conception becomes true. Similarly, the absence of queries by regulators and auditors corroborate the treatment employed by the firms, supporting the effects described on the investors. Concerning to the determinant factors for the issuance of these bonds, was found that the issuers have higher cost of capital, are more leveraged and revealed lower effective taxes rates than non-issuers. Hence, can be concluded that while new forms of contracts for obtaining resources, such as hybrids, are important for the financing of entrepreneurial activities, it is essential that accounting represent faithfully the economic nature of these instruments in order to not create distortions in the financial position and, therefore, generate biases in users of financial statements.

Os incentivos fiscais concedidos pelos entes públicos às empresas nacionais suscitam cada vez mais o interesse de estudos aprofundados em relação a seu impacto dentro das organizações. Esta pesquisa tem como objetivo analisar os efeitos dos incentivos fiscais, especificamente, da desoneração da folha de pagamento instituída pelo Plano Brasil Maior do Governo Federal em 2011, no grau de alavancagem operacional de uma empresa start-up brasileira. A pesquisa foi realizada através de um estudo de caso em uma empresa start-up atuante no Brasil no setor de tecnologia desde 2011. As análises do estudo de caso confirmaram que há uma relação direta entre a desoneração da folha de pagamento e o grau de alavancagem operacional de uma empresa. A interpretação dos dados sugere que para uma melhor eficiência dos incentivos fiscais, estes devem alterar o comportamento dos custos e despesas fixas para variáveis, diminuindo assim a exposição ao risco operacional da empresa. / Tax incentives granted by public entities to domestic companies tend to raise more interest of extensive studies in relation to its impact within organizations. This research aims to analyze the effects of tax incentives, specifically, the payroll tax exemption established by the \"Plano Brasil Maior\" of the Brazilian Federal Government in 2011, on the degree of operating leverage of a Brazilian start-up company. The research was conducted through a case study of a start-up company operating in Brazil in the technology sector since 2011. The analysis of the case study confirmed that there is a direct relation between the payroll tax exemptions and the degree of operating leverage of a business. The interpretation of the case suggests that, for a more efficiency of the tax incentives, the incentive must directly modify the fixed and variable costs and therefore reducing the company\'s exposure to operational risk

Made available in DSpace on 2009-11-18T19:01:01Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2004 / A indústria brasileira de gás liquefeito de petróleo, GLP, tem sido alvo freqüente, nos últimos anos, da atenção de órgãos reguladores, mídia e público em geral. Muitas têm sido as especulações a respeito de seu padrão de conduta publicados na imprensa, variando desde práticas predatórias até a formação disciplinada de cartel. A presente pesquisa, baseada em depoimentos de executivos da indústria e no acesso a dados das firmas dessa indústria tomado públicos - dados financeiros e operacionais - explora qual seja, afinal, o padrão de competição desse oligopólio. O estudo parte da Teoria da Estrutura de Capital aplicada para decisões de competição e mercado - preços e quantidades a ofertar para constatar que, dadas suas escolhas de estrutura de capital, as firmas esta indústria específica simplesmente adotam um padrão tradicional de arrefecimento da competição a partir de sua dívida. A dívida, nesta indústria, é utilizada para a criação de barreiras de entrada. Ainda assim, casos de acirramento da competição e de concentração de mercado foram encontrados, indicando que não haja uma disciplina formal de conduta por parte de suas firmas as quais devem, eventualmente, encontrar dificuldades - ou falta de interesse - na convivência em um mercado em fase de transformação. / The Brazilian industry of liquefied petroleum gas, LPG, has been calling, in the late years, the attention of the media, regulatory agencies and the general publico Many speculations have emerged, in the press, over its pattems of behaviour, which have been ranging from predatory practices up to a formal cartel operating under collusion. The present research, based in statements from industry executives as well as in data publicly disclosed by those firms - financiaI and operational ones - explores what their competitive behaviour would be, after alI. The study starts from the Theory of Capital Structure applied to product market competition decisions - output and price decisions - to realize that, given their capital structure choices, the firms within that particular industry simply adopt a classical behaviour of sofier competition. Debt, in this industry, has the role of an entry barrier. Even though, cases of tougher competition have been found, indicating the lack of a formal discipline among its members which ones, eventually, may find it very difficult - or of no interest - to coexist together in a fast changing industrial environment.

Made available in DSpace on 2009-11-18T19:01:26Z (GMT). No. of bitstreams: 1 ACF26.pdf: 1777467 bytes, checksum: 2a4c52e7ac5cb18d5ac00fae43bb5fa5 (MD5) Previous issue date: 2006 / Due to high competitiveness in the current market, those companies which are deeply aware of their financial results have some competitive advantages, and based on that information, their managers can take decisions aiming at the maximization of their profit. Therefore, this research deals with the leverage as an operational strategy tool, for this it presents a study on a civil construction. In this field of activity, workmanship is a huge insume and the employees work overtime increasing the profits of the company. The main goal of this research is to demonstrate how the operational leverage can be used as an operational strategy tool in this context. It is a descriptive and applied research as to its goals and bibliographical, documentary and a field one as to the way it was performed. It took place during and at the construction of the new head office of the Legislative Assembly of Maranhão, which was carried out by the Petra Construção Ltda company in São Luís city. / Devido à grande competitividade do mercado atual, estão em vantagem competitiva aquelas empresas que conhecem profundamente seus resultados financeiros, para que a partir deste conhecimento seus gestores possam tomar decisões visando a maximização do lucro. Dentro deste pensamento, esta pesquisa trata da alavancagem como instrumento de estratégia operacional, para isso apresenta o estudo de caso de uma obra de construção civil, setor este cuja mão-de-obra é um significante insumo, cujos funcionários de produção trabalham horas extras, aumentando o lucro da empresa. O objetivo do presente trabalho é demonstrar como a alavancagem operacional pode ser utilizada como instrumento de estratégia operacional neste contexto. Quanto aos fins se trata de uma pesquisa descritiva e aplicada; quanto aos meios é bibliográfica, documental e de campo. Foi realizada na obra de construção da nova sede da Assembléia Legislativa do Estado do Maranhão que está sendo executada pela empresa Petra Construções Ltda na cidade de São Luís.

Submitted by Marcela de Carvalho Ponce Kawauti (marcelacponce@hotmail.com) on 2014-02-28T02:11:31Z No. of bitstreams: 1 DoddFrank_MK_270214.pdf: 3147203 bytes, checksum: 3ff834fb3d62bc255730fa98e23ba293 (MD5) / Rejected by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br), reason: Prezada Marcela, Falta a contra capa: Fundação antes da escola, numeração das paginas não estão de acordo com a ABNT. Modelos de dissertações/teses na biblioteca digital. Att. Suzi 3799-7876 on 2014-02-28T14:43:25Z (GMT) / Submitted by Marcela de Carvalho Ponce Kawauti (marcelacponce@hotmail.com) on 2014-02-28T23:31:38Z No. of bitstreams: 1 DoddFrank_MK_FINAL.pdf: 3155751 bytes, checksum: 5cbd278a6017fe7bff89ba5d061ec66d (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2014-03-06T14:41:41Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DoddFrank_MK_FINAL.pdf: 3155751 bytes, checksum: 5cbd278a6017fe7bff89ba5d061ec66d (MD5) / Made available in DSpace on 2014-03-06T14:44:41Z (GMT). No. of bitstreams: 1 DoddFrank_MK_FINAL.pdf: 3155751 bytes, checksum: 5cbd278a6017fe7bff89ba5d061ec66d (MD5) Previous issue date: 2014-02-08 / The systemic financial crisis that started in 2008 in the United States had some severe effects in the economic activity and required the bailout of financial institutions with the use of taxpayer’s money. It also originated claims for stronger regulatory framework in order to avoid another threat in the financial market. The Dodd Frank Act was proposed and approved in the United States in the aftermath of the crisis and brought, among many other features, the creation of the Financial Stability Oversight Council and the tougher inspection of financial institutions with asset above 50 billion dollars. The objective of this work is to study the causal effect of the Dodd Frank Act on the behavior of the treatment group subject to monitoring by the Financial Stability Oversight Council (financial institutions with assets above 50 billion dollars) regarding capital and compensation structure in comparison to the group that was not treated. We use data from Compustat and our empirical strategy is the Regression Discontinuity Design, not usually applied to the banking literature, but very useful for the present work since it allows us to compare the treatment group and the non-treatment group in the year of the enactment of the law (2010). No change of behavior was observed for the Capital Structure. In the Compensation Schemes, however, a decrease was found in the item other compensation for CEOs and CFOs. We also performed a robustness check by running a placebo test on the variables in the year before the law was enacted. No significance was found, which supports the conclusion that our main results were caused by the enactment of the DFA. / A crise financeira com características sistêmicas que começou em 2008 nos Estados Unidos teve efeitos severos na atividade econômica e demandou o salvamento de algumas instituições financeiras com o uso do dinheiro dos impostos. Também gerou clamores por uma regulação mais estrita de forma a evitar uma nova ameaça no mercado financeiro. O Dodd Frank Act foi proposto e aprovado nos Estados Unidos após a crise e trouxe, além de outras características, a criação do Financial Stability Oversight Council e a maior fiscalização das instituições financeiras com ativos acima de 50 bilhões de dólares. O objetivo deste trabalho é estudar o efeito causal do Dodd Frank Act no comportamento do grupo de tratamento sujeito ao monitoramento do Financial Stability Oversight Council (instituições financeiras com ativos acima de 50 bilhões de dólares) com relação à estrutura de capital e de remuneração em comparação com o grupo que não recebeu o tratamento. Usamos dados do Compustat e nossa estratégia empírica é o Regression Discontinuity Design, que não é usual na literatura que analisa bancos, mas que nos permite comparar o grupo de tratamento e o grupo não tratado no ano em que a lei entrou em vigor (2010). Nenhuma mudança de comportamento foi observada na estrutura de capital. Com relação à remuneração. No entanto, encontramos uma queda no item Other Compensation para CEOs e CFOs. Também rodamos um cheque de robustez com um teste placebo nas variáveis no ano anterior à entrada em vigor da lei. Nenhuma significância foi encontrada, o que sustenta a nossa conclusão de que os resultados principais foram de fato causados pela nova legislação

[pt] As crises climática e de biodiversidade que afetam o planeta requerem mudanças profundas nos modelos socioeconômicos que têm sido apontados como uma das causas da degradação ambiental recente. Valores e comportamentos adotados pela sociedade moderna são uma das maiores ameaças à integridade dos processos naturais. A interação da humanidade com o meio ambiente é parte de um sistema socioecológico no qual é possível intervir para reverter ou mitigar seus efeitos negativos na natureza. O conceito de pontos de alavancagem propõe a identificação de componentes de um sistema complexo nos quais se pode intervir com grande potencial de mudança nos seus resultados. A conexão das pessoas com a natureza representa um ponto de alavancagem de alto impacto dentro desse sistema, pois tem o potencial de gerar uma nova mentalidade, criar valores e estimular comportamentos favoráveis à causa da sustentabilidade. O contato direto com ambientes naturais preservados, as atividades ao ar livre, a observação da vida selvagem e o conhecimento da história e culturas de determinadas regiões estimulam a conexão das pessoas com o mundo natural, que tem se perdido com o modelo de vida moderno, concentrado em ambientes urbanos e afastado da natureza. A criação de unidades de conservação públicas ou privadas que possam ser acessadas pela população é um importante vetor de conexão das pessoas com a natureza e, portanto, um importante elemento na mudança de valores e comportamentos danosos ao meio ambiente. A partir da apresentação e discussão das bases conceituais da conexão das pessoas com a natureza, este trabalho articula o tema como base para o plano de manejo de uma unidade de conservação privada (RPPN) cujo foco principal é a conexão das pessoas com a natureza, reforçando valores e comportamentos de respeito à vida e ao meio ambiente. / [en] The climate and biodiversity crises affecting the planet require profound changes in socioeconomic models that have been identified as one of the root causes of recent environmental degradation. The values and behaviours adopted by contemporary society stand as a formidable menace to the integrity of natural processes. Human interaction with the environment is a component of a socio ecological system in which it is possible to intervene to reverse or mitigate its negative effects on nature. The concept of leverage points proposes the identification of components of a complex system in which it is possible to intervene with great potential for changing its outcomes. Human-nature connectedness represents a high-impact leverage point within this system, as it has the potential to generate a new mindset, create values and stimulate behaviours favourable to the cause of sustainability. Direct contact with preserved natural environments, outdoor activities, wildlife observation and knowledge of the history and cultures of certain regions stimulate people s connection with the natural world, which has been lost with the modern urban-centric lifestyle. Establishing easily accessible public or private conservation areas plays a crucial role in rekindling this connection between people and nature, consequently serving as a pivotal element in reshaping values and behaviours that harm the environment. This work not only presents but also delves into the foundational concepts underpinning the connection between people and nature. It weaves this theme into the foundation of a management plan for a private reserve (RPPN) that centres around fostering the connection between individuals and the natural world. This endeavour aims to reinforce values and behaviours that revere life and champion nature conservation.

[pt] Considerando a importância da estrutura de capital para as finanças empresariais, e apesar de não ainda existir consenso sobre a existência de uma estrutura ótima de capital, buscamos neste trabalho investigar à luz da Teoria da Hierarquização das Fontes de Financiamento, desenvolvida por Myers (1984), como a estrutura de capital das empresas brasileiras de capital aberto, no período de 1998 a 2002, estaria associada a uma dada hierarquia de preferência por fontes de financiamento, dentro da lógica proposta pelo autor, onde as empresas utilizariam primeiramente o autofinanciamento, em seguida recorreriam ao uso de dívidas, e como última opção optariam por emitir ações. Desta forma, este trabalho não visa discutir a problemática da existência ou não de uma estrutura ótima de capitais, mas sim analisar empiricamente a importância e validade dos diversos fatores apontados na literatura como determinantes da Estrutura de Capital das Empresas: Dimensão ou Tamanho, Oportunidades de Crescimento, Composição do Ativo, Lucratividade, Risco, propondo e verificando, inclusive, a significância de novas variáveis independentes como o Controle Acionário, Impacto Cambial, da Inflação e da Taxa de Juros. / [en] In view of the importance of the capital structure to corporate finance, and inspite of not existing consensus about the existence of the optimal capital structure yet, we seek in this work to research how the Capital Structure of Open Capital Brazilian Companies, from 1998 untill 2002, would be associated to a specific Pecking Order, inside the logical proposed by Myers (1984). In this way, this work does not try to discuss the existence or not of one optimal capital structure, but analyses empirically the importance and the validity of the many factors pointed in the literature as determinants of the Companies Capital Structure: Dimension, Growth Oportunity, Asset Composition, Profitability, Risk, also proposing and verifying the significance of new independent variables like the type of capital control, the impact of currency devaluation, inflation and the interest levels.