Esta tese é dedicada ao estudo de modelos de otimização de carteiras de investimento multi-período. Daremos ênfase a um modelo com restrições intermediárias formulado como um problema de controle ótimo e resolvido utilizando técnicas de programação dinâmica. Serão tratados aspectos teóricos e práticos desta classe de problemas. Primeiramente faremos uma revisão das principais hipóteses dos modelos de otimização de carteiras e o caso uni-período. Analisaremos a seguir as generalizações para o caso multi-período, onde os modelos utilizam apenas restrições para o valor esperado e/ou para a variância da carteira no instante final do período analisado. Apresentaremos então o principal resultado proposto neste trabalho onde consideramos o problema de seleção ótima de ativos multi-período no qual podemos incorporar ao modelo restrições intermediárias para o valor esperado e variância da carteira durante o período de análise. A grande vantagem desta técnica é permitir o controle do valor esperado e/ou da variância da carteira ao longo de todo o horizonte de análise. Faremos uma comparação o entre as formulações apresentadas e realizaremos experimentos numéricos com o modelo proposta nesta tese. Os principais resultados originais desta tese encontram-se no Capítulo 5. No Capítulo 6 apresentamos as simulações numéricas realizadas com o modelo proposto. / The subject of this thesis is the study of multi-period portfolio optimization problems. We focus on a model with intermediate constraints formulated as an optimal control problem and solved by using dynamic programming techniques. Both theoretical and practical issues are addressed. Firstly we will analyze the main hypothesis of portfolio optimization models and the single period case. Then we will present the generalization for the multi-period case, where the models use only constraints for the expected value and variance at the final period. The main result proposed in this work considers the multi-period portfolio selection problem with intermediate constraints on the expected value and variance of the portfolio taken into account in the optimization problem. The main advantage of this technique is that it is possible to control the intermediate expected value or variance of the portfolio during the time horizon considered. Comparison between the presented formulations and numerical experiments of the proposed model will be exposed. The main original results of this thesis can be found in Chapter 5. In Chapter 6 we present numerical simulations with the proposed model.

Esta tese é dedicada ao estudo de modelos de otimização de carteiras de investimento multi-período. Daremos ênfase a um modelo com restrições intermediárias formulado como um problema de controle ótimo e resolvido utilizando técnicas de programação dinâmica. Serão tratados aspectos teóricos e práticos desta classe de problemas. Primeiramente faremos uma revisão das principais hipóteses dos modelos de otimização de carteiras e o caso uni-período. Analisaremos a seguir as generalizações para o caso multi-período, onde os modelos utilizam apenas restrições para o valor esperado e/ou para a variância da carteira no instante final do período analisado. Apresentaremos então o principal resultado proposto neste trabalho onde consideramos o problema de seleção ótima de ativos multi-período no qual podemos incorporar ao modelo restrições intermediárias para o valor esperado e variância da carteira durante o período de análise. A grande vantagem desta técnica é permitir o controle do valor esperado e/ou da variância da carteira ao longo de todo o horizonte de análise. Faremos uma comparação o entre as formulações apresentadas e realizaremos experimentos numéricos com o modelo proposta nesta tese. Os principais resultados originais desta tese encontram-se no Capítulo 5. No Capítulo 6 apresentamos as simulações numéricas realizadas com o modelo proposto. / The subject of this thesis is the study of multi-period portfolio optimization problems. We focus on a model with intermediate constraints formulated as an optimal control problem and solved by using dynamic programming techniques. Both theoretical and practical issues are addressed. Firstly we will analyze the main hypothesis of portfolio optimization models and the single period case. Then we will present the generalization for the multi-period case, where the models use only constraints for the expected value and variance at the final period. The main result proposed in this work considers the multi-period portfolio selection problem with intermediate constraints on the expected value and variance of the portfolio taken into account in the optimization problem. The main advantage of this technique is that it is possible to control the intermediate expected value or variance of the portfolio during the time horizon considered. Comparison between the presented formulations and numerical experiments of the proposed model will be exposed. The main original results of this thesis can be found in Chapter 5. In Chapter 6 we present numerical simulations with the proposed model.

Submitted by MARIO OKAZUKA JUNIOR (mokazuka@yahoo.com.br) on 2015-03-26T02:21:49Z No. of bitstreams: 1 OkazukaJunior - A Utilizacao dos FII.pdf: 1158138 bytes, checksum: a4d2f634a82de936d10c879d85f6d984 (MD5) / Rejected by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br), reason: Mario, Faltou o agradecimento que é obrigatório. Ana Luiza Holme 3799-7760 on 2015-03-26T12:04:51Z (GMT) / Submitted by MARIO OKAZUKA JUNIOR (mokazuka@yahoo.com.br) on 2015-03-27T03:52:24Z No. of bitstreams: 1 OkazukaJunior - A Utilizacao dos FII.pdf: 1161835 bytes, checksum: 2df4a67d2952534883305828dfbf91aa (MD5) / Approved for entry into archive by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br) on 2015-03-27T12:42:05Z (GMT) No. of bitstreams: 1 OkazukaJunior - A Utilizacao dos FII.pdf: 1161835 bytes, checksum: 2df4a67d2952534883305828dfbf91aa (MD5) / Made available in DSpace on 2015-03-27T13:52:51Z (GMT). No. of bitstreams: 1 OkazukaJunior - A Utilizacao dos FII.pdf: 1161835 bytes, checksum: 2df4a67d2952534883305828dfbf91aa (MD5) Previous issue date: 2015-03-18 / In Brazil, historically, companies have bought real estate assets (headquarters, plants, warehouses, etc.), driven by macroeconomic instability, which caused a hardship estimating the money value. After inflation control, it was possible to expand long-term funding mechanisms, enabling companies to begin to allocate capital more efficiently in their core business. Thus, the discussion over portfolio property management is recent. And a period shorter than that, the new alternatives have been developed, such as Real Estate Investment Trust (REIT) that have became more representative over the last 3 years. This work aims to analyze the reasons for companies that plan their corporate property management, to allow Real Estate Investment Trust (REIT) as an option whenever they intend to rent the building, instead of immobilize capital. To achieve this objective, research was conducted using qualitative methods and there are two case studies about structures that have different types of companies as tenants. The first case is about the sale and leaseback operation of a distribution center of Magazine Luiza, one of the largest retail store in Brazil, to Kinea Renda Imobiliária REIT. The second example is the sale and leaseback of Banco do Brasil's offices and branches to BB Progressivo II REIT. The companies objectives were achieved in both cases and that, in fact, REIT can be considered as an alternative. However, it is not possible to conclude that it produces the best results and that there is any business sector that has higher propensity to use it. The research indicates the REIT with a focus on tenants and enables new quantitative studies about Brazilian market reactions when the number of operations starts to increase and new qualitative researches which involve new financing structured products. / No Brasil, historicamente, as companhias sempre detiveram ativos imobiliários (sede social, plantas fabris, galpões, etc.), influenciadas pela instabilidade macroeconômica, o que acarretava a dificuldade em estimar o preço do dinheiro. Com o controle inflacionário, foi possível expandir formas de financiamento de longo prazo, permitindo que as empresas passassem a realizar a alocação de recursos financeiros com mais eficiência, direcionando-os para as suas atividades principais. Assim, a discussão sobre a propriedade imobiliária pelas empresas é recente. E, há menos tempo ainda é que foram elaboradas novas alternativas, como os fundos de investimento imobiliário que tornaram-se mais representativos nos últimos três anos. Este trabalho visa analisar sobre as razões que permitem aos fundos de investimento imobiliário serem propostos como uma opção para as empresas realizarem a gestão de seus ativos imobiliários, quando estas buscarem não imobilizar recursos, mas sim, a locação do imóvel. Para alcançar este objetivo, o trabalho fará uma abordagem qualitativa, apresentando as características operacionais e tributárias dos fundos imobiliários e dois estudos de casos de empresas que promoveram a desmobilização de ativos por meio de fundos imobiliários. O primeiro caso é a venda de um centro de distribuição do Magazine Luiza, uma das maiores redes varejistas no Brasil, para o fundo Kinea Renda Imobiliária. O segundo exemplo é o processo de desmobilização do Banco do Brasil e o desenvolvimento do fundo BB Progressivo II. Será verificado que os objetivos das empresas foram alcançados nos dois casos e que, de fato, os fundos imobiliários podem ser considerados como uma alternativa. Entretanto, não é possível a conclusão de que ele produza os melhores resultados e que exista alguma atividade empresarial que tenha maior propensão a sua utilização. A pesquisa aborda os fundos de investimento imobiliário com o foco no locatário e possibilita que sejam aprimorados estudos quantitativos, identificando reações do mercado brasileiro ao aumento na quantidade de operações, e outras pesquisas qualitativas que envolvam novas estruturas de financiamento.

Submitted by Daniel Alonso Silva (danielalonsosilva@gmail.com) on 2016-08-30T17:31:23Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Daniel Alonso.pdf: 4014546 bytes, checksum: 8beceba947c854beb763e54245962a94 (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2016-08-31T19:32:24Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - Daniel Alonso.pdf: 4014546 bytes, checksum: 8beceba947c854beb763e54245962a94 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2016-09-05T12:51:45Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - Daniel Alonso.pdf: 4014546 bytes, checksum: 8beceba947c854beb763e54245962a94 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-09-05T12:52:10Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação - Daniel Alonso.pdf: 4014546 bytes, checksum: 8beceba947c854beb763e54245962a94 (MD5) Previous issue date: 2016-05-27 / This thesis proposes, in an unprecedented manner in Brazil, an extension of the investment allocation method called Permanent Portfolio, created by Harry Browne and detailed by Rowland and Lawson. The extension is to adjust the rebalancing of the portfolio based on the portfolio selection method derived from the theory of the efficient frontier of Markowitz (1952). Empirical evidence based on Brazilian assets and monthly data from December 2005 until December 2015, shows that the proposed extension allows (i) reduce the risk in the portfolio measured by standard deviation of returns at 1.24% and (ii) raise the expected returns for the period at 1.7% per average. / Essa dissertação propõe, de forma inédita no Brasil, uma extensão no método de alocação de investimento denominado Portfolio Permanente, criado por Harry Browne e detalhados por Rowland e Lawson. A extensão consiste em ajustar os rebalanceamentos da carteira com base no método de seleção de portfólio derivado da teoria da fronteira eficiente de Markowitz (1952). A evidencia empírica com base em ativos brasileiros e dados mensais de dezembro de 2005 até dezembro de 2015, mostra que a extensão proposta permite (i) reduzir o risco em carteira medido pelo desvio padrão dos retornos em 1,24% e (ii) elevar os retornos esperados para o período em 1,7% a.a. em média.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:48:33Z (GMT). No. of bitstreams: 3 107984.pdf.jpg: 12765 bytes, checksum: 5d4cdda4904fd3d64f1b98e1cce1c1f6 (MD5) 107984.pdf: 1037424 bytes, checksum: b58290ed3c6d905a1910ca947de28c79 (MD5) 107984.pdf.txt: 236519 bytes, checksum: fd11a827a48f7fb1f697282cb1d59511 (MD5) Previous issue date: 2007-01-24T00:00:00Z / This work develops an integrated model for optimal asset allocation in commercial banks that incorporates uncertain liquidity constraints that are currently ignored by RAROC and EVA models. While the economic profit accounts for the opportunity cost of risky assets, what may even incorporate a liquidity discount, it neglects the risk of failure due to the lack of sufficient funds to cope with unexpected cash demands arising from bank runs, drawdowns, or market, credit and operational losses, what may happen along with credit rationing episodes or systemic level dry ups. Given a liquidity constraint that can incorporate those factors, there is a probability Pf that there will be a fail and the liquidity constraint will not hold, resulting in a value loss for the bank, represented by a stochastic failure loss Lf. The total economic profit, given the possibility of loss due to the lack of liquidity, is then optimized, resulting in a short-term asset allocation scheme that integrates market, credit and operational risks in the liquidity management of banks. Even though a general approach is suggested through simulation, it is provided a closed form solution, under some simplifying assumptions, that is thoroughly discussed. An analysis of stylized facts about liquidity in Brazil suggests that the current decreasing trend in interest rates have some influence in the reduction of liquid assets as a proportion of deposits, increasing the relevance of liquidity management models such as the one proposed in this work. The model was then applied to Brazilian banks data resulting in an estimated 8.5% yearly gain over the optimization without liquidity considerations. Even though it is not possible to establish the significance of this result due to the approximations used, its sensibility to changes in the parameters is not high. After increasing and decreasing all parameters by 20%, the gain change ranged from 6.3% to 8.8%. Gains may reach 11.1% if the amount of liquid resources available for allocation is multiplied by four, and even if the loss given failure is reduced by 8.6 times there still are gains of about 0.5% a year in the return on equity, giving empirical indications that the model may have a relevant impact over the value creation in banks. / Neste trabalho é desenvolvido um modelo integrado para alocação ótima de ativos em bancos comerciais que incorpora restrições incertas de liquidez, atualmente ignoradas por modelos de RAROC e EVA. Se por um lado o lucro econômico considera o custo de oportunidade de ativos com risco, o que pode inclusive incorporar um prêmio de liquidez, por outro é negligenciado o risco de falha devido à falta de fundos suficientes para enfrentar demandas inesperadas de caixa, oriundas de corridas, saques excepcionais de linhas de crédito, ou perdas de crédito, de mercado, ou operacionais, o que pode ocorrer conjuntamente com episódios de racionamento de crédito interbancário ou crises sistêmicas de liquidez. Dada uma restrição de liquidez que pode incorporar tais fatores, há uma probabilidade Pf de que haja uma falha e a restrição de liquidez não seja obedecida, resultando em perda de valor para o banco, representada pela perda estocástica por falha Lf. O lucro econômico total, dada a possibilidade de perda devido à falta de liquidez, é então dinamicamente otimizado, resultando em um esquema de alocação de curto prazo capaz de integrar riscos de mercado, de crédito e operacionais na gestão de liquidez em bancos comerciais. Embora uma abordagem geral via simulação seja sugerida, também é apresentada uma solução fechada, válida sob certos pressupostos simplificadores, cuja otimização é discutida detalhadamente. Uma análise de fatos estilizados é apresentada a seguir, havendo indícios de que a tendência corrente de redução das taxas de juros no Brasil tem influenciado a queda no nível de ativos líquidos como proporção dos depósitos, aumentando a relevância dos modelos de gestão de liquidez, como o aqui proposto. Também foi feita uma implementação do modelo com dados de bancos brasileiros da qual estimou-se um ganho de cerca de 8,5% ao ano no retorno sobre o patrimônio líquido em relação à otimização que não leva em conta as perdas por falta de liquidez. Embora não seja possível estabelecer a significância do resultado em virtude das aproximações utilizadas, observou-se que a sensibilidade deste ganho não é alta em relação a variações nos parâmetros, que modificados de 20%, para mais e para menos, produziram ganhos entre 6,3% e 8,8% ao ano. Os ganhos chegam a 11,1% se o volume de recursos líquidos disponíveis para alocação for aumentado em quatro vezes e mesmo se a perda dada uma falha for reduzida de 8,6 vezes ainda há ganhos anuais de cerca de 0,5% no retorno sobre o patrimônio líquido, dando indícios empíricos de que o modelo possa ter impacto relevante na criação de valor em bancos.

Submitted by Thiago Coupey Giannini (thiago.coupey@unifinance.com.br) on 2018-08-08T17:57:29Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Thiago Coupey Giannini.pdf: 597069 bytes, checksum: 421e9a26a55611a2f13cb6f8008d2d52 (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2018-08-23T19:34:22Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Thiago Coupey Giannini.pdf: 597069 bytes, checksum: 421e9a26a55611a2f13cb6f8008d2d52 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-08-24T19:36:04Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação Thiago Coupey Giannini.pdf: 597069 bytes, checksum: 421e9a26a55611a2f13cb6f8008d2d52 (MD5) Previous issue date: 2018-07-30 / Este trabalho identifica a influência de variáveis socioeconômicas e demográficas, como idade, gênero, tempo investido, área de atuação, estado civil e classe de atendimento na alocação em ações utilizando uma base de dados de clientes de uma empresa de consultoria em investimentos. Em seguida, o presente estudo avalia se a orientação fornecida por esta empresa implica um sharpe ratio maior. Os principais resultados revelam que indivíduos com mais tempo de carteira, homens, com formação em exatas e que possuem assessoria financeira tem uma probabilidade maior de ter ações na carteira. Dentre os indivíduos que possuem ações na carteira, aqueles com maior tempo de investimentos, jovens e solteiros tendem a ter uma alocação em ações na carteira de 35 pontos percentuais a mais. O grupo de clientes private (que possuem assessoria financeira) tende a ter alocação em ações 11 pontos percentuais menor. Por fim, observa-se que esse grupo possui sharpe ratio igual a 2,8 enquanto o grupo varejo possui sharpe ratio igual a 1,9. / This research identifies the influence of socioeconomic and demographic variables, such as age, gender, time invested, field of work, marital status and type of service in the allocation of stocks using a database of clients of an investment consulting firm. Next, the present study evaluates if the financial guidance provided by this company implies a higher sharpe ratio. The main results reveal that individuals that have maintained an investment portfolio for a longer period, men, with majors that are related to exact sciences and that have more financial advise, have a greater probability of having stocks in their portfolio. Among the individuals that have stocks in their portfolio, those that have maintained an investment portfolio for a longer period, young and single, tend to have a larger allocation in stocks, of 35 percentage points more. The group of clients in the private segment (that have more financial guidance) tend to have less stocks, of 11 percentage points less. Lastly, it can be observed that this group has a Sharpe ratio of 2,8 while the retail group has a Sharpe ratio of 1,9.

Submitted by Guilherme Atem (guiatem@gmail.com) on 2013-03-19T16:02:06Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Guilherme Atem.pdf: 2045602 bytes, checksum: 3d2427a0fdd1376baf5c274252a390a2 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2013-03-19T16:04:40Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - Guilherme Atem.pdf: 2045602 bytes, checksum: 3d2427a0fdd1376baf5c274252a390a2 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-03-19T16:24:11Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação - Guilherme Atem.pdf: 2045602 bytes, checksum: 3d2427a0fdd1376baf5c274252a390a2 (MD5) Previous issue date: 2013-02-05 / Neste trabalho, comparamos algumas aplicações obtidas ao se utilizar os conhecimentos subjetivos do investidor para a obtenção de alocações de portfólio ótimas, de acordo com o modelo bayesiano de Black-Litterman e sua generalização feita por Pezier e Meucci. Utilizamos como medida de satisfação do investidor as funções utilidade correspondentes a um investidor disciplinado, isto é, que é puramente averso a risco, e outro que procura risco quando os resultados são favoráveis. Aplicamos o modelo a duas carteiras de ações que compõem o índice Ibovespa, uma que replica a composição do índice e outra composta por pares de posições long&short de ações ordinárias e preferenciais. Para efeito de validação, utilizamos uma análise com dados fora da amostra, dividindo os dados em períodos iguais e revezando o conjunto de treinamento. Como resultado, foi possível concluir que: i) o modelo de Black-Litterman não é suficiente para contornar as soluções de canto quando o investidor não é disciplinado, ao menos para o modelo utilizado; ii) para um investidor disciplinado, o P&L médio obtido pelos modelos de média-variância e de Black-Litterman é consideravelmente superior ao do benchmark para as duas carteiras; iii) o modelo de Black Litterman somente foi superior ao de média-variância quando a visão do investidor previu bem os resultados do mercado. / On this work, we compare results obtained when the investor chooses to use his subjective views on the market to calculate the allocation optimization of a given portfolio, according to the bayesian model of Black-Litterman (BLACK; LITTERMAN, 1992) and the generelization provided by Pezier (PEZIER, 2007) and Meucci (MEUCCI, 2008). As a measure of satisfaction of the investor, we use utility functions describing an investor with discipline that is always risk-averse and other function for an investor who seeks risk when the results are favourable. The model is applied to two portfolios consisting of stock from the Ibovespa index: one of them consists of all stocks from the index, with time horizon of half an year, and the other presents four long short positions betwen ordinary and preferential stocks and time horizon of one month. The results are validated with out of sample data, according to a 10-fold cross validation. As a result, we conclude that: i) the Black-Litterman model may not be enougth to avoid corner solutions when the investor has no discipline, according to our model; ii) both the Black-Litterman and the Mean-Variance models perform better then the benchmarks; iii) but the winner model depends on the forecast power of the investor views.

Submitted by Tiago Duba (tiagoduba@gmail.com) on 2013-11-04T01:30:15Z No. of bitstreams: 1 Dissertação MFEE EGPE - Tiago Duba.pdf: 2254622 bytes, checksum: ec194772b1bfdf65d5161e3beb036d4d (MD5) / Approved for entry into archive by Vitor Souza (vitor.souza@fgv.br) on 2013-12-03T12:38:51Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação MFEE EGPE - Tiago Duba.pdf: 2254622 bytes, checksum: ec194772b1bfdf65d5161e3beb036d4d (MD5) / Made available in DSpace on 2014-01-02T19:02:06Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação MFEE EGPE - Tiago Duba.pdf: 2254622 bytes, checksum: ec194772b1bfdf65d5161e3beb036d4d (MD5) Previous issue date: 2013-05-05 / Despite the diversity of their strategies, the returns of hedge funds generally exhibit a positive correlation with stock index. On the other hand, distinct funds categories tend to be less correlated to each other compared to funds from the same category. The idea of diversification between funds with low correlation is discussed repeatedly in the literature. In practice, however, few portfolios allocators optimize their portfolios guided by Markowitz (1953) for example. The aim of this study is to identify the optimum asset diversification within the same category. The methodology will seek to minimize the idiosyncratic risk of the investment funds through simulations with other funds in the same category. The study contains analyzes for choosing the optimal number of assets (investment funds) in a given portfolio. These results would benefit mainly the decision making process of Wealth Managements, Investment Consulter and Private Bankers. / Apesar da diversidade de suas estratégias, os retornos dos fundos de investimentos multimercado geralmente exibem correlação positiva com índices de bolsa. Por outro lado, fundos de categorias distintas tendem a ser menos correlacionados entre si se comparados a fundos de mesma categoria. A ideia de diversificação entre fundos de baixa correlação é discutida recorrentemente pela literatura. Na prática, porém, poucos alocadores de portfólios otimizam suas carteiras através das linhas de Markowitz (1953) por exemplo. O objetivo deste estudo é buscar identificar o ponto ótimo de diversificação de ativos (fundos de investimentos) dentro de uma mesma categoria. Como metodologia, buscaremos a minimização do risco idiossincrático dos fundos de investimentos através de simulações com outros fundos de mesma categoria. O estudo contém análises para a escolha do número ideal de ativos em um dado portfólio. Esses resultados beneficiariam, principalmente, o processo decisório das empresas de Wealth Managements, das Consultorias de Investimentos e dos Private Bankers.

Submitted by João Tóvolli (joaotovolli@hotmail.com) on 2016-02-27T17:09:13Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao v11.docx: 1267937 bytes, checksum: c9a1fd7a1e77c02a843a4100d19fb25d (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: João, boa tarde De acordo com as normas da ABNT para que possamos aceitar seu trabalho, será necessário realizar alguns ajustes. Segue abaixo: - O arquivo deve estar em pdf - Na capa, retirar EESP que consta ao lado do nome da escola. - Na capa e contra capa deve estar SÃO PAULO 2016 (consta 2015) - Centralizar o título Resumo e Abstract - As numerações das páginas devem estar ao lado direito. Após alterações, submeter novamente o arquivo. Att on 2016-02-29T17:56:31Z (GMT) / Submitted by João Tóvolli (joaotovolli@hotmail.com) on 2016-02-29T18:16:54Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao v12.pdf: 1025424 bytes, checksum: a080e366f58b59e6715da1ca07fe146b (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2016-02-29T19:59:26Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao v12.pdf: 1025424 bytes, checksum: a080e366f58b59e6715da1ca07fe146b (MD5) / Made available in DSpace on 2016-03-01T12:16:39Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao v12.pdf: 1025424 bytes, checksum: a080e366f58b59e6715da1ca07fe146b (MD5) Previous issue date: 2016-02-02 / This thesis proposes a trading framework to analyze the performance of Stop-Loss strategy in terms of value added. Based on the paper of Kaminsky e Lo (2014), the rule consists in switching from a high volatile asset to a risk free asset by a binary Stop-Loss rule. We found out an outstanding result, reducing volatility and an increasing coefficient return/volatility. / Nesta dissertação é proposta uma estrutura de trading para analisar o desempenho da estratégia de Stop-Loss em termos de ganho de valor. Fundamentada no paper de Kaminsky e Lo (2014), a regra consiste em alternar de um ativo de alta volatilidade para um ativo livre de risco baseado em uma regra binária de Stop-Loss. Foram encontrados resultados nominais positivos, redução de volatilidade e consequente aumento do coeficiente retorno/volatilidade.

Submitted by Carina Rizzi (carina.rizzi@fgv.br) on 2016-10-20T13:31:32Z No. of bitstreams: 1 Federico_RIVA_Final_Version_FGV.pdf: 869421 bytes, checksum: 3ae1d66c6fc26adc451331c13a55b1a4 (MD5) / Approved for entry into archive by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br) on 2016-10-20T13:33:47Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Federico_RIVA_Final_Version_FGV.pdf: 869421 bytes, checksum: 3ae1d66c6fc26adc451331c13a55b1a4 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-10-20T13:36:01Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Federico_RIVA_Final_Version_FGV.pdf: 869421 bytes, checksum: 3ae1d66c6fc26adc451331c13a55b1a4 (MD5) Previous issue date: 2016 / The size of mutual funds throughout the world reached $33.4 trillion in terms of assets under management in 2015. Part of these funds is invested directly or on behalf of private investors whose aim is to secure their future financial wealth. I have been following a stream of literature from the 1980’s that focuses on the relation between dividends stability and returns for equities. A recent research analyzes the benefits of maximizing returns from income such as dividend-paying stocks and coupon-bearing bonds in the attempt of improving the performance of the portfolio. The theory is that focusing on stable dividend-paying stocks, the investor is able to gain exposure to healthy and prosperous firms. Ultimately, this should provide the investor with a smaller exposure to risk thanks to a constant stream of cash flows from dividends. This strategy would be beneficial to highly risk-averse investors. / O tamanho de fundos mútuos ao redor do mundo alcançou $33.4 trilhões em termos de AUM em 2015. Parte destes fundos é investida diretamente ou em nome de investidores privados cujo objetivo é preserver a riqueza financeira futura deles/delas. Eu procurei referências literárias desde 1980 que foca na relação entre a estabilidade de dividendos e os lucros para ações ordinárias. Uma recente pesquisa analisa os benefícios de maximizar lucros de renda como ações com dividendos e tÍtulos com cupom na tentativa de melhorar o desempenho da carteira. A teoria é aquela enfocação em ações com dividendos estáveis, o investidor pode ganhar exposição a empresas saudáveis e prósperas. No final das contas, isto deveria proporcionar o investidor uma menor exposição a risco graças à estabilidade nos fluxos provenientes de dividendos. Essa estratégia seria benéfica a investidores com uma alta aversão ao risco.