Submitted by Marília Gabriela Elias da Silva (marilia.gabriela.es@gmail.com) on 2014-09-18T19:07:04Z No. of bitstreams: 1 Marilia_Gabriela_tese.pdf: 512980 bytes, checksum: 8ab7fc0b5b89fa1bd8f99a705ae51920 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2014-09-18T19:43:45Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Marilia_Gabriela_tese.pdf: 512980 bytes, checksum: 8ab7fc0b5b89fa1bd8f99a705ae51920 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-09-18T19:51:23Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Marilia_Gabriela_tese.pdf: 512980 bytes, checksum: 8ab7fc0b5b89fa1bd8f99a705ae51920 (MD5) Previous issue date: 2014-08-27 / This study uses data provided by BM&FBovespa to analyze Petrobras' stock for the months between July and August 2010 and October 2008. First, we present a detailed discussion about handling data, we show the impossibility of using the mid-price quote due to the high number of buy / sell orders that present very high / low prices. We checked some of the empirical stylized facts pointed out by Cont (2001), among others enshrined in the microstructure literature. In general, the stylized facts were replicated by the data. We apply the filter, proposed by Brownlees and Gallo (2006), to Petrobras' stock and we analyze the sensitivity of the number of possible outliers found by the filter with respect to the filter's parameters variation. We propose using the Akaike criterion to sort and select conditional duration models whose samples have different length sizes. The selected models are not always those in which the data has been filtered. For the ACD (1,1) setting, when we consider only well-adjusted models, the Akaike criterion indicates as better model as one in which the data were not filtered. / O presente trabalho utiliza os dados disponibilizados pela BM&FBovespa para analisar as ações da Petrobrás para os meses compreendidos entre julho e agosto de 2010 e outubro de 2008. Primeiramente, apresentamos uma discussão detalhada sobre a manipulação desses dados, na qual explicitamos a impossibilidade de se usar o mid-price quote devido ao número elevado de ofertas de compra/venda com preços muito elevados/baixos. Verificamos alguns dos fatos estilizados empíricos apontados por Cont (2001), entre outros consagrados na literatura de microestrutura. Em geral, os dados replicaram os fatos estilizados. Aplicamos o filtro proposto por Brownlees e Gallo (2006) às ações da Petrobrás e analisamos a sensibilidade do número de possíveis outliers encontrados pelo filtro a variação dos parâmetros desse filtro. Propomos utilizar o critério de Akaike para ordenar e selecionar modelos de duração condicional cujas amostras de duração possuem tamanhos distintos. Os modelos selecionados, nem sempre são aqueles em que os dados foram filtrados. Para o ajuste ACD (1,1), quando considerados apenas os modelos bem ajustados (resíduos não autocorrelacionados), o critério de Akaike indica como melhor modelo aquele em que os dados não foram filtrados.

Submitted by Yurie Yassunaga Suzuki (yurieyassunaga@gmail.com) on 2015-09-03T02:42:33Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - YYS.pdf: 638348 bytes, checksum: 7a31f5f0e578eed37d240d302f503e27 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2015-09-03T16:04:18Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - YYS.pdf: 638348 bytes, checksum: 7a31f5f0e578eed37d240d302f503e27 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-09-03T16:44:56Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação - YYS.pdf: 638348 bytes, checksum: 7a31f5f0e578eed37d240d302f503e27 (MD5) Previous issue date: 2015 / This work aims to study market behavior involving Petrobras’ stock and options markets applying price discovery methodology. Using high-frequency data, provided by BM&FBOVESPA, econometric models used in this methodology were estimated and measures of Information Share (IS) and Component Share (CS) were calculated. The results of the analyzes indicated dominance of the spot market in the process of price discovery, since, for this market, were observed values over 66% for IS and above 74% for CS. Graphical analysis of the impulse response function indicated that the spot market is more efficient than the option market. / Este trabalho tem como objetivo estudar o comportamento do mercado de ações e opções de Petrobrás utilizando a metodologia de price discovery (descoberta de preços). A partir de dados de alta frequência de ambos os mercados, fornecidos pela BM&FBOVESPA, os modelos econométricos utilizados nessa metodologia foram estimados e as medidas de Information Share (IS) e Component Share (CS) foram calculadas. Os resultados das análises indicaram dominância do mercado à vista no processo de descoberta de preços, dado que, para este mercado, foram observados valores acima de 66% para a medida IS e acima de 74% para a medida CS. Análises gráficas da função resposta ao impulso indicaram, também, que o mercado à vista é o mais eficiente.

Submitted by Rafaelle Batistella Pires (rafaelle.pires@gmail.com) on 2018-03-07T15:41:30Z No. of bitstreams: 1 Tese Rafaelle Batistella Pires.pdf: 2978722 bytes, checksum: f79b8076fd69934911d1a338cd131aa3 (MD5) / Approved for entry into archive by Luciana Pizzani null (luciana@btu.unesp.br) on 2018-03-08T20:07:06Z (GMT) No. of bitstreams: 1 pires_rb_dr_bot.pdf: 2978722 bytes, checksum: f79b8076fd69934911d1a338cd131aa3 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-03-08T20:07:06Z (GMT). No. of bitstreams: 1 pires_rb_dr_bot.pdf: 2978722 bytes, checksum: f79b8076fd69934911d1a338cd131aa3 (MD5) Previous issue date: 2018-02-20 / Fundação de Amparo à Pesquisa do Estado de São Paulo (FAPESP) / A Síndrome do Desconforto Respiratório Agudo (SDRA) cursa com alta morbi-mortalidade apesar dos avanços no entendimento de sua fisiopatologia e tratamento. A terapia ventilatória baseia-se na proteção pulmonar, sendo a ventilação oscilatória de alta frequência (VOAF) uma opção de método protetor. A posição prona (PP) é terapia adjuvante que possibilita homogeneização da distribuição do volume corrente (VC) e promove recrutamento alveolar. O objetivo do estudo foi investigar o efeito da posição prona associada à VOAF e ventilação mecânica convencional (VMC) protetora sobre a oxigenação, inflamação, dano oxidativo e histologia pulmonares, comparando-a à posição supina em ambos os modos ventilatórios. Foram instrumentados 75 coelhos com traqueostomia e acessos vasculares. A lesão pulmonar aguda (LPA) foi induzida por lavagem traqueal de salina aquecida (30mL/Kg, 38°C). Os animais foram então aleatorizados em cinco grupos (n=15): 1) GC (Controle): animais sadios em VMC protetora basal; 2) GVMS: animais com LPA em VMC protetora e posição supina; 3) GVMP: animais com LPA em VMC protetora e posição prona; 4) GVAFS: animais com LPA em VOAF e posição supina; 5) GVAFP: animais com LPA em VOAF e posição prona. Após, foram submetidos a quatro horas de VMC protetora (modo pressão regulada-volume controlado, PEEP 10 cmH2O, VC 6mL/kg, Ti 0,5s, FR 40 rpm e FiO2 1) ou VOAF (MAP 15 mmHg, FR 10Hz, amplitude 22 e FiO2 1). O nível de significância foi de 5%. Após a indução, os grupos apresentaram comportamentos semelhantes, com diminuição da relação PaO2/FiO2 e da complacência pulmonar, e aumento do índice de oxigenação (IO) e da pressão média de via aérea (p > 0,05). Ao final do experimento, houve aumento da PaO2/FiO2 nos grupos VOAF comparado aos grupos em VMC (p < 0,05). Houve queda do IO para os grupos em VOAF comparados ao GVMS (p < 0,05), porém o GVMP não diferiu deles (p > 0,05). Não houve diferença estatística quanto à contagem de células polimorfonucleares no lavado broncoalveolar (BAL) nos grupos com LPA. Não houve diferença estatística entre os grupos com lesão para a medida de TNF-alfa no plasma e para sua expressão gênica em tecido pulmonar. Entretanto, a medida de TNF-alfa no lavado broncoalveolar (BAL) e no tecido pulmonar no grupo GVMP foi menor, assemelhando-se ao controle (p > 0,05). Não houve diferença no dano oxidativo avaliado no tecido pulmonar entre os grupos (p > 0,05) e, também, na comparação entre regiões ventral e dorsal dos pulmões. O escore de lesão histológica foi menor nos grupos em VOAF, efeito potencializado no grupo em prona quando comparado aos grupos em VMC (GC = GVAFP < GVMS = GVMP), sem diferença na regionalização pulmonar. Concluimos que, em modelo de LPA por lavagem alveolar com salina aquecida em coelhos: a VOAF melhora a oxigenação quando comparados à VMC; na VMC, a PP atenua a lesão inflamatória avaliada pela medida de TNF-alfa no BAL e tecido pulmonar; os modos ventilatórios e as posições não modificam o grau de estresse oxidativo quando avaliados pelo método de malondialdeído; a VOAF melhora o escore histopatológico de lesão pulmonar, independemente da posição, mas a associação de VOAF e PP atenua a lesão histopatológica quando comparada com a VMC protetora, seja em posição prona ou supina. / Acute Respiratory Distress Syndrome (ARDS) presents with high morbidity and mortality despite advances in the understanding of its pathophysiology and treatment. Ventilatory therapy is based on the intention of injuring less, with high frequency oscillatory ventilation (HFOV) being a protective method option. Prone position (PP) is an adjuvant therapy that enables homogenization of volume tidal (VT) distribution and promotes alveolar recruitment. The aim of this study was to investigate the effects of prone position associated with HFOV and protective conventional mechanical ventilation (CMV) on oxygenation and lung inflammation, oxidative damage and histology, comparing it with the supine position in both ventilatory modes. Seventy five rabbits were submitted to tracheostomy and vascular accesses. ALI was induced by tracheal infusion of heated saline (30mL/kg, 38° C). The subjects were then ramdomized in five groups (n=15): 1) CG (Control): healthy animals in basal protective CMV; 2) MVSG: animals with ALI in protective CMV and supine position; 3) MVPG animals with ALI in protective CMV and prone position; 4) HFSG: animals with ALI in HFOV and supine position; 5) HFPG: animals with ALI in HFOV and prone position. After that, they were submitted to four hours of protective VMC (PRV mode, PEEP 10 cmH2O, VC 6ml/kg, Ti 0,5s, FR=40 rpm and FiO2 1) or HFOV (MAP 15 mmHg, FR 10 Hz, amplitude 22 and FiO2 1). The level of significance was 5%. After induction, the groups presented similar behaviors, with a decrease in the PaO2/FiO2 ratio and lung compliance, and an increase in oxygenation index (OI) and mean airway pressure (p > 0.05). At the end of experimental time, PaO2/FiO2 increased in the HFOV groups compared to the CMV groups (p < 0.05). There was a decrease in OI for HFOV groups compared to MVSG (p < 0.05), but MVPG did not differ from them (p > 0.05). There was no statistically significant difference in polymorphonuclear cell counts in bronchoalveolar lavage (BAL) in the groups with ALI. There was no difference between ALI groups regarding the TNF-alfa dosage in plasma and its gene expression in lung tissue. However, TNF-alpha measurement in BAL and in lung tissue was smaller, resembling control (p > 0.05). There was no difference in the oxidative damage assessed in the lung tissue between the groups (p > 0.05), nor between the lung regions. The histological damage score was lower in the HFOV groups, potentiated effect in the prone group when compared to the CMV groups (CG = HFPG < MVSG = MVPG), no difference in pulmonary regionalization. We conclude that, in the model of ALI induced by alveolar lavage with heated saline in rabbits: HFOV improves oxygenation if compared to CMV; PP in CMV attenuates lung inflammation, evaluated by TNF-alfa dosage in BAL and in lung tissue; ventilatory modes and positions don’t modify the oxidative stress whan evaluated by malondialdehyde method; HFOV improves histopathological lung lesion score, regardless of position, but HFOV and prone position association attenuates histopathological injury compared to protective CMV, either in the prone or supine positions. / FAPESP: 2010/06242-8

Submitted by Raphael Maaz (rfmaaz@gmail.com) on 2018-08-17T04:37:24Z No. of bitstreams: 1 Dissertation_20180817_RFM.pdf: 420668 bytes, checksum: 15c23fd991dfb5a7d5edff23f64e01b7 (MD5) / Rejected by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br), reason: Raphael, boa tarde! Para que possamos aprovar seu trabalho, a única alteração que deve ser feira é retirar o acento do "GETULIO" (nome da Escola). Por gentileza, alterar e submeter novamente. Qualquer dúvida, entre em contato. Thais Oliveira mestradoprofissional@fgv.br/ 3799-7764 on 2018-08-20T20:41:55Z (GMT) / Submitted by Raphael Maaz (rfmaaz@gmail.com) on 2018-08-21T03:59:50Z No. of bitstreams: 1 Dissertation_20180821_RFM.pdf: 420299 bytes, checksum: 16fbfa33cab672015314b8f39f931c77 (MD5) / Approved for entry into archive by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br) on 2018-08-21T23:50:47Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertation_20180821_RFM.pdf: 420299 bytes, checksum: 16fbfa33cab672015314b8f39f931c77 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzane Guimarães (suzane.guimaraes@fgv.br) on 2018-08-22T13:12:56Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertation_20180821_RFM.pdf: 420299 bytes, checksum: 16fbfa33cab672015314b8f39f931c77 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-08-22T13:12:56Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertation_20180821_RFM.pdf: 420299 bytes, checksum: 16fbfa33cab672015314b8f39f931c77 (MD5) Previous issue date: 2018-08-10 / O presente trabalho apresenta um estudo sobre catacterístitcas importantes da utilização de estratégias de negociações algorítmicas de alta frequência (HFT) por investidores que realizam operações com contratos futuros de taxa de câmbio em reais por dólar comercial no mercado brasileiro, tais como o nível de atividade de operadores que empregam este tipo de recurso e seus principais fatores de influência, a rentabilidade de participantes de instituições que adotam esta prática e a existência de padrões nas estratégias adotadas por negociadores algoritmicos. Dentre as conclusões obtidas, verificou-se que investidores que utilizam estratégias de HFT possuem uma participação de aproximadamente 70% no mercado de contratos futuros de dólar comercial. Além disso, o nível de participação é influenciado pela volatilidade de mercado e da taxa de câmbio futura, bem como o número de contratos em aberto, resultando em lucros diários de aproximadamente R$ 18 mil. Finalmente, verifica-se a existência de elevados níveis de correlação entre as estratégias utilizadas por negociadores algorítmicos e comportamento de manada, bem como a utilização de mecanismos de retroalimentação positiva. / This work presents a study about important characteristics of the adoption of high-frequency trading (HFT) strategies by investors that perform operations with USDBRL futures contracts on the Brazilian Foreign Exchange markets, such as the market share and the profits of the participants that resort to such strategies, as well as its main determinants, and the existence of patterns on the strategies adopted by high-frequency traders. It has been determined that investors that use HFT strategies possess 70% of market share on US dollar futures contracts and that its participation is influenced by markets and futures exchange rates volatility level, as well as its open interest, making an average profit of roughly 18 thousand Brazilian reals per day. Finally, it has been possible to determine the existence of high levels of correlation between the strategies adopted by high-frequency traders, as well as herding and the usage of positive feedback strategies.

Operações em alta frequência demonstraram crescimento nos últimos anos; em decorrência disso, surgiu a necessidade de estudar o mercado de ações brasileiro no contexto dos dados em alta frequência. Os estimadores da volatilidade dos preços de ações utilizando dados de negociações em alta frequência são os principais objetos de estudo. Conforme Aldridge (2010) e Vuorenmaa (2013), o HFT foi definido como a rápida realocação de capital feita de modo que as transações possam ocorrer em milésimos de segundos por uso de algoritmos complexos que gerenciam envio de ordens, análise dos dados obtidos e tomada das melhores decisões de compra e venda. A principal fonte de informações para análise do HFT são os dados tick by tick, conhecidos como dados em alta frequência. Uma métrica oriunda da análise de dados em alta frequência e utilizada para gestão de riscos é a Volatilidade Percebida. Conforme Andersen et al. (2003), Pong et al. (2004), Koopman et al. (2005) e Corsi (2009) há um consenso na área de finanças de que as projeções da volatilidade utilizando essa métrica de risco são mais eficientes de que a estimativa da volatilidade por meio de modelos GARCH. Na gestão financeira, a projeção da volatilidade é uma ferramenta fundamental para provisionar reservas para possíveis perdas;, devido à existência de vários métodos de projeção da volatilidade e em decorrência desta necessidade torna-se necessário selecionar um modelo ou combinar diversas projeções. O principal desafio para combinar projeções é a escolha dos pesos: as diversas pesquisas da área têm foco no desenvolvimento de métodos para escolhê-los visando minimizar os erros de previsão. A literatura existente carece, no entanto, de uma proposição de método que considere o problema de eventual projeção de volatilidade abaixo do esperado. Buscando preencher essa lacuna, o objetivo principal desta tese é propor uma combinação dos estimadores da volatilidade dos preços de ações utilizando dados de negociações em alta frequência para o mercado brasileiro. Como principal ponto de inovação, propõe-se aqui de forma inédita a utilização da função baseada no Lower Partial Moment (LPM) para estimativa dos pesos para combinação das projeções. Ainda que a métrica LPM seja bastante conhecida na literatura, sua utilização para combinação de projeções ainda não foi analisada. Este trabalho apresenta contribuições ao estudo de combinações de projeções realizadas pelos modelos HAR, MIDAS, ARFIMA e Nearest Neighbor, além de propor dois novos métodos de combinação -- estes denominados por LPMFE (Lower Partial Moment Forecast Error) e DLPMFE (Discounted LPMFE). Os métodos demonstraram resultados promissores pretendem casos cuja pretensão seja evitar perdas acima do esperado e evitar provisionamento excessivo do ponto de vista orçamentário. / The High Frequency Trading (HFT) has grown significantly in the last years, in this way, this raises the need for research of the high frequency data on the Brazilian stock market.The volatility estimators of the asset prices using high frequency data are the main objects of study. According to Aldridge (2010) and Vuorenmaa (2013), the HFT was defined as the fast reallocation of trading capital that the negotiations may occur on milliseconds by complex algorithms scheduled for optimize the process of sending orders, data analysis and to make the best decisions of buy or sell. The principal information source for HFT analysis is the tick by tick data, called as high frequency data. The Realized Volatility is a risk measure from the high frequency data analysis, this metric is used for risk management.According to Andersen et al. (2003), Pong et al. (2004), Koopman et al.(2005) and Corsi (2009) there is a consensus in the finance field that the volatility forecast using this risk measure produce better results than estimating the volatility by GARCH models. The volatility forecasting is a key issue in the financial management to provision capital resources to possible losses. However, because there are several volatility forecast methods, this problem raises the need to choice a specific model or combines the projections. The main challenge to combine forecasts is the choice of the weights, with the aim of minimizingthe forecast errors, several research in the field have been focusing on development of methods to choice the weights.Nevertheless, it is missing in the literature the proposition of amethod which consider the minimization of the risk of an inefficient forecast for the losses protection. Aiming to fill the gap, the main goal of the thesis is to propose a combination of the asset prices volatility forecasts using high frequency data for Brazilian stock market. As the main focus of innovation, the thesis proposes, in an unprecedented way, the use of the function based on the Lower Partial Moment (LPM) to estimate the weights for the combination of volatility forecasts. Although the LPM measure is well known in the literature, the use of this metric for forecast combination has not been yet studied.The thesis contributes to the literature when studying the forecasts combination made by the models HAR, MIDAS, ARFIMA and Nearest Neighbor. The thesis also contributes when proposing two new methods of combinations, these methodologies are referred to as LPMFE (Lower Partial Moment Forecast Error) and DLPMFE (Discounted LPMFE). The methods have shown promising results when it is intended to avoid losses above the expected it is not intended to cause provisioning excess in the budget.

Operações de alta frequência ganharam destaque nos últimos anos, tanto no mercado nacional quanto internacional, e têm atraído a atenção de reguladores, pesquisadores e da mídia. Assim, surgiu a necessidade de estudar o mercado de capitais brasileiro no contexto dos dados em alta frequência. Este estudo preocupa-se em analisar os efeitos dos avanços tecnológicos e novas formas de negociação na qualidade do mercado. Tais pontos são caracterizados pelo HFT. Gomber e Haferkorn (2013) explicam que HFT é um subgrupo das negociações com algoritmos. Os investidores HFTs são caracterizados por negociarem com seu próprio capital, manterem posições por espaços curtos de tempo, pelo alto volume de negociação e por atualizarem as ordens com frequência. A revisão da literatura permitiu delinear o termo e identificar as estratégias adotadas, os impactos positivos e negativos na qualidade de mercado, os riscos advindos da prática e medidas adotadas ou propostas para mitigar esses riscos. A contribuição decorrente das negociações em alta frequência foi analisada empiricamente com ênfase na questão da eficiência informacional do mercado nacional. Para isso, foram utilizados dados intradiários do índice Bovespa, com frequências de observação a partir de 1 minuto. Aplicações do teste de sequência para aleatoriedade e teste de razão de variância de Lo e Mackinlay (1988) evidenciaram um aumento na eficiência do mercado ao longo do período analisado, entre 2007 e 2015, para a frequência de observações de 1 minuto. Foi encontrada relação entre esse ganho em eficiência e o aumento da participação do HFT no mercado. Também foi constatado que o mercado se mostra menos eficiente quando a frequência de observação aumenta e que os ganhos em eficiência são mais acentuados para frequências maiores. Os últimos resultados fortalecem a percepção de que a melhora na eficiência está relacionada diretamente à atuação dos HFTs no mercado, haja vista a característica destes de explorarem ineficiências de preço em frações de segundos. Descreveu-se assim o mercado de capitais nessa era de alta frequência e os impactos do HFT na eficiência de mercado. Tais pontos podem ser colocados como contribuições práticas deste estudo. / High-frequency trading has gained notoriety in recent years and attracted incresing attention among policymakers, researchers and media. This brought about the need for research of high frequency data on brazilian capital market. This study aims to investigate the effects of technological advancements and new forms of trading, specially HFT, on market quality. Gomber and Haferkorn (2013, p. 97) define HFT as a subset of algorithmic trading \"characterized by short holding periods of trading positions, high trading volume, frequent order updates and proprietary trading\". The literature review made it possible to define the term and identify strategies, positive and negative impacts on market quality, risks and ways to mitigate these risks. The contribution arising from HFT was analyzed empirically with an emphasis on price efficiency in the domestic market, using intraday Bovespa index data in different frequencies. Run tests and Lo and Mackinlay (1988) variance ratio tests showed increasing efficiency over the period, between 2007 and 2015, for observations in 1 minute frequency. Relationship between this gain in price efficieny and the growth of HFT market share was found. It was found that the market is less eficiente when higher frequencies are analyzed, and that the efficiency gains are more pronounced for higher frequencies. The last results strengthen the perception that the efficiency gains are directly related to high-frequency trading, given its characteristc of exploring price inefficiencies that last fractions of seconds. The capital market in this high frequency era and the impacts of HFT on market efficiency were described in this study

Submitted by Fernando Rabello (rabello10@yahoo.com) on 2012-06-29T20:57:54Z No. of bitstreams: 1 DissertacaoFCR.pdf: 757571 bytes, checksum: 7416c6a22d0dc719c446285041168d31 (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão (vera.mourao@fgv.br) on 2012-06-29T21:07:03Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DissertacaoFCR.pdf: 757571 bytes, checksum: 7416c6a22d0dc719c446285041168d31 (MD5) / Made available in DSpace on 2012-06-29T22:35:46Z (GMT). No. of bitstreams: 1 DissertacaoFCR.pdf: 757571 bytes, checksum: 7416c6a22d0dc719c446285041168d31 (MD5) Previous issue date: 2012-07-18 / The incipient rise in future inflation expectations combined with the Brazilian government pursue of lower nominal rates and the higher degree of intervention via conventional and unconventional actions in the economic policy management might have damaged the market’s perceptions of the Central Bank’s credibility even thought traditional credibility indicators still doesn’t show this. This work infers that the asset’s response to macroeconomics announcements provide information about market’s perception of the central bank credibility, using a high frequency data base to calculate asset’s responses and running the quasi-local level test (QLL) to evaluate if there was any instability that would indicate a change in the perception of credibility. The data analyzed from 2006 to 2011 shows no persistent time variation and therefore this work concludes that if there was any change positive or negative in the market’s perception of the Brazilian Central Bank credibility, the change was not identifiable by the proposed method. / A incipiente alta nas expectativas de inflação futura combinada com a busca do governo por juros nominais mais baixos e o maior intervencionismo via medidas convencionais e não convencionais na gestão da política econômica, pode ter deteriorado a percepção dos agentes de mercado quanto à credibilidade da Autoridade Monetária, mesmo que indicadores tradicionais de credibilidade ainda não mostrem isso. Este trabalho intui que a resposta de ativos à divulgação de dados macroeconômicos apresenta informações sobre a percepção do mercado da credibilidade do Banco Central, utilizando, então, uma base de dados de alta frequência para medir as respostas dos ativos e empregando o teste econométrico quasi-local level (QLL), busca avaliar se houve alguma instabilidade nos coeficientes de respostas que indique uma variação na percepção ao longo do tempo. A série de dados analisada compreende o período de 2006 a 2011 e o trabalho conclui que não houve variação nos coeficientes e, portanto, se houve alguma mudança positiva ou negativa na percepção de credibilidade, esta não pode ser inferida pelo método proposto.

Submitted by Helder Antoniazzi (helderua@gmail.com) on 2013-09-11T00:46:59Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao 10-set-13.pdf: 970680 bytes, checksum: 19edacf9a47e77bc9b873b8e4fac35ed (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2013-09-11T13:35:54Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao 10-set-13.pdf: 970680 bytes, checksum: 19edacf9a47e77bc9b873b8e4fac35ed (MD5) / Made available in DSpace on 2013-09-11T13:49:22Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao 10-set-13.pdf: 970680 bytes, checksum: 19edacf9a47e77bc9b873b8e4fac35ed (MD5) Previous issue date: 2013-08-21 / The present study analyzes the influence of share's market makers on liquidity, validating a proxy that is able to measure transactions costs into secondary market. Since 1984, important papers face the challenge of measuring liquidity and recently a general review was done to compare different measures, finding the most accurate ones. This article intends to revisit these measures and select a metric most suitable to Brazilian market. Once the proxy is chosen, will be then evaluated the relevance of the market maker in determining transaction costs through a modified version of econometric equation from Sanvicente (2012). Lastly, the great contribution of the article is to identify whether the companies should hire a market maker for their stocks, in order to reduce the costs of trading in its shares. / O trabalho tem por objetivo validar a influência dos formadores de mercado de ações sobre a liquidez, uma proxy capaz de medir os custos de transação no mercado secundário de ações. O desafio de medir corretamente a liquidez teve trabalhos relevantes desde 1984, e recentemente foi alvo de uma revisão geral que comparou diversas medidas e encontrou alguns ganhadores. A proposta do presente trabalho é a de revisitar estas medidas e selecionar a métrica mais adequada ao mercado Brasileiro. Escolhida a proxy mais significativa, será então avaliada a relevância do formador de mercado na determinação dos custos de transação por meio de uma versão modificada da equação econométrica de Sanvicente (2012). Por fim, este trabalho será relevante para identificar se as empresas devem contratar formadores de mercado para suas ações, com o fim de reduzirem os custos da negociação de suas ações.

Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / Purpose: to evaluate and compare the performance of elderly people with descending hearing loss, still considering the presence or absence of dead regions in cochlea (DRs), in speech recognition tests, in silence and in noise, using auditory prostheses with and without the activation of the nonlinear frequency compression (NLFC). Materials and Methods: the study presents quantitative, observational, descriptive, and transversal traits. 48 subjects were evaluated: 33 men and 15 women, aged between 61 and 84 years, with mild to moderate hearing loss and descending configuration. In order to collect the data the Lists of Sentences in Portuguese test was used (LSP), seeking the Sentence Recognition Thresholds in Silence (LRSS), the Sentences Recognition Threshold in Noise (LRSR) expressed by the signal/noise relationship (S/R) and Percentage Index Sentence Recognition of Threshold in Silence (IPRSS) and in noise (IPRSR). The subjects were evaluated using binaural auditory prostheses, which had their adjustments verified through measurements with a probe microphone. All measurements were obtained using auditory prostheses both without the activation of the NLFC (SC) and with the activation of the NLFC (CC). For the analysis of collected data, the subjects were distributed in two formats; in one study the 48 subjects comprised a sample, in the other, considering the results obtained in the DRs identification test, the subjects distributed themselves in Group A (24 elderly people without evidence of DRs) and Group B (14 elderly people with evidence of DRs). Results: in the first study, a statistically significant difference between LRSS and IPRSS obtained using auditory prostheses SC and CC was observed, the latter being those that provided the better results. In the S/R relationship and in the IPRSR there was no statistically significant difference observed between the use of auditory prostheses SC and CC. In the second study analyzing the results of group A and B separately, in both a statistically significant difference in performance between the IPRSS obtained using auditory prostheses SC and CC, the latter being those that provided the better results. There was no difference observed in IPRSR. Comparing the groups, one verifies that there was no statistically significant difference in performance in IPRSS SC, IPRSS CC, and in IPRSR CC. Yet, the IPRSR SC presented statistically significant difference between the groups, the best being the performance of Group B. Conclusion: in the first study, the general sample presented statistically significant improvement in the measurements obtained in silence using auditory prostheses with CNLF if compared to the auditory prostheses without NLFC. In noise, no difference in performance was verified with or without NLFC. In the second study, both the group of subjects without and the group with DRs obtained statistically significant improvement in performance, in silence, using auditory prostheses with NLFC, in noise, however, there was no difference. Comparing the groups with and without DRs, the only measure that presented a significant difference was that obtained in noise with auditory prostheses without NLFC, in which the group with DRs obtained better performance than the group without DRs. / Objetivo: avaliar e comparar o desempenho de idosos com perda auditiva de configuração descendente, considerando ainda a presença ou não de zonas mortas na cóclea (ZMC) em testes de reconhecimento de fala, no silêncio e no ruído, usando próteses auditivas sem e com a ativação do algoritmo de compressão não linear de frequências (CNLF). Material e método: o estudo apresenta caráter quantitativo, observacional, descritivo e transversal. Foram avaliados 48 sujeitos, sendo 33 homens e 15 mulheres, com idade entre 61 e 84 anos, perda auditiva de grau leve a moderado e configuração descendente, sem experiência com o uso de próteses auditivas. Para coleta dos dados, foi utilizado o teste Listas de Sentenças em Português (LSP), sendo pesquisados os Limiares de Reconhecimento de Sentenças no Silêncio (LRSS), relações sinal/ruído (S/R) e Índices Percentuais de Reconhecimento de Sentenças no Silêncio (IPRSS) e no ruído (IPRSR). Os sujeitos foram avaliados usando próteses auditivas de forma binaural, as quais tiveram seus ajustes verificados por meio de mensurações com microfone sonda. Todas as medidas foram obtidas com o uso de próteses auditivas sem a ativação da CNLF (SC) e com próteses auditivas com a CNLF ativada (CC). Para análise dos dados, os sujeitos foram distribuídos de duas formas: em um estudo os 48 sujeitos compuseram a amostra; em outro, considerando os resultados obtidos no teste para identificação de ZMC, distribuíram-se os sujeitos em Grupo A (24 idosos sem indícios de ZMC) e Grupo B (14 idosos com indícios de ZMC). Resultados: considerando a amostra geral, foi observada diferença estatisticamente significante entre os LRSS e IPRSS obtidos usando próteses auditivas SC e CC, sendo as últimas as que proporcionaram melhores resultados. Na relação S/R e IPRSR, não foi observada diferença estatisticamente significante entre o uso de próteses auditivas SC e CC. Analisando-se separadamente os resultados do grupo A e B, em ambos observou-se diferença estatisticamente significante de desempenho entre os IPRSS obtidos usando próteses auditivas SC e CC, sendo as últimas as que proporcionaram melhores resultados. Não foi observada diferença no IPRSR. Comparando-se os grupos A e B, verificou-se que não houve diferença estatisticamente significante de desempenho no IPRSS SC, no IPRSS CC e no IPRSR CC. Já o IPRSR SC apresentou diferença estatisticamente significante entre os grupos, sendo o melhor o desempenho do grupo B. Conclusão: Considerando-se a amostra geral, no silêncio, as próteses auditivas CC proporcionaram maiores benefícios do que as SC. No ruído, o reconhecimento de fala foi semelhante com o uso de próteses auditivas SC e CC. Considerando-se a presença de ZMC, no silêncio, tanto no grupo de idosos sem quanto no com ZMC, o uso de próteses auditivas CC apresentou tendência a proporcionar maiores benefícios do que as SC. No ruído, os resultados foram semelhantes nas condições SC e CC em ambos os grupos. Comparando-se os grupos sem e com ZMC, a única medida que apresentou diferença significante foi a obtida no ruído com próteses auditivas CC, na qual o grupo com ZMC obteve desempenho melhor do que o sem ZMC.

Introdução: A Síndrome do Desconforto Respiratório Agudo (SDRA) apresenta alta incidência e mortalidade em pacientes de terapia intensiva. A ventilação mecânica é o principal suporte para os pacientes que apresentam-se com SDRA, entretanto ainda existe muito debate sobre a melhor estratégia ventilatória a ser adotada, pois a ventilação mecânica pode ser lesiva aos pulmões e aumentar a mortalidade se mal ajustada. Um dos principais mecanismos de lesão pulmonar induzida pela ventilação é o uso de volumes correntes altos, havendo evidência na literatura que a utilização de volumes correntes menores fornece uma ventilação dita protetora, a qual aumenta a probabilidade de sobrevivência. Objetivo: Explorar se uma estratégia ventilatória de alta frequência com pressão positiva (HFPPV) realizada através de um ventilador mecânico convencional (Servo-300) é capaz de permitir uma maior redução do volume corrente e estabilização da PaCO2 em um modelo de SDRA severa, inicialmente ventilado com uma estratégia protetora. Métodos: Estudo prospectivo, experimental que utilizou oito porcos que foram submetidos a uma lesão pulmonar através de lavagem pulmonar com soro fisiológico e ventilação mecânica lesiva. Em seguida, os animais foram ventilados com um volume corrente de 6 mL/kg, seguido de uma randomização de sequências diferentes de frequências respiratórias (30, 60, 60 com pausa inspiratória de 10 e 30%, 90, 120, 150, 60 com manobra de recrutamento alveolar mais titulação da PEEP e HFOV com 5 Hertz), até obter estabilização da PaCO2 entre 57 63 mmHg por 30 minutos. O ventilador Servo-300 foi utilizado para HFPPV e o ventilador SensorMedics 3100B utilizado para fornecer a ventilação oscilatória de alta frequência (HFOV). Dados são apresentados como mediana [P25th,P75th]. Principais Resultados: O peso dos animais foi de 34 [29,36] kg. Após a lesão pulmonar, a relação P/F, o shunt pulmonar e a complacência estática dos animais ficaram em 92 [63,118] mmHg, 26 [17,31] % e 11 [8,14] mL/cmH2O respectivamente. O PEEP total usado foi de 14 [10,17] cmH2O durante o experimento. Da frequência respiratória de 35 (e com volume corrente de 6 mL/kg) até a frequência ventilatória de 150 rpm, a PaCO2 foi 81 [78,92] mmHg para 60 [58,63] mmHg (P=0.001), o volume corrente (VT) progressivamente caiu de 6.1 [5.9,6.2] para 3.8 [3.7,4.2] mL/kg (P<0.001), a pressão de platô de 29 [26,30] para 27 [25,29] cmH2O (P=0.306) respectivamente. Não houve nenhum comprometimento hemodinâmico ou da oxigenação, enquanto os animais utilizaram a FiO2 = 1. Conclusões: Utilizando-se de uma ventilação mecânica protetora, a estratégia de HFPPV realizada com um ventilador mecânico convencional em um modelo animal de SDRA severa permitiu maior redução do volume corrente, bem como da pressão de platô. Esta estratégia também permitiu a manutenção de PaCO2 em níveis clinicamente aceitáveis / Introduction: Acute respiratory distress syndrome (ARDS) has a high incidence and mortality between critical ill patients. The mechanical ventilation is the most important support for these patients with ARDS. However, until now there is an important debate about how is the best ventilatory strategy to use, because the mechanical ventilation if not well set can cause lung injury and increase mortality. The use of high tidal volume is one of the most important mechanics of ventilation induced lung injury and there is evidence in the literature that using low tidal volume is a protective ventilation with better survival. Objective: To explore if high frequency positive pressure ventilation (HFPPV) delivered by a conventional ventilator (Servo-300) is able to allow further tidal volume reductions and to stabilize PaCO2 in a severe acute respiratory distress syndrome (ARDS) model initially ventilated with a protective ventilation. Methods: A prospective and experimental laboratory study where eight Agroceres pigs were instrumented and followed by induction of acute lung injury with sequential pulmonary lavages and injurious ventilation. Afterwards, the animals were ventilated with a tidal volume of 6 mL/kg, followed by a randomized sequence of respiratory rates (30, 60, 60 with pauses of 10 and 30% of the inspiratory time, 90, 120, 150, 60 with alveolar recruitment maneuver and PEEP titration and 5 Hertz of HFOV), until PaCO2 stabilization between 57 63 mmHg for 30 minutes. The Servo-300 ventilator was used for HFPPV and the ventilator SensorMedics 3100B was used for HFOV. Data are shown as median (P25th,P75th). Measurements and Main Results: Animals weight was 34 [29,36] kg. After lung injury, the P/F ratio, pulmonary shunt and static compliance of animals were 92 [63,118] mmHg, 26 [17,31] % and 11 [8,14] mL/cmH2O respectively. The total PEEP used was 14 [10,17] cmH2O throughout the experiment. From the respiratory rates of 35 (while ventilating with 6 mL/kg) to 150 breaths/ minute, the PaCO2 was 81 [78,92] mmHg and 60 [58,63] mmHg (P=0.001), the tidal volume progressively felt from 6.1 [5.9,6.2] to 3.8 [3.7,4.2] mL/kg (P<0.001), the plateau pressure was 29 [26,30] and 27[25,29] cmH2O (P=0.306) respectively. There were no detrimental effects in the hemodynamics and blood oxygenation, while the animals were using a FiO2 = 1. Conclusions: During protective mechanical ventilation, HFPPV delivered by a conventional ventilator in a severe ARDS swine model allows further tidal volume reductions. This strategy also allowed the maintenance of PaCO2 in clinically acceptable levels