Vi studerar om aktierekommendationer bidrar med mer precis information på marknaden genom att tolka och sprida innehållet i delårsrapporter som publiceras av företag. Vi studerar även om säljrekommendationer har ett högre informationsinnehåll än köprekommendationer och neutrala rekommendationer. Studien sker av företag listade på OMXS30 under perioden 2017-01-01 till 2019-12-31. I studien tillämpar vi en eventstudiemetod och studerar kumulativ onormal avkastning under ett tre-dagars eventfönster fokuserat runt publiceringen av delårsrapporter. Vi finner att de event där delårsrapporter ackompanjeras av samtida publicerade aktierekommendationer har en signifikant högre marknadsreaktion, givet en viss nivå i oväntat resultat, än event där det inte har publicerats en aktierekommendation. Resultatet visar att investerare värdesätter analytikernas arbete, vilket i samband med publicering av delårsrapporter är att tolka och sprida information. Genom att studera kumulativ onormal avkastning för negativa förändringar till säljrekommendationer jämfört med övriga rekommendationer finner vi inte stöd för tidigare studier som finner att säljrekommendationer har högre informationsinnehåll än övriga rekommendationer. / This paper aims to study whether stock recommendations help investors interpret the information content of earnings reports by processing the information as well as making the information more precise. We also investigate the information content of sell recommendations in contrast to buy recommendations as well as neutral recommendations. Our study object is firms listed on OMXS30 between 2017-01-01 and 2019-12-31. We base our study on the theory that higher information content causes a larger market reaction. By conducting an event study which focuses on earnings releases and whether a stock recommendation has been released in the same three day event window, we show that the release of a stock recommendation in connection with an earnings report leads to a higher earnings response coefficient. This result is along the lines of similar research which states that more precise, relative to previous information, newly published information leads to a larger price reaction. Previous research also shows that high processing costs leads to a slower price response. By comparing the abnormal returns of companies that get recommendation downgrades to sell with the abnormal returns of companies that get upgraded or unchanged recommendations we find no support in favor of previous studies which have shown that the information content of sell recommendations are higher than those of neutral or buy recommendations.

Abstract  Authors: Eric Andersson and Mattias Lundgren  Advisor: Christopher von Koch  Examiner: Håkan Locking  Institution: School of Business and Economics at Linnaeus University, 2017.  Title: Insiders as forecasters - A study on how information value from insider trading can affect the presence of asymmetric information.  Introduction: Previous studies concerning insider trading have confirmed that insiders generate an abnormal return and that insider trading creates a market reaction. A market reaction after insider trading indicates that private information becomes public, but it can also be interpreted as a measurement of asymmetric information. Analysts has an important role in order to reduce the amount of asymmetric information. This study investigates whether there is a relationship between insider trading and future short-term profitability. This study also investigates whether there is a relationship between insider trading and revision of analysts short-term profitability forecasts.  Purpose: This study aims to investigate the information value in insider trading and how information about insider transactions can be used by analysts to reduce the amount of asymmetric information.  Method: Our study takes a deductive research approach where the methodology is one of a quantitative and explanatory character. The theoretical foundation is based on the effective market hypothesis (EMH) and agency theory. We examines 29 429 observations of insider trading during a ten-year period between 2007-01-01 and 2016-12-31, in order to analyze the short-term information value provided by insider transaction.  Conclusions: The results of our study confirm that there is a positive relationship between insider purchases and future short-term profitability. However, a relationship between insider sales and future short-term profitability can not be confirmed. This result indicates that insider purchases add an information value to the market. Nevertheless, no relationship between insider trading and revision of analysts short term profitability forecast can be confirmed.

<p>Bakgrund: För att avgöra huruvida aktieanalytiker som grupp betraktat tillför värde för investerare måste frågan ställas om det är lönsamt att följa analytikernas konsensusrekommendationer. Ett problem med att följa dessa är att rekommendationerna som utgör konsensus kan förbli oförändrade under långa perioder vilket innebär att de vanligtvis blir mindre informativa med tiden. Studier som istället utvärderar värdet av reviderade rekommendationer har visat att det kan vara mer lönsamt att följa analytiker när de ändrar uppfattning om en aktie.</p><p>Syfte: Syftet med studien är att utvärdera revideringar av aktieanalytikers rekommendationer på den nordiska marknaden och att analysera investeringsstrategier baserade på dessa som tar hänsyn till transaktionskostnaders inverkan på avkastningen.</p><p>Genomförande: De reviderade rekommendationerna har utvärderats kvantitativt med data från Inquiry Financial för perioden 2006 – 2009. Vi konstruerar sex portföljer för varje studerad marknad, där de olika portföljerna består av upp- respektive nedgraderade aktier med olika innehavsperioder för att testa huruvida revideringarna kan sägas vara informativa.</p><p>Resultat: Resultaten visar att reviderade rekommendationer är informativa på flera av de studerade marknaderna, där aktiekurser fortsätter att stiga för uppgraderingar och sjunka för nedgraderingar flera månader efter att revideringen har skett. En investerare som agerade på revideringarna hade kunnat generera överavkastning i ett flertal utvärderade strategier innan justering för transaktionskostnader skett. När hänsyn tagits till transaktionskostnadernas inverkan genererar ingen strategi signifikant alfa, men resultaten indikerar ändå att det finns ett värde i att följa revideringarna.</p> / <p>Background: To determine whether or not stock analysts as a group add value for investors the question that should be asked is if it’s profitable to follow the analysts' consensus recommendations. A problem with following these is that the recommendations that enter into the consensus can remain unchanged for long periods which mean that they generally become less informative over time. Studies that instead evaluate recommendation revisions have shown that it can be more profitable to follow the analysts when they change their opinions regarding a stock.</p><p>Aim: The aim of this study is to evaluate analysts’ recommendation revisions in the Nordic markets and to analyze investment strategies based on these revisions that consider the impact of transaction costs.</p><p>Completion: The recommendation revisions have been evaluated quantitatively using data from Inquiry Financial for the period 2006 – 2009. We construct six portfolios for each market, where the portfolios consist of up- and downgraded stocks with different holding periods in order to determine how informative the revisions are.</p><p>Findings: We find that recommendation revisions are informative in several of the studied markets, where stock prices continue to drift upward for upgrades and downward for downgrades several months after the revision. An investor acting on these revisions would have been able to generate abnormal returns in a number of considered strategies, gross of transaction costs. When the impact of transaction costs is considered no strategy generates significant alpha due to the frequent rebalancing required, but the results nonetheless indicates that there is value in following the revisions.</p>

Bakgrund: För att avgöra huruvida aktieanalytiker som grupp betraktat tillför värde för investerare måste frågan ställas om det är lönsamt att följa analytikernas konsensusrekommendationer. Ett problem med att följa dessa är att rekommendationerna som utgör konsensus kan förbli oförändrade under långa perioder vilket innebär att de vanligtvis blir mindre informativa med tiden. Studier som istället utvärderar värdet av reviderade rekommendationer har visat att det kan vara mer lönsamt att följa analytiker när de ändrar uppfattning om en aktie. Syfte: Syftet med studien är att utvärdera revideringar av aktieanalytikers rekommendationer på den nordiska marknaden och att analysera investeringsstrategier baserade på dessa som tar hänsyn till transaktionskostnaders inverkan på avkastningen. Genomförande: De reviderade rekommendationerna har utvärderats kvantitativt med data från Inquiry Financial för perioden 2006 – 2009. Vi konstruerar sex portföljer för varje studerad marknad, där de olika portföljerna består av upp- respektive nedgraderade aktier med olika innehavsperioder för att testa huruvida revideringarna kan sägas vara informativa. Resultat: Resultaten visar att reviderade rekommendationer är informativa på flera av de studerade marknaderna, där aktiekurser fortsätter att stiga för uppgraderingar och sjunka för nedgraderingar flera månader efter att revideringen har skett. En investerare som agerade på revideringarna hade kunnat generera överavkastning i ett flertal utvärderade strategier innan justering för transaktionskostnader skett. När hänsyn tagits till transaktionskostnadernas inverkan genererar ingen strategi signifikant alfa, men resultaten indikerar ändå att det finns ett värde i att följa revideringarna. / Background: To determine whether or not stock analysts as a group add value for investors the question that should be asked is if it’s profitable to follow the analysts' consensus recommendations. A problem with following these is that the recommendations that enter into the consensus can remain unchanged for long periods which mean that they generally become less informative over time. Studies that instead evaluate recommendation revisions have shown that it can be more profitable to follow the analysts when they change their opinions regarding a stock. Aim: The aim of this study is to evaluate analysts’ recommendation revisions in the Nordic markets and to analyze investment strategies based on these revisions that consider the impact of transaction costs. Completion: The recommendation revisions have been evaluated quantitatively using data from Inquiry Financial for the period 2006 – 2009. We construct six portfolios for each market, where the portfolios consist of up- and downgraded stocks with different holding periods in order to determine how informative the revisions are. Findings: We find that recommendation revisions are informative in several of the studied markets, where stock prices continue to drift upward for upgrades and downward for downgrades several months after the revision. An investor acting on these revisions would have been able to generate abnormal returns in a number of considered strategies, gross of transaction costs. When the impact of transaction costs is considered no strategy generates significant alpha due to the frequent rebalancing required, but the results nonetheless indicates that there is value in following the revisions.

Bakgrund: Det har i tidigare forskningar bevisats att privatpersoner har en tendens att vilja få hög avkastning på kort tid och därför väljer de ofta att investera i aktier. Detta leder till att aktierekommendationer har en stor påverkan på de privatpersoner som vill investera i aktier utan att ha en god kunskap inom ämnet. Det har även visats i olika undersökningar att privatpersoner i majoritet har lägre tillit för affärstidningar än för banker. Syfte: Syftet med denna undersökning är att undersöka banker och affärstidningarnas utfall av aktierekommendationer på den svenska aktiemarknaden. Genomförande: En kvantitativ undersökning genomfördes, där vi valde fyra olika banker och fyra olika affärstidningar. Tidsperioden var tre år, mellan 2010-01-01 och 2012-12-31. Totalt undersöktes 617 köp- och säljrekommendationer under fyra olika perioder; en dag, fem dagar, tio dagar och 30 dagar efter publiceringsdatumet. Resultat: Resultatet av undersökningen antyder på att det finns en skillnad mellan banker och affärstidningar gällande träffsäkerheten på dess publicerade aktierekommendationer. Affärstidningarna har högre antal träffar än bankerna, både när det gäller säljrekommendationer och köprekommendationer. / Background: It has been shown in previous researches that individuals have a tendency to want to get high returns in a short time and therefore often choose to invest in stocks. Stock recommendations have therefore a large impact on the individuals who want to invest in stocks without having good knowledge of the subject. It has also been shown in various studies that the majority of individuals have lower trust in business magazines than for banks. Purpose: The purpose of this study is to investigate the banks and the business magazines outcome of the stock recommendations of the Swedish stock market. Method: A quantitative study was conducted, in which we chose four different banks and four different business magazines. The time period was three years, between 2010-01-01 and 2012-12-31. A total of 617 stock recommendations were investigated during four different periods; one day, five days, ten days and 30 days after the date of publication. Conclusion: The study results indicate that there is a difference between banks and business magazines regarding the accuracy of the published stock recommendations. Business magazines have a higher number of hits than the banks, both in terms of sales recommendations and purchase recommendations.

Säg "företag" och man tänker på någon som tillverkar och säljer varor eller tjänster.Den här boken befattar sig inte med det. Avhandlingen tar istället sikte på företaget som investeringsobjekt. Den undersöker hur investerare och aktieanalytiker tillsammans skapar objektet. Och den visar hur synen på företaget som just ett investeringsobjekt griper allt vidare omkring sig. Hur bär sig placerarna och analytikerna åt när de konstruerar "sitt" investeringsobjekt?Det är precis vad studien söker blottlägga. Ett ramverk konstrueras som hjälper oss att se och förstå hur aktörerna bygger sin analys. Vi ser att den bygger på förutsägelser, information, och kommunikation mellan placerare och analytiker. Vi ser vad som krävs för att investeringsobjektet ska bli verklighet. Företaget som investeringsobjekt tar sin teoretiska utgångspunkt i gränslandet mellan organisationspsykologi, vetenskapssociologi och företagsekonomi. / Diss. Stockholm : Handelshögsk., 2001

Aktierekommendationer som publiceras för allmänheten kan tas fram av både analytiker och journalister. Trots att de till synes har samma arbetsuppgifter finns skillnader i hur de arbetar. Analytiker har enligt tidigare studier visat sig kunna vara beroende och således utfärda aktierekommendationer som inte återspeglar verkligheten. Journalister ska emellertid vara neutrala vilket bör ge korrekta aktierekommendationer. Utifrån det ämnade den här studien att ta reda på om det fanns skillnader i aktörernas agerande. Det genom att undersöka om yrkesroll påverkar utfallet av aktierekommendationer; om köp– eller säljrekommendationer som publiceras i störst utsträckning. Vidare hade studien för avsikt att ta reda på om marknadsvärde är en faktor som påverkar utfall på aktierekommendationer. Det eftersom analytiker visat sig vara benägna att kompromissa sin neutralitet för att få insikt i mindre bolag som inte delger marknaden med lika mycket offentlig information som större bolag. Genom logistisk regression testades sannolikheter för att undersöka syftet och besvara hypoteser. Studien fann att analytiker i större utsträckning utfärdar köprekommendationer jämfört med journalister. Det påvisas att mindre bolag i större utsträckning får köprekommendationer. Däremot finner studien inget stöd för att analytiker i större utsträckning utfärdar köprekommendationer för mindre bolag än vad journalister gör.

Synen på utveckling och karriär har förändrats över tid och har nu genom nationella strategier fokus på att möta det ökande rekryteringsbehovet inom vård och omsorg. Syftet med denna studie var att undersöka medarbetarens syn på möjlighet till utveckling och karriär. Medarbetare som inkluderades i studien var legitimerade biomedicinska analytiker, sjuksköterskor och specialistsjuksköterskor. Utifrån en induktiv ansats genomfördes en kvalitativ intervjustudie. Totalt intervjuades nio medarbetare, tre i varje profession. Informanterna arbetade på tre olika sjukhus och åtta olika arbetsplatser. Data bearbetades utifrån en kvalitativ innehållsanalys. Analysen resulterade i sju subkategorier och tre kategorier. Resultatet i denna studie visade att samtliga informanter ansåg att utveckling inom arbetslivet är en förutsättning för trivsel och välbefinnande. Sjuksköterskor och specialistsjuksköterskor upplever större möjligheter medan biomedicinska analytiker mer begränsning i möjlighet till utveckling och karriär inom arbetslivet. Ledarskapet och organisationen kan verka både stödjande och hindrande liksom extern support kan vara osynlig. Ordet karriär är ett föråldrat ord i mening att det likställs med en vertikal karriärväg. Informanterna är eniga i att fler horisontella karriärmöjligheter behövs och att fortsatt kliniskt arbete ska vara en del av möjligheterna.

Vid företagsförvärv kan värde skapas genom synergier, det är dock omdebatterat huruvida företagsförvärv och sammangående i snitt skapar synergivärden eller inte. I denna studie undersöks analytikers samt aktiemarknadens värdering av ett aktieanbud i syfte att utreda om ett sammangående mellan företagen i studien är värdeskapande. Studien undersöker även hur den potentiella värdeökningen till följd av ett sammangående är fördelad mellan företagen. Därigenom utökar studien den befintliga litteraturen om företagsförvärv. I studien används kvalitativ metod genom intervjuer, samt eventstudiemetod. Anbudet som undersöks för att utreda studiens forskningsfråga är Alfa Lavals bud på Neles samtliga aktier den 13 juli 2020. Studiens resultat visar att den största delen av värdeökningen från förvärvsanbudet tillfaller målföretaget, vilket går i linje med flera tidigare studier. Gällande om ett sammangående är värdeskapande eller inte visar det insamlade materialet att det råder skilda meningar. Det går, utifrån studiens insamlade material, därför inte att fastställa att ett sammangående mellan Alfa Laval och Neles är värdeskapande.

I Sverige har det sedan 2005 varit krav för börsnoterade företag att redovisa enligt den internationella redovisningsstandarden IFRS. Vilket betyder att förvaltningsfastighetsbolag då skulle rapportera värdet på sina fastigheter enligt verkligt värde eller anskaffningsvärde, där i princip samtliga använder verkligt värde. År 2013 kom det ytterligare krav på upplysning gällande verkligt värde med den nya standarden IFRS 13. Denna nya standard ger tydligare riktlinjer för företag i hur de ska värdera deras tillgångar till verkligt värde, där värdering av förvaltningsfastigheter har påverkats i stor utsträckning.  Det finns omfattande forskning och litteratur kring verkligt värde som koncept, där ofta anskaffningsvärde tagits upp som alternativ. Litteraturen om verkligt värde har kritiserat godtyckligheten i de antagandena som kan användas och det finns en oro att det kan vara mottagligt för bland annat resultatmanipulering, vilket även påvisats i vissa studier. Det som däremot inte har studerats i någon större utsträckning är hur finansiella analytiker, som är en av de primära användarna, ser på värdering till verkligt värde. Detta är ett område där vi tror att vår studie kan tillföra ny kunskap då den syftar till att undersöka finansanalytikers syn på värdering till verkligt värde inom förvaltningsfastigheter, teoretiskt och praktiskt, samt vad detta kan ha för implikationer vid värdering av bolag. Studien har genomförts enligt kvalitativ metod där vi genom att intervjua tio finansiella analytiker samlat in material. Materialet har analyserats och slutsatser har dragits kring finansiella analytikers syn på olika aspekter av verkligt värde och vilka implikationer det har.  Resultaten från studien visar att finansiella analytiker sammantaget inte anser att verkligt värde är helt rättvisande i teorin. Detta då det skiljer sig i för många fall, från ett faktiskt marknadsvärde. Däremot föredrar finansiella analytiker värdering till verkligt värde över redovisning till anskaffningsvärde. Vidare så bidrar subjektiviteten och den låga transparensen i värdering till verkligt värde, tillsammans med incitament från företagens sida att manipulera fastighetsvärden, att finansiella analytiker inte ser den fastighetsbolagens tillämpning av verkligt värde som fullständigt tillförlitlig. Slutligen så indikerar våra resultat att finansiella analytikers värderingar av företag påverkas av de svagheter som belysts kring verkligt värde i studien. Där incitament hos bolagen samt att de redovisade verkliga värdena reflekterar äldre marknadsförhållanden är två viktiga aspekter som tillmäts stor vikt vid analys av ett bolag. Denna studien bidrar även med en diskussion kring hur verkligt värde används i praktiken och vilka effekter detta kan ha, samt förslag på framtida forskning som kan utföras.