Made available in DSpace on 2016-03-15T19:26:19Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Flavio_L_Richieri.pdf: 1114743 bytes, checksum: bcff37d37fa82d4ada322b5f2f7c4ce8 (MD5) Previous issue date: 2007-06-26 / There are evidences suggesting a growing importance of the intellectual capital (IC) and the intangible assets in the economy. Therefore, it is critical to find ways to measure the companies IC, and to understand the relationship between it and their value generation. The pressure for it, affects not only managers, who have a broad and differentiated access to all the operational aspects of their companies, but specially, investors and other stakeholders that are external to these companies. For the former, the formulation of indexes, capable to measure the stock and the flows of companies IC, based on the financial information available, and the analysis of the association, between these indexes and companies value generation, can bring a completely new perspective, fundamental for supporting their investment decisions in intellectual capital intensive companies. This dissertation makes usage of CIV (Calculated Intangible Value) and ICE (Intellectual Capital Efficiency) to measure IC stock and flows respectively. Through the usage of multivariate regressions and application of static panel data models, the influence of IC indexes on companies value generation is analyzed. The value generation perspective is captured by using: ROE (Returnon-Equity), ROA (Return-on-Assets) and ROS (Return-on-Sales) ratios. The research utilizes a non-probabilistic sample, built with secondary data coming from the Exame magazine Maiores e Melhores annual survey database, which contains 628 observations from 237 companies in the period between years 2000 and 2005. The following question is addressed: What is the relationship between the stock and flow of IC and company s value generation? Results found, suggest the existence of a positive relation between both CIV and ICE and the dependent variables ROE, ROA and ROS. It also shows that IC seems to be a more relevant indicator of value generation than the stock of financial and physical assets. / As evidências apontam para uma participação crescente do capital intelectual e dos ativos intangíveis na economia. Esse fato torna crítico encontrar formas para medir o capital intelectual das empresas e entender a relação deste com a criação de valor das mesmas. Afetando assim, não apenas os gestores, que possuem um acesso diferenciado e abrangente aos diversos aspectos operacionais das empresas, mas principalmente, os investidores e demais partes interessadas externas às empresas. Para os últimos, a construção de índices capazes de medir capital intelectual da empresa, desenvolvidos com base em informações financeiras e contábeis disponíveis, e o estudo da associação desses índices, com a geração de valor das empresas, podem fornecer uma perspectiva nova e fundamental para a análise de investimentos em empresas intensivas em capital intelectual. Esta dissertação faz uso do CIV (Calculated Intangible Value) e do ICE (Intelectual Capital Efficiency), como medidas de estoque e fluxo de capital intelectual respectivamente. Através de tratamento estatístico por regressões multivariadas, e do uso de modelos estáticos de dados em painel (panel data), efetua-se a análise da influência desses índices de capital intelectual, na geração de valor das empresas, aqui medida através dos índices de: ROE (retorno sobre patrimônio líquido); ROA (retorno sobre ativos) e ROS (retorno sobre vendas). O estudo é feito com base numa amostra não probabilística, utilizando dados secundários provenientes da base de dados do anuário Maiores e Melhores da revista Exame e contendo 628 observações relativas a 237 empresas no período entre 2000 e 2005. Responde-se assim à questão: Qual é a relação entre o estoque e o fluxo do capital intelectual e a geração de valor da empresa ? Os resultados da pesquisa mostram a existência de relação positiva em relação ao CIV e ao ICE e as variáveis dependentes ROE, ROA e ROS. Mostram ainda que o capital intelectual parece ser um direcionador mais relevante do que o estoque de ativos físicos e financeiros para a geração de valor das empresas.

p. 1 - 159 / Submitted by Santiago Fabio (fabio.ssantiago@hotmail.com) on 2013-01-16T19:55:30Z No. of bitstreams: 1 gggggg.pdf: 1451452 bytes, checksum: 8dc3b0023ed9f1932169d07d03967420 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-01-16T19:55:30Z (GMT). No. of bitstreams: 1 gggggg.pdf: 1451452 bytes, checksum: 8dc3b0023ed9f1932169d07d03967420 (MD5) Previous issue date: 2009 / A pesquisa tem como objetivo analisar os efeitos da terceirização para a Gestão do Conhecimento em uma estrutura administrativa de desenvolvimento de sistemas em tecnologia da informação, no setor público. Esta perspectiva abrange o entendimento sobre os mecanismos da gestão do conhecimento e o papel dos profissionais de tecnologia da informação na Organização, na Área e no ciclo de desenvolvimento de sistemas; busca analisar os ativos intangíveis representados pelo capital estrutural, de relacionamento e intelectual e o modelos de terceirização utilizados na Secretaria da Fazenda, Órgão integrante da Administração Pública Direta do Estado da Bahia, para a contratação de desenvolvimento e manutenção de sistemas em tecnologia da informação. O trabalho está fundamentado por um quadro teórico, baseado nos conceitos sobre gestão do conhecimento e seus ativos intangíveis, sobre a terceirização, os modelos e restrições legais no âmbito público e o contexto organizacional da tecnologia da informação, tendo como foco o desenvolvimento de sistemas. Foi realizada uma pesquisa de campo aplicada, na qual se abordou o problema como um estudo de caso exploratório e de cunho quali-quantitativo, privilegiando um entendimento analítico e suportado por observação, pesquisa documental e entrevistas efetuadas com o superintendente, diretor, gerentes, líderes de sistemas e gestores de sistemas da Secretaria da Fazenda do Estado da Bahia (SEFAZ-BA). O instrumento de pesquisa utilizado baseia-se em Rossatto (2003), que propõe três constructos: capital estrutural, capital de relacionamento e capital intelectual. Foram aplicados questionários seguindo o enquadre desses constructos e as respostas foram categorizadas e analisadas. Os resultados encontrados indicam a necessidade de uma efetiva gestão dos ativos intangíveis, apresentam os efeitos gerados pela terceirização nas fases do ciclo de desenvolvimento de sistemas e como o modelo de terceirização atual tem contribuído para o escape do conhecimento da Instituição e entrega de serviços em desacordo com o prazo e qualidade. Traz também contribuições de melhoria tendo em perspectiva o ambiente de desenvolvimento de sistemas e o processo “fim a fim” de gestão das demandas em tecnologia da informação. / Salvador

Made available in DSpace on 2009-11-18T19:01:25Z (GMT). No. of bitstreams: 1 lidiane.pdf: 1667288 bytes, checksum: 817a3ffb12ec06441c22acac7638c92e (MD5) Previous issue date: 2009 / Land, capital and work dictated the organizations¿ success in the industrial era. Added to these factors, the intangible assets are considered the key complement to determine business¿ sustainability in the knowledge era. The globalization creates a new dynamic in the markets and the knowledge management becomes focal point to the organizations. It becomes more common the incorporation of inter-organizational nets to improve business, in a strategy win-win where the tacit knowledge, noncodified, which is shared. More specifically, the innovation management, one of the intangible assets aspects, plays an important role in the Federal Government agenda, through the PDP and other market players. BNDES made significant progress to assist companies¿ demands in the knowledge era, among them: the adoption of the Intangible Assets BSC methodology to evaluate companies¿ credit risk and the partnership with Brightom University (UK) to train innovation management to companies¿ managers. Besides the initial steps, what are the challenges that BNDES will face from now on? In the bibliographic review, it is analyzed the competitive factors in the knowledge era, the evolution of the intangible assets concept, the consolidation of the networking as business strategy, evaluation its advantages and disadvantages, some innovation definitions and its management through the identification of the development level of the Brazilian companies¿ in this aspect. After that, it is analyzed the management tool so-called Balanced Scorecard, which is fundamental to the Intangible Assets BSC. The actions already implemented by BNDES, Sebrae and FINEP focused on the subject are identified in order to evaluate the integration level among those actions. Then, it is demonstrated the relevancy of the subject not only to BNDES, but also to society. This study faces the subject by the preparation of a diagnostic from 30 actives SMEs investments from BNDESPAR portfolio, a BNDES subsidiary, adopting the BSC methodology through questionnaire. The objective is to certify if there is enough space to elaborate an action plan focused on creating value to companies considering them intangible assets and, if it is viable, how this toll can be useful and adequate to achieve such objective. The questionnaire content, answered by the training participants in the innovation management program, is also evaluated to check the suggestions of actions to maximize the expected feedback. In the conclusion, it is verified that the tool so-called Intangible Assets BSC is adequate to the management activity of the investments in PMEs from BNDESPAR portfolio and there is enough space to adopt measures focused on creation of companies¿ value, mentioning some examples and highlighting some preliminary academicals contributions to improve the tool and also suggests other steps that BNDES can adopt to optimize the actions already implemented. / Terra, capital e trabalho ditavam o sucesso das organizações na era industrial. Somados a estes fatores, os ativos intangíveis são considerados o complemento chave para determinar a sustentabilidade dos negócios na era do conhecimento. A globalização cria uma nova dinâmica nos mercados e a gestão do conhecimento torna-se foco de atenção por parte das organizações. Intensificase a formação de redes interorganizacionais a fim de alavancar os negócios das empresas numa estratégia ganha ganha na qual o conhecimento tácito, não codificado, é compartilhado. Mais especificamente a gestão da inovação, uma das dimensões dos ativos intangíveis, assume um papel prioritário na agenda do Governo Federal, por meio do PDP, e de outros agentes de mercado. O BNDES deu alguns importantes passos para atender às demandas das empresas na era do conhecimento, dentre eles a adoção da metodologia do BSC de Capitais Intangíveis para fins de avaliação de risco de crédito das empresas e a parceria firmada com a Universidade de Brightom (UK) com a finalidade de prover aos gestores das empresas o treinamento em gestão da inovação. Dado o pontapé inicial, quais são os desafios que o BNDES deve enfrentar daqui por diante? Na revisão bibliográfica, faz-se a análise dos fatores de competitividade na era do conhecimento, da evolução do tema ativos intangíveis até os dias atuais, da formação de redes de relacionamento como estratégias relacionais, avaliando seus prós e contras, de alguns conceitos de inovação e sua gestão passando pela identificação do estágio de desenvolvimento das empresas brasileiras neste quesito. Posteriormente, procede-se a análise da ferramenta de gestão denominada Balanced Scorecard, que é base do BSC de Capitais Intangíveis. São identificadas as ações já desenvolvidas pelo BNDES, Sebrae e FINEP voltadas para o tema em referência a fim de avaliar o nível de integração entre elas e passa-se a discorrer sobre a relevância do tema para o BNDES e para a sociedade. Este estudo aborda o problema mediante a elaboração de um diagnóstico das 30 empresas ativas da carteira de investimentos em PMEs da BNDESPAR, subsidiária do BNDES, mediante a aplicação do BSC na forma de questionário. O objetivo é verificar se há espaço para a elaboração de planos de ação voltados para a criação de valor das empresas mediante a construção de ativos intangíveis e se a ferramenta é útil e adequada para tal finalidade. Procede-se, ainda, a avaliação de conteúdo das respostas ao questionário encaminhado aos participantes do treinamento em gestão da inovação a fim de avaliar sugestões de ações voltadas para a maximização do retorno esperado com a iniciativa. Na conclusão deste estudo, verifica-se que a ferramenta denominada BSC de Capitais Intangíveis é adequada à atividade de gestão da carteia de investimento em PMEs da BNDESPAR, que há um bom espaço para adoção de medidas voltadas para a criação de valor das empresas, citando-se alguns exemplos, e são destacadas algumas contribuições acadêmicas preliminares para a melhoria contínua da ferramenta ora desenvolvida além de sugerir outras iniciativas que o BNDES pode adotar a fim de otimizar as ações já implementadas até então.

Submitted by Cristiane Oliveira (cristiane.oliveira@fgv.br) on 2011-06-03T15:32:55Z No. of bitstreams: 1 66080100256.pdf: 1176091 bytes, checksum: fcc0a2692cf5fd1eb1a05eb610c446c2 (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão(vera.mourao@fgv.br) on 2011-06-03T16:43:34Z (GMT) No. of bitstreams: 1 66080100256.pdf: 1176091 bytes, checksum: fcc0a2692cf5fd1eb1a05eb610c446c2 (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão(vera.mourao@fgv.br) on 2011-06-03T16:57:44Z (GMT) No. of bitstreams: 1 66080100256.pdf: 1176091 bytes, checksum: fcc0a2692cf5fd1eb1a05eb610c446c2 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-06-03T17:04:48Z (GMT). No. of bitstreams: 1 66080100256.pdf: 1176091 bytes, checksum: fcc0a2692cf5fd1eb1a05eb610c446c2 (MD5) Previous issue date: 2011-01-14 / After the deep financial crisis in 2008, there has been an increasing questioning of the Firm’s objectives and its relationship with the financial markets. There is a paradox between the current practice of maximizing financial short-term performance of organizations, demanded by financial agents to corporate executives, and the financial concept of valuation of the Firm, which considers Firm value as the present value of discounted future cash flows. Therefore, according to the maximizing value proposition the Firm's objective is to increase its long-term total value (Jensen, 2000). The primary function of marketing strategies, innovations (R&D investments) included, is to generate both growth and consistent long-term business, i.e. the expansion of intangible assets to generate tangible assets. Based on the conceptual framework of Market-based Assets (Srivastava, Shervani and Fahey 1998), this paper seeks to contribute to the subject by proposing simple metrics, the adjusted performance indexes of retail sector, the Customer Average Ticket (TMC) and the Customer Average Ticket Earnings (LTMC). These metrics could relate investments in marketing to the value of the Firm (shareholder value) through the variation in quality of the company's customer base, which is the source of revenue generation and part of the intangible assets. For empirical tests, this study used data from the following publicly companies listed in Bovespa (São Paulo Stock Exchange): Sadia and Perdigao, belonging to the food processing sector, in the period of 1999 to 2010, and also the air line companies TAM and Gol in the period of 2004 to 2010. The tests were inconclusive, due to certain data limitations, not allowing proving or ruling out the tested hypotheses. But the logical line and simplicity of the method should be explored by future studies. If the method could be confirmed and proven, it would provide all agents (marketing executives, CEOs and CFOs, market analysts and investors) with a simple and objective tool for analysis and way of communication about the value creation of Marketbased Assets (intangible assets) that impact the total Firm value. / Após a profunda crise financeira de 2008, houve um aumento do questionamento sobre os objetivos da Firma e a sua relação com os mercados financeiros. Existe um paradoxo entre a prática corrente de maximização da performance financeira de curto-prazo da organização, demandada pelos agentes financeiros aos executivos das empresas, e o próprio conceito financeiro de valoração da Firma., que considera como valor da Firma o valor presente dos fluxos de caixa futuros descontados. Portanto, segundo a proposição de maximização de valor, o objetivo da Firma é aumentar o seu valor total de longo prazo (JENSEN, 2000). É função primordial das estratégias de marketing, aí incluídos os investimentos em inovação (P&D), o objetivo de gerar crescimento e consistência de longo prazo do negócio, isto é, a ampliação dos ativos intangíveis para gerar ativos tangíveis. Norteado pela estrutura conceitual de Ativos base Mercado (SRIVASTAVA; SHERVANI; FAHEY, 1998), o presente trabalho busca contribuir para o tema, com uma proposição de métricas simples, adaptadas de índices de desempenho do setor varejo, o Ticket Médio Cliente (TMC) e o Lucro Ticket Médio Cliente (LTMC), que possam relacionar os investimentos em marketing e o valor da Firma através da variação da qualidade da base de clientes da empresa, que é a fonte de geração de receitas e parte dos ativos intangíveis. O estudo utilizou para os testes empíricos dados das seguintes empresas, com ações negociadas na Bovespa: Sadia e Perdigão, pertencentes ao setor de alimentos processados, de 1999 a 2010, e também as companhias aéreas TAM e Gol no período de 2004 a 2010. Os testes não foram conclusivos, devido a determinadas limitações dos dados, não permitindo provar ou descartar as hipóteses testadas. Porém a linha lógica e a simplicidade do método deveriam ser exploradas por estudos futuros, pois se confirmado e provado, forneceria uma ferramenta simples e objetiva de análise e comunicação por parte de todos os agentes envolvidos (executivos de marketing, diretores financeiros e presidentes, analistas de mercado e investidores), com relação à criação de valor de Ativos base Mercado (ativos intangíveis) que impactam o valor da Firma.

Made available in DSpace on 2016-08-02T21:42:52Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Marco Antonio.pdf: 1023589 bytes, checksum: cc0f116e441f67641b5a13b39e467be2 (MD5) Previous issue date: 2008-08-19 / This work aims to present and develop the roll of on the strategic management of people within a vision that covers the inter-organizational relationships outside the old-fashioned boundaries that involve an organization. This study establishes both the importance and the systematic of the management on the HR activities shared with the external value chain by analyzing the practices carried out by the suppliers, competitors and costumers. This organizational area is named by the author as SRM Strategic Relationships Management. Based on a research carried out before 26 companies, grounded on a group of 5 axle-companies and its distributors, in which was used a research poll with a Likert scale and semi-structured personal interviews with managers and professionals in many areas as well as the static treatment of the data with SPSS program, pointing out the confirmation of the questions of the research regarding the SRM as a proposition for the expansion of the HR activities.The SRM includes a leadership proposal focusing in how one can and must deliver value for the organization, for the strategic partners, for the investors and specially for the clients in a sustainable and innovative way.(AU) / Este trabalho pretende apresentar e compreender o papel da gestão estratégica de pessoas, dentro de uma visão que contempla as relações interorganizacionais fora dos limites tradicionais de seu escopo nas empresas e expandidas além das dimensões formais e fronteiras que permeiam uma organização. Este estudo estabelece a importância e sistemáticas da gestão de atividades de RH, compartilhadas com a cadeia de valor externa, analisando-as nas práticas com os canais de distribuição junto aos clientes. Esta área organizacional é denominada pelo autor de GRE - Gestão das Relações Estratégicas. Baseando-se em uma pesquisa exploratória em 26 empresas, organizada a partir de cinco empresas nodais e seus canais de distribuição, utilizou-se a aplicação de um questionário de pesquisa com escala Likert e entrevistas pessoais semi-estruturadas junto aos gestores e profissionais de diversas áreas, bem como o tratamento estatístico dos dados com o programa SPSS, indicando a confirmação das questões de pesquisa relativas a GRE como sendo uma proposta de expansão das atividades do RH, focando em como se pode e devem entregar valor para a organização, para os aliados estratégicos, os investidores e fundamentalmente para os clientes.(AU)

Submitted by Allan Teixeira (allteixeira@globo.com) on 2018-04-25T06:00:08Z No. of bitstreams: 1 180405_Dissertacao_Allan_Teixeira_Vfinal.docx: 4731462 bytes, checksum: 8ea98f5d50a9000c356a5548665321f0 (MD5) / Approved for entry into archive by Janete de Oliveira Feitosa (janete.feitosa@fgv.br) on 2018-05-03T12:27:00Z (GMT) No. of bitstreams: 1 180405_Dissertacao_Allan_Teixeira_Vfinal.docx: 4731462 bytes, checksum: 8ea98f5d50a9000c356a5548665321f0 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-05-08T17:50:34Z (GMT). No. of bitstreams: 1 180405_Dissertacao_Allan_Teixeira_Vfinal.docx: 4731462 bytes, checksum: 8ea98f5d50a9000c356a5548665321f0 (MD5) Previous issue date: 2017-12-21 / Objetivo – Este é um estudo de caso sobre a participação da incorporadora brasileira Carvalho Hosken no megaprojeto da Olimpíada do Rio de Janeiro (Rio2016). Diante da complexidade deste tipo de megaprojeto, buscou-se compreender os motivos que levaram a empresa a assumir a responsabilidade pela construção da Vila dos Atletas, estudando como essa empresa mobilizou ativos intangíveis no decorrer do processo, para criar valor. Metodologia – Foi utilizado o método de estudo de caso único, recuperando as principais decisões do histórico da inserção da Carvalho Hosken no megaprojeto Rio2016. Para coleta de dados conduzimos entrevistas e análise documental em documentos oficiais, extraídos de fontes como Diário Oficial, Comitê Olímpico Internacional, Governo Municipal do Rio de Janeiro, além de informações coletadas em periódicos de grande circulação. As entrevistas ocorreram de forma semiestruturada com oito executivos e gestores alocados em posições estratégicas nos principais stakeholders do megaprojeto. Em termos teóricos, a análise foi apoiada pela Teoria de Stakeholders, Gestão Estratégica e Ativos intangíveis. Resultados – Identificou-se que a Carvalho Hosken apresentava inicialmente a posição de stakeholder de alta relevância e definiu sua estratégia com base nesta posição, que se modificou ao longo do percurso da Rio2016 para a de stakeholder dependente com impactos nos resultados de vendas. Mas, despeito do desafio de vender 3,374 imóveis da Vila dos Atletas, houve acertos na estratégia adotada e que explicam a participação da Carvalho Hosken num projeto com o nível de risco da Rio2016, especialmente a questão de elevação do gabarito de construção e aceleração do processo de implantação de infraestrutura na região do empreendimento. Limitações - Questões associadas a investigações sobre corrupção envolvendo stakeholders do megaprojeto (COB e Odebrecht) e também alguns aspectos da crise política e econômica brasileiras iniciadas em 2013 não foram consideradas neste estudo. Contribuições Práticas – Combinar a análise dos ativos intangíveis e da teoria de stakeholder permitiu expandir a avaliação do percurso que definiu a estratégia da empresa no megaprojeto e suportou as conclusões do caso. Originalidade – Este estudo usou como caso um megaprojeto inédito na América Latina e no Brasil, que foi a Rio2016. / Objective – This is a case study on the participation of Brazilian developer Carvalho Hosken in the megaproject of the Rio de Janeiro Olympics (Rio2016). Given the complexity of this type of megaproject, we sought to understand the reasons that led the company to assume responsibility for the construction of the Athletes' Village, studying how this company mobilized intangible assets in the process to create value. Methodology – The single case study method was used, recovering the main decisions of the history of Carvalho Hosken’s insertion in the Rio2016 megaproject. For data collection, we conducted interviews and documentary analysis in official documents, extracted from sources such as Diário Oficial, International Olympic Committee, Rio de Janeiro Municipal Government, as well as information collected in major circulation periodicals. The semi-structured interviews took place with eight executives and managers assigned to strategic positions at the main stakeholders of the megaproject. In theoretical terms, the analysis was supported by the Stakeholder Theory, Strategic Management and Intangible Assets. Results – It was identified that Carvalho Hosken initially had the position of highly relevant stakeholder and defined its strategy based on this position, which changed over the course of Rio2016 to that of dependent stakeholder with impacts on sales results. However, despite the challenge of selling 3,374 properties of Vila dos Atletas, there were some achievements in the strategy adopted, which explain the participation of Carvalho Hosken in a project with the risk level of Rio2016, especially the question of raising the construction model and accelerating the infrastructure implementation in the region of the enterprise. Limitations - We kept out of the scope ongoing issues regarding corruption investigations involving megaproject stakeholders (COB and Odebrecht) as well as some aspects of the Brazilian political and economic crisis that began in 2013. Practical Contributions – Combining the analysis of intangible assets and stakeholder theory allowed to expand the assessment of the course that defined the company's strategy in the megaproject and in support the case conclusions. Originality - This study used as a case an unprecedented megaproject in Latin America and Brazil, which was Rio2016.

Made available in DSpace on 2016-03-15T19:26:39Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Carlos Marcelo Lauretti.pdf: 379237 bytes, checksum: c8dbc22b9067945f6592ba2b8da5ea4d (MD5) Previous issue date: 2008-08-13 / Fundo Mackenzie de Pesquisa / Many academic studies of the last two decades are focused to explain Book-to-Market (B/M), market overreaction, and return reversal effects observed on empirical researches data. This research replicates to Brazilian stock market recent researches that bring new explanations to these data. We show that these effects are results of market overreaction to what may be named intangible information. We decompose returns into one component that can be named tangible, which can be explained by accounting measures, and another one, orthogonal to it, that can be named intangible. This research demonstrates that market overreacts to intangible and not to tangible information, and this explains Book-to-Market effect and return reversals. Many financial researchers look for explanations to exceeding gains on stock market beyond what would be expected by risk prize. Exceeding gains are grounded, against to Efficient Market Hypothesis, that returns would follow predictable patterns. These patterns are: first, returns tend to reverse and, second, future returns are related to variables associated with past accounting performance scaled to market stock price. The most important of these ratios is B/M ratio. One research branch, leaded by Fama and French, argues that high B/M firms are likely to be riskier, and hence investors require higher expected returns. None of these explanations gives us complete answers to data gathered by empirical researches. We show that in Brazilian stock market there isn t a significant relation between future returns and past fundamental firm growth. Instead, we found a strong negative relation between returns and realization of intangible returns. We find intangible return reversal and not tangible. We find evidences that market overreacts to intangible information. / Explicar os conhecidos efeitos Book-to-Market (B/M), sobre-reação dos investidores e reversão de retornos tem sido uma grande preocupação dos estudos acadêmicos nas últimas décadas. Esta dissertação reproduz, para o mercado de ações brasileiro, recentes estudos feitos para o mercado norte-americano que demonstram que estes fenômenos, há muito tempo observados empiricamente, têm uma mesma origem: a sobre-reação do mercado às informações que podemos chamar de intangíveis. Decompomos o retorno em uma parcela, denominada tangível, que é explicada pelo crescimento das métricas contábeis, ou pelo que se chama de informação tangível, e outra, o retorno denominado intangível, ou a parcela do retorno não esperada pelo desempenho contábil. Esta pesquisa demonstra que o mercado sobre-reage à informação intangível e não à informação tangível. Isto explica o efeito B/M e reversão de retornos. Inúmeros estudos acadêmicos procuram explicações para os ganhos excessivos nos mercados de ações, entendendo-se como tais os retornos adicionais obtidos pelos investidores além daqueles que seriam esperados apenas pelos prêmios de risco. Estratégias para obtenção de ganhos econômicos normalmente estão fundamentadas, em oposição à Hipótese de Mercado Eficiente, em que os retornos das ações seguiriam padrões previsíveis. Estes padrões têm suas origens em duas observações feitas pelos economistas financeiros. A primeira é que em horizontes mais longos os retornos futuros apresentam a tendência a sofrer efeitos de reversão. A segunda observação é que os retornos futuros estão negativamente relacionados a variáveis associados ao desempenho passado das empresas escaladas ao preço de mercado. A mais significativa destas métricas é razão Book-to-Market (B/M) ou razão entre o valor patrimonial contábil e o valor de mercado. Uma linha de estudos, liderada por Fama e French, argumenta que o altos índices B/M sinalizam um fator de risco que não está presente no modelo CAPM, e por isto, os investidores requerem um prêmio de risco maior. Nenhuma destas interpretações oferece explicações completas para a constatação desta anomalia que é encontrada empiricamente. Esta pesquisa mostra que não há relações discerníveis entre o retorno das ações e o desempenho passado dos fundamentos econômicos das firmas. Os resultados encontrados no mercado de ações brasileiro permitemnos concluir que não há evidências de relação entre o desempenho contábil passado e os retornos futuros. Ao invés disto, encontramos evidências que emergem os efeitos B/M e de reversão dos retornos porque os retornos futuros estão negativamente relacionados com a realização de informações intangíveis, que é o componente do retorno ortogonal ao desempenho contábil passado. De fato, encontramos reversão dos retornos intangíveis e não dos retornos tangíveis, o que é consistente com os resultados empíricos da literatura acadêmica prévia. Encontramos evidências que o mercado sobre-reage às informações intangíveis.

Made available in DSpace on 2016-03-15T19:30:55Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Carlo Marcelo Lauretti.pdf: 1186188 bytes, checksum: ef5b16f19a8df5ffbb1aa67a49379ec3 (MD5) Previous issue date: 2012-02-06 / Fundo Mackenzie de Pesquisa / The index obtained by dividing the equity book value by market value (book-to-market) is found in corporate finance studies to capture performance perspectives that are not present in financial statements. These studies find a negative relation between it and the future financial performance measured by return on assets and a positive relation with market performance measured by return to shareholders, even if the expected return to shareholders is adjusted for non-systematic risk measured by Beta. This research attempts to show that book-to-market value can be characterized as a proxy for companies idiosyncratic intangible assets, and these resources provide sustainable financial performance. The sustainability of financial performance may explain this positive relation between book-to-market value and return to shareholders that are found in these studies, as investors would accept a lower risk premium offered by intangible-intensive companies. If we accept market efficiency hypothesis, by which prices capture all publicly or not available information affecting the value of companies, then intangible-intensive firms present lower risk. This research also brings the discussion that if it is the companies idiosyncratic intangible assets that promote sustainable financial performance then a measure of the construct of intangibility has greater explanatory power for the observed financial and market performance. Strategic resource literature proposes Tobin's Q as an intangibility construct metric. This study shows that the use of Tobin's Q allows the construction of a better performance estimator then book-to-market value, thus confirming that it is intangible assets that offers the best explanation for the companies financial and market performance. This study finds a strong positive relation between intangibility and sustainable financial performance and a negative relation with market performance. / O índice obtido pela divisão do valor contábil pelo valor de mercado do patrimônio líquido (Book-to-Market) é encontrado em estudos de finanças corporativas para capturar perspectivas de desempenho que não estão presentes nos demonstrativos contábeis. Estes estudos notam relações negativas entre ele e o futuro desempenho financeiro mensurado pelo retorno sobre os ativos, porém positivas com o desempenho de mercado mensurado pelo retorno para o acionista, mesmo que o retorno esperado para o acionista seja ajustado pelo risco não sistemático mensurado pelo Beta. O presente estudo procura mostrar que o índice Book-to-Market pode ser caracterizado como uma proxy para os recursos intangíveis idiossincráticos das empresas, e são estes recursos que proporcionam desempenho financeiro sustentável para as empresas. A sustentabilidade do desempenho financeiro pode explicar esta relação positiva entre o índice Book-to-Market com o retorno para os acionistas, já que os investidores estariam dispostos a aceitar um menor prêmio de risco oferecido por empresas intangível-intensivas. Se admitirmos a hipótese de eficiência de mercado, na qual os preços capturam todas as informações disponíveis publicamente ou não que afetem o valor das empresas, então as empresas intangível-intensivas apresentam menor risco. A presente pesquisa traz ainda a discussão de que sendo os ativos intangíveis idiossincráticos das empresas o que promoveria o desempenho financeiro sustentável, então uma métrica do constructo de intangibilidade teria maior poder explicativo para o observado desempenho financeiro e de mercado do que o Book-to-Market. A literatura de recursos estratégicos propõe como métrica do constructo de intangibilidade o índice Q de Tobin. Este estudo mostra que a utilização do índice Q de Tobin permite a construção de melhores estimadores de desempenho que o Book-to-Market, corroborando assim que é a intangibilidade que oferece melhores explicações para o desempenho financeiro e de mercado das empresas. Este estudo encontra uma forte relação positiva entre intangibilidade e desempenho financeiro sustentável e negativa com o desempenho de mercado.

Made available in DSpace on 2016-03-15T19:31:19Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Walter Roberto Kuroda.pdf: 533116 bytes, checksum: 5c2d1fc5bb48a65b19555c30cc9b12c7 (MD5) Previous issue date: 2009-03-17 / This study verified the role of intangible assets of commercial banks in developed and developing countries to obtain sustainable competitive advantage, or to testify if the higher amount of intangible assets, the greater sustainability of institutions would be. The research considered not only the superior average returns of the financial sector, which characterizes competitive advantage, but also its persistence over time that typifies sustainability. The rationale was based on the Vision Based on Resources (RBV), although the approach of several empirical researches was made toward economic sector business, generally excluding the financial sector. This study has its relevance represented by the novelty of the theme, whitch approuches the relation between Intangible Assets and the sustainable competitive advantage, specifically in banking institutions. / Este estudo verificou o papel dos ativos intangíveis dos bancos comerciais em países desenvolvidos e em países em desenvolvimento na obtenção de vantagens competitivas sustentáveis, ou seja, constatando se quanto maior a quantidade de intangíveis maior seria a sustentabilidade das instituições. A pesquisa considerou não só os retornos com média superior do setor financeiro, que caracterizam vantagem competitiva, mas, também, a persistência ao longo do tempo o que tipifica a sustentabilidade. A fundamentação apoiou-se na Visão Baseada em Recursos (Resource-Based View - RBV), que, apesar de muito utilizada em pesquisas empíricas dirigidas para diversos setores econômicos empresariais, geralmente excluem o setor financeiro. Desta forma, a relevância da contribuição deste estudo está no ineditismo de uma pesquisa relacionando Ativos Intangíveis e Vantagens Competitivas Sustentáveis em instituições bancárias.

Made available in DSpace on 2016-03-15T19:32:31Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Sergio de Jesus.pdf: 1304758 bytes, checksum: d93f4a2c0b7a9f80ad1636906381440d (MD5) Previous issue date: 2011-02-14 / Fundo Mackenzie de Pesquisa / The process of credit risk management of banks is an extremely important activity for the correct identification of the risks inherent in banking to lend funds to third parties. Thus, bank s managers should be alert to best market practices and efficient processes for the timely and accurate identification of credit risks in its loan portfolio and act appropriately to minimize their potential losses. Worldwide, the process of credit risk management has changed to improve the measurement of risks by banks through the new agreement of Capitals - Basel II. Through this new agreement the banks can build and use their own models of credit risk management, with the inclusion of financial and nonfinancial information. Currently, studies demonstrate the importance of intangible assets of enterprises, including those related to intellectual capital, for its ability to generate value and future cash flows for companies. However, due to the difficult identification and measurement of these assets, the current processes for credit risk management still do not include these assets (Intellectual Capital) into their risk analysis. Thus, this study investigates the structure of current models of credit risk management of Brazilian banks, from the Basel II s perspective, to see the possibility to contemplate the intangible assets related to intellectual capital in these models. It was also a scope of the research, a proposal for improving the process of Banco Titânio (unreal name), through the identification, measurement and inclusion of such assets in the process of credit risk management of the bank. The research is exploratory and descriptive and it was conducted in two phases: Initially, the data collection was conducted through an electronic research sent to eight Brazilian banks, and the data were processed by descriptive analysis and content analysis. In the second phase, the research was conducted like a case analysis with the Banco Titânio, and the data were processed through the verification in loco of the current processes of the bank. The results showed that intangible assets related to Intellectual Capital are viewed by managers of banks as important informations to the process of managing credit risk, but because there is no systematic way for its inclusion in the models, these assets still are not included in the processes of credit risk management of Banks that formed the sample; therefore, we proposed a systematic way to improve the management models of banks' credit risk with the inclusion of these assets. / O processo de gerenciamento de risco de crédito dos bancos é uma atividade de extrema importância para a correta identificação dos riscos inerentes à atividade bancária de emprestar recursos financeiros a terceiros. Dessa forma, os gestores dos bancos precisam estar atentos às melhores práticas de mercado e ter em mãos processos eficientes para a tempestiva e correta identificação dos riscos de crédito de sua carteira de empréstimos e agir de maneira adequada para minimizar suas possíveis perdas. Mundialmente, o processo de gerenciamento de risco de crédito passa por significativas mudanças de forma a melhorar a mensuração de riscos por parte dos bancos, devido ao novo acordo de capitais da Basileia II. Segundo este novo acordo, os bancos podem construir e utilizar modelos próprios de gerenciamento de riscos de crédito com a inclusão de informações financeiras e não financeiras. Atualmente, estudos demonstram a importância dos ativos intangíveis das empresas, inclusive os relacionados ao Capital Intelectual, por sua capacidade de geração de valor e de fluxos de caixas futuros para as empresas. Porém, em função da difícil identificação e mensuração desses ativos, os processos atuais de gerenciamento de risco de crédito não incluem esses ativos em suas análises. Sendo assim, esse estudo buscou conhecer a estrutura atual dos modelos de gerenciamento de risco de crédito de bancos brasileiros, pela ótica do novo acordo de capitais da Basileia II, de forma a se verificar a possibilidade de se contemplar os ativos intangíveis relacionados ao Capital Intelectual nesses modelos. Também foi escopo do trabalho sugerir uma proposta de aperfeiçoamento do processo do Banco Titânio (nome fictício), com a identificação, mensuração e inclusão desses ativos no processo de gerenciamento de risco de crédito do banco. A pesquisa é descritiva e exploratória e foi conduzida em duas fases: Na primeira fase, a coleta de dados foi efetuada por meio de questionário eletrônico enviado para oito bancos brasileiros, sendo que os dados foram tratados por análises descritivas e análises de conteúdo. Na segunda fase da pesquisa, foi efetuada uma análise de caso com o Banco Titânio, sendo que os dados foram tratados por meio da verificação in loco dos processos atuais do banco. Os resultados demonstraram que os ativos intangíveis relacionados ao Capital Intelectual são vistos pelos gestores dos bancos como informações importantes para o processo de gerenciamento de risco de crédito, porém por não existir uma forma sistematizada para sua inclusão nos modelos, esses ativos ainda não são contemplados nos processos de gerenciamento de risco de crédito dos bancos que compuseram a amostra; sendo assim, foi proposta uma sistemática para o aperfeiçoamento dos modelos de gerenciamento de risco de crédito dos bancos com a inclusão desses ativos.