Durante as décadas de 50 e 60, muitas empresas norte-americanas iniciaram um processo intenso de diversificação. Este processo atingiu seu ponto máximo com mais uma onda de fusões do final da década de 60 e que culminou com o surgimento de conglomerados corporativos gigantes. Nos últimos 15 anos, a tendência tem se revertido como mostra os recentes estudos de COMMENT e JARREL (1994), BERGER e OFEK (1995) e LIEBESKIND e OPLER (1993), que documentam o retorno à especialização. Este movimento em direção à especialização aparentemente resultou da visão de que diversificação de empresas não-correlacionadas diminui o valor da empresa. Argumentos teóricos sugerem que a diversificação tem tanto efeito de aumentar o valor da empresa como de diminuir. Os benefícios potenciais de se operar diferentes linhas de negócio como se fossem uma única empresa incluem maior eficiência operacional, menor possibilidade de perder projetos com valor presente líquido positivo, maior capacidade de alavancagem financeira e menores impostos. Os custos potenciais da diversificação incluem o uso de recursos em projetos que diminuem o valor da empresa, subsídios entre unidades de negócios que permitem unidades com baixo desempenho se aproveitarem dos recursos gerados por unidades com alto desempenho e conflito de interesse entre os executivos das unidades de negócio e da corporação. Não há predições claras sobre o efeito global da diversificação no valor da empresa. Foram utilizados dados de unidades de negócio para estimar o efeito da diversificação no valor das empresas no setor de telecomunicações da economia norte-americana. Comparou-se a soma das unidades de negócio diversificadas com valores imputados pelo modelo com os seus valores reais dentro das corporações a que pertencem. As empresas diversificadas tiveram seus valores em média, durante o período de 1990-99, entre 0,2% e 6,4% acima dos valores imputados pelo modelo. O trabalho está dividido da seguinte forma: o capítulo 1 apresenta o problema de pesquisa, mostrando sua origem e importância; o capítulo 2 revisa a fundamentação teórica e detalha alguns resultados de estudos anteriores sobre os efeitos da diversificação; capítulo 3 descreve a amostra utilizada e o modelo de pesquisa aplicado; o capítulo 4 mostra os efeitos da diversificação nas empresas do setor de telecomunicações do mercado norte-americano entre os anos de 1990 e 1999; o capítulo 5 apresenta as considerações finais com sugestões de novos estudos sobre este assunto. / During the 1950s and ´60s many US corporations undertook massive diversification programs. This process reached its climax with the merger wave of the late 1960s and the accompanying rise to prominence of huge conglomerate firms. In the last 15 years the trends has reversed, with studies by COMMENT and JARREL (1994), BERGER and OFEK (1995) and LIEBESK and OPLER (1993) documenting a return to specialization. This push toward focus apparently resulted from the view that unrelated diversification decreases firm value. Theoretical arguments suggest that diversification has both value-enhancing and value-reducing effects. The potential benefits of operating different lines of business within one firm include greater operating efficiency, less incentive to forego positive net present value projects, greater debt capacity, and lower taxes. The potential costs of diversification include the use of increased discretionary resources to undertake value-decreasing investments, cross subsidies that allow poor segments to drain resources from better-performing segments, and misalignment of incentives between central and divisional managers. There is no clear prediction about the overall value effect of diversification. In this study, it was used segment-level data to estimate the valuation effect of diversification on US Telecom companies. It was compared the sum of imputed stand-alone values of the segments of diversified companies to the actual values of those companies. It was documented that diversified firms have values that average, during 1990-99, 0,3% to 6,4% above the sum of the imputed values of their segments. Chapter 1 describes the main goal of this study and its genesis. Chapter 2 reviews the related literature and details the predicting resulting from prior theoretical work. Chapter 3 describes the sample and explains the empirical approach. Chapter 4 assesses the overall value effect of diversification using imputed segment values and a comparison of profitability between diversified and single-segment firms. Finally, Chapter 5 describes the final considerations about the diversification’s effect on firm value.

Oscilações climáticas globais levaram a mudanças na paisagem durante o período Quaternário. A filogeografia é uma disciplina que busca compreender os processos evolvidos na estruturação espacial da diversidade genética, que é uma das consequências das expansões e retrações da vegetação. Estudos filogeográficos na região Neotropical são importantes para o entendimento da origem e manutenção da grande biodiversidade desta região. Para investigar a influência destes processos na evolução de espécies arbóreas, analisamos os padrões de distribuição da diversidade genética de três espécies do gênero Ficus amplamente distribuídas na região Neotropical. Ficus insipida e F. adhatodifolia são duas espécies próximas deste gênero, que ocorrem nas duas maiores formações florestais da região Neotropical, e apresentam similaridades ecológicas e morfológicas. Os padrões filogeográficos observados neste estudo revelaram uma diversificação recente, com hibridação ancestral na região central da América do Sul, região de contato entre a Amazônia e a Mata Atlântica. Por sua vez, os padrões filogeográficos observados em F. citrifolia revelaram que as flutuações climáticas do Pleistoceno não foram responsáveis por uma estruturação na distribuição espacial da diversidade genética desta espécie. A alta diferenciação genética entre as populações e a presença de haplótipos fixados estão relacionados com efeitos do fundador. A diversificação das linhagens iniciou no Pleistoceno, com a separação de dois clados principais. Devido à ausência de clados estruturados geograficamente, as relações filogenéticas das linhagens de F. citrifolia parecem ter sido influenciadas por eventos de dispersão a longas distâncias, seguidos de fortes gargalos de garrafa. / Global climate oscillations led to changes in the landscape during the Quaternary. Phylogeography is a discipline that seeks to understand the processes involved in spatial structure of genetic diversity, which is a consequence of expansions and retractions of vegetation. Phylogeographic studies in the Neotropics are important to the understanding the origin and maintenance of high biodiversity of this region. To investigate the influence of these processes in the evolution of tree species, we analyzed the distribution patterns of genetic diversity of three species of the genus Ficus widespread in the Neotropics. Ficus insipida and F. adhatodifolia are two closely related species of this genus, which occur in two major forest types of the Neotropical region, and present ecological and morphological similarities. The phylogeographic patterns observed in this study revealed a recent diversification, with ancestral hybridization in central South America, the contact area between the Amazon and the Atlantic Forest. In turn, the phylogeographic patterns observed in F. citrifolia revealed that the climatic fluctuations of the Pleistocene were not responsible for the spatial structuring of the genetic diversity distribution. The high genetic differentiation between populations and the presence of fixed haplotypes are related to founder effects. The diversification of lineages initiated in the Pleistocene, with the separation of two major clades. Due to the absence of geographically structured clades, the phylogenetic relationships of F. citrifolia lineages appear to have been influenced by long distances dispersal events, followed by strong bottlenecks.

O trabalho analisou o impacto da introdução dos contratos futuros agropecuários (de café arábica, soja, milho, açúcar cristal, etanol e boi gordo), negociados na Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros - BM&FBOVESPA, no risco e no retorno de uma carteira diversificada, composta por ações, títulos, ouro e dólar, entre agosto de 1994 e dezembro de 2007, sendo realizados estudos para o intervalo de tempo completo e para subdivisões de dois e três períodos, além de uma análise bianual. Foram consideradas diferentes estratégias com tais derivativos: posições estáticas (comprada ou vendida em contratos de primeiro vencimento ou de vencimentos superiores a seis meses), dinâmicas (com a utilização de médias móveis para se definir pela compra ou venda dos papéis em questão) e a partir de fundos de investimentos nacionais, que utilizam estes títulos em seus portfólios. Buscou-se ainda mensurar como a utilidade dos investidores foi alterada, considerando as composições ótimas da carteira e diferentes graus de aversão ao risco de tais agentes. Com o uso da Teoria do Portfólio, verificou-se que: a) as estratégias estáticas de compra e de venda de futuros sobre commodities elevaram a performance da carteira diversificada quando realizada análise bianual e para os períodos 1994-1998 e 1999-2003 em alguns casos, observou-se redução no risco da carteira de até 70%, para certos níveis de retorno; b) a utilização destes derivativos em estratégias dinâmicas, baseadas em médias móveis, teve, em geral, impacto positivo na performance frente aos resultados da carteira original e daquela em que se introduziram posições estáticas; c) a introdução dos fundos de investimento Sparta e Guepardo, caracterizados pela utilização de derivativos agropecuários e pela adoção de uma gestão dinâmica, também elevou significativamente o desempenho do portfólio diversificado além de aumentar consideravelmente o retorno médio da carteira, constataram-se reduções de risco para certas faixas de rentabilidade de até 40%; d) os derivativos sobre commodities estiveram presentes em praticamente todas as carteiras que maximizaram a utilidade dos agentes (exceto para o período completo e entre 1994-2000) em geral, à medida que a aversão ao risco do investidor se elevava, a participação destes papéis no portfólio decrescia. Concluiu-se, portanto, que os derivativos sobre commodities, negociados na BM&FBOVESPA, constituíram-se em instrumentos capazes de elevar a performance de uma carteira diversificada para vários dos subperíodos considerados no estudo. Em geral, os maiores benefícios da introdução destes ativos no portfólio ocorreram em períodos relativamente mais curtos (biênios), dado o caráter cíclico dos preços dos produtos agropecuários. Além disso, os resultados apontam que o uso de análises técnicas e fundamentalistas pode elevar ainda mais o desempenho das carteiras que incluem posições compradas ou vendidas estáticas em futuros sobre commodities, já que a inserção de estratégias, que utilizaram simples instrumentos de análise técnica para definição do tipo de posições a assumir, e de fundos de commodities foi capaz de elevar significativamente a performance do investimento. / The work has analyzed the impact of including commodity futures (arabica coffee, soybean, corn, crystal sugar, ethanol and live cattle), negotiated at Securities, Commodity and Futures Exchange - BM&FBOVESPA, in the performance of a diversified portfolio, composed by stocks, bonds, gold and dollar, between August of 1994 and December of 2007, when were studied the complete time break and subdivisions of two and three periods, adding a biannual analysis. Different strategies with these derivatives were considered: i) passive positions - buy and hold or sell and hold contracts of first settlement or that took six months to maturity; ii) active positions for which ones there were used a trend technical rule to determine whether a futures contract should be held as a long or short position; iii) commodity futures funds. It was also aimed to measure how investors utility was modified, considering the optimal portfolios and different levels of risk aversion. Using the Portfolio Theory, it was verified that: a) the passive strategies enhanced the portfolio performance when were considered biannual analysis and over the time periods 1994-1998 and 1999-2003 in some cases, it was noticed reduction of 70% in the portfolio risk, for some levels of return; b) the use of these derivatives in active strategies, based on a trend rule, had, in general, positive impact in performance before the results of original portfolio and that ones in which there were introduced passive positions; c) the addition of Sparta and Guepardo funds, characterized by the use of commodity futures and by the adoption of a dynamic management, improved the diversified portfolio performance; d) the commodity futures were present in almost all portfolios that maximized the investors utility (except for the complete period between 1994-2000) in general, as the risk aversion increased, the participation of these papers in the portfolio decreased. Therefore, it was concluded that commodity futures, negotiated in BM&FBOVESPA, were constituted in instruments able to improve the portfolio performance for many of the sub-periods considered in the study. In general, the benefits of these introduction occurred in shorter periods (biennium), considering the cyclical character of agricultural commodity prices. Besides that, the results show that the use of technical and fundamentalist analysis can improve the performance of the portfolios that include passive positions in commodity futures, since the addition of strategies based on simple technical analysis and of commodity funds was able to improve the performance investment significantly.

Esta dissertação tem como objetivo investigar as externalidades positivas geradas pelas regiões diversificadas através de uma análise dos serviços de Tecnologia da Informação (TI) presentes na Região Metropolitana de São Paulo (RMSP). Ou seja, busca apresentar os elementos da diversificação e evidenciar as formas como essas vantagens se manifestam no ambiente. Essa análise se fundamenta no pressuposto de que tais espaços devem ser entendidos de forma distinta dos ambientes especializados, já estudados no Brasil. Nos ambientes diversificados as formas mais importantes de transferência de conhecimento estão fora da indústria. Nessas localidades, a heterogeneidade promove benefícios que incluem: oportunidades para imitar, compartilhar e recombinar ideias e práticas através da indústria e a possibilidade de troca e fertilização cruzada de ideias. Além disso, o melhor funcionamento da infraestrutura, a proximidade dos mercados, o acesso aos serviços especializados são fatores adicionais que geram benefícios para os agentes. Dentro desses ambientes o contato face a face é um dos elementos fundamentais para o entendimento dessas regiões. O contato face a face é uma forma de tecnologia de comunicação que resolve problemas de incentivos, confiança e socialização. Esse contato, além de transferir conhecimento, permite observar e selecionar indivíduos. Adicionalmente, um fenômeno importante da análise das regiões diversificadas são as buzz cities. Estas são cidades com grande diversidade produtiva e social, altamente urbanizadas. Essas cidades colocam indivíduos qualificados em contato uns com os outros. Dessa forma, para atingir o objetivo proposto dois passos foram realizados. Em primeiro lugar, foi apresentada uma revisão sobre as principais características de formação e desenvolvimento das atividades de serviços de TI no Brasil, conjuntamente com um levantamento de informações e dados sobre o setor. Essa análise permitiu observar uma forte concentração das atividades na microrregião de São Paulo. A concentração das atividades de TI é entendida como parte do processo de formação histórica da indústria. No Brasil, as atividades de TI se desenvolveram a partir da associação com os setores econômicos que demandavam capacitações tecnológicas cada vez mais complexas de seus fornecedores. Em segundo lugar, foi realizada uma pesquisa de campo com o propósito de evidenciar algumas das principais vantagens da diversificação industrial. A partir dos resultados alcançados observa-se a presença de externalidades próprias da diversificação industrial, que envolvem trocas de conhecimento entre diferentes agentes e possuem importantes implicações para empresas, como as oportunidades de acesso à mão de obra especializada e altamente concentrada na região e as redes de relacionamentos geradas entre as empresas de TI, os usuários e os fornecedores de tecnologia. Nesses ambientes, o contato face a face é um dos fatores fundamentais para a consolidação das empresas em um mercado altamente pulverizado, que envolve conhecimentos complexos. Além disso, percebe-se que as buzz cities geram importantes elos para a consolidação das empresas, fazendo com que as forças de aglomerações sejam reforçadas pela transmissão de conhecimento intersetoriais. / This master dissertation aims to investigate the positive externalities generated by the diversified regions through an analysis of the Information Technology Services (IT) in Metropolitan Region of São Paulo (MRSP). In other words, it seeks to present the elements of diversification and highlight the ways in which these advantages are manifested in the environment. This analysis is based on the assumption that such spaces must be understood differently of specialized environments, already studied in Brazil. In diverse environments, there is the idea that the most important forms of knowledge spillovers are outside the industry. In these locations, the heterogeneity promotes benefits that include: opportunities to imitate, to share and to recombine ideas and practices across the industry, and the possibility of exchange and cross-fertilization of ideas. Moreover, the better functioning of infrastructure, proximity to markets, and access to specialized services are additional factors that generate benefits for agents. Within these environments, face to face contact is a key element for the understanding of these regions. Face to face contact is a form of communication technology that solves problems of incentives, confidence and socialization. This contact, beyond transferring knowledge, allows to observe and to select individuals. Additionally, an important phenomenon of analysis of diversified regions is the buzz cities. These are cities with large production and social diversity, highly urbanized. These cities places qualified individuals in contact with each other. Thus, to achieve the proposed goal two steps were performed. Firstly, a review of the main features of formation and development of IT in Brazil, together with a data about the sector was presented. This analysis allowed us to observe a large concentration of activities in the microregion of Sao Paulo. The concentration of IT activity is understood as part of the industrial formation historical process. In Brazil, the IT activities were developed from the association with economic sectors that demand increasingly complex technological capabilities. Secondly, a field research was performed, in order to highlight some of the major advantages of industrial diversification. From the results obtained it is possible to observe the presence of externalities diversification, involving knowledge exchange between different agents and important implications for businesses, such as the opportunities for access to skilled labor highly concentrated in the region and the networks generated between IT companies, users and technology providers. In these environments, the face to face contact is one of the key factors for the consolidation of IT companies in a highly fragmented market, which involves complex knowledge. Furthermore, in the buzz cities are produced important links to the consolidation of companies, strengthening the forces of clusters through inter-industry knowledge spillovers.

O século XVIII trouxe grandes mudanças na organização e administração da América Portuguesa. As capitanias ao sul do Brasil tiveram seus papeis redefinidos dentro do quadro de administração metropolitana e tornaram-se alvo principal das políticas econômicas portuguesas, que visavam desenvolvê-las e reorganizá-las. Nesse contexto, a Coroa buscou fomentar a diversificação dos gêneros agrícolas produzidos no Império Português, visando à integração maior entre as colônias e a própria metrópole. O estudo da capitania de São Paulo, a partir de 1765, permite que se compreenda a particular situação da região meridional do Brasil, onde constantes atritos com os espanhóis nas fronteiras exigiam a presença ostensiva de militares. A produção agrícola paulista, portanto, deveria orientar-se para a exportação a Portugal e para o abastecimento das tropas militares e da população civil. Esta pesquisa tem como hipótese a importância do papel da diversificação produtiva na reorganização da capitania de São Paulo, contribuindo tanto para a consolidação de relações econômicas internas quanto para a sua inserção mais efetiva no sistema colonial. / The eighteenth century brought new changes in the organization and administration of the Portuguese America. The captaincies located in the south of Estado do Brazil had their roles redefined within the Portuguese economic policies for their possessions in America, which aimed to develop and reorganize them. In this scenario, the Crown sought to foment the diversification of agricultural products, aiming for more integration between the colonies and the metropole. The study of the captaincy of São Paulo, after 1765, allows a better understanding of the particular situation of the south area of Brazil, where constant conflicts with the Spanish demanded the ostensive presence of military troops. The agricultural production of São Paulo had to be therefore oriented to exporting goods to Portugal and also supplying the local population (civil and military). The hypothesis of this research is the importance which the economical and agricultural diversification had over the process of consolidation of internal economic relations in São Paulo as well as its deeper insertion in the colonial system.

Corporate diversification is a core topic in Financial Economics. The desire to better understand why a firm elects to diversify as opposed to increase in scale is the motivation of this dissertation. To accomplish this goal I test a number of dynamic models of corporate diversification, with similar predictions, to better understand the dynamic choice to diversify. I find that several previously untested models do indeed provide insight as to why a firm would diversify (Essay One). In particular two firm traits, firm talent which I use the proxy of organization capital and asset specificity which I use the proxy of asset tangibility, are strongly related to propensity of the firm to engage in corporate diversification for the first time. / Includes bibliography. / Dissertation (Ph.D.)--Florida Atlantic University, 2015 / FAU Electronic Theses and Dissertations Collection

O setor primário da região de Marília tem passado por crises periódicas, em função do comportamento cíclico de preços e produção do café, sua principal atividade agropecuária. Com isso, a receita dos cafeicultores está sujeita a sensíveis oscilações a cada ano, sugerindo um elevado nível de risco econômico. Como parte do Projeto de Apoio à Competitividade Global da Cultura do Maracujazeiro na Região de Vera Cruz, SP - AFRUVEC/Bioex-CNPq essa dissertação tem como objetivo avaliar o comportamento dos cafeicultores da região de Marília na presença do risco. Uma vez que o grau de aversão ao risco dos agricultores é refletido na escolha dos planos de exploração agropecuária, inicialmente desenvolveu-se uma metodologia para identificar os sistemas de produção de café existentes na região. Essa identificação baseou-se na elaboração e análise de grupos focais e validação dos resultados através de análise discriminante. Assim, foram identificados os sistemas "monocultura de café", "cafeicultura e pecuária" e "pequena propriedade diversificada". Posteriormente, selecionou-se uma propriedade típica de cada sistema para o estudo do comportamento dos agricultores perante o risco. A programação linear foi a técnica utilizada na modelagem dos sistemas de produção. Para a geração das fronteiras de eficiência, que refletem o trade-off entre rendimento e risco, foi empregado o MOTAD. Os resultados dessa pesquisa indicam que o produtor do sistema cafeicultura e pecuária é mais averso ao risco do que o monocultor. Esse comportamento era esperado, pois as margens brutas da pecuária são negativamente correlacionadas com as do café, indicando que a combinação dessas atividades é eficiente do ponto de vista da redução do risco. No entanto, constatou-se que o pequeno produtor diversificado é menos averso ao risco do que o monocultor, contrariando as hipóteses iniciais do trabalho. Esse comportamento pode ser explicado pela estratégia de diversificação adotada pelo agricultor, que optou por investir em diversas espécies frutíferas e na cafeicultura. Grande parte das frutas possui maior grau de risco que o café e, além disso, muitas dessas atividades são positivamente correlacionadas, o que reduz a eficiência da diversificação na minimização dos riscos do sistema. Com isso, pode-se afirmar que o objetivo principal da diversificação da pequena propriedade é a elevação da margem bruta do sistema, pois somente com a cafeicultura o produtor não obteria renda suficiente para permanecer na atividade. A grande contribuição dessa pesquisa é mostrar e divulgar a situação dos pequenos cafeicultores, a importância da diversificação para os mesmos e abrir espaço para a realização de outros estudos na região de Marília. É muito importante que futuras pesquisas levantem alternativas de cultivo para elevar a renda dos pequenos produtores da região, considerando estudos de mercado e identificação de canais de comercialização. Por outro lado, também seria interessante aprofundar o estudo da situação dos pequenos produtores inseridos em outros sistemas que não incluam a cafeicultura, para se ter uma visão mais abrangente dos problemas enfrentados e definir ações efetivas para o desenvolvimento regional. / Marília's region primary sector has passed for periodic crises because of coffee prices and cyclical production behavior. The coffee farmers' income is subject to sensible oscillations each year, suggesting a high level of economic risk. As part of the Passion Fruit Global Competitiveness Support Project in the region of Vera Cruz, SP - AFRUVEC/Bioex-CNPq, the objective of this thesis is to evaluate risk behavior of the Marília's region coffee farmers. Once the degree of farmers' aversion to risk is reflected in the choice of the farming plans, a methodology was initially developed to identify the coffee production systems in the region. This identification was based on focus groups analysis and the results validated through discriminant analysis. Thus, three production systems were identified: "single crop farm coffee", "coffee and cattle" and "small diversified farm". A typical farm for each system was selected for analysing farmers' behavior in the presence of risk. Linear programming technique was used for modeling production systems. MOTAD was used for generating the efficiency frontiers that reflect the trade-off between income and risk. The results indicate that the farmer of "coffee and cattle" system is more averse to risk than that of the "single crop farm". This was an expected behavior, because cattle gross margins are negatively correlated to the coffee ones, indicating that the combination of these activities is efficient in reducing risk. However, it was shown that the small diversified farmer is less averse to risk than the "single crop farm", as opposed to the initial hypotheses of the study. This behavior can be explained by the diversification strategy adopted by the farmer which has chosen to invest in a variety of fruit crops species and coffee. A great part of fruit crops have higher risk degree than the coffee crop, and many of these activities are positively correlated, what reduces the diversification efficiency in the quest of minimum system risk. So it can be stated that the main objective of the small farm diversification system is raising the gross margins, because the farmer would not earn enough income to remain in the activity by just cropping coffee. The major contribution of this research is to show and divulge the importance of the diversification for small coffee farmers. It is very important that future researches could provide farm alternatives to raise the income of small farmers of the region, considering market studies and identification of trading channels. On the other hand, it would also be interesting to deepen the analysis of the situation of small producers in other systems which not include coffee, to have a wider vision of the problems and to define effective actions to ensure the regional development.

O objetivo da presente dissertação é verificar em que medida o nível de diversificação das empresas de Real Estate e os modelos de negócios empregados em suas estratégias de crescimento no período 2005 a 2010 possam ter influenciado o desempenho econômico das organizações. Para tanto, identificou-se o nível de diversificação geográfica e de produtos das empresas nos anos do período, e os principais modelos de negócios empregados para a entrada em novos mercados e segmentos de renda. Em seguida, as empresas foram estratificadas em grupos, segundo o nível de diversificação e os modelos de negócios predominantes. Para cada grupo, determinou-se a capacidade de geração de renda e valor econômico para o acionista. Os grupos foram comparados entre si e com o desempenho médio das empresas do setor. A pesquisa faz uso das empresas de Real Estate listadas no segmento Novo Mercado da BM&FBovespa. Os resultados sugerem que para a entrada no segmento econômico e popular, os modelos de aquisição e desenvolvimento próprio se mostraram mais eficientes, respectivamente, do que os modelos de parcerias. A concentração de produtos se mostrou igualmente de desempenho superior. Quanto à diversificação geográfica, não foi possível estratificar as empresas para análise adequada. No entanto, a maioria das empresas de atuação nacional e municipal apresentaram resultados acima do conjunto do mercado, enquanto as empresas com atuação estadual apresentaram resultados próximos ou abaixo da média. / This research explores the diversification, growth strategies and economic performance of the real estate companies listed on the brazilian stock exchange BM&FBovespa. Between 2006 and 2008 years, more than twenty companies have made its initial public offering (IPO) of its stocks. As result, and with almost R$ 11 billion on cash, most companies have acquired large landbanks spread over the main cities of the country, and started to built on new markets, moving away from a specialized portfolio of products to a national level and diversified portfolio companies. In order to understand the relationship between the strategies and economic performance, the research identifies the level of geographical diversification and products of each company, and the main business models used to enter into new markets - partnerships with local developers, mergers and acquisitions, or own development. The companies were stratified into groups according to the level of diversification and their business models, and for each one the profit and the return of equity patterns were analysed. The results suggested that product specialized companies seems to have superior performance than national and diversified companies, and for entry into the low income housing sector, acquisition and own development business models were better than partnerships.

O sistema vascular das lianas, em especial o xilema, mostrou−se repetidas vezes distinto nas lianas, com aspectos compartilhados mesmo dentre linhagens distantemente relacionadas, tais como a presença de variações cambiais, vasos mais largos e longos, parênquima axial mais abundante − frequentemente não−lignificado − raios mais altos e largos − geralmente heterocelulares. Não obstante todo esse conhecimento, poucos trabalhos investigaram o impacto da evolução do hábito lianescente no sistema vascular em linhagens cujos ancestrais não são lianas e sim plantas auto−suportantes. Portanto, nesta tese exploramos o lenho, o floema e a anatomia caulinar como um todo em linhagens que contêm lianas e plantas auto−suportantes, utilizando filogenias bem sustentadas e investigações anatômicas detalhadas. Em Bignoniaceae (Lamiales), investigamos em detalhe a anatomia do lenho, delimitando caracteres e estados de caráter e mapeando-os na filogenia mais recente do grupo, encontrando que modificações eco−fisiológicas e transições de hábito tiveram grande impacto na evolução do lenho na família. Anéis porosos e semi−porosos, bem como espessamento espiralado foram encontrados em plantas crescendo em latitudes mais altas ou em regimes hídricos fortemente sazonais, ao passo que fibras septadas apareceram correlacionadas com a presença de parênquima axial escasso. A evolução de lianas, por sua vez, parece ter levado a um aumento no diâmetro dos vasos, contudo dimórficos, células perfuradas de raio, parênquima axial mais escasso e surgimento de variações cambiais. Apesar da enorme diversidade dentro de Bignoniaceae, os grandes clados possuem uma anatomia bastante preditiva e 9 possíveis sinapomorfias morfológicas são sugeridas para clados delimitados somente com base em dados moleculares. Dentro das traqueófitas, investigamos 26 pares filogeneticamente controlados de lianas espécies auto−suportantes relacionadas pertencentes a todas as principais linhagens de traqueófitas (exceto licófitas), a fim de buscar caracteres que tenham evoluído em correlação com o hábito lianescente. Encontramos que os elementos crivados e os poros das placas crivadas têm sempre maior calibre nas lianas, e que os raios são mais altos e heterocelulares. Contudo, as principais características do floema das lianas se mantêm conservadas em relação às espécies auto−suportantes relacionadas, evidenciando que as lianas teriam evoluído um sistema de condução de fotossintetatos mais eficiente, porém preservando um alto sinal filogenético. Em Malpighiaceae, lianas são abundantes, tal como as variações cambiais. Contudo, pouco se sabe sobre o número de variações presentes na família ou como elas estariam distribuídas. Aqui delimitamos 6 diferentes tipos de variação cambial, que teriam evoluído independentemente 8 vezes na família, cujo ancestral é reconstruído como tendo caule simples. Muitas dessas variações compartilham estágios de desenvolvimento, ao passo que variações anatomicamente muito similares derivam de trajetórias ontogenéticas distintas. Dentro dos gêneros as variações se mostraram conservadas e mesmo dentre grupos irmãos do novo e velho mundo, evidenciando que as variações cambiais seriam bons indicadores de relações na família. De maneira geral, podemos concluir que lianas impactam significativamente o sistema vascular nas linhagens onde ocorrem e que tais modificações em geral resultam em um sistema de condução hídrico e de fotossintetatos mais eficiente e também mais flexível para a escalada. / The vascular system of lianas, especially the xylem, has been repeatedly been shown to be different, with lianas having a set of features shared among even distantly related lineages, such as the presence of cambial variants, wide and long vessels, more abundant axial parenchyma, frequently non−lignified, taller and wider rays, which are generally heterocellular. In spite of this amount of knowledge, few works have investigated the impact for the vascular system of the evolution of this habit within lineages whose ancestors are not lianas, but self-supporting plants. Therefore, in this dissertation we explored wood, phloem and overall stem−anatomy evolution in lineages that contain lianas and self−supporting plants, using well−supported phylogenies and detailed anatomical investigations. Within Bignoniaceae (Lamiales), we thoroughly investigated the wood anatomy, delimiting character states and mapping them onto the last phylogeny for the group, encountering that eco−physiological and habit transition were the main drivers of modifications in the wood anatomy in the family. Ring−porous and semi−ring porous woods and helical thickening was found in plants either growing in higher latitudes or with marked seasonal water regimes, and septate fibres correlated with scanty axial parenchyma, which are eco−physiological drivers. Evolution of lianas, in turn, drove an increase in vessel diameter, wide vessels accompanied by very narrow ones, presence of perforated ray cells, scanty axial parenchyma and cambial variants. Despite the great wood anatomical diversity within the family, major clades have quite predictive wood anatomy and 9 possible anatomical synapomorphies were raised in this work to clades previously delimitated exclusively by molecular characters. Within the tracheophytes, we investigated 26 phylogenetically controlled pairs of lianas and their self−supporting relatives within all major lineages of tracheophytes (except lycophytes), in order to seek characters evolving in correlation with the lianescent habit. We found that the sieve elements and sieve pores were always wider in the lianas, and that the rays were always taller. However, all the main characters of the phloem of the lianas remained conserved with that of their self−supporting relatives. This evidenced that although a more efficient photosynthetic conductive system evolved in the phloem of lianas, overall anatomy conserved a high phylogenetic signal. Within Malpighiaceae, lianas are abundant and many cambial variants are present. However, nothing was known regarding how many types of cambial variants there were in the family and how they were distributed. We were able to delimit 6 different types of cambial variants that evolved at least 8 times independently in the family, which ancestrally lacks a cambial variant. Many of these types share common stages of development and some variants that are anatomically very similar derive from different ontogenetic trajectories. Within the genera, the variants are conserved, and even between sister groups in the new and old world, evidencing that cambial variants may be a good indicator of relationships within the family. Overall, we conclude that lianas greatly impact the evolution of the vascular system in the lineages where they have evolved, and these modifications normally result in a more efficient water and photosynthates conduction system and an increased flexibility for climbing.

Made available in DSpace on 2016-04-25T16:45:30Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Paula Augusta Rodrigues Coelho.pdf: 814355 bytes, checksum: fe3507ca66b0de5d265df8b55ec24ada (MD5) Previous issue date: 2010-05-31 / Investors try to capture the opportunities for capital gains offered by emerging countries by increasing the total return or reduce the risk of the portfolio. Solnik (1991, 2004) found evidence of reduced risk and increased return through international diversification. In addition, to benefits such as the development of local capital markets, the greater liquidity of shares traded and financial market development. This study aims to determine whether markets are more globalized and investigate whether there are still benefits of risk-return in the international diversification of portfolios for an investor from United States. The countries of the sample will be the three largest stock markets (U.S., Japan and England) and the BRICs (Brazil, China, Russia and India). The study refers to two periods: from January 1996 to December 2000 and from January 2003 to December 2007. In the second period (2003-2007) the market indexes are more correlated and has a higher level of NGR, ie, the markets of the sample are more global. Using the Model Portfolio Selection, met the efficient portfolio for the investor of the United States. The results show that the portfolio composed with developed countries indexes (United Kingdom, United States of America and Japan) and indexes of the countries that make up the BRIC (Brazil, Russia, India and China) has a better risk-return than the portfolio formed only by developed countries index, indicating that despite of the increased globalization, there is still diversification benefits in the developing countries / Os investidores procuram capturar as oportunidades de ganhos de capital oferecidas pelos países emergentes aumentando o retorno total ou reduzindo o risco do portfolio. Solnik (1991, 2004) encontrou evidências de redução de risco e aumento do retorno via diversificação internacional. Além de benefícios como o desenvolvimento do mercado de capitais local, a maior liquidez das ações negociadas e o desenvolvimento do mercado financeiro. Este estudo objetivou verificar se os mercados estão mais globalizados e investigar se ainda há benefícios de risco-retorno na diversificação internacional de portfólios para um investidor dos Estados Unidos. A amostra considera os 3 maiores mercados acionários (EUA, Japão e Inglaterra) e os BRICs (Brasil, China, Rússia e Índia). O estudo refere-se a dois períodos: de janeiro de 1996 a dezembro de 2000 e de janeiro 2003 a dezembro de 2007. No segundo período (2003-2007) os índices dos mercados analisados se encontram mais correlacionados e com um maior Nível de Globalização Restrita que no primeiro período, ou seja, os mercados da amostra estão mais globalizados. Usando o modelo Portfolio Selection, encontrou-se o portfólio eficiente para o investidor dos Estados Unidos. Os resultados mostram que a carteira composta pelos índices dos países desenvolvidos (Reino Unido, Estados Unidos e Japão) e pelos índices dos países que compõe o BRIC (Brasil, Rússia, Índia e China) tem uma melhor relação risco-retorno que a carteira formada somente pelos países desenvolvidos, indicando que, apesar de uma maior globalização, ainda há benefícios na diversificação nos em desenvolvimento