Submitted by Marilise Diniz (marilisebertelli@yahoo.com.br) on 2018-08-21T21:00:24Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Marilise Diniz final.pdf: 387364 bytes, checksum: b48bd967fbf82ce193fb1efba72928f4 (MD5) / Rejected by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br), reason: Boa noite, Marilise. Para que possamos aprovar seu trabalho, serão necessárias as seguintes alterações: - Getúlio não tem acento (capa); - Título da contracapa e pág da Banca Examinadora do mesmo tamanho que está na capa (um pouco menos, enviamos as normas ABNT por e-mail); - A data da aprovação deve estar em branco (somente os traços __ / __ / __); - Resumo e Abstract em páginas diferentes. Por gentileza, alterar e submeter novamente. Qualquer dúvida, entre em contato. Obrigada. on 2018-08-21T23:57:16Z (GMT) / Submitted by Marilise Diniz (marilisebertelli@yahoo.com.br) on 2018-08-22T12:37:35Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Marilise Diniz final.pdf: 387458 bytes, checksum: 0155983c8cb1438b31208ccf0c360259 (MD5) / Rejected by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br), reason: Marilise, boa tarde! Última alteração: - O título da Dissertação deve estar em letra MAIÚSCULA em todas as pánginas que se encontram (contracapa e pág da Banca). Por gentileza, alterar e submeter novamente. Obrigada. on 2018-08-22T20:12:57Z (GMT) / Submitted by Marilise Diniz (marilisebertelli@yahoo.com.br) on 2018-08-23T11:15:21Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Marilise Diniz final.pdf: 387520 bytes, checksum: e1072d35994020c84e0f07fc04d42014 (MD5) / Rejected by Joana Martorini (joana.martorini@fgv.br), reason: Prezada, bom dia. Seu trabalho foi rejeitado, por gentileza ajustar o seu nome completo em letra maiúscula. Peço que ao corrigir faça uma nova submissão. Att, Joana Alves on 2018-08-23T14:08:36Z (GMT) / Submitted by Marilise Diniz (marilisebertelli@yahoo.com.br) on 2018-08-24T18:55:06Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Marilise Diniz final.pdf: 387400 bytes, checksum: 295a1dfe08dd3aeb9b341acb14e06f1e (MD5) / Approved for entry into archive by Joana Martorini (joana.martorini@fgv.br) on 2018-08-24T20:01:03Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Marilise Diniz final.pdf: 387400 bytes, checksum: 295a1dfe08dd3aeb9b341acb14e06f1e (MD5) / Approved for entry into archive by Isabele Garcia (isabele.garcia@fgv.br) on 2018-08-27T14:27:10Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Marilise Diniz final.pdf: 387400 bytes, checksum: 295a1dfe08dd3aeb9b341acb14e06f1e (MD5) / Made available in DSpace on 2018-08-27T14:27:10Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação Marilise Diniz final.pdf: 387400 bytes, checksum: 295a1dfe08dd3aeb9b341acb14e06f1e (MD5) Previous issue date: 2018-08-07 / Este trabalho busca evidenciar, de forma empírica, a relação entre a abertura de capital de empresas e possíveis alterações em suas estruturas de capital. A metodologia utilizada abrangeu a utilização de procedimentos de Propensity Score Matching para criação do grupo de controle e avaliação de impacto através da análise de Diferenças em Diferenças. Através de regressão estimou-se qual o real impacto da abertura de capital na estrutura de capital de trinta e duas empresas, isolado dos demais fatores que também podem ter contribuído para alterações na estrutura de capital. Foi possível observar que a abertura de capital, das trinta e duas empresas observadas, parece ter permitido alterar de maneira significativa a estrutura de capital, nove anos após a abertura de capital ocorrida em 2007. / This paper provides empirical evidence on changes in capital structure subsequent to the decision to go public. The treatment group comprises thirty-two of the firms that went public in 2007 in the Brazilian market. With the use of the Propensity Score Matching method, an appropriate control group was constructed, and impact assessment was examined with the use of Differences-in-Differences analysis. The effective impact of the going-public decision on the firms’ capital structures was measured, controlling for other factors that might have contributed to changes in their capital structures. It was possible to observe that the IPO of the thirty-two companies observed allowed them to significantly alter their capital structures, up to nine years following their IPOs in 2007.

Submitted by Neusa Fagundes (neusa.fagundes@unioeste.br) on 2018-02-27T14:38:05Z No. of bitstreams: 2 André_Gallina2017.pdf: 1856721 bytes, checksum: b9572845f772a3d4c2da52bf9cecdb70 (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) / Made available in DSpace on 2018-02-27T14:38:05Z (GMT). No. of bitstreams: 2 André_Gallina2017.pdf: 1856721 bytes, checksum: b9572845f772a3d4c2da52bf9cecdb70 (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) Previous issue date: 2017-07-18 / The capital structure has been studied since the mid-1950s, especially since Durand (1952), and the subject has been explored by Modigliani and Miller (1958), Myers and Majluf (1984), and others, always with different approaches over time. One of the theoretical fronts is the pecking order theory, led by Myers (1984) and Myers and Majluf (1984), which analyzes the influence of information asymmetry on the capital structure of organizations. Therefore, in order to verify the influence of the asymmetry on the capital structure of Brazilian and North American companies from 2011 to 2015, a panel data analysis was carried out, modeling variables linked to information asymmetry to verify if they influenced, or not, the indebtedness of the companies analyzed, in order to respond to the following research problem: "What is the influence of information asymmetry in determining the capital structure of Brazilian and US publicly traded companies in the period from 2011 to 2015?". Thus, it is expected that the study will contribute, in particular, to the accomplishment of the comparative analysis between the mentioned countries, identifying the behavior of the data and the adequacy of the companies to the precepts of the financial theories mentioned, emphasizing that the comparative analysis undertaken is the main gap in the study, given the scarcity of comparative studies within the capital structure. As for main findings, it was verified that the existence of lower information asymmetry indexes led to lower indebtedness in both Brazilian and North American companies, which is recommended by pecking order, that is, it was verified that in fact, the information asymmetry has an influence on corporate indebtedness. However, the beha vior of the variables in Brazilian and North American companies diverges, and not always the variables showed the expected behavior, according to what the theory suggested. In addition, differences in the economic environment, market structure, cost of credit and others may cause a result initially contrary to that predicted by the theory is not necessarily a divergent result. As a practical contribution of the study, when analyzing data from two different countries, a broader view is given, especially for the investor (as an external user of the accounting information) and the administrator (as internal user), about the debt behavior, and on which variables are able to affect this behavior, in particular to assess the influence of the variables related to the asymmetry of information in this theme. With this, it can be verified empirically as relevant business issues, such as corporate governance, influence the directions taken by companies. Finally, although the subject is widely studied, it remains available and with research gaps, with ample space for studies that contribute to the better understanding of the issue. / A estrutura de capital vem sendo estudada desde meados dos anos 1950, em especial a partir de Durand (1952), tendo o tema sido explorado ainda por Modigliani e Miller (1958), Myers e Majluf (1984), e outros, sempre com diferentes abordagens ao longo do tempo. Uma das frentes teóricas que se dedica ao tema é a pecking order theory, encabeçada por Myers (1984) e Myers e Majluf (1984), que analisa a influência da assimetria de informação na estrutura de capital das organizações. Diante disso, e visando verificar a influência da assimetria na estrutura de capital das empresas brasileiras e norte-americanas de 2011 a 2015, realizou-se uma análise com dados em painel, modelando-se variáveis ligadas à assimetria de informação para verificação se elas influenciaram, ou não, o endividamento das empresas analisadas, para responder ao seguinte problema de pesquisa: “Qual a influência da assimetria de informação na determinação da estrutura de capital de empresas brasileiras e americanas de capital aberto no período de 2011 a 2015?”. Com isso, espera-se que o estudo contribua, em especial, no sentido da realização da análise comparativa entre os países mencionados, identificando o comportamento dos dados e a adequação das empresas aos preceitos das teorias financeiras, salientando que a análise comparativa empreendida se apresenta como a principal lacuna do estudo, dada a escassez de estudos comparativos dentro da temática da estrutura de capital. Como principais resultados, verificou-se que a existência de menores índices de assimetria de informação conduziu a um menor endividamento tanto nas empresas brasileiras quanto nas norte-americanas, o que é preconizado pela teoria pecking order, ou seja, constatou-se que de fato a assimetria de informação exerce influência no endividamento empresarial. Contudo, o comportamento das variáveis nas empresas brasileiras e norte-americanas diverge, e nem sempre as variáveis apresentaram o comportamento esperado, de acordo com o sugerido pela teoria, além de que diferenças de ambiente econômico, de estrutura de mercado, de custo de crédito e outros podem fazer com que um resultado inicialmente contrário ao previsto pela teoria não seja, necessariamente, um resultado divergente. Como contribuição prática do estudo, ao analisar dados de dois países distintos, tem-se uma visão mais ampla, em especial para o investidor (como usuário externo da informação contábil) e do administrador (como usuário interno), sobre o comportamento da dívida e sobre quais variáveis são capazes de afetar esse comportamento, em especial de aferir qual a influência das variáveis ligadas à assimetria de informação nessa temática. Com isso, pode-se verificar empiricamente como questões empresariais relevantes, como a governança corporativa, influenciam nos rumos tomados pelas companhias. Por fim, embora o tema seja amplamente estudado, continua aberto e com lacunas de pesquisa, com amplo espaço para realização de estudos que contribuam com a explicação da questão.

Made available in DSpace on 2016-03-15T19:26:32Z (GMT). No. of bitstreams: 1 RITA_VAROLI_ADM.pdf: 1159708 bytes, checksum: 8070f74bae277d874b99654abce2e142 (MD5) Previous issue date: 2006-09-14 / International and Brazilian s researchers have been showing studies to answer questions about an optimal leverage. Following evidences of an optimal capital structure s existence and its relevance for creation value, this paper shows the comparison of actual financing leverage with results of theoretical models, using different approaches to achieve the optimal financing mix. Five methods were applied, looking for those that are better fitted to predict leverage for food and beverage and paper and pulp firms. These approaches are: operational margin method, return differential method, adjusted present value method, average weighted cost of capital method and comparative method, in which a cross sectional with capital structure determinants is used to obtain the optimal leverage. / Estudos internacionais e brasileiros têm sido realizados por pesquisadores na busca de uma resposta para a existência de uma estrutura ótima de capital. Partindo da vertente das evidências de que esta existe com sua conseqüente relevância para a criação de valor, este trabalho mostra a comparação dos níveis de endividamento atuais com resultados de modelos teóricos ideais, usando diferentes abordagens que se propõem fornecer o chamado nível de endividamento ótimo. Foram aplicadas cinco abordagens de cálculo para estimar graus ótimos de endividamento em empresas do setor de alimentos e bebidas e de papel e celulose, procurando verificar quais abordagens se apresentam mais adequadas. Essas abordagens são: método do lucro operacional, método do diferencial do retorno, método do custo de capital, método do valor presente ajustado ao método comparativo por regressão cross sectional, na qual dados determinantes de capital são usados para obter o endividamento em nível ótimo.

Made available in DSpace on 2016-03-15T19:26:35Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Marcelino David.pdf: 600485 bytes, checksum: 69798a82027dd1c9b687b393132dfdcc (MD5) Previous issue date: 2008-02-15 / The structure of financing of the companies has been studied since the publication in 1958 of the famous article in that Modigliani and Miller defended that, under certain conditions, the level of leverage used by the companies would not have impact on its value. Of there for the current days, a significant number of academic works was published, allowing the development of several theories that try to explain that forms the companies look for its optimal level of indebtedness. Among those theories, they stand out pecking order and trade-off. The theory of the trade-off makes possible to discuss the counterbalancing of the effects of the taxes, deducible events and effects of costs of the financial difficulties in the capital structure. The theory of the pecking order proposes a hierarchization of the capital sources. This study has as reference the works accomplished by Fama and French (2002) accomplished with data of North American companies and by Brito and Silva (2003) accomplished with data of Brazilian companies. This work tested the forecasts of the trade-off and pecking order theories on indebtedness and payout, using the methodology of Fama and McBeth (1973). This work demonstrated that the Brazilian companies increased the remuneration goal, however they still distribute a small proportion of the profits, if compared to the American pattern, in spite of the Brazilian legislation to be quite favorable. The results indicate that the payout is negatively related with the investment opportunities and that the dividends don t suffer variation of short period to accommodate the investments, as it defends the theory of the pecking order. The profitability demonstrated to be relevant in the determination of the indebtedness politics, what indicates that the most lucrative companies are less indebted confirming the pecking order. Besides, the variable size showed to be significant in the indebtedness politics, what confirms the theories of the pecking order and trade-off. / A estrutura de financiamento das empresas tem sido estudada desde a publicação em 1958 do famoso artigo em que Modigliani e Miller defendiam que, sob certas circunstâncias, o índice de alavancagem utilizado pelas empresas não teria impacto sobre o seu valor. De lá para os dias atuais, um número significativo de trabalhos acadêmicos foi publicado, permitindo o desenvolvimento de diversas teorias que procuram explicar de que forma as empresas buscam o seu nível ótimo de endividamento. Dentre essas teorias, destacam-se pecking order e trade-off. A teoria do trade-off possibilita discutir o balanceamento dos efeitos dos impostos, eventos dedutíveis e efeitos de custos das dificuldades financeiras na estrutura de capital. A teoria do pecking order propõe uma hierarquização das fontes de capital. Este estudo tem como referência os trabalhos realizados por: Fama e French (2002), desenvolvido com dados de empresas norte-americanas e por Brito e Silva (2003), elaborado com dados de empresas brasileiras. Este estudo testou as previsões das teorias de trade-off e pecking order sobre endividamento e payout, utilizando a metodologia de Fama e McBeth (1973). Os resultados indicam que as empresas brasileiras aumentaram a meta de remuneração, porém ainda distribuem uma proporção pequena dos lucros, se comparados ao padrão americano, apesar da legislação brasileira ser bastante favorável. Os resultados sinalizam que o payout é negativamente relacionado com as oportunidades de investimento e que os dividendos não sofrem variação de curto prazo para acomodar os investimentos, conforme defende a teoria do pecking order. A lucratividade demonstrou ser relevante na determinação da política de endividamento, o que indica que as empresas mais lucrativas são menos endividadas, confirmando a pecking order Além disso, a variável tamanho mostrou ser significativa na política de endividamento, o que corrobora as teorias do pecking order e trade-off.

Made available in DSpace on 2016-03-15T19:26:40Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Douglas Dias Bastos.pdf: 1782380 bytes, checksum: 6dfce8013f621085b35d2dd5c7449bc0 (MD5) Previous issue date: 2008-06-20 / Fundo Mackenzie de Pesquisa / Recent researches have been evidenced that the specific factors of the countries, as atmosphere legal, institutional and economical exercises influence in the capital structure of the companies of several developed countries and in developing. The present study investigates the determinant of capital structure using the econometric technique of static panel data, for a sample of 388 companies, of several sections, belonging to the seven larger economies of Latin America (Mexico, Brazil, Argentina, Chile and Peru), in the period between 2001 and 2006, in order to determine the relative importance of the firm-specific factors as well as of the institutional factors and macroeconomics on the leverage ratio of the companies. Starting from six indicators of leverage ratio (total book-debt ratio, short-term book-debt ratio, long-term book-debt ratio, total market-debt ratio, short-term financial-debt ratio and long-term financial-debt ratio), it was evidenced that the firm-specific factors: current liquidity, profitability, market to book value and size presented the most significant results for the capital structure of the companies. The first three presented a negative relation with the leverage ratio, while the variable size presented a positive relation. Among the four analyzed theoretical currents (Trade off, Asymmetry of information, Pecking order and Agency) the theory of Pecking order seems to be the one that best explains the obtained results. The results for the factors macroeconomics and institutional were not so robust, except for the variable GDP growth, that indicated there is a negative relation with the leverage ratio to the total market-debt ratio and short-term/long-term financial-debt ratio. Other important evidences were the negative relation among the proxy about relevance of the stock market with the total book-debt ratio and total market-debt ratio and the proxy time of opening of a new business, that evidenced a positive relation with the short-term/long-term financial-debt ratio. The other factors macroeconomics and institutional were not statistically significant. In spite of the factors macroeconomics and institutional are significant for explaining the capital structure of the companies, they seem not to matter strongly in the decisions on the degree of leverage ratio of the companies. / Pesquisas recentes têm evidenciado que os fatores específicos dos países, como ambiente legal, institucional e econômico exercem influência na estrutura de capital das empresas de diversos países desenvolvidos e em desenvolvimento. O presente estudo investiga os determinantes da estrutura de capital, utilizando a técnica econométrica de painel de dados estático, para uma amostra de 388 empresas, de diversos setores, pertencentes às sete maiores economias da América Latina (México, Brasil, Argentina, Chile e Peru), no período entre 2001 e 2006, a fim de determinar a importância relativa dos fatores específicos da empresa, bem como dos fatores institucionais e macroeconômicos sobre o nível de endividamento das empresas. A partir de seis indicadores de nível de endividamento (contábil total e de curto e longo prazo, total a valor de mercado e financeiros onerosos de curto e longo prazo), foi evidenciado que os fatores específicos da firma: liquidez corrente, rentabilidade, market to book value e tamanho apresentaram os resultados mais significantes para a estrutura de capital das empresas. Os três primeiros indicaram uma relação negativa com o endividamento, enquanto a variável tamanho apresentou uma relação positiva. Dentre as quatro correntes teóricas analisadas (Trade off, Assimetria de informações, Pecking order e Agência), a teoria do Pecking order parece ser aquela que melhor explica os resultados obtidos. Os resultados para os fatores macroeconômicos e institucionais não foram tão robustos, exceto para a variável crescimento do PIB, que indicou haver uma relação negativa com o endividamento a valor de mercado e financeiros onerosos de curto e longo prazo. Outras evidências importantes foram a relação negativa entre a proxy sobre relevância do mercado de capitais com o endividamento total contábil e a valor de mercado e a proxy tempo de abertura de um novo negócio, que evidenciou uma relação positiva com o endividamento oneroso financeiro de curto e longo prazo. Os demais fatores macroeconômicos e institucionais foram estatisticamente não significantes. Apesar dos fatores macroeconômicos e institucionais serem significativos para explicar a estrutura de capital das empresas, parecem não importar acentuadamente nas decisões sobre o grau de endividamento das empresas.

Made available in DSpace on 2016-03-15T19:26:41Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Claudio Campos.pdf: 616754 bytes, checksum: 460e9f837eac7a814ae3967a63fbc3f7 (MD5) Previous issue date: 2009-02-03 / Fundo Mackenzie de Pesquisa / Two theoretical currents, which have been developed in the context of the North American economy, compete with each other to explain the Capital Structure of organizations. The first one called Static Trade-off Theory shows that the enterprises pursue a pre-established capital structure, whereas the second, called Pecking Order Theory" states that what determines the debt-ratio of the enterprises is the difference between the cash-flow generated internally and the financial deficit. It is the scope of this study to test the hypothesis of Trade-off and Pecking Order in the Corporate decisions concerning Finance using the Cross-Section Method to analyze the data of a sample of 214 Brazilian firms listed in Bovespa Stock Exchange. This study took into consideration the structure of research by Tong and Green (2005) which had been performed with a sample of 50 Chinese companies, due to the characteristics of the Chinese economy and the recommendation on the part of the authors to apply these models in countries under development or economies in transition. The studies carried out by Allen (1993), Baskin (1989) and Adedeji (1998) were also used to define three models in which the Pecking Order Theory and the Trade-off Theory present very different predictions:- (1) The determinants of financial leverage, (2) the relationship between financial leverage and dividends, (3)The determinants of the Corporate investment. As a relevant result, it was confirmed through the first model that there is indeed a negative and significant relation between financial leverage and profitability; the second model showed a positive and significant relation between financial leverage and index of dividends paid; whereas the third model, like in the studies by Tom and Green, did not lead to any conclusions; pointing out that the overall results tend to the Pecking Order Theory. Therefore, this work brings new empirical evidences for the theories by Tong and Green showing that the behavior of financing of the Brazilian companies follow the conventional model of Corporate Capital Structure. / Duas correntes teóricas, que foram desenvolvidas no contexto da economia norte-americana, competem entre si pela explicação da estrutura de capital das empresas. A primeira, chamada de Static Trade-off Theory, indica que as empresas perseguem uma estrutura de capital pré-estabelecida, e, a segunda, denominada Pecking Order Theory, corrobora que o que determina o endividamento das empresas é a diferença entre o fluxo de caixa gerado internamente e o déficit financeiro. Visando a testar as hipóteses de Trade-off e Pecking Order nas decisões corporativas de finanças e usando a metodologia de análise de dados em corte transversal cross-section" para uma amostra de 214 das maiores empresas brasileiras listadas na bolsa de valores Bovespa, este estudo considerou a estrutura da pesquisa de Tong e Green (2005) elaborada com uma amostra de 50 empresas chinesas, dadas as características da economia chinesa e a indicação dos autores para se trabalhar esses modelos em países em desenvolvimento ou economias em transição. Também foram utilizados, como base, os estudos de Allen (1993), Baskin (1989) e Adedeji (1998) para estabelecer os três modelos nos quais as teorias de Pecking Order e Trade-off apresentam previsões claramente diferentes: (1) os determinantes da alavancagem financeira; (2) a relação entre alavancagem financeira e dividendos; e (3) os determinantes dos investimentos corporativos. Como resultado expressivo, confirmamos, por meio do modelo (1), que há , de fato, uma relação negativa e significante entre alavancagem financeira e rentabilidade das empresas; e, no modelo (2), uma relação positiva e significante entre alavancagem financeira e os índices de dividendos pagos. Entretanto, o modelo (3), a exemplo do resultado do trabalho de Tong e Green (2005), mostrou-se inconclusivo, apontando, no final, que os resultados tendem para a teoria de Packing Order. Esses resultados acrescentam novas experiências empíricas para as teorias de Trade-off e Pecking Order, demonstrando que o modelo convencional de estrutura de capital corporativo pode explicar o comportamento de financiamento das empresas brasileiras.

Made available in DSpace on 2016-03-15T19:31:04Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Ana Cristina Pereira 1.pdf: 934370 bytes, checksum: 081eb64c0e784ec6da19cafba2aacf31 (MD5) Previous issue date: 2014-10-27 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / The aim of this study was to examine whether managers practice income smoothing, when exercising the power to judge and choose the accounting practices aimed a particular debt. It is an empirical-analytic study, with descriptive longitudinal nature. The population consists of all open Brazilian non-financial companies listed on the BM&FBOVESPA. Company data were collected in the database of Economática. The sample comprised 273 companies in the period between 2008 and 2013 for the independent variables Smoothing Results and Debt, lagged values were used as the starting point was the assumption that each period, managers adjust the capital structure to the desired goal - target debt. Initially straightening companies and non-smoothers have been identified, according to the methodology proposed by Eckel (1981). Then the degree of smoothing trowels companies was calculated according to the model of Leuz, Nanda and Wisocky (2003). Finally we proceeded to the regression model with unbalanced panel data with fixed effects after the Hausman test. There was no evidence that income smoothing after IFRS adoption were found. Also the results were not statistically significant for claiming that income smoothing affects the debt. Finally, it was found that the current debt is influenced by past debt, ie, firms adjust their capital structure. / O objetivo geral deste trabalho foi analisar se os gestores praticam o alisamento de resultados, quando exercem o poder de julgar e escolher as práticas contábeis, objetivando um determinado endividamento. Trata-se de um estudo empírico-analítico, com natureza descritivo-longitudinal. A população é composta por todas as companhias abertas brasileiras não financeiras listadas na BM&FBOVESPA. Os dados das empresas foram coletados no banco de dados da Economática. A amostra foi composta 273 empresas no período entre 2008 e 2013. Para as variáveis independentes de Alisamento de Resultados e Endividamento, foram utilizados valores defasados, pois partiu-se da premissa de que a cada período, os gestores ajustam a estrutura de capital ao objetivo desejado endividamento alvo. Inicialmente foram identificadas as empresas alisadoras e as não alisadoras, conforme a metodologia proposta por Eckel (1981). Em seguida foi calculado o grau de alisamento das empresas alisadoras conforme o modelo de Leuz, Nanda e Wisocky (2003). Por fim procedeu-se a aplicação do modelo de regressão com dados em painel balanceado com efeitos fixos após o teste de Hausman. Não foram encontradas evidências de que houve alisamento de resultados após a adoção das IFRS. Também os resultados não foram significativos estatisticamente para afirmar que o alisamento de resultados afeta o endividamento. Por fim, foi constatado que o endividamento atual é influenciado pelo endividamento passado, ou seja, as empresas ajustam a sua estrutura de capital.

Made available in DSpace on 2016-03-15T19:31:05Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Eduardo Alexandre Mendes.pdf: 1448919 bytes, checksum: 4f0c6c969d447331f42471938bb8bfc0 (MD5) Previous issue date: 2014-11-21 / This study contributes to confirmatory evidence of asymmetric information to explain the equity issuesdecisionsat hot periods, as predict a time-varying adverse selection version ofthe equity market timing theory. Through testing with data from US companies for the period 1988-2012, it was found that the companies held their IPOs in hotperiods (hot market) showed a higher degree of information asymmetry compared to companies that issues in hot periods (cold market). For companies that have made seasoned primary issues in hot periods, the information asymmetry was lower compared to those companies that issued in hot periods. The information asymmetry was measured by quantitative variables of market microstructure and subsequently grouped into two factors, and only one of the factors was significant in the tests. It was also noted the influence of information asymmetry in the amount of equity issues and in financial leverage throughstatic and dynamic panel data regressions in all sub-periods (1988-1999 and 2000-2012) analyzed. The information asymmetry exerts inversely proportional influence on the volume of annual equity issues for considering companies. In the case of leverage, inversely proportional influence was noted. / O presente trabalho contribui com indícios confirmatórios da assimetria informacional para explicação da decisão de emitir ações das empresas em momentos considerados oportunos, como prediz a versão da variação temporal da seleção adversa da teoria do equity maket timing. Por meio de testes com dados de empresas norte-americanas referentes ao período de 1988 a 2012, foi possível constatar que as empresas que realizaram suas ofertas públicas iniciais em momentos aquecidos (hot market) apresentaram maior grau de assimetria informacional em comparação a empresas que o fizeram em momentos desaquecidos (cold market). Para empresas que fizeram emissões públicas subsequentes em momentos aquecidos, a assimetria informacional se mostrou mais baixa em comparação àquelas empresas que emitiram em períodos desaquecidos. A assimetria informacional foi medida por meio de variáveis quantitativas de microestrutura de mercado e posteriormente agrupada em dois fatores, sendo que apenas um dos fatores se mostrou significante nos testes realizados. Também foi constatado a influência da assimetria informacional nas emissões anuais de capital próprio e no endividamento contábil através de regressões com dados em painel estático e dinâmico das empresas em todos os subperíodos (1988 a 1999 e 2000 a 2012) analisados. A assimetria informacional exerce influência inversamente proporcional no volume de emissões anuais das empresas estudadas. Com relação a questão do endividamento financeiro, constatou-se influência inversamente proporcional.

Made available in DSpace on 2016-03-15T19:31:11Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Cinthia Barbosa Silvaprot.pdf: 1405136 bytes, checksum: 2b98a11d2fc1dad8f4d0e99f0e0ca038 (MD5) Previous issue date: 2015-05-04 / In this research paper we examine the determinants of capital structure using data of the investigated countries: Brazil, Russia, India, China, France, Germany and Japan (Banks Oriented); and United States and the United Kingdom (Market Oriented). The observations of the sample firm-year for the period period from 2000 up until 2013 collected in the Compustat database, Thomson Reuters datastream and The World Bank - World Development Indicators. Our results indicate the positive effect of market liquidity in the leverage of Brazilian firms, Indian, German and American. In addition, the positive impact of the interaction between the bank credit and the leverage of firms in Brazil and Germany, and negative leverage of firms from India, Japan and the USA. The research also suggests the negative impact of the interaction between leverage and profitability of firms. The results of variables: growth opportunities, performance in the stock price, the tax benefit of not debt, size and tangibility of the effect is different between the investigated countries. / Esta pesquisa mensura e analisa os determinantes da estrutura de capital avaliando dados dos países investigados: Brasil, Rússia, Índia, China, França, Alemanha e Japão (orientação econômica a bancos); e, Estados Unidos e Reino Unido (orientação econômica a mercado). As observações firma-ano da amostra para o período entre 2000 e 2013 foram coletadas nas bases de dados Compustat, Thomson Reuters datastream e The World Bank - World Development Indicators. A análise de dados em painel encontrou evidências que sugerem o efeito positivo da Liquidez de mercado na alavancagem das firmas brasileiras, indianas, alemãs e americana, além do efeito negativo nas firmas japonesas. Adicionalmente, o estudo indica que o crédito bancário afeta positivamente a alavancagem das firmas do Brasil e Alemanha, e negativamente a alavancagem das firmas da Índia, Japão e EUA. A pesquisa sugere ainda a relação negativa entre a alavancagem das firmas e a rentabilidade. Nos resultados das variáveis: crescimento de oportunidades, desempenho no preço das ações, benefício fiscal da não dívida, tamanho e tangibilidade o sinal da correlação depende do país investigado.

Submitted by Aline Martins (1146629@mackenzie.br) on 2016-06-07T23:17:45Z No. of bitstreams: 2 Mario Kuniy.pdf: 1504577 bytes, checksum: c2eb15f001a856319e4e2a34f25b7eb1 (MD5) license_rdf: 23148 bytes, checksum: 9da0b6dfac957114c6a7714714b86306 (MD5) / Approved for entry into archive by Paola Damato (repositorio@mackenzie.br) on 2016-06-08T13:35:47Z (GMT) No. of bitstreams: 2 Mario Kuniy.pdf: 1504577 bytes, checksum: c2eb15f001a856319e4e2a34f25b7eb1 (MD5) license_rdf: 23148 bytes, checksum: 9da0b6dfac957114c6a7714714b86306 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-06-08T13:35:47Z (GMT). No. of bitstreams: 2 Mario Kuniy.pdf: 1504577 bytes, checksum: c2eb15f001a856319e4e2a34f25b7eb1 (MD5) license_rdf: 23148 bytes, checksum: 9da0b6dfac957114c6a7714714b86306 (MD5) Previous issue date: 2011-11-11 / Instituto Presbiteriano Mackenzie / The studies related to Corporate Finance have assessed by quantitative way, their causes and effects criteria, models and strategies that seek to corroborate theories (partially or not) and suggest studies that seek answers to several gaps in the academy. This study uses a qualitative way, through content analysis, six interviews with executives of Finance area (CFO - Chief Financial Officer) or similar functions, as they make decisions or are determined to capital structure analyzes for process of fundraising, cash management policies and the factors that influence decision-making. Thus, the main objective is to identify how CFOS make capital structure decisions and cash management. The literature review covers the concepts related to research problem being the capital structure, working capital, cost of capital, risk management, diversification, agency theory, pecking order/trade-off decision instruments, financial constraints and financial slack. The methodology of the study can be considered appropriate for the analysis of the testimony of executives in decision-making. The intention of interviews is to investigate what are criterias used by these executives to make their decisions on capital structure choices, focusing on investments and fundraising; who decides what level of acceptable risk in the financial and business operations. The method of content analysis suggested by Bardin (2011) is applied, with the support of NVIVO program to create categories, subcategories and importance ratings. The literature suggests that some rules used by the CFOs are not always consistent with the rules identified in academic studies. Interpretations of research corroborate part of the capital structure, pecking order/trade-off studies and cash management, but part of the practice of interviewed executives is differentiated with academic concepts. The study also suggests that cash management and financial planning for long term contribute to reducing interest expense and improving the business opportunities. The analysis and interpretation of the study indicate that the concern with the strategy, processes of the companies, credit rating are constant, in addition to macroeconomic and microeconomic factors analysis contribute to dynamic decision-making of CFOs. / Os estudos relacionados às Finanças Corporativas têm avaliado, de forma quantitativa, as causas e efeitos de critérios, modelos e estratégias que procuram corroborar as teorias (parcialmente, ou não) e sugerir estudos que busquem respostas às diversas lacunas da academia. Este estudo utiliza a forma qualitativa, por meio de análise de conteúdo, de seis entrevistas com executivos de Finanças (CFO – Chief Financial Officer) ou funções similares, como eles decidem ou são decididos a estrutura de capital, as análises para processos de captações de recursos, a política de gestão de caixa e os fatores que influenciam as tomadas de decisões. Desta forma, o objetivo central é identificar como os CFOS tomam decisões de estrutura de capital e gestão de caixa. A revisão da literatura abrange os conceitos relacionados ao problema de pesquisa que são a estrutura de capital, capital de giro, custo de capital, gestão de risco, diversificação, teoria de agência, pecking order/trade-off, instrumentos de decisão, restrições financeiras e folga financeira. A metodologia do estudo pode ser considerada apropriada para a análise dos testemunhos dos executivos nas tomadas de decisões. Nas entrevistas investigam-se quais os critérios utilizados por esses executivos que tomam suas decisões nas escolhas de estrutura de capital, com foco em investimentos e captação de recursos; quem decide e qual o nível de risco aceitável nas operações financeiras e de negócios. O método de análise de conteúdo sugerido por Bardin (2011) é aplicado com auxílio do programa NVIVO, na criação de categorias, subcategorias e classificações de importâncias. A literatura sugere que algumas regras utilizadas pelos CFOs não são sempre consistentes com as regras identificadas em estudos acadêmicos. As interpretações da pesquisa corroboram com parte dos estudos de estrutura de capital, pecking order/trade-off e gestão de caixa, mas parte da prática dos executivos entrevistados é diferenciada com os conceitos acadêmicos. O estudo sugere também que a gestão de caixa e o planejamento financeiro de longo prazo contribuem para a redução de despesas financeiras e melhoria nas oportunidades de negócios. As análises e interpretações do estudo indicam que a preocupação com a estratégia, processos das empresas, rating de crédito são constantes, em complemento com acompanhamentos de fatores macroeconômicos e microeconômicos contribuem com dinâmica de tomada de decisões dos CFOs.