Made available in DSpace on 2010-04-20T20:55:56Z (GMT). No. of bitstreams: 3 68050200534.pdf.jpg: 17692 bytes, checksum: b55e929c687c3c0c122ce921627ee2b1 (MD5) 68050200534.pdf: 678351 bytes, checksum: de7206d43417c02a73cdd6550aabc9b9 (MD5) 68050200534.pdf.txt: 262659 bytes, checksum: 4304919a4e73a0ee0cd892e6b95fe496 (MD5) Previous issue date: 2008-10-22T00:00:00Z / O presente trabalho tem como objetivo central verificar se a gestão ativa de fundos mútuos de investimentos em ações entrega ao investidor, de modo consistente no tempo, retornos superiores aos dos índices de mercado e das carteiras passivas. Para tanto, busca comparar o desempenho passado ajustado ao risco, de fundos de investimentos brasileiros, com a carteira de mercado; testar a existência de habilidades superiores de seletividade e timing dos gestores ativos; analisar o grau de aderência entre as estratégias declarada e praticada; verificar se o preço pago pelo investidor ao gestor – as taxas de administração e performance – guarda relação com o retorno obtido; buscar outras variáveis que possam explicar o desempenho dos fundos de investimento. Os testes empíricos são realizados a partir de características e do valor das cotas mensais de 202 fundos de investimentos em ações brasileiros, inclusive os fundos extintos, no período de 5 anos e meio compreendido entre janeiro de 2003 e junho de 2008. São utilizados o Ibovespa como proxy do mercado e o CDI como taxa livre de risco. A análise dos dados é feita através da aplicação de 4 modelos quantitativos largamente utilizados na avaliação de desempenho de portfólios. Inicialmente são utilizados os modelos clássicos de SHARPE (1966) e JENSEN (1968), cuja simplicidade e notoriedade permitem a comparação dos resultados com o de trabalhos anteriores. Para o teste de seletividade e timing, são utilizados os modelos de TREYNOR-MAZUY (1966) e HENRIKSSON-MERTON (1981).

Submitted by Gustavo Gazaneo (guslisandro@uol.com.br) on 2010-05-07T18:16:17Z No. of bitstreams: 1 Tese Gustavo Gazaneo Final.pdf: 287923 bytes, checksum: 6602f92108a7ad4f9cfd0ec68fec5dd3 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Gammaro(gisele.gammaro@fgv.br) on 2010-05-14T19:13:32Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tese Gustavo Gazaneo Final.pdf: 287923 bytes, checksum: 6602f92108a7ad4f9cfd0ec68fec5dd3 (MD5) / Made available in DSpace on 2010-05-14T19:23:50Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tese Gustavo Gazaneo Final.pdf: 287923 bytes, checksum: 6602f92108a7ad4f9cfd0ec68fec5dd3 (MD5) Previous issue date: 2006-07-31 / Using the international literature on mutual funds, the present study search to find some characteristics that influence the performance of the equity mutual funds in Brazil from January of 1999 to April of 2005. The main subject of the work is to notice that the equity mutual funds have decreasing return of scale. At the same time, the persistence of a good profitability depends on the degree of the managers' professionalism and also of a good relationship between the responsible manager and the investor, and a great contract betw een both. It was observed, through a regression using panel data, that the volume doesn't have negative influence in the return of the funds, on the contrary, as larger is the fund, better is the profitabil ity of the same. It was also observed that the funds that pay performance incentive to their managers have a better acting than the others. It was identified also that the equity mutual funds that use high water marks as a remuneration incentive to the managers, has profitability than the funds that pay performance, but they don't use the high water marks in the own regulation. It was found that there is a straight relationship between incentive and performance. The results at this study may be used to facilitate the knowledge and the new decisions of researchers, investors, company managers, Brokers and Dealers, pension funds and others interested parties in the industry of investment funds in Brazil. / Tendo como base a literatura internacional sobre fundos mútuos, o presente estudo busca encontrar algumas características que influenciam a performance dos fundos de investimentos em ações no Brasil de janeiro de 1999 até abril de 2005. O objetivo principal do trabalho é perceber se os fundos de investimento em ações têm retorno decrescente de escala. Ao mesmo tempo, sabe-se que a persistência de uma boa rentabilidade depende do grau de profissionalismo dos gestores e também de uma boa relação entre o gestor responsável e o investidor e, um contrato ótimo entre ambos. Observou-se que o volume não tem influência negativa no retorno do fundo, pelo contrário, quanto maior o fundo melhor é a rentabilidade do mesmo. Os resultados também apresentaram que os fundos que cobram taxa de performance têm um desempenho melhor do que os que não cobram. Foi identificado também que os fundos que utilizam a marca d água como incentivo de remuneração aos gestores têm rentabilidade um pouco maior do que os fundos que pagam taxa de performance, mas não utilizam a marca d água no regulamento. Chegou-se a conclusão que há uma relação direta entre incentivo e desempenho. Os resultados aqui encontrados buscam facilitar o conhecimento e a tomada de decisão de pesquisadores, investidores, empresas gestoras, Corretoras e Distribuidoras, fundos de pensão e dos demais interessados na indústria de fundos de investimento em ações no Brasil.

Submitted by Mariana Marques (maribald@gmail.com) on 2010-08-11T19:23:32Z No. of bitstreams: 1 Dissertação_MarianaNMarques.pdf: 361778 bytes, checksum: 13bcd5bab06d65b9624a2382292e0a1b (MD5) / Approved for entry into archive by Vitor Souza(vitor.souza@fgv.br) on 2010-08-11T19:39:56Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_MarianaNMarques.pdf: 361778 bytes, checksum: 13bcd5bab06d65b9624a2382292e0a1b (MD5) / Made available in DSpace on 2010-08-12T12:00:27Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação_MarianaNMarques.pdf: 361778 bytes, checksum: 13bcd5bab06d65b9624a2382292e0a1b (MD5) Previous issue date: 2010-05-26 / O presente trabalho tem como objetivo apresentar, por meio de regressões múltiplas, as variáveis que impactam no fluxo de recursos dos fundos de investimentos de ações no Brasil. Investidores baseiam suas escolhas em performance histórica, porem assimetricamente, aplicando desproporcionalmente mais nos fundos de performance acima da média. Custos de procura parecem influenciar consideravelmente nos fluxos favorecendo instituições de patrimônio relevante por estarem associadas a maiores gastos com propaganda.

Submitted by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2011-03-24T17:12:48Z No. of bitstreams: 1 000037301.pdf: 7451926 bytes, checksum: 521f2e065d7012e8ebbc44a7cd78d9d9 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha(marcia.bacha@fgv.br) on 2011-03-24T17:13:06Z (GMT) No. of bitstreams: 1 000037301.pdf: 7451926 bytes, checksum: 521f2e065d7012e8ebbc44a7cd78d9d9 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-03-24T17:13:11Z (GMT). No. of bitstreams: 1 000037301.pdf: 7451926 bytes, checksum: 521f2e065d7012e8ebbc44a7cd78d9d9 (MD5) Previous issue date: 1984

Submitted by Carlos Alberto Tavares de Almeida (ctavares@telos.org.br) on 2011-07-11T20:17:24Z No. of bitstreams: 1 Carlos Alberto - PosDefesa - junho de 2011.pdf: 195525 bytes, checksum: 58dfb51b7f277f4bf8bbfc7fea0fb531 (MD5) / Approved for entry into archive by Vitor Souza (vitor.souza@fgv.br) on 2011-07-11T20:25:11Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Carlos Alberto - PosDefesa - junho de 2011.pdf: 195525 bytes, checksum: 58dfb51b7f277f4bf8bbfc7fea0fb531 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-07-27T14:01:27Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Carlos Alberto - PosDefesa - junho de 2011.pdf: 195525 bytes, checksum: 58dfb51b7f277f4bf8bbfc7fea0fb531 (MD5) Previous issue date: 2011-05-25 / O ativismo dos acionistas, em especial de fundos de pensão, foi e tem sido responsável pela melhoria da governança corporativa em diversos países. Este trabalho avalia se as companhias que possuem fundos de pensão como acionistas possuem melhor governança. Analisamos as empresas brasileiras listadas em bolsa no período de 2002 a 2009, e medimos a qualidade da governança através de três variáveis: listagem nos níveis de governança da BM&FBovespa, listagem de ADRs em bolsas de valores dos EUA e o índice de governança de Carvalhal e Leal (2005). Os resultados das análises indicam que empresas brasileiras que tem fundos de pensão como acionistas possuem melhores práticas de governança.

Submitted by Cristiane Shirayama (cristiane.shirayama@fgv.br) on 2011-08-20T19:16:46Z No. of bitstreams: 1 DISSERT_IGINO ZUCCHI DE MATTO.pdf: 894398 bytes, checksum: 0d19d1d1f176cfa48f33320690add5cf (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-08-22T12:09:40Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DISSERT_IGINO ZUCCHI DE MATTO.pdf: 894398 bytes, checksum: 0d19d1d1f176cfa48f33320690add5cf (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-08-22T12:15:14Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DISSERT_IGINO ZUCCHI DE MATTO.pdf: 894398 bytes, checksum: 0d19d1d1f176cfa48f33320690add5cf (MD5) / Made available in DSpace on 2011-08-22T12:22:43Z (GMT). No. of bitstreams: 1 DISSERT_IGINO ZUCCHI DE MATTO.pdf: 894398 bytes, checksum: 0d19d1d1f176cfa48f33320690add5cf (MD5) Previous issue date: 2011-07-06 / With the ETF going to be used for more sophisticated investors and with the possibility to go on to win representation, either for a passive strategy or strategy combined with more specialized and higher risk assets, this paper seeks to explain and justify the coexistence of these vehicles, which has similar goals, but with different structures. With this objective, the study seeks to analyze the behavior and the effectiveness of passive investment products-funds classified as ETF´s (acronym for Exchange-Traded Fund) and Passive mutual funds in the Brazilian market. Study seeks to benchmark, demonstrating differentiations of products from a technical point of view, validating the behavior of managers and product for final investors. Despite recent academic literature, the study seeks to elucidate potential opportunities and relevant aspects to investors. The objective doesn't include make comparison between active funds and ETF´s in Brazil, only display the figures - returns obtained - in recent periods. Concluding with numeric examples, ETF becomes an attractive to investors as harnessing their potential, the fact this with relevant developments in the markets of Europe and United States, mainly. / Com o ETF passando a ser utilizado por investidores mais sofisticados e com a possibilidade de passar a ganhar representatividade, seja para uma estratégia passiva ou para uma estratégia combinada com ativos de maior risco e mais especializados, este paper busca explicar e justificar a coexistência destes veículos, que tem objetivos semelhantes, mas com estruturas diferentes. Com este objetivo, o estudo busca analisar o comportamento e a eficácia dos produtos passivos de investimentos - fundos classificados como ETF´s (sigla para Exchange-Traded Fund) e Fundos Mútuos Passivos no mercado brasileiro. Buscamos avaliar comparativamente, demonstrando diferenciações dos produtos do ponto de vista técnico, validando o comportamento dos gestores em relação a gestão passiva e de produto para os investidores finais. Apesar de literatura acadêmica recente sobre a comparatividade, o estudo busca elucidar possíveis oportunidades e aspectos relevantes para os investidores. Não é objetivo deste trabalho fazer relação comparativa entre produtos ativos de ações e os ETF´s no Brasil, apenas detalharemos o retorno obtido nos últimos períodos. O trabalho demonstra, com exemplos númericos, que o ETF torna-se um instrumento atrativo aos investidores na medida do aproveitamento de suas potencialidades, fato este com evolução relevante nos mercados da Europa e Estados Unidos, principalmente.

Submitted by Sabrina Kitatani (sakitatani@yahoo.com) on 2011-09-19T16:33:19Z No. of bitstreams: 1 tese_sabrina_entrega.pdf: 844644 bytes, checksum: 5d6bd8c2e555ec24ff3ff5457d0174fa (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão (vera.mourao@fgv.br) on 2011-09-19T17:47:50Z (GMT) No. of bitstreams: 1 tese_sabrina_entrega.pdf: 844644 bytes, checksum: 5d6bd8c2e555ec24ff3ff5457d0174fa (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão (vera.mourao@fgv.br) on 2011-09-19T17:48:07Z (GMT) No. of bitstreams: 1 tese_sabrina_entrega.pdf: 844644 bytes, checksum: 5d6bd8c2e555ec24ff3ff5457d0174fa (MD5) / Made available in DSpace on 2011-09-19T17:53:16Z (GMT). No. of bitstreams: 1 tese_sabrina_entrega.pdf: 844644 bytes, checksum: 5d6bd8c2e555ec24ff3ff5457d0174fa (MD5) Previous issue date: 2011-08-22 / Structured products are a combination of a fixed income asset and one or more embedded derivatives. As in the United States and Europe, in Brazil there is still no specific regulation for structured products, so these products are negotiated by Funds of Structured Investment. The aim of this study is to analyse whether there is an overpricing on the issuance of Structured Investment Funds. In order to accomplish this objective, the difference between the issue price and the theoretical price was calculed. This theoretical price was calculated by synthesizing a theoretical portfolio composed by a fixed income component and the embedded derivatives, which were appreciated based on the same methodology applied in national and international publications. It were analyzed 40 Investment Funds issued from 2006 to 2011, observing indeed there was evidence of price differences; the same conclusion obtained in the other studies that analyzed the subject. This price difference can be justified by the costs of product development, by the costs of hedge operation and by the limited direct access of small investors in this market. Additionally, it was analyzed the existence of a long-term relation between the variable volatility and the price difference found in the first experiment. Through Cointegration Test it was observed that there is a long-term trend between the variables. The decomposition of variances show that the variation margins are explained by changes in volatility and, finally, the Granger Causality Test indicates that margin variations precede the variations of the estimated volatility. Thus by illustrating the sophistication of structures this work contributes to increase market transparency and also to debate about the regulation for structured products that the Central Bank is about to set. / Produtos estruturados é uma combinação de ativos que inclui uma renda fixa e um ou mais derivativos embutidos. No Brasil, como ainda não existe uma regulamentação específica como nos Estados Unidos e Europa, a comercialização destes produtos é feita, principalmente, via Fundos de Investimentos Estruturados. O objetivo deste trabalho é avaliar se existe uma sobrevalorização na emissão de Fundos de Investimentos Estruturados. Para isso, calculou-se a diferença entre o preço de emissão e o preço teórico. Este preço teórico foi calculado sintetizando uma carteira composta de um componente renda fixa e os derivativos embutidos, valorizando-se os dois componentes com base na mesma metodologia abordada em publicações nacionais e internacionais. Foram analisados 40 fundos de Investimentos Fechados com emissão entre 2006 e 2011, observando-se que há indícios de uma diferença de preços, conclusão similar aos demais trabalhos que analisaram o tema. Esta diferença de preços encontrada pode ser explicada pelos custos de desenvolvimento dos produtos, pelos custos de hedge das operações e pelo fato dos pequenos investidores não terem acesso a este mercado diretamente. Adicionalmente, analisou-se a existência de uma relação de longo prazo entre as variáveis volatilidade e a diferença de preços encontrada. Através do Teste de Cointegração foi observado que existe uma tendência de longo prazo entre as variáveis. A Decomposição das Variâncias demonstra que as variações de margem são explicadas pelas variações na volatilidade e, por fim, o Teste da Causalidade de Granger indica que as variações da margem precedem as variações da volatilidade estimada. Com este resultado, espera-se contribuir para aumentar a transparência do mercado ao ilustrar a sofisticação das estruturas e, também, contribuir para o debate nas discussões sobre a nova regulamentação dos produtos estruturados que o Banco Central está em via de definir.

Submitted by Vívian Barja Fidalgo Silva de Andrade (v.barja.andrade@gmail.com) on 2018-04-19T16:13:10Z No. of bitstreams: 1 disseratação mestrado FGV.pdf: 1758950 bytes, checksum: f233c7639e3216dc6c2c473f24625714 (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2018-05-11T15:06:53Z (GMT) No. of bitstreams: 1 disseratação mestrado FGV.pdf: 1758950 bytes, checksum: f233c7639e3216dc6c2c473f24625714 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-05-18T19:32:03Z (GMT). No. of bitstreams: 1 disseratação mestrado FGV.pdf: 1758950 bytes, checksum: f233c7639e3216dc6c2c473f24625714 (MD5) Previous issue date: 2015-05-28 / The objective of this work is to verify the hypothesis of convexity in the relationship between performance and funding in the Brazilian multimarket investment funds industry from 2000 to 2013. A total of 4,547 multimarket funds were analyzed, with a minimum of 6 months of existence. Due to the size of the category, we also observe how this relationship is in the subcategories and in two moments: before and after the crisis of 2008. As results, we find a more elastic relationship the higher the performace, corroborating the hypothesis raised. We also show evidence that the crisis had no significant impact on the convexity of the curve. / O objetivo deste trabalho é verificar a hipótese de convexidade na relação entre performance e captação na indústria de fundos de investimento multimercado brasileira no período de 2000 a 2013. Foram analisados 4.547 fundos multimercado, com, no mínimo, 6 meses de existência. Devido à amplitude da categoria, observamos também como é essa relação nas subcategorias e em dois momentos: antes e após a crise de 2008. Como resultados, encontramos uma relação mais elástica quanto maior for a performance, corroborando a hipótese levantada. Também mostramos evidências de que a crise não teve impactos significativos na convexidade da curva.

Made available in DSpace on 2015-12-03T18:33:14Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Ronaldo_Sueo_Hirota.pdf: 2239401 bytes, checksum: 481be2cb72a80eeb4e9057d7463e34cf (MD5) Previous issue date: 2015-03-23 / This study aims to analyze the influence of performance measure in the rankings of multimarket funds in Brazil. The specific objectives sought to understand the concepts and application of the parameters in the evaluation of investment funds performance, present the similarities and differences of performance measures of investment funds, verify the performance of mutual funds in the period of 6 years and applying the Spearman correlation coefficient to describe and measure the relationship between the rankings produced by different levels of performance. The main contribution of this work is to identify if the indicators create different rankings for the individual or corporate investor can decide how to evaluate these funds. It attempted to separate 385 multimarket investment funds which are not exclusive with returns that represent a normal distribution (309 funds) and non-normal distribution (76 funds), in the period of January 2008 to December 2013 to analyze the correlation of rankings between the indexes. The relevance of correlation between the performance measures is if these indexes impact directly in the rankings of multimarket investment funds. Existing high rank correlations, it s clear that it s up to the investor to decide which index to use evaluating the multimarket funds. In the period analyzed, there was a high correlation between the rates of Modigliani, Sharpe and Sortino. The Treynor index was the only one where it was found a low correlation with the others / O presente trabalho tem como principal objetivo analisar a influ??ncia dos ??ndices de desempenho nos rankings dos fundos multimercado no Brasil. Como objetivos espec??ficos, buscou-se compreender os conceitos e aplica????o dos ??ndices na avalia????o de desempenho de fundos de investimento, apresentar as semelhan??as e diferen??as dos ??ndices de desempenho de fundos de investimento, verificar o desempenho dos fundos de investimento no per??odo de 6 anos e aplicar o ??ndice de correla????o de Spearman para descrever e mensurar a rela????o entre os rankings produzidos por diferentes ??ndices de desempenho. A principal contribui????o desse trabalho ?? identificar se os indicadores de desempenho produzem rankings diferentes para que o investidor individual ou corporativo possa decidir como avaliar esses fundos. Buscou-se separar 385 fundos de investimento multimercado n??o exclusivos com retornos mensais que representam uma distribui????o normal (309 fundos) e distribui????o n??o normal (76 fundos), do per??odo de Janeiro de 2008 a Dezembro de 2013 para analisar a correla????o dos rankings entre os ??ndices. A relev??ncia da correla????o entre os ??ndices ?? analisar se a escolha dessas medidas impactam diretamente nos rankings dos fundos multimercado. Existindo alta correla????o, ?? poss??vel afirmar que fica a crit??rio do investidor qual ??ndice utilizar para a avalia????o de fundos. No per??odo analisado, houve alta correla????o entre os ??ndices de Modigliani, Sharpe e Sortino. O ??ndice de Treynor foi o ??nico em que foi constatada baixa correla????o com os demais.

Made available in DSpace on 2016-04-25T16:45:26Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Bolivar Godinho.pdf: 862228 bytes, checksum: ac96392dabbde54c61ec358b59f5f80a (MD5) Previous issue date: 2001-03-30 / This work comprehends relevant aspects of investment funds in Brasil and develops information about investment funds in the United States, which determines the trends of the sector The research was made with seventeen Asset Management Companies in Brasil of several sizes, with the purpose to discover the minimum amount of money necessary to administer a company. The break-even-point analysis demonstrated that there may be several company levels, according to the market segments and cost conformation. The productivity in the companies denotes economic scales in the sector that make the activity an important profit center for the big banks / O presente trabalho abrange os aspectos relevantes dos fundos de investimento no Brasil e apresenta informações sobre os fundos nos Estados Unidos, cujo mercado determina as tendências para o setor. A pesquisa envolveu dezessete administradores de fundos brasileiros de diversos tamanhos, com a finalidade de obter o volume mínimo administrado para viabilizar uma empresa de Asset Management. Através da análise do ponto de equilíbrio, constatou-se que existem diversos tamanhos de empresas economicamente viáveis, dependendo do segmento de mercado em que atuam e estrutura de custos. A produtividade nas empresas pesquisadas indicou a presença de economias de escala no setor, o que torna a atividade um importante centro de lucro para os bancos de grande porte.