Submitted by Luigi Leon Nunes (luidiln@gmail.com) on 2015-02-25T00:24:46Z No. of bitstreams: 1 LUIGI_LEON_NUNES.pdf: 1554183 bytes, checksum: 3a84e119c73f968bb7e4e55de2a15a70 (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Prezado Luigi, Retirar o - EESP/FGV que consta na capa. Deve ter somente o nome da fundação e da escola. Att Renata on 2015-02-25T00:29:19Z (GMT) / Submitted by Luigi Leon Nunes (luidiln@gmail.com) on 2015-02-25T02:11:47Z No. of bitstreams: 1 LUIGI_LEON_NUNES.pdf: 1551668 bytes, checksum: 39417d4c0d2585b445d66d967eb72823 (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Luigi, boa tarde Acredito que eu não fui clara, quanto às orientações para a correção do seu trabalho, referente às páginas. A numeração tem que partir da Introdução, mas contando as páginas anteriores. Por ex, se a introdução for a página 12, colocar o número 12 e seguir a partir daí. As anteriores, não podem ter numeração. Aguardo. on 2015-02-25T16:49:11Z (GMT) / Submitted by Luigi Leon Nunes (luidiln@gmail.com) on 2015-02-25T17:27:05Z No. of bitstreams: 1 LUIGI_LEON_NUNES.pdf: 990568 bytes, checksum: 31c46bfa1b12f26aaf1489c0a098f9e6 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2015-02-25T17:37:19Z (GMT) No. of bitstreams: 1 LUIGI_LEON_NUNES.pdf: 990568 bytes, checksum: 31c46bfa1b12f26aaf1489c0a098f9e6 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-02-25T17:42:19Z (GMT). No. of bitstreams: 1 LUIGI_LEON_NUNES.pdf: 990568 bytes, checksum: 31c46bfa1b12f26aaf1489c0a098f9e6 (MD5) Previous issue date: 2015-01-26 / An efficient classification helps the applicator to make better decisions, in In Brazil , there are two widely used classification systems, the CVM and ANBIMA , however both have borders with subjective categories , that is, have a high degree of arbitrariness in the definition of its categories , this fact undermines the efficient allocation by the investor . Multimarket funds (Brazilian Hedge Funds) are funds that have investment policy involving several risk factors without concentration in any particular factor , unlike other classes in the Brazilian market funds. In this regard, proper categorization of hedge funds would bring numerous benefits such as reducing the cost analysis , greater ease in the investment decision -making process , a more efficient diversification , clarity in the performance comparison and a better understanding of the risks incurred among other benefits . This study, using the already established Sharpe's style analysis (1992) , decompose the exposure of each fund in its major risk factors , after this, they used the cluster analysis to group funds consistently to its exhibitions , trying to make more efficient classification; this would be a counterpoint to more classification used by the Brazilian market, Anbima classification, which is based in the fund , that is, in the background ' can ' invest , not in the fund invests effectively. / Uma classificação adequada de fundos é importante para que o investidor possa organizar a informação disponível de tal modo que possa tomar decisões de aplicação de seus recursos de forma eficiente. No Brasil, existem dois sistemas de classificação amplamente utilizados, o CVM e o ANBIMA, porem ambos possuem categorias com fronteiras subjetivas, isto é, possuem um elevado grau de arbitrariedade na definição de suas categorias, este fato prejudica uma alocação eficiente por parte do investidor. Fundos multimercado são fundos que possuem política de investimento que envolvem vários fatores de risco sem concentração em nenhum fator especial, diferentemente das outras classes de fundos do mercado brasileiro. Sob este aspecto, uma categorização adequada dos fundos multimercados traria inúmeros benefícios tais como a redução do custo de análise, a maior facilidade no processo de tomada de decisão de investimento, uma diversificação mais eficiente, clareza na comparação de desempenho e o melhor entendimento dos riscos incorridos dentre outros benefícios. O presente trabalho tem como objetivo, utilizando-se da já consagrada técnica de análise de estilo de Sharpe (1992), decompor a exposição de cada fundo em seus principais fatores de risco, após isto, utilizar-se da análise de cluster para agrupar os fundos de forma coerente a suas exposições, tentando assim fazer um classificação mais eficiente; isto seria um contraponto a classificação mais utilizada pelo mercado brasileiro, a classificação Anbima, que se baseia no regulamento do fundo, isto é, no que o fundo 'pode' investir, e não no que o fundo efetivamente investe.

Submitted by Diego Makasevicius Barbosa (diego.ufrj@yahoo.com.br) on 2017-11-24T18:24:17Z No. of bitstreams: 1 Trabalho Final (Assinada).pdf: 1388964 bytes, checksum: 33e74306625e467409ddc031936ccfeb (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2017-12-08T16:45:39Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Trabalho Final (Assinada).pdf: 1388964 bytes, checksum: 33e74306625e467409ddc031936ccfeb (MD5) / Made available in DSpace on 2017-12-08T16:46:06Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Trabalho Final (Assinada).pdf: 1388964 bytes, checksum: 33e74306625e467409ddc031936ccfeb (MD5) Previous issue date: 2017-09-25 / This paper proposes to apply a similar framework adopted by Diebold and Li (2006) to forecast the Brazilian term structure of the US dollar-denominated interest rates, which have been done through the well-known three factors model developed by Nelson-Siegel. The methodology used to find the lambda factor, which drives the decay velocity of interest rates, was the rolling window optimization where for each forecast was calculated the lambda that minimizes the root mean square error (RMSE) of Nelson and Siegel fit. Furthermore, an autoregressive model was used to estimate the latent factors and, consequently, the interest rate. The results obtained were analogous to those found by Diebold and Li, where the authors verified a good predictive capacity for the model when compared to the random walk and other models used as benchmark. / O presente trabalho concentra-se em fazer um exercício de previsão da curva de cupom cambial futura similar ao proposto por Diebold e Li (2006) para as treasuries americanas, onde os autores utilizam um modelo econométrico de três fatores, no caso o conhecido Nelson e Siegel. A metodologia adotada para encontrar o fator λ (lambda), parâmetro este que rege a velocidade de decaimento da taxa do cupom cambial, foi uma otimização utilizando uma janela móvel, onde para cada instante t é observado qual o lambda que minimizaria a raiz do erro quadrático médio (REQM) do fit do modelo de Nelson-Siegel. Em seguida é conduzido um modelo autoregressivo para estimar os fatores latentes e consequentemente a taxa de cupom cambial para o exercício. O resultado obtido foi em linha com o encontrado por Diebold e Li onde os autores constataram uma boa capacidade preditiva para o modelo quando comparado ao passeio aleatório, nosso benchmark.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:08:06Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1995-09-21T00:00:00Z / O trabalho se refere à avaliação de opções através do modelo conhecido pelo nome de seus autores, Black-Scholes. É descrito o desenvolvimento da teoria de opções, desde os primórdios da existência de mercados organizados deste derivativo, no século XVII, até os mais importantes trabalhos dos primeiros anos da década de 1990. É destacado o papel fundamental da estimação correta dos parâmetros a serem inseridos no modelo de avaliação. Após esta revisão, um teste do modelo Black-Scholes é realizado no mercado de opções sobre ouro da BM&F, utilizando-se mecanismos tradicionais de estimação dos parâmetros e apurando-se a diferença existente entre o valor dado pelo modelo de avaliação e o observado no mercado. Novos mecanismos de apuração dos parâmetros fundamentais, volatilidade e taxa de juros, são propostos, baseados no comportamento das séries históricas a eles referentes. A análise deste comportamento mostra a adequação destas séries à uma classe de modelos econométricos conhecidos como ARCH - Autorregressive Conditional Heterocedasticity Model . Três novos testes do modelo Black-Scholes no mercado de opções são realizados: o primeiro usando a volatilidade estimada através de um modelo ARCH(1) e a taxa de juros estimada de forma tradicional, o segundo usando a taxa de juros estimada através de um modelo ARCH-M(1) e a volatilidade estimada de forma tradicional e, finalmente, o terceiro, usando a volatilidade estimada através de um modelo ARCH(1) e a taxa de juros estimada através de um modelo ARCH-M(1). As diferenças, nos três casos, entre os valores dados pelo modelo Black-Scholes e os observados no mercado, foram computadas. Os resultados indicaram que o uso da volatilidade estimada através do modelo ARCH(1) melhora a performance do modelo Black-Scholes, perfomance esta medida pelo erro quadrático médio entre os valores dados pelo modelo e os observados no mercado. O mesmo não ocorreu com a utilização da taxa de juros estimada pelo modelo ARCH-M(1), apesar da compatibilidade teórica apresentada entre a série temporal destas taxas e o modelo. O autor acredita que este resultado seja devido à problemas encontrados na estimação dos parâmetros deste modelo ARCH-M(1). Também a inserção conjunta dos dois parâmetros estimados através dos modelos da classe ARCH não foi frutífera, ainda em função dos problemas de estimação dos modelos referentes à taxa de juros. As conclusões básicas do trabalho indicam que as série temporais em estudo são modeláveis e que os modelos da classe ARCH se apresentam como promissores para este fim, ao menos no que tange à volatilidade.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:14:38Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1995-05-23T00:00:00Z / Trata do Mercado de ouro no Brasil situando-o num contexto global. Analisa aspectos como oferta e demanda de ouro, alternativas de investimento em ouro disponíveis no Brasil, o processo de formação de preços e análise de risco e retorno do investimento em ouro.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:15:08Z (GMT). No. of bitstreams: 1 61080100018.pdf: 1777358 bytes, checksum: c2f23e1bf2ae2147188e1a1ab49640c1 (MD5) Previous issue date: 2010-03-11T00:00:00Z / Using daily flow data on stock, hedge and fixed income funds in Brazil, aggregated by average investor’s size (riches and poors), and by means of a flow direction based methodology, there is strong evidence of herding in a heterogeneous distribution within different groups of investors. The intensity of the herding behavior varies according to the investor size, kind of fund and over time. Furthermore, an heuristic-driven bias was tested: anchoring. It is based on the popular assumption within chart analysts that new highs and lows on the stock market have a meaning over the future prices. In this study, we found evidence that the event of a new high or low on the stock market index Ibovespa has some explain power over the herding measure on all kinds of funds, not only stock funds, and the impact of a new low is stronger than the impact of a new high. Although that effect exists, its explaining power is very low, and this paper’s statistical results suggest that there are other factors, not addressed, that have much more explaining power over the herding behavior of fund investors. In conclusion, this study suggests that three of four behavioral finance assumptions tested are true: the expectations and the information on the financial markets are not homogeneous, and the investors don’t make decisions based purely on maximizing their expected utility, but also imitate other investors. The fourth behavioral finance assumption tested, heuristic-driven bias, wasn’t denied, but has shown very small, if any, relevance on the herding behavior. / Utilizando-se de uma amostra de movimentações diárias de fundos de investimento em ações, multimercados e renda fixa no Brasil, por meio de uma metodologia baseada na direção das captações líquidas de um grande número de fundos de investimento, agregados em grupos de investidores de acordo com o porte médio de seu investimento (ricos e pobres), foi encontrada forte evidência da ocorrência de efeito manada de forma heterogênea entre diferentes grupos de investidores, sendo que a intensidade do efeito manada varia de acordo com o porte do investidor, tipo de fundo e com a época. Também foi testado um viés de heurística: a ancoragem de preço, que supõe que após uma nova máxima ou mínima histórica nos preços das ações, haverá uma movimentação anormal de investidores, que acreditam ser este evento um indicador sobre os preços futuros. Encontrou-se evidência de que este fenômeno ocorre em diferentes tipos de fundos de investimento, não apenas os fundos de investimento em ações, e que tem maior impacto quando há uma nova mínima do que quando há uma cotação recorde no índice Ibovespa. Entretanto, o poder de explicação deste viés sobre o efeito manada é pequeno, e há uma série de variáveis ainda não exploradas que têm maior poder de explicação sobre o efeito manada. Desta maneira, este estudo encontrou evidências de que os pressupostos de finanças comportamentais de que a informação e as expectativas dos investidores não são homogêneas, e que os investidores são influenciáveis pelas decisões de outros investidores, estão corretos, mas que há fraca evidência que o viés de heurística de ancoragem de preço tenha papel relevante no comportamento dos investidores.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:20:16Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2003-09-29T00:00:00Z / Trata da aplicabilidade da Simulação de Monte Carlo para a análise de riscos e, conseqüentemente, o apoio à decisão de investir ou não em um projeto. São abordados métodos de análise de riscos e seleção de projetos, bem como a natureza, vantagens e limitações da Simulação de Monte Carío. Por fim este instrumento tem sua viabilidade analisada sob a luz do processo de análise de riscos de uma empresa brasileira.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:20:24Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2001-07-13T00:00:00Z / Análise dos critérios determinantes dos ratings de risco soberano emitidos pela agência Standard & Poor's, evidenciando variáveis de cunho econômico e político. Realização de testes empíricos de regressão linear e análise dos coeficientes determinantes do risco soberano em moeda estrangeira.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:20:33Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2004-02-06T00:00:00Z / Este trabalho tem como objetivo estudar a influência do ambiente político, entendido como medida da qualidade das instituições políticas de uma nação e representado aos agentes econômicos como risco político de mudança das políticas vigentes, sobre o nível de investimentos diretos em infra-estrutura

Made available in DSpace on 2015-11-18T01:12:28Z (GMT). No. of bitstreams: 1 000476187-Texto+Completo-0.pdf: 569 bytes, checksum: 4a21621f6f0cf81a1cf6e2c01f5ac7b2 (MD5) Previous issue date: 2015 / The main agents of technological change are the new businesses of high-tech sectors, they stimulate socio-economic development through innovative products and processes. In order to challenge existing technological paradigms, the technology-based firms (TBFs) set new market competition standards, regulating the behavior of the existing players. Due to uncertainty and information asymmetry of their activities, TBFs found in financial restriction a limiter to its development. For TBFs, the venture capital industry has been seen as a relevant financial intermediary, providing capital to companies that would otherwise have difficulty obtaining resources. The investment by venture capital companies is risky, because it has low liquidity and is highly dependent on a small group of entrepreneurs / managers. The selection of which company to invest, is a complex process with significant financial repercussions. Therefore, this is a strategic selection, involving a structured decision-making process. Given this context, a research based on the study method of multiple cases was developed, in which three cases were analyzed through nine semi-structured interviews. The results indicate that there is a structured process of decision-making by the venture capital firms with five key steps: business origin, information search, analysis, negotiation and monitoring. The venture capital firms perform both active and passive prospecting, the network recommendations and the entrepreneurial itself, are important sources of information. At the stage of analysis Venture Capitalist invest more time, four main aspects are evaluated: Marketing, Finance, Business and People. Among the main criteria considered to invest, it stands out companies based on innovative product or service and the profile and experience of the entrepreneur and his team. The valuation of TBCFs is performed using the methodology of discounted cash flow. The investment agreement between the two parties is negotiable, however, due to the minority role played by venture capital firms, they have protection clauses that are irreducible. After performing the investment, monitoring is made with active participation of the Venture Capitalist in the invested company in order to ensure the development of it and better divestment. / Os principais agentes de mudanças tecnológicas são as novas empresas de setores de alta tecnologia, pois estimulam o desenvolvimento socioeconômico através de produtos e processos inovadores. Ao desafiarem os paradigmas tecnológicos existentes, as Empresas de Base Tecnológica (EBTs) estabelecem novos padrões de concorrência de mercado, disciplinando o comportamento dos atores existentes. Devido à incerteza e assimetria informacional de suas atividades, as EBTs encontram na indisponibilidade de recursos financeiros um limitador para seu desenvolvimento. Para as EBTs, a indústria de Venture Capital tem se mostrado como um relevante intermediário financeiro, disponibilizando capital a empresas que de outra maneira teriam dificuldade em obter recursos. O investimento realizado pelas empresas de Venture Capital é arriscado, pois apresenta baixa liquidez e é altamente dependente de um pequeno grupo de empreendedores/gestores. A escolha, de qual empresa investir, é um processo complexo com relevante repercussão financeira. Por isso, esta é uma seleção estratégica, envolvendo um processo estruturado de tomada de decisão. Dado este contexto, foi desenvolvida uma pesquisa baseada no método de estudo de casos múltiplos, em que três casos foram analisados através de nove entrevistas semiestruturadas. Os resultados indicam que existe um processo estruturado de tomada de decisão por parte das empresas de Venture Capital com cinco principais etapas: origem do negócio, busca de informações, análise, negociação e monitoramento. As empresas de Venture Capital realizam tanto prospecção ativa, quanto passiva, sendo as recomendações da rede de relacionamento e o próprio empreendedor importante fontes de informação. A etapa de análise é a que o Venture Capitalist investe mais tempo, sendo quatro principais aspectos avaliados: Mercado, Finanças, Negócio e Pessoas. Dentre os principais critérios considerados para investir, destaca-se empresas baseadas em produto ou serviço inovador, além do perfil e experiência do empreendedor e sua equipe. O valuation (determinação do preço justo) das EBTs é realizado utilizando-se a metodologia do Fluxo de Caixa Descontado. O contrato de investimento entre as duas partes é negociável, no entanto, devido ao papel minoritário assumido pelas empresas de Venture Capital, elas possuem cláusulas de proteção que são irredutíveis. Após realizado o investimento é feito um monitoramento com participação ativa do Venture Capitalist na empresa investida, a fim de garantir o desenvolvimento dela e um melhor desinvestimento.

CAPES / O objetivo deste trabalho foi identificar e avaliar Projetos de Investimentos (PI) prioritários sobre as causas de condenações de frangos de corte e, para isto, a pesquisa foi dividida em duas fases. Na primeira, uma revisão sistemática da literatura atual (2010 a 2016) sobre o ponto de vista do bem-estar animal e seus impactos na produtividade. Na segunda fase, foram propostas matrizes de perdas produtivas e econômico-financeiras e matrizes de causas e ações corretivas para as condenações da Portaria 210. A etapa de revisão mostrou que o bem-estar animal ainda faz parte de agenda obrigatória na pesquisa acadêmica e que, embora existam meios para a prevenção e minimização das condenações, as empresas carecem de ferramentas para a gestão destas perdas, bem como a necessidade de adequações, seja nos aspectos legais quanto na execução das atividades de rotina dos produtores e nos abatedouros, uma vez que alguns consumidores mostram-se dispostos a pagar a mais pela carne de animais provenientes de estabelecimentos que prezam pelo bem-estar animal. A pesquisa aplicada, ocorreu perfazendo-se de dados disponíveis em trabalhos já publicados, porém, com finalidades distintas à proposta original. Nesta etapa propôs-se a análise de viabilidade econômico-financeira com uso da Metodologia Multi-índice Ampliada (MMIA) como forma de avaliar um projeto voltado a capacitação de colaboradores envolvidos na criação, apanha, transporte e abate de frangos, um exemplo explicativo de uso das matrizes propostas e redução de perdas. Os principais resultados encontrados foram em relação às dimensões retorno, riscos e limites de elasticidade, no qual todas apresentaram resultados satisfatórios, estimando-se um retorno líquido de R$ 221.875,46 com índice Lucro-Benefício de R$ 13,04. Na dimensão risco estima-se o retorno do investimento no 4° mês (payback), com retorno de 6,67% em cada período (payback/N). Além das dimensões retorno e risco, o projeto apresentou folgas de elasticidade, comprovando que o PI não é sensível, o que possibilita variações em seus indicadores. Com isso, conclui-se que os impactos do não atendimento do bem-estar animal na cadeia avícola ainda é um importante tópico a ser estudado e analisado, fornecendo bases para pesquisas acadêmicas, empresas e legislações e a MMIA se mostrou como uma ferramenta fundamental na avaliação de projetos de investimento, uma vez que seus indicadores abrangem todos os aspectos econômico-financeiros. / The aim of this work was to identify and evaluate priority investment projects on the causes of condemnation of broiler chickens and, for that, the research was divided into two phases. In the first, a systematic review of current literature (2010-2016) from the point of view of animal welfare and its impact on productivity. In the second phase, matrices for production and economic-financial losses were proposed, as well as matrices of causes and corrective actions to condemnations of Decree 210. The review stage has shown that animal welfare is still part of mandatory schedule in academic research and that while there are means for the prevention and minimization of condemnations, companies lack the tools to manage these losses, as well as the need of adequacy to legal aspects referring to the execution of routine activities of producers and slaughterhouses, as consumers are willing to pay more for meat from establishments that are concerned about animal welfare. The applied research was based on data available in works already published, but with different goals from the original proposal. In this stage the economic-financial feasibility analysis was proposed using the Multi-Indexed Expanded Methodology as a way to evaluate a project aimed at training employees involved in the management of live birds, an explanatory example of the use of the proposed matrices and the reduction of losses. The main results were in relation to the return, risk and elasticity limits, in which all presented satisfactory results, estimating a net return of R$ 221,875.46 with an Index Benefit-Cost of R$ 13.04. In the risk dimension, it is estimated the return of investment on the 4th month (payback), with a return of 6.67% in each period (payback/N). In addition to the return and risk dimensions, the project presented high elasticity gaps, proving that the IP is not sensitive, which allows variations on its indicators. Therefore, it is concluded that the impacts of non-attendance on animal welfare in the poultry chain is still an important topic to be studied and analyzed, providing basis for academic research, business and legislation, and MMIA has proved to be a fundamental tool on the evaluation of investment projects, since their indicators cover all economic and financial aspects.