Med cash management menas styrning av företagets betalningsströmmar samt styrning av företagets val av förvaltningsform. Här ingår bl.a. in- och utbetalning, prognostisering, hantering i form av placering och finansiering samt effektiva system för att kontrollera företagens flöden. Ett bra och effektivt cash management arbete kan göra att bundet kapital frigörs. Vidare kan detta leda till att företag kan uppnå en högre avkastning och därmed bättre resultat. Syftet med denna uppsats var att undersöka hur företag arbetar med sin cash management, vilka tjänster banker erbjuder företag och om företagen använder sig av dessa. Undersökningen har visat att väl utvecklade och anpassade system utefter företagens behovger en effektiv hantering av cash management. Företagen använder sig vidare i storutsträckning av de tjänster som banker erbjuder då banker har stor erfarenhet och kunskap om vilka tjänster som är bäst lämpade för varje enskilt företag, och hur de kan uppnå maximalavkastning. Ett bra samarbete mellan bank och företag kan alltså ge en förbättrad cashmanagement. Undersökningen har vi utfört genom att intervjua utvalda personer i företag och banker. Resultatet som framställts anser vi vara användbart för såväl företag som banker och kan exempelvis användas som underlag för framtida utveckling av rutinerna.

Den här studien undersöker om investerare tar hänsyn till den finansiella informationens kvalitet vid värdering av svenska börsnoterade företag. Tidigare studier har efterfrågat fler empiriska undersökningar av informationen som ingår i de olika teoretiska värderingsmodellerna. Dessa värderingsmodeller skall ur ett teoretiskt perspektiv generera samma värdering men det har visat sig att det inte är så i praktiken. Förklaringen till detta anses dels vara feluppskattningar i prognosvärden och dels vara periodiseringarna – skillnaden mellan kassaflödet och vinsten. Utifrån ett mätningsperspektiv undersöks först vinsternas samt kassaflödenas marknadsvärderelevans och därefter respektive informations kvalitet. Våra resultat visar att informationens kvalitet är relevant för investerare då vinsten har högre marknadsvärderelevans samtidigt som den är av högre kvalitet. Resultaten är robusta för företagsstorlek, branschtillhörighet samt konjunkturförändringar.

Idag ägs mer än tusen företag i Sverige av riskkapitalbolag. Vissa anser att riskkapitalbolagen är ute efter att göra snabba pengar, medan andra anser att de arbetar både strategiskt och långsiktigt med de ägda företagen. Ett företags finansiering kan ske på diverse sätt och de vanligaste sätten att anskaffa kapital är genom självfinansiering, krediter och tillskott från aktieägare. Thule och Kärhs är exempel på två riskkapitalbolagsägda företag som använt sig av främmande kapital på ett missgynnande sätt. Att använda sig av främmande kapital kan alltså innebära risker men även möjligheter om det används på rätt sätt. Vi tycker därför att det är intressant att undersöka dessa risker och möjligheter utifrån tre perspektiv; företag, ägande riskkapitalbolag och bank. Vi ville också ta reda på hur dessa tre perspektiv påverkas av varandra. Den kvalitativa metoden och en abduktiv ansats har använts vid utförandet av studien. Detta på grund av att vi utgått från en problemformulering och sedan pendlat mellan referensram och empiri när vi gjort våra tolkningar. Primärdata samlades in genom intervjuer, både via personliga möten och via telefon. Vi inleder referensramen med att definiera riskkapitalbolag och förklara hur de fungerar. Direkt efter får läsaren ta del av vad intervjupersonerna sagt och vår tolkning av det berörda ämnet, vilken är en struktur som resten av uppsatsen följer. Vidare tas kreditgivarna, kreditbeviljning samt kreditformer i beaktning. Därefter diskuteras hur ägarna och banken påverkar och styr företagen. I de två sista kapitlen är företagsperspektivet i fokus med dess finansiering och kapitalstruktur. Detta följs av vilka effekter skuldsättning kan innebära och i detta kapitel är hävstångseffekten en central del. Slutligen besvaras vår frågeställning och vi har bland annat kommit fram till att de tre perspektiven påverkas av varandra på många olika sätt. Exempelvis innebär det att företag får tillgång till ett kontaktnät när de ägs av ett riskkapitalbolag samt att företagen påverkas av båda ägarna och banken genom rapportkrav av nyckeltal. Vi har dessutom dragit slutsatsen att alla tre perspektiven står inför både risker och möjligheter vid användandet av främmande kapital. Tillexempel kan belåning innebära en risk för företaget då det kan förlora makten till långivaren, medan det för ägarna är en möjlighet att ta lån då det ökar det totala kapitalet vilket i sin tur ger en högre avkastning på det egna kapitalet.

No description available.

Bakgrund Antalet svenskar som sparar i aktier har på 20 år mer än fördubblats. Värderingsmetoderna har genom tiderna förändrats. Kassaflödesvärdering dominerar för tillfället tillvägagångssätten att värdera företag/aktier. Det debatteras huruvida kassaflödesvärdering är en pålitlig metod eller ej. Det finns flera kassaflödesmodeller att välja bland. Modellerna bygger på många komplexa antaganden som kan påverka resultatet av värderingen. Syfte Syftet med undersökningen är att: undersöka och analysera hur kassaflödesmodeller används vid aktievärdering samt hur vridbarheten påverkar användbarheten. Vidare ska vi presentera vilka viktiga antaganden som behövs göras för kassaflödesmodeller och uppvisa hur de inverkar på kassaflödesvärderingen. Metod Utifrån syftet valdes att använda en kvalitativ metod med personliga och telefonintervjuer som verktyg. Valet av metodansats och verktyg baserades på att djupgående information behövdes för att uppnå syftet Slutsats Det finns ett flertal kassaflödesmodeller att välja bland; Dividend-Discount modellen, Fritt KassaFlöde till Aktieägare modellen, och Fritt KassaFlöde till Företaget modellen. Undersökningen visade att det är Fritt KassaFlöde till Företaget modellen som nästan uteslutande används mest. Det finns tre olika varianter av dessa kassaflödesmodeller; en med en konstant fas av tillväxt, en med två faser av tillväxt och en med tre olika faser av tillväxt. Det är varianten som behandlar tre olika faser av tillväxt som uteslutande används mest. Anledningen till detta är at den är närmast tillväxtförfarandet i verkligheten. Kassa-flödesmodellerna bygger på komplexa antaganden som i hög grad påverkar värdet, de är alltså vridbara. De antaganden som påverkar värdet mest är: tillväxten, diskonteringsfaktorn och räntan. En ökning i tillväxtantagandet ökar värdet. Ökar diskonteringsfaktorn kommer värdet att minska. Räntan påverkar inte värdet i så stor utsträckning men förändringar i räntan påverkar andra antagandena. Kassaflödesmodellernas vridbarhet har bevisats begränsa användbarheten. Kassaflödesvärdering bör användas som ett komplement till andra värderingsmetoder.

<p>Bakgrund</p><p>Antalet svenskar som sparar i aktier har på 20 år mer än fördubblats. Värderingsmetoderna har genom tiderna förändrats. Kassaflödesvärdering dominerar för tillfället tillvägagångssätten att värdera företag/aktier. Det debatteras huruvida kassaflödesvärdering är en pålitlig metod eller ej. Det finns flera kassaflödesmodeller att välja bland. Modellerna bygger på många komplexa antaganden som kan påverka resultatet av värderingen.</p><p>Syfte</p><p>Syftet med undersökningen är att: undersöka och analysera hur kassaflödesmodeller används vid aktievärdering samt hur vridbarheten påverkar användbarheten. Vidare ska vi presentera vilka viktiga antaganden som behövs göras för kassaflödesmodeller och uppvisa hur de inverkar på kassaflödesvärderingen.</p><p>Metod</p><p>Utifrån syftet valdes att använda en kvalitativ metod med personliga och telefonintervjuer som verktyg. Valet av metodansats och verktyg baserades på att djupgående information behövdes för att uppnå syftet</p><p>Slutsats</p><p>Det finns ett flertal kassaflödesmodeller att välja bland; Dividend-Discount modellen, Fritt KassaFlöde till Aktieägare modellen, och Fritt KassaFlöde till Företaget modellen. Undersökningen visade att det är Fritt KassaFlöde till Företaget modellen som nästan uteslutande används mest. Det finns tre olika varianter av dessa kassaflödesmodeller; en med en konstant fas av tillväxt, en med två faser av tillväxt och en med tre olika faser av tillväxt. Det är varianten som behandlar tre olika faser av tillväxt som uteslutande används mest. Anledningen till detta är at den är närmast tillväxtförfarandet i verkligheten. Kassa-flödesmodellerna bygger på komplexa antaganden som i hög grad påverkar värdet, de är alltså vridbara. De antaganden som påverkar värdet mest är: tillväxten, diskonteringsfaktorn och räntan. En ökning i tillväxtantagandet ökar värdet. Ökar diskonteringsfaktorn kommer värdet att minska. Räntan påverkar inte värdet i så stor utsträckning men förändringar i räntan påverkar andra antagandena. Kassaflödesmodellernas vridbarhet har bevisats begränsa användbarheten. Kassaflödesvärdering bör användas som ett komplement till andra värderingsmetoder.</p>

Background: Previous studies show that recommendations accuracy partly can be explained by numerous variables. Prior research leave out several variables, which based on theoretical support, may have a connection with accuracy, such as the cash flows’ volatility. Based on the DCF-model’s structure, accuracy of target prices is assumed to have a positive relationship with companies that have stable cash flows. Purpose: The purpose of this thesis is to analyze the accuracy of stock analysts' target prices and their connection with stable cash flows. The purpose of the study is also to analyze the role of less highlighted variables’ relationship with the accuracy of target prices, in combination with earlier investigated variables. Completion: Including less highlighted variables is supported by theory about corporate valuation, where cash flows’ volatility is the main focus of this study. The accuracy of the target prices is analyzed by regression analysis for three time horizons, where the dependent variable is the absolute margin of error and the dependent variables are represented by the explanatory factors that the study examines. The relationships are estimated by OLS, due to the fact that data are unbalanced. Conclusion:  Stock analysts’ target prices present relationships with numerous of the variables examined in the study. The strongest relationships with the accuracy of target prices are shown by cash flows’ variation, the number of stock analysts, goodwill in terms of total capital and companies’ size. The results show that companies with stable cash flow have a positive relationship with the accuracy of target prices, which supports the theories of the DCF-model for valuation of companies with stable cash flow. The estimations show that the accuracy of target prices also is explained by other factors than those this very study investigates. The results show that the accuracy is higher for shorter time horizons. / Bakgrund: Tidigare studier finner att prognosers träffsäkerhet delvis kan förklaras av flertalet variabler. De variabler som studeras i tidigare forskning visar bitvis på tvetydigheter och utelämnar flertalet variabler som utifrån teoretiskt stöd kan ha ett samband med träffsäkerheten, som exempelvis kassaflödens volatilitet. Utifrån DCF-modellens uppbyggnad antas riktkursers träffsäkerhet ha ett positivt samband med bolag som har stabila kassaflöden. Syfte: Studiens syfte är att ekonometrisk analysera träffsäkerheten i aktieanalytikers riktkurser och söka systematiska förklaringsfaktorer till avvikelser mellan riktkurser och de faktisk realiserade kurserna. Fokus ligger på att, i kombination med tidigare undersökta variabler, analysera tidigare mindre uppmärksammade variablers så som kassaflödens samband med riktkursers precision.   Genomförande: Från teori kring bolagsvärdering hämtas stöd för mindre belysta faktorer som kan tänkas påverka riktkursers träffsäkerhet, där kassaflödens volatilitet är studiens huvudsakliga fokus. Riktkursernas träffsäkerhet analyseras via regressionsanalys för tre olika tidshorisonter, där beroendevariabeln är den absoluta felmarginalen i riktkursen och de oberoende variablerna representeras av företagens kassaflöden och övriga påverkansfaktorer som identifierats i tidigare forskning. Studien bygger på data från den amerikanska aktiemarknaden. Slutsats: Aktieanalytikers riktkurser uppvisar samband med flertalet av de variabler studien undersöker. Starkast samband med riktkursers träffsäkerhet visar kassaflödens variation, antalet aktieanalytiker, goodwill i termer av totalt kapital och bolags storlek. Resultaten visar att bolag med stabila kassaflöden har ett positivt samband med riktkursers träffsäkerhet. Detta ger stöd åt DCF-modellens teorier vid värdering av bolag med stabila kassaflöden. Skattningarna visar att riktkursers träffsäkerhet även förklaras av andra faktorer än de som studien undersöker. Resultaten visar att träffsäkerheten är högre för kortare tidshorisonter.

Varumärket blir allt viktigare när företag ska överleva på en allt mer tjänsteorienterad marknad. Inom redovisningen ställs högre krav på särskiljning vid förvärv för att minska goodwillposten. Eftersom både marknadsförare och revisorer har ett ökat intresse av varumärkesvärdering är det intressant att se hur de två perspektiven skiljer sig åt men framför allt hur de olika perspektiven kan bidra till ökad gemensam förståelse kring värdering av varumärken och vilka faktorer som är av betydelse i sammanhanget. Genom att belysa de viktiga aspekterna vid värderingen inom respektive perspektiv kan det bidra till att utveckla värderingsmodeller och eventuellt leda till en mer relevant värdering.Huvudproblemet för undersökningen är att visa på vilka likheter och skillnader som finns mellan marknadsförings- respektive redovisningsperspektivet vid värdering av varumärken. För att nå fram till resultatet kommer vi även belysa vilka aspekter som kan vara betydelsefulla vid värdering av varumärken. Syftet är att se hur perspektiven eventuellt kan breddas och då bidra till en ökad förståelse för hur värderingen av varumärket kan förbättras.För att finna svar på problemformuleringen har vi valt att genomföra en kvalitativ undersökning med en abduktiv ansats som växlar mellan teori och empiri. Den data som har samlats in har utgjorts av både primär- och sekundärdata. Primärdata består av intervjuer och urvalet till intervjuerna har gjorts enligt ett bekvämlighetsurval där vi själva valt respondenterna.Undersökningen började med att grundligt ta reda på vad som fanns skrivet på området varumärkesvärdering. Både värderingsmodeller och definitioner skilde sig mycket åt mellan de två perspektiven där marknadsföringen försökte fånga många mjuka värden som inte alls fanns med i redovisningsteorier. Det som vi fann förenade de två perspektiven var dock en gemensam bild av att kassaflödet är mycket centralt.Vid jämförelse av teori och empiri har vi sett att synsätten i de olika perspektiven skiljer sig åt både vad gäller definitioner och värderingsmetoder. De båda perspektiven kan dock tillföra olika aspekter till synen på varumärkets värde och gemensamt skapa en intressant bild. Marknadsföringssynen bidrar framför allt med en syn på varumärket som en intern tillgång i förhållande till externa faktorer men redovisningen vänder på det hela och ser varumärket som en extern tillgång värderad internt i företaget. / Uppsatsnivå: C

Syftet med studien är att identifiera faktorer som påverkar möjligheten för småföretagare att få banklån på mindre orter. Metoden som används i studien är en kvalitativ metod som bygger på tre stycken intervjuer med respondenter som befinner sig på banker belägna på mindre orter. Kombinerat med detta genomförs en deltagande observation då jag arbetar på en av bankerna. Utifrån det insamlade materialet identifierades det att den lokala kännedomen spelar en stor roll för bankerna vid kreditgivningen tillsammans med småföretagarnas historiska skötsamhet. Samt att bankerna använder sig av scoring där de bedömer småföretagarnas återbetalningsförmåga. I övrigt är det viktigt för bankerna att småföretagen utformar en bra affärsidé som är realistisk och hållbar. Dessa kriterier är desamma oavsett kund de möter. / The purpose of the study is to identify the factors that affect the possibility for small business owners to obtain bank loan in smaller towns. The method used in the study is a qualitative method based on three interviews with relevant respondents on the banks located in smaller towns. Combined with this, a participant observations is performed because I work at one of the banks. Based on the collected material, it was identified that the local knowledge plays a major role for the banks in the granting of credit along with the historical care of the small business owners. The banks also use scoring where they assess the ability of repayment capacity. Otherwise, it is important for the banks that small companies design a good business idea that is realistic and sustainable. These criteria are the same regardless of the customer they meet.

<p>ABSTRACT</p><p>Seminar date: 2008-06-04</p><p>Subject: Bachelor thesis in Business Administration</p><p>Authors: Charlotta Lind Therese Lundin</p><p>Born: 1982 Born: 1982</p><p>Västerås Västerås</p><p>Tutor: Ulla Pettersson</p><p>Title: Company valuation- A study in which valuation methods that are</p><p>used in determining the value of producing companies and service</p><p>companies.</p><p>Problem: According to the theory there are a number of different valuation methods which can be used to determine the value of producing companies and service companies. The thesis research problem is:</p><p>- Which valuation methods does a valuator use in practice to</p><p>determine the value of producing companies and service</p><p>companies?</p><p>- Does the valuator take different types of information and</p><p>key ratios in consideration when valuating producing</p><p>companies and service companies?</p><p>Purpose: The purpose is to examine and describe which valuation methods a valuator uses to valuate producing companies and service</p><p>companies in an acquisition.</p><p>Method: In order to achieve the purpose of the thesis a quantitative survey and three qualitative interviews, made by email, has been carried out.</p><p>Conclusion: The conclusion of the thesis is that discounted cash flow and relative valuation are used to determine the value of producing</p><p>companies and service companies. The valuators choice of</p><p>valuation method is not generally affected by the nature of the</p><p>company’s operations.</p><p>Keywords: Company valuation, valuation methods, producing companies,</p><p>service companies, relative valuation, discounted cash flow</p> / <p>SAMMANFATTNING</p><p>Seminariedatum: 2008-06-04</p><p>Ämne: Kandidatuppsats i Företagsekonomi</p><p>Författare: Charlotta Lind Therese Lundin</p><p>Födelseår: 1982 Födelseår: 1982</p><p>Västerås Västerås</p><p>Handledare: Ulla Pettersson</p><p>Titel: Företagsvärdering - En studie i vilka värderingsmetoder som</p><p>används vid värdering av tillverkande företag respektive tjänsteföretag.</p><p>Problem: Enligt teorin finns det en mängd olika värderingsmetoder som värderare kan använda för att värdera tillverkande företag och</p><p>tjänsteföretag.</p><p>Problemformuleringen i denna uppsats är:</p><p>- Vilka värderingsmetoder använder sig värderare av i praktiken vid värdering av tillverkande företag respektive tjänsteföretag?</p><p>- Tar värderare hänsyn till olika typer av information och nyckeltal vid värdering av tillverkande företag respektive tjänsteföretag?</p><p>Syfte: Syftet är att undersöka och beskriva vilka värderingsmetoder som en värderare använder sig av vid värdering av tillverkande företag respektive tjänsteföretag i samband med företagsförvärv.</p><p>Metod: För att uppnå uppsatsens syfte har en kvantitativ enkätundersökning samt tre kvalitativa e-postintervjuer genomförts.</p><p>Slutsats: Uppsatsens slutsats är att det är diskonterat kassaflöde och jämförande värdering som används vid värdering av tillverkande företag och tjänsteföretag. Valet av värderingsmetod påverkas generellt sett inte av företagets verksamhet.</p><p>Nyckelord: Företagsvärdering, värderingsmetoder, tillverkande företag,</p><p>tjänsteföretag, jämförande värdering, diskonterat kassaflöde.</p>