Dissertação (mestrado), Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade, Departamento de Administração, Universidade de Brasília, 2012. / Submitted by Gabriela Botelho (gabrielabotelho@bce.unb.br) on 2012-06-29T13:55:28Z No. of bitstreams: 1 2012_AnaLúciaAssunçãoLopes.pdf: 2073994 bytes, checksum: d7e4a6f4a485f7bdf1a4eed4ee7b0f78 (MD5) / Approved for entry into archive by Jaqueline Ferreira de Souza(jaquefs.braz@gmail.com) on 2012-07-06T14:34:05Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2012_AnaLúciaAssunçãoLopes.pdf: 2073994 bytes, checksum: d7e4a6f4a485f7bdf1a4eed4ee7b0f78 (MD5) / Made available in DSpace on 2012-07-06T14:34:05Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2012_AnaLúciaAssunçãoLopes.pdf: 2073994 bytes, checksum: d7e4a6f4a485f7bdf1a4eed4ee7b0f78 (MD5) / Esta dissertação objetivou avaliar as estratégias de internacionalização subjacentes ao desempenho de bancos estrangeiros que se estabeleceram em países Latino-Americanos. Trata-se de uma pesquisa com duas etapas: uma exploratória e outra descritiva. Na primeira, foram utilizadas análises qualitativas e na segunda, análises quantitativas. Realizou-se por meio de estudo de casos múltiplos de cinco bancos internacionais. A pesquisa abordou a jornada desses bancos em quatro países (México, Colômbia, Peru e Chile). Foram destacados como principais elementos de análise: a trajetória de movimentações organizacionais, os segmentos de mercado atendidos e o desempenho. Como forma de abordar o desempenho das instituições de maneira relativo-comparativa, foi aplicada a Análise Envoltória dos Dados (AED), abrangendo também os demais participantes de cada mercado. Como variáveis do modelo de AED, utilizaram-se número de agências, número de funcionários e despesas administrativas, como inputs e volume de operações de crédito, volume de captações e retorno sobre patrimônio, como outputs. A partir das análises efetuadas, é feita a discussão em dois eixos: em relação a cada mercado selecionado e por banco; e foi possível identificar os mercados em que o banco obteve melhor adaptação, em termos de desempenho. Os resultados da pesquisa se coadunam com premissas do Modelo de Estágios (JOHANSON, VALHNE, 2009) e do Paradigma Eclético (DUNNING, 1993). A pesquisa mostrou que as abordagens teóricas que tratam da internacionalização em geral, bem como aquelas específicas ao setor bancário podem ser capazes de explicar alguns movimentos, mas dificilmente tem alcance generalizante, pois o fenômeno da internacionalização, mesmo dentro de uma indústria é multifacetado e envolve motivações e rumos distintos. Nada obstante, foi possível identificar alguns padrões, os quais seriam indícios de estratégias corporativas de entrada em outros países. Há evidências de que as diversas posições que a empresa internacional assume perante o mercado podem estar associadas a uma estratégia corporativa, que abrange várias unidades no exterior, ou a uma estratégia competitiva, voltada para o ambiente local. _________________________________________________________________________________ ABSTRACT / This dissertation aimed to assess the internationalization strategies behind the performance of foreign banks settled in Latin American countries (Mexico, Colombia, Peru, and Chile). This is a survey of two stages: exploratory and descriptive. At the first stage, we used qualitative analysis and at the second, quantitative analysis. The research was carried out by means of multiple case studies of five international banks, which was focused on the history of each one in those countries. In order to reach that objective, the following items were highlighted as key elements of analysis: organizational path in the country, the focused market segments, and performance. In order to address the organizational performance on a relative / comparative manner, we applied the Data Envelopment Analysis (DEA), covering also other players in each market. As DEA model variables, we used the number of agencies, number of employees, and administrative costs as inputs and volume of credit transactions, volume of funding, and return on equity, as outputs. From the conducted analysis, discussion is made on two axes: for each selected market and for each bank. It was possible to identify the markets where the bank obtained its best fit in terms of performance. The survey results are consistent with assumptions of Stages Model (JOHANSON; VALHNE, 2009) and the Eclectic Paradigm (DUNNING, 1993). The research has shown that theoretical approaches that deal with internationalization in general and those specific to the banking sector may be able to explain some movements, but hardly has power of generalizing, because the phenomenon of internationalization, even within a specific industry, is multifaceted and can involve very different motivations and directions. Nonetheless, it was possible to identify some patterns of action of the surveyed banks, which would be evidence of corporate strategies of internationalization. There are evidences that the various positions that the company takes in an international market may be associated with a corporative strategy that covers several units abroad, or a competitive strategy, focused on the local environment.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade, Programa de Pós-Graduação em Administração, 2012. / Submitted by Alaíde Gonçalves dos Santos (alaide@unb.br) on 2012-11-07T12:54:55Z No. of bitstreams: 1 2012_RenatoNogueiraStarling.pdf: 392305 bytes, checksum: 69ff861b9011e021c9b7166518816ab9 (MD5) / Approved for entry into archive by Guimaraes Jacqueline(jacqueline.guimaraes@bce.unb.br) on 2012-11-07T13:09:34Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2012_RenatoNogueiraStarling.pdf: 392305 bytes, checksum: 69ff861b9011e021c9b7166518816ab9 (MD5) / Made available in DSpace on 2012-11-07T13:09:34Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2012_RenatoNogueiraStarling.pdf: 392305 bytes, checksum: 69ff861b9011e021c9b7166518816ab9 (MD5) / Um tema relevante para a área de estratégia é o impacto das mudanças promovidas pelas empresas sobre seu desempenho. Entretanto, ainda existem divergências teóricas e empíricas sobre quais seriam esses impactos. Nesta pesquisa foram analisados os efeitos das mudanças estratégicas do conselho de administração, dos clientes e dos produtos, bem como do contexto de concentração setorial, sobre a lucratividade, o crescimento e o valor de mercado em uma amostra de empresas brasileiras de capital aberto. Também foram avaliados os impactos do desempenho em períodos pretéritos e da concentração do setor sobre as mesmas mudanças estratégicas. Usando dados de 68 companhias de capital aberto brasileiras referentes a oito anos construiu-se um banco em formato de dados em painel que foi analisado por meio de equações de estimação generalizadas. De maneira geral, os resultados indicaram que a concentração do setor prevaleceu como preditora tanto do desempenho financeiro quanto da mudança estratégica. Na predição do desempenho, o valor de mercado reagiu negativamente à mudança estratégica e a lucratividade foi a dimensão do desempenho mais sensível a ela. Quanto à predição da mudança estratégica, a concepção de que desempenhos ruins em períodos anteriores implicam em maiores mudanças estratégicas não foi confirmada, pelo menos de forma integral. A pesquisa contribui com evidências empíricas tanto para os estudos sobre os determinantes do desempenho quanto para a discussão sobre a formulação de estratégias empresariais. _______________________________________________________________________________________ ABSTRACT / The impact of changes promoted by companies on their performance is an issue for research in strategy. However, there are theoretical and empirical disagreement about these impacts. This study analyzes the effects that strategic changes to the board of directors, to customers and products as well as industry concentration, had on the profitability, growth and market value of a sample of publicly traded Brazilian companies. Furthermore, it analyzed the impact of previous performance and concentration of the industry on these strategic changes. Using data from 68 companies from an eight year period, a panel dataset has been built and subsequently analyzed by generalized estimating equations. Overall, the results indicated that the concentration of the industry prevailed as a predictor of both performance and strategic change. In the prediction of business performance, the company’s market value reacted negatively to the strategic change and profitability was the dimension most affected by it. As for the prediction of strategic change, the notion that poor performances in previous periods imply larger strategic changes has not been fully confirmed. The research contributes empirical evidence both for studies on the determinants of performance and for the discussion about the formulation of business strategies

Tese (doutorado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Ciência da Informação e Documentação, Departamento de Economia, Programa de Pós-Graduação, 2012. / Submitted by Alaíde Gonçalves dos Santos (alaide@unb.br) on 2013-01-31T13:28:50Z No. of bitstreams: 1 2012_GilvanCandidodaSilva.pdf: 648338 bytes, checksum: 3422c67bef638d08eeaee135f1a987ea (MD5) / Approved for entry into archive by Guimaraes Jacqueline(jacqueline.guimaraes@bce.unb.br) on 2013-02-25T11:02:53Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2012_GilvanCandidodaSilva.pdf: 648338 bytes, checksum: 3422c67bef638d08eeaee135f1a987ea (MD5) / Made available in DSpace on 2013-02-25T11:02:53Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2012_GilvanCandidodaSilva.pdf: 648338 bytes, checksum: 3422c67bef638d08eeaee135f1a987ea (MD5) / Esta tese avalia o papel do mercado de crédito brasileiro e suas influências na ativi dade econômica. Em particular, estuda como a economia se comporta diante de choques monetários e financeiros. Para tanto, utiliza modelo de equilíbrio geral dinâmico e estocástico, incorporando fricções financeiras, um sistema bancário com competição imperfeita e requerimento de capital. Os bancos ofertam serviços de empréstimos e poupanças ligeiramente diferenciados, o que lhes confere certo poder de mercado. Isto implica taxas de juros diferenciadas. Por outro lado, custos de ajustamento prevalecem nos setores de produtivos e financeiros produzindo rigidez de preços. Utilizando técnicas bayesianas com dados da economia brasileira, as simulações do modelo sugerem que o mercado bancário, em particular a rigidez de taxa de juros retardam os efeitos da política monetária sobre a atividade econômica. Além disso, choques que afetem o capital próprio dos bancos produzem impactos limitados, tendo em vista o baixo desenvolvimento do mercado de capitais brasileiro. Como o modelo foi originalmente proposto por Gerali et al. (2010) para estudar a área do Euro, nossa análise fornece também uma comparação com uma economia, cujo sistema financeiro é mais complexo e sofisticado. _______________________________________________________________________________________ ABSTRACT / This thesis evaluates the role of the Brazilian of credit market and its influences on economic activity. In particular, studying the responses of the economy to monetary policy and financial shocks. We use a dynamic stochastic general equilibrium (DSGE) model with financial frictions, imperfectly competitive banking sector and capital requirement. The banks issue loans and savings contracts slightly different, giving them some market power, implying different interest rates. On the other hand, adjustment costs prevail in the producer and financial sector, occasioning price rigidities. Using Bayesian techniques with data of the Brazilian economy, the simulations of the model suggest that the banking market, in particular the rigidity of interest rates they delay the effect of the monetary policy on the economic activity. Furthermore, shocks that affect the capital of banks produce limited impact given the low development of the Brazilian credit market. As the model was originally proposed by Gerali et al. (2010) to study the European economy, our analysis provides also a comparison with an economy with more complex and sophisticated financial system.

Tese (doutorado)—Universidade de Brasília, Instituto de Relações Internacionais, Departamento de Relações Internacionais, 2006. / Submitted by Thaíza da Silva Santos (thaiza28@hotmail.com) on 2009-10-23T17:29:46Z No. of bitstreams: 1 2006_Pedro Erik Arruda Carneiro.pdf: 759958 bytes, checksum: ee9285b3217e4e9b8286131b701c1ab9 (MD5) / Approved for entry into archive by Gomes Neide(nagomes2005@gmail.com) on 2010-06-02T17:54:08Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2006_Pedro Erik Arruda Carneiro.pdf: 759958 bytes, checksum: ee9285b3217e4e9b8286131b701c1ab9 (MD5) / Made available in DSpace on 2010-06-02T17:54:08Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2006_Pedro Erik Arruda Carneiro.pdf: 759958 bytes, checksum: ee9285b3217e4e9b8286131b701c1ab9 (MD5) Previous issue date: 2006-03 / Em termos amplos, o objetivo geral dessa tese é analisar as agências de rating por meio da abordagem da racionalidade restrita. Iniciamos discutindo as três abordagens econômicas tratadas por Keohane (1984): teoria dos jogos, lógica da ação coletiva e racionalidade restrita. No segundo capítulo, discutimos as finanças internacionais, apresentamos as crises financeiras recentes, além do debate sobre as instituições do mercado financeiro internacional. No terceiro capítulo, alcançamos a análise das agências de rating. Elaboramos diversos testes econométricos para determinar os fatores macroeconômicos relevantes para os ratings soberanos, e para definir os países desenvolvidos e os países subdesenvolvidos que são grau de investimento. Usamos uma amostra de 91 países, 11 fatores e duas dummies (uma para países da América Latina e outra para asiáticos). Encontramos, recorrentemente, significância para dívida bruta sobre PIB, dívida externa sobre receitas da conta corrente, PIB per capita, abertura econômica, investimento bruto e dummy da América Latina na determinação dos ratings. Vimos que nem todos os fatores macroeconômicos são relevantes e que a análise geográfica (geopolítica) tem importância, o que reforça a necessidade de uma abordagem das relações internacionais. Para os testes em Probit, o crescimento real do PIB foi significante para determinar tanto os países desenvolvidos (com sinal negativo) como os subdesenvolvidos com grau de investimento (com sinal positivo). Ainda no terceiro capítulo, elaboramos medidas para os erros cometidos pelas agências de rating na análise dos países emergentes. Identificamos uma grande quantidade de erros, especialmente nas crises financeiras. No quarto capitulo, ressaltamos os argumentos das finanças comportamentais. Apresentamos o modelo de noise trader risk e introduzimos o conceito de noise rater risk para os erros e ruídos praticados pelas agências de rating. Defendemos que o noise rater risk amplia as chances de que os noise traders obtenham maiores retornos financeiros que arbitradores. Defendemos, com a abordagem da racionalidade restrita, uma análise mais criteriosa do poder informativo das agências de rating. Elas, como todos os investidores, estão sujeitas às limitações cognitivas, crenças equivocadas e ao custo para se adquirir e absorver as informações. _________________________________________________________________________________________________ ABSTRACT / The broad goal of this thesis is to analyze rating agencies using bounded rationality approach. We began following Keohane (1984), presenting three economic approaches: game theory, logic of collective action and bounded rationality. After this, we discussed international finance, besides of presenting financial crises and the institutional debate for international financial market. In the third chapter, we reached the analysis of rating agencies. We elaborated various econometric tests to clarify the significant macroeconomic factors to determine sovereign risk, and to identify developed and investment grade underdeveloped countries. We considered a sample of 91 countries, 11 factors and 2 dummies (one for Latin America countries and other for Asian countries). To determine ratings, we found consistent significance to general government debt over GDP, external debt over current account receipts, GDP per capita, trade balance, gross investment and Latin America dummy. Many other factors are not significant, but geography (geopolitics) matters, highlighting the need to international relations approach. In probit tests, real growth was strong to identify developed (with negative signal) and investment grade underdeveloped countries (with positive signal). Still, in the third chapter, we elaborated measures to the errors undertook by rating agencies when analyzing emerging countries. We found a great quantity of errors, especially during financial crises. In the fourth chapter, we used behavioral finance approach. We presented noise trader risk model and introduced the concept of nois e rater risk for rating agencies’ errors and noises. The noise rater risk amplifies the chances to noise traders obtain higher returns than arbitrators. We defend, through bounded rationality, a discerning analysis to rating agency’s informative power. The agencies, as any investor, are subjected to cognitive limitations, erroneous beliefs and to the cost of acquiring and using information.

Tese (doutorado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Ciência da Informação e Documentação, Programa de Pós-Graduação em Administração, 2010. / Submitted by Albânia Cézar de Melo (albania@bce.unb.br) on 2011-10-03T14:58:13Z No. of bitstreams: 1 2010_JoseCarneirodaCunhaOliveiraNeto.pdf: 931070 bytes, checksum: a8adc0ba6d2f96f0fe09dd274b28b826 (MD5) / Approved for entry into archive by LUCIANA SETUBAL MARQUES DA SILVA(lucianasetubal@bce.unb.br) on 2011-10-03T16:10:37Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2010_JoseCarneirodaCunhaOliveiraNeto.pdf: 931070 bytes, checksum: a8adc0ba6d2f96f0fe09dd274b28b826 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-10-03T16:10:37Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2010_JoseCarneirodaCunhaOliveiraNeto.pdf: 931070 bytes, checksum: a8adc0ba6d2f96f0fe09dd274b28b826 (MD5) / This thesis aims to analyze the relationship between corporate governance and information efficiency. Corporate governance can be defined as a set of instruments designed to ensure the suppliers of capital receipt of any revenue generated by their investments. For this, a company with higher levels of governance adopts standards of disclosure, greater transparency in decision making and straight relationship rules between management and capital providers. In Brazil, the institutional structures that underpin the functioning of the differentiated governance began to be developed further since 2001, with the creation of Novo Mercado and different levels of governance and the creation of the Câmara de Arbitragem do Mercado (CAM). To work, the structures of ensuring compliance with the promise of best practices should be accepted as effective by market participants. Accordingly, there is a process of building the reputation of the new institutions created to support the market for a differentiated governance. When you have established credibility, how economic agents process new information regarding these companies should be influenced, since the new rules limit the universe of possible deviations from the administration or majority stockholder, which reduces the costs associated with process incorporation of new information to the company's assets. As a basic hypothesis, this thesis proposes that firms with higher levels of governance, since they have lower costs associated with the incorporation of exogenous shocks, should lead the market to absorb more efficiently the impacts generated by new information. To examine this hypothesis, two basic models were built. The first, introduced in Chapter 3 assesses the market for corporate governance has gained credibility with the participants of the stock market, the results indicate that even after controlling for number of companies, the risk profile of the different market governance has improved consistently when compared with the traditional market. Already in Chapter 4 of the best informational efficiency hypothesis is tested, that are used for intraday frequency of 15 minutes. The hypothesis is that improved corporate governance reduces the costs associated with incorporating new information to the assets of the company, so companies with better governance have higher level of informational efficiency. The cointegrating relationship between series was tested using the Engle-Granger method in two stages. The Vector Error Correction (VECM) and Granger causality test does not allow rejection of the hypothesis of informational efficiency of the market better governance differently. To estimate the VECM used a bivariate BEKK GARCH model. The results indicate that the IGC finds its equilibrium price and the fastest IbrX converges to the equilibrium indicated by the IGC. The thesis is divided into five chapters, the introduction provided in Chapter 1, the theoretical model is developed during the literature review in Chapter 2, Chapter 3 assesses the evolving relationship between market risk and traditional governance differentiated, the Chapter 4 studies the effect of leadership presence and Chapter 5 presents the overall findings and recommendations, after the bibliography is listed. _________________________________________________________________________________________ RESUMEN / Esta tesis tiene como objetivo analizar la relación entre gobernanza empresarial y eficiencia de la información. La gobernanza empresarial puede ser definida como un conjunto de instrumentos destinados a garantizar la recepción de los proveedores de capital de los posibles ingresos generados por sus inversiones. Para ella, una empresa con mayores niveles de gobierno adopta normas de divulgación más amplias, claras y rígidas, una mayor transparencia en la toma de decisiones y la relación entre la administración y los inversores. En Brasil, las estructuras institucionales que sustentan el funcionamiento de la gestión diferenciada empezó a ser desarrollado cerca de 2001, con la creación del Novo Mercado y diferentes niveles de gobernanza, además la creación del mercado de la Câmara de Arbitragem do Mercado (CAM). Para el trabajo, las estructuras de garantiza el cumplimiento de la promesa de mejores prácticas debe ser aceptada como efectiva por los participantes del mercado. En consecuencia, hay un proceso de construcción de la reputación de las nuevas instituciones creadas para apoyar el mercado de gobernanza empresarial diferenciada. Cuando haya establecido la credibilidad, la forma como los agentes económicos procesan la nueva información respecto a estas empresas deben ser influenciadas, ya que las nuevas reglas limitan el universo de posibles desviaciones de la administración o de los accionistas mayoritarios, lo que reduce los costos asociados con el proceso incorporación de nueva información a los activos de la empresa. Como hipótesis de base, esta tesis propone que las empresas con mayores niveles de gobierno, ya que tienen menores costos asociados con la incorporación de los choques exógenos, debe liderar el mercado para absorber de manera más eficiente los impactos generados por la nueva información. Para examinar esta hipótesis, dos modelos básicos fueron construidos. El primero, presentado en el capítulo 3 se evalúa el mercado de la gestión empresarial ha ganado credibilidad con los participantes del mercado de valores, los resultados indican que, incluso después de controlar por número de empresas, el perfil de riesgo de la gobernanza del mercado de diferentes ha mejorado constantemente cuando en comparación con el mercado tradicional. Ya en el Capítulo 4 la hipótesis mejor eficiencia informativa se prueba, para lo que se utilizan dados en la frecuencia intradía de 15 minutos La hipótesis es que una mejor gobernanza empresarial reduce los costes asociados a la incorporación de nueva información a los activos de la empresa, por lo que las empresas con mejor gobernanza tienen un mayor nivel de eficiencia informativa. Para analizar la relación de largo plazo entre IBrX y de la CIG, la relación de cointegración, el método de Engle-Granger en dos etapas fue utilizado. El vector de corrección de errores (VECM) y la prueba de causalidad de Granger no permite rechazar la hipótesis de eficiencia informativa de las empresas con mejor gobernanza. Para estimar el VECM utiliza un modelo GARCH bivariante BEKK. Los resultados indican que el IGC encuentra su precio de equilibrio más rápido y IBrX converge al equilibrio indicado por lo IGC. La tesis se divide en cinco capítulos, la introducción en el Capítulo 1, el modelo teórico se desarrolla durante la revisión de la literatura en el Capítulo 2, el Capítulo 3 se evalúa la evolución de la relación entre el riesgo de mercado y de gobierno tradicionales diferenciados, el Capítulo 4 estudia la presencia de lead lag y en Capitulo 5 son presentadas las conclusiones generales y recomendaciones. después de lo cual la bibliografía es presentada. / A presente tese tem como objetivo analisar a relação entre governança corporativa e eficiência informacional. A governança corporativa pode ser definida como um conjunto de instrumentos que visam garantir aos fornecedores de capital o recebimento dos eventuais benefícios produzidos por seus investimentos. Para isso, uma empresa com níveis mais elevados de governança adota normas de divulgação de informações mais amplas, claras e rígidas, maior transparência no processo decisório e na relação entre administração e fornecedores de capital. No Brasil, as estruturas institucionais que fundamentam o funcionamento do mercado de governança diferenciada começaram a ser mais desenvolvidas a partir de 2001, com a criação do Novo Mercada e níveis diferenciados de governança e pela criação da Câmara de Arbitragem do Mercado (CAM). Para que funcione, as estruturas de garantem o cumprimento das promessas de melhores práticas devem ser aceitas como eficazes por parte dos participantes do mercado. Nesse sentido, há um processo de construção da reputação das novas instituições criadas para fundamentar o mercado de governança diferenciada. Após estabelecida a credibilidade, a forma como os agentes econômicos processam novas informações referentes a essas empresas deve ser influenciada, visto que as novas regras limitam o universo de desvios possíveis por parte da administração ou acionista majoritário, o que reduz os custos associados ao processo de incorporação de novas informações aos ativos da empresa. Como hipótese básica, a presente tese propôs que empresas com níveis mais elevados de governança, por possuírem menores custos associados à incorporação de choques exógenos, devem liderar o mercado ao absorverem de maneira mais eficiente os impactos gerados pelas novas informações. Para avaliar essa hipótese, dois modelos básicos foram construídos. O primeiro, apresentado no Capítulo 3 avalia se o mercado de governança corporativa tem ganhado credibilidade perante os participantes do mercado de capitais, os resultados indicam que mesmo quando controlado o número de empresas, a perfil de risco do mercado de governança diferenciada tem melhorado consistentemente quando comparado com o mercado tradicional. Já no Capítulo 4 a hipótese de melhor eficiência informacional é testada, para isso são utilizados dados intradiários em freqüência de 15 minutos. A hipótese testada é de que um melhor nível de governança corporativa reduz os custos associados à incorporação de novas informações aos preços dos ativos da empresa, assim empresas com melhor nível de governança têm maior eficiência informacional. A relação de cointegração entre as séries foi testada com o uso do método Engle-Granger em dois estágios. O Vetor de Correção de Erros (VECM) e o teste de causalidade de Granger não permitem a rejeição da hipótese de melhor eficiência informacional do mercado de governança diferenciada. Para estimativa do VECM utilizou-se um modelo GARCH bivariado BEKK. Os resultados indicam que o IGC encontra seu preço de equilíbrio mais rápido e que o IBrX converge para a relação de equilíbrio apontada pelo IGC. A tese está dividida em cinco capítulos, sendo a introdução apresentada no Capítulo 1, o modelo teórico é desenvolvido durante a revisão da literatura no Capítulo 2, o Capítulo 3 avalia a evolução da relação de risco entre o mercado tradicional e o de governança diferenciada, o Capítulo 4 estuda a presença do efeito liderança e o Capítulo 5 apresenta as conclusões gerais e recomendações, ao fim a bibliografia utilizada é listada. __________________________________________________________________________________________ ABSTRACT

Este trabalho busca analisar a relação entre as taxas de câmbio e a inflação no Brasil, tanto entre médias quanto entre volatilidades, fazendo uso de instrumentais econométricos mais sofisticados que aqueles até então aplicados na literatura existente. No que se refere à relação entre médias, ou a estimação do pass-through da taxa de câmbio para a inflação, analisou-se a relação entre tais variáveis no período compreendido entre 1980 e 2002, considerando dois índices de preços ao consumidor (IPCA e IGP-DI) e um índice de preços ao produtor (IPA-DI). A abordagem teórica partiu do modelo de FEENSTRA e KENDAL (1997), com algumas adaptações para a economia brasileira. Os testes empíricos foram realizados aplicando o Filtro de Kalman, após a demonstração de que este gera melhores resultados que as estimações por OLS tradicionalmente usadas. Os resultados mostram que o ambiente inflacionário e o regime cambial percebido pelos agentes afetam o grau de pass-through do câmbio para os preços ao consumidor. Observou-se uma redução no pass-through após a implementação do Real para os índices de preço ao consumidor (IPCA) ou com um componente de preços ao consumidor incorporado (IGP-DI) e uma redução ainda mais intensa após a adoção do regime de taxas de câmbio flutuantes em 1999. Já no que se refere à relação entre volatilidades, aplicou-se um modelo GARCH bivariado, trabalhando-se diretamente com os efeitos das volatilidades condicionais, aspecto ainda não abordado na literatura existente Foi encontrada uma relação semi-côncava entre as variâncias da taxa de câmbio e da inflação, diferente do estimado para séries financeiras e em linha com intuições sugeridas em outros estudos. Esta aplicação inova ao (i) estabelecer uma relação entre volatilidades da taxa de câmbio e da inflação, (ii) aplicar um modelo GARCH multivariado, usando variâncias condicionais para analisar a relação entre aquelas volatilidades e (iii) mostrar que os testes tradicionais realizados com séries de volatilidade construídas exogenamente são sensíveis ao critério escolhido para a construção de tais séries, ocultando características relevantes daquela relação. PALAVRAS-CHAVE: Taxas de câmbio, inflação, pass-through, volatilidade, Filtro de Kalman, GARCH

Esta dissertação tem como objetivo analisar a realidade atual do crédito de varejo, identificando a recente opção das grandes redes bancárias brasileiras em expandi-lo de forma maciça. O exame desta realidade, permeada no universo da microfinança, suas causas, efeitos e facilitadores, permite um entendimento acerca das especificidades deste comportamento dos bancos que, após o Plano Real, voltaram-se agressivamente para o aumento do número de clientes e expansão do crédito. Busca-se contextualizar, inicialmente, a abordagem teórica da intermediação financeira, enfatizando o papel dos intermediários financeiros, a importância dos custos de transação e as ferramentas para resolução dos problemas de seleção adversa e risco moral característicos da informação assimétrica. Além disso, o processo de administração do risco de crédito, e os mecanismos para controlar tal risco, adquirem importância ímpar para o desenvolvimento dos aspectos de microfinanças e massificação de crédito abordados. Para tanto, necessitou-se adentrar no universo do microcrédito buscando compreender essa realidade: seus princípios e objetivos, sua tipologia e principais experiências; e, confrontando-a com aquela concernente ao crédito massificado, verificar o sustentáculo mercadológico e como são resolvidos os problemas de informação assimétrica. Concluiu-se que, se ambos, de alguma forma, são direcionados a segmentos de baixa renda, micro e pequenas empresas, o setor informal e os assalariados, seus objetivos são bastante diversos. O microcrédito enfoca claramente o crédito produtivo e, através dele, busca meios de combater a miséria e a pobreza. O crédito massificado, assim chamado o movimento das grandes instituições bancárias de varejo na ampla disseminação das operações de crédito ao consumidor, apresenta interesses que não se limitam ao crédito produtivo, mas expandem-se nas operações de crédito de consumo. Por fim encontraram-se justificativas mercadológicas adequadas e respostas eficazes aos problemas de informação assimétrica característicos de cada uma das estratégias.

Para um administrador de carteira, a possibilidade de prever o comportamento dos ativos é algo desejável. A previsibilidade do mercado financeiro é objeto de pesquisa há inúmeras décadas. Tal hipótese de previsibilidade ou falta dela pode ser testada de diferentes maneiras, incluindo o uso direto de modelagem matemática para realizar as previsões. O principal objetivo do presente estudo é verificar a performance de dois diferentes métodos de previsão em estratégias de negociação para o mercado acionário brasileiro. A base de dados é constituída por retornos diários dos 40 ativos mais líquidos entre 2003 e 2005. O primeiro método pesquisado foi o uso do algoritmo de previsão NN (Nearest Neighbor) e o segundo corresponde aos populares modelos ARIMA&GARCH. A principal conclusão da pesquisa foi que os modelos ARIMA&GARCH, dentro da metodologia sugerida, obtiveram resultados superiores ao algoritmo NN e em relação a uma estratégia ingênua, resultado um respeitável desempenho nas estratégias de negociação, mais particularmente na estratégia de arbitragem. Tal resultado motiva o uso do método sugerido em aplicações reais no mercado financeiro Brasileiro, porém é importante salientar que a pesquisa foi baseada em algumas necessárias pressuposições, as quais podem afetar tal resultado em aplicações reais. / For a portfolio manager, the predictability of stock market behavior is a desirable characteristic for obvious reasons. The predictability of financial markets has been a research topic for a long time. Such type of study can be tested in different ways, including the use of mathematical formulations for time series forecasting. The main objective of the present study is to verify the performance of two different forecasting methods in trading strategies for the Brazilian financial market. The database for the research is based on the 40 most liquid assets with daily observations from 2003 to 2005. The first investigated method is the non parametric approach of NN (Nearest Neighbor) and the second one is the use of the popular ARIMA&GARCH models. The main conclusion of this study is that the use of ARIMA&GARCH models in the proposed methodology was able to beat the NN algorithm and the naïve approach, obtaining a respectable performance in the trading strategies, more specifically in the arbitrage strategy. Such result motivates the application of the proposed method to real trading environments in the Brazilian equity market, but it’s important to say that this study was based in some key assumptions which may affect the result for real trading applications.

Submitted by Israel Vieira Neto (israel.vieiraneto@ufpe.br) on 2015-03-06T19:03:25Z No. of bitstreams: 2 license_rdf: 1232 bytes, checksum: 66e71c371cc565284e70f40736c94386 (MD5) DISSERTAÇÃO José Victor de Souza.pdf: 1774568 bytes, checksum: fab146b1a30b4c068e4c0fcd8b573a20 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-03-06T19:03:25Z (GMT). No. of bitstreams: 2 license_rdf: 1232 bytes, checksum: 66e71c371cc565284e70f40736c94386 (MD5) DISSERTAÇÃO José Victor de Souza.pdf: 1774568 bytes, checksum: fab146b1a30b4c068e4c0fcd8b573a20 (MD5) Previous issue date: 2014-11-26 / Este trabalho tem por objetivo estabelecer à luz da Teoria da Decisão e da lógica fuzzy (muito utilizada onde a imprecisão de dados e informações se faz presente) modelos que auxiliem o investidor financeiro a escolher a ação que ofereça o menor risco para ele, tendo por base as suas preferências e julgamentos, além do conhecimento advindo de dados e/ou especialista(s). Para isso, se fez necessária uma pesquisa bibliográfica sobre investimentos financeiros e seleção de portfólio, bem como sobre Teoria da Decisão e lógica fuzzy, para descobrir como estavam as pesquisas atuais sobre esses temas. Além do mais, uma coleta de dados das variáveis envolvidas nos modelos foi realizada em sites respeitados e confiáveis na área financeira e econômica. Neste estudo, foi possível identificar que o ativo financeiro de risco ouro é o mais indicado para investimento, tanto sozinho quanto em conjunto com o dólar americano e/ou com as ações (IBOVESPA).

Orientador: Jose Carlos de Souza Braga / Tese (doutorado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia / Made available in DSpace on 2018-07-23T13:06:39Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Sousa_LucyAparecida_D.pdf: 5907186 bytes, checksum: 0cc1b1b42bfb3e757b13e66aec3050b2 (MD5) Previous issue date: 1998 / Resumo: Não informado / Abstract: Not informed. / Doutorado / Doutor em Economia